报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖、苹果、木材投资评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花市场虽新棉增产但库存同比基本持平、销售进度快，需求总体持稳，郑棉短期上涨空间偏谨慎，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] - 白糖市场巴西生产数据偏中性、印度生产进度快产量增，国内郑糖弱势运行，预计糖价将维持弱势 [3] - 苹果市场期价高位震荡，销售进入淡季，库存同比下降，多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 20号胶、天然橡胶、合成橡胶市场需求稳定、供应下降、库存增加、成本暂稳，策略上反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆市场期货回调，现货价格上行，新年度合约企单压力小，针阔价差缩窄有支撑，操作上暂时观望或短线操作 [6] - 原木市场期价弱势下行，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，01减仓、05增仓，现货主流销售基差总体持稳 [2] - 截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3万吨，同比增1万吨；截至12月4号国内棉花累积加工量579.4万吨 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，现金流尚可，近期郑棉震荡偏强 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月甘蔗压榨量增加、制糖比例同比下降、产糖量同比增加，本榨季生产进入尾声，累积产糖量维持高位 [3] - 印度今年生产进度快，产量同比增加，国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢，产糖量同比减少 [3] - 三季度广西降雨好，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般 [4] - 截至12月12日全国冷库苹果库存719.79万吨，同比下降13.05%，去库量4.59万吨，同比下降35.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪高，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格上涨，合成橡胶现货价格稳中上涨，外盘丁二烯港口价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区将陆续停割；本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降 [5] - 本周中国轮胎开工率继续小幅上升，山东轮胎企业产成品库存重新上升；青岛地区天然橡胶总库存增加至48.87万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.57万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅减少至3.59万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货有所回调，现货价格跟随盘面上行，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [6] - 截至2025年12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%；11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [6] - 新年度合约尤其是01合约面临的企单压力或较小，针阔价差不断缩窄，外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈 [6] 原木 - 期价弱势下行，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至12月5日全国13个港口原木日均出库量6.66万方，周环比增加0.53万方，增幅8.65%；全国港口原木总库存288万方，环比减少9万方，降幅3.03% [7] - 需求进入淡季，但上周港口出库量环比明显增加，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五国内沪胶期货2605合约缩量增仓，震荡偏强，略微收涨，盘中期价重心上移至15230元/吨一线，收盘价涨0.26%至15230元/吨，1 - 5月差升水幅度收敛至15元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价维持区间震荡[6] - 本周五国内甲醇期货2605合约放量增仓，震荡偏弱，小幅收低，期价最高涨至2125元/吨，最低探至2072元/吨，收盘价跌1.64%至2099元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至32元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货维持偏弱走势[7] - 本周五国内原油期货2601合约缩量减仓，弱势下行，略微收低，期价最高涨至440.4元/桶，最低跌至433.5元/桶，收盘价跌0.82%至437.6元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导，原油期货偏弱运行[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存7.39万吨，增幅2.08%，一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点[9] - 2025年12月12日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比+1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点，周内检修企业排产恢复带动产能利用率，但企业出货慢，多数灵活控产，限制提升幅度，预计下周稳中偏弱运行[9] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降，11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点[10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，比上年同期6.85万辆增约46%，重卡市场已八连涨，1 - 11月累计销量超100万辆达103万辆，同比增约26%[10] 甲醇 - 截至2025年12月5日当周，国内甲醇平均开工率83.74%，周环比减0.27%，月环比减0.89%，较去年同期增2.61%，周度产量均值202.35万吨，周环比减0.01万吨，月环比增3.14万吨，较去年同期增14.57万吨[11] - 截至2025年12月5日当周，国内甲醛开工率31.34%，周环比增0.10%，二甲醚开工率8.20%，周环比增2.89%，醋酸开工率67.28%，周环比减5.67%，MTBE开工率58.91%，周环比增0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.82%，周环比增0.06个百分点，月环比减1.12%[11] - 