报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场情绪反复，期货盘面震荡运行，玻璃需低价低利润推动供应减量，纯碱需亏损制约产能释放，后期关注玻璃旺季需求和“反内卷”政策对光伏影响 [1] - 双硅市场情绪降温，铁合金期货小幅回调，硅锰和硅铁行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格将跟随板块波动，关注相关成本、库存和政策影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面震荡偏弱，主力2601合约跌幅1.76%，现货交投情绪一般，产销平稳但厂库增长，供需矛盾大，短期盘面升水压制价格，后期关注旺季需求表现 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅1.8%，现货报价下调，下游低价采购，夏季检修临近结束产量回升，消费平稳但新增产能落地后有走弱预期，供需失衡加剧，需亏损制约产能释放，盘面升水压制价格，后期关注“反内卷”政策对光伏影响 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 硅锰市场 - 期货较前日回落，主力合约收于5862元/吨，下跌36元/吨，现货市场震荡运行，工厂现货报价少，6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，产销环比回升，库存去化，成本小幅上移，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑、库存和发运情况 [3] - 策略为震荡 [4] 硅铁市场 - 期货小幅回调，主力合约收于5656元/吨，下跌24元/吨，现货市场情绪一般，价格小幅调整，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 5950元/吨，产销回升，厂库去化但绝对库存高，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格跟随板块波动，后续关注钢厂限产、成本支撑及产业政策对黑色板块影响 [3] - 策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期和跨品种无明确策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4490元/吨，较前一交易日变动-19元/吨，幅度-0.42%；EG华东市场现货价4552元/吨，较前一交易日变动+2元/吨，幅度+0.04%；EG华东现货基差51元/吨，环比-47元/吨，乙二醇港口库存下降至50万吨附近，近端到货持续偏少，现货基差走强 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-47美元/吨，环比+2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-21元/吨，环比+38元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF和隆众数据，MEG华东主港库存下降，上周主港实际到货总数6.1万吨，到港偏少，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，依然偏低，主港库存可能延续去库，副港计划到港3.1万吨 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内供应乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，海外供应马来西亚装置重启，8月后进口预期回升；需求端当前需求呈现回暖迹象，预计聚酯负荷持稳小幅提升，8 - 9月平衡表松平衡，供需矛盾不大 [2] - 策略上单边谨慎偏多，因供需均为增加趋势，基本面矛盾不大，但短期到港偏少，进口回升预计9月中下旬兑现，短期低库存下存支撑 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [4][5] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [4][5][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [4][5][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [4][5][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [4][5][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受黑色板块情绪影响跟随回落，供应端开工高位且新投产能逐步量产，需求端下游开工低位、出口签单本周环比走强但四季度出口预期减弱，社会库存累库，氯碱利润有压缩空间，成本端煤炭和乙烯近期偏强需关注传导情况 [3] - 烧碱现货稳中有涨，供应端开工率环比下降但同期高位，需求端氧化铝开工稳定、非铝端开工提升，下游备货情绪好转，企业库存压力减小，后期需关注旺季下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏，液氯价格偏弱但成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 期货价格及基差 - 主力收盘价4999元/吨，较上一交易日下跌48元；华东基差 -259元/吨，较上一交易日上涨38元；华南基差 -159元/吨，较上一交易日上涨18元 [1] 现货价格 - 华东电石法报价4740元/吨，较上一交易日下跌10元；华南电石法报价4840元/吨，较上一交易日下跌30元 [1] 上游生产利润 - 兰炭价格630元/吨，较上一交易日持平；电石价格2730元/吨，较上一交易日下跌25元；电石利润 -64元/吨，较上一交易日下跌25元；PVC电石法生产毛利 -223元/吨，较上一交易日上涨8元；PVC乙烯法生产毛利 -592元/吨，较上一交易日下跌52元；PVC出口利润11.2美元/吨，较上一交易日下跌2.9美元 [1] 库存与开工 - 厂内库存30.6万吨，较上一交易日减少2.1万吨；社会库存50.8万吨，较上一交易日增加1.5万吨；电石法开工率76.07%，较上一交易日下降3.14%；乙烯法开工率72.44%，较上一交易日下降5.48%；开工率75.02%，较上一交易日下降3.82% [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量72.5万吨，较上一交易日减少6.6万吨 [1] 策略 - 单边观望，跨期观望，跨品种无 [4] 烧碱 期货价格及基差 - SH主力收盘价2703元/吨，较上一交易日下跌29元；山东32%液碱基差 -16元/吨，较上一交易日上涨29元 [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价860元/吨，较上一交易日持平；山东50%液碱报价1350元/吨，较上一交易日持平 [2] 上游生产利润 - 山东烧碱单品种利润1696元/吨，较上一交易日持平；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）713.3元/吨，较上一交易日持平；山东氯碱综合利润（1吨PVC）681.28元/吨，较上一交易日上涨5元；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1387.74元/吨，较上一交易日持平 [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存39.64万吨，较上一交易日减少4.14万吨；片碱工厂库存2.36万吨，较上一交易日增加0.03万吨；开工率83.20%，较上一交易日下降0.90% [2] 下游开工 - 氧化铝开工率85.78%，较上一交易日上涨0.14%；印染华东开工率63.86%，较上一交易日上涨2.40%；粘胶短纤开工率86.22%，较上一交易日上涨0.18% [2] 策略 - 单边谨慎偏多，跨期SH10 - 01逢低正套，跨品种无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下跌0.97%，CF601环比下跌0.11%，主力合约持仓增加，新疆地区棉花到厂价和中国棉花价格指数上涨 ；国际市场需关注宏观层面及后续超预期扰动，USDA8月报调减美棉产量预期值 ；国内2025年棉花滑准税配额发布缓解库存担忧，市场关注新棉 ；新棉丰产概率大，国内供需格局预计无较大矛盾，郑棉上有丰产压力下有“抢收”预期支撑，短期在宏观情绪支撑下坚挺震荡，后续关注宏观、天气、开秤价格预期等[2] - 白糖方面，巴西8月前四周出口糖和糖蜜增加，现货报价持稳 ；原糖缺乏方向维持区间行情，国内期价波动加大，未来进口糖压力仍存，短期缺乏提振，预计延续弱势[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为45，环比无变化，主力基差为1234，环比增加119，新疆现货价为15235元/吨，环比上涨135元/吨，全国现货价为15334元/吨，环比上涨99元/吨[3] - 白糖合约1 - 5价差为35，环比下降7，主力基差为363，环比增加56，南宁现货价为5950元/吨，环比下跌20元/吨，柳州现货价为5995元/吨，环比无变化[3] 市场信息 - 8月26日棉花期货仓单数量6977张，较上一交易日下降127张，有效预报5张[4] - 8月26日国内各地区棉花到厂价：新疆15235元/吨，河南15341元/吨，山东15360元/吨，浙江15449元/吨[4] - 8月25日纱线综合负荷为49.6，较前一日持平；纱线综合库存为27.3，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为48.7，较前一日上涨0.2；短纤布综合库存为32.1，较前一日下降0.3[4] - 8月26日白糖现货价格：南宁地区5950元/吨，较前一日下跌20元/吨，柳州地区5995元/吨，较前一日持平[4] - 8月26日白糖期货仓单数量15315张，较前一交易日下降70张，有效预报1张[5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[7][10][12] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表[15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 ，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 ，利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱 [13][14] - 多晶硅市场供给端排产短期增加中期有望回调，需求端总体表现为持续恢复，成本支撑有所减弱 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量8.8万吨环比增1.15% ，需求量7.9万吨环比减1.25% ，硅库存24.9万吨处于高位，有机硅库存54300吨处于低位且生产盈利 ，铝合金锭库存5.21万吨处于高位 ，新疆地区样本通氧553生产亏损3174元/吨 ，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差：08月26日，华东不通氧现货价9100元/吨 ，11合约基差为585元/吨 ，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存54.3万吨环比减0.231% ，主要港口库存11.7万吨环比持平 ，样本企业库存175100吨环比增加 [6] - 盘面：MA20向下 ，11合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空 ，空减 [6] - 预期：供给端排产增加处于历史平均水平附近 ，需求复苏低位 ，成本支撑上升 ，工业硅2511在8345 - 8685区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量29100吨环比减0.68% ，预测8月排产13.05万吨较上月环比增22.76% ，成本端N型料行业平均成本35590元/吨 ，生产利润12410元/吨 [8][9] - 基差：08月26日，N型致密料48000元/吨 ，11合约基差为 - 1985元/吨 ，现货贴水期货 [11] - 库存：周度库存24.9万吨环比增2.89% ，处于历史同期高位 [11] - 盘面：MA20向上 ，11合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净多 ，多增 [11] - 预期：供给端排产短期增加中期回调 ，需求端硅片、电池片生产持续增加 ，组件生产短期减少中期恢复 ，总体需求持续恢复 ，成本支撑减弱 ，多晶硅2511在49795 - 52175区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 期货价格：多个合约价格较前值下跌 ，如01合约华东不通氧553硅跌1.83% [17] - 现货价格：部分现货价格持平 ，如华东不通氧553硅现货价9100元/吨较前值无涨跌 [17] - 库存情况：周度社会库存、主要港口库存、样本企业库存等有不同变化 ，如周度社会库存54.3万吨环比减0.37% [17] - 产量与开工率：周度样本企业产量、各地区样本产量及开工率有不同情况 ，如周度新疆样本产量28340吨环比增2.27% [17] - 成本利润：各地区不同规格硅的成本和利润有变化 ，如四川421利润 - 379元/吨较前值降8.60% [17] 多晶硅行情概览 - 期货价格：多个合约期货收盘价较前值下跌 ，如06合约跌0.94% [19] - 硅片情况：日度不同规格硅片价格持平 ，周度硅片产量增加、库存减少 ，如周度硅片产量12.9GW环比增5.74% [19] - 电池片情况：日度电池片价格持平 ，光伏电池外销厂周度库存增加、月度产量微增 ，如光伏电池外销厂周度库存7.03GW环比增21.00% [19] - 组件情况：日度组件价格持平 ，组件月度产量增加、出口增加、国内库存减少 ，如组件月度产量47.1GW环比增1.73% [19] - 多晶硅成本与价格：日度多晶硅不同类型成本和价格部分持平 ，行业平均成本微降 [19] 工业硅下游相关情况 有机硅 - 价格和生产走势：DMC日度产能利用率环比持平 ，山东有机硅DMC有成本和利润走势 ，DMC价格有不同年份走势 [41] - 下游价格走势：107胶、硅油、生胶、D4等均价有不同年份走势 [43] - 进出口及库存走势：DMC月度出口量、进口量有不同年份走势 ，DMC库存有2023 - 2025年走势 [47] 铝合金 - 价格及供给态势：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同年份走势 ，中国未锻压铝合金进出口有态势变化 ，SMM铝合金ADC12价格有走势 ，进口ADC12有成本利润走势 [50] - 库存及产量走势：原铝系和再生铝合金锭月度产量有不同年份走势 ，原生和再生铝合金周度开工率有走势 ，铝合金锭社会库存有走势 [53] - 需求（汽车及轮毂）：汽车月度产量、销量有走势 ，铝合金轮毂出口有走势 [54] 多晶硅 - 基本面走势：多晶硅行业成本、价格有走势 ，总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势 [60] - 供需平衡表：呈现2024 - 2025年月度消费、出口、进口、供应及平衡情况 [63] - 硅片走势：硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口有走势 [66] - 电池片走势：单晶P/N型电池片价格有走势 ，电池片排产及实际产量有走势 ，光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口有走势 [69] - 光伏组件走势：组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口有走势 [72] - 光伏配件走势：光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势 [75] - 组件成分成本利润走势（210mm）：210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本和利润有走势 [77] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站和分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势 [79]

报告基本信息 - 报告行业：MEG（乙二醇）[1] - 报告日期：2025年08月27日 [2] 核心观点 - 短期乙二醇供需未大幅转变，在宏观市场情绪改善影响下，预计维持高位区间震荡走势 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 26日乙二醇期货主力合约EG2601收盘价4490元/吨，较前一交易日结算价跌12元，持仓量151958手，增17061手；EG2509收盘价4440元/吨，跌3元，持仓量51447手，减10243手 [7] 行业要闻 - 预计美国将对欧洲某国实施更多制裁，乌对欧某国能源基础设施袭击或扰乱供应，欧美原油期货连涨四日，8月25日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶64.80美元，涨1.14美元，涨幅1.79%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶68.80美元，涨1.07美元，涨幅1.58% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4538 - 