宏观经济与政策环境 - 上半年GDP增长5.3% 消费贡献超一半[3] - 央行实施降息降准并推出5000亿元再贷款支持消费和养老领域[3] - 活期利率降至0.1% 国债收益率跌至1.6%[3] 科技行业投资机会 - 国家推出"人工智能+"行动政策 重点发展算力和芯片领域[4] - AI算力和边缘计算领域存在显著机会 部分企业AI收入占比接近25%[4] - 需警惕估值过高风险 寒武纪因涨幅过大已发布风险提示[4] 消费行业投资机会 - 社会零售总额上半年增长5% 银发经济和以旧换新政策成为新增长点[4] - 以旧换新政策拉动1200万台家电需求 美的和海尔等龙头公司积极抢占市场[4] - 高股息资产表现突出 格力股息率达6.6% 双汇达5.4%[4] 新能源行业投资机会 - 光伏HJT电池成本降至0.15元/度 海风装机量预计三季度大幅增长[4] - 明阳智能和大金重工订单已排至明年[4] - 欧盟碳关税上涨至120欧元/吨 出口企业需加快技术升级[4] 投资策略与资产配置 - 建议分散投资 配置沪深300和科创50指数基金[7] - 华安和博时黄金ETF规模上半年增长50%[7] - 关注新质生产力和低空经济等政策导向领域 如无人机物流和量子计算[7] 市场风险因素 - 居民储蓄率维持高位 内需复苏速度可能较慢[5] - 技术更新迭代速度快 半导体行业存在波动风险[5] - 需关注企业研发投入而非短期股价表现[5] 操作时机与关注点 - 7-8月关注特别国债落地情况[8] - 9月关注华为开发者大会可能发布的重要技术进展[8] - 投资需关注企业现金流和技术壁垒[8]

A股中期分红总体情况 - 截至8月29日A股超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元[1] - 中国移动和工商银行分红规模均超500亿元 建设银行、农业银行和中国石油分红规模超400亿元[1] - 对比上年同期704家公司5800亿元分红方案 今年分红覆盖面和金额再创历史新高[1] - 48家上市公司中期分红计划快速落地实施 涉及资金规模超870亿元[1] - 东方雨虹已完成派息工作 超19万名股东分享经营成果[1] 上市公司分红策略与行业表现 - 中际旭创首次启动中期分红 因行业景气度高、营收快速增长且经营现金流充裕[3] - 中际旭创上半年净利润大幅增长近七成 公司承诺逐步加大分红比例[3] - 中国中车、恒力石化、长安汽车等多家公司今年首次启动中期分红[3] - 除银行股息率较上年回落外 其他行业股息率均有改善 航运港口和油气开采抬升最明显[3] 政策与市场环境推动 - 自2022年底监管层持续强化现金分红政策 政策密度和执行强度显著增强[3] - 分红政策体系从倡导进入刚性落实阶段 提升高股息资产确定性和选股基础[3] - 无风险利率走低增强权益资产吸引力 头部公司传递稳定现金回报能力信号[4] - 上市公司通过回购注销和股东增持等方式提升投资价值 吸引市场资金流入[4] 机构资金偏好与后市展望 - 机构资金偏好高股息资产 险资举牌达30次创近年新高 仅次于2015年62次[4] - 险资举牌标的集中在银行和公用事业板块 普遍具有高股息率特征[4] - 长城证券坚持"高股息+"策略 将低波动高股息资产作为盈利基石[4] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力继续增强 因海外贸易战风险减轻且国内政策友好[4]

