报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供行情数据、消息面信息及交易策略，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等市场，指出不同市场受政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注各市场具体情况及变化[2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交 11734 亿，较上一日增 38 亿[2] - 宏观消息包括上海推动市值管理、股份行下调存款利率、国际关税协议讨论等[2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 等利率有变动，信用利差和中美利差变化[2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例[3] - 交易逻辑为政策稳定股市，风险偏好修复，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期指[3] - 期指交易策略为单边逢低买入 IF 多单，暂无套利推荐[4] 国债 - 周三 TL 主力合约下跌，T、TF、TS 主力合约上涨[5] - 消息包括中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判完成，含 9 个新增章节[5][6] - 央行周三净投放 650 亿，策略为 LPR 调降等因素影响，短期债市有调整压力，关注出口和资金面，逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银上涨，美国 10 年期国债收益率和美元指数有数据[7] - 黄金受美元信用弱化利好，特朗普税收法案将减税和提债限，美债拍卖结果影响市场[7][8] - 建议逢低做多沪金，参考区间 756 - 809 元/克，白银观望，参考区间 7944 - 8380 元/千克[8] 有色金属 - 铜价冲高回落，产业层面 LME 库存减少等，预计价格重心下移，给出沪铜和伦铜运行区间[10] - 铝价震荡回调，库存减少，消费季节性偏淡制约反弹，给出沪铝和伦铝运行区间[11] - 锌精矿港口库存抬升，锌锭库存累库，中期锌价有下行风险[12] - 再生铅企开工下行，蓄企开工回升，中期沪铅箱体震荡，短线偏强[13] - 镍成本转松，需求疲软，库存或累库，建议关注 LME 镍升贴水，给出沪镍和伦镍运行区间[14] - 锡供给短期偏紧有转松预期，需求拖累价格或下移，给出沪锡和伦锡运行区间[15] - 碳酸锂供需缺驱动，底部震荡概率高，给出广期所碳酸锂 2507 合约运行区间[16][17] - 氧化铝矿端和供应端扰动大，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间[18] - 不锈钢现货持平，库存减少，短期维持弱势震荡[19] 黑色建材 - 钢材成材价格弱势震荡，螺纹需求回升供给增加库存回落，热卷产量回落需求回升库存去化，出口强势，短期板材需求和出口或走强，长期需求承压[21][22] - 铁矿石发运量增加，铁水产量回落，矿价短期震荡，关注宏观和需求变化[23] - 玻璃现货报价，库存累库，期价中期偏弱；纯碱检修供应回落，需求有回落预期，盘面偏弱[24][25] - 锰硅震荡，硅铁反弹吃力，黑色板块需求趋弱，不建议过早抄底锰硅和硅铁[26][27][28] - 工业硅期货下跌，产能过剩需求不足，不建议抄底[31][32] 能源化工 - 橡胶受欧盟反倾销调查利空，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路操作[34][35][37] - 原油 WTI 和布伦特主力期货收跌，INE 主力收涨，美国 EIA 数据显示库存有变化，油价进入逢高空配区间[38][39] - 甲醇供应利好出尽，供需转弱，建议逢高做空，关注反套和品种套利机会[40] - 尿素供需双旺，出口效应弱化，单边建议观望，月间价差维持高位[41] - PVC 开工率下降，需求下游开工上升，库存减少，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[42] - 乙二醇供给负荷下降，下游负荷上升，库存去化，短期关注风险[43][44] - PTA 供给检修，终端订单改善，加工费有支撑，绝对价格震荡[45] - 对二甲苯检修季，国内去库，终端需求改善，估值震荡[46] - 聚乙烯供应新增产能大，需求淡季，价格维持震荡[47][48] - 聚丙烯供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格震荡偏空[49] 农产品 - 生猪价格主流稳定，养殖端出栏增长有限，短期难明显下跌，远期悲观，反弹抛空[51] - 鸡蛋价格有稳有跌，供应充足，库存积累，现货承压，近月反弹抛空，关注远月支撑[52] - 豆菜粕美豆震荡收涨，国内供应压力增大，后期产量或下调，09 远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，短期震荡偏弱[53][54][55] - 油脂棕榈油产量恢复，美豆油政策不确定，油脂震荡偏弱[56][57][58] - 白糖外盘供应紧张阶段或过去，国内供应将增加，后市价格或走弱[59] - 棉花中美谈判提振信心，下游开机率提高，库存去化，短线偏强震荡[60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油旺季预期与OPEC+增产博弈，油价区间震荡；LPG受仓单等因素压制走势偏弱；L、PP因现货疲软、供给充沛等因素震荡偏弱；PVC仓单下降，低位震荡；PX、PTA、乙二醇基本面改善，短期震荡偏强；玻璃需求淡季，盘面低位震荡；纯碱供应过剩，走势偏弱；甲醇供应压力大，反弹偏空；尿素基本面宽松，关注低多机会；沥青跟随油价震荡调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降0.74%，Brent下降0.72%，SC上升0.77% [2] - 