报告核心观点 - 对各期货产品进行走势分析与评级，部分产品投资建议明确，如集运指数（欧线）建议10空单酌情持有，生猪维持反套策略等 [2][4][145][182] 各产品情况总结 贵金属 - 黄金受关税乌龙影响价差，白银小幅反弹，黄金和白银趋势强度均为1 [2][5][9] 有色金属 - 铜受美元弱势支撑价格，趋势强度为0；锌窄幅震荡，趋势强度为0；铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡区间震荡，趋势强度为 -1；铝波动率降至历史低位，氧化铝市场存在分歧，铸造铝合金窄幅震荡，三者趋势强度均为0；镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性，不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行，两者趋势强度均为0 [2][11][14][17][19][23][26] 能源化工 - 碳酸锂因江西大型矿山停产落地，偏强运行，趋势强度为1；铁矿石震荡反复，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤偏强震荡，趋势强度均为0；原木震荡反复，趋势强度为0；对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，趋势强度为 -1；PTA加工费低位，关注计划外减产，趋势强度为 -1；MEG多MEG空PTA/PX，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶基本面有支撑，估值区间运行，趋势强度为0；沥青跟随原油震荡偏弱，趋势强度为0；LLDPE趋势仍有压力，趋势强度为 -1；PP短期追空需谨慎，趋势仍有压力，趋势强度为0；烧碱旺季合约偏多对待，趋势强度为1；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇窄幅震荡，趋势强度为0；尿素区间震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG短期弱势震荡，趋势强度为0；丙烯供需收紧，价格存一定支撑，趋势强度为1；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油短期弱势延续，震荡走势为主，趋势强度为0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差维持下行，趋势强度为0 [2][4][32][38][40][44][47][50][54][60][66][70][81][85][89][94][99][103][108][114][116][128][132] 农产品 - 棕榈油产地供需两旺，关注今日MPOB报告，趋势强度为0；豆油美豆驱动不足，关注国内后续采购，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整震荡，趋势强度为0；豆一盘面偏弱震荡，趋势强度为0；玉米盘面承压，趋势强度为0；白糖估值有安全边际，趋势强度为1；棉花延续震荡走势，趋势强度为0；鸡蛋现货存在反弹情绪，趋势强度为0；生猪现货弱势，维持反套，趋势强度为 -1；花生关注产区天气，趋势强度为0 [4][156][160][163][168][172][177][179][184] 其他 - 集运指数（欧线）震荡整理，10空单酌情持有，趋势强度为 -1；短纤下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，趋势强度为0；瓶片下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，趋势强度为0；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0；纯苯持续去库，短期偏强，趋势强度为0 [4][134][145][146][150][153]

