**行业与公司** - 纪要涉及TMT行业 涵盖本地生活服务、AI应用、电商导购、短剧、影视娱乐、营销服务、半导体及散热材料等多个细分领域[1] - 涉及公司包括美团、值得买、昆仑万维、欢瑞世纪、蓝色光标、出门问问、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、圣邦股份等[2][4][6][10][14][15][21][25] **核心观点与论据** **AI应用与商业化进展** - 美团"小美Agent"依托本地生活生态数据 支持复杂任务执行如下单、推荐餐厅 提升用户体验和流量入口价值[3] - 值得买"张大妈"APP专注3C品类比价与增值服务 商业化路径包括会员订阅或抽佣 目前免费榜排名约500名[4][5] - 昆仑万维AI应用覆盖社交、音乐、视频 上半年AI收入约6500万元 目标年化AR达1.5亿美元 自研芯片聚焦端侧AP/NPU[6] - 蓝色光标通过AI生成创意、提升毛利率 上半年AI驱动收入15.7亿元 预计全年达30-50亿元[14] - AI商业化场景清晰 新流量入口雏形显现 整体趋势乐观[16] **短剧与影视创新** - 昆仑万维Drama Wave平台进入海外短剧前五 月流水从3月1000万美元增至7月3000万美元 海外ROI高于国内[7][8][9] - 欢瑞世纪与月星辰共建AI实验室 推出AI宣传片和短剧 计划2025Q4上线互动影游《江山北望》《机器人女友》[10][11] - 广电21条利好欢瑞世纪库存剧上线 带来收入增量[12] - 捷成股份开发智能剪辑工具ChatPV 支持微短剧二次创作变现[13] **半导体行业动态** - 商务部对美国模拟芯片反倾销调查涉及通用接口和三级驱动芯片两大类 2022-2024年进口量增37%但价格降52%[21][23] - 反倾销减轻国内竞争压力 纳芯微（毛利率从50%+降至30%+）、思瑞浦、南芯科技、圣邦股份等受益[22][24][25] **散热材料技术趋势** - 液冷需求受北美GPU迭代和国内渗透率提升推动 台企产能不足为大陆厂商提供契机[26] - 热界面材料（TIM）市场规模从2018年不到10亿元增至2023年18.75亿元（CAGR 14%）[28] - 新型材料如石墨烯、碳纳米管、金刚石（导热率超2000W/m·K）、液态金属逐步替代传统材料[31][32] - 国内企业凭借制造和产业链优势 在AI芯片及新能源驱动下快速成长[33] **本地生活竞争与策略** - 美团与阿里闪购竞争激烈 阿里2025年亏损预计达500亿元 通过精细化补贴和会员体系（如淘气值分级）减亏[17][18][19][20] - 阿里大会员体系分六级（如黄金会员需年消费1万元） 打通飞猪、饿了么引流[19] **硬件与出海布局** - 出门问问TicNote全球销量3万台（70-80%海外） 2025年目标10万台 重点布局海外办公及运动场景[15] **其他重要内容** - 昆仑万维芯片研发始于2023年 市场需求巨大但周期较长[6] - 热界面材料TIM1（芯片接触层）要求高导热性 TIM2（散热器适配层）兼顾成本与效率[29][30] - 液态金属应用需防渗漏 金刚石成本高且填充难度大[32] - 国内散热材料企业随技术突破和国产化提升份额[33]

公司主营业务现状 - 改性沥青业务受地方政府债务风险化解和房地产市场变化影响 [2] - 通用航空业务正向轻资产模式转型 部分自有飞机以较好价格处置 [2] - 公司经营总体保持积极向上态势 [2] 宏泰科技基本情况 - 从事半导体测试设备研发生产 产品包括SoC测试系统、数模测试系统和芯片级封装分选系统 [2] - 获得国家级专精特新"小巨人"、南京市培育独角兽等多项荣誉资质 [2] - 员工超过400人 研发人员占比较高 [8] 投资细节与目的 - 投资不超过最近一期经审计净资产5%金额 获取宏泰科技1%-3%股权 [5] - 通过受让老股方式参与 主要目的为融入国家新质生产力发展 [5] - 投资基于对半导体测试设备行业及产业链的看好 [5] 技术产品与知识产权 - 核心产品为SoC测试机和晶圆分选机 覆盖大部分主流应用场景 [5] - 产品完全自研 底层软件和架构自主研发 具备自主知识产权 [5] - 高端SoC测试设备MS8800已通过关键指标验证 [6] 市场前景与国产替代 - SoC测试机国产化率较低 国内下游芯片企业仍以进口设备为主 [6] - 看好国产替代、自主可控、降本和AI行业发展带来的机遇 [6] 投资协同效应与规划 - 投资后可深入了解半导体测试设备技术演进和行业动态 [7][11] - 与现有业务暂不具协同性 但可为标的公司与池州半导体产业集聚提供支持 [12] - 当前仅为参股投资 暂无具体后续资本运作计划 [9] 公司发展战略 - 在传统业务保持稳定发展前提下寻求转型升级机会 [11] - 作为国有企业 将在国资监管和证券监管合规前提下进行 [11]

