报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均呈现震荡态势，其中沥青以偏空观点对待，乙二醇价格承压运行，聚烯烃价格进入震荡偏弱阶段 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心反弹，WTI 12 月合约涨幅 1.51%，布伦特 1 月合约涨幅 1.72%，SC2512 涨幅 2.11%；上周美国原油库存预计增加 120 万桶，汽油和馏分油库存料下滑；亚洲汽油炼油利润升至 2024 年 1 月以来最高，因多家炼厂停产检修；海外市场天然气、成品油价格走强，裂解利润好转，对油价有支撑，油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周二，上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 0.45%，低硫燃料油主力合约 LU2601 收跌 0.18%；亚洲低硫市场面临即期供应充足和下游船燃活动低迷困境，东西方套利窗口基本关闭或减少 12 月欧洲套利货物；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但供应充足，关注制裁对俄罗斯和伊朗货量的持续影响；预计低硫和高硫市场结构继续逆转，LU - FU 价差维持反弹 [1] - 沥青：周二，上期所沥青主力合约 BU2601 收涨 0.56%；部分炼厂释放大量低价远期合同，市场资源充盈，下游需求疲软，现货价格降至近三年低位；11 月排产下滑，但短期供应端仍有压力，炼厂利润尚可，开工积极性仍在；11 月以来沥青产量环比下降 4.3%，消费量环比下降 13.1%；在供需双降且供应降幅小于需求之下，沥青价格暂以偏空观点对待 [3] - 聚酯：TA601 昨日收盘收跌 1.19%，EG2601 收跌 1.97%，PX 期货主力合约 601 收跌 1.4%；华东一套 80 万吨/年的 MEG 装置升温重启，江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在 6 - 7 成；PX&TA 期货价格反弹，盘面加工差收窄，供应端多家大厂有检修计划，下游聚酯维持 91.3%附近开工，具有韧性，关注低加工费带来检修增量，预计 PX&TA 短期跟随成本端震荡为主；乙二醇供应压力不减，下游需求增量有限，以持稳为主，价格低位调整，中期供需压力较大，累库预期较强，预计价格承压运行 [3] - 橡胶：周二，沪胶主力 RU2601 下跌 15 元/吨，NR 主力下跌 40 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌 35 元/吨；10 月全国乘用车市场零售量达 224.2 万辆，同比下降 0.8%，环比微降 0.1%，1 - 10 月乘用车累计零售 1925 万辆，同比增长 7.9%；橡胶产量季节性放量，进口量累计同比继续增加，供应压力增加，下游内稳外弱，海外轮胎需求小幅下降，欧盟启动反补贴调查，企业轮胎出口担忧增加，供强需弱下，预计胶价震荡运行 [5] - 甲醇：周二，太仓现货价格 2060 元/吨，内蒙古北线价格在 2007.5 元/吨，CFR 中国价格在 242 - 246 美元/吨，CFR 东南亚价格在 320 - 325 美元/吨；下游方面，山东地区甲醛价格 985 元/吨，江苏地区醋酸价 2350 - 2400 元/吨，山东地区 MTBE 价格 4945 元/吨；供应端，近期国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外方面伊朗装置有可能在 11 月底至 12 月停车，供应有望回落；若伊朗装置因限气停车，将导致 1 月到港大幅下滑，山东恒通停车，计划在 12 月初恢复，港口库存大概在今年 12 月中旬至明年 1 月初进入去库阶段，预计甲醇维持底部震荡 [5][7] - 聚烯烃：周二，华东拉丝主流在 6360 - 6600 元/吨，油制 PP 毛利 - 600.52 元/吨，煤制 PP 生产毛利 - 523.2 元/吨，甲醇制 PP 生产毛利 - 900.67 元/吨，丙烷脱氢制 PP 生产毛利 - 827.85 元/吨，外采丙烯制 PP 生产毛利 - 124.5 元/吨；PE 方面，HDPE 薄膜价格在 7970 元/吨，LDPE 薄膜价格在 9075 元/吨，LLDPE 薄膜价格在 7107 元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为 - 438 元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为 - 190 元/吨；供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，随着电商活动的结束，下游订单和开工将边际走弱；基本面驱动边际走弱，原油价格震荡，预计聚烯烃价格进入震荡偏弱阶段 [7] - 聚氯乙烯：周二，华东 PVC 市场价格偏弱调整，电石法 5 型料 4490 - 4610 元/吨，乙烯料主流参考 4600 - 4700 元/吨左右；华北 PVC 市场价格下调，电石法 5 型料主流参考 4430 - 4530 元/吨左右，乙烯料主流参考 4730 - 4880 元/吨；华南 PVC 市场价格偏弱调整，电石法 5 型料主流参考 4570 - 4660 元/吨左右，乙烯料主流报价在 4660 - 4750 元/吨；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策影响预计偏弱，基本面驱动偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，PVC 价格趋于底部震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示 2025 年 11 月 12 日能化品种基差日报，涵盖原油、液化石油气、沥青等多个品种，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [10] 市场消息 - 上周美国原油库存预计增加约 120 万桶，汽油和馏分油库存料下滑，对更多分析机构的扩大调查结果将于周三发布 [12] - 尽管美国对俄罗斯最大的两家石油公司实施新制裁，但 11 初俄罗斯港口石油发货仍保持稳定，预计至少在 11 月 21 日之前出口持续稳定，出货量从 11 月底开始下降，12 月出货量将进一步下降 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年期货衍生品市场研究经验 [76] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，获多项荣誉，扎根国内外能源行业研究 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，主要从事天然橡胶、20 号胶等期货品种研究工作 [78] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有多年能化期现贸易工作背景 [79]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 中长期股指以逢低做多为主，科技成长仍是市场主线 [4] - 四季度债市供需格局或改善，总体维持震荡，有望震荡修复 [7] - 建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间 927 - 968 元/克，沪银主力合约参考运行区间 11575 - 12366 元/千克 [9] - 短期铜价或延续震荡偏强，沪铜主力运行区间 86200 - 87800 元/吨，伦铜 3M 运行区间 10750 - 11000 美元/吨 [13] - 铝价可能进一步冲高，关注国内库存变化，沪铝主力合约运行区间 21620 - 21850 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2860 - 2910 美元/吨 [15] - 沪锌短期偏强运行，但上行空间有限 [17] - 沪铅短期偏强震荡 [20] - 镍短期建议观望，若跌幅足够或风险偏好高可逐步建立多单，沪镍主力合约价格运行区间 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 14500 - 16500 美元/吨 [22] - 短期锡价预计偏强震荡，建议逢低做多，国内主力合约参考运行区间 270000 - 295000 元/吨，海外伦锡参考运行区间 35500 - 37500 美元/吨 [24][25] - 碳酸锂预计本月需求创新高、库存加速去化，留意高位抛压，关注 12 月锂电材料排产及权益市场氛围变化，广期所碳酸锂 