报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2605合约放量增仓，冲高回落，震荡偏弱，期价重心下移至14990元/吨一线，收盘跌0.76%至14985元/吨，1 - 5月差升水幅度升阔至50元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡 [6] - 周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高2088元/吨，最低2056元/吨，收盘跌0.63%至2066元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至77元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货展开阶段回调整固 [7] - 周二原油期货2601合约放量增仓，弱势下行，大幅收低，期价最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，收盘跌2.26%至446.1元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导，原油期货偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存增幅2.08%，一般贸易库存增幅1.38%，保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点 [9] - 2025年12月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点，预计下周期产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，同比增约46%，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年11月28日当周，国内甲醇平均开工率84.01%，周环比增0.24%，月环比增0.13%，同比增3.53%；周度产量均值202.36万吨，周环比增0.94万吨，月环比增5.55万吨，同比增17.84万吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，国内甲醛开工率31.24%，周环比减0.04%；二甲醚开工率5.31%，周环比减0.01%；醋酸开工率72.95%，周环比增6.42%；MTBE开工率58.91%，周环比增0.01% [12] - 截至2025年11月28日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.76%，周环比增0.09个百分点，月环比减1.42%；截至2025年12月5日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润20元/吨，周环比回升67元/吨，月环比回落195元/吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，华东和华南地区港口甲醇库存116.75万吨，周环比减7.64万吨，月环比减11.54万吨，同比增16.57万吨；截至2025年12月4日当周，内陆甲醇库存36.15万吨，周环比减1.22万吨，月环比减2.5万吨，同比减1.39万吨 [13] 原油 - 截至2025年11月28日当周，美国石油活跃钻井平台407座，周环比减12座，同比回落70座；日均产量1381.5万桶，周环比增0.1万桶/日，同比增30.2万桶/日 [13] - 截至2025年11月28日当周，美国商业原油库存4.275亿桶，周环比增57.4万桶，同比增412.8万桶；库欣地区原油库存2129.6万桶，周环比减45.7万桶；战略石油储备库存4.117亿桶，周环比增25万桶 [14] - 截至2025年11月28日当周，美国炼厂开工率94.1%，周环比增1.8个百分点，月环比回升8.1个百分点，同比增0.8个百分点 [14] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降幅32.96%；截至2025年12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降幅5.63% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +0元/吨 | 14985元/吨 | -80元/吨 | -285元/吨 | +80元/吨 | | 甲醇 | 2100元/吨 | -5元/吨 | 2066元/吨 | -23元/吨 | +34元/吨 | +23元/吨 | | 原油 | 420.0元/桶 | +0.1元/桶 | 446.1元/桶 | -11.5元/桶 | -26.1元/桶 | +11.6元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶：本周一沪胶期货 2605 合约放量增仓，冲高回落，震荡偏弱，盘中期价重心下移至 15065 元/吨，收盘略跌 0.03%，1 - 5 月差升水幅度收敛至 35 元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡[6] - 甲醇：本周一甲醇期货 2601 合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高 2096 元/吨，最低 2058 元/吨，收盘略跌 0.38%，1 - 5 月差贴水幅度收敛至 88 元/吨，受煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货阶段回调整固[7] - 原油：本周一原油期货 2601 合约缩量增仓，震荡偏强，小幅收涨，期价最高 459.2 元/桶，最低 452.3 元/桶，收盘小涨 0.93%，供应过剩与季节性需求回暖博弈，原油期货震荡企稳[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 11 月 30 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 48.16 万吨，环比增 1.27 万吨，增幅 2.71%，保税区库存 7.24 万吨，增幅 0.69%，一般贸易库存 40.92 万吨，增幅 3.07%，保税仓库入库率降 6.55 个百分点，出库率增 0.43 个百分点，一般贸易仓库入库率降 0.23 