贸易政策动态 - 特朗普政府宣布对印度加征50%关税 使印度成为全球税率最高国家之一[1] - 美国威胁对中国 俄罗斯能源买家加征关税 税率范围从25%-50%提高到100%-500%[1][3] - 半导体芯片和药品面临新关税 药品税率飙升至250%[1] 能源贸易格局 - 中国石油进口依存度达20% 与俄罗斯能源合作涉及核心利益[5] - 中俄东线天然气管道年输气量420亿立方米 西伯利亚力量2号计划年输500亿立方米[8] - 中俄石油贸易基本采用人民币结算 人民币结算占比超25%[8] 金融制裁风险 - 美国参议院法案提议冻结中国公民和企业在美国资产 并制裁中国银行及金融机构[3] - 威胁切断中国金融机构与美元结算系统联系 可能影响国际贸易和外汇储备[3] - 去美元化趋势加速 金砖国家联合维护全球经贸秩序[7][8] 地缘政治关系 - 美俄总统定于8月15日在阿拉斯加会面 主要讨论俄乌停火议题[8] - 中国外交部强调中俄合作不针对第三方 反对霸权胁迫[8] - 金砖国家物流走廊使货运时间缩短40%[8] 产业供应链影响 - 稀土成为中国反制筹码 美国相关企业依赖中国供应[5] - 中美贸易体量巨大 产业链紧密交织[5] - 若俄罗斯石油出口被切断 国际油价可能涨至120美元/桶[10]

美豆期货市场 - 外盘美豆期货合约震荡，主力位于990美分，1000美分或从支撑位转为压力位 [1] - 新季美豆生长良好，最新一周优良率维持在69%，为近五年同期最好水平 [1] - 仅3%种植区域受干旱影响，土壤墒情有容错空间，未来两周降雨适中，丰产预期加强 [1] - 中美7月末会谈未达成更多协议，仅延长前期关税豁免3个月，中国进口美豆仍有23%关税 [1] - 美豆需求较弱，未开启新季美豆采购，期末库存有累库预期 [1] 国内豆粕市场 - 国内豆粕近期强于外盘，关税致内外盘走势分化，内强外弱将持续 [1] - 本周巴西大豆四季度船期FOB报价抬高，我国少量采购，若8月末9月初关税不变，预计转购巴西大豆 [1] - 成本抬升支持豆粕中期偏强，本周国内豆粕成交单日破200万吨，多为远月基差成交 [1] - 下游对远期供应担忧，除非关税明显变化，维持豆粕中期看多观点 [1] USDA数据 - 分析师预计全球2025/26年度大豆期末库存为1.2742亿吨 [1] - 美国2024/25年度大豆期末库存为3.47亿蒲式耳，2025/26年度产量料为43.65亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度单产料为52.9蒲式耳/英亩，期末库存为3.49亿蒲式耳 [1] - 截至8月5日当周，约3%的美国大豆种植区域受干旱影响，低于前一周的5%和去年同期的4% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡整理，主力合约微涨0.11%收报78490元/吨，地缘政治及美国关税扰动铜价，国内消费进入淡季下游意愿一般，产业端现货交易以刚需为主，LME铜库存小幅增加，上期所铜库存较上周增9390吨至81933吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜震荡整理，主力合约微涨0.11%，收报于78490元/吨 [3] - 宏观上地缘政治和美国关税影响铜价，全球不稳定因素仍存 [3] - 国内消费进入淡季，下游消费意愿一般，产业端现货以刚需交易为主 [3] - LME铜库存155850吨，上周小幅增加，上期所铜库存较上周增9390吨至81933吨 [3] 基本面（库存结构） - PMI相关内容未具体阐述 [7][9] - 2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [11] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [14] - 交易所库存去库 [15] - 保税区库存维持低位 [19] 市场结构 - 加工费处于低位 [22] - CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差、进口利润相关内容未具体阐述 [27][30] - 仓单相关内容未具体阐述 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析与投资建议，金融市场因美联储官员分歧、经济数据及地缘政治影响，各品种走势不一；商品市场受政策、天气、供需等因素影响，不同品种面临不同机遇与挑战 [12][32][44] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 鲍曼支持今年降息三次，美国明确进口金条不应被征收关税，金价震荡，短期延续震荡走势，注意回调风险 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 北约秘书长对“特普会”持乐观态度，北欧波罗的海八国领导人重申对乌克兰的支持，美元短期维持弱势 [14][17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员内部分歧加大，降息预期有波折，美股当前位置注意回调风险 [19][21][22] 宏观策略（国债期货） - 首批附带利息增值税的地方债发行，8月中上旬债市顺风期，下周交易盘多头可继续持有 [23][26][27] 宏观策略（股指期货） - 7月中国CPI同比持平，PPI同比跌3.6%，建议各股指均衡配置 [28][30][31] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油厂大豆压榨量预计上升，多国政策或生变数，油脂市场面临考验，中长期具备多配资本，建议逢低做多 [32][33] 农产品（豆粕） - 市场预计USDA8月供需报告上调美豆单产，豆粕运行中枢上移，内强外弱，关注中美关系及需求端变化 [34][35] 农产品（白糖） - 内蒙古暴雨影响甜菜生长，巴西7月出口糖同比减少，郑糖下方空间有限，不建议过分追空 [36][39][40] 农产品（棉花） - 美国关税政策及中美贸易关系不确定，ICE棉价低位震荡，国内1月合约下行空间有限，关注贸易政策动态 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 我国完成6亿吨粗钢产能全流程超低排放改造，钢价震荡运行，短期震荡思路对待 [45][47][48] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉库存高位转增，与玉米淀粉价差缩小，米粉价差暂无走强驱动 [48] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率低，新作空单继续持有，关注天气情况 [49][50] 有色金属（氧化铝） - 山西氧化铝企业工厂受矿石供应影响，建议观望 [51][53] 有色金属（铜） - 宏观因素短期支撑铜价，库存累积限制反弹空间，单边观望，关注跨市场反套策略 [57] 有色金属（多晶硅） - 广期所新增多晶硅期货注册品牌，短期内价格区间运行，长期有望上涨，单边回调看涨，关注9 - 12正套机会 [58][60] 有色金属（工业硅） - 新疆部分产能复产，8月或去库，短期逢低做多，关注大厂复产和多晶硅减产动向 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - 宁德枧下窝采矿端停产，短期价格偏强，关注回调试多和月间正套机会 [63] 有色金属（铅） - 安徽污水排查影响再生铅厂，前期低位多单可持有，关注内外正套机会 [64][66] 有色金属（锌） - LME锌库存去化，国内供应高位，单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [67][68] 有色金属（镍） - LME镍库存增加，短期关注波段机会，中线逢高沽空 [69][70] 能源化工（碳排放） - EUA主力合约收盘价上涨，欧盟碳价短期震荡 [71][72] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降，印度增加非俄罗斯原油采购，短期油价波动加剧 [73][74][76] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场稳定，供应缩减，需求一般，烧碱向下空间有限 [77][78] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场调整有限，短期盘面震荡偏弱 [79] 能源化工（PVC） - PVC粉市场偏弱震荡，行情震荡为主 [80] 能源化工（PX） - 日韩PX装置有动态，短期震荡调整 [81] 能源化工（PTA） - 东北PTA装置停车，短期震荡调整 [82][83] 航运指数（集装箱运价） - 马士基业绩良好，运价下跌加速风险存在，关注盘面情绪性拉高的高空机会 [84][85][87]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 贵金属：黄金关税与影子联储扰动黄金市场，黄金突破窗口或将开启，COMEX黄金一度突破3500美元/盎司，随后价差收窄至4.9美元/盎司[1] - 工业金属：铜冶炼收缩预期下加工费回暖，铝国内外利好政策释放短期震荡运行[2] - 能源金属：锂供给扰动持续发酵价格强势反弹，电碳涨0.8%至7.2万元/吨[2] - 稀土磁材：价格走势分化，轻稀土镨钕价格下跌1.9%至52万元/吨[31] 贵金属 - 黄金突破3500美元/盎司后回落，COMEX与伦敦金现价差收窄至4.9美元/盎司[1] - 中长期全球货币信用、公共债务及大国对抗担忧未缓解，黄金长期走牛格局未逆转[1] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等标的[1] 