报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，供应过剩格局不改，上方空间有限；预计近期不锈钢价格维持区间震荡偏强运行 [2][4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年8月12日沪镍主力合约2509开于122020元/吨，收于122440元/吨，较前一交易日收盘变化0.67%，当日成交量为96355手，持仓量为73889手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘低开后强势反弹，冲高后维持振荡走势略有回落，日盘开盘后维持强势震荡走势，收阳线，成交量较上个交易日有所下降，持仓量较上个交易日继续微减 [1] - 镍矿方面，市场维持平静，价格持稳，菲律宾矿山挺价心态较强，报价坚挺，下游铁厂亏损收窄，对原料采购压价心态放缓；印尼8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水8月（一期）以 +24为主流，环比持平，区间 +23 - 25 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格124800元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，上涨势头略有放缓，日内镍价继续走强，下游观望情绪较浓，现货交投未有好转，金川镍升水变化 -50元/吨至2150元/吨，进口镍升水变化50元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为20693（ -30.0）吨，LME镍库存为211746（450）吨 [1] 不锈钢品种 - 2025年8月12日，不锈钢主力合约2509开于13150元/吨，收于13200元/吨，当日成交量为130429手，持仓量为143674手 [2] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘小幅高开并维持震荡，日盘开盘后继续走势，收阳线，成交量较上一交易日下滑明显，持仓量小幅增长 [2] - 现货方面，市场货源略显紧缺，贸易商挺价意图明确，叠加宏观政策消息持续刺激，不锈钢现货报价进一步走高，但下游对高价货源接受度较低，市场博弈激烈，成交情况较差，无锡市场不锈钢价格为13250元/吨，佛山市场不锈钢价格13250元/吨，304/2B升贴水为90至290元/吨，SMM数据显示昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.50元/镍点至921.5元/镍点 [2] 各品种策略 镍品种 - 单边：区间操作为主；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 不锈钢品种 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周PX回落因宏观情绪消散，基本面无过多波动，库存同比低位价格震荡有支撑；PTA回落后低位运行，现货供应充足，下游需求无起色，基本面未变动 [8] - 后市原油价格预计承压偏弱运行，PX将保持震荡，运行区间6650 - 6900元/吨，PTA也将保持震荡，运行区间4600 - 4800元/吨，策略推荐保持观望 [9] 各目录总结 一、主要观点 1. 周内总结 - PX回落因宏观情绪消散，基本面无过多波动，近期重整装置投产使供应预期提升但实际增量有限，库存同比低位价格震荡有支撑 [8] - PTA回落后低位运行，现货供应充足，部分预期内装置检修影响被透支，计划外减产提振有限，主力供应商出货使基差走弱，下游需求无起色，基本面未变动 [8] 2. 后市预测 - 原油方面市场担忧俄罗斯石油供应中断情绪降低，价格预计承压偏弱运行 [9] - PX方面华东一套100万吨装置有重启预期，亚洲整体供应低位，新投产PTA装置刚需采购为需求筑底 [9] - PTA方面东北225万吨装置降负荷、海南200万吨装置检修，山东250万吨、华东220万吨装置重启，下周供应充足 [9] - 聚酯方面涤纶长丝第一轮检修落实，多数产品理论生产亏损幅度缩小，涤纶长丝POY微幅盈利，预估聚酯工厂暂不检修 [9] - 织造方面秋冬面料出货局部好转，外贸订单少量下达，多数工厂坯布订单匮乏，少数工厂订单可排产至9月中旬 [9] - 综合来看PX将在6650 - 