基本逻辑：夏季消费旺季与OPEC+增产拉锯，油价偏震荡；沙特3月原油产量微增，出口量下降；IEA预计今年全球石油供应量增加；美国战略原油储备等库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期走势偏震荡，SC关注【455 - 475】 [4] LPG - 行情回顾：5月21日，PG主力合约收于4239元/吨，环比下降0.12%，现货端多地价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价反弹但基本面偏空，进口成本下降，下游开工率降，库存升，仓单上升压制盘面，关注4200强支撑位 [7] - 策略推荐：中长期走势偏空；关注4200强支撑位，走势偏弱，空单可继续持有，PG关注【4200 - 4230】 [8] L - 行情回顾：9 - 1价差日环比 - 4元/吨 [10] - 基本逻辑：5月检修处于年内峰值，成本压力减弱，供应端压力尚可；需求端低价位补库，短期偏弱震荡；现货疲软等因素致反弹偏空，L关注【7180 - 7275】 [11] - 策略推荐：关注高空机会 [11] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 - 8元/吨 [13] - 基本逻辑：供需矛盾难改善，供强需弱，市场累库压力大；成本端原油偏弱等因素致反弹偏空，PP关注【7000 - 7100】 [14] - 策略推荐：反弹偏空 [14] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比 - 3元/吨 [16] - 基本逻辑：周内生产企业检修结束，产量预计小增，内贸需求平稳，外贸受政策影响；雨季来临需求承压，成本短期变动不大，低位震荡，V关注【4900 - 5000】 [17] - 策略推荐：短线参与 [17] PX - 行情回顾：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨，PX09合约收盘6744元/吨，华东地区基差 - 119元/吨 [18] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；PTA装置检修量偏多，需求端走弱；库存整体偏高；5月基本面改善，震荡偏强，关注下游利润变动，PX关注【6650 - 6750】 [19] - 策略推荐：关注【6650 - 6750】 [20] PTA - 行情回顾：5月16日，PTA华东4995元/吨，TA09收盘4774元/吨，TA9 - 1月差86元/吨，华东地区基差221元/吨 [21] - 基本逻辑：装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；加工费中性有提升空间，震荡偏强，TA关注【4720 - 4810】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568元/吨，EG09收盘4460元/吨，EG6 - 9月差55元/吨，华东基差108元/吨 [23] - 基本逻辑：装置检修偏高，到港量同期偏低，供应端压力缓解；需求端聚酯负荷水平较高，终端织造阶段性向好，库存整体下行；短期走势偏强，EG关注【4360 - 4450】 [24] - 策略推荐：关注【4360 - 4450】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单减少 [26] - 基本逻辑：宏观层面政策缓和，4月地产基本面转弱，需求低迷；自身基本面供应收缩与需求下滑矛盾，库存向上中游集中，短期围绕宏观情绪波动，中期弱基本面压制反弹空间，FG关注【1010 - 1040】 [27] - 策略推荐：关注【1010 - 1040】 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面低位震荡，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报增加 [29] - 基本逻辑：负荷环比下滑，供给端缩量有抗跌支撑，但新增产能释放预期增强；需求端疲软，部分企业出口订单增加；库存高位，成本重心下移，关注供应下降交易后新增驱动，09合约短期关注1330压力位 [29] 甲醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区甲醇现货2375元/吨，主力09合约收盘2284元/吨，华东基差113元/吨，港口基差91元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62美元/吨 [30] - 基本逻辑：检修装置恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加；需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌；社会库存去库；成本支撑偏弱，反弹偏空，MA关注【2240 - 2270】 [31] - 策略推荐：关注【2240 - 2270】 [32] 尿素 - 行情回顾：5月16日，山东地区小颗粒尿素现货1930元/吨，主力合约收盘1877元/吨，UR9 - 1价差89元/吨，山东基差53元/吨 [33] - 基本逻辑：检修装置复产，供应端压力大；现阶段农业需求偏弱，工业需求中性，化肥出口增速快；库存去库但仍处高位；成本端支撑弱稳，基本面宽松，出口政策短期利多，反弹高度有限，关注逢高布空机会，UR关注【1835 - 1875】 [34] - 