CPI边际改善 - 6月CPI环比-0.1%符合季节性表现 同比由-0.1%转为0.1% 主要受输入性因素推动成品油价格上行和耐用消费品价格回升影响 [2] - 食品价格环比-0.4%好于历史同期均值-0.8% 鲜菜价格环比+0.7%(历史均值-3.9%) 水产品+0.7%(历史均值-0.3%) 但猪肉-1.2% 鸡蛋-2.9%显著弱于季节性 [2] - 能源价格环比转涨+0.1%(上月-1.7%) 国内汽油价格环比由-3.8%转为+0.4% 受国际油价触底回升影响 [2] 核心CPI表现 - 核心CPI环比持平 同比+0.7%创14个月新高 反映稳增长政策下部分行业供需改善 [3] - 耐用消费品价格好于季节性：家用器具环比0%(历史均值-0.4%) 通信工具-0.2%(历史均值-0.3%) 交通工具-0.4%持平历史均值 [3] - 服务价格环比0%弱于历史均值0.1% 租赁房房租+0.1%(历史均值0.2%) 旅游价格-0.8%(历史均值+0.2%) [3] PPI持续承压 - 6月PPI环比-0.4%连续7个月负增 同比-3.6%为2023年8月以来最大降幅 [4] - 生产资料价格环比-0.6%(历史均值-0.1%) 同比-4.4% 受房地产基建施工放缓 电煤需求减少 外需不足三重拖累 [4] - 生活资料价格环比-0.1%(历史均值0.0%) 食品-0.3% 衣着0%均弱于季节性 仅一般日用品+0.1%略强 [4] 后续物价展望 - 预计CPI全年同比约0% 食品价格稳中有降 能源价格承压 核心CPI温和回升至0.6%左右 [5][6] - PPI全年同比预计-2.3% 大宗商品价格分化：油价延续回落 工业金属震荡上行 [6][7] - 内需仍弱体现为房地产基建投资低迷 耐用品消费放缓 制造业产能利用率磨底 [7]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升推动[3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月-1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计拉动CPI上涨0.21个百分点[3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%[3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5%，为近28个月和26个月最小降幅[3] 核心CPI持续回升 - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[3] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定[3] - 房租价格环比上涨0.1%，反映毕业季租赁需求增加[5] 食品价格变动特征 - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7%[3] - 猪肉价格同比下降8.5%，为连续上涨后首次转降[3] - 鲜果和水产品价格同比分别上涨6.1%和3.4%，合计影响CPI上涨0.19个百分点[13] - 鲜菜价格环比上涨0.7%，淡水鱼价格环比大涨4.3%，均高于季节性水平[4] PPI环比降幅维持 - PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.6%[6] - 黑色金属冶炼和水泥行业价格分别下降1.8%和1.4%，合计影响PPI下降0.18个百分点[6] - 绿电增加导致电力热力价格下降0.9%，煤炭加工价格大跌5.5%[6] - 出口相关行业价格承压，计算机通信设备价格下降0.4%[6] 行业价格企稳信号 - 汽车制造价格环比回升，燃油车和新能源车价格分别上涨0.5%和0.3%[7] - 光伏设备价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%[7] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴设备上涨1.4%[7] - 工艺美术品价格同比大涨13.1%，体育用品上涨0.7%[7] 分类价格表现 - 交通通信价格同比下降3.7%，交通工具用燃料价格暴跌10.8%[19] - 其他用品及服务价格同比涨幅达8.1%，主要受金饰品拉动[13] - 家用器具价格同比上涨1.0%，但上半年累计仍下降1.1%[19] - 医疗服务价格同比上涨0.8%，中药价格持平[19]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，结束连续4个月负增长 [1][4] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [4] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [4] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [4] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大0.3个百分点至3.6% [1][6] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业下降1.4%，合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [8] - 计算机通信设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业下降0.2%，纺织业下降0.2% [8] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] 行业价格积极变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，新能源车整车制造上涨0.3%，同比降幅分别收窄1.9和0.4个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造上涨1.4%，微波通信设备上涨1.3% [9] - 航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器上涨0.9%，微特电机及组件制造上涨0.6% [9] 政策与市场展望 - 宏观政策加力实施推动部分行业价格企稳回升，全国统一大市场建设带动部分行业价格降幅收窄 [8] - 下半年CPI或维持低位运行，猪价稳中有降，油价承压，PPI低迷向CPI传导 [4] - 房地产支持政策和国际经贸谈判进展将影响工业品价格走势 [9] - 推动物价合理回升或成为下半年宏观政策重要目标，为财政促消费和央行降息提供空间 [9]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束此前四个月负增长 [1][3] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7% [3] PPI同比降幅扩大 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.3个百分点 [1][5] - PPI环比下降0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4% [5] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2% [5] - 集成电路封装测试系列价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4% [6] - 微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1% [6] 行业价格变化 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，同比降幅收窄1.9个百分点 [1] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6% [6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策显效，核心CPI持续回升 [1][3] - 全国统一大市场建设推进，部分行业价格同比降幅收窄 [5] - 新动能积聚带动高技术行业价格上涨，如高端制造和数字经济 [6] - 出口交货值占制造业增加值比重约45%，国际经贸环境对工业品价格影响显著 [6] - 宏观政策组合效应将推动价格合理回升，重点关注房地产支持政策和关税谈判进展 [6][8]