4540元/吨，较上一工作日涨1.5元/吨，下周现货商谈4543 - 4545元/吨，9月下商谈4543 - 4545元/吨；本周现货基差较EG2601升水48 - 50元/吨，下周现货基差较EG2601升53 - 55元/吨，9月下基差较EG2601升水53 - 55元/吨 [8] - PX、乙二醇开工稳定，华东220万吨PTA装置检修，PTA开工下滑2.58个百分点，宁波金源20万吨聚酯薄膜装置停工检修，聚酯开工下滑0.23个百分点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇港口库存累积明显，进口多、现实库存高，内地供应预期回归，后期传统需求进入旺季，关注内地供应回归后需求能否支撑，若库存明显走差，甲醇有望杀估值 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-150左右、华东-100，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油累库、中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-800附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，当下静态库存矛盾累积偏慢，关注出口、煤价等因素 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货、鲁南折盘面等价格有不同程度变化，港口库存累积明显，内地供应预期回归，后期传统需求进入旺季 [2] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯、华北LL、华东LL等价格有变化，两油库存同比中性，上游两油累库、煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北-150左右、华东-100，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加 [5] PP（聚丙烯） - 山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP等价格有变化，库存上游两油累库、中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-800附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，下游订单一般 [5] PVC - 西北电石、山东烧碱、电石法-华东等价格有变化，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约或维持震荡偏强走势，因胶市多空分歧，宏观预期改善博弈产业因子利空 [4] - 国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势，受国内煤炭期货价格走低，叠加甲醇供需结构偏弱影响 [4] - 国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势，因前期利空因素消化，且美联储降息预期升温 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71%，保税区库存降4.70%，一般贸易库存降1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点，出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点，出库率降0.32个百分点 [8] - 截至2025年8月22日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率71.87%，周环比升2.76个百分点，同比降7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，周环比升2.35个百分点，同比升7.01个百分点，检修企业排产恢复正常带动产能利用率提升，企业维持常规走货 [8] - 2025年7月，我国汽车产销分别为259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%；1 - 7月，产销分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点；7月出口57.5万辆，同比增22.6%；1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [9] - 2025年7月，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月22日当周，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增1.65%，月环比降1.01%，较去年同期升4.82%，周度产量均值189.74万吨，周环比增3.41万吨，月环比降0.15万吨，较去年同期增15万吨 [10] - 同期，国内甲醛开工率30.45%，周环比增0.32%；二甲醚开工率8.80%，周环比降0.37%；醋酸开工率85.68%，周环比降0.88%；MTBE开工率55.12%，周环比无变化；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.30%，周环比降0.58个百分点，月环比升2.88%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 172元/吨，周环比降20元/吨，月环比升31元/吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，华东和华南地区港口甲醇库存93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨；截至8月21日当周，内陆甲醇库存31.09万吨，周环比增1.52万吨，月环比降2.90万吨，较去年同期降9.97万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月15日当周，美国石油活跃钻井平台数量412座，周环比增1座，较去年同期降71座；原油日均产量1338.2万桶，周环比增5.5万桶/日，同比降1.8万桶/日 [11] - 同期，美国商业原油库存4.21亿桶，周环比降601.4万桶，较去年同期降534.