报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，现货价格低开高走、震荡运行，后市供需双增、宽松平衡，基本面改善有限，现货高价松动下调，期货短期波动回归基本面驱动，盘面宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2511 收盘价 8515 元/吨，跌幅 2.85%，成交量 450290 手，持仓量 281839 手，净减 7286 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 8950 元/吨，云南 553 价格 8600 元/吨；内蒙 421 价格 9500 元/吨，新疆 421 价格 9300 元/吨，四川 421 价格 9700 元/吨 [4] - 后市展望：8 月第 3 周工业硅周度产量增至 8.81 万吨，折算月度超 37 万吨；多晶硅 8 月排产增至 12.50 万吨，有机硅和铝合金稳定，7 月出口环比增至 7 万吨，供需双增维持宽松平衡，产业无去库驱动，政策真空期，期货回归基本面驱动，现货价稳但高价松动，盘面宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 08 月 28 日，广期所期货仓单量 50656 手，较上一交易日净减 53 手 [5] - 2025 年 7 月金属硅出口 7.40 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%；1 - 7 月中国金属硅出口共计 41.47 万吨，同比减少 1.04% [5] - 8 月 28 日，合盛硅业公布 2025 年半年报，营业收入 97.8 亿元，同比下降 26.3%；归母净利润亏损 3.97 亿元，同比下降 140.6%；扣非归母净利润亏损 5.33 亿元，同比下降 159.3%；经营现金流净额 35.24 亿元，同比增长 1987.9%；EPS(全面摊薄)为 - 0.3359 元；第二季度营业收入 45.5 亿元，同比下降 42.1%；归母净利润亏损 6.57 亿元，同比下降 245.9%；扣非归母净利润亏损 7.49 亿元，同比下降 297.3%；EPS 为 - 0.5555 元 [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW，7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润1.6亿元，环比增长16倍，同比下滑30% [7] - 上半年归母净利润1.7亿元，同比下降44.7%，营业收入55.6亿元，同比下降54.1% [7] - 基金销售业务收入0.29亿元，同比增长21%，营业利润0.2亿元，同比增长105% [7] - 资产管理业务营业利润0.05亿元，同比增长40% [7] - 境外业务营业利润0.7亿元，同比增长5%，海外基金销售新增额1.72亿美元，同比增长186% [7] 财务表现 - 2025年上半年每股收益0.12元，净资产收益率1.32%，同比下降1.1个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元、6.6亿元 [7] - 2025年预测营业总收入199.45亿元，同比下降8.2%，归母净利润同比下降18.2% [1] - 当前市值对应2025年预测市盈率48倍，市净率1.71倍 [1][16] 业务板块分析 - 期货经纪业务营业利润1.5亿元，同比下降10%，代理交易成交金额7.25万亿元，同比增长6.8% [7] - 风险管理业务营业亏损0.6亿元，上年同期盈利1.1亿元，场外业务名义本金1603亿元，同比增长72% [7] - 客户权益398亿元，较年初下降15.5%，境外期货经纪交易量同比增长22% [7] - 资产管理业务收入0.1亿元，同比下降11%，手续费净收入同比下降63% [7] 行业比较 - 永安期货2025年预测市盈率48.42倍，高于南华期货27.02倍和瑞达期货22.49倍 [16] - 市净率1.71倍，低于南华期货3.26倍和瑞达期货3.24倍 [16]

每经AI快讯，8月28日，新加坡市场铁矿石期货一度上涨1.7%，至每吨104.25美元，创逾两周新 高。 每日经济新闻 （责任编辑：王治强 HF013） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、丁二烯橡胶三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果、木材、天然橡胶、20号胶白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势仍偏震荡，上方空间谨慎，操作上逢回调买入为主；美糖价格或企稳反弹但期价尚未见底，郑糖偏弱震荡，关注后续天气和甘蔗长势；苹果市场看涨热情增加但中长期供应端利多不足，操作上暂时观望；橡胶需求短期预期走弱，供应增加，天胶库存续降，合成库存回升，市场情绪改善，策略上观望；纸浆供给相对宽松，需求一般，操作上暂时观望或区间震荡思路对待；原木供需情况有所好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，内地棉花现货基差偏稳，成交清淡，下游刚需采购，纺企顺价走货 [2] - 7月国内棉花进口5万吨，同比降14.94万吨，环比增2.26万吨，发放20万吨滑准税加工贸易配额，对总体供给有限但缓解部分出口企业成本压力 [2] - 