制造业PMI数据 - 中国6月制造业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%，连续第二个月反弹 [1][2] - 非制造业PMI同步上升0.2个百分点至50.5%，政策"组合拳"托底显效 [2] - 新出口订单指数较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升，但仍处于47.7%的收缩区间 [2] 财政政策与专项债 - 上半年各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元增长44.7% [2] - 6月专项债券发行规模创年内新高，快速输血"两重两新"项目 [2] - 下半年财政政策将保持积极有为，特别国债和专项债加速落地以对冲关税冲击 [1][3][5] 出口与全球经济展望 - 汇丰预计2025年全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%，全球经济增速或放缓至2.5% [2] - 在尚不明朗的关税前景下，亚洲地区的出口及投资将双双承压 [2] - "抢出口"效应延续，但出口仍面临不确定性，需政策对冲 [1][2][5] 价格指数与经济增速 - PPI自2022年10月以来连续第32个月录得负增长 [2] - 5月CPI同比下降0.1%，同比增速已连续四个月负增长 [2] - 上半年实际GDP增速可能在5.2%左右，全年实现5%增长目标问题不大 [4][5] 政策展望与7月政治局会议 - 7月底政治局会议将是重要的政策调整窗口，可能推出增量政策 [1][3][5] - 财政政策将积极发力，特别国债使用进度加快，专项债进一步放量支持地方实体经济和化债 [3][5] - 货币政策三季度降准降息窗口仍在，可能加强货币宽松应对外部冲击 [6] 结构性工具与重点领域支持 - 结构性工具侧重支持科技创新、提振消费及"两重""两新"等重点领域 [6] - 未来可能通过PSL、政府引导基金等政策性金融工具组合拳定向提供资金支持 [6] - 房地产市场将通过城市更新、土地收储等存量政策维持供需平衡 [6]

市场表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 沪指高开0 04% 深证成指高开0 04% 创业板指低开0 08% 开盘后快速拉升 沪指站上3500点 再创年内新高 创业板指翻红 [1] - 港股走弱 恒生指数和恒生科技指数均跌逾1% [5] 托育服务概念股 - 托育服务概念股大涨 华媒控股竞价涨停 爱婴室 豆神教育 和晶科技 创源股份 孩子王 孚日股份等跟涨 [2] - 国家发改委等七部门联合发布《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》 支持用人单位利用存量土地或设施规划建设托育服务设施 明确发展"1+N"托育服务体系 [6] 电力板块 - 电力板块走强 华银电力7天6板 拓日新能涨停 韶能股份 桂冠电力 豫能控股涨超5% [3] 大金融板块 - 证券 银行 多元金融等大金融股集体走强 大智慧2连板 越秀资本涨停 工商银行 邮储银行再创新高 第一创业 永安期货涨超5% [4] 有色金属与水泥板块 - 有色金属板块高开 精艺股份涨超7% 北方铜业 云南铜业 鹏欣资源等涨幅居前 [8] - 水泥板块震荡走强 四方新材 福建水泥涨停 塔牌集团 上峰水泥涨超5% [8] - 福建水泥预计2025年上半年净利润2067万元 实现扭亏为盈 塔牌集团预计2025年上半年净利润4 07亿元至4 52亿元 同比增长80%-100% [8] 宏观经济数据 - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0 1% 上半年同比下降0 1% [9] - 6月工业生产者出厂价格同比下降3 6% 环比下降0 4% 工业生产者购进价格同比下降4 3% 环比下降0 7% 上半年工业生产者出厂价格同比下降2 8% 工业生产者购进价格下降2 9% [9] - 6月CPI同比上涨0 1% 为连续下降4个月后转涨 工业消费品价格同比降幅由上月的1 0%收窄至0 5% 对CPI同比的下拉影响比上月减少约0 18个百分点 [9]