A股中期分红创新高 - A股市场超800家上市公司推出分红方案，拟定分红金额超6300亿元，中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列，建设银行、农业银行和中国石油分红规模超400亿元[1] - 对比上年同期704家公司总规模超5800亿元的分红方案，今年中期分红的覆盖面和分红金额指标均进一步提升，再创历史新高[1] - 48家上市公司中期分红计划已进入实施阶段，涉及资金规模超870亿元，东方雨虹完成派息，超19万名股东分享经营成果[1] 上市公司分红策略变化 - 中际旭创首次启动中期分红，上半年净利润大幅增长近七成，公司表示将逐步加大分红比例以回报股东[2] - 中国中车、恒力石化、长安汽车等多家上市公司在今年首次启动中期分红计划[2] - 除银行细分行业股息率普遍较上年回落外，其他行业股息率均有不同程度改善，航运港口和油气开采股息率抬升幅度最明显[2] 政策与市场环境推动分红 - 自2022年底中央经济工作会议将"红利纳入资本市场改革方向"以来，监管层围绕现金分红持续发力，政策密度和执行强度显著增强[2] - 分红政策体系从倡导层面进入刚性落实阶段，提升了高股息资产的确定性和高分红策略的因子有效性[2] - 在无风险利率持续走低环境下，权益资产吸引力明显，头部公司传递核心资产具备持续稳定现金回报能力的积极信号[3] 机构资金偏好高股息资产 - 今年以来险资举牌动作达30次创近年新高，仅次于2015年的62次，举牌标的集中在银行和公用事业板块，普遍具有高股息率特征[3] - 长城证券坚持"高股息+"策略，将"低波动类"高股息资产作为盈利基石[3] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力将继续增强，海外贸易战风险影响不会加重，国内政策和货币环境友好，且无宽信用风险[3] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌2.51%，市盈率21.23倍，最新份额69.3亿份增加9750万份，主力资金净流入2262.3万元，估值分位23.12%[6] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌3.36%，市盈率44.76倍，最新份额53.8亿份增加9600万份，主力资金净流出3164万元，估值分位65.83%[6] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.73%，最新份额3.9亿份增加1600万份，主力资金净流出5241.5万元[6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌6.58%，市盈率128.37倍，最新份额4.0亿份减少200万份，主力资金净流出499.5万元，估值分位92.23%[7]

A股中期分红总体情况 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 [1] - 中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居榜首 建设银行、农业银行、中国石油分红规模超400亿元紧随其后 [1] - 对比上年同期704家公司5800亿元分红规模 今年分红覆盖面和金额再创历史新高 [3] 上市公司分红实施与案例 - 48家上市公司中期分红计划已进入实施阶段 涉及资金规模超870亿元 [3] - 东方雨虹完成派息工作 超19万名股东分享经营成果 公司称中期分红缩短回报周期并传递业绩信心 [3] - 中际旭创首次启动中期分红 因行业景气度高、营收快速增长且现金流充裕 上半年净利润大幅增长近七成 [3] 行业与政策背景 - 除银行股息率普遍回落外 其他行业股息率均有改善 航运港口和油气开采股息率抬升幅度最明显 [4] - 自2022年底监管层持续强化现金分红政策 分红政策体系从倡导进入刚性落实阶段 [4] - 在无风险利率走低环境下 权益资产吸引力提升 核心资产为投资者提供持续现金回报的能力凸显 [4] 资金流向与市场展望 - 险资今年以来举牌达30次 创近年新高 举牌标的集中在银行和公用事业等高股息率板块 [5] - 长城证券坚持"高股息+"策略 将低波动类高股息资产作为盈利基石 [5] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力将继续增强 因海外贸易战风险减弱且国内政策环境友好 [5]

上市银行业绩表现 - 42家A股上市银行2025年上半年实现营业收入超2.9万亿元 同比增长逾1% 实现归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8% [1] - 六大行营收合计达1.8万亿元 归母净利润合计6825.24亿元 其中农业银行 交通银行 邮储银行实现营收和净利润双增长 [1] - 商业银行通过压降负债成本缓解息差压力 非息收入贡献提升 行业从单一息差依赖转向多元收入结构 [1] 上市银行分红方案 - 六大国有银行披露2025年中期分红方案 现金分红总额达2046.57亿元 工商银行以每10股派发1.414元（含税） 总额约503.96亿元 分红规模居首 [1] - A股市场超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 较上年同期704家公司5800亿元分红规模进一步提升 [3] - 上市公司通过回购注销 股东增持等方式提升投资价值 提供更多优质标的 [3] 资本市场表现 - 8月沪指累计上涨7.97%至3857.93点 深证成指累计上涨15.32%至12696.15点 创业板指累计上涨24.13%至2890.13点 [2] - 北证50指数上涨1.28%至1574.25点 当日沪深两市总成交量分别达7.39亿手和9.00亿手 [3] 机构投资策略 - 险资年内举牌达30次 创近年新高 标的集中在银行和公用事业等高股息率板块 [4] - 机构坚持高股息+策略 将低波动类高股息资产作为盈利基石 银河基金认为下半年高股息资产吸引力将持续增强 [4]

