市场整体表现 - 9月4日国内期货主力合约多数下跌，呈现跌多涨少的格局 [2] - 下跌品种中，红枣和低硫燃油跌幅超过3% [2] - 中证500、燃油、PX、中证1000、原油、沥青、PTA等品种跌幅超过2% [2] - 上涨品种中，菜籽、铁矿石、鸡蛋、碳酸锂涨幅超过1% [2] 红枣期货分析 - 前期价格上涨已基本消化红枣减产的预期 [3] - 市场消费偏少，导致红枣去库速度放缓 [3] - 8月28日当周去库63吨，较前一周的167吨去库量显著减少 [3] - 价格跌破30日均线和11000元/吨整数关口 [4] - 当前成交量已超过昨日全天规模，持仓量增加，呈现放量下跌走势 [4] - 技术指标KDJ死叉向下，MACD空头运行 [4] 铁矿石期货表现 - 铁矿石2001合约上涨1.97% [3] - 当日收盘价为791.5，较前一日上涨13.0点 [3]

油菜籽期货价格表现 - 油菜籽期货主力合约报5177.00元/吨，涨幅达1.91% [1] - 加拿大菜籽11月船期C&F价格526美元/吨，较前日上调1美元/吨 [1] - 加拿大菜籽1月船期C&F价格525美元/吨，较前日上调4美元/吨 [1] 全球油菜籽供应情况 - 德国冬季油菜籽产量同比增长9.4%至396万吨 [1] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计增至590万吨，较前次预估增加3% [1] - 澳大利亚产量预估区间为560-630万吨，因天气条件良好 [1] 国际贸易动态 - 加拿大总理表示将努力解决中加油菜籽贸易争端 [1]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪整体供过于求格局未变，本周出栏预计缩量或使现货和近期合约价格坚挺，对26年合约影响小利于套期保值逢高参与，缩量情况环比增加需持续关注 [2] - 鸡蛋当前学校备货结束、旅游餐饮需求下滑，虽进入食品企业备货期但终端消费缩量采购谨慎，冷库蛋使市场信心下滑、消费终端补货谨慎，供应端压力大使节日提振乏力 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2511合约13550元/吨，较前交易日变动 - 45.00元/吨，幅度 - 0.33% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.96元/公斤，较前交易日变动 - 0.06元/公斤，现货基差LH11 + 410，较前交易日变动 - 15；江苏地区外三元生猪价格14.14元/公斤，较前交易日变动 - 0.17元/公斤，现货基差LH11 + 590，较前交易日变动 - 125；四川地区外三元生猪价格13.77元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH11 + 220，较前交易日变动 + 45 [1] - 9月3日“农产品批发价格200指数”为117.58，比昨天上升0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.32，比昨天上升0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.04元/公斤，比昨天上升1.2%；牛肉65.33元/公斤，比昨天上升0.2%；羊肉61.03元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋7.74元/公斤，比昨天上升2.0%；白条鸡17.28元/公斤，比昨天下降0.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2510合约3011元/500千克，较前交易日变动 + 52.00元，幅度 + 1.76% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.20元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD10 + 189，较前交易日变动 - 52；山东地区鸡蛋现货价格3.15元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD10 + 139，较前交易日变动 - 52；河北地区鸡蛋现货价格2.93元/斤，较前交易日变动 + 0.13，现货基差JD10 - 81，较前交易日变动 + 78 [3] - 9月2日，全国生产环节库存为0.68天，较昨日减0.05天，减幅6.85%。流通环节库存为1天，较昨日持平 [3]

农产品日报 | 2025-09-04 供应压力显现，糖价偏弱整理 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13990元/吨，较前一日变动-55元/吨，幅度-0.39%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15373元/吨，较前一日变动+49元/吨，现货基差CF01+1383，较前一日变动+104；3128B棉全国均价15465元/ 吨，较前一日变动+53元/吨，现货基差CF01+1475，较前一日变动+108。 近期市场资讯，近期印度棉区普遍出现强降雨天气，部分吐絮棉花可能已受到损伤。受近期棉花质量下降和来自 进口棉的竞争压力影响，印度国内棉花价格持续承压。2日印度棉花公司（CCI）抛储约17.0万吨。从价格情况来 看，印度棉花公司（CCI）S-6竞拍底价稳定在54500卢比/坎地，折约78.85美分/磅。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，近期印度延长暂免关税时间，对美棉起到一定支撑作用。8月USDA大幅下调 全球棉花产量及期末库存，供需格局直接由偏松转为偏紧。但USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。美 棉供需预期有望较此前改善，将对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG市场近日震荡偏强，主力合约切换到PG2510后盘面支撑增强；外盘掉期价格上涨提振到岸价，对国内市场利多，但需注意进口成本回升对下游化工需求的影响；现货整体维稳，市场产销平衡，下游库压尚可；市场下有支撑但上行驱动有限，可关注海外供应及下游需求的边际变化；单边策略为震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 报告各部分总结 市场分析 - 9月3日各地区价格：山东市场4550 - 4610 元/吨，东北市场3910 - 4260 元/吨，华北市场4000 - 4650 元/吨，华东市场4450 - 4550 元/吨，沿江市场4760 - 4950 元/吨，西北市场4550 - 4600 元/吨，华南市场4408 - 4630 