宏观与市场环境 - 美联储与中央经济工作会议释放“海外偏宽松，国内偏积极”的政策组合，有望为风险资产营造有利环境，支持港股市场跨年行情展开 [1][4] - 市场受到短期扰动：日本央行加息预期升温，以及美联储点阵图显示2026年降息路径可能不及市场预期，共同导致港股整体走势承压 [1][4] - 在波动加大的市场环境中，具备一定防御属性的港股红利板块关注度有望提升 [1][4] 资金流向与ETF表现 - 资金借道ETF布局港股红利类资产的趋势明确，港股通红利ETF（513530）已连续近七周（25/10/28-25/12/12）实现资金净流入 [1][4] - 仅12月以来，该ETF共获11.40亿元资金加仓，占据了年内（25/1/1-25/12/12）累计吸金20.10亿元的近六成比例 [1][4] - 近七周期间日均成交额达1.61亿元，高于今年前11个月0.79亿元的日均水平 [1][4] - 在增量资金推动下，该ETF最新基金规模达34.96亿元，基金份额达21.07亿份，双双攀升至成立以来（22/4/8）新高 [1][4] 港股红利资产吸引力 - 截至2025年12月12日，港股通高股息（CNY）指数最新股息率达6.50%，高于中证红利（4.61%）、深证红利（4.07%）及港股通高息精选（5.50%）等主流红利指数 [1][4] - 港股通高股息（CNY）指数最新市盈率仅7.60倍，低于中证红利（8.31倍）、深证红利（15.53倍）及港股通高息精选（10.78倍）指数，凸显估值优势 [1][4] - 在低利率环境延续、中长端利率下行的背景下，兼具防御属性的港股红利类资产成为资金进行长期配置、穿越周期的重要方向 [1][4] 产品动态与特征 - 港股通红利ETF（513530）于2025年12月9日发布分红公告，方案为每10份基金份额分红0.10元，这是其2025年以来的第七次分红 [1][4] - 根据合同约定，该ETF及其联接基金（A类018387/C类018388）在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，旨在通过灵活分红提高投资者持有体验 [2][5] - 该ETF是A股市场首只（成立于22/4/8）可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [2][5] 基金管理人情况 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [2][5] - 公司打造了包括市场首只红利ETF（510880，成立于06/11/17）、首只红利低波ETF（512890，成立于18/12/19）、港股通红利ETF（513530）及港股通红利低波ETF（520890）在内的5只“红利全家桶”产品 [2][5] - 截至2025年12月12日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达476.46亿元 [2][5]

港股红利板块市场表现与资金流向 - 近期港股市场震荡调整，具备防御属性的港股红利板块受到资金青睐 [1][6] - 截至2025年12月9日，全市场港股红利主题ETF年内合计吸引350亿元资金涌入 [1][6] - 近一月（2025/11/9-12/9）资金净流入高达102.84亿元，占年内流入总额的近三成，显示资金呈加速流入态势 [1][6] 港股红利类资产的吸引力分析 - 在低利率环境下，港股红利类资产的高股息特性凸显 [2][7] - 港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率分别达6.62%和6.78%，显著高于同期1.84%的10年期国债收益率 [2][7] - 上述股息率也超越同期中证红利（4.39%）、深证红利（4.14%）和港股通高息精选指数（5.55%）等主流红利指数 [2][7] - 除股息外，港股红利资产在震荡行情中展现“攻守兼备”特性 [2][7] - 上述两指数的全收益指数近一年累计涨幅分别达28.08%和32.38%，领先于中证红利全收益（3.75%）、深证红利全收益（7.97%）及恒生科技全收益指数（25.66%） [2][7] 具体产品表现与规模增长 - 港股通红利ETF（513530）自2025年10月28日以来累计吸引资金13亿元 [2][7] - 截至2025年12月9日，该基金规模攀升至33.59亿元，份额达20.02亿份，双双创自2022年4月8日成立以来新高 [2][7] - 华泰柏瑞港股通红利ETF成立于2022年4月8日，2022年至年底、2023年、2024年、2025年上半年收益依次为3.59%、7.14%、30.16%、12.94% [3][9] - 其业绩比较基准（中证港股通高股息投资指数收益率）同期收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%、7.70% [3][9] - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF成立于2024年9月4日，2025年上半年收益为14.10%，其业绩比较基准同期涨跌幅为11.88% [3][4][9] 相关产品结构与特点 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [2][8] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通渠道投资，不受QDII额度限制 [2][8] - 两只产品均支持场内T+0交易 [2][8] - 根据合同约定，两只ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，旨在通过灵活分红提高投资者体验 [2][8] 基金管理人情况 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [2][8] - 公司打造了包括市场首只红利低波ETF（512890，成立于2018年12月19日）、首只红利ETF（510880，成立于2006年11月17日）在内的5只策略丰富的“红利全家桶” [2][8] - 截至2025年12月9日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达468.32亿元 [2][8]

