好 究 所 行业轮动 [F策略周报 (20250922-20250928) 证券研究报告·策略周报 证券分析师:张一 S0670524030001 010-83270999-97050 zhangyi@cnht.com.cn 2025年9月29日 证券分析师:李杜 S0670524040001 021-50800937 l idu@cnht. com. cn 策略说明: · 金融街证券研究所基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和 切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基 于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013),构建基于行业和主题ETF的策略组合。 策略更新: | 基金代码 | ETF 名称 | ETF市值 | 持有情况 | 重仓申万 行业 | | 周度择时信号 日度择时信号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | | 及权重 | 参考 | 参考 | | 159227 | 航空航天ETF | 13.51 | 继续持有 | 航空装备 (58.23%) | 1 ...

融资活动 - 8月21日融资买入847.22万元 融资偿还775.48万元 融资净买入71.75万元 融资余额达3220.79万元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计203.96万元 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额从8月15日的2881.24万元增长至8月21日的3220.79万元 5个交易日累计增加339.55万元 [2] 融券活动 - 8月21日融券卖出5.21万股 融券偿还0股 融券净卖出5.21万股 融券余量591.84万股 [2] - 融券余额为562.25万元 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出 [2][3] - 融券余量从8月15日的572.56万股波动至8月21日的591.84万股 期间最高出现在8月20日达586.63万股 [3] 两融余额变动 - 8月21日融资融券余额3783.03万元 较前日上涨2.04% 当日余额增加75.52万元 [4] - 两融余额自8月15日的3405.13万元持续增长 5个交易日累计增加377.9万元 涨幅达11.1% [4] - 单日变动幅度最高出现在8月15日 当日余额增长422.01万元 涨幅达14.15% [4]

融资活动 - 8月19日融资买入1243.62万元，融资偿还1163.21万元，融资净买入80.42万元，融资余额达3097.25万元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计650.69万元，近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] - 8月15日融资净买入438.34万元，8月18日融资净买入131.94万元，8月13日及14日分别净偿还249.08万元和180.17万元 [2] 融券活动 - 8月19日融券卖出9.04万股，融券偿还18.57万股，融券净买入9.53万股，融券余量575.73万股 [2] - 融券余额541.19万元，较前一交易日减少6.03万元 [3] - 8月15日融券净买入21.74万股，8月18日融券净卖出12.70万股 [3] 两融余额变动 - 8月19日融资融券余额3638.43万元，较昨日上涨2.09% [4] - 8月18日两融余额3564.05万元，单日增加158.91万元，涨幅4.67% [4] - 8月15日两融余额3405.13万元，单日大幅增加422.01万元，涨幅达14.15% [4] 市场情绪指标 - 融资余额增加反映市场做多情绪强化，融资余额减少反映市场观望或看空情绪强化 [5] - 融券余额增加反映市场看空情绪增强，融券余额减少反映市场观望情绪增强或看多情绪增强 [5] - 融资融券业务具有财务杠杆效应，盈利时利润成倍增长，亏损时亏损同样放大 [5]

市场整体表现 - 中证全指周一上涨1.4%，成交额达2.7万亿元，创历史第三高 [1] - 北证50指数出现暴涨，显示市场行情开始出现泡沫迹象 [1] - 创业板人工智能ETF大幅刷新高度，通信、5G等品种贡献创业板70%涨幅 [7] 景气牛主题 - 港股创新药、稀土有色、英伟达概念（CPO/液冷/PCB）三大方向全面上涨 [4] - 港股创新药不受贸易和内资抱团影响，完全由外资定价 [5] - 英伟达概念股因内资机构形成强大共识，抱团效应显著 [7] - 稀土有色板块由半机构半游资推动，具有自主定价权但依赖出口销量 [7] 人气牛主题 - 金融科技股表现突出：同花顺1日涨10.27%、5日涨41.18%，指南针1日涨114.64% [9] - 券商板块表现一般，但若成交额稳定在2.5万亿以上仍具吸引力 [11] - 科创板块涵盖国产AI/半导体/低空经济等概念，科创200和科创100指数超额收益明显 [13] 其他主题表现 - 机器人/游戏传媒/军工等二线方向资金热度不足，仅文化IP相关传媒ETF补涨 [17] - 煤炭板块因神华并购重组利好高开低走，弱于预期 [19] - 港股受外资主导，与A股行情脱节，周五200亿场内资金周一离场一半 [21] 资金动向与策略 - 短期资金集中在景气牛和人气牛主题，低位有利好的主题仍有试探机会 [22] - 市场偏好确定性行业，景气牛和人气牛主题具备持续惯性但需选择性参与 [22]

