燃料油期货市场表现 - 8月13日国内期市能化板块多数下跌 燃料油期货主力合约开盘报2745元/吨 盘中低位震荡 最高触及2749元 最低探至2714元 跌幅达1.91% [1] - 燃料油行情呈现震荡下行趋势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 方正中期期货 - 成本跌势趋缓 新加坡燃料油供给充裕 库存维持高位 下游船加油需求相对稳定 高低硫供需面对行情驱动有限 [1] - 交易策略建议空单持有或适当减仓 Fu支撑位2700-2750 压力位2800-2850 Lu支撑位3400-3450 压力位3500-3550 [1] 上海中期期货 - 燃油供应增加 需求疲弱依旧 预计期货价格将偏弱运行 [1] 大越期货 - 隔夜原油弱势运行 市场缺乏明显多空指引 等待美俄会谈 燃油预计继续低位震荡 [1] - FU2509区间2720-2770 LU2510区间3460-3500 [1]

核心经营数据 - 醋酸及衍生品产量437,116.41吨，销量378,101.68吨，实现营业收入98,276.15万元，产销差异主要因部分中间产品自用[1] - 硫酸及衍生品产量213,740.14吨，销量207,827.91吨，营业收入11,266.40万元[1] - 甲醇产量228,967.44吨，销量35,279.89吨，营业收入7,536.77万元，产销差异主要因部分中间产品自用[1] - 氯碱产量120,347.77吨，销量104,285.58吨，营业收入17,551.34万元[1] - 氯苯及氯乙酸产量19,260.8吨，销量19,319.16吨，营业收入7,114.57万元[1] 主要产品价格变动 - 醋酸价格区间1,948-2,460元/吨，同比下降受市场供需影响[2][3] - 醋酸乙酯价格区间4,398-5,204元/吨，同比下降受市场供需影响[2][3] - 甲醇价格区间1,947-2,636元/吨，同比上升受市场供需影响[2][3] - 离子膜碱价格区间2,660-2,797元/吨，同比上升受市场供需影响[2][3] - 硫酸（98%）价格区间488-548元/吨，同比上升受市场供需影响[2][3] - 二氯苯价格区间4,896-5,147元/吨，同比下降受市场供需影响[2][3] - 氯乙酸价格区间2,478-2,661元/吨，同比上升受市场供需影响[2][3] 主要原材料价格变动 - 煤炭价格区间554-657元/吨，同比降低受市场供需影响[3][4] - 乙醇价格区间4,770-5,212元/吨，同比上升受市场供需影响[3][4] - 工业盐价格283.19元/吨未变动，同比下降受市场供需影响[3][4] - 硫磺价格区间1,381-2,025元/吨，同比上升受市场供需影响[3][4] 数据披露说明 - 所有经营数据未经审计，仅供投资者了解公司现时经营状况作参考[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受谷物市场涨势、美棉优良率下降影响美棉小幅上涨，静待USDA月度供需报告；中美暂停实施相互24%关税90天；国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，基差坚挺；需求端纺织行业消费淡季，纺企无利润、开机率下降，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花种植面积增长，关注新疆天气对新作生长的影响；当前供应偏紧支撑棉价，但下游需求疲软且市场对配额有预期，限制上方空间，预计短期震荡运行，建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13980元/吨，环比涨300；棉纱主力合约收盘价20015元/吨，环比涨225 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -30886手，环比降6095；棉纱期货前20名净持仓 -175手，环比降272 [2] - 棉花主力合约持仓量412957手，环比增166751；棉纱主力合约持仓量18627手，环比增745 [2] - 棉花仓单数量8087张，环比降85；棉纱仓单数量74张，环比降1 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15177元/吨，环比涨16；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20620元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13402元/吨，环比涨17；中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14226元/吨，环比涨6 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22149元/吨，环比涨19；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价24030元/吨，环比涨21 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5443元/吨，环比降16；工业库存棉花全国85万吨，环比增2.4 [2] - 棉花进口数量当月值3万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比降41；商业库存棉花全国282.98万吨，环比降62.