6900元/吨区间震荡，PTA将在4600 - 4800元/吨区间震荡，策略推荐保持观望 [9] 二、价格情况 1. PX - 期货方面主力合约08月08日收盘价6726元/吨较08月01日下跌86元/吨，变化幅度 - 1.26%；结算价6748元/吨较08月01日下跌98元/吨，变化幅度 - 1.43% [14] - 8.04 - 8.08主力合约基差均值 - 11元/吨，国内现货均价6741.4元/吨，环比上期变动 - 154.4元/吨，变动幅度 - 2.24% [15] - 石脑油8月价格582美元/吨，PX CFR中国841美元/吨，中石化PX合约结算价7000（挂牌价） [16] 2. PTA - 期货方面主力合约08月08日收盘价4684元/吨较08月01日下跌60元/吨，变化幅度 - 1.28%；结算价4688元/吨较08月01日下跌74元/吨，变化幅度 - 1.53% [19] - 现货商谈氛围尚可，贸易商活跃度提升，少量聚酯工厂递盘，日均成交量3 - 4万吨附近 [20] - 8.04 - 8.08主力合约基差均值 - 15.50元/吨，中国市场PTA到岸周度均价594.4美元/吨，较上期下跌20.4美元/吨，变动幅度 - 3.32%；华东市场现货价格本期均价4681.8元/吨，较上期下跌140元/吨，变动幅度 - 2.9% [22] 三、装置运行情况 1. PX装置 - 国内多套PX装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷7成运行，盛虹炼化部分装置负荷80% - 85%运行等 [27] - 亚洲其它PX装置也有不同变动，如印尼Pertamina已重启，韩国部分装置有降负、检修等情况 [29][31] - 8.04 - 8.08国内PX开工率82.01%，高于7.28 - 8.01的80.66% [32] 2. PTA装置 - 宁波台化、海南逸盛、嘉兴石化、福海创、东营联合等多套PTA装置有检修、重启等情况 [35] - 本周PTA现货供应充足，主力供应商出货，周度开工下降3.75% [36] 四、基本面分析 1. 成本 - 原油周内连续下跌，WTI原油8月8日期货结算价63.88美元/桶较8月1日下跌3.45美元/桶，布伦特原油8月8日期货结算价66.59美元/桶较8月1日下跌3.08美元/桶 [43] - 石脑油供需结构稳定，价格随原油下跌，CFR日本周度均价578.32美元/吨，生产利润周度均价37.49美元/吨，乙烯裂解周均价反弹环比上涨8.1%至240美元/吨，常规裂解装置仍在盈亏平衡线以下 [50] - PX现货情绪退却价格下降，CFR中国主港周均价840.25美元/吨，较上期变化 - 1.83%；FOB韩国周均价813.60美元/吨，较上期变化 - 2.14%，现货市场买气一般，成交缩量，9/10月差收窄 [53] 2. 供应 - PX加工差利润稳定在产业链高位，PXN周度均值261.94元/吨，环比上期变动1.66%，PX - MX周度均值117.50美元/吨 [56] - PTA加工费降至行业平均盈亏点以下，8.04 - 8.08现货加工费均值154.48元/吨，上周均值202.74元/吨，仅靠停车检修难支撑价格 [59] - PTA库存较难扭转累库势头，截止8.08社会库存451.0万吨，较前一周减少2万吨，环比增速 - 1.06%，8月累库压力因部分装置检修稍有缓解；PTA工厂库存天数减少0.12天，聚酯工厂库存天数增加0.30天 [63][65] 3. 需求 - 聚酯产品周均价涨跌不一，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别涨0.3%、0.38%、0.21%，涤纶短纤华东市场本期均价跌1.46%，聚酯瓶片华东地区本周均价跌1.69% [70] - 为落实“反内卷”号召，涤纶长丝8月第一轮减产落实，8.04 - 8.08聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯工厂周均负荷86.68%，江浙织机周均负荷57.83%，下周长丝产销预期回升 [71][76] - 终端未启动，8月首周长丝继续累库，截止8.07，POY平均库存天数19.70天，FDY平均库存天数25.70天，DTY平均库存天数30.00天 [79] - 秋冬服装面料局部畅销，织造综合开机率持稳，多数工厂坯布订单匮乏，少数工厂订单可排产至9月中旬，截至8.07部分地区织机开机率维稳 [84]