基金分红行为与规模 - 临近年底，公募基金行业出现与往年不同的新变化，部分基金暂停机构申购并进行分红[1] - 易方达科翔混合在12月4日进行权益登记和除息，每10份基金份额分红3元，该基金在11月已进行过一次分红，每10份分红1.6元，分红金额为1.05亿元[1] - 基金实施分红需满足三个条件：当年收益弥补以前年度亏损、分配后单位净值不低于面值、投资当期未出现净亏损[1] - 分红形式包括现金分红和红利再投资，现金分红会降低基金单位净值和规模，是基金业绩盈利的直接兑现[1] - 截至12月4日，今年以来共有3364只基金（不同份额分开计算）实施分红，分红总额合计约为2155.17亿元[2] - 有12只基金今年以来分红总额超过10亿元，其中7只是被动指数型股票基金[7] - 华泰柏瑞沪深300ETF 2025年分红总额为83.94亿元，易方达沪深300ETF分红总额为71.5亿元，华夏沪深300ETF分红总额为55.54亿元[7] 绩优基金主动限购 - 部分绩优基金主动限制申购，例如蓝小康管理的中欧红利优享等4只产品在12月2日将全渠道单日申购限额降至1万元[7] - 上述4只产品在11月24日单日限额已降至50万元，今年8月时中欧红利优享和中欧价值回报2只产品单日限额为100万元[8] - 自11月以来，多只今年业绩不错的基金宣布暂停申购或暂停大额申购，包括中加邮益一年持有A、湘财医药健康、永赢惠添利等[8] - 绩优基金集中限购体现了基金公司对“规模冲动”的克制，旨在以投资者利益为核心，引导行业从“拼规模”向“重业绩”转型[8] - 基金经理表示，限购主要因大量资金涌入推升规模，加大交易难度和成本，且年底机构避险资金频繁申赎会增加管理难度[8] 基金经理对后市的观点与布局 - 蓝小康的投资理念是“小满即止，持续复利”，其投资组合重点看好非银金融、有色金属、机械、建筑建材、银行及餐饮旅游方向[8] - 华安基金认为，岁末年初港股红利板块的日历效应较强，部分机构为锁定当年收益，可能在年底卖出短期估值较高的成长股，转向高股息、高安全边际的港股红利板块[9] - 金鹰基金杨刚表示，12月已进入春季躁动布局期，产业趋势和国内政策发力方向有望指引结构方向，市场定价美联储12月大概率降息[9] - 金鹰基金金达莱认为，当前科技板块行情或已进入调整中后段，20%的回调幅度或已具备一定配置性价比[10] - 中期关注方向包括有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等，短期可关注政策催化下的国产算力和应用[10]

港股红利板块表现 - 港股早盘震荡走强，红利板块稳步走高，恒生红利低波ETF（159545）标的指数盘涨超1% [1] - 成份股中，江南布衣涨超4%，中信股份涨超3%，中国海洋石油、长和等涨超2% [1] - 临近年末，红利板块成为资金避风港，11月恒生红利低波ETF（159545）累计净流入资金近20亿元 [1] - 截至12月1日，该产品规模升至61.55亿元，创历史新高 [1] 资金流向与机构行为分析 - 部分机构为锁定当年收益，可能卖出短期估值较高、波动较大的成长股，短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块 [1] - 12月至1月为保费高峰，面对增量资金，部分险资可能在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本，形成刚性买盘 [1] 指数产品特征 - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数中能源、金融、公用事业行业合计占比超55%，当前股息率达5.8% [1] 基金管理费率 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [2] - 旗下多只红利ETF产品，如恒生红利低波ETF（159545）等，管理费率均为0.15%/年，助力投资者低成本布局高股息资产 [2]