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52；坯布库存天数35.46天，环比增2.57 [2] - 布产量当月值27.79亿米，环比增1.09；纱产量当月值206.5万吨，环比增11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1526671.4万美元，环比增168897.7；当月纺织纱线、织物及制品出口额1204820.7万美元，环比降58356.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.48%，环比增4.81；棉花平值看跌期权隐含波动率13.48%，环比增4.81 [2] - 棉花20日历史波动率11.24%，环比增0.08；棉花60日历史波动率7.79%，环比增0.01 [2] 行业消息 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明表示双方再次暂停实施相互24%关税90天 [2] - 截至2025年8月10日当周，美国棉花优良率为53%，前一周为55%，上年同期为46% [2] - 周一ICE棉花12月合约收涨0.3%，周二棉花2601合约收涨0.79%，棉纱2511合约收涨1.52% [2]

菜籽粕期货价格表现 - 8月12日盘中主力合约最低下探至2617.00元，收盘报2682.00元，当日跌幅1.94% [1] 机构核心观点汇总 - 混沌天成期货认为短期驱动受限，菜籽粕或维持震荡运行，水产养殖刚性需求支撑及菜籽到港有限形成供应趋紧预期 [2] - 宁证期货预计短期内菜粕价格将持续震荡偏空运行，原料进口整体稳定但缺乏利好消息面支撑 [3] - 中辉期货提出多空因素交织下需大区间行情对待，支持因素包括8-10月菜籽进口同比大幅偏低及100%加菜粕进口关税，压制因素包括加籽进口利润改善及豆粕替代消费 [4] 供需基本面分析 - 菜籽到港整体保持相对稳定，但8月至10月进口量同比大幅偏低 [4] - 水产养殖刚性消费对需求形成支撑，但豆粕对菜粕消费替代量较大 [2][4] - 国内油厂菜籽环比去库而菜粕环比累库，商业库存同比维持较高水平 [4] 外部影响因素 - 全球菜籽产量同比恢复，但加拿大新季单产存在调减风险 [4] - 中国和加拿大贸易政策变化及中加关系进展需重点关注 [3][4] - 100%加菜粕进口关税政策及旧作加籽强势对价格构成支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材观点：近期钢材价格上涨，库存从钢厂转向贸易商，钢厂累库不多，8月中下旬有限产预期，短期库存压力不大，但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓，10月合约开始交易仓单，预计价格高位有所反复，前期建议回调偏多，目前多单可持有，考虑终端需求释放不多，谨慎追多 [1] - 铁矿石观点：昨日铁矿09合约震荡上涨，全球发运量和45港到港量环比下降，后续到港均值预计下降，需求端钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降，仍保持在240万吨/日左右，钢材出口维持强势，短期铁水韧性维持，终端需求淡季不淡但环比走弱，港口库存小幅累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升，8月铁水将继续保持高位，均值预计维持在236万吨/日左右，钢厂利润好转给予原料支撑，煤焦和铁矿有跷跷板效应，“反内卷”会议带来供给侧政策预期，9 - 3大阅兵前有河北钢厂限产预期，钢材因限产有涨价预期，铁矿需求因钢厂利润增厚给予支撑，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭观点：昨日焦炭期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，4日焦炭第五轮提涨正式落地，8日工厂启动提涨第六轮，幅度为50/55元/吨，预计后市仍有提涨可能，供应端煤矿复产不及预期，尽管焦化限产解除，但部分企业亏损产量难提升，需求端高炉铁水高位小幅回落，下游需求给予支撑，8月铁水继续小幅下滑，库存端焦化厂库存继续去库，港口库存略增，钢厂库存去库，属于主动补库，整体库存在中等水平，由于供需偏紧，下游钢厂加大补库有利于焦炭后市提涨，焦炭期货升水现货给出套保空间，8月山西、河北焦化、钢铁限产有利多驱动，“反内卷”和稳增长文件带来供给侧方面政策预期，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [7] - 