工业金属 - 铜：全球库存增加3.54万吨，中国电解铜产量环比增3.47%，TC上升至-37.98美元/吨[2] - 铝：电解铝行业理论开工产能达4400.5万吨，周增1万吨，社会库存保持低位[2] - 建议关注洛阳钼业、明泰铝业、中国铝业等标的[2] 能源金属 - 锂：电碳涨至7.2万元/吨，碳酸锂期货主连涨8.9%，江西锂矿停产确定性增加[2] - 钴：硫酸钴涨1.3%至5.2万元/吨，钴中间品涨1.6%至13.08美元/磅[145] - 金属硅：社会库存54.7万吨周增0.7万吨，有机硅DMC周度产量5.05万吨[153] - 建议关注西藏矿业、赣锋锂业、天齐锂业等标的[2] 稀土磁材 - 轻稀土：氧化镨钕跌1.9%至52万元/吨，镨钕金属跌0.5%至64万元/吨[31] - 重稀土：氧化镝跌1.5%至162万元/吨，金属铽跌1.3%至703万元/吨[31] - 进出口：7月稀土永磁出口量同比变化未披露，前7月累计数据未提及[211] 价格走势 - 贵金属：COMEX黄金年涨31%，白银年涨31.5%[25] - 基本金属：LME铜年涨11.2%，铝年涨2.4%[26] - 能源金属：碳酸锂年跌4.2%，氢氧化锂年跌5.3%[29] - 小金属：黑钨精矿年涨37.2%，APT年涨36.8%[33]

关税职能演变 - 关税起源于古代通行费，最初用于控制边境秩序而非财政目的[2][12] - 16-18世纪重商主义时期关税成为国家财富积累工具，英国1700-1800年关税收入增长3.5倍[20] - 19世纪工业国关税职能分化，英国1846-1913年关税占进口总值比重从25.3%降至5.4%[21] - 20世纪上半叶保护主义回潮，美国关税税率从1920年16.9%升至1932年59.1%[22] - 二战后至2017年全球关税职能弱化，工业品加权平均关税从40%降至5%以下[23] - 2018年至今保护主义反弹，美国关税收入从300-400亿升至700-1000亿美元[24] 财政依赖度分类 - 低依赖经济体关税占比<3%：美国1.2%、日本0.5%、中国0.9%（2022年）[5][25][28] - 中依赖经济体关税占比3-5%：印度4.1%、越南3.1%（2022年）[6][31] - 高依赖经济体关税占比>5%：菲律宾18.1%、赞比亚5.3%（2021-2022年）[6][33] 现代关税特征 - 仅适用于实物商品贸易，不包含服务与资本流动[12] - 税负易转嫁，通常由消费者承担加征成本[13] - 中央税属性，征管简便且集中于报关环节[13]

全球市场表现 - 美股全线走高，道指周涨1.35%，纳指周涨3.73%，标普500指数周涨2.43% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周涨2.58%，德国DAX 30指数周跌1.58%，法国CAC 40指数周跌1.72% [1] - 国际油价创下自6月下旬以来最大单周跌幅，WTI原油周跌5.1%，布伦特原油周跌4.4% [3] - 国际金价触及历史新高后回落，纽约商品交易所近月合约周涨1.02%，盘中触及3534美元/盎司 [3] 宏观经济数据与政策 - 美国7月CPI数据成为市场焦点，投资者关注关税对通胀的影响 [2] - 美国ISM服务业PMI支付价格分项指数大幅上升，显示通胀压力 [2] - 花旗银行预计7月核心商品价格强劲上涨，因关税传导效应扩大 [2] - 英国央行降息25个基点，但9位委员中有4位倾向于保持利率不变 [4] - 英国央行预测9月年通胀率将达到4.0%的峰值 [4] - 欧元区将公布6月工业生产数据和第二季度GDP数据 [4] 行业动态与公司财报 - 美股财报季临近尾声，中概股阿里巴巴、网易、京东等将发布财报 [1][2] - 美国制药行业可能面临进一步关税计划，投资者密切关注 [2] - 欧佩克+同意9月将石油产量每天提高54.7万桶，以夺回市场份额 [3] - 美国黄金期货和现货价差扩大至57美元，瑞银预计溢价将进一步上升 [3] 地缘政治与贸易 - 美国总统特朗普计划与俄罗斯总统普京在阿拉斯加会晤 [1] - 美国对多个经济体实施"对等关税"，市场关注后续谈判进展 [1] - 美国对黄金交付征收关税可能对瑞士产生重大影响 [3] - 德国ZEW经济情绪指数将反映美国关税对欧元区的影响 [4] 本周重要事件日程 - 8月11日：意大利7月CPI、俄罗斯6月贸易帐 [5] - 8月12日：澳大利亚联储利率决议、英国6月失业率 [5] - 8月13日：美国7月政府预算、日本7月PPI [5] - 8月14日：英国二季度GDP、欧元区二季度GDP [5] - 8月15日：美国7月零售销售月率、密歇根大学消费者信心指数 [5]