市场预计新棉预售量大或引发抢收，但增产叠加交货期不集中，影响可控，短期郑棉走势偏震荡，操作上逢回调买入 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月下半月巴西中南部生产数据偏利多，甘蔗压榨量同比减少，单产下降，短期美糖或企稳反弹，中期未期价见底 [3] - 国内郑糖偏弱震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，交易重心转向进口和下榨季估产，进口量大幅减少，25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价上行，多空分歧增加，早熟苹果价格高，市场对晚熟苹果开秤价期望高，现货市场看涨热情增加 [4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动，陕西果农留果量增加，10月晚熟苹果入库量或增加，新季度冷库库存可能高于预期 [4] - 市场看涨热情增加但中长期供应端利多不足，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均震荡上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价小幅上涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格总体下跌 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回升，轮胎企业产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存降至60.6万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.21万吨，本周上游中国丁二烯港口库存回落至2.4万吨 [5] - 需求短期预期走弱，供应增加，天胶库存续降，合成库存回升，市场情绪改善，策略上观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，下跌50元，江浙沪俄针报价5100元/吨，阔叶浆金鱼报价4180元/吨，下跌20元 [6] - 截至2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量为208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制 [6] - 全球6月发往中国的纸浆量为161.19万吨，同比增加6.1%，国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求一般，操作上暂时观望或区间震荡思路对待 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量明显减少，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好，截至8月22日，全国港口原木总库存为305万方，环比下降0.33%，库存总量偏低，压力较小 [7] - 供需情况有所好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，近期装置变动多，供需格局预期改善，现货基差区间波动，预计短期内现货价格跟随震荡运行，但加工差有待改善，需关注恒力惠州装置检修时长及上下游装置变动[5] - MEG方面，8月下旬港口到货少，提货好转，近两周港口库存将下降，9月初外盘到货增量，基本面暂无突出矛盾，短期震荡偏强，但远期有累库预期，需关注聚酯负荷及产销变化[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，基差略有松动，本周及下周在01贴水15 - 20有成交，9月中在01 - 15 - 20有成交，今日主流现货基差在01 - 18；现货4837，01合约基差13，盘面贴水；工厂库存3.71天，环比增加0.05天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[5][6] - MEG：周三价格震荡调整，上午受新加坡装置意外消息带动盘面短暂上行，基差走强，午后商品氛围走弱，盘面回落但基差继续偏强，日内现货基差高位成交至01合约升水65 - 67元/吨；现货4550，01合约基差69，盘面贴水；华东地区合计库存50.05万吨，环比减少2.69万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **利多因素**：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车[10] - **利空因素**：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围偏谨慎[9] - **当前主要逻辑和风险点**：短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据[11] 乙二醇供需平衡表 - 呈现了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、库消比、供需差等数据[12] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等不同价格指标在不同年份的走势数据[14][17][21][22][24][28][31][35][38] 库存分析 - 涉及PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶短纤和长丝（DTY、FDY、POY）在江浙织机的库存天数等库存数据在不同年份的情况[40][41][42][45][46][47][50] 聚酯上游开工 - 包含中国精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率在不同年份的走势[51][52][54] 聚酯下游开工 - 有PTA产业链聚酯工厂、江浙织机的开工率在不同年份的数据[55][56][58] PTA加工费及MEG利润 - 展示了PTA加工费、MEG不同制法制取的生产毛利（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利在不同年份的情况[60][61][64][65][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前下游正预定8月底9月初（week35 - 36）的舱位，week35最终潜地均值2550美金（1800点），week36当前报价均值2300美金（折盘1600点），月底大部分船司有接货压力 [1][5] - 本周9月运力总体下调，2025年9月、10月周均运力分别在30、32万TEU，将TBN全部视为停航后为29、29万TEU，9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱，但10月估值已逐渐接近年内低点（1250 - 1300），下方空间可能不大，后续可关注12合约的多配机会 [1][5] - 8月26日PA联盟9月份week38的FE4航线的停航被HMM AOUAMARINE重新填补，导致9月周均运力增加至30.5万TEU [1][5] - 目前下游正预定9月上（week36 - 37）的舱位，week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点）；week37最新报价均值在2200美金（1500点） [1][5] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1316.0，涨跌 - 0.22%，昨日成交量674.2，昨日持仓量18011等；EC2512昨日收盘价1620.5，涨跌 - 1.94%等；EC2602、EC2604、EC2606也有相应的收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [1][5] - EC2510 - 2512月差 - 304.5，日环比 - 338.7，周环比20.5等；EC2512 - 2602月差179.7，日环比174.6，周环比199.8等 [1][5] 现货指数情况 - SCEIS在2025/8/25公布，本期1990.2点，上期2180.17，涨跌 - 8.71%，前两期2235.48，前两期涨跌 - 2.47%，更新频率为每周 [1][5] - SCEI（欧线）在2025/8/22公布，本期1668元/TEU，上期1820，涨跌 - 8.35%，前两期1961，前两期涨跌 - 7.19%，更新频率为每周五 [1][5] - CCFI在2025/8/22公布，本期1757.74点，上期1790.47，涨跌 - 1.83%，前两期1799.05，前两期涨跌 - 0.48%，更新频率为每周 [1][5] - NCFI在2025/8/22公布，本期1083.74，上期1257.71，涨跌 - 8.83%，前两期1188.69，前两期涨跌 - 5.49%，更新频率为每周五 [1][5] 消息面 - 8月23日美国总统特朗普称正在对进入美国的家具进行重大关税调查，未来50天内完成，从其他国家进口到美国的家具将被征收关税，税率待定 [1][5] - 8月26日美国总统特朗普威胁称如果稀土磁铁的出口受到限制，美国或将对中国输美商品征收高达200%的关税 [1][5] - 8月28日以军总参谋长称以军正推进在加沙城的地面作战行动 [1][5]

市场行情表现 - 对二甲苯期货主力合约开盘报6948元/吨 盘中最低探至6844元 午间收盘跌幅达2.23% [1] - 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供需格局分析 - PX负荷维持高位 下游PTA短期意外检修较多导致整体负荷中枢偏低 [1] - PX有望维持低库存 估值下方有支撑 [1] - 浙石化检修导致PX价格大幅上行 PX趋紧情况继续给出下方明显支撑 [1] - PX近期装置负荷处于中低位置 短期保持偏紧格局 [1] - 近期PX供应提升 PTA开工回落 PX基本面边际转弱 去库转为平衡 [2] 产业链动态 - 终端和聚酯数据逐渐好转 8-9月聚酯负荷有提升预期 [1][2] - PTA新装置投产 终端需求进入季节性回升阶段 [1][2] - 终端需求边际好转导致PX偏强表现 [2] 价格与价差表现 - PXN价差保持266美元 PX外盘反弹至864美元 [1] - PX估值目前处于中性水平 估值较高继续上行压力较大 [1][2] 机构观点汇总 - 五矿期货认为估值下方有支撑 关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [1] - 东海期货指出PX将保持震荡格局 等待后期PTA装置变化情况 [1] - 新湖期货分析PX基本面边际转弱 但终端需求季节性回升支撑偏强表现 