油价下跌驱动因素 - 油价重拾跌势 国际油价连续第七个交易日下跌 布油徘徊66美元/桶 美油徘徊64美元/桶 遭遇2021年以来最长连跌周期 [1] - 8月油价大幅下挫 此前经历三个月上涨 [1] 地缘政治风险缓解 - 美俄领导人可能举行会晤 缓解俄罗斯供应中断担忧 地缘政治风险溢价显著回落 [4] - 美国对印度输美商品征收额外25%关税 叠加后总体税率达50% 但交易员认为全球石油贸易能消化影响 [4] 供需基本面转弱 - OPEC+决定放松产量限制 引发投资者对供应过剩担忧 [5] - 布伦特原油即期价差收窄至53美分/桶现货溢价 较一个月前超过1美元显著收窄 显示短期供应紧张缓解 [6] - 美国经济增长放缓迹象显现 因贸易关税影响经济活动 对能源需求构成潜在威胁 [7] 市场前景预期 - 需求旺季即将结束 悲观的供需基本面可能推动市场情绪进一步转向看跌 [8]

【尿素期货短期偏空震荡，后续工业需求或带来行情转机】今日，尿素期货低开低走，日内承压运行。 现货市场情绪降温，价格趋于稳定。 从基本面看，近期尿素日产维持在19万吨左右。夏季后续产量预 计小幅减少，但难改供应过剩格局。 需求方面，农业需求零星拿货，复合肥工厂开工率攀升且将持续 上行。后期对尿素需求增加，但当前市场情绪不高，工厂适量拿货，不急于采购原料。 本期装置检修 增加，尿素库存开始去化。近期反内卷举措刺激煤炭上涨，支撑尿素成本端。 出口消息扰动盘面价 格，下游普遍观望，情绪谨慎。短期尿素期货偏空震荡，但后续工业需求有增量，行情下方空间有限。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

消息面 - PVC生产企业产能利用率截至7月31日为76.84%，环比增加0.05%，同比增加3.64% [1] - 电石法产能利用率为76.03%，环比减少3.22%，同比减少0.28% [1] - 乙烯法产能利用率为78.99%，环比增加8.71%，同比增加14.68% [1] - 乌海化工、鄂尔多斯、中盐、中泰装置检修，齐鲁石化、伊东东兴、福建万华等装置恢复 [1] - 电石乌海报价2200元/吨，兰炭中料价格605元/吨，乙烯820美元/吨，成本端持稳 [1] 机构观点 广州期货 - 8月PVC+烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，8月产量回升 [2] - 天津渤化40万和福建万华50万新装置试车，新增产能供应压力仍存 [2] - 下游高温天气下开工率不高，近期库存累积，市场交易逻辑重回供应过剩行业格局 [2] - PVC期价承压，2509合约运行区间4950-5250 [2] 华联期货 - 上周盘面自高位大幅回落，供应端上周产量略有增加 [3] - 需求端下游制品综合开工率周度略有回升，主要是管材开工率小幅反弹 [3] - 终端受高温、雨水天气影响，订单不足，宏观层面房地产拖累终端需求 [3] - 出口方面印度需求淡季，关注9月反倾销公布情况 [3] - 上游厂库去库社库累库，电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足 [3] - V供需依旧维持弱势，宏观情绪再度走弱，反内卷题材交易暂告段落 [3]

SHMET 网讯：OPEC+于上周日的视频会议上达成协议，决定在9月日均增产54.7万桶。此举标志着该组织提前一年完成了由八个成员国在2023年实施 的220万桶/日减产计划的退出，同时纳入了阿联酋分阶段获得的额外产量配额。一位与会代表透露，本次会议仅持续16分钟。 三位代表表示，该组织将保留重新评估约166万桶/日暂停产量的计划选项，但强调尚未做出任何决定，一切行动将取决于市场形势。OPEC+已定于9月7 日举行后续会议。 此次增产标志着OPEC+经历了从捍卫油价到开闸增产的战略转变，旨在重新夺回市场份额。这一转向虽在地缘政治紧张和季节性需求旺盛的背景下抑 制了原油及汽油期货涨势，为驾驶者带来喘息之机，也被视为美国总统特朗普的政治胜利，但加速增产同时加剧了市场对年内全球供应过剩的预期。 一位OPEC资深代表指出，上周日会议的简短时长彰显了成员国间的战略共识。该联盟保持随时召开会议的高度灵活性，并具备在市场需要时暂停增产 或再度减产的能力。 雷斯塔能源（Rystad Energy A/S）分析师、前OPEC秘书处官员豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示："此前许多人担忧会冲击油价并考验内部凝聚力的增产 行 ...