2601 合约参考运行区间 85000 - 89800 元/吨 [27] - 氧化铝建议短期观望，国内主力合约 AO2601 参考运行区间 2600 - 2900 元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [29] - 不锈钢价格短期内预计维持偏弱走势 [32] - 铸造铝合金短期价格预计相对跟随铝价走势 [34] - 钢材需求进入淡季，成材价格短期弱势震荡，未来需求有望出现拐点 [37][38] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注 750 - 760 元/吨支撑情况 [40] - 玻璃短期内价格预计维持偏弱运行态势 [42] - 纯碱短期内市场多空因素交织，价格或延续震荡走势 [44] - 锰硅和硅铁认为是阶段性冲击与情绪释放，下方空间有限，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅关注锰矿端情况，硅铁操作性价比较低 [47][48][49] - 工业硅预计价格盘整运行，等待新驱动 [51] - 多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，关注上游期现能否坚挺，注意仓位控制风险，下方支撑位 48000 - 50000 元/吨 [53] - 橡胶目前中性思路，建议短线交易，快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [59] - 原油短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下滑验证，维持低多高抛区间策略 [62] - 甲醇建议观望为主 [63] - 尿素观望为主 [64] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [67] - PVC 中期关注逢高空配机会 [69] - 乙二醇建议逢高空配 [71] - PTA 关注中期 PXN 上升带动 PTA 走强机会 [73] - PX 预期主要跟随原油波动，关注中期估值上升机会 [75] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [78] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [80] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后抛空 [83] - 鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [85] - 豆粕短期跟随进口成本上涨，中期以反弹抛空为主 [87] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [90] - 白糖建议等待反弹力度衰减后寻找做空机会 [92] - 棉花短期预计延续震荡 [96] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行拓展功能、调节金融总量，墨西哥关税计划推迟，软银出售英伟达股份 [2] - 期指基差比例：各合约均有不同程度基差 [3] - 策略观点：中长期逢低做多，科技成长是主线 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约有不同环比变化，政策性金融工具投放完毕，美国参议院通过法案，央行进行逆回购操作 [5] - 策略观点：四季度债市或改善，总体震荡，有望修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，美国相关数据及就业情况，美国政府关门问题将解决，流动性改善支撑金银价格 [8] - 策略观点：建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内权益市场下滑，铜价震荡调整，库存、升贴水等情况 [11] - 策略观点：短期铜价或震荡偏强，给出沪铜、伦铜运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：铝价高位震荡，库存、持仓等情况 [14] - 策略观点：铝价可能冲高，关注库存变化，给出沪铝、伦铝运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，各基差、库存等数据 [16] - 策略观点：沪锌短期偏强，上行空间有限 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，各基差、库存等数据 [18][19] - 策略观点：沪铅短期偏强震荡 [20] 镍 - 行情资讯：镍价低位震荡，现货升贴水、成本、镍铁价格情况 [21] - 策略观点：短期观望，跌幅足够或风险偏好高可建多单，给出沪镍、伦镍运行区间 [22] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价上涨，注册仓单、原料价格、供需情况 [23] - 策略观点：短期偏强震荡，建议逢低做多，给出国内、海外运行区间 [24][25] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数及合约收盘价变化 [26] - 策略观点：预计需求创新高、库存去化，留意抛压，关注相关变化，给出合约运行区间 [27] 氧化铝 - 行情资讯：指数下跌，持仓、基差、库存、矿价情况 [28] - 策略观点：短期观望，给出主力合约运行区间，关注相关政策 [29] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，现货、原料价格，库存情况 [30][31] - 策略观点：短期内价格偏弱 [32] 铸造铝合金 - 行情资讯：价格回调，持仓、成交量、仓单、库存情况 [33] - 策略观点：短期价格跟随铝价走势 [34] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价变化，注册仓单、持仓、现货价格情况 [36] - 策略观点：需求进入淡季，短期弱势震荡，未来需求有望好转 [37][38] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收盘价变化，持仓、现货基差情况 [39] - 策略观点：基本面偏弱，短期矿价弱势，关注支撑情况 [40] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收跌，现货报价、库存、持仓情况 [41] - 玻璃策略观点：短期内价格偏弱 [42] - 纯碱行情资讯：主力合约收跌，现货报价、库存、持仓情况 [43] - 纯碱策略观点：短期内多空交织，价格震荡 [44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：受煤炭供应影响下跌，给出盘面及现货价格 [45] - 策略观点：阶段性冲击，下方空间有限，寻找反弹机会，锰硅关注锰矿端，硅铁操作性低 [47][48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约收盘价下跌，持仓、现货价格、基差情况 [50] - 工业硅策略观点：价格盘整，等待新驱动 [51] - 多晶硅行情资讯：主力合约收盘价下跌，持仓、现货价格、基差情况 [52] - 多晶硅策略观点：供需格局或好转，短期去库有限，关注期现，注意风险 [53] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹，股市和焦煤下跌，多空观点，行业开工和库存情况，现货价格 [55][56][57][58] - 策略观点：中性思路，短线交易，部分建仓对冲 [59] 原油 - 行情资讯：主力原油期货及成品油期货收跌，港口油品库存情况 [60] - 策略观点：短期观望，维持区间策略 [62] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南及盘面价格变化，基差、价差情况 [63] - 策略观点：观望为主 [63] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北及盘面价格变化，基差、价差情况 [64] - 策略观点：观望为主 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现端价格，基差、价差，开工率、库存情况 [65] - 策略观点：苯乙烯价格或阶段性止跌 [67] PVC - 行情资讯：合约价格下跌，现货价格、基差、价差，成本、开工率、库存情况 [68] - 策略观点：中期逢高空配 [69] 乙二醇 - 行情资讯：合约价格下跌，现货价格、基差、价差，供应、下游负荷、库存、利润、成本情况 [70] - 策略观点：逢高空配 [71] PTA - 行情资讯：合约价格下跌，现货价格、基差、价差，负荷、库存、加工费情况 [72] - 策略观点：关注中期 PXN 上升带动走强机会 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：合约价格下跌，现货价格、基差、价差，负荷、装置、进口、库存、估值成本情况 [74] - 策略观点：跟随原油波动，关注中期估值上升机会 [75] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格、基差、价差，开工率、库存情况 [76][77] - 策略观点：价格维持低位震荡 [78] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格、基差、价差，开工率、库存情况 [79] - 策略观点：明年一季度成本格局转变或支撑盘面 [80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价半稳半落，供需情况 [82] - 策略观点：首推反套，其次反弹抛空 [83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格大稳小降，供需情况 [84] - 策略观点：短期偏强整理，观望或短线，中期关注压力抛空 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT 大豆稳定，巴西升贴水、到港成本、国内豆粕情况，巴西播种、出口情况 [86] - 策略观点：短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空 [87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口、产量情况，美国农业部将发布报告，印尼生物柴油消费情况，国内油脂反弹及基差情况 [88][89] - 策略观点：震荡看待，产量下降转多头思路 [90] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货报价，印度出口、国内榨季情况 [91] - 策略观点：等待反弹衰减后做空 [92] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格、基差，纺纱厂开机率，新疆棉花收购指数 [93][94][95] - 策略观点：短期延续震荡 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂：市场对马来西亚棕榈油库存维持偏空预估，外盘棕榈油有回落压力，连棕超跌反弹需关注阻力突破情况；豆油方面，中国暂停对美国农产品报复性关税，但美豆进口关税高，现阶段无大量采购证据，美豆油工业用量不确定，国内供应有压力且需求清淡，后续大豆到港量大，四季度供应不短缺，基差报价或区间波动[1] - 白糖：原糖因供应宽松保持偏弱走势，触及五年低位，利多因素有限，整体震荡偏弱；国内受制于进口配额，跟跌不明显，广西有延后开榨预期，陈糖销售机会增加，市场消费按需采购，预计本周价格震荡偏弱运行[3] - 生猪：前期现货叠加市场惜售情绪，二次育肥增加，头部企业缩量，收购难度提升，支撑猪价稳中偏强；11月出栏进度或放缓，提振猪价；行情进入区间震荡格局，猪价跌至前低后二育承接力度增加；3 - 7反套可继续持有，单边建议谨慎偏多操作[5] - 棉花：产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力但不集中，下有成本支撑，下游需求温吞但成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需有韧性，短期棉价或区间震荡[7] - 玉米：前期潮粮释放及天气改善，农户售粮积极性随价变动，周末因天气和挺价影响上量下滑，价格局部反弹；11月玉米集中供应有卖压预期，但现货有成本及收储政策支撑，价格涨跌幅受限；需求端贸易商建库积极性一般，深加工和饲料库存增加但仍偏低，采购谨慎按需为主；短期供应平稳，盘面震荡调整，卖压显现后价格将偏弱运行[8] - 粕类：国务院对美关税决定下，美豆需求提振支撑不佳，上涨难以为继，当前榨利不佳，商业采购推进困难；国内大豆及豆粕库存高位，但成本端支撑强，继续往下空间有限，近月船期榨利为负，11 - 1月有缺口，伴随美豆支撑增强，豆粕预计区间震荡[12] - 鸡蛋：11月在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，整体处较高水平，鸡蛋供应压力仍存；终端市场消化速度一般，贸易商按需采购，食品企业采购积极性不高，需求量普遍稳定；本周全国鸡蛋供应压力稍有缓解，但需求量一般，部分市场或因产量减少加价收购，终端消化支持有限，预计蛋价底部宽幅震荡[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：11月7日江苏一级现价8390元，期价Y2601为8188元，基差206元，仓单26014张较前一日减少1.69%[1] - 棕榈油：11月7日广东24度现价8560元，期价P2601为8660元，基差 - 100元，盘面进口成本9102.5元，盘面进口利润广州港1月为 - 41元，仓单650张[1] - 菜籽油：11月7日江苏三级现价9800元，期价OI601为9533元，基差267元，仓单5024张[1] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601现值5457元/吨，涨0.17%；白糖2605现值5397元/吨，涨0.17%；ICE原糖主力14.13美分/磅，跌0.63%；主力合约持仓量371961，降0.13%；仓单数量7382，降0.54%；有效预报1586[3] - 现货市场：南宁现价5780元/吨，涨0.52%；昆明现价5650元/吨，跌0.18%；南宁基差383元，涨5.80%；昆明基差253元，降6.99%；进口糖巴西配额内3967元/吨，涨0.38%；配额外5022元/吨，涨0.38%[3] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增12.03%；销量累计值1048.00万吨，同比增9.17%；广西产量累计值646.50万吨，同比增4.59%；销量当月值26.66万吨，同比降41.20%；全国销糖率累计93.90%，同比降2.60%；广西销糖率累计93.90%，同比增4.80%；全国工业库存68.21万吨，同比降41.20%；广西工业库存44.21万吨，同比增62.90%；云南工业库存33.65万吨，同比增26.60%；食糖进口55.00万吨，同比增37.50%[3] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差82，涨312.50%；生猪2605现值12005元/吨，跌0.17%；生猪2601现值11865元/吨，跌0.63%；生猪1 - 5价差 - 140，降64.71%；主力合约持仓135760，增2.49%；仓单90[5] - 现货价格：河南11950元/吨，涨50元；山东12050元/吨，涨50元；四川11450元/吨，持平；辽宁11950元/吨，跌50元；广东12410元/吨，跌100元；湖南11510元/吨，涨50元；河北12100元/吨，涨100元[5] - 现货指标：样本点屠宰量日162310，涨1.03%；白条价格周0元，降100.00%；仔猪价格周17元/公斤，降15.00%；母猪价格周32.47元，持平；出栏体重周127.69公斤，降0.16%；自繁养殖利润周 - 89元/头，涨0.13%；外购养殖利润周 - 176元，涨2.33%；能繁存栏月4035万头，降0.07%[5] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605现值13590元/吨，跌0.18%；棉花2601现值13580元/吨，跌0.18%；ICE美棉主力64.48美分/磅，跌1.44%；棉花5 - 1价差10元/吨，持平；主力合约持仓量576279，降0.49%；仓单数量3013，增8.81%；有效预报1512，增3.11%[7] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14678元/吨，涨0.41%；CC Index: 3128B为14859元/吨，涨0.26%；FC Index:M: 1%为13087元/吨，跌0.83%；3128B - 01合约基差1088元，涨8.47%；3128B - 05合约基差1098元，涨8.39%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1772元，涨9.11%[7] - 产业情况：周业库存172.02万吨，环比增68.4%；工业库存80.93万吨，环比降4.3%；进口量10万吨，环比增42.9%；保税区库存28.80万吨，环比降0.3%；纺织业存货同比降25.0%；纱线库存天数25.24天，环比增1.6%；坯布库存天数31.43天，环比增1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，环比增22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨，环比降2.