焦煤观点：昨日焦煤期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，现货竞拍价格稳中偏强运行，蒙煤报价稳中有涨，大矿长协价格上调，近期国内焦煤竞拍较好，多数煤矿成交好转，期货再次反弹，竞拍成交回暖，总体稳中偏强运行，现货市场反应相对滞后，供应端煤矿开工环比下滑，由于销售较好，煤矿挺价为主，市场仍然供需偏紧，进口煤方面，上周蒙煤价格跟随期货下跌后本周反弹，近期下游用户继续补库采购，需求端焦化开工持稳，下游高炉铁水产量高位小幅回落，下游补库需求持续，8月铁水或保持在236万吨/日左右水平，库存端煤矿持续去库放缓，口岸小幅去库，港口库存下降，下游积极补库，库存低位回升，整体库存处于中位水平，现货基本面稳中偏强运行，8月有煤矿限产预期可以交易，能源局限产文件给出煤矿严查超产，关注安监政策或限产的驱动，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3360元/吨、3340元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨20元/吨、20元/吨、30元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3480元/吨、3440元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨30元/吨、40元/吨、30元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3100元/吨，环比上涨30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比无变动；江苏电炉螺纹成本3360元/吨，环比无变动；江苏转炉螺纹成本3485元/吨，环比上涨8元/吨；华东热卷利润220元/吨，环比下降23元/吨；华北热卷利润170元/吨，环比下降13元/吨；华东螺纹利润110元/吨，环比下降33元/吨；华北螺纹利润90元/吨，环比下降13元/吨；华南螺纹利润150元/吨，环比下降33元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量240.5万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.1%；五大品种钢材产量869.2万吨，较前值增加1.8万吨，增幅0.2%；螺纹产量221.2万吨，较前值增加10.1万吨，增幅4.8%，其中电炉产量30.6万吨，较前值增加4.1万吨，增幅15.4%，转炉产量190.5万吨，较前值增加6.0万吨，增幅3.3%；热卷产量314.9万吨，较前值下降7.9万吨，降幅2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1375.4万吨，较前值增加23.5万吨，增幅1.7%；螺纹库存556.7万吨，较前值增加10.4万吨，增幅1.9%；热卷库存356.6万吨，较前值增加8.7万吨，增幅2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.4万吨，较前值下降0.3万吨，降幅3.5%；五大品种表需845.7万吨，较前值下降6.3万吨，降幅0.7%；螺纹钢表需210.8万吨，较前值增加7.4万吨，增幅3.6%；热卷表需306.2万吨，较前值下降13.8万吨，降幅4.3% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为798.9元/吨、824.9元/吨、834元/吨、839.2元/吨，较前值分别上涨6.6元/吨、8.8元/吨、3.2元/吨、10.8元/吨；09合约基差方面，卡粉、PB粉、金布巴粉较前值分别上涨0.1元/吨、2.3元/吨、4.3元/吨，巴混粉较前值下降3.3元/吨；5 - 9价差为 - 28.5元/吨，较前值上涨8.5元/吨，涨幅23.0%；9 - 1价差为7.5元/吨，较前值下降9.0元/吨，降幅54.5%；1 - 5价差为21.0元/吨，较前值上涨0.5元/吨，涨幅2.4% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为879.0元/吨、778.0元/吨、812.0元/吨、737.0元/吨，较前值分别上涨6.0元/吨、8.0元/吨、3.0元/吨、10.0元/吨；新交所62%Fe模期和晋氏62%Fe现值均无变动 [4] 供给 - 45港到港量（周度）为2381.9万吨，较前值下降125.9万吨，降幅5.0%；全球发运量（周度）为3046.7万吨，较前值下降15.1万吨，降幅0.5%；全国月度进口总量为10594.8万吨，较前值增加782.0万吨，增幅8.0% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）为321.9万吨，较前值增加19.1万吨，增幅6.3%；全国生铁月度产量为7190.5万吨，较前值下降220.9万吨，降幅3.0%；全国粗钢月度产量为8318.4万吨，较前值下降336.1万吨，降幅3.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）为13712.27万吨，较前值下降28.7万吨，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存（周度）为9013.3万吨，较前值增加1.3万吨，增幅0.0%；64家钢厂库存可用天数（周度）为20.0天，较前值下降1.0天，降幅4.8% [4] 焦煤和焦炭 相关价格及价差 - 焦煤方面，山西仓单、蒙煤仓单价格分别为1260元/吨、1440元/吨，较前值无变动；焦煤09合约、01合约较前值分别上涨37元/吨、29元/吨；09基差、01基差较前值分别下降28元/吨、23元/吨；JM09 - JM01为 - 150元/吨，较前值上涨8元/吨；样本煤矿利润（周）为440元/吨，较前值增加22元/吨，增幅5.34% [7] - 焦炭方面，山西一级湿熄焦价格为1347元/吨，较前值无变动；焦炭09合约、01合约较前值分别上涨28元/吨、26元/吨；09基差、01基差较前值分别下降31元/吨、23元/吨；J09 - J01为 - 79元/吨，较前值上涨2元/吨；钢联焦化利润（周）较前值下降11元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差和海外煤炭价格 - 焦煤山西仓单价格为1260元/吨，较前值无变动；蒙煤仓单价格为1145元/吨，较前值上涨6元/吨，涨幅0.5%；澳洲峰景到岸价为198美元/吨，较前值无变动；京唐港澳主焦库提价为1610元/吨，较前值上涨60元/吨，涨幅3.9%；广州港澳电煤库提价为757元/吨，较前值上涨12.2元/吨，涨幅1.6% [7] 供给 - 焦炭产量（周度）方面，全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] - 汾渭样本煤矿产量（周度）方面，原煤产量为859.0万吨，较前值下降9.7万吨，降幅1.1%；精煤产量为439.0万吨，较前值下降5.1万吨，降幅1.1% [7] 需求 - 铁水产量（周度），247家钢厂铁水产量为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2% [7] - 焦炭产量（周度），全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存为907.2万吨，较前值下降8.3万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存为73.6万吨，较前值下降3.9万吨；247家钢厂焦炭库存为112.0万吨，较前值下降7.4万吨，降幅6.7%；钢厂可用天数为11.2天，较前值下降0.3天 [7] - 焦煤方面，全样本焦化厂焦煤库存为987.9万吨，较前值下降4.8万吨，降幅0.5%；247家钢厂焦煤库存为808.7万吨，较前值增加4.9万吨，增幅0.6%；港口库存为218.2万吨，较前值增加3.1万吨，增幅1.4%；可用天数为11.4天，较前值下降0.1天，降幅1.0% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 4.5万吨，较前值增加0.3万吨，增幅6.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货偏暖震荡对现货市场情绪提振有限，供应端增量压力逐步显现，下游工厂未摆脱淡季影响，成本端支撑略有分化，基本面宽松格局制约上行空间，聚烯烃价格或震荡筑底后反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509高开震荡向上，收于7314元/吨，涨20元/吨（0.27%），成交17.6万手，持仓减10026至252406手；PP主力收于7095元/吨，涨29元（0.41%），持仓减5827手至24.56万手 [3][4] - 供应端上游装置开工负荷提升，PP检修损失高位回落，PE新增产能扩充，供应增量压力显现；下游未摆脱淡季影响，备货意愿低，下旬需求有望走出淡季 [4] - 成本端煤价易涨难跌，油价或回落；后市基本面宽松制约上行，新增产能放量，下旬或因旺季备货需求反弹 [4] 行业要闻 - 2025年8月11日主要生产商库存83.5万吨，较前一工作日累库9万吨，增幅12.08%，去年同期库存相同 [5] - PE市场价格小幅涨跌，华北LLDPE价格7180 - 7410元/吨，华东7200 - 7650元/吨，华南7320 - 7700元/吨 [5] 数据概览 - 丙烯山东市场主流价格6500 - 6580元/吨，较上一工作日涨245元/吨，局部大厂停工支撑供应，下游采购积极性提高 [8] - PP市场窄幅整理，华北拉丝主流价格6920 - 7070元/吨，华东7000 - 7130元/吨，华南6950 - 7150元/吨 [8]

