客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 23 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（9 月 22 日）A 股主要指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.22%，收报 3828.58 点；深 证成指涨 0.67%，收报 13157.97 点；创业板指涨 0.55%，收报 3107.89 点；科创 50 指数涨 3.38%，收报 1408.64 点。沪深两市成交额 21215 亿，较上交易日缩量 2023 亿。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企复产，供给小幅回落，需求维持高位，供需边际好转。现货或开启第三轮提降，但部分焦企发起 提涨，钢焦博弈加剧。 焦煤：供给端多有扰动，但本周矿山产量继续增加，表明实质影响有限。现货成交回升至高位，蒙煤价格两 度提涨，上游库存持续三周去库，需求好转。反内卷和股市调整风险为主要影响因素，中美元首通话，两国关系 有望缓和。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】因现货报价下调影响多头平仓打压郑糖 2601 月合约周一震荡小幅下跌。因短线跌幅较大受技术面 影响郑糖 2601 月合约夜盘震荡整理小幅收低。海关数据显示，2025 年 8 月，我国进口食糖 ...

报告要点： 专题报告 2025-09-23 新一轮预期博弈即将开启，黑色板块逐步具备多配性价比 2022 年至今，在黑色板块，市场讲的一直是同一个故事：在"弱现实"背景下讲政策"预期"。 今年四季度我们认为依旧存在这样的剧本，10 月中下旬的"四中全会"将对"十五五"做出规 划，这将是未来预期博弈的关键节点。 综合：1）客观上价格下跌的动能不断衰竭；2）美联储正式进入降息周期，后续海外进入财政、 货币双宽的局面相对确定，利好于全球需求扩张与大宗商品价格；3）我国具备丰富的去产能 经验，与"反内卷"相配套的需求侧政策仍然值得期待；4）站在周期的角度，黑色大概五年 一个周期，当下也临近这样一个关键的周期时间拐点等方面因素，我们认为虽然短期在现实需 求的影响下，黑色板块价格仍存在阶段性回调的风险，但中长期来看，黑色板块或逐渐具备多 配的性价比。后续需要重点关注的点在于是否能够出现新的需求引擎：若有，则预计后续钢铁 行业有望开启新一轮的上升周期；若尚没有，则预计价格或再度进入盘整，需要更长一段时间 的震荡筑底直至新的引擎出现。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股市短期指数面临调整压力，但中长期逢低做多；债市短期震荡修复，利率有向下空间；贵金属建议逢低做多；有色金属走势分化，部分品种短期震荡，中长期有支撑；黑色建材短期或回调，后续或具备多配性价比；能源化工各品种多空因素交织，部分建议观望；农产品走势各异，需根据具体品种供需情况操作 [4][7][9][12][31][42][52][54] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行行长表示保证流动性充裕，证监会主席强调发挥中长期资金作用，证监会党委推动资金入市，9月底将发行5000亿元政策性金融工具 [2] - 策略观点：AI等热点板块分歧，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约上涨，9月LPR利率维持不变，央行进行逆回购操作，单日净投放2605亿元 [5][6] - 策略观点：8月经济数据放缓，出口或承压，资金有望宽松，利率有向下空间，债市短期震荡修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，联储官员讲话偏鹰但不影响降息格局 [8] - 策略观点：关注米兰成为联储主席可能性，金银价格强势，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周一伦铜、沪铜收涨，LME铜库存减少，国内电解铜社会库存减少，精废价差缩窄 [11] - 策略观点：美联储表态偏鹰短期承压，若降息推进情绪不受抑，产业上原料供应紧张，长假临近下游备货需求增加，价格短期震荡抬升 [12] 铝 - 行情资讯：周一伦铝收跌，沪铝主力合约收至20715元/吨，沪铝加权合约持仓量和期货仓单减少，国内主流地区铝锭库存持平，铝棒社会库存减少 [13] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不压制市场情绪，下游旺季特征不明显，价格回落加工费走高，国庆临近消费意愿改善，价格短期向上修复 [14] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期跌，国内社会库存小幅去库，沪伦比值持续走弱 [15][16] - 策略观点：锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，美联储降息表态不及预期鸽派，短期沪锌偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，国内社会库存去库 [18] - 策略观点：原生端原料紧缺压制开工，再生端利润修复开工回暖，下游蓄企开工高于往年，库存下滑，沪铅月差波动上行，短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡，镍矿、镍铁价格持稳，MHP系数价格小幅走高 [20] - 策略观点：镍铁价格稍强但精炼镍库存压力大，若库存延续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，下跌空间有限，建议逢低做多 [20] 锡 - 行情资讯：9月22日沪锡主力合约收盘价上涨，上期所期货注册仓单增加，上海现货锡锭成交均价上涨，缅甸佤邦锡矿复产进度慢，云南地区开工率下滑，江西地区精锡产量偏低，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，传统消费电子及家电领域需求低迷 [21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，价格难下跌，维持震荡运行，建议观望 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72,987元，与前日持平，LC2511合约收盘价下跌，8月中国碳酸锂进口数量环比增加57.8%，同比增加23.5% [22] - 