核心观点 - 五大上市险企上半年投资资产均实现增长 权益类资产特别是高股息资产成为配置重点 以应对低利率环境下固收收益承压 同时兼顾成长性标的挖掘以捕捉超额收益 [1][2][4] 资产结构变化 - 五大险企上半年投资资产较年初增幅介于5.1%至8.2% 其中权益类资产配置显著增加 中国人保A股投资资产规模较年初增长26.1% 占比提升1.2个百分点 [2] - 净利润表现分化 新华保险同比增长33.53% 中国人保增16.94% 中国太保增10.95% 中国人寿增6.93% 中国平安同比下降8.81% 投资端业绩对增长有显著拉动作用 [2] - 中国平安持有约600亿元浮盈未体现在利润表 因股票配置盈利计入OCI科目 [2] 投资收益表现 - 固收类资产收益承压导致总投资收益率下降 中国太保上半年总投资收益率2.3% 同比下降0.4个百分点 综合投资收益率2.4% 同比下降0.6个百分点 [3] - 中国平安非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 得益于高股息权益资产前瞻布局 [3] 资产配置策略调整 - 险企积极增配权益类资产特别是高股息品种 以应对低利率环境下固收再投资收益下降 [1][4] - 新华保险通过配置可转债、债券基金、REITs等多元化资产拓展收益来源 降低再投资风险 [4] - 中国人保OCI股票投资规模较年初增长60.7% 投资收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [4] - 高股息股票分红收益优势凸显 在利率下行背景下对稳定组合收益具有积极作用 [5] 权益投资方向 - 投资组合构建兼顾稳定现金流与超额收益捕捉 注重高股息资产与成长性标的平衡 [6] - 中国人寿重点配置新质生产力、高股息股票 关注科技创新、先进制造、新消费板块 [7] - 中国人保通过定增、举牌、战投等方式加大国家战略导向及高潜力标的投资力度 [7] - 中国平安动态平衡高息股、价值股与成长股 优化资产配置把握市场机遇 [7]

分红规模与覆盖范围 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 [1] - 中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列 建设银行、农业银行、中国石油分红规模超400亿元 [1] - 对比上年同期704家公司推出总规模超5800亿元的分红方案 今年分红覆盖面和金额再创历史新高 [1] 分红实施与公司案例 - 48家上市公司中期分红计划进入实施阶段 涉及资金规模达超870亿元 [1] - 东方雨虹完成派息工作 超19万名股东分享经营成果 公司称中期分红旨在缩短投资者回报周期 [1] - 中际旭创首次启动中期分红 上半年净利润大幅增长近七成 公司表示将逐步加大分红比例 [2] 行业趋势与政策背景 - 除银行细分行业股息率普遍较上年有所回落外 其他行业股息率均有不同程度改善 [2] - 航运港口和油气开采股息率抬升幅度最为明显 [2] - 监管层围绕上市公司现金分红持续发力 政策密度和执行强度显著增强 分红政策体系进入刚性落实阶段 [2] 市场影响与资金流向 - 头部公司传递积极信号 国内核心资产具备为投资者提供持续稳定现金回报的能力 [3] - 机构资金展现对高股息资产偏好 险资举牌动作达30次创近年新高 仅次于2015年的62次 [3] - 险资举牌标的集中在银行和公用事业板块 普遍具有高股息率特征 [3] 投资策略与市场展望 - 长城证券坚持"高股息+"策略 将"低波动类"高股息资产作为盈利基石 [3] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力将继续增强 因海外贸易战风险影响不会加重 国内政策货币环境友好 [3]