玉米淀粉价格走势 - 玉米淀粉现货价格处于近5年历史同期最低位 山东国标一等玉米淀粉主流价为2890元/吨 同比下降50元/吨 降幅约1.70% [2] - 玉米价格持续处于近5年历史同期最低位 锦州港国标二等玉米价格为2300元/吨 同比下降70元/吨 降幅约2.95% [2] - 预计玉米淀粉价格将先扬后抑 短期受供减需增预期提振 中长期受丰产预期压制 [2] 玉米市场供需情况 - 国内玉米市场处于青黄不接期 上游库存同比偏低 进口量同比大减 下游饲料刚性消费增加 [2] - 中储粮抛售库存对玉米价格的压制作用减弱 [2] - 国内外玉米产区丰产预期强烈 将导致玉米价格延续颓势 [2] 玉米淀粉供应端 - 前7个月玉米淀粉主要企业库存同比增加847.08万吨 福建和广东港口库存同比增加3.75万吨 [3] - 同期国内玉米淀粉产量同比减少83.04万吨 综合计算供应量同比增加767.79万吨 [3] - 行业加工利润处于亏损状态 山东 河北 吉林 黑龙江等地区利润表现不佳 [3] 玉米淀粉需求端 - 前7个月主要企业提货量同比减少80.94万吨 [3] - 淀粉糖和纸业是主要下游需求 但木薯淀粉价格走低形成替代压制 [3] - 淀粉糖消费量同比增加 前7个月累计消化194.75万吨玉米淀粉 同比增加4.62万吨 [4] 细分领域需求 - 淀粉糖中F42果葡糖浆和F55果葡糖浆消耗量同比分别增加2.76万吨和6.06万吨 [4] - 麦芽糖浆消耗量同比减少4.20万吨 [4] - 纸业开工率同比提升 瓦楞纸平均开工率59.83% 箱板纸63.55% [4] 替代品影响 - 木薯淀粉与玉米淀粉价差降至近5年最低位 [4] - 开学季和双节备货需求有望提升玉米淀粉消费 但受替代品压制提振幅度有限 [4] - 预计玉米淀粉价格将在备货旺季呈现区间偏强震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业目前降息路径不明朗，美铜关税落空后非美地区电解铜供需格局转变，定价回归宏观交易，预计以区间震荡为主，主力参考77000 - 79000 [1] - 锌行业供应端宽松、需求端偏弱，低库存提供价格支撑，预计短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [4] - 氧化铝行业短期价格受矿端供应趋紧和低仓单量支撑反弹，但产能过剩将使市场维持小幅过剩，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400；铝行业在累库预期、需求走弱和宏观扰动下，预计短期价格高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000 [6] - 铝合金行业供应受废铝产出和进口限制，需求持续受淡季抑制，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200 [8] - 锡行业关注缅甸端8月锡矿进口恢复情况，若供应恢复顺利，锡价下方空间大，建议逢高空；若不及预期，锡价预计延续高位震荡 [9] - 镍行业宏观和基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢行业短期盘面受政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂行业供需紧平衡，市场情绪和消息面主导盘面，预计主力价格中枢围绕6.7 - 7.2万宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78350元/吨，日跌0.34%；精废价差660元/吨，日跌20.82%；进口盈亏 - 142元/吨，日涨120.22元/吨 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22330元/吨，日涨0.13%；进口盈亏 - 1474元/吨，日涨75.56元/吨 [4] - 铝：SMM A00铝现值20630元/吨，日涨0.54%；进口盈亏 - 1294元/吨，日涨39.9元/吨 [6] - 铝合金：SMM铝合金ADC15现值20150元/吨，日涨0.50% [8] - 锡：SMM 1锡现值267600元/吨，日涨0.22%；进口盈亏 - 15412.62元/吨，日跌1335.69元/吨 [9] - 镍：SMM 1电解镍现值122100元/吨，日涨0.16%；期货进口盈亏 - 1751元/吨，日跌101元/吨 [10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，期现价差235元/吨，日涨11.90% [11] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价70950元/吨，日跌0.35%；基差（SMM电碳基准）2090元/吨，日跌46.41% [13] 月间价差 - 铜：2508 - 2509为 - 10元/吨，较前值无变化 [1] - 锌：2508 - 2509为 - 25元/吨，较前值跌130元/吨 [4] - 铝：2508 - 2509为30元/吨，较前值跌10元/吨 [6] - 铝合金：2511 - 2512为20元/吨，较前值涨25元/吨 [8] - 锡：2508 - 2509为 - 470元/吨，较前值涨10元/吨 [9] - 镍：2509 - 2510为 - 100元/吨，较前值涨50元/吨 [10] - 不锈钢：2509 - 2510为 - 60元/吨，较前值跌15元/吨 [11] - 碳酸锂：2508 - 2509为 - 