策略观点：周一商品指数高开低走，碳酸锂跟随震荡回落，夜盘商品延续弱势，锂价或承压，但需求旺季库存下移，现货偏紧，底部支撑强，多空资金谨慎，关注资源端供给和需求预期，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71,200 - 74,800元/吨 [22] 氧化铝 - 行情资讯：9月22日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，海外澳洲FOB价格下跌，进口盈亏报100元/吨，进口窗口打开，期货仓单增加，矿端价格维持 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期提高驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，原料价格部分持平部分上涨，期货库存减少，社会库存环比减少 [25] - 策略观点：印尼扰动传导至不锈钢影响有限，国内头部钢厂挺价，佛山地区实物库存偏低，现货流通偏紧，下方支撑强，但消费端未好转，价格窄幅波动，短期维持震荡运行 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周一下午3点，AD2511合约下跌，加权合约持仓和成交量下滑，AL2511合约与AD2511合约价差缩窄，国内主流地区ADC12平均价下跌，进口ADC12均价下跌，下游按需采购，国内三地铝合金锭库存微降 [27] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，首批仓单生成交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量减少，现货价格上涨 [30] - 策略观点：昨日商品市场氛围好，成材价格震荡走强，宏观上货币政策保证流动性充裕，出口弱势震荡，基本面上螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价有下探风险，原料端坚挺，关注四中全会政策动向 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉价格及基差公布 [32] - 策略观点：供给方面海外铁矿石发运环比下降，近端到港量环比提升，需求方面日均铁水产量上升，钢厂盈利率下降，库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，终端数据五大材表需回升、库存斜率放缓，螺纹数据表需回升、库存微降，短期铁水产量偏强，矿价有支撑，宏观上中美元首通话积极，政策保供稳价，价格震荡运行，观察下游需求恢复及去库速度 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收跌，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [35] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，市场缺乏单边驱动，价格波动空间有限，维持震荡运行 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，行业产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源，短期市场延续震荡整理，价格波动幅度有限 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月22日工信部发布方案后原料端焦煤、铁矿等回落带动铁合金价格回调，锰硅主力合约收跌，现货端天津6517锰硅现货市场报价下调，硅铁主力合约收跌，现货端天津72硅铁现货市场报价持稳，盘面走势上锰硅、硅铁跌破短期小时级别上升趋势，维持震荡区间 [39][40] - 策略观点：9月美联储议息会议降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属价格回落，文华商品震荡，黑色板块走势渐强，海外降息为国内政策创造空间，“反内卷”情绪带动原料端积极，但旺季临近下游补库需求一般，钢厂高产量导致钢材库存逆季节性累积，黑色板块短期有回调风险，后续或具备多配性价比，关注四中全会，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价上调 [43] - 工业硅策略观点：昨日商品市场情绪不佳，工业硅盘面走低，价格不稳定注意风险，基本面供需无显著变化，产量增长放缓，下游多晶硅开工率高，有机硅DMC产量高位，显性库存高位去化有限，相对估值偏低，政策端有改善预期，短期资金情绪导致震荡，关注供需和政策变化 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平 [45] - 多晶硅策略观点：硅料盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面部分库存转移，去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，价格方面现货提涨，下游中前端顺价顺畅，组件环节僵持，终端需求未改观，平台公司成立时间不确定，盘面价格可能阶段性回落，短期震荡，预期未兑现有回落风险，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶现货有支撑，期货超跌，泰国未来7天降雨量预报不大，供应利多小，多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头基于宏观预期和需求淡季看跌，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走高但出货有压力，中国天然橡胶社会库存下降，现货价格部分上涨 [48][49][50] - 策略观点：中期多头思路，短期企稳，中性或中性偏多，回调短多，快进快出 [52] 原油 - 行情资讯：WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，中国原油周度数据出炉，原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存累库 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价低估，基本面良好，维持多配观点，若地缘溢价重新打开油价有上涨空间 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格有变动，盘面01合约下跌，基差、1 - 5价差有变化 [55] - 策略观点：供应端开工回落，企业利润好，需求端港口烯烃装置重启，传统需求多数开工回升但利润低，整体需求好转，港口库存走高但累库速度放缓，内地维持紧平衡，基本面多空交织，高库存压制价格，受整体商品情绪影响大，建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货价格下跌，盘面01合约下跌，基差、1 - 5价差有变化 [57] - 策略观点：盘面增仓下跌至运行区间下边沿，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥走货不畅，农业需求淡季，行业情绪悲观，企业库存增加，基本面较弱，估值偏低但缺乏驱动，难有单边大趋势，基差与月间价差弱，建议观望或逢低关注多单 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货价格无变动，活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、EB非一体化装置利润、EB连1 - 连2价差有变化，供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库，需求端三S加权开工率上涨 [58] - 策略观点：现货价格不变，期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位有修复空间，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工上行，港口库存去库，季节性旺季将至需求端开工率上涨，长期BZN或将修复，待库存去库拐点出现苯乙烯价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价持平，基差、1 - 5价差有变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动，整体开工率下降，需求端下游开工率上升，厂内库存减少，社会库存增加 [60] - 策略观点：基本面上企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回暖，出口因印度反倾销税率确定预期转弱，成本端电石反弹、烧碱回落，整体估值支撑走强，国内供强需弱，出口预期转弱，下游回暖难改供给过剩格局，基本面差，短期因估值支撑、需求回暖、商品氛围好转反弹，中期关注逢高空配机会 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差有变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制、乙烯制负荷有变动，装置方面有重启、降负、检修情况，下游负荷下降，终端加弹、织机负荷持平，进口到港预报、华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌、榆林坑口烟煤末价格上涨 [62] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷高位，新装置投产四季度累库，估值同比偏高，弱格局预期下建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [63] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差有变化，PTA负荷下降，装置方面有检修、重启、降负情况，下游负荷下降，终端加弹、织机负荷持平，9月12日社会库存累库，估值和成本方面PTA现货加工费、盘面加工费下跌 [64] - 策略观点：后续供给端意外检修多，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端表现淡对原料有压力，估值方面PXN受终端和检修影响，估值向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差、11 - 1价差有变化，PX负荷中国、亚洲下降，装置方面有检修、负荷变动情况，PTA负荷下降，装置方面有检修、重启、降负情况，9月上旬韩国PX出口中国减少，7月底库存下降，估值成本方面PXN、石脑油裂差有变化 [66] - 策略观点：目前PX负荷高位，下游PTA短期意外检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格下跌，基差走强，上游开工率上涨，生产企业、贸易商库存累库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [68] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，整体库存高位去化，价格支撑回归，季节性旺季将至需求端农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格持平，基差走强，上游开工率无变动，生产企业、贸易商库存去库，港口库存累库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性反弹，供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价窄幅波动

黄金市场 招商评论 贵 市场表现：贵金属价格再创新高 中期依旧看多黄金；白银跟随黄金再创新高市场热度上升建议短期参与。 风险提示：贸易战反复，美国经济恢复超预期 2025年09月23日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | --- | --- | | | 市场表现：昨日沪铜主力围绕 8 万一线震荡运行。 | | | 基本面：昨日美元指数反弹后继续走弱，米兰发言更是打压美元，贵金属走强明显。国新办发布会强调短期 | | | 没有新的政策但有后期有中长期部署，符合预期，但略微压制短期风偏。供应端，铜矿紧张格局延续。华东 | | 铜 | 华南平水铜现货升水 20 元和 40 元。周度国内库存下降 0.44 万吨。 | | | 交易策略：建议逢低买入。 | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.24%，收于 20745 元/吨，国内 0-3 月差-10 元/吨，LME | | | 价格 2672 美元/吨。 | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加。需求方面，下游消费持续回暖，周度铝 | | 铝 ...