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，环比增17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比增51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，环比降5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降242.1%；服装及衣着附件出口额110.04亿美元，环比降11.6%；服装及衣着附件出口同比降100.2%[7] 玉米系 - 玉米：玉米2601现值2149元/吨，跌0.23%；锦州港平舱价2160元/吨，涨0.47%；基差11元，涨375.00%；玉米1 - 5价差 - 92元，跌2.22%；蛇口散粮价2250元/吨，持平；南北贸易利润 - 1元，降111.11%；到岸完税价CIF2036元/吨，跌0.91%；进口利润214元，涨9.49%；山东深加工早间剩余车辆1353辆，增21.13%；持仓量1835460手，增0.81%；仓单66351张[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601现值2462元/吨，跌0.28%；长春现货2510元/吨，持平；潍坊现货2750元/吨，持平；基差48元，涨17.07%；玉米淀粉1 - 5价差 - 98元，跌2.08%；淀粉 - 玉米01盘面价差313元，跌0.63%；山东淀粉利润62元，涨5.08%；持仓量292979手，增1.49%；仓单12453张[8] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3058元，基差2元，盘面进口榨利巴西2月船期为43元，仓单41646张较前一日减少1.1%[12] - 菜粕：江苏菜粕现价2540元，期价RM2601为2539元，基差11元，盘面进口榨利加拿大1月船期为757元，仓单2745张[12] - 大豆：哈尔滨大豆现价3920元，期价豆一主力合约为4118元，基差 - 198元；江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3758元，基差192元，仓单10556张[12] - 价差：豆粕跨期01 - 05为248元，涨2.90%；菜粕跨期01 - 05为123元，跌7.52%；油粕比现货2.74，主力合约2.68涨0.28%；豆菜粕价差现货520元，2601合约519元[12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约现值3219元/500KG，跌0.25%；鸡蛋01合约现值3391元/500KG，涨0.15%；产区价格3.02元/斤，涨3.12%；基差 - 196元/500KG，涨33.66%；12 - 01价差 - 172元，降8.18%[15] - 产业指标：蛋鸡苗价格2.80元/羽，持平；淘汰鸡价格4.03元/斤，降1.95%；蛋料比2.38，涨1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨6.36%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，部分受下游船燃活动温和回升支撑，但含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至逾一周最大贴水；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但11月下半月装船货品竞争性报价抑制现货价差，整体基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -55 元/吨，低硫燃料油基差为 -12 元/吨，现货贴水期货，偏空 [3] - 新加坡燃料油11月5日当周库存为2106.9万桶，增加14万桶，中性 [3] - 燃料油价格在20日线附近，20日线偏下，中性 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，偏空；低硫主力持仓多单且多增，偏多 [3] - 原油盘中小涨，船燃市场缺乏实际利好，下游观望心态仍存，燃油预计震荡运行，FU2601在2660 - 2720区间运行，LU2601在3240 - 3280区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 俄罗斯燃油出口限制延长为利多因素；美俄会谈取消，对俄石油相关企业发起制裁为利多因素；需求端乐观仍待验证为利空因素；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] - FU主力合约期货价前值2722，现值2692，跌30，幅度 -1.10%；LU主力合约期货价前值3279，现值3257，跌22，幅度 -0.67%；FU基差前值 -55，现值 -17，涨38，幅度69.54%；LU基差前值17，现值5，跌12，幅度 -72.32% [5] - 舟山高硫燃油前值465.00，现值469.00，涨4.00，幅度0.86%；舟山低硫燃油前值477.00，现值478.00，涨1.00，幅度0.21%；新加坡高硫燃油前值363.42，现值363.90，涨0.48，幅度0.13%；新加坡低硫燃油前值449.50，现值448.17，跌1.33，幅度 -0.30%；中东高硫燃油前值333.59，现值334.02，涨0.43，幅度0.13%；新加坡柴油前值684.76，现值687.45，涨2.68，幅度0.39% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，部分受下游船燃活动温和回升支撑，但含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至逾一周最大贴水；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但11月下半月装船货品竞争性报价抑制现货价差，整体基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -55 元/吨，低硫燃料油基差为 -12 元/吨，现货贴水期货，偏空 [3] - 燃料油价格在20日线附近，20日线偏下，中性 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，偏空；低硫主力持仓多单且多增，偏多 [3] - 原油盘中小涨，船燃市场缺乏实际利好，下游观望心态仍存，燃油预计震荡运行，FU2601在2660 - 2720区间运行，LU2601在3240 - 3280区间运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油8月27日库存2188.9万桶，减203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增142万桶；9月10日库存2303.9万桶，减27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减91万桶；10月8日库存2061.9万桶，减164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增14万桶 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆☆ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | PTA | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ★☆☆ | | РХ | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析,指出各品种受不同因素影响呈现不同走势,部分品种如PTA、短纤、甲醇等有明确多空趋势及投资机会提示,部分品种如纯碱、玻璃、烧碱等短期多空趋势相对均衡,需观望[1][2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅走弱,国际油价跌势利空市场心态,企业报盘让利,需求难提振[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理,聚乙烯下游接货谨慎,聚丙烯双十一备货需求不及预期且新装置产出在即,供应压力升高[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价窄幅震荡,华东现货微涨,港口库存上升,装置有重启和检修,隆众周度负荷上升,产量增加,短期盘整,中期有进口量高及需求回落利空,关注港口累库节奏[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理,成本端支撑不足,供需紧平衡,码头有去库可能但库存仍偏高,价格延续弱势[3] 聚酯 - PX供应回升,PTA负荷下降,聚酯负荷略有提升,周度平衡看PX趋弱、PTA改善,短期冬季服装需求或提振市场,中期PTA有累库可能[5] - 乙二醇周产量环比微增,港口库存增长明显,供应有增长预期,中期需求转弱,延续累库预期[5] - 短纤无新投压力,负荷高位运行,现货格局好但原料涨价挤压利润,11月中下旬需求转弱,绝对价格随原料波动[5] - 瓶片需求转淡,加工差承压,装置低负荷,产能过剩是长线压力,成本驱动为主[5] 煤化工 - 甲醇期货盘面低位震荡,伊朗限气时间不及预期,港口库存偏高且预计延续累库,下游产品利润不佳,需求进入淡季,行情预计偏弱震荡[6] - 尿素盘面受出口配额释放消息提振大幅上涨,秋肥需求进入尾声,日产高位但企业累库小,关注出口招标实施细节[6] 氯碱 - PVC供应高压延续累库态势,需求受北方天气和出口因素影响下滑,成本支撑不强,或低位运行[7] - 烧碱低位震荡,液碱库存下降,行业利润尚可,下游需求一般,供给高压运行,弱势运行[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱窄幅上行,供应高位震荡,库存高位,光伏玻璃产能波动不大,浮法停产使重碱刚需减少,关注轻碱上涨态势和下游补库意愿[8] - 玻璃日内偏弱运行,沙河停产使经销商采购增加,本周去库,煤炭上涨抬升成本,利润收窄,日熔缩减,关注年底赶工潮[8]

报告基本信息 - 报告名称：PTA 日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 6 日 [2] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 5 日 PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4600 元/吨，上涨 4 元/吨，幅度 0.09%，结算价 4584 元/吨，日增仓 9356 手；原油行情震荡为主，PTA 现货供应充足，月初下游聚酯工厂对 PTA 现货采购积极性不高，暂无突发因素打破市场僵局，预计 PTA 行情盘整 [6] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - TA2601 收盘价 4600 元/吨，涨 4 元，总量 739229，增减 9356；TA2605 收盘价 4660 元/吨，涨跌 0，总量 44076，增减 4770 [6] 行业要闻 - 制造业数据走软和美元汇率走强打压原油期货市场，市场消化 OPEC+增产决定，国际油价连涨四日后回跌；周二纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 60.56 美元，跌 0.49 美元，跌幅 0.80%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2026 年 1 月期货结算价每桶 64.44 美元，跌 0.45 美元，跌幅 0.69% [7] - PX 中国市场价格评估为 815 - 817 美元/吨，稳定；PX 韩国市场价格评估 795 - 797 美元/吨，稳定；国际油价延续区间盘整走势，国内 PX 装置供应平稳，需求端 PTA 检修重启均占，场内博弈氛围延续，日内一单 12 月船货成交于 818 美元/吨 [7] - 华东市场 PTA 价格 4507 元/吨，跌 17 元/吨，日均商谈基差参考期货 2601 贴水 77 元/吨，跌 1 元/吨 [7] 数据概览 - 报告包含国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX 价格、MEG 价格、PTA 期价汇总、期现价差、PTA 加工差、TA5 - 9 价差、PTA 仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA 下游产品价格、PTA 下游产品库存等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][17]

期货市场表现 - 对二甲苯期货主力合约价格震荡上行1.84%至6740.0元/吨 [1] 现货市场动态 - 12月与1月现货月差自+7收窄至+3，市场12月在+7/+8商谈，1月在+1/+3左右商谈 [2] - 亚洲地区对二甲苯收盘价格上涨2美元/吨，至793-795美元/吨FOB韩国和818-820美元/吨CFR中国 [2] 行业供需数据 - 本周PX产量为73.74万吨，环比上周增加1.85% [2] - 国内PX周均产能利用率为87.93%，环比上周上升1.6% [2] 机构观点 - 短期PX供应增加而需求减少，中期行业供需仍有压力，PXN价差继续反弹空间有限，价格跟随油价波动 [3] - PX供需存好转预期，利润可能进一步走扩，但在聚酯产业链总体供需过剩且利润结构失衡的背景下，PX利润向上空间有限，短期价格跟随成本变动 [3]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 随着淡季开启，钢材需求走弱、库存去化放缓，价格有压力；环保限产力度减弱，铁水产出预计止降回升，炉料需求有支撑；周内煤矿生产受限、库存低位去化，焦煤基本面有支撑，炉料价格偏强构成钢材成本支撑；宏观与政策暂无新变化，短期板块品种价格保持震荡运行；若后期宏观及政策端有利好释放，可关注阶段性上行机会 [2] 各品种情况总结 铁元素方面 - 铁水产出本周有止降迹象，但传统淡季下钢企季节性检修，铁水下行大方向不变，铁矿基本面边际走弱，内外宏观、政策预期扰动仍存，短期价格震荡；废钢供需双增，基本面矛盾不突出，短期成材价格承压，废钢价格跟随成材为主 [3] 碳元素方面 - 焦炭三轮提涨后钢厂利润压力大，四轮提涨预期小，成本支撑偏强，叠加钢厂采购需求仍存，价格震荡运行；周内国产焦煤供给及上游库存下降，基本面偏健康，后期供应难有起色，中下游采购使煤矿库存降至近年低位，价格震荡运行 [3] 合金方面 - 短期成本坚挺支撑锰硅价格，但市场供需延续悲观预期，价格上涨驱动不足；短期成本走势偏强支撑硅铁价格，但市场供需关系宽松，压制价格上方空间 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应扰动预期发酵，供应端短期有下行风险，中下游库存中性偏高，若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行；纯碱下游低价补库，现货略有提涨，短期震荡运行，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [4][7] 各具体品种分析 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般偏弱，钢厂利润边际改善，但受环保限产和季节性检修影响，铁水产量高位下降，钢材产量或下降，旺季尾声需求面临回落压力，库存去化放缓且同比偏高 [9] - 展望：需求预期谨慎，基本面改善节奏放缓，库存同比偏高，短期宏观情绪降温后盘面承压调整，但成本端有支撑，下方空间有限，关注宏观政策和供给端扰动 [9] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，现货成交走弱，海外矿山发运平稳，到港量波动大，需求端烧结粉矿日耗环比小幅增长，铁水有回升预期，但钢厂盈利率走弱且旺季尾声限制铁水恢复空间，库存方面烧结粉矿库存环比增加，钢厂进口矿库存下降，港口库存大幅累积，市场情绪偏弱，但需求未大幅走弱时价格仍有支撑 [9] - 展望：负反馈传导不畅，压力暂不突出，短期宏观兑现后基本面交易权重上升，关注淡旺季转换需求变化，内外宏观、政策预期扰动仍存，短期价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差缩小，本周到货量回升，电炉复产增多，各地区电炉废钢日耗回升，高炉铁水产量下降，全流程钢厂废钢日耗下降，上周钢厂到货下降、日耗微降，库存去化，库存可用天数持平 [11] - 展望：供需双增，基本面矛盾不突出，短期成材价格承压，废钢价格跟随成材为主 [11] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货日照港报价不变，三轮提涨落地后焦化利润缓解，但环保和检修影响供应难有增量，需求端唐山部分高炉开工受限，铁水下滑，若环保检查转弱铁水有上行可能，钢厂刚需采购，焦企库存低位 [13] - 展望：三轮提涨后钢厂利润压力大，四轮提涨预期小，但成本支撑偏强，叠加钢厂采购需求，价格震荡运行 [13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货介休中硫主焦煤价格上涨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变，主产地煤矿生产受扰动供应低位，进口端甘其毛都口岸蒙煤通关高位但优质资源偏紧，需求端焦炭产量暂稳，下游焦企补库积极性高，煤矿库存低位，现货涨势，期现分化 [14] - 展望：供应难有起色，中下游采购使煤矿库存降至近年低位，短期基本面健康，价格震荡运行，关注产业链冬储补库情况 [14] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格不变，全国均价下降，“反内卷”预期有扰动，沙河改气短期日熔或下降，但年底有产线点火，长期变动有限，需求端刚需环比走弱，深加工订单数据下降，中下游库存偏高，补库能力有限，中游大库存压制盘面估值，沙河和湖北地区企业涨价，关注涨价后产销情况 [15] - 展望：供应扰动预期发酵，供应端短期有下行风险，中下游库存偏高，若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格上涨，“反内卷”预期有扰动，供应端日产不变，部分厂家检修，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔稳中有升需求向好，轻碱下游采购回暖，整体变动不大，本周一上游数据显示去库，行业处于周期底部待出清阶段，原料端价格上行成本支撑强化，但下游浮法玻璃有下行预期，远兴二期推进动态过剩预期加剧 [15] - 展望：下游低价补库，碱厂库存去化后现货提涨，短期震荡运行，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][17] 锰硅 - 核心逻辑：盘面价格小幅上行，成本支撑与供需压力博弈，现货市场观望钢招表现，厂家出货一般，下游压价情绪不减，成本端到港成本支撑下矿商低价出货意愿有限，但锰硅厂家压价使矿价上涨难，焦炭三轮提涨关注化工焦价格调整，需求端成材产量高位但淡季和利润收缩使钢材产量有下滑预期，供应端云南枯水期开工下滑，但新增产能投放，整体供应高位，库存压力难解 [17] - 展望：短期成本坚挺支撑价格，但市场供需预期悲观，价格上方空间有限，关注原料成本调整幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：主力合约期价偏强震荡，结算电价抬升夯实成本支撑，供需宽松压制盘面涨幅，现货市场暂稳，成本压力下厂家低价出货意愿有限，成本端10月结算电价上调，兰炭价格高位维稳，成本估值抬升，供给端厂家检修增加但整体产量高位，后市去库难度增加，需求端成材产量高位但淡季和利润收缩使钢材产量有下滑预期，压制炉料价格，金属镁下游需求乏力，厂家库存消化放缓，镁锭价格弱稳 [18] - 展望：短期成本走势偏强支撑价格，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，关注成本端价格调整情况 [18] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数2233.64，涨0.18%；商品20指数2526.40，涨0.18%；工业品指数2213.59，涨0.00%；PPI商品指数1335.37，跌0.17% [99] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2025 - 11 - 05指数1998.42，今日涨跌幅+0.05%，近5日涨跌幅 - 2.32%，近1月涨跌幅+1.49%，年初至今涨跌幅 - 5.21% [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑及交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，为投资者提供参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三市场低开高走，主要指数多数上涨，主力合约涨跌不一，各品种基差小同幅下降，部分成交和持仓有变化 [18][19] - 市场受隔夜美股大跌影响大幅低开后快速反弹，板块接力轮动，短期市场仍将保持高位震荡走势 [19] - 交易策略为单边上证 3930 点有支撑逢低做多、4000 点以上有压力逢高减仓，套利 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差 [19][20][21] 国债期货 - 周三国债期货收盘多数下跌，现券收益互有涨跌，市场资金面小幅收敛 [22] - 受隔夜海外风偏回落影响期债高开，后因 A 股走强债市情绪转弱，国内债市进一步修复空间和节奏受限情况未根本转变，但对债市走势仍不悲观 [22][23] - 交易策略为单边逢低短线试多 TL 合约，套利做空跨期价差、做空 30Y - 7Y 期限利差、关注 TS 正套机会 [23] 农产品 豆粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数上涨，国内豆粕库存增加 [25][26] - 贸易关系利好带动美豆，但巴西新作丰产，国内豆粕近月价格支撑明显，远月有压力，菜粕预计震荡运行 [26] - 交易策略为单边远月抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，印度和巴西新榨季食糖产量有预估 [28][29][30] - 国际主产区增产，原糖基本面偏弱，国内白糖产量预计增加且国际糖价下跌，基本面也偏弱，但短期内郑糖价格区间震荡 [30][31] - 交易策略为单边国际糖价反弹结束恢复下跌、国内区间操作，套利空外糖多郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量预估增加 [33] - 预计 10 月马棕累库后逐渐去库，印棕产量预估上调，国内棕榈油库存累库，豆油跟随油脂整体走势，菜油预计继续去库 [34] - 交易策略为单边待利空出尽盘面企稳可逢低试多、区间操作，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹，国内北方四港玉米库存增加、下海量减少，玉米淀粉企业库存增加 [37][38] - 美玉米短期窄幅震荡，东北玉米上量增多、价格稳定，华北玉米现货企稳，盘面反弹空间有限 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调，套利观望，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体持稳或小幅下行，仔猪母猪价格上涨，农产品批发价格指数上升 [39][40] - 出栏压力继续体现，总体供应压力仍存在，猪价维持低位 [40] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 全国花生通货米均价持平，油厂采购报价有差异，花生油和花生粕价格稳定 [42] - 花生现货反弹，短期底部震荡，预期花生产量略高于去年 [43][44] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓尝试短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [44] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价有涨有稳，10 月在产蛋鸡存栏量减少，淘汰鸡出栏量增加 [45][46] - 近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，上涨空间有限 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓、短期观望，套利观望，期权观望 [49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口量环比减少、出口量环比增加，现货价格有变动 [50][51] - 今年苹果产量下降、优果率差，基本面偏强，但短期可能因入库数据出现下调 [52] - 交易策略为单边 1 月合约可能区间震荡甚至偏弱、等待入库数据落地，套利观望，期权观望 [53][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉下跌，国内棉花采摘进度加快，出疆棉公路运输价格指数上涨 [55][56] - 新花大量上市有卖套保压力，供应增产幅度可能不及预期，需求进入淡季，预计郑棉震荡，受中美贸易谈判结果影响短期略偏强 [56][57] - 交易策略为单边美棉震荡、郑棉短期震荡略偏强，套利观望，期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，唐山部分钢企高炉检修，建筑钢材成交有数据 [60] - 钢材供需表现尚可，但铁水加速减产挤压原料，价格重心下移，维持区间波动，破局需更多因素 [60] - 交易策略为单边下跌后逢低做多，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [61] 双焦 - 对美炼焦煤加征关税维持，产地焦煤市场偏强运行，焦炭价格有变动 [62][63] - 焦煤价格偏强，焦炭第三轮涨价落地且可能继续上涨，四季度焦煤产量预计下降且冬储启动，底部支撑强，但钢材需求不明朗制约上行空间 [63] - 交易策略为单边短期震荡调整、中期逢低做多，套利观望，期权观望 [64] 铁矿 - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，美国 10 月 ADP 就业人数增加，铁矿石成交有数据 [65] - 10 月全球铁矿供应维持高位，国内用钢需求走弱，矿价预计高位偏空运行为主 [65][66] - 交易策略为单边偏空运行 [66] 铁合金 - 天津港矿石报价有数据，山东某钢厂敲定硅铁采购价 [68] - 硅铁和锰硅现货有涨跌，供应端产量维持高位，需求端有下行压力，盘面价格处于偏低水平，前期空单可减持 [68] - 交易策略为单边前期空单减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 伦敦金和伦敦银收涨，美元指数收跌，10 年期美债收益率走高，人民币汇率回调 [71] - 美国政府动态、宏观数据和美联储降息预期等因素影响下，多空因素交织，贵金属延续区间整理 [71][72] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [74] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，LME 和 COMEX 库存增加 [75] - 美国政府停摆影响流动性，铜矿供应紧张情况难缓解，需求端受高铜价影响开工率下降，价格下跌后下游采购情绪好转 [75][76] - 交易策略为单边观望，套利跨市正套继续持有、出口窗口打开后阶段性离场，期权观望 [77] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货价格有变动，有企业采购和检修情况 [78][79] - 氧化铝供需过剩，市场对减产有预期但实质减产未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格震荡磨底 [80][81] - 交易策略为单边窄幅震荡磨底，套利和期权暂时观望 [81] 电解铝 - 沪铝期货价格上涨，现货价格下跌，主要市场电解铝库存减少 [82][83] - 美国经济数据好于预期，铝供需偏紧格局仍在，海外减产加剧供应紧张担忧，国内消费韧性明显，铝价逢低看多 [84][85] - 交易策略为单边逢低看多，套利择机多沪铝空 LME，期权暂时观望 [85] 铸造铝合金 - 铸造铝合金期货价格上涨，现货价格下跌，仓单增加 [86][87] - 美国经济数据缓和市场情绪，供应紧张推高原料成本，需求稳中向好，ADC12 铝合金锭价格易涨难跌 [87] - 交易策略为单边逢低看多，套利和期权暂时观望 [89] 锌 - LME 锌和沪锌期货价格下跌，现货升水走高 [90] - 矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂有减产预期，出口窗口打开，逐渐进入消费淡季，锌价偏强运行，短期或区间震荡 [91] - 交易策略为单边暂时观望，套利适时布局买 SHFE 抛 LME 操作，期权暂时观望 [91] 铅 - LME 铅和沪铅期货价格下跌，现货价格上涨 [94] - 部分铅蓄企业订单好转但因铅价高和下游库存高主动减停产，供应端再生铅冶炼企业复工复产，进口铅锭将到港，铅价或有下行空间 [95] - 交易策略为单边获利空单继续持有、警惕资金面影响，套利和期权暂时观望 [95] 镍 - LME 镍价下跌、库存增加，有企业收购镍业务面临调查和镍价下跌情况 [96][97] - LME 镍库存累库但速度放缓，供需宽松，镍价上方空间被抑制，成本 12 月后可能走弱，镍价宽幅震荡、中枢下移 [97] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [98] 不锈钢 - 美国钢铁市场需求火爆，印度放宽不锈钢产品进口限制 [99] - 10 月终端需求不乐观，供应端 200 系减产、300 系减量有限，成本支撑不足，走势偏弱 [99] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [100] 工业硅 - 云南地区工业硅矿热炉开工数量减少，电价上涨 [101] - 11 月多晶硅产量和 DMC 开工率下降，需求走弱，云南、四川电价上行部分企业停炉，库存情况和成本情况影响价格，短期价格运行区间参考（8500,9500） [101] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权持有 [102] 多晶硅 - 湖北省开展新能源项目可持续发展价格结算机制竞价工作 [103] - 11 月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，产能整合无进一步利好，盘面价格偏弱，关注（52000，52500）一线支撑 [104] - 交易策略为单边回调买入 [105] 碳酸锂 - 10 月全国乘用车新能源市场零售和批发量增长，普华永道报告预计碳酸锂需求增长，有企业供应协议和项目进展 [107][108][109] - 预计 11 月供需收紧，价格高位运行，复产消息影响市场预期，等待新消息指引 [109] - 交易策略为单边关注支撑是否有效，套利远月合约反套，期权卖出宽跨式期权组合 [108][110] 锡 - 沪锡期货价格上涨、持仓减少，LME 锡库存增加，有美国就业数据、政府停摆和安世半导体相关资讯 [111][112] - 美国就业数据好转，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，需求端消费缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险 [113] - 交易策略为单边供需双弱、高位震荡，期权观望 [113] 航运板块 集运 - 现货运价有变动，船司有订船和调价情况，需求和供给有相关数据 [114][115] - 船司 11 月下半月拉涨动力减弱，11 - 12 月发运有望好转，需关注关税和船司揽货表现，盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡 [115] - 交易策略为单边短期观望，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 外盘原油合约价格下跌，美国最高法院质疑特朗普关税合法性，美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 上升、ADP 就业人数增加，EIA 数据显示原油库存情况 [118][119] - 美国政府停摆和关税问题影响经济前景，非制造业 PMI 和 ADP 就业数据显示经济有韧性，海外柴油裂解价差支撑油价估值，油价短期震荡 [119] - 交易策略为单边震荡偏弱、短期观望，套利汽油裂解和柴油裂解偏弱，期权观望 [120] 沥青 - 外盘原油合约价格下跌，沥青期货和现货价格有变动，山东、长三角和华南市场有相关情况 [122][123] - 油价震荡偏弱，沥青需求进入淡季，供需双弱，产业链累库压力预计 11 月兑现，现货价格筑底，单边预计偏弱震荡 [123] - 交易策略为单边偏弱震荡、短期观望，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权、激进者考虑期权双卖策略 [124] 燃料油 - 燃料油期货合约价格有变动，富查伊拉燃料油库存增加，现货窗口成交情况 [126] - 托克低价购入高硫，高硫现货贴水下行，低硫燃料油现货贴水受供应收紧影响回升，需求端燃油进料需求预期减弱，船燃需求平稳 [126][127] - 交易策略为单边震荡偏空、短期观望，套利 FU1 - 5 反套止盈、LU01 - FU01 价差做扩空间有限，期权观望 [127] PX&PTA - PX 和 PTA 