400元/吨，较前值跌20元/吨 [13] 基本面数据 - 铜：7月电解铜产量117.43万吨，月涨3.47%；6月电解铜进口量30.05万吨，月涨18.74% [1] - 锌：7月精炼锌产量60.28万吨，月涨3.03%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月涨34.97% [4] - 铝：7月氧化铝产量765.02万吨，月涨5.40%；7月电解铝产量372.14万吨，月涨3.11% [6] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30% [8] - 锡：6月锡矿进口11911吨，月跌11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月跌6.94% [9] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；精炼镍进口量19157吨，月涨116.90% [10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢净出口量28.05万吨，月跌9.89% [11] - 碳酸锂：7月碳酸锂产量81530吨，月涨4.41%；7月碳酸锂需求量96275吨，月涨2.62% [13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润4.11亿美元，调整后EBITDA 5.66亿美元，相比2024年同期的净亏损1.62亿美元和调整后EBITDA 5.84亿美元有所改善 [7] - 外汇汇率变动带来2.2亿美元收益，现代股份市值增长贡献2.16亿美元收益 [26] - 磷酸盐业务单位成本126美元/吨，高于投资者日目标95-100美元/吨，主要因产量低导致固定成本分摊不足 [30] - 钾肥现金生产成本75美元/吨，高于去年同期但低于第一季度的78美元/吨 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 磷酸盐业务 - 预计第三季度销售量为180-200万吨，全年产量指引调整为690-720万吨 [11] - 已完成Riverview和Bartow工厂的维护工作，New Wales的石膏泵站安装延迟但现已完成 [10] - 目标年化运行率达到800万吨 [9] - 磷酸盐剥离利润率保持高位，硫磺价格稳定而氨价可能走软 [21] 钾肥业务 - 市场从平衡转为紧张，提高全年产量指引至930-950万吨 [12] - Esterhazy工厂完成第二季度维护，Colonsay矿将至少运行至年底 [12] - 预计价格将维持在目前水平，全球供应受到俄罗斯、白俄罗斯维护以及老挝扩张放缓影响 [22] 巴西业务(Mosaic Fertilizantes) - 已实现1.06亿美元成本削减，达到1.5亿美元目标的71% [32] - 预计第三季度EBITDA将超过2亿美元 [33] - 信贷环境挑战导致客户基础缩小，但北部地区Pomeranci新设施增加100万吨分销能力 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球磷酸盐市场持续紧张，预计将持续到2026年 [9] - 印度进口商在政府支持下重返市场，需求强劲 [9] - 北美夏季需求早于预期，进口供应同比下降约20% [20] - 巴西预计将创下化肥进口新纪录 [21] - 东南亚棕榈油价格高企支撑钾肥需求 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强调市场准入的竞争优势，能够将产品灵活调配至需求最强的市场 [6] - Mosaic Biosciences上半年收入同比翻倍，预计第四季度开始贡献正EBITDA [14] - 继续推进资本回收工作，重点关注Hydrofloat项目和Pomeranci新设施 [14] - 将成本削减目标从1.5亿美元提高到2.5亿美元，预计2026年实现 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年将是非常强劲的一年，不利因素已成为过去 [7] - 不预计下半年会出现过去几年常见的价格重置 [8] - 中国磷酸盐出口仍受限制，满足国内农业和工业需求 [9] - 新产能建设需要时间，预计2027年前不会有显著新增供应 [22] - 农业基本面在全球大部分地区保持积极 [18] 其他重要信息 - 7月运营率未达预期，主要因New Wales第三石膏泵站延迟两周完成 [50] - 已完成所有计划性维护工作，预计不会有重大意外停机 [67] - 为飓风季节做好准备，包括提升电机控制中心高度和改善建筑通风 [65] - 巴西信贷问题主要影响小农户，大农户表现良好导致市场整合 [102] 问答环节所有提问和回答 关于股价表现和运营改善 - 解释第二季度约5000万美元磷酸盐维护费用为非经常性 [44] - 强调已完成所有重大维护工作，对下半年运营有信心 [43] 关于运营率和资产健康 - 7月运营率因New Wales延迟未达预期，但8月数据令人鼓舞 [51] - 