个百分点，出库率降 0.66 个百分点[9] - 2025 年 12 月 5 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 68.33%，环比增 2.33 个百分点，同比降 10.59 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 64%，环比增 1.25 个百分点，同比增 4.87 个百分点，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限[10] - 2025 年 11 月中国汽车经销商库存预警指数 55.6%，同比升 3.8 个百分点，环比升 3.0 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降，11 月中国物流业景气指数 50.9%，环比回升 0.2 个百分点[10] - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比降约 6%，同比增约 46%，1 - 11 月累计销量超 100 万辆达 103 万辆，同比增约 26%[11] 甲醇 - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，国内甲醇平均开工率 84.01%，周环比增 0.24%，月环比增 0.13%，同比增 3.53%，周度产量均值 202.36 万吨，周环比增 0.94 万吨，月环比增 5.55 万吨，同比增 17.84 万吨[12] - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，国内甲醛开工率 31.24%，周环比降 0.04%，二甲醚开工率 5.31%，周环比降 0.01%，醋酸开工率 72.95%，周环比增 6.42%，MTBE 开工率 58.91%，周环比增 0.01%，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.76%，周环比增 0.09 个百分点，月环比降 1.42%[12] - 截至 2025 年 12 月 5 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 20 元/吨，周环比回升 67 元/吨，月环比回落 195 元/吨[12] - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 116.75 万吨，周环比降 7.64 万吨，月环比降 11.54 万吨，同比增 16.57 万吨，截至 2025 年 12 月 4 日当周，内陆甲醇库存 36.15 万吨，周环比降 1.22 万吨，月环比降 2.5 万吨，同比降 1.39 万吨[13] 原油 - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，美国石油活跃钻井平台 407 座，周环比降 12 座，同比降 70 座，美国原油日均产量 1381.5 万桶，周环比增 0.1 万桶/日，同比增 30.2 万桶/日[13] - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，美国商业原油库存 4.275 亿桶，周环比增 57.4 万桶，同比增 412.8 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2129.6 万桶，周环比降 45.7 万桶，战略石油储备库存 4.117 亿桶，周环比增 25 万桶[14] - 截至 2025 年 11 月 28 日当周，美国炼厂开工率 94.1%，周环比增 1.8 个百分点，月环比回升 8.1 个百分点，同比增 0.8 个百分点[14] - 截至 2025 年 10 月 14 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 60991 张，周环比降 13318 张，较 9 月均值降 36857 张，降幅 37.67%，截至 2025 年 11 月 25 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 125587 张，周环比降 52240 张，较 10 月均值增 6176 张，增幅 5.17%[14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14900 元/吨 | +50 元/吨 | 15065 元/吨 | +0 元/吨 | -165 元/吨 | +0 元/吨 | | 甲醇 | 2110 元/吨 | +10 元/吨 | 2089 元/吨 | +12 元/吨 | +21 元/吨 | -2 元/吨 | | 原油 | 414.7 元/桶 | +1.5 元/桶 | 457.6 元/桶 | +0.5 元/桶 | -43.0 元/桶 | +1 元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶：涉及橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表[16][18][20] - 甲醇：涉及甲醇基差、甲醇 1 - 5 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表[31][33][34] - 原油：涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表[47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内偏弱，整体或偏弱运行 [1][5] - 甲醇期货市场利多因素消化，进入多空分歧阶段，后市2601合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格行情驱动逻辑 - 前期企稳反弹后利多因素消化，进入多空分歧阶段 [5] - 伊朗甲醇装置限气降负将增多，供应预期回落，进口压力减轻，港口库存或去化 [5] - 国内甲醇供应压力仍在，或削弱供应回落空间 [5] - 北方采暖季刚需释放，未来需求有预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱、小幅收低，期价重心移至15250元/吨，收跌1.07%，1 - 5月差贴水收敛至10元/吨，国内胶市由供需主导，胶价区间震荡 [6] - 