期货价格震荡，现货估价有变动，有装置停车和重启情况，江浙涤丝产销和美国原油库存有数据 [128][130] - 欧佩克增产情况和美国原油库存影响油价，PX 供需紧平衡，PTA 后市累库预期仍存，价格受宏观和成本影响大 [130][131] - 交易策略为单边短期震荡，套利关注反套操作机会，期权双卖期权 [131] 乙二醇 - 乙二醇期货主力合约价格有变动，现货基差和商谈价格有情况，江浙涤丝产销和内蒙古装置重启有资讯 [132][133] - 多套检修装置重启和新装置投产，供应预期上升，需求走弱，供需走向宽松 [134] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 短纤期货主力合约价格下跌，现货价格维稳，江浙涤丝产销和直纺涤短销售有数据 [135] - 内销市场需求稳定，出口新订单下达缓慢，下游订单交付完毕后新单跟进不足，需求支撑有限 [135] - 交易策略为单边短期震荡，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - PR 期货主力合约价格下跌，现货市场交投气氛一般，聚酯瓶片工厂出口报价有下调 [138] - 出口商谈区间有情况，下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度可能不足 [138] - 交易策略为单边短期震荡，套利和期权观望 [138] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯期货主力合约价格震荡偏弱，现货价格有变动，华东纯苯港口贸易量库存和苯乙烯主港库存有数据，中石化下调纯苯挂牌价格，有装置检修和重启情况 [140][142][143] - 油价震荡偏弱，纯苯供应宽松、需求偏弱，苯乙烯装置检修和下游提货增加使库存下降，但新装置供应增量将体现，供需面缺乏上行驱动 [142][143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [143] 丙烯 - 丙烯期货主力合约价格下跌，现货价格下跌，沙特阿美公司 12 月 CP 预期有情况 [144][145] - 供应端装置重启，国内丙烯负荷预计维持高负荷，下游需求低迷，行业利润欠佳，市场驱动回归基本面逻辑 [145] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [3] - 棕榈油短期因供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产持续则继续弱势，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [6][7] - 白糖建议等待反弹力度衰减后寻找做空机会 [10] - 棉花预计短期棉价延续震荡 [13] - 鸡蛋预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力 [18] - 生猪整体思路上仍以逢高抛空为主，当前盘面持仓较高，谨慎者可用反套头寸替代 [21] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 行情资讯 - 周三CBOT大豆上涨，中国调降美豆关税刺激美豆需求，巴西升贴水小幅下跌；国内豆粕现货下跌10，华东报2980元/吨，成交一般，提货较好，油厂开机率52.4%环比上升；MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为209.64万吨，上周为225.34万吨；未来两周巴西主要种植区降雨量中性，截至10月30日巴西大豆种植率达47%，不及去年同期的54%；预计自11月10日起美豆进口税率为13%，仍高于巴西，美豆后期买船仍存不确定性 [2] 策略观点 - 进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [3] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量较上月同期增加4.31%-5.19%，SPPOMA数据显示10月全月产量增加5.55%；2025/26年度马来西亚棕榈油产量预估为1920万吨，与上次更新数据持平，10月份产量达峰值，预计进入2026年初低产期产量将减少；周三国内油脂延续回调，MPOA给出10月马棕增产超10%预估，棕榈油价格受制于马、印尼近期产量较高，国内现货基差低位稳定 [5] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，棕榈油短期供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点可能更快到来，若持续高产则继续弱势，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [6][7] 白糖 行情资讯 - 周三郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5441元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，或0.73%；广西制糖集团报价5650 - 5690元/吨，较上个交易日下跌0 - 10元/吨，云南制糖集团报价5530 - 5590元/吨，较上个交易日下跌10 - 20元/吨，加工糖厂主流报价区间5790 - 5890元/吨，较上个交易日涨跌不一；广西现货 - 郑糖主力合约基差209元/吨；巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估，糖产量料为4134万吨，高于上次预估；印度2025/26榨季食糖总产量预计为3435万吨，扣除用于生产乙醇的340万吨后，净产量预计为3095万吨 [9] 策略观点 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱，今年8月后巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格持续下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后寻找做空机会 [10] 棉花 行情资讯 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13615元/吨，较前一个交易日上涨80元/吨，或0.59%；中国棉花价格指数3128B报14825元/吨，较上个交易日下跌16元/吨，基差1210元/吨；截至10月31日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比持平，较去年同期减少6.9个百分点，较近五年均值减少9.52个百分点；11月4日，新疆地区机采棉收购指数6.27元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤，手摘棉收购指数7.01元/公斤，较前一日持平 [12] 策略观点 - 今年需求不振，下游产业链开机率较往年同期下滑，新年度国内丰产，卖出套保压力大，近期新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面仍较弱，预计短期棉价延续震荡 [13] 鸡蛋 行情资讯 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主产区均价小涨至2.85元/斤，黑山持平于2.7元/斤，馆陶涨0.07元至2.76元/斤，供应稳定，养殖单位顺势出货，市场需求尚可，下游贸易商采购货源积极性略有提升，今日蛋价或有稳有涨 [15] 策略观点 - 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落预期，叠加降温后囤货情绪转浓，打破前期蛋价下行螺旋，后续双十一及节前备货等消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头总体克制，且绝对高供应压制预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 行情资讯 - 昨日国内猪价继续下跌，河南均价落0.16元至11.88元/公斤，四川均价落0.2元至11.47元/公斤，二次育肥托底减少，前期压栏生猪逐步转为出栏，供应端充足，下游到货增多，白条多数降价，利空毛猪价格，今日养殖端或有低价惜售，高价延续出栏积极，预计价格有稳有跌 [20] 策略观点 - 集团场计划完成度较高，但白条走货难度增加，月底缩量背景下现货涨幅不及预期；当期库存有后置现象，且在高供应压力下面临后继无力嫌疑，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体思路上仍以逢高抛空为主，当前盘面持仓较高，谨慎者可用反套头寸替代 [21]