截至2025年12月12日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 72元/吨，周环比回落128元/吨，月环比回落208元/吨[11] - 截至2025年12月5日当周，华东和华南地区港口甲醇库存111.85万吨，周环比减4.9万吨，月环比减16.16万吨，较去年同期增8.22万吨，截至12月11日当周，内陆甲醇库存35.28万吨，周环比减0.87万吨，月环比减1.65万吨，较去年同期减2.36万吨[12] 原油 - 截至2025年12月5日当周，美国石油活跃钻井平台413座，周环比增6座，较去年同期回落69座，美国原油日均产量1385.3万桶，周环比增3.8万桶/日，同比增22.2万桶/日，处于历史高位[12] - 截至2025年12月5日当周，美国商业原油库存4.257亿桶，周环比减181.2万桶，较去年同期增374.1万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2160.4万桶，周环比增30.8万桶，美国战略石油储备库存4.119亿桶，周环比增24.8万桶[13] - 美国炼厂开工率94.5%，周环比增0.4个百分点，月环比回升5.1个百分点，同比增2.1个百分点[13] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降32.96%，截至12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降5.63%[13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 基差变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14900元/吨 | +50元/吨 | 15230元/吨 | +45元/吨 | -330元/吨 | +5元/吨 | | 甲醇 | 2075元/吨 | -20元/吨 | 2099元/吨 | -21元/吨 | -24元/吨 | +1元/吨 | | 原油 | 406.0元/桶 | -0.4元/桶 | 437.6元/桶 | -2.1元/桶 | -31.6元/桶 | +1.7元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差[15][16][17] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[29][31][34] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[49][51][53]

公司期货交易授权 - 公司拟使用不超过1亿元人民币的自有资金进行期货套期保值和投资 [1] - 交易品种包括PVC和烧碱等 [1] - 授权期限为自股东大会审议通过之日起1年 [1] 授权与决策机制 - 该议案已通过公司第十届董事会第十五次会议审议 [1] - 议案尚需提交股东大会审议 [1] - 授权董事长在额度范围内进行决策并组织实施 [1] 交易前提与风险控制 - 期货交易需在不影响公司正常经营且操作合法合规的前提下进行 [1] - 公司已制定相关制度以控制期货交易风险 [1]

报告行业投资评级 - 豆粕：短线调整★ [1] - 菜粕：短线调整★ [1] - 棕榈油：短线整理★ [1] - 豆油：短期偏多震荡★ [1] - 菜油：区间震荡★ [1] - 棉花：震荡偏强★ [1] - 红枣：短线反弹★ [1] - 生猪：反弹沽空★ [1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启，美豆高位整理，国内豆粕短期供应充足，受传言和天气影响暂止跌，原空单可获利了结 [1][4] - 菜粕基本面无大波动，跟随豆粕趋势，短期以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易进展 [1][7] - 12月东南亚棕榈油减产预期限制调整空间，关注企稳看多机会和马棕出口数据 [1][9] - 国内豆油库存略降但高于五年同期，在棕榈油止跌下有震荡偏多趋向 [1] - 菜油菜系外弱内强，进口供应同比偏低，不宜盲目做空 [1] - 美棉收获近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半且销售快，关注12月中下旬负反馈风险 [1][13] - 红枣收购尾声现货翘尾，高库存施压，盘面空头放缓，关注短线反弹机会 [1][17] - 生猪短中期供应压力高，需求增量有限，盘面波动大，01规避多头风险，03反弹后高空，关注3 - 5反套机会 [1][21] 各品种总结 豆粕 - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；油厂大豆库存715.52万吨，环比减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，环比减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74% [4] - 国内供需基本面变动不大，油厂压榨量高位，豆粕去库平缓，压制现货基差上涨空间 [4] - 市场传言海关大豆进口延迟十五天，叠加南美天气干扰，豆粕暂止跌整理，原空单可考虑获利了结 [1][4] 菜粕 - 截至12月5日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨；未执行合同0万吨，环比持平 [7] - 菜粕现货表现平淡，消费淡季缺乏利多驱动，进口多元化暂无强驱动，跟随豆粕趋势 [1][7] - 短期走势以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易后续进展 [7] 棕榈油 - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [9] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减16.41%；11月产量环比减5.30%，进口环比减36.12%，出口环比减28.13%，库存环比增13.04% [9] - 12月东南亚减产预期限制调整空间，关注企稳看多机会和马棕本月出口数据 [1][9] 棉花 - 国际方面，美棉收获近尾声，11月下旬降水不利收获；印度新棉上市，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉 [11] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超495万吨，销售进度偏快，BCO上调全国总产26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨 [12] - 10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨；新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨 [12] - 需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比持平，11月纺织服装出口季节性回暖 [12] - 