文化传媒板块市场表现 - 文化传媒概念板块出现短线拉升行情 [1] - 相关ETF传媒ETF(512980)上涨1.2% 成交额达1113.48万元 [1] 个股表现 - 慈文传媒强势涨停 [1] - 芒果超媒和华智数媒涨幅超过10% [1] - 吉视传媒、华策影视、海看股份、新媒股份、西藏旅游等个股跟涨 [1]

融资活动 - 7月29日传媒ETF融资买入1512.13万元 融资偿还1345.37万元 融资净买入166.76万元 融资余额4528.36万元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计792.87万元 近20个交易日中有14个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额从7月23日的3690.92万元增长至7月29日的4528.36万元 期间累计增长837.44万元 [2] 融券活动 - 7月29日融券卖出51.15万股 融券偿还16.45万股 融券净卖出34.70万股 融券余量561.89万股 [2] - 融券余量从7月23日的493.64万股增长至7月29日的561.89万股 期间增长68.25万股 [3] - 融券余额从7月23日的427.00万元增长至7月29日的494.46万元 期间增长67.46万元 [3] 两融余额变动 - 7月29日融资融券余额5022.82万元 较昨日上涨4.12% 单日增加198.88万元 [4] - 两融余额从7月23日的4117.92万元增长至7月29日的5022.82万元 5个交易日累计增长904.90万元 增幅21.98% [4] - 7月25日出现最大单日涨幅671.80万元 变动幅度达16.12% [4]

ETF基金融资净买入情况 - 2025年7月28日共241只ETF基金获融资净买入，其中62只净买入金额超500万元 [1] - 政金债券ETF(511520)净流入8.29亿元，国债ETF(511010)净流入3.17亿元，城投债ETF(511220)净流入2.76亿元，短融ETF(511360)净流入1.50亿元，科创50ETF(588000)净流入1.37亿元 [1] - 富国基金管理的政金债券ETF以8288万元净买入居首，国泰基金国债ETF以3173万元位列第二 [3] ETF基金融券净卖出情况 - 28只ETF基金融券净卖出，其中6只净卖出金额超500万元 [1] - 中证500ETF(510500)净流出1.24亿元，中证1000ETF(512100)净流出1.05亿元，沪深300ETF(510300)净流出1055万元 [1] - 南方基金中证500ETF以1239万元净卖出居首，中证1000ETF以10487万元位列第二 [5] 连续融资净买入ETF - 91只ETF获连续融资净买入，香港证券ETF(513090)连续7天净买入6.11亿元，现金流ETF(159399)连续6天净买入1574万元 [7] - 香港证券ETF近7天累计流入6.11亿元，显示杠杆资金加速买入 [7] 连续融券净卖出ETF - 4只ETF获连续融券净卖出，创新药ETF连续3天净卖出45万元，中证500ETF连续2天净流出1.39亿元 [7] - 中证500ETF近2天累计流出1.39亿元，显示杠杆资金加速流出 [7] 近5天融资净买入情况 - 政金债券ETF近5天净流入4.48亿元，香港证券ETF净流入4.43亿元，恒生科技ETF净流入2.12亿元 [8] - 恒生科技ETF净买入金额达成交额的1.09% [8] 近5天融券净卖出情况 - 中证500ETF近5天净流出1.34亿元，中证1000ETF净流出1.22亿元，中证A500ETF净流出542万元 [10] - 中证1000ETF净卖出金额达成交额的2.01% [10]