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2347万桶，周环比增41.9万桶；战略石油储备库存4.03亿桶，周环比增22.3万桶；炼厂开工率96.6%，周环比升0.2个百分点，月环比升1.1个百分点，同比升4.3个百分点 [12] - 截至2025年8月19日，WTI原油非商业净多持仓量平均120209张，周环比增3467张，较7月均值降62961张，降幅34.37%；Brent原油期货基金净多持仓量平均176893张，周环比降22927张，较7月均值降43183张，降幅19.62%；WTI和Brent原油期货市场净多头寸月环比均大幅减少 [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14950元/吨 | +100元/吨 | 15885元/吨 | -20元/吨 | -935元/吨 | +120元/吨 | | 甲醇 | 2300元/吨 | -22元/吨 | 2395元/吨 | -29元/吨 | -95元/吨 | +7元/吨 | | 原油 | 467.9元/桶 | +0.2元/桶 | 496.1元/桶 | +3.2元/桶 | -28.3元/桶 | -3.1元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面回落，压榨利润好转是主因，后续供应不明朗使下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行 [9] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅反弹，作物优良率上调，巡查对结荚乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕盘面上涨后回落，菜粕跟随，豆粕月间价差回落，菜粕震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调，供应收紧，累积出口缓慢，当前价位下新作库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西产量和压榨量增加，卖货进度慢，价格有压力但出口乐观；国际豆粕供应压力大，预计全年主要产区大豆压榨量增2153.6万吨，进口国进口量仅小幅增加，豆系价格重心或下移 [5] - 国内现货宽松，油厂开机率高，供应和提货量增加，库存高位，成交量以基差成交为主，对远月供应担忧改善；菜粕需求转弱，开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力 [7] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场信息不明确，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性；国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美需求高，短期内难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面回落因压榨利润好转，后续方向不明但下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，成交减少，中期利好明显，需低豆菜粕价差限制需求；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行，豆菜粕价差低位震荡 [9] 交易策略 - 单边建议05合约逢低布局多单；套利建议MRM05价差扩大；期权建议买入看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日呈下行趋势，持仓量小幅下降，宏观上美元指数反弹叠加国内宏观氛围冷却利空铜价，产业端国内临近旺季电解铜社库去化给予支撑，关注7.9万关口技术支撑 [5] - 沪铝今日窄幅震荡运行，持仓量小幅上升，宏观上国内宏观氛围冷却有色板块弱势运行，产业端电解铝持续累库利空，但临近产业旺季产业支撑或增强，预计铝价震荡运行 [6] - 沪镍今日在12万上方窄幅震荡，持仓量小幅上升，国内氛围冷却影响不大，产业端镍矿交投尚可、矿价持稳，国内镍矿港口和精炼镍库存上升压制镍价，技术上关注12万关口支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜8月26日部分铜线缆企业反馈昨日铜价冲高后终端下游订单承接力度减弱、消费端疲软、接单节奏放缓，8月25日Mysteel国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨 [9] - 铝8月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存32373吨，较前一交易日增405吨，较8月19日增914吨，8月25日Mysteel国内电解铝现货库存60.30万吨，较18日升2.30万吨，较21日升2.40万吨 [10] - 镍今日SMM1电解镍平均价格121450元/吨，较上一交易日涨200元/吨，金川一号镍平均升水2600元/吨，较上一交易日跌50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15][21][22] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][32][33] - 镍包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][45][41][48]