市场开盘表现 - A股三大指数小幅低开，沪指低开0.14%，深成指低开0.13%，创业板指低开0.04% [1] - 港股通红利低波ETF基金（159118）震荡上涨，现涨约0.4% [1] - 持仓股国药控股、中国财险、恒安国际等领涨 [1] 港股红利板块走强原因分析 - 广发证券分析称，港股红利在岁末年初日历效应强的最核心原因可能是公募基金等追求相对收益的资金在年底进行资产再平衡的关键窗口期 [1] - 部分机构为锁定当年收益，可能会卖出一些短期估值较高、波动较大的成长股，短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块 [1] 标普港股通低波红利指数历史业绩 - 自2021年以来标普港股通低波红利全收益指数截至2025年10月22日，长期累计涨幅达94.95% [1] - 年化收益率超16%，显著高于恒生指数以及恒生红利类指数和红利低波全收益指数 [1] 港股通红利低波ETF基金产品特征 - 紧密跟踪标普港股通低波红利指数，成分股偏向大盘价值风格 [1] - 管理费+托管费仅0.2%，支持T+0交易，可一键布局港股+红利+低波策略 [1] - 可每季度进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下可安排收益分配 [1]

港股红利板块市场表现 - 港股市场回调中煤炭和石油石化等能源股逆势上涨，带动红利板块上行 [1] - 恒生港股通高股息低波动指数收盘上涨0.4%，而中证红利指数、中证红利价值指数均下跌0.5%，中证红利低波动指数下跌0.8% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）全天净申购约5000万份，月内连续净流入合计超10亿元 [1] 红利相关指数特征 - 中证红利指数由100只高股息率、分红稳定的股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [3] - 中证红利指数今日下跌0.5%，滚动市盈率为8.7倍，自2013年以来估值分位数为78.8%，股息率为4.2% [3] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [6] - 中证红利价值指数今日下跌0.5%，滚动市盈率为8.1倍，自2014年以来估值分位数为76.6%，股息率为4.0% [6] 易方达基金红利产品信息 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行0.15%年管理费率的基金公司 [1] - 相关低成本产品包括恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）和红利价值ETF（563700） [1]

红利板块市场表现 - 截至午盘，中证红利低波动指数上涨0.1%，而中证红利价值指数和中证红利指数均下跌0.4%，恒生港股通高股息低波动指数下跌0.5% [1] - 尽管相关指数表现分化，恒生红利低波ETF（159545）半日净申购份额超过1.5亿份 [1] - 恒生红利低波ETF此前连续8个交易日获得资金净流入，累计金额超过5亿元 [1] 主要红利指数及ETF产品特征 - 红利ETF易方达（515180）跟踪中证红利指数，该指数包含100只高股息、分红稳定的股票，银行、煤炭、交通运输行业合计权重近55% [3] - 中证红利指数午盘下跌0.4%，滚动市盈率为8.6倍，自2013年以来的估值分位数为77.4%，股息率为4.3% [3] - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数，该指数由50只高股息且低波动的股票组成，银行、交通运输、建筑装饰行业合计权重超65% [3] - 中证红利低波动指数午盘上涨0.1%，滚动市盈率为8.5倍，自2013年发布以来的估值分位数为78.3%，股息率为4.1% [3] - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该指数涵盖50只港股通内高股息低波动股票，金融、工业、能源行业占比超65% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数午盘下跌0.5%，滚动市盈率为7.9倍，自2017年以来的估值分位数为90.9%，股息率为5.7% [3]

