报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货价格涨跌互现市场僵持，上游装置有停车复产，气头装置减产，日产预计中下旬减量，复合肥因原料价高致终端畏高，工厂走货以旧单为主，开工负荷增速降且同比低、复产受限，若华北降雪或影响发运，本期库存去化，预计短期仍去化，美联储降息对尿素影响小，尿素驱动不足、日产降速慢、需求增量有限，预计盘面弱势盘整 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货价格涨跌互现受期货盘面情绪影响僵持，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1630 - 1680 元/吨，河南工厂价偏低 [1][4] - 上游装置停车复产并存，气头装置减产，日产 19 - 20 万吨，预计中下旬减量，因原料价涨复合肥成品价高，终端畏高，工厂走货以旧单为主，本期开工负荷增速降环比增 0.09%、同比低 2.97%，复产受限，若华北降雪或影响发运拖延备货节奏 [1] - 本期库存环比去化 4.36%，供需紧平衡，预计短期库存仍去化，美联储降息后期货市场涨跌互现对尿素影响小，尿素驱动不足、日产降慢、需求增量有限，预计盘面弱势盘整 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1651 元/吨开盘高开低走，尾盘收于 1638 元/吨，跌 0.55%，持仓量 129078 手（-13713 手），主力合约前二十名主力持仓席位多头 - 9184 手，空头 - 5712 手 [2] - 银河期货净多单 - 1498 手、宏源期货净多单 - 2022 手，中信期货净空单 + 1978 手，国泰君安净空单 - 532 手 [2] - 2025 年 12 月 11 日尿素仓单数量 11652 张，环比增 424 张，宁陵史丹利 + 50 张，辽宁化肥 + 117 张，嘉施利平原（云图控股 UR） - 25 张 [2] 现货方面 - 现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情绪影响僵持，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1630 - 1680 元/吨，河南工厂价偏低 [1][4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下跌，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 52 元/吨（+7 元/吨） [6] 供应数据 - 2025 年 12 月 11 日全国尿素日产量 19.66 万吨，较昨日 - 0.24 万吨，开工率 81.02% [9] 企业库存数据 - 截至 2025 年 12 月 10 日中国尿素企业总库存量 123.42 万吨，较上周减少 5.63 万吨，环比减少 4.36% [10] 预售订单天数 - 截至 2025 年 12 月 10 日中国尿素企业预收订单天数 6.94 日，较上周期减少 0.41 日，环比减少 5.58% [10] 下游数据 - 12 月 5 日 - 12 月 11 日复合肥产能利用率 40.62%，较上周提升 0.09 个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 61.86%，较上周增加 0.2 个百分点 [12]