// 市场要闻 // 1、国新办举行新闻发布会 据国新网消息，国务院新闻办公室将于9月22日（星期一）下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请中国人民银行 行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发 展成就，并答记者问。 2、9月LPR报价将公布 9月22日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)将公布最新值。8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR 为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种均与上月持平，连续三个月未作调整。 3、18268亿元逆回购到期 本周，央行公开市场将有18268亿元逆回购到期。其中，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元；此 外，周四（9月25日）还将有3000亿元MLF到期。 4、成品油再迎调价窗口 根据"十个工作日"原则，新一轮成品油零售限价调整时间为9月23日24时。今年以来，中国国内油价已经历十八轮调价窗口，分别为"六涨 七降五搁浅"。距离调价仅剩两个工作日，且目前变化率处于调价红线附 ...

金信基金杨超：构建四维投资框架 看好芯片和大飞机方向 ◎记者 赵明超 过去几个月来，市场稳步上行。接下来行情将如何演绎？站在当前时点，看好哪些投资机会？金信基金 研究总监杨超在接受上海证券报记者专访时表示，市场估值仍在合理水平，低利率环境有望推动更多资 金流向权益市场。在中国科技产业竞争力快速提升的背景下，看好科技板块后市机会，尤其是国产芯片 和国产大飞机。 杨超构建了周期、成长、主题、市场风格四大维度的投资框架，从精选阿尔法角度出发，在全市场精选 行业及个股配置。 具体来看，周期维度是投资框架的基石，成长维度解决的是投资空间问题，主题和市场风格维度则是帮 助提升投资效率。"如果选择的板块既能处于周期底部拐点，又能与市场热点主题和风格契合，收益空 间会更大，投资体验也会更好。"杨超说。 杨超表示，在投资组合中，不会主观设定各要素的占比比例，而是根据不同市场环境动态调整。"在市 场比较弱、风险偏好低的时候，周期底部因素的权重会更高一些；如果市场较好，可能会对成长性、主 题热点给的权重更高。"杨超说。 在杨超看来，在左侧逆向布局并非"盲目抄底"，须综合平衡"时间成本"与"收益空间"，左侧布局要找短 期盈利有改善迹 ...

行业投资评级 - 报告建议关注国内AI芯片带来的封测设备端投资机会 投资评级为看好 [2] 核心观点 - AI芯片快速发展 推动算力中心及终端芯片需求增长 带动后道测试和先进封装设备需求提升 [2][9][18] - 2025年半导体测试设备市场空间有望突破138亿美元 SoC与存储测试机分别达48亿美元和24亿美元 [2][58] - 先进封装技术如HBM和CoWoS成为主流 推动对前道图形化设备的需求增长 [2][41] - 国产替代加速 国内企业在测试机和封装设备领域逐步突破 [2][34] AI芯片发展现状 - 2024年中国智能算力规模达640.7 EFLOPS 2019-2026年复合增长率58% [9] - 2024年中国AI芯片市场规模达1406亿元 2019-2024年CAGR 36% [9] - AI芯片分为GPU、FPGA、ASIC、NPU等类型 各具特点和应用场景 [11][12] - 云端AI芯片包括训练芯片和推理芯片 训练芯片算力要求极高 如英伟达H100 FP16算力达1979TOPS [14][16] - 端侧AI应用推动SoC芯片需求增长 2030年全球SoC芯片市场规模预计达2741亿美元 [23][25] 存储需求激增 - AI算力芯片对存储需求极高 AI服务器DRAM容量是普通服务器的8倍 NAND容量是3倍 [20] - HBM显存具备高带宽、低功耗优势 成为AI训练芯片主流方案 [20][92] - HBM市场快速增长 预计在存储芯片中占比不断提升 [94] 测试设备市场 - 测试机分为SoC测试机、存储测试机、模拟/混合测试机、射频测试机等类型 [45][48][51] - 2022年全球测试机市场中 SoC测试机占比60% 存储测试机占比21% [55] - SoC测试机价格区间20-150万美元 存储测试机100-300万美元 射频测试机30-40万美元 [45][48] - 测试机核心壁垒在于测试板卡和专用芯片 如PE、TG和主控芯片 被ADI、TI等公司垄断 [2][115] - 2024年全球测试机市场由爱德万和泰瑞达垄断 合计份额约90% [2][117][123] 封装设备市场 - 先进封装与传统封装最大区别在于电连接方式 采用凸块、RDL、TSV等技术 [129][132] - 先进封装需要前道图形化设备 如薄膜沉积、涂胶显影、光刻机、刻蚀机、电镀机等 [41][154] - 2.5D和3D封装技术推动对减薄机、划片机、键合机等设备的需求增长 [154] 投资建议 - 测试设备领域关注华峰测控、长川科技等国产测试机龙头 [2][126] - 封装设备领域关注晶盛机电、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技等国产设备商 [2]