市场风格转向高股息板块 - 市场风格在8月29日早盘转向高股息板块，面对2025年1月1日至8月28日科技成长板块的强势行情，高股息资产因较高分红水平和良好抗震属性成为部分资金参与权益市场布局的重要底仓选项之一 [1] 资金流向与ETF表现 - 红利ETF（510880）在8月27日至28日连续两个交易日获资金净流入，累计吸金5.7亿元，是同期全市场仅有的实现超5亿元资金净流入的红利类主题ETF，8月28日单日成交额达7.16亿元，创下近4个月（4月28日至8月28日）新高 [2] - 红利ETF（510880）基金份额与规模分别几乎连续三周（8月11日至28日）和两周（8月18日至28日）实现周度正增长，截至8月28日最新规模达184.78亿元，是市场为数不多规模超百亿元的红利类主题ETF品种 [2] - 增量资金来源广泛，包括险资、养老金等中长期资金持续增持A股，融资资金和私募基金交易持续活跃，外资对A股关注度升温，以及居民存款搬家迹象显现，资产荒下更多资金通过ETF等渠道持续入市 [2] 高股息资产吸引力与基金业绩 - 在中长期资金加速入市与无风险收益率持续下行的共振下，高股息资产因良好的基本面质地与较强韧性持续成为资金关注重点 [3] - 红利ETF（510880）自2021年至2024年连续4年实现年年正收益，2024年年度基金利润达33.94亿元，为2019年来连续第6年实现正盈利，累计为持有人带来76.43亿元利润，吸引41.83万户持有人布局，是同期全市场仅有的持有人户数超40万户的红利主题ETF [3] - 红利ETF（510880）是同期全市场仅有的累计分红超40亿元的红利主题指数基金，成立18年以来已分红18次，累计分红总额42.98亿元 [3][4] 基金管理公司产品布局 - 华泰柏瑞基金打造了包括红利低波ETF（512890）和港股通红利ETF（513530）在内的5只策略类型丰富的红利类主题ETF，在红利类主题指数投资领域拥有超过18年的管理经验，截至8月28日旗下红利类主题ETF管理规模达421亿元 [4] - 红利ETF（510880）成立于2006年11月17日，2024年收益为19.65%，2025年上半年收益为-1.44%，业绩比较基准为上证红利指数，同期收益分别为14.45%和-4.50% [5]

核心业绩表现 - 五大上市险企2025年上半年实现归属于母公司股东的净利润1781.93亿元，同比增长3.7% [1] - 中国平安以680.47亿元净利润规模位居行业首位 [1] - 新华保险以33.5%的净利润增长率成为增速最快的险企 [1] 承保业务表现 - 人身险业务新业务价值显著提升：中国人寿新业务价值285.46亿元（同比增长20.3%），中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%，新华保险新业务价值同比增长58.4% [3] - 渠道效率大幅改善：中国平安代理人渠道人均产能提升21.6%，银保渠道新业务价值激增168.6% [3] - 长期险结构优化：中国人寿十年期及以上首年期交保费占比提升至37.3%，新华保险长期险首年期交保费收入同比增长64.9% [3] - 财产险综合成本率全面改善：人保财险综合成本率降至95.3%（近十年同期最优），平安产险整体成本率优化2.6个百分点，太保产险综合成本率下降0.8个百分点 [3] - 新能源车险业务快速增长：太保产险新能源车险保费收入同比增长46.2%，市场份额达27.6% [3] 投资业务表现 - 权益投资规模显著扩张：中国人寿公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，中国平安股票账面值占比提升至10.5% [4] - 投资收益率表现分化：中国人寿总投资收益率达3.29%，中国平安综合投资收益率同比增长24.5%，新华保险年化总投资收益率达5.9% [4] - 投资策略持续优化：中国人保A股投资规模较年初增长26.1%，重点布局新质生产力与高股息资产；中国平安通过AI技术优化固收策略，非年化综合投资收益率提升至3.1% [4] 股东回报 - 四家险企中期分红总额超293亿元：中国平安派现172.02亿元（每股0.95元），中国人寿派现67.27亿元（每股0.238元），中国人保派现33.17亿元（每10股0.75元），新华保险派现20.90亿元（每股0.67元） [5] - 行业呈现量质齐升特征：通过业务结构优化与成本管控夯实盈利基础，同时通过权益投资改革和创新业务培育新增长点 [5]