国际政治与经济事件 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将于8月15日在阿拉斯加举行会晤 [1] - 美国将发布最新通胀数据，市场关注关税对通胀的影响 [1][3] - 英国央行降息25个基点，市场降低对11月再次降息的预期 [1][5] 全球股市表现 - 美股全线走高，道指周涨1.35%，纳指周涨3.73%，标普500指数周涨2.43% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周涨2.58%，德国DAX 30指数周跌1.58%，法国CAC 40指数周跌1.72% [1] 宏观经济数据 - 美国7月CPI数据将成为市场焦点，花旗银行预计核心商品价格将强劲上涨 [3] - 欧元区将公布6月工业生产数据和第二季度GDP数据 [5] - 英国将公布第二季度GDP数据和6月工业生产数据 [5] 大宗商品市场 - 国际油价创6月下旬以来最大单周跌幅，WTI原油周跌5.1%，布伦特原油周跌4.4% [4] - 欧佩克+同意9月每日增产54.7万桶原油 [4] - 国际金价触及历史新高后回落，纽约商品交易所近月合约收于3397.28美元/盎司，周涨1.02% [4] 企业财报 - 美股财报季临近尾声，思科、应用材料、迪尔等公司将发布财报 [3] - 中概股阿里巴巴、网易、京东等将发布财报 [1][3] 重要经济日程 - 8月11日：意大利7月CPI、俄罗斯6月贸易帐 [7] - 8月12日：澳大利亚联储利率决议、英国6月失业率 [7] - 8月13日：美国7月政府预算、日本7月PPI [7] - 8月14日：英国二季度GDP、欧元区二季度GDP [7] - 8月15日：美国7月零售销售月率、密歇根大学8月消费者信心指数 [7]

大类资产表现 - 发达市场股指悉数上涨：纳斯达克指数上涨3.9%，德国DAX上涨3.1%，法国CAC40上涨2.6%，标普500上涨2.4% [1][2] - 新兴市场股指多数上涨：胡志明指数上涨6.0%，开罗CASE30上涨4.7%，泰国SET指数上涨3.3%，印度SENSEX下跌0.9% [2] - 美国标普500行业多数上涨：信息技术上涨4.3%，可选消费上涨3.8%，能源下跌1.0% [7] - 恒生指数全线上涨：恒生指数上涨1.4%，恒生科技上涨1.2%，原材料行业上涨11.0% [12] - 大宗商品价格多数上涨：焦煤价格上涨12.3%至1227元/吨，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司，WTI原油下跌7.8%至63.9美元/桶 [1][30][34] 贸易政策动态 - 美国对印度加征关税：以俄油问题为由，对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效 [1][36] - 美国半导体关税新政：宣布对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美设厂或承诺设厂的企业可豁免，具体范围仍不清晰 [1][36] - 多国贸易协定调整：越南承诺三年内追加1500亿美元采购美国产品，韩国拟成立3500亿美元对美战略投资基金 [37] 宏观经济数据 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5，显示服务业增长放缓 [44] - 德国6月工业生产环比下降1.9%，弱于市场预期的-0.5%，资本品和消费品生产均下滑 [47][48] - 美国失业金申领人数高于预期：初申领人数22.6万人（预期22.2万人），持续申领人数197.4万人（预期195万人） [50] 货币政策与利率 - 10年期美债收益率上行4.0bp至4.3%，德国10年期国债收益率下行6.0bp至2.7% [1][17] - 新兴市场国债收益率多数上行：土耳其上行196.5bp至31.2%，巴西下行20.8bp至13.8% [23] - 美联储理事提名：特朗普提名米兰接替库格勒，任期至2026年1月，市场反应为短端美债利率下行 [40] 汇率市场 - 美元指数下跌0.4%至98.27，离岸人民币升值至7.1890 [1][31] - 主要货币兑美元多数升值：英镑升值1.3%，雷亚尔升值2.0%，日元贬值0.2% [27] 前瞻性事件 - 关注美国7月CPI数据：彭博一致预期核心CPI环比为0.3%，克利夫兰联储预测为0.24% [1][47] - 德国7月CPI与欧元区通胀数据：可能影响欧洲央行政策路径 [52]