A股市场表现 - 上证指数小幅收涨0.22%至3828.58点 成交额9418亿元 深证成指涨0.67%至13157.97点 成交额11797亿元 电子和计算机行业领涨 [1] - 市场呈现跌多涨少格局 赚钱效应收缩 未来或进入存在结构性机会的震荡阶段 [1] 黄金市场动态 - 伦敦金创历史新高突破3700美元 沪金主力合约大涨超2%至846.50元 [3] - 美联储点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多 利率市场预计10月降息概率达92% [3] - 特朗普提名的理事主张降息50基点 加剧低利率预期 地缘政治风险和经济担忧巩固黄金作为风险对冲资产地位 [1][3][4] - 瑞银预计全球央行黄金购买量将维持900至950吨 多家机构预测金价明年或突破4000美元 [4] 工业金属板块 - 有色金属板块上涨约1% 沪银大涨3.81%至10317元/千克创历史新高 沪铜站上80000元/吨 [2][6] - 白银受益于黄金上涨拉动及工业应用高景气度 电子和光伏领域需求坚挺引发供应短缺担忧 [2][6] - 铜价受绿色能源转型和AI需求支撑 供给端矿端紧缺 供需保持紧平衡 [2][6] - 稀土因出口管制政策推动海外补库存订单增加 国内永磁需求旺盛 产品价格企稳 [7] - 有色金属指数市盈率约24倍 处于历史35%分位 估值修复空间显著 [2][7] 国产算力产业 - 科创芯片ETF国泰盘中涨超5% 英伟达违反反垄断法遭调查 华为发布昇腾950及960芯片 [7][9] - 国产替代趋势明确 AI算力产业景气度获市场高度乐观预期 互联网大厂持续增加资本开支 [9][10] - AI需求从训练转向推理 投入持续性增强 产业链估值存在提升空间 [9][10] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF月初至今上涨6.33% 多晶硅价格重回5万元上方 政策禁止低价倾销 [11] - 技术迭代如BC电池和降低银耗提升龙头企业盈利能力 全球年均新增装机量达600GW [11] - 企业加速海外低关税地区产能布局 全球市占率高的光伏企业有望通过挺价实现利润提升 [11]

价格表现与近期驱动 - 锰硅期货主力合约SM2601收盘下跌1.84%，硅铁期货主力合约SF2511收盘下跌2.01% [1] - 前期价格上涨主要由“反内卷”逻辑驱动的供给减量预期以及海内外宏观利好因素推动 [1] - 近期价格回落因高供给延续，而钢厂减产和终端需求不佳的预期提升，市场情绪消退 [1] - 供应增加后需求端兑现力度不及预期，同时市场“反内卷”情绪降温，引发价格大幅下跌 [1] 行业基本面分析 - 行业属于产能过剩行业，前期价格上涨有成本端推动因素，但近期未看到相关减产政策落地 [1] - 需求端面临压力，钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水产量有向下修正预期，电炉开工率走低，周度表观需求延续下滑 [2] - 供给端在整体生产利润明显修复后，产量维持高位 [2] - 市场供需过剩格局延续，价格向上空间有限 [2] 库存与产量数据 - 截至9月19日当周，63家锰硅企业库存为19.89万吨，环比增加3.21万吨，库存回升速度较快但处于正常区间 [2] - 同期锰硅产量降至20.88万吨，环比减少5355吨，若需求无增量，产量或加速下降以缓解库存压力 [2] - 截至9月19日当周，60家硅铁企业库存由7万吨降至6.33万吨，表观需求同步下降，库存对价格压力不大 [2] 成本支撑与未来展望 - 成本端支撑较强，锰矿价格未大幅下跌，天津港South32锰块价格周环比上涨0.4元/吨度至40.2元/吨度，南非半碳酸锰周环比上涨0.3元/吨度至34.3元/吨度 [3] - 我国锰矿进口集中度高，海外供应干扰因素易导致进口锰矿价格大幅上涨，预计后期回调幅度有限 [3] - 硅铁主要成本电价下跌幅度有限 [3] - 预计四季度锰硅和硅铁期货价格维持宽幅震荡，区间参考5600~5950元/吨，因价格上涨易引发产量增加，而需求端在粗钢压产政策下空间被压缩 [3]