元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，涨6美元/吨，丁烷572美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币丙烷4666元/吨，涨49元/吨，丁烷4478元/吨，涨48元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，涨6美元/吨，丁烷565美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币丙烷4611元/吨，涨48元/吨，丁烷4423元/吨，涨48元/吨 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性 [2] - 多晶硅单边短期建议区间操作，中长线适合逢低布局多单 [5] 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳但供应端增量多，消费端9月多晶硅自律减产，库存或增加，盘面受整体商品情绪影响或偏弱震荡运行 [1][2] - 多晶硅现货报价上调，下游产品价格上涨，9月自律减产后供应端有减量，供需基本面好转，盘面受反内卷政策影响大，波动大，需关注政策落实及现货价格传导情况 [3][5] 各行业市场分析 工业硅 - 2025年9月3日，工业硅期货主力合约2511开于8520元/吨，收于8490元/吨，较前一日结算价跌25元/吨，跌幅0.29%，持仓279742手，仓单总数50348手，较前一日增加319手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨等 [1] - 2025年8月工业硅产量38.6万吨，环比增14%，同比减19%，1 - 8月累计产量同比减20% [1] - 有机硅DMC报价10500 - 10800元/吨，较前一日降50元/吨，下游采购谨慎，单体厂接单不理想，维持让利接单策略 [1] 多晶硅 - 2025年9月3日，多晶硅期货主力合约2511偏强震荡，开于52000元/吨，收于52160元/吨，收盘价较上一交易日涨0.34%，持仓149210手，当日成交362759手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.00 - 54.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存降低，最新统计库存21.30，环比降14.29%，硅片库存18.05GW，环比增3.68%，多晶硅周度产量31000.00吨，环比增6.53%，硅片产量13.31GW，环比增8.30% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.60元/片，N型210R硅片价格1.38元/片 [3][4] - 9月国内多晶硅排产预期不到13万吨，因内蒙、青海减产预期，部分二三线产线复工弥补部分减量 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等 [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [4] 各行业策略 工业硅 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，中长线适合逢低布局多单 [5]

报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中性，关注盛虹PX装置情况；跨品种无；跨期无 [4][5] 报告的核心观点 - 成本端俄乌问题进展停滞或倒退，地缘局势升温推动油价上行，印度购买俄油利好油价涨幅扩大，但宏观层面金融市场巨震引发油价宽幅波动；石脑油近期表现偏强，供应预期收窄且需求预期支撑经济性修复，下游烯烃临近旺季效益底部有保障 [1] - PX方面，上上个交易日PXN246美元/吨（环比变动 -6.25美元/吨），9月初部分检修装置重启后预计国内外PX负荷继续上行，中国PX负荷陆续恢复，PTA检修增加使PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱，近月PX浮动价松动转弱，但PX整体低库存，新PTA装置刚需采购使PXN下方有支撑 [1] - TA方面，TA主力合约现货基差 -51元/吨（环比变动 -2元/吨），PTA现货加工费161元/吨（环比变动 -9元/吨），主力合约盘面加工费347元/吨（环比变动 -2元/吨），PTA集中检修下供需好转，但恒力惠州500万吨PTA装置实际检修量不如预期或提前重启，9月PTA平衡表去库幅度缩窄；需求端回暖程度有限、订单衔接不足，9月聚酯负荷提升或不如预期 [2] - 需求方面，聚酯开工率90.3%（环比 +0.3%），需求呈现回暖迹象，但本周订单衔接不足，织造加弹负荷有所回落，短期预计负荷继续持稳回升，现阶段长丝工厂库存不高，瓶片当前接单和发货表现一般，9月维持20%减停产目标未改，检修和重启并存，需关注终端纺服订单集中下达时间 [2] - PF方面，现货生产利润117元/吨（环比 +8元/吨），部分前期减产装置恢复，直纺涤短负荷提升，下游环比好转，库存开始去化，整体供需有好转，原料下跌下观望情绪明显，近月受仓单逻辑影响 [2] - PR方面，瓶片现货加工费408元/吨（环比变动 +13元/吨），基本面变化不大，当前接单和发货表现一般，行业整体9月维持20%减停产目标未改，预计瓶片负荷后续提升幅度有限，工厂库存压力整体有所下降，聚酯瓶片加工费预计维持小幅波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][12][14] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [20][23] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [28][30] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [31][34][36] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [39][42][43] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [50][52][61] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [72][73][82] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [90][94][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月3日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3550元/吨，较昨日结算价下跌0.36%；持仓93085手，环比下降12775手，成交101178手，环比减少51331手[1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3806 - 4086元/吨、山东3510 - 3820元/吨、华南3490 - 3540元/吨、华东3560 - 3750元/吨，昨日山东市场沥青现货价格小幅上涨，其余地区大体企稳[1] - 