策略推荐：关注【1835 - 1875】 [34] 沥青 - 行情回顾：5月21日，BU主力合约收于3519元/吨，环比上升0.26%，山东、华东、华南市场价与上期持平 [36] - 基本逻辑：上游原油盘整，需求“北强南弱”，库存端利好，社会库存连续四周去库，走势震荡偏强；中长期价格中枢或下移，短周期旺季预期带动下偏震荡，07 - 09正套，BU关注【3490 - 3530】 [37] - 策略推荐：07 - 09正套，关注【3490 - 3530】 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 宏观暂稳，镍下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [1] 不锈钢 - 矿端对价格有支撑，原料镍铁价格弱稳，不锈钢产量维持高位，市场去库有压力，短期宏观改善市场情绪，但供需矛盾下基本面有压力，预计盘面震荡，主力参考12600 - 13200 [3] 碳酸锂 - 基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，空头资金占优，在上游实质性减停前底部信号难明确，预计短期盘面偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万区间 [7] 锌 - 短期价格在关税缓和信号下或有支撑，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；若关税致终端消费不足，锌价重心或下移，中长期逢高空，主力参考21500 - 23500 [10] 氧化铝 - 短期内，受检修减产影响，氧化铝现货货源偏紧，价格预计偏强震荡，但随着检修结束和新投产能释放，需关注企业检修减产及复产情况 [13] 铝 - 宏观利好和低库存为铝价提供支撑和韧性，但需求端淡季压力限制上行空间，预计价格运行区间19500 - 21000，若中美钢铝关税谈判突破，或缓解供应压力 [13] 铜 - 铜基本面“强现实 + 弱预期”，价格无明确走势，基本面支撑限制下跌，需求预期限制上行，短期震荡，关注5月后基本面及关税谈判节奏，主力关注78000 - 79000压力位 [14] 锡 - 美元走弱及低库存提振锡价，但供给侧逐步修复且需求预期悲观，对锡价逢高空，265000 - 270000区间试空，关注供给侧原料恢复节奏 [16] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍等部分价格有变动，如SMM 1电解镍现值124525元/吨，日跌20元，日涨跌幅 - 0.04%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，日涨 - 3美元，日涨跌幅1.27% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌620元，月涨跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1386元，月涨跌幅1.05% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值28015元/吨，日涨20元，日涨跌幅0.07%；电池级碳酸锂均价现值64500元/吨，日跌300元，日涨跌幅 - 0.46% [1] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 230元/吨，日跌10元；2508 - 2509现值 - 130元/吨，日涨100元 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值36300吨，月涨2080吨，月环比6.08%；精炼镍进口量现值8164吨，月跌18035吨，月环比 - 68.84% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格暂稳，期现价差450元/吨，日跌30元，日涨跌幅 - 6.25% [3] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分价格无变动，8 - 12%高镍生铁出厂均价现值947元/镍点，日涨1元，日涨跌幅0.05% [3] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 30元/吨，无变动；2508 - 2509现值 - 20元/吨，日涨10元 [3] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量现值344.01万吨，月涨35.12万吨，月环比11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量现值42.00万吨，月跌3.00万吨，月环比 - 6.67% [3] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值63050元/吨，日跌200元，日涨跌幅 - 0.32%；SMM工业级碳酸锂均价现值61450元/吨，日跌150元，日涨跌幅 - 0.24% [6] 月间价差 - 2505 - 2506现值 - 60960元/吨，日跌64240元；2506 - 2507现值100元/吨，日跌40元 [7] 基本面数据 - 碳酸锂产量（4月）现值73810吨，月跌5255吨，月环比 - 6.65%；碳酸锂需求量（4月）现值89627吨，月涨2625吨，月环比3.02% [7] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭现值22760元/吨，日涨150元，日涨跌幅0.66%；升贴水205元/吨，日跌25元 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 