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [5] 报告的核心观点 - 供需格局好转，库存及产量均有降低，个别矿山安全生产许可证获批，但其他矿山后续审批情况也存在不确定性，需关注矿端开工情况，消费端存在支撑，在矿端扰动影响下，碳酸锂回落后或仍有上涨空间，短期盘面波动较大，参与者需做好风险管控 [3] 市场分析 - 2025年8月27日，碳酸锂主力合约2511开于79260元/吨，收于78860元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.23%，成交量为729645手，持仓量为351322手，前一交易日持仓量349496手，基差为1400元/吨，当日碳酸锂仓单27477手，较上个交易日变化787手 [1] - 电池级碳酸锂报价79600 - 83600元/吨，较前一交易日变化-100元/吨，工业级碳酸锂报价78700 - 79900元/吨，较前一交易日变化-100元/吨，6%锂精矿价格920美元/吨，较前一日变化0美元/吨 [1] - 周度产量降低842吨至19138吨，以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低713吨，总库存141543吨，下游库存增加较多，冶炼厂库存减少 [2] - 目前处于“金九银十”传统旺季阶段，下游需求仍具备一定刚性支撑，但下游整体采购心态趋于谨慎，普遍观望以待价格进一步回落 [1] 策略 - 需关注矿端开工情况，在矿端扰动影响下，碳酸锂回落后或仍有上涨空间，短期盘面波动较大，参与者需做好风险管控 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端在冶炼厂有检修计划预期下仍紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-27，LME铅现货升水为-38.74美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10125元/吨，废白壳较前一交易日持平为10125元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-27，沪铅主力合约开于16925元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日降40元/吨，全天成交49426手，较前一交易日增4245手，持仓49915手，较前一交易日降931手，日内价格震荡，最高点16960元/吨，最低点16870元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨 [1] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水平水出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 80元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2509合约贴水160元/吨；广东地区持货商报价对SMM1铅升水20元/吨出厂；云南地区持货商报价仍对SMM1铅贴水170 - 200元/吨，个别小厂贴水220 - 250元/吨报价出厂 [2] 库存方面 - 2025-08-27，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期降0.16万吨 [2] - 截止8月27日，LME铅库存为267475吨，较上一交易日降1500吨 [2] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：有色品种中空配选择 [6] 报告的核心观点 - 锌锭现货市场到货充足，仓单快速增加，锌价随有色大趋势震荡运行，下游接货能力差，现货贴水呈小幅扩大趋势 [1][5] - 进口TC上涨，普矿报价达110美元/吨，冶炼厂原料库存充足，港口库存增加 [5] - 叠加副产品收益，行业冶炼利润维持在1000元/吨以上，锌价下滑对冶炼利润影响有限，冶炼积极性犹存 [5] - 即使消费旺季，国内仍有累库预期，若预期落空，锌价将面临较大压力，需关注海外库存影响 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水为 -4.61美元/吨；SMM上海锌现货价22270元/吨，较前一交易日 -10元/吨，升贴水 -45元/吨；SMM广东锌现货价22270元/吨，较前一交易日0元/吨，升贴水 -70元/吨；天津锌现货价22250元/吨，较前一交易日 -10元/吨，升贴水 -65元/吨 [2] - 期货：2025 - 08 - 27沪锌主力合约开于22310元/吨，收于22310元/吨，较前一交易日涨5元/吨，成交114993手，持仓107827手，日内最高22425元/吨，最低22290元/吨 [3] - 库存：截至2025 - 08 - 27，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较上期变化0.56万吨；LME锌库存为60025吨，较上一交易日变化 -5500吨 [4] 市场分析 - 供应：锌锭现货到货充足，仓单快速增加，进口TC上涨，冶炼厂原料库存充足，港口库存增加，冶炼利润可观，供给端压力不变 [1][5] - 消费：消费旺季难改国内累库预期，若预期落空，锌价将承压，需关注海外库存影响 [5] 策略 - 单边操作建议中性；套利建议作为有色品种中空配选择 [6]