原油价格短期震荡偏强，沥青成本端支撑仍存，但欧佩克可能进一步增产，油市面临潜在下行压力[1] - 沥青自身基本面整体供需两弱格局延续，库存维持低位，炼厂与社会端去库态势延续，整体压力有限[1] - 沥青市场自身基本面驱动不足，盘面反弹后需注意油价回落对盘面的利空影响[1] - 策略方面单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量等图表，单位分别为元/吨、手[3][18][20][24] 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨[3][10] 产量情况 - 包含国内沥青周度、独立炼厂、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨[3][30][32][37] 消费情况 - 包含国内道路、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图表，单位为万吨[3][39][42] 库存情况 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨[3][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主易受宏观情绪影响供应过剩格局不改上方空间有限 [3] - 库存八周连降材料成本上升不锈钢价格出现止跌反弹迹象后续需关注消费旺季需求情况 [3] 镍品种 市场分析 - 2025 - 09 - 03日沪镍主力合约2510开于122000元/吨收于121790元/吨较前一交易日收盘变化 - 1.10%当日成交量为125550（ - 3232）手持仓量为84729（ - 6033）手 [1] - 受美元指数走强影响叠加印尼事件情绪消退沪镍主力合约夜盘开盘后大幅下跌随后保持低位震荡趋势夜盘收于121860元/吨下跌1.05%日盘延续夜盘走势全天弱势震荡振幅仅有0.87% [1] - 日内1.4%镍矿CIF50.5成交落地环比价格呈上涨趋势菲律宾去至印尼1.3%镍矿出价43.44菲律宾方面报价坚挺出货效率尚可下游镍铁价格企稳国内铁厂利润仍亏损采购谨慎 [2] - 印尼方面镍矿市场供应较为宽松9月(一期)镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元；内贸升水方面9月(一期)升水维持 + 24不变升水区间为 + 23 - 24 [2] - 金川集团上海市场销售价格123300元/吨较上一个交易日下跌1800元/吨由于价格偏弱精炼镍交投尚可各品牌现货升贴水持稳其中金川镍升水变化0元/吨至2100元/吨进口镍升水变化0元/吨至350元/吨镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21860（ - 96）吨LME镍库存为214230（3996）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025 - 09 - 03日不锈钢主力合约2510开于12940元/吨收于12915元/吨当日成交量为87549（ - 43080）手持仓量为86864（ - 4171）手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘小幅低开随后反弹至12965元/吨附近震荡日盘开盘后回吐夜盘涨幅最低跌至12885元/吨全天振幅仅0.81%成交量仅8.75万手较前一个交易日下降4.31万手 [3] - 期货价格走弱导致市场观望情绪渐浓贸易商让利行为并未对现货成交形成支持下游对高价货源接受度较低市场博弈激烈成交情况较差 [3] - 无锡市场不锈钢价格为13250元/吨佛山市场不锈钢价格13250元/吨304/2B升贴水为355至655元/吨 [3] - SMM数据昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至943.5元/镍点 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [9] - 氧化铝：中性 [9] - 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 宏观主导有色价格上涨，电解铝现货市场偏弱、成交贴水难修复，供应不变、消费向好，社会库存累库放缓预计去库将至，宏观向好且海外消费强势，价格难形成利空 [6] - 氧化铝盘面价格大跌后现货成交冷清，南北价差扩大，成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，价格中性看待 [7][8] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，现货与铝锭价差季节性修复表明消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11 合约价差套利可关注 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 年 9 月 3 日，华东 A00 铝价 20730 元/吨、升贴水 -30 元/吨，中原 A00 铝价 20570 元/吨、升贴水 -190 元/吨，佛山 A00 铝价 20670 元/吨、升贴水 -85 元/吨 [1] - 铝期货：2025 年 9 月 3 日，沪铝主力合约开于 20680 元/吨、收于 20710 元/吨，最高价 20885 元/吨、最低价 20660 元/吨，成交 135601 手、持仓 218039 手 [2] - 库存：2025 年 9 月 3 日，国内电解铝锭社会库存 62.3 万吨、仓单库存 59557 吨，LME 铝库存 479600 吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 年 9 月 3 日，山西 3155 元/吨，山东 3130 元/吨，河南 3170 元/吨，广西 3280 元/吨，贵州 3285 元/吨，澳洲 FOB 价 368 美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 年 9 月 3 日，主力合约开于 3020 元/吨、收于 2992 元/吨，变化幅度 -0.86%，最高价 3048 元/吨、最低价 2990 元/吨，成交 244775 手、持仓 248040 手 [2] - 铝合金价格：2025 年 9 月 3 日，保太民用生铝采购价 15900 元/吨、机械生铝采购价 16100 元/吨，ADC12 保太报价 20300 元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存 5.46 万吨，厂内库存 6.12 万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本 20027 元/吨，理论利润 373 元/吨 [5] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：沪铝正套 、多 AD11 空 AL11 [9]