美棉ICE市场预期震荡，国内新棉公检过半且销售快，成本支撑增强，但需注意产量预估上调扰动，关注12月中下旬负反馈风险，操作上回调试多，关注中长期回升机会 [1][13] 红枣 - 供应方面，部分产区收购结束，部分八成进度，产区价格趋弱，库存环比增加但低于同期 [16] - 需求方面，崔尔庄市场新货交易活跃，如意坊市场按需拿货，需求一般 [16] - 收购尾声现货翘尾暂缓跌势，高库存施压，盘面空头放缓且临近现货成本，建议大方向偏空，关注短线反弹机会 [1][17] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极，12月计划出栏增加3.2%，出栏压力限制现货表现，标肥价差走扩，冬至前后释放供应压力 [20] - 中期，11月新生仔猪数量环比下降7.62万头，供应压力逐步缓解 [20] - 长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成减调目标，对应年底出栏压力高 [20] - 需求端，降温使西南等地腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率等指标好转，转入供需双旺 [20] - 短中期供应压力高，需求增量有限，现货挺价难，盘面受扰动，01规避多头风险，03反弹后高空，关注3 - 5反套机会 [1][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月12日原木处于低位震荡状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年12月11日，2601合约收盘价746较前一日跌1.3%、周跌2.5%，成交量7123较前一日降40.1%、周涨142%，持仓量14509较前一日增11.0%、周降5% [2] - 2603合约收盘价769较前一日跌1.0%、周降1%，成交量1581较前一日降39.2%、周涨136%，持仓量7911较前一日增5.8%、周涨27% [2] - 2605合约收盘价782.5较前一日跌0.6%、周降1%，成交量89较前一日降62.8%、周降24%，持仓量1371较前一日增0.1%、周涨11% [2] - 现货 - 2601价差 - 16较前一日降62.5%、周降61%，现货 - 2603价差 - 29较前一日降20.5%、周涨2% [2] - 3.9米30 + 辐射松山东市场价格740较前一日持平、周降1.3%，江苏市场价格730较前一日持平、周降1.4%等多类原木及木方现货价格有不同表现 [2] 宏观及行业新闻 - 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，习近平等出席会议 [4] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金白银走势逻辑劈叉，黄金建议长线持有，白银短期交易交割逻辑，长期做多逻辑不变 [2] - 铜宏微共振续创历史新高，建议前期多单继续持有，中长期依旧看好 [2][7] - 锌谨慎看涨，建议多单逐渐止盈落袋，警惕高位回落风险 [2][11] - 铅反弹承压 [2] - 锡短期高位偏强走势 [2] - 铝短期反弹走势，建议止盈后观望 [2][15] - 镍短期再度承压走势，建议反弹抛空 [2][19] - 工业硅基本面供需双弱，低位震荡 [2] - 多晶硅偏强，产能整合消息推动盘面上涨 [2] - 碳酸锂谨慎看涨，多单及时止盈 [2][23] 根据相关目录分别总结 金银 - 行情回顾：白银交割交易继续，流动性释放落地，黄金获得情绪释放 [3] - 基本逻辑：美国数据反复，货币政策分化，白银主推因素为流通市场规模小、存在大量“裸空头”投机仓位等 [3][4] - 交易逻辑：长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交易交割逻辑，短期不追高不摸顶，长线仓持有 [4] - 策略推荐：短期关注国内黄金948支撑，长线持仓继续持有，警惕白银高波动性风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组达成共识，高铜价抑制需求，COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，逢高移动止盈，中长期看好，短期沪铜关注区间【92000，98000】元/吨，伦铜关注区间【11500，12500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨超4%，沪锌跟涨 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应或收缩，下游进入消费淡季，整体供需双弱，国内淡季去库 [10] - 策略推荐：警惕高位回落风险，沪锌关注区间【23300，23800】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝延续疲弱走势 [13] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南地区枯水期临近成本或增加，库存去化，需求端开工率下降；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复常态，产能居高不下，库存累积 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21600 - 22500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势 [17] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼减产，库存攀升；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存小幅上涨 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期反弹抛空，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 118000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，增仓上行，涨超3% [21] - 产业逻辑：总库存连续17周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库，终端需求旺盛，碳酸锂维持去库 [22] - 策略推荐：多单注意止盈【97000 - 100000】 [23]