周一甲醇期货2601合约放量减仓、震荡企稳、略微收涨，最高2142元/吨，最低2103元/吨，收涨0.47%至2136元/吨，1 - 5月差贴水升阔至96元/吨，甲醇供需预期改善，期价有望估值修复 [7] - 周一原油期货2601合约放量减仓、震荡企稳、小幅收涨，最高458.4元/桶，最低449.5元/桶，收涨1.06%至455.7元/桶，供应过剩与季节性需求回暖博弈，叠加宏观情绪转弱，俄乌冲突或结束，地缘溢价减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.89万吨，环比增1.63万吨，增幅3.60%，保税区库存增幅7.97%，一般贸易库存增幅2.84%，保税仓库入库率增8.20个百分点，出库率减0.20个百分点，一般贸易仓库入库率增1.03个百分点，出库率减0.63个百分点 [9] - 截至2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比降3.63个百分点，同比降10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比降2.25个百分点，同比增1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，因订单不足、出货放缓及设备改造，预计下周期将恢复性提升，但整体需求提升有限，企业控产将限制提升幅度 [9] - 2025年10月，我国汽车产销分别为335.9万辆和332.2万辆，环比分别增2.5%和3%，同比分别增12.1%和8.8%，1 - 10月累计产销分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增13.2%和12.4%，汽车市场发展良好，月度产销创同期新高 [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长，1 - 10月累计销量91.6万辆，全年销量有望破百万甚至冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略减0.17%，月环比增1.06%，较去年同期增4.08%，周度产量均值201.42万吨，周环比增3.81万吨，月环比增7.07万吨，较去年同期增13.40万吨 [11] - 截至2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略增0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略减0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比增2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比略增0.01% [11] - 截至2025年11月21日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略增0.85个百分点，月环比略减3.78%，甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨 [11] - 截至2025年11月21日当周，华东和华南地区港口甲醇库存124.39万吨，周环比减3.51万吨，月环比减2.59万吨，较去年同期增18.46万吨，截至11月27日当周，内陆甲醇库存37.37万吨，周环比增1.5万吨，月环比增1.33万吨，较去年同期略增0.45万吨 [12] 原油 - 截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台419座，周环比增2座，较去年同期回落60座，原油日均产量1381.4万桶，周环比减2.0万桶/日，同比增32.1万桶/日，处历史高位 [12] - 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存4.269亿桶，周环比增277.4万桶，较去年同期减151.9万桶，库欣地区原油库存2175.3万桶，周环比减6.8万桶，战略石油储备库存4.11亿桶，周环比增49.8万桶 [13] - 截至2025年11月21日，美国炼厂开工率92.3%，周环比增2.3个百分点，月环比回升5.7个百分点，同比增1.8个百分点 [13] - 截至2025年10月14日，WTI原油非商业净多持仓量平均60991张，周环比减13318张，较9月均值减36857张，降幅37.67%，截至11月25日，Brent原油期货基金净多持仓量平均125587张，周环比减52240张，较10月均值增6176张，增幅5.17% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 15000元/吨 | -160元/吨 | 15250元/吨 | +200元/吨 | -250元/吨 | | 甲醇 | 2125元/吨 | -1元/吨 | 2136元/吨 | +5元/吨 | -11元/吨 | | 原油 | 419.3元/桶 | +1.8元/桶 | 455.7元/桶 | -2.0元/桶 | -36.5元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等 [28][30][31] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等 [41][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏强、小幅收涨，盘中期价重心上移至15280元/吨一线，收盘涨1.13%至15280元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至50元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价维持区间震荡 [6] - 本周四甲醇期货2601合约放量减仓、震荡企稳、小幅收涨，期价最高涨至2134元/吨，最低探至2094元/吨，收盘涨1.20%至2114元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至94元/吨，随着甲醇供需预期改善，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情 [7] - 