OPEC+以又一次大幅增产结束了其为期两年的石油策略篇章，但通过对其下一步行动保持战略模糊，该组织给全球原油交易员留下 了一个巨大的悬念，也为市场注入了新的不确定性。 周日，由沙特阿拉伯领导的OPEC+批准了每日54.7万桶的产量提升，提前一年完成了对2023年大规模减产的完全撤销。 | | | | Change in Crude Production From March 2025 to June 2025 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Required (kb/d) | Planned | Realized estimates | % of quota increase translated in production | | | | | compensation cuts (kb/d) | (kb/d) | without | with compensation | | | | | | compensation cuts | cuts | | Algeria | 20 | 0 | 15 | 75% | 75% | | Iraq | 86 ...

报告行业投资评级 各品种均为震荡评级，涉及原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等[1][2][3][4][5][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心回落，特朗普与墨西哥达成贸易协定，关税对石油需求不利，欧盟与美国能源协议实现难度大，油价延续震荡[1] - 燃料油主力合约收跌，中国地炼开工率上升，市场供应充足，若油价企稳，FU和LU或反弹，可考虑价差空头止盈[2] - 沥青主力合约收涨，北方需求释放，部分炼厂复产或增产，但供应增量有限，需求受降水影响，短期市场受支撑，待油价企稳可短多[2][3] - 聚酯品种价格收跌，部分装置停车或重启，成本端有支撑，供应开工回升，下游需求有韧性，库存偏低，预计价格震荡[3] - 橡胶品种价格下跌，6月天胶产量降、消费量增，国内主产区降雨，下游轮胎开工回升，出口数据好，短期价格宽幅震荡[3][5] - 甲醇价格方面，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，下游利润开工稳定，库存增加，基本面驱动不强，跟随原料价格波动后进入震荡[5] - 聚烯烃价格有变动，将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本端不大跌则下方空间有限[5][7] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，供需差收窄，库存下降，基差和月差走阔，套利空间打开，做空力量或恢复[7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报，涉及原油、液化石油气、沥青等多个品种，包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况[8] 市场消息 - 特朗普与墨西哥总统达成协议延长贸易协定90天，墨西哥支付多项关税并取消非关税贸易壁垒，关税对石油需求不利[10] - 7月31日EIA数据显示5月美国原油产量创纪录新高，OPEC成员国增产，市场可能供应过剩[11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][14][15][17][20][22][24][25][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表[29][30][33][34][37][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史走势图表[44][46][49][52][53][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差或比值的历史走势图表[61][65][66][67] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润的历史走势图表[69][71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉[76] - 原油等分析师杜冰沁，获多个分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖[77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖[78] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试[79]