城市高质量发展政策 - 中办国办发布城市高质量发展意见 涉及城市群一体化 都市圈建设 增强超大特大城市综合竞争力等内容 [2] - 意见多条内容与房地产行业紧密相关 包括激活城市存量资源潜力 推进好房子建设 城中村和危旧房改造 房屋安全体检等 [2] 寒武纪股价与估值风险 - 寒武纪股价达1587.91元/股 较7月28日上涨133.86% 涨幅超过同行业公司和主要指数 [3] - 滚动市盈率达5117.75倍 市净率113.98倍 远高于软件和信息技术服务业平均的88.97倍和5.95倍 [3] - 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元 2024年营收11.74亿元 同比增长65.56% [3] 稀土行业政策变化 - 三部门公布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 将进口矿纳入监管 建立超产惩罚制度 [4] - 新管理办法强化监管颗粒度和追溯机制 新增市场反馈和动态调整机制 [4] 上市公司业绩表现 - A股超30家公司半年报净利润同比增长逾10倍 万辰集团净利润8.7亿元 同比增逾500倍 [6] - 牧原股份净利润107.9亿元 北方稀土净利润12.66亿元 国联民生净利润11.37亿元 [6] - 宏和科技上半年净利润8737.51万元 同比增长10587.74% [20] - 中国人保上半年归母净利润265.3亿元 同比增长16.9% [21][22] - 巨化股份上半年净利润20.51亿元 同比增长146.97% [23] - 传音控股上半年净利润12.13亿元 同比下降57.48% [24] - 中国人寿上半年净利润409.31亿元 同比增长6.9% [25] - 山东黄金上半年净利润28.08亿元 同比增长102.98% [26] - 中国铝业上半年净利润70.71亿元 同比增长0.81% [27] 人民币汇率与美联储政策 - 离岸人民币兑美元汇率大涨超340点 最高涨至7.1182元 [7] - 美联储官员释放鸽派信号 推升降息预期 [7] 保险资金投资动向 - 险资重仓368只个股 合计持股市值达1.18万亿元 [8] - 险资主要聚焦非银金融 银行 通信 电力设备 有色金属 公用事业等板块 [8] - 二季度保险资金新进79股 增持124股 减持95股 [8] 公募基金发行情况 - 8月新发基金157只 环比增长5.37% 创年内单月发行数量新高 [9] - 权益产品占比近八成 [9] 中央汇金ETF持仓变化 - 中央汇金持有嘉实沪深300ETF195.44亿份 持仓占比减少4.17个百分点 [11] - 持有嘉实中证500ETF23.11亿份 持仓占比增加4.18个百分点 [11] 泡泡玛特产品销售 - 迷你版LABUBU售价79元一只 整套1106元 正式开售时超58万人加购 [13] - 泡泡玛特天猫直播间观看人次超386万 淘宝直播间页面显示产品已售30万+件 [13] - 仅以79元单件计算 天猫销售额已超2370万元 [13] 欧洲新能源汽车市场 - 7月欧洲新车销量上涨5.9% 达109万辆 [14] - 纯电动 混合动力和插电式混合动力汽车合计占该地区销量的59.8% 高于2024年7月的51.1% [14] - 纯电动 混合动力和插电式混合动力汽车销量分别增长39.1% 56.9%和14.3% [14] 华胜天成投资收益 - 华胜天成上半年实现投资收益2.38亿元 主要来自持有的泰凌微股票收益 [15] - 因泰凌微期末股价较期初大幅上升 公司确认较大公允价值变动收益 [15] 市场交易数据 - A股两融余额达2.21万亿元 创近10年来新高 融资余额达2.19万亿元 [18] - 8月以来融资净买入超100亿元的行业有电子 计算机 机械设备 通信等 [18] - 电子行业融资净买入612.32亿元 融资余额升至2886.48亿元 [18] 港股市场表现 - 恒生指数跌1.27% 下跌超300点 国企指数跌1.4% 恒生科技指数跌1.47% [16] - 大型科技股 银行股 保险股 中资券商股等大金融集体表现低迷 [16] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.32% 纳指涨0.21% 标普500指数涨0.24% [16][17] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.58% 热门中概股普跌 [17] 欧股市场表现 - 欧股收盘涨跌不一 欧洲斯托克50指数涨0.18% 英国富时100指数跌0.11% [17] - 法国CAC40指数涨0.44% 德国DAX30指数跌0.44% 富时意大利MIB指数跌0.72% [17] 公司重大事项 - 华域汽车拟2.06亿元收购上汽清陶49%股权 [18] - 得邦照明拟收购嘉利股份控制权 预计构成重大资产重组 [19] - 和辉光电股东拟减持不超2%公司股份 [28] - 剑桥科技控股股东通过大宗交易方式减持180万股公司股份 [29]