一、监管+地缘，英伟达的"中国难题"越来越难解 9月15日，中国市场监管总局直接发通报，说英伟达涉嫌违反反垄断法，尤其在之前收购迈络思时承诺没做到位，现在要进一步深入调查。 违规内容直指几个敏感操作：捆绑销售、差别对待客户、不开放技术接口……总之，就是被质疑"玩得太强势"。 消息一出来，英伟达股价当场就承压跌了一波。 但这还不算最伤的——更关键的是，这个时间点卡在中美新一轮谈判的节骨眼上，谁都看得出来，这不只是商业合规问题，更带着浓厚的政策博弈色彩。 "英伟达这回真摊上事了！就在中国反垄断调查升级的档口，老板黄仁勋人在伦敦，公开表态'非常失望'，却也不得不服软说'企业只能跟着大环境走'。 更劲爆的是，多家外媒接连爆料：国内监管要求阿里、字节这些大厂立刻停用英伟达那些'中国特供版'AI芯片，连没交付的订单都可能一并取消！ 一边是调查收紧，一边是采购叫停，很多人都在猜：英伟达会不会干脆退出中国市场？还是不得不低头降价、削减配置，硬撑到底？ 这个问题，不仅牵扯一家巨头的命运，更牵动整个AI世界的力量博弈。" 果然，才过两天，多家媒体引用 insider 消息说：国内网信部门出手了，要求几家互联网巨头停止采购英伟达专 ...

光刻机概念板块市场表现 - 中信证券光刻机概念板块共105只个股 年内100家股价上涨 上涨家数占比接近96% 平均涨幅高达49.18% [1] - 联合化学涨幅最大达346.74% 凯美特气涨207.83% 腾景科技与肯特催化涨幅均超180% 炬光科技、东材科技等多股股价翻倍 [1][3] - 3只湘股中松井股份与岱勒新材涨幅约40% 凯美特气涨幅超207% [1] 光刻机产业链与行业前景 - 光刻机是晶圆制造最核心设备 技术难度高且国产化率低 2009年"02专项"实施后上海微电子等公司在部分制程取得显著成绩 完成0到1突破 [1] - 2024年工信部将国产KrF及ArF光刻机列入《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录》 标志DUV光刻机取得明确进展 [1] - 光学器件、光源、物镜等是光刻机重要环节 半导体行业景气度回升、AI发展对先进制程需求及国产替代技术突破推动市场青睐 [2] - 国际半导体产业协会测算 2028年先进工艺设备资本支出将激增至500亿美元 较2024年260亿美元增长94% 复合年增长率18% [2] 重点公司财务与业务动态 - 凯美特气H1净利润0.56亿元 同比增长199.82% 子公司光刻气产品获ASML子公司认证 [3][4][5] - 联合化学H1净利润0.34亿元 同比增长21.62% [3] - 松井股份H1归母净利润1227.95万元 同比下滑69.84% 已具备完整光刻胶产品体系并可定制开发 [3] - 岱勒新材H1归母净利润-6721.23万元 同比下滑60.46% 子公司光刻胶配套试剂产品多数处于客户试用阶段 [4]

