报告行业投资评级 - 豆粕：短线调整★ [1] - 菜粕：短线调整★ [1] - 棕榈油：短线整理★ [1] - 豆油：短期偏多震荡★ [1] - 菜油：区间震荡★ [1] - 棉花：震荡偏强★ [1] - 红枣：短线反弹★ [1] - 生猪：反弹沽空★ [1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启，美豆高位整理，国内豆粕短期供应充足，受传言和天气影响暂止跌，原空单可获利了结 [1][4] - 菜粕基本面无大波动，跟随豆粕趋势，短期以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易进展 [1][7] - 12月东南亚棕榈油减产预期限制调整空间，关注企稳看多机会和马棕出口数据 [1][9] - 国内豆油库存略降但高于五年同期，在棕榈油止跌下有震荡偏多趋向 [1] - 菜油菜系外弱内强，进口供应同比偏低，不宜盲目做空 [1] - 美棉收获近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半且销售快，关注12月中下旬负反馈风险 [1][13] - 红枣收购尾声现货翘尾，高库存施压，盘面空头放缓，关注短线反弹机会 [1][17] - 生猪短中期供应压力高，需求增量有限，盘面波动大，01规避多头风险，03反弹后高空，关注3 - 5反套机会 [1][21] 各品种总结 豆粕 - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；油厂大豆库存715.52万吨，环比减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，环比减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74% [4] - 国内供需基本面变动不大，油厂压榨量高位，豆粕去库平缓，压制现货基差上涨空间 [4] - 市场传言海关大豆进口延迟十五天，叠加南美天气干扰，豆粕暂止跌整理，原空单可考虑获利了结 [1][4] 菜粕 - 截至12月5日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨；未执行合同0万吨，环比持平 [7] - 菜粕现货表现平淡，消费淡季缺乏利多驱动，进口多元化暂无强驱动，跟随豆粕趋势 [1][7] - 短期走势以2270元以上区间行情对待，关注中加贸易后续进展 [7] 棕榈油 - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [9] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减16.41%；11月产量环比减5.30%，进口环比减36.12%，出口环比减28.13%，库存环比增13.04% [9] - 12月东南亚减产预期限制调整空间，关注企稳看多机会和马棕本月出口数据 [1][9] 棉花 - 国际方面，美棉收获近尾声，11月下旬降水不利收获；印度新棉上市，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉 [11] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超495万吨，销售进度偏快，BCO上调全国总产26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨 [12] - 10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨；新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨 [12] - 需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比持平，11月纺织服装出口季节性回暖 [12] - 美棉ICE市场预期震荡，国内新棉公检过半且销售快，成本支撑增强，但需注意产量预估上调扰动，关注12月中下旬负反馈风险，操作上回调试多，关注中长期回升机会 [1][13] 红枣 - 供应方面，部分产区收购结束，部分八成进度，产区价格趋弱，库存环比增加但低于同期 [16] - 需求方面，崔尔庄市场新货交易活跃，如意坊市场按需拿货，需求一般 [16] - 收购尾声现货翘尾暂缓跌势，高库存施压，盘面空头放缓且临近现货成本，建议大方向偏空，关注短线反弹机会 [1][17] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极，12月计划出栏增加3.2%，出栏压力限制现货表现，标肥价差走扩，冬至前后释放供应压力 [20] - 中期，11月新生仔猪数量环比下降7.62万头，供应压力逐步缓解 [20] - 长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成减调目标，对应年底出栏压力高 [20] - 需求端，降温使西南等地腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率等指标好转，转入供需双旺 [20] - 短中期供应压力高，需求增量有限，现货挺价难，盘面受扰动，01规避多头风险，03反弹后高空，关注3 - 5反套机会 [1][21]