报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★☆★ | | 纸浆 | ★☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ☆☆☆ | | 天然橡胶 | ★☆☆ | | 20号胶 | ★☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 不同软商品市场情况差异较大，各品种需根据具体情况操作，如棉花可逢低买入，白糖预计弱势，苹果关注去库，橡胶关注跨品种套利，纸浆和原木可暂时观望或短线操作 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉主力05大幅增仓突破上行，现货主流销售基差总体持稳，虽新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面 [2] - 目前是淡季但需求总体持稳，关注春节前需求小旺季，对郑棉突破后短期上涨空间偏谨慎 [2] - 截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3万吨，同比增1万吨；截至12月4号国内棉花累积加工量579.4万吨 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高、现金流尚可，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位；北半球印度和泰国开榨，因天气好预计食糖产量同比增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般 [4] - 截至12月5日全国冷库苹果库存724.38万吨，同比下降13.24%；上周去库量4.97万吨，同比下降8.47% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡，丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定 [6] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区将陆续停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升 [6] - 11月中国汽车产销量同比环比均小增，出口量同比巨增、环比大增，国内销量同比下降、环比小增；上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至48.87万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存减至1.54万吨，本周中国丁二烯港口库存大幅减至3.59万吨 [6] - 需求表现一般，天胶供应趋降，合成供应稳定，天胶累库，合成去库，成本支撑偏强，美联储降息利好落地，策略反弹，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅增仓上涨，现货价格跟随盘面上行，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [7] - 截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%；11月进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [7] - 新年度合约尤其是01合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄支撑针叶浆，外盘报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势下行，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至12月5日全国13个港口原木日均出库量6.66万方，周环比增加0.53万方、增幅8.65%；全国港口原木总库存288万方，环比减少9万方、降幅3.03% [8] - 需求进入淡季但上周港口出库量环比增加支撑价格，全国原木库存总量偏低，库存压力小，操作上暂时观望 [8]