镍价走势回顾 - 上半年镍价整体宽幅震荡 一季度在矿端供应紧张和宏观面利好作用下沪镍价格上行至13 6万元/吨高位[1] - 二季度受供应过剩格局制约镍价重回低位并持续向下运行[1] - 1月受印尼RKAB审批配额削减消息影响呈偏强震荡 2-3月基本面和消息面利好共同带动镍价冲高[1] - 4月因贸易摩擦需求担忧导致镍价下行 随后受印尼PNBP政策落地和菲律宾镍矿禁令影响自底部反弹[1] - 5-6月需求进入淡季且矿端供应放量 镍价下探至成本支撑位[1] 镍矿政策影响 - 印尼和菲律宾镍矿政策对镍价影响显著 两国镍矿产量占全球比重接近70%[2] - 政策分为"量"和"价"两类 "量"政策包括印尼RKAB审批配额和菲律宾出口禁令 "价"政策包括印尼HMA价格调控和PNBP税率上调[3] - 对"量"的管控市场反应快但政策推进阻力大 对"价"的管控更容易落地但影响相对较小[3] - 印尼2025年RKAB审批进度缓慢 最终配额尚未确定[2] - 印尼PNBP税率已落地 菲律宾出口禁令最终取消[2] 供应端分析 - 受高品位红土镍矿供应紧张影响 镍铁成本显著上升[4] - 印尼MHP和高冰镍产能持续提升 2025年新增项目投产进度有所放缓但MHP产能扩张趋势未停滞[4] - 4月受天气因素影响MHP产量下滑 目前相关项目已复产[4] - 刚果(金)将钴出口禁令延长3个月 或对MHP需求形成提振[4] - 硫酸镍市场表现平淡 价格中枢持续下移 预计下半年维持产能充裕格局[4] - 一体化MHP和高冰镍生产电积镍工艺盈利空间被挤压 部分产能已陷入亏损[5] - 精炼镍产量高速增长阶段步入尾声 但供应过剩压力在年内难有显著改善[5] 需求端分析 - 不锈钢在镍下游需求中占比超60% 1-5月300系不锈钢产量同比增加18 6万吨[7] - 钢厂盈利普遍承压 不锈钢价格破位下行且库存持续高位[7] - 下半年在"金九银十"消费旺季来临前 不锈钢需求预计维持偏弱态势[7] - 新能源领域镍需求增量有限 1-5月三元电池装车总量同比下降12 5%[8] - 三元材料产量同比增长9 7% 但高镍材料占比维持在50%左右[8] - 电镀和合金需求合计占镍下游总需求10% 难以消化精炼镍累积过剩量[8] 后市展望 - 三季度镍矿供应将迎来季节性放量 镍矿价格或随之松动[3] - 需求端缺乏亮点 供应过剩格局延续 镍价仍处于震荡寻底趋势[9] - 预计沪镍价格将在11 0-12 8万元/吨区间波动[9] - 资源国政策扰动频发 镍价仍存在阶段性走高的可能[9]

来源：百利好环球官方微博 黄金方面： 美国管理和预算办公室（OMB）主任罗素·沃特表示，特朗普已经非常明确地表示美联储应该降低利 率，美联储在大楼翻修方面财政管理不善。近期多位官员指控鲍威尔"奢华浪费"，鲍威尔则回应称美联 储翻修合法合规。美联储主席鲍威尔存在被解雇的风险，行情走势波动加大。 桥水基金创始人达利欧再次发布警告称，美国不断加剧的债务危机就像是经济心脏病发作，债务利息在 美国政府中的支出占比迅速膨胀，严重挤占了用于其他事项的资金。 本周重磅事件云集，包括8月1日最终期限之前的关税谈判、美联储议息会议和非农数据，需警惕波动加 大。 离特朗普宣布的8月1日关税最终期限只有几天的时间，上周末欧盟与美国就贸易达成框架协议，对欧洲 的商品征收15%的关税，低于此前的30%，一定程度上缓解了投资者的担忧。但关税政策对市场的影响 很大，不利于提振原油需求。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，关税政策对市场影响很大，若谈判不顺利则进一步打压 油价；另外，OPEC+若是继续加大力度增产，供应过剩的担忧也将抑制油价的上涨。 技术面：原油近两周保持弱势震荡，后续进一步走低的概率大。短线来看，上方关注66.50美 ...