国家统计局：6月份，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，CPI由降转涨主要受工业消费品价 格有所回升影响。 受环比下降及对比基数变动影响，6月PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点，但随着各项宏观政策加力 实施，部分行业供需关系有所改善，价格呈企稳回升态势。 ...

中国6月PPI同比 -3.6%，前值 -3.3%。 ...

CPI走势 - 预计6月份CPI环比达-0 1%，同比涨幅为0 [2] - 国信证券预计6月份CPI环比约为-0 1%，同比小幅回升 [2] - 中信证券预计6月份CPI同比为0 01%，环比为0 02% [2] - 中金研报显示CPI同比或持平于-0 1% [2] 食品价格 - 夏季时令水果集中上市，价格环比下跌2 3% [2] - 猪肉、鸡蛋价格分别环比下跌2 3%、6 4% [2] - 粮油产品价格略降，环比下跌0 3% [2] - 蔬菜价格环比上涨1 3% [2] - 6月份22省平均猪肉价格同比下降16 3%、环比下跌2 3% [2] 非食品价格 - 国内成品油价格两次上调，带动能源价格上涨 [3] - 汽油价格止跌回升，以旧换新政策推动家用电器等消费 [3] - 服务消费或呈现温和复苏状态，非食品消费价格边际有所改善 [3] PPI走势 - 预计6月份PPI环比为-0 1%，同比为-3 2%，较5月份降幅收窄 [4] - 中信证券预计PPI同比为-2 78%，环比为-0 15% [4] - 中金研报显示PPI同比或持平于-3 3% [4] - 国信证券预计6月份PPI环比或约为-0 3%，同比继续回落至-3 4% [4] 国际大宗商品价格 - 6月份国际原油价格飙升，当月均值环比上涨9 1% [4] - CRB指数当月均值环比上涨2 9% [4] - 金属价格月度均值环比上涨0 4% [4] - 工业原料价格月度均值环比上涨0 5% [4] 国内工业品价格 - 6月份南华工业品指数月度均值环比上涨0 8% [4] - 6月份布伦特原油平均价格由5月份的64 0美元/桶回升至69 8美元/桶 [5] - 房地产投资拖累钢材消费，螺纹钢和线材等价格继续走低 [5] - 铜价出现阶段性反弹 [5] - 6月份PMI分项显示，购进价格指数和出厂价格指数相较5月份均上升了1 5个百分点 [5] 未来展望 - 油价可能长期承压 [5] - 上游降价压力可能向下游生活资料乃至CPI非食品项传导 [5] - CPI下半年在基数效应下将在0附近波动 [5] - PPI磨底阶段或延长 [5]

经济增长 - 7月4日所在周，国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B有所回升，指数B标准化后逆季节性上升0.14，经济增长动能改善[1][11][12] - 投资领域景气回升，消费、房地产领域景气基本不变，投资表现较优[1][11][12] 资产价格 - 预计2025年7月11日所在周，十年期国债利率上行，上证综合指数下行[1][11][18] CPI - 6月28日至7月4日，农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.4%，非食品综合高频指数较上周上涨0.2%[25][28] - 预计6月CPI食品价格环比约为 -0.5%，非食品价格环比约为零，整体CPI环比约为 -0.1%，CPI同比小幅回升至零[2][11][36] PPI - 6月下旬流通领域生产资料价格总指数较中旬上涨0.1%[37] - 预计6月PPI环比约为 -0.3%，PPI同比回落至 -3.4%[2][11][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]