本周四原油期货2601合约缩量减仓、震荡企稳、小幅收涨，期价最高涨至448.1元/桶，最低跌至442.8元/桶，收盘涨1.08%至447.6元/桶，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱，俄乌冲突或结束，原油地缘溢价减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.89万吨，环比增1.63万吨，增幅3.60%，保税区库存7.19万吨，增幅7.97%，一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增8.20个百分点，出库率减0.20个百分点，一般贸易仓库入库率增1.03个百分点，出库率减0.63个百分点 [9] - 截止2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比降3.63个百分点，同比降10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比降2.25个百分点，同比增1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期随着检修企业装置排产恢复将呈恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [9] - 2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，2025年1至10月，累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%，汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高 [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%，自今年4月以来连续七个月同比正增长，2025年1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略减0.17%，月环比增1.06%，较去年同期增4.08%，同期我国甲醇周度产量均值201.42万吨，周环比增3.81万吨，月环比增7.07万吨，较去年同期增13.40万吨 [11] - 截止2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略增0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略减0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比增2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比略增0.01% [11] - 截止2025年11月21日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略增0.85个百分点，月环比略减3.78%，截止2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨 [11] - 截止2025年11月21日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比略减3.51万吨，月环比略减2.59万吨，较去年同期大增18.46万吨，截至2025年11月27日当周，我国内陆甲醇库存合计37.37万吨，周环比略增1.5万吨，月环比略增1.33万吨，较去年同期略增0.45万吨 [12] 原油 - 截止2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比略增2座，较去年同期回落60座，美国原油日均产量1381.4万桶，周环比略减2.0万桶/日，同比大增32.1万桶/日，处在历史高位 [12] - 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）4.269亿桶，周环比大增277.4万桶，较去年同期大减151.9万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2175.3万桶，周环比略减6.8万桶，美国战略石油储备（SPR）库存4.11亿桶，周环比略增49.8万桶 [13] - 美国炼厂开工率92.3%，周环比略增2.3个百分点，月环比略回升5.7个百分点，同比略增1.8个百分点 [13] - 截至2025年10月7日，WTI原油非商业净多持仓量平均74309张，周环比大减28991张，较9月均值大减23539张，降幅31.68%，截至2025年11月18日，Brent原油期货基金净多持仓量平均177827张，周环比大增13249张，较10月均值大增58416张，增幅48.92% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14650元/吨 | +0元/吨 | 15280元/吨 | +85元/吨 | -630元/吨 | -85元/吨 | | 甲醇 | 2095元/吨 | +5元/吨 | 2114元/吨 | +20元/吨 | -19元/吨 | -20元/吨 | | 原油 | 411.5元/桶 | -0.1元/桶 | 447.6元/桶 | +2.6元/桶 | -36.1元/桶 | -2.7元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

价格表现与核心驱动 - 甲醇期货2601合约价格在7月底以来持续下跌，最低跌破2000元/吨，创下2020年10月以来新低，现货价格跟随期货下跌 [1] - 价格下跌的核心驱动是进口端持续增量导致港口库存大幅累积至近年来最高水平，库存压力预计将延续至明年一季度 [1] - 短期预计甲醇价格仍将维持偏弱震荡格局 [1] 供应端分析 - 国内甲醇装置开工率维持高位，截至11月14日当周，全国开工率为76.5%，其中煤制甲醇开工率82.5%，焦炉气制甲醇开工率59.4%，天然气制甲醇开工率50.6% [2] - 国内检修装置不多，预计11月底开始天然气制甲醇装置将陆续停车检修，国内供应会稍有减量 [2] - 海外供应处于高位，伊朗多数装置正常运行，其装置停车时间同比去年明显偏晚，预计推迟至11月底，导致伊朗货源多数流转至中国 [2] - 11月伊朗装置装船量仍处于偏高水平，对应中国12月甲醇进口将维持高位 [2] 库存状况 - 港口库存压力巨大，当前库存已累库至160万吨以上，港口可流通货源也大幅上涨，均攀升至历史最高水平 [2] - 高库存压力源于进口持续放量，8月进口173.6万吨，9月进口142.1万吨，10月进口161.2万吨，11月和12月进口预计仍处于高位 [2] - 按照预估进口量，预计2025年底港口去库可能性不大，实际去库节点需观察伊朗装置的实际停车时间 [2] - 内地企业库存处于近年来最低水平，在甲醇新增产能受限及下游持续投产的背景下，预计内地库存压力不大 [3] 产业链利润变化 - 上游生产利润快速压缩，9月开始煤炭价格持续反弹导致内地煤制甲醇生产成本增加，而甲醇价格下跌，当前部分地区甲醇利润已至盈亏线以下 [4] - 天然气制甲醇装置利润压缩更为明显，因国内天然气价格偏高，西南地区装置利润今年始终表现偏弱，四季度随着甲醇价格下跌，利润压缩更甚 [4] - 下游利润在下半年逐渐修复，尤其近期甲醇价格大幅回落后，下游利润修复明显 [4] - 烯烃利润明显修复，浙江兴兴MTO装置理论利润回升至年内最高水平，传统下游利润在四季度也逐渐走高 [4] 后市展望 - 近期甲醇价格加速下跌主要受进口大增导致的港口高库存压制，高库存限制甲醇价格 [5] - 预期11月底开始若伊朗甲醇装置逐渐兑现停车，进口压力或缓解，但11月伊朗装船较多对应国内12月进口高位，预计2025年国内甲醇仍难去库 [5] - 期货2601合约受高库存压制，2605合约可关注伊朗装置停车后港口库存出现拐点带来的偏多机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货2601合约放量减仓、震荡偏弱、略微下跌，期价收于15240元/吨，跌幅0.59%，1 - 5月差贴水幅度收敛至80元/吨，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导[6] - 本周五甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱、略微收低，期价收于2004元/吨，跌幅0.35%，1 - 5月差贴水幅度收敛至134元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导[6] - 本周五原油期货2601合约放量增仓、震荡偏弱、小幅收低，期价收于447.4元/桶，跌幅1.67%，偏空氛围增强，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加地缘因素干扰，油价反弹受阻或宽幅震荡[6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 橡胶：截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70%，保税区库存降1.76%，一般贸易库存增1.13%；2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比降3.63个百分点，同比降10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比降2.25个百分点，同比增1.56个百分点；2025年10月我国汽车产销环比分别增2.5%和3%，同比分别增12.1%和8.8%，1 - 10月累计产销同比分别增13.2%和12.4%；2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比涨约40%，1 - 10月累计销量91.6万辆，全年销量有望破百万甚至冲击110万辆[9][10] - 甲醇：2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比降0.17%，月环比增1.06%，较去年同期增4.08%，周度产量均值201.42万吨，周环比增3.81万吨，月环比增7.07万吨，较去年同期增13.40万吨；国内甲醛开工率31.28%，周环比增0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比降0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比增2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比增0.01%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比增0.85个百分点，月环比降3.78%；2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比回升7元/吨，月环比反弹537元/吨；华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比降3.51万吨，月环比降2.59万吨，较去年同期增18.46万吨；内陆甲醇库存合计35.87万吨，周环比降1.06万吨，月环比降0.17万吨，较去年同期降2.93万吨[11][12] - 原油：2025年11月14日当周，美国石油活跃钻井平台数量417座，周环比增3座，较去年同期降61座；美国原油日均产量1383.4万桶，周环比降2.8万桶/日，同比增63.3万桶/日；美国商业原油库存4.242亿桶，周环比降342.6万桶，较去年同期降613.7万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2182.1万桶，周环比降69.8万桶；美国战略石油储备库存4.109亿桶，周环比增53.3万桶；美国炼厂开工率90%，周环比回升0.6个百分点，月环比回升1.4个百分点，同比下滑0.2个百分点；截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至2025年11月11日，Brent原油期货基金净多持仓量平均164578张，周环比增11817张，较10月均值增37.82%[12][13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14850元/吨 | +0元/吨 | 15240元/吨 | -10元/吨 | -390元/吨 | +10 | | 甲醇 | 2017元/吨 | +12元/吨 | 2004元/吨 | -12元/吨 | +13元/吨 | +12 | | 原油 | 425.7元/桶 | -0.2元/桶 | 447.4元/桶 | -8.1元/桶 | -21.7元/桶 | +7.9 |[14] 相关图表 - 橡胶：包含橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表[15][17][23][25][27] - 