基金公司人事变动 - 泓德基金原督察长李晓春退休离任 李娇履新督察长 李娇2015年3月加入公司并曾任副总经理[1] 债券ETF规模数据 - 全市场债券ETF总规模达4278亿元 其中29只存续债券ETF规模3987.89亿元 10只新成立科创债ETF推动规模突破4000亿元关口[2] 网下投资者白名单 - 证券业协会公示首批21家网下专业机构投资者白名单 包括富国基金、广发基金、国泰基金、汇添富基金、南方基金、招商基金等机构[3] 基金经理投资观点 - 永赢基金李文宾认为中国权益资产自2024年9月起持续上涨 市场呈现"中国资产重估"超级行情[4] - 投资聚焦科技创新与国防安全两大方向 人工智能被确定为科技革命主导产业 全球开启新一轮军工发展周期[4] 证券市场行情表现 - 沪指涨0.27% 深成指跌0.11% 创业板指跌0.45% 沪深两市成交额1.46万亿元 较上日缩量2534亿元[4] - 贵金属、能源金属、电机板块涨幅居前 多元金融、游戏、文化传媒板块回调明显[4] ETF产品涨跌表现 - 国证2000ETF基金领涨6.27% 机器人相关ETF集体走强 机器人50ETF涨2.89% 机器人ETF易方达涨2.68%[5][6] - 创新药ETF表现突出 港股通创新药ETF工银涨2.28% 恒生创新药ETF涨2.25% 港股创新药ETF涨2.189%[6] - 金融科技ETF回调明显 金融科技ETF华夏跌2.81% 游戏ETF跌2.76% 金融科技ETF跌2.64%[7] - 软件类ETF普遍下跌 软件龙头ETF跌2.22% 软件50ETF跌2.01% 软件ETF跌1.75%[7] 机器人产业发展机遇 - 各地出台人形机器人支持政策 制定发展路径及保障措施推动产业创新发展和产业聚集[8] - 国内机器人市场规模预计2045年后达10万亿元级 市场空间扩张将触发相关材料需求增长[8]

市场表现 - 中证传媒指数(399971)强势上涨2 34% 成分股恺英网络(002517)上涨10 03% 巨人网络(002558)上涨9 39% 吉比特(603444)上涨6 19% 神州泰岳(300002)和三七互娱(002555)等个股跟涨 [1] - 传媒ETF(159805)上涨2 48% 最新价报1 2元 [1] 行业数据 - 腾讯旗下《王者荣耀》蝉联5月全球手游收入榜首 收入前五的游戏还包括点点互动《无尽冬日》、北京元趣《Last War: Survival》、Dream Games《Royal Match》、Scopely《MONOPOLY GO!》 [1] - 6月游戏版号发布147个国产和11个进口游戏 数量创2025年新高 覆盖多家重点游戏厂商 [1] - 5月中国游戏市场总收入达280 51亿元 产业基本面向好趋势明确 [1] 指数构成 - 中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中选取总市值较大的50只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年5月30日 中证传媒指数前十大权重股包括分众传媒(002027)、岩山科技(002195)、昆仑万维(300418)等 合计占比48 11% [2]

传媒板块市场表现 - 今日A股传媒板块强势领涨，网络游戏股拉升明显，星辉娱乐大涨近13%，巨人网络涨近8%，冰川网络涨近7%，电魂网络涨6%，盛天网络、吉比特、掌趣科技、神州泰岳等多股涨超4% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞、国泰基金游戏ETF、华夏基金游戏ETF均涨超4%，国泰基金影视ETF、银华基金影视ETF分别涨3.97%、2.81% [1] - 金融科技ETF涨幅达4.43%，游戏ETF华泰柏瑞涨幅4.31%，金融科技ETF博时涨幅4.21%，游戏ETF国泰涨幅4.06% [3] 文化传媒板块催化因素 - 泡泡玛特、量子之歌近期持续上涨，谷子经济板块热度蔓延至文化传媒板块 [4] - 北京市商务局等四部门印发《北京市扩大时尚消费专项行动方案》，鼓励老字号与知名IP跨界合作，加大对时尚消费场景、文创产品传播力度 [4] - 浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，自7月10日起施行 [4] - 《长安的荔枝》热播带动相关概念股 [4] 游戏行业基本面 - 腾讯一季报游戏业务增速20%以上，A股游戏公司华通、吉比特、恺英、巨人等一季报超预期，二季度业绩有望持续 [4] - 游戏行业修复趋势显著，市场潜力充足，暑期各公司排期积极、储备充足 [5] - 巨人网络《超自然行动组》5月起迎来爆发，吉比特《杖剑传说》表现超越前作 [5] ETF规模及费率 - 华夏基金游戏ETF规模71.65亿元，国泰基金游戏ETF规模20.08亿元，游戏ETF华泰柏瑞规模1.37亿元 [5][8] - 银华基金影视ETF和国泰基金影视ETF规模均为5000万元 [6] - 广发基金传媒ETF规模最大，为25.97亿元 [7] - 游戏ETF华泰柏瑞费率最低，管理费+托管费合计0.36% [8]