价格变动及驱动因素 - 锰硅期货主力合约SM2601收盘下跌1.84% 硅铁期货主力合约SF2511收盘下跌2.01% [1] - 价格下跌主因供应增加后需求端兑现力度不及预期 同时市场反内卷情绪降温 [3] - 前期价格上涨由成本端推动及反内卷预期下的产能收缩预期驱动 但未见到相关减产政策落地 [3] 供需基本面分析 - 需求端旺季已至但钢材价格承压 钢厂利润收缩且电炉开工率走低 周度表观需求延续下滑态势 [3] - 供给端生产利润明显修复后产量维持高位 铁合金行业属于产能过剩行业 [3] - 锰硅企业库存截至9月19日当周达19.89万吨 环比增加3.21万吨 硅铁企业库存由7万吨降至6.33万吨 [4] 成本支撑因素 - 锰矿价格保持强势 天津港South32锰块价格40.2元/吨度周环比涨0.4元/吨度 南非半碳酸锰34.3元/吨度周环比涨0.3元/吨度 [5] - 锰矿以国外定价为主 美联储降息对资源类商品价格有支撑 进口集中度高且供应易受海外因素影响 [5] - 硅铁主要成本电价下跌幅度有限 整体成本端支撑较强 [5] 行业前景预期 - 铁合金市场供需过剩格局延续 价格向上空间有限 [4] - 四季度预计维持宽幅震荡 区间参考5600-5950元/吨 [5] - 终端需求表现反复或倒逼钢厂减产 形成负反馈机制 [4]

第十一批集采有了最新进展！ 备受关注的《全国药品集中采购文件(GY-YD2025-1)》(下称《文件》)终于在9月20日下午公布。21世纪 经济报道记者从国家医保局获悉，本次集采方案制定和完善过程中，充分遵循了"稳临床、保质量、防 围标、反内卷"的原则。 此前，记者曾参与集采有关座谈会，与国家医保局相关人士、业内专家共同研讨了今年集采规则的考 量。会上，国家医保局价格招采司负责人公布，今年有4.6万家医疗机构参加了本次集采报量，报量的 77%具体到了品牌，23%按通用名报量。 有哪些重点变化值得关注？如何影响企业决策？企业应该如何调整？ 新增"未入围复活" 市场关心集采的焦点还是保障临床用药需求，这也是优化集采措施的重点。 第十一批集采中，最值得关注的新变化就是优化医疗机构报量方式。从既往的化药集采中，医疗机构按 药品通用名报量，变化为此次医疗机构既可像以前那样按通用名报量，也可按具体品牌报量。医疗机构 报量的品牌如果中选，将直接成为该医疗机构的供应企业，提高临床需求与供应的匹配度。 对于这一新变化，北京宣武医院药剂科主任张兰告诉记者，医院报量的核心考虑就是原有实际诊疗现 状，药品的疗效和安全性。尊重临床用药 ...

这一年，中证A500指数厚积薄发，创新编制得到市场检验。指数区间累计涨幅达47.76%，显著跑赢同 期沪深300（+42.17%）、上证50指数（+32.22%）、上证指数（+41.64%）等主流大盘宽基指数。 2024年9月23日，被誉为"中国版标普500"的中证A500指数正式发布，一经发布便激起千层浪，获得资 本市场广泛关注。 而这一年的A股市场，也经历了从冰点到沸点的史诗级反转与蜕变。作为新一代核心宽基指数，中证 A500指数的波澜走势，也如温度计一般，记录着市场的情绪水温，见证着一个个历史性的瞬间。 问来路，几多波折和灿烂 这一年，924超预期政策"组合拳"（包括降准、降息、下调存量房贷利率，以及创设股市支持工具）如 春雷炸响，融化市场寒冰。市场快速回暖下，指数在短短几个交易日内大幅飙升，ETF迎来批量涨停的 高光时刻。 这一年，"对等关税"冲击下，稳步抬升的市场经受了"倒春寒"考验，光模块CPO、光伏等出海方向盘中 重挫，而今也早已收复此前跌幅。 这一年，AI叙事向纵深处演绎，光模块CPO成为年内最靓板块之一，AI三姐妹——创业板人工智能、 科创人工智能、CS人工智区间涨幅均超100%。 这一年， ...

当前，物价长期低位运行是我国经济面临的主要挑战之一，也是宏观经济保持平稳运行，微观体感却存 在一定"温差"的重要原因。 物价是经济的"晴雨表"，更是民生与企业的"体感温度计"。国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经 济综合统计司司长付凌晖近期在发布最新的经济数据时表示，8月主要指标总体平稳，经济增长"稳"没 有改变，就业"稳"没有改变，价格"稳"也没有改变。 在3个"稳"中，价格因持续低位运行备受关注。今年以来，我国居民消费价格指数（CPI）长期处于低 位，不过，在政策推动下的积极变化正在累积，8月核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分 点，已连续4个月回升。付凌晖指出，这主要由工业消费品价格和服务价格回暖带动。 当下正值"十五五"规划前瞻布局的关键阶段，下阶段经济走势及价格调控路径，成为宏观经济领域关注 的焦点。 中国人民大学经济研究所副所长、中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍谈到，今年上半年，我 国经济增速为5.3%，超过市场预期，但三季度经济下行压力凸显，8月一些宏观指标回落，为完成全年 5%左右的经济增长预期目标，如何稳物价，扩内需，是否需要像去年四季度一样出台一揽子刺激政 策， ...