白银期货价格数据 - 2025年12月12日，沪银主力合约最新价为14776.00元，较前一交易日收盘价14488.00元上涨288.00元 [1] - 当日沪银主力合约最高价触及15033.00元，最低价下探至14486.00元，价格波动区间为547.00元 [1] 行情信息来源 - 相关白银期货价格、合约、交易及走势信息由金投白银网提供 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）短期资金情绪偏乐观，中期仍是震荡市；2602合约中期1月船司宣涨有落地可能，但高价难持续，02比拼运价高度、拐点时间及后续跌价速率；2604合约逢高空配胜率高，底部空间或取决于船司复航进度，建议关注12月29日加沙第二阶段谈判进程 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512收盘价1653.1，日涨跌-0.37%，成交241，持仓3031，持仓变动-138；EC2602收盘价1689.0，日涨跌2.04%，成交18659，持仓31623，持仓变动241；EC2604收盘价1092.7，日涨跌0.87%，成交2137，持仓19277，持仓变动58；EC2512 - EC2604价差560.4，EC2602 - EC2604价差596.3 [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1509.10点，周涨幅1.7%；SCFIS美西航线本期960.51点，周涨幅1.2%；SCFI欧洲航线本期1400 $/TEU，双周涨幅-0.3%；SCFI美西航线本期1550 $/FEU，双周涨幅-5.0% [1] - 即期欧线运价方面，Maersk 2025/12/25从上海到鹿特丹航程38天，40'GP价格2300美元，20'GP价格1480美元；MSC 2025/12/17从上海到鹿特丹航程47天，40'GP价格2665美元，20'GP价格1605美元等多家船司信息 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格98.36，美元兑离岸人民币昨日价格7.07 [1] 即期运费 - Gemini联盟52周FAK均值约2275美元/FEU，马士基上海 - 鹿特丹开舱价下调100至2300美元/FEU，HPL SPOT 12月下旬2200 - 2300美元/FEU；OA联盟12月下旬报价2500 - 2620美元/FEU，均值约2530美元/FEU；MSC 12月下旬FAK 2640美元/FEU，环比上旬上涨200美元/FEU；PA联盟YML、ONE、HMM 12月下旬运费更新至2400美元/FEU；12月下旬FAK约2450美元/FEU [12] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内均偏弱，整体呈偏弱运行态势 [1] - 由于宏观利多出尽，短期市场缺乏更多利好指引，沪胶和合成胶市场转入回调状态，预计本周五两者期货或维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期为震荡，中期为震荡，日内为偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 随着国内云南和海南天胶产区临近停割季，未来国产全乳胶供应预期下降，且胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，11月重卡销量数据好于预期 [5] - 12月国内中央政治局会议以及经济工作会议陆续召开，宏观政策预期落地，叠加美联储降息利好落地，宏观利多出尽，短期市场缺乏更多利好指引，胶市转入回调状态 [5] - 本周四夜盘，国内沪胶期货维持震荡偏弱走势，期价略微收低 [5] 合成胶 - 短期为震荡，中期为震荡，日内为偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 12月国内中央政治局会议以及经济工作会议陆续召开，宏观政策预期落地，叠加美联储降息利好落地，宏观利多出尽，短期市场缺乏更多利好指引，合成胶市场转入回调状态 [7] - 本周四夜盘，国内合成胶期货维持震荡偏弱走势，期价略微收低 [7] 行情计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★☆★ | | 纸浆 | ★☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ☆☆☆ | | 天然橡胶 | ★☆☆ | | 20号胶 | ★☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 不同软商品市场情况差异较大，各品种需根据具体情况操作，如棉花可逢低买入，白糖预计弱势，苹果关注去库，橡胶关注跨品种套利，纸浆和原木可暂时观望或短线操作 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉主力05大幅增仓突破上行，现货主流销售基差总体持稳，虽新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面 [2] - 目前是淡季但需求总体持稳，关注春节前需求小旺季，对郑棉突破后短期上涨空间偏谨慎 [2] - 截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3万吨，同比增1万吨；截至12月4号国内棉花累积加工量579.4万吨 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高、现金流尚可，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位；北半球印度和泰国开榨，因天气好预计食糖产量同比增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般 [4] - 截至12月5日全国冷库苹果库存724.38万吨，同比下降13.24%；上周去库量4.97万吨，同比下降8.47% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡，丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定 [6] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区将陆续停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升 [6] - 11月中国汽车产销量同比环比均小增，出口量同比巨增、环比大增，国内销量同比下降、环比小增；上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至48.87万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存减至1.54万吨，本周中国丁二烯港口库存大幅减至3.59万吨 [6] - 需求表现一般，天胶供应趋降，合成供应稳定，天胶累库，合成去库，成本支撑偏强，美联储降息利好落地，策略反弹，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅增仓上涨，现货价格跟随盘面上行，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [7] - 截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%；11月进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [7] - 新年度合约尤其是01合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄支撑针叶浆，外盘报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势下行，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至12月5日全国13个港口原木日均出库量6.66万方，周环比增加0.53万方、增幅8.65%；全国港口原木总库存288万方，环比减少9万方、降幅3.03% [8] - 需求进入淡季但上周港口出库量环比增加支撑价格，全国原木库存总量偏低，库存压力小，操作上暂时观望 [8]