风浪越大鱼越贵…… 宁愿错过，不愿做错，大涨大卖，小涨小买，大跌再买，拿得住寂寞，守得住芳华。文中涉及个股仅作 为学习交流，不作为任何推荐依据，产生任何后果自负！ 来源：龙老解股 时间真快，明天又开盘了，对于周末重要的消息来说就是明天的国新办将于9月22日下午3时举行"高质 量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。这个信息量还是很大的，我们看一下去年924开启了一波狂 牛，时至今日，间隔一年，美联储也降息了，明天这样的会议信息量不一般，重要的是在盘后，留给了 很多人想象的空间，我们可以激动，但更多的也是要平常心对待，这个是周末重大的消息了。 这样的 一场会会涉及到什么方面，会不会有降准降息之类的内容呢？涉及哪些方面呢，在金融和人工智能这个 大的范围内涉及多个领域呢，下周重点的会还很多，9月23日鸿蒙智行秋季新品发布会，9月25日全球数 字贸易博览会、9月底世界新能源汽车大会，我们可以看一下是不是涉及到很多方面，芯片，新能源， 国产替代方面。还有7个交易日就是咱们的国庆长假了。 在这个时候，有的人想持股过节，也有的人想 持币过节，那么持股过节是一种选择，持币过节也是一种选择，重要的是适合自己的仓位就是可以的。 ...

美联储降息影响 - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间调整至4 00%至4 25% [1] - 降息削弱美元利差优势 可能加速全球资本从美国流向非美市场价值洼地 [1] - 外资机构预测资本将重新配置 中国 日本和欧洲股市被普遍看好 [3] 市场反应与预期 - 降息消息公布当日美股基本未动 市场已提前消化预期 [5] - A股和港股不涨反跌 双双跳水且跌幅均超过1% 部分资金选择获利了结 [5] - 美联储点阵图显示预计2024年降息3次 2026年和2027年每年再降1次 [7] - 机构预测分歧较大 乐观派预计11月和12月还有两次降息 另一派认为中性利率可能稳定在3 5%左右 还有观点警告通胀反弹或就业数据强劲可能促使美联储暂停宽松 [9] 投资机会 - 利率敏感型科技成长板块有望受益 包括A股人工智能 半导体和港股科技巨头 [12] - 算力 机器人 创新药等赛道值得关注 [11] - 美股科技板块因高质量成长风格和盈利支撑受青睐 [11] - 实际利率下行凸显黄金避险属性和投资价值 [11] - 港股因估值低和对汇率敏感 短期弹性可能更大 [14] - 中长期关注渗透率低的赛道 如AI 人形机器人和政策驱动的国产替代方向 [16] 行业影响 - 地产链条公司 银行 建材等高负债行业有望迎来估值修复 [3] - 出口型企业可能因美元走弱和人民币升值面临盈利压力 [14] - H股银行板块可能因净息差收窄承压 [14] 风险与策略 - 市场可能因超预期非农或CPI数据剧烈波动 政策反复是最大风险之一 [16] - 投资者需关注美联储人事变动对独立性的潜在影响 可能成为黑天鹅事件 [9] - 投资策略需从普涨转向精细化布局 注重攻防兼备 [10] - 建议利用黄金ETF对冲不确定性 或使用期权等衍生工具管理仓位风险 [18] - 保持现金应对短期波动 同时关注全球资产重新定价风险 [12][16]

机床行业发展趋势 - 机床进口增速放缓 出口快速增长 国内企业在新能源汽车等领域实现进口替代突破 未来随着高端制造发展进口替代将进一步推进[1] - 市场需求叠加政策支持 如研发费用加计扣除等举措 推动机床行业产需双向增长[1] - 我国金属切削机床数控化率低于发达国家 在政策与产业升级驱动下将为数控机床企业带来增量[1] - 行业内中小企业多 中低端市场竞争激烈 头部企业凭借优势扩大份额 行业集中度稳步提升[1] 2025年上半年销售业绩 - 通用设备行业占总收入比重约36% 2025年上半年同比增长近10%[1] - 消费类电子行业2025年上半年增长约190% 占比超20%[1] - 汽摩配件（新能源汽车为主）占比14%左右 2025年上半年同比增长约60%[1] - 模具行业占比约8% 上半年同比增长约160%[1] - 工程机械行业上半年同比增长约170% 占比约5%[1] 公司运营特征 - 机床行业无严格淡旺季之分 公司业绩季度波动小且分布均衡 因下游行业投资节奏不同形成需求互补 且公司订单获取与交付相对稳定[1] - 公司依托上市平台与技术沉淀形成差异化竞争力 包括全产品系列布局与自动化组线能力 健全销售服务体系 研发生产一体化运作模式[1] 液冷板加工布局 - 液冷板对设备精度和效率要求高 公司相关产品可满足需求 已针对液冷领域需求增长布局 加强销售对接与设备性能优化[1]