指数及成分股表现 - 截至13:40，恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV.HI）下跌0.98% [1] - 指数权重股中，电能实业下跌0.4%，恒生银行下跌0.1%，昆仑能源下跌0.3%，招商局港口下跌1.7% [1] - 部分成分股逆势上涨，万洲国际上涨2.3%，中国石油股份上涨1.4%，交通银行上涨1.2%，中国石油化工股份上涨1.0%，环球医疗上涨0.8% [1] 相关ETF产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，近5日资金净流入超1.3亿元，最新基金规模达41.58亿元 [1] - 易方达红利指数系列包括恒生红利低波ETF（159545）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）三只ETF，以季度维度进行分红评估，合并后力求实现"月月分红"的效果 [2] - 恒生红利低波ETF（159545）约定于每年一月、四月、七月、十月的最后一个交易日进行收益分配评价，当条件满足时基金管理人可进行分红 [2] 指数编制与行业特征 - 恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV）由恒生指数公司编制，反映可通过港股通买卖的高股息、低波动率股票的整体表现 [2] - 指数行业分布偏向成熟稳定、分红能力较强的板块，金融、地产建筑、能源等行业权重靠前 [2] 宏观环境与市场观点 - 美联储于当地时间10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，此为继9月17日降息后的再次降息 [1] - 长江证券指出，在美联储降息预期下，全球市场流动性有望提升，港股标的有可能吸引更多资金流入，推动市场持续活跃 [1] - 高分红企业将投资回报兑现为现金流，为投资者提供较强流动性，股息提供的当期收入具有"落袋为安"的稳健性 [1]

指数表现 - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.2% [1] - 中证红利低波动指数上涨0.1% [1] - 中证红利价值指数上涨0.04% [1] - 中证红利指数下跌0.4% [1] ETF产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）全天获近8000万份净申购 [1] 中证红利指数（代码：515180） - 指数由100只现金股息率高、分红较为稳定并具有一定规模及流动性的A股股票组成 [3] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55%，其中银行行业占比较高 [3] - 指数当日下跌0.4%，滚动市盈率为8.4倍 [3] - 指数自2013年以来估值分位为73.9%，股息率为4.3% [3] 中证红利低波动指数（代码：563020） - 指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的A股股票组成 [3] - 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超65% [3] - 指数当日上涨0.1%，滚动市盈率为8.3倍 [3] - 指数自2013年发布以来估值分位为76.2%，股息率为4.2% [3] 恒生港股通高股息低波动指数（代码：159545） - 指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [3] - 金融、工业、能源行业占比超65% [3] - 指数当日上涨0.2%，滚动市盈率为7.5倍 [3] - 指数自2017年以来估值分位为87.8%，股息率为5.9% [3] 中证红利价值指数（代码：563700） - 指数由50只股息率高且价值特征突出的A股股票组成 [3] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [3] - 指数当日上涨0.04%，滚动市盈率为7.8倍 [3] - 指数自2014年以来估值分位为74.1%，股息率为4.3% [3]

指数表现 - 恒生港股通高股息率指数上涨0.83% 成分股建发国际集团上涨3.50% 中国联通上涨3.09% 兖矿能源上涨3.07% 海丰国际上涨2.82% 中煤能源上涨2.70% [3] - 指数前十大权重股合计占比29.41% 包括兖矿能源 恒隆地产 中国宏桥 信义玻璃 恒基地产 海丰国际 中国石油股份 电讯盈科 建发国际集团 中煤能源 [5] ETF表现 - 港股红利ETF博时上涨0.73% 最新价报1.1元 近2周累计上涨2.05% [3] - 近3年净值上涨58.32% 在指数股票型基金中排名92/1850（前4.97%） [4] - 自成立以来最高单月回报24.18% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅15.60% 上涨月份平均收益率4.95% [4] - 近3个月超越基准年化收益12.65% 近1年夏普比率2.03 [4] - 今年以来相对基准回撤0.39% 回撤后修复天数37天 [5] 流动性与规模 - ETF盘中换手率3.01% 成交额1.44亿元 近1月日均成交2.57亿元 [3] - 最新规模达47.38亿元 [4] - 最新融资买入额907.40万元 融资余额1536.63万元 [4] 银行业动态 - 银行业基本面整体改善 二季度商业银行信贷增速平稳 息差降幅收窄 不良率下降 拨备覆盖率上升 业绩增速上行 [4] - 平安人寿增持2651.5万股农业银行H股 持股增至43.29亿股 占该行H股总数突破14% [3] - 弘康人寿增持4721.5万股郑州银行H股 此前曾在6月27日 7月25日 8月8日连续举牌 [3] 产品特性 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% [5] - 近1月跟踪误差0.017% [5] - 紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 反映可通过港股通买卖的香港上市高股息证券整体表现 [5]