甲醇：包含甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表[28][30][32][34][37][39] - 原油：包含原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表[41][43][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期偏弱、中期震荡、日内偏强，预计偏强运行 [1] - 甲醇期货经历前期大幅回落后，逐渐消化偏弱供需基本面带来的利空隐患，虽港口库存高企、进口维持高位、需求偏弱，但供应端收缩预期增强，未来继续下探空间或有限，本周三2601合约或维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期偏弱、中期震荡、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是多空分歧出现，甲醇震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行，核心逻辑是前期大幅回落消化利空，煤制甲醇装置亏损扩大使供应端收缩预期增强，临近冬季西南天然气制甲醇面临限气预期，虽港口库存高企、进口维持高位、需求偏弱，但供应端预期松动使未来下探空间有限，本周二夜盘2601合约跌势趋缓、震荡企稳、期价略微收涨，预计本周三维持震荡企稳走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二国内沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡反弹且略微收涨，盘中期价重心上移至15300元/吨一线，收盘涨0.33%至15295元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至90元/吨，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导行情 [6] - 本周二国内甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高2036元/吨，最低2003元/吨，收盘跌0.29%至2030元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至123元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导 [6] - 本周二国内原油期货2601合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高466.2元/桶，最低457.8元/桶，收盘跌0.43%至458.8元/桶，多空分歧出现，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加地缘因素干扰，油价反弹受阻或宽幅震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨、增幅0.40%，保税区库存6.78万吨、降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨、增幅0.60%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.13个百分点，出库率增1.75个百分点，一般贸易仓库入库率减1.96个百分点，出库率增1.97个百分点 [9] - 截止2025年11月14日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比+0.10个百分点，同比 - 6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比 - 1.08个百分点，同比+6.04个百分点；预计下周期样本企业产能利用率将下滑 [9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1至10月累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%；汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高 [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长；1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月14日当周，国内甲醇平均开工率83.94%，周环比减0.69%，月环比减0.44%，较去年同期增3.67%；周度产量均值197.61万吨，周环比减1.60万吨，月环比减0.76万吨，较去年同期增11.20万吨 [11] - 截止2025年11月14日当周，国内甲醛开工率31.23%，周环比增0.37%；二甲醚开工率6.27%，周环比减0.83%；醋酸开工率63.64%，周环比减4.81%；MTBE开工率58.91%，周环比增2.41% [11] - 截止2025年11月14日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.82%，周环比减2.12个百分点，月环比减6.54%；11月14日国内甲醇制烯烃期货盘面利润237元/吨，周环比回升109元/吨，月环比反弹457元/吨 [11] - 截止2025年11月14日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量127.90万吨，周环比减0.71万吨，月环比增2.01万吨，较去年同期增24.65万吨；截至11月13日当周，内陆甲醇库存36.93万吨，周环比减1.72万吨，月环比增0.94万吨，较去年同期减2.12万吨 [12] 原油 - 截止2025年11月7日当周，美国石油活跃钻井平台数量414座，周环比持平，较去年同期回落65座；美国原油日均产量1386.2万桶，周环比增21.1万桶/日，同比增46.2万桶/日，处历史高位 [12] - 截至2025年11月7日当周，美国商业原油库存4.276亿桶，周环比增641.3万桶，较去年同期减216.6万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2251.9万桶，周环比减34.6万桶；战略石油储备（SPR）库存4.104亿桶，周环比增79.8万桶 [13] - 