资产健康目标85-95%考虑正常计划维护但不包括意外停机 [78] 关于巴西业务展望 - 长期目标巴西销售1300万吨，分销EBITDA潜力3-5亿美元 [90] - 中国业务上半年贡献3000万美元，有快速翻倍潜力 [91] 关于第三季度展望 - 磷酸盐指导价格700-720美元/吨，高于第二季度的668美元 [113] - 钾肥指导价格2.70-2.90美元，高于第二季度的2.61美元 [115] - 预计所有业务部门EBITDA将显著高于第二季度 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主，苯乙烯是空配首选，其港口库存进入加速累库阶段，纯苯下游开工逐步恢复，产业进入补库存阶段，短期市场5600 - 5700有支撑，应重点关注压缩苯乙烯利润的头寸 [3] - 按照当前布伦特远月65美元，BZN150美金，当前BZ2603合理估值6000元/吨，较此前有所抬升，苯乙烯盘面结构转C，今年最大的结构机会接近尾声 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯、苯乙烯市场 供应 - 纯苯国产方面，7月计划检修损失量9万吨左右，8月下滑至4万吨，9月计划检修量7万吨，7 - 9月将集中迎来新装置投产 [3] - 纯苯进口方面，美国纯苯价格企稳反弹，经济性不佳，STDP装置利润为负，出率下降，美国苯乙烯开工率从6月的50%恢复到7月的65% - 70%，美欧套利窗口关闭，预计8月增量需求来自南美洲，欧洲市场裂解利润不佳，考虑降低负荷，现货量有限，工厂主动去库、增加合约量 [3] 需求 - 苯乙烯近期供应增量多，部分装置重启或即将投产，浙石化60万吨POSM临时故障影响部分产量 [3] - 己内酰胺7月提负，8月后部分装置计划降负，恒逸广西钦州30万吨新装置计划10月投产 [3] - 苯酚部分装置已投产或计划投产 [3] - 苯胺部分装置重启或投产，烟台万华计划8 - 9月轮修 [3] - 苯乙烯下游3S硬胶中，EPS和PS进入夏日淡季，持续累库、降开工，ABS需求维持中高，有韧性 [3] 观点 - 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性压缩利润，苯乙烯高产量、高利润、高库存，空配为主，港口库存加速累库，纯苯下游开工恢复，产业补库存，短期市场有支撑，关注压缩苯乙烯利润头寸 [3] 估值 - 纯苯绝对价格当前合理估值6000元/吨，较此前有所抬升 [3] - 苯乙烯价格结构转C，今年最大结构机会接近尾声 [3] 策略 - 单边操作建议逢高空 [3] - 跨期操作中期现正套、盘面反套短期止盈 [3] - 跨品种操作建议买BZ03空EB09，压缩利润阶段性止盈 [3] 纯苯 最便宜可交割品标的 - 交割区域包括江苏、浙江、上海等，不同区域有不同升贴水，总供给量2428万吨，占83%，总消费量2396万吨，占82%，生产企业122家，占69% [5] 期货合约持仓量和成交量 - 展示了纯苯、苯乙烯持仓量和成交量相关数据 [7] 合理估值范围 - 按照不同布伦特价格等条件，给出纯苯2603合理估值范围，当前合理估值6000元/吨 [10] 产能情况 - 2005年以前产能326万吨，占比12%，列举了相关企业产能、工艺路线、投产时间等信息 [20] 苯乙烯 产能情况 - 2005年以前产能112万吨，占比5%，列举了相关企业产能、投产时间等信息 [21] 市场情况 - 2025年上半年全球产量收缩，当前处于高产量、高库存、中性利润格局，部分企业有检修计划 [70][75][79] 关注要点 - 关注芳烃与烯烃比价问题 [69] 加氢苯 产能情况 - 2005年以前产能74万吨，占比8%，列举了相关企业产能、投产时间等信息 [22] 产量情况 - 2025年1 - 5月产量162万吨，同比 - 6.5% [34] 纯苯产业链投产 2025年下半年 - 石油苯、加氢苯、苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺等均有工厂投产，上下游投产合计各产品有相应产能增加 [23] 2026 - 2027年 - 苯乙烯投产仍然偏多，各产品上下游投产合计有相应产能增加 [24] 纯苯下游 结构变化 - 2022 - 2025年5月，苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯胺、苯酚占比有变化 [50] 各产品需求情况 - 预计2025年全年苯酚表观需求量600万吨，同比 + 7% [52] - 己内酰胺2025年全年预计表观需求700万吨左右，同比 + 7% [55] - 己二酸全年表需190万吨左右，同比 - 7% [57] - 苯胺预计2025年全年表观需求维持361万吨，同比 - 8% [61] 需求占比 - 展示了苯乙烯、己内酰胺、苯胺、己二酸等在不同领域的需求占比情况 [66] 苯乙烯下游 ABS - 投产继续，展示了产量、库存、产能利用率、生产毛利、市场主流价等相关数据 [86][87] PS - 展示了产能利用率、产量、库存、生产毛利等相关数据 [88][93][94] EPS - 展示了产能利用率、产量、库存、生产毛利、出厂价等相关数据 [96]