美国炼厂开工率89.4%，周环比回升3.4个百分点，月环比增3.7个百分点，同比下滑2.0个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至11月11日，Brent原油期货基金净多持仓量平均164578张，周环比增11817张，较10月均值增37.82% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14800元/吨 | +0元/吨 | 15295元/吨 | -20元/吨 | -495元/吨 | +20元/吨 | | 甲醇 | 2030元/吨 | +0元/吨 | 2030元/吨 | +1元/吨 | +0元/吨 | -1元/吨 | | 原油 | 430.5元/桶 | +0.3元/桶 | 458.8元/桶 | -0.4元/桶 | -28.3元/桶 | +0.6元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][16][18][22][24][26] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32][35][36][38] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏强、略微收涨，期价重心上移至15200元/吨一线，收盘涨0.56%至15220元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至80元/吨，宏观驱动减弱后胶市重回供需基本面主导行情 [6] - 本周三甲醇期货2601合约放量减仓、震荡企稳、略微收涨，期价最高至2117元/吨，最低至2084元/吨，收盘涨0.67%至2108元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至103元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导 [6] - 本周三原油期货2601合约放量增仓、震荡偏强、小幅收涨，期价最高涨至472.2元/桶，最低下跌至464.9元/桶，收盘涨1.58%至469.1元/桶，欧洲柴油价格大幅拉升，冬季取暖需求预期增强，油市乐观情绪回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨、增幅0.40%，保税区库存6.78万吨、降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨、增幅0.60%；保税仓库入库率增0.13个百分点，出库率增1.75个百分点，一般贸易仓库入库率减1.96个百分点，出库率增1.97个百分点 [9] - 截止2025年11月7日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比+0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点；预计下周期样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1至10月累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%；1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月7日当周，国内甲醇平均开工率84.63%，周环比增0.75%，月环比增4.25%，较去年同期增2.35%；周度产量均值199.21万吨，周环比增2.40万吨，月环比减4.09万吨，较去年同期增9.63万吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，国内甲醛开工率30.86%，周环比减0.12%；二甲醚开工率7.10%，周环比减2.69%；醋酸开工率68.45%，周环比减3.87%；MTBE开工率56.50%，周环比增0.01% [11] - 截止2025年11月7日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷83.94%，周环比减0.24个百分点，月环比减4.03%；11月7日国内甲醇制烯烃期货盘面利润113元/吨，周环比回升63元/吨，月环比反弹238元/吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，华东和华南地区港口甲醇库存128.61万吨，周环比增0.32万吨，月环比增1.31万吨，较去年同期增25.18万吨；截至11月6日当周，内陆甲醇库存38.65万吨，周环比增1.03万吨，月环比增4.70万吨，较去年同期减3.49万吨 [12] 原油 - 截止2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台414座，周环比减6座，较去年同期回落65座；原油日均产量1365.1万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增15.1万桶/日 [12] - 截至2025年10月31日当周，美国商业原油库存4.212亿桶，周环比增520.2万桶，较去年同期减649万桶；库欣地区原油库存2286.5万桶，周环比增30万桶；战略石油储备库存4.096亿桶，周环比增49.8万桶；炼厂开工率86.0%，周环比降0.6个百分点，月环比降5.4个百分点，同比降4.5个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至11月4日，Brent原油期货基金净多持仓量平均152761张，周环比减21126张，较10月均值增27.93% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +150元/吨 | 15220元/吨 | +125元/吨 | -520元/吨 | -125元/吨 | | 甲醇 | 2080元/吨 | -12元/吨 | 2108元/吨 | +26元/吨 | -28元/吨 | -26元/吨 | | 原油 | 429.4元/桶 | -0.2元/桶 | 469.1元/桶 | +7.8元/桶 | -39.7元/桶 | -8.0元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差 [15][17][23] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][31] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]