660元/吨，日跌421.85元；沪伦比值现值8.29，日跌0.12 [10] 月间价差 - 2506 - 2507现值170元/吨，日跌45元；2507 - 2508现值125元/吨，日跌15元 [10] 基本面数据 - 精炼锌产量（4月）现值55.54万吨，月涨0.85万吨，月环比1.55%；精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，无变动 [10] 铝 价格及价差 - 20310 SMM A00铝现值20210元/吨，日涨100元，日涨跌幅0.49%；氧化铝（山东） - 平均价现值3050元/吨，日涨50元，日涨跌幅1.67% [13] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 1287元/吨，日跌219.4元；沪伦比值现值8.13，日跌0.12 [13] 月间价差 - 2506 - 2507现值40元/吨，日跌10元；2507 - 2508现值50元/吨，日涨5元 [13] 基本面数据 - 氧化铝产量（4月）现值708.35万吨，月跌46.6万吨，月环比 - 6.17%；电解铝产量（4月）现值360.60万吨，月跌10.8万吨，月环比 - 2.91% [13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78460元/吨，日涨120元，日涨跌幅0.15%；SMM 1电解铜升贴水275元/吨，日跌115元 [14] 月间价差 - 2506 - 2507现值290元/吨，日跌60元；2507 - 2508现值260元/吨，日跌30元 [14] 基本面数据 - 电解铜产量（4月）现值112.57万吨，月涨0.36万吨，月环比0.32%；电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月跌5.89万吨，月环比 - 19.06% [14] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值268400元/吨，日涨3300元，日涨跌幅1.24%；SMM 1锡升贴水750元/吨，无变动 [16] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏现值 - 11287.60元/吨，日涨2140.89元，日涨跌幅15.94%；沪伦比值现值8.10 [16] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 50元/吨，日跌30元；2507 - 2508现值 - 90元/吨，日跌110元 [16] 基本面数据(月度) - 4月锡矿进口现值9861吨，月涨1538吨，月涨跌幅18.48%；SMM精锡4月产量现值15200吨，月跌80吨，月涨跌幅 - 0.52% [16] 库存变化 - SHEF库存周报现值8417.0吨，周跌302吨，周涨跌幅 - 3.46%；社会库存现值9959.0吨，周跌234吨，周涨跌幅 - 2.30% [16]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024年5月22日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货价格缺乏持续上涨动力，市场后期或面临中下游采购势能不足现象，需求难发力，后市供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道，盘面或将震荡偏弱走势 [8] - 玻璃市场供应层面产量大幅回落且后续可能继续回落，需求端进入传统淡季，周期性需求疲软加剧，下游采购积极性难提升，宏观政策对需求提振效果甚微，短期价格走势震荡偏弱运行 [9][10] 各部分内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 纯碱 - 5月21日，纯碱主力期货SA509触底反弹，震荡上行，收盘价1288元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.46%，日减仓32407手 [7] - 现货市场，华中地区重质纯碱现货价格1400 - 1480元/吨，较前日维持不变；轻质纯碱现货价格1250 - 1380元/吨，较前日变动 - 20/0元/吨 [8] - 供需双降，累库情况仍存。5月15日当周中国纯碱周度产量回落至67.77万吨，环比 - 8.52%，产能利用率降至80.27%；消费量方面，截至5月15日出货量为66.70万吨，环比下跌6.28%；企业库存方面，截至5月15日，重质纯碱周度企业库存维持在88万吨，延续累库态势 [8] 玻璃 - 基本面来看，供应层面玻璃产量大幅回落至2月末水平，后续产量可能继续回落；需求端进入传统淡季，周期性需求疲软加剧，下游采购积极性短期内难有明显提升；宏观经济政策对需求提振效果甚微，短期价格走势震荡偏弱 [9][10] 行业要闻 - 河南地区小苏打市场暂稳，下游需求仍显一般，食品级小苏打主流出厂价格评估在1180 - 1260元/吨 [11] - 国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交趋灵活。华北沙河个别小板市场卖价略降，安全计划明日提涨价格；华东市场稳价运行，部分企业外发量增加；华中区域价格主流走稳，个别厂价格松动；华南主流价格稳定，市场信心不足，中下游刚需提货为主；西南企业报价稳定，局部成交有批量优惠，企业产销平稳 [11] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind和卓创资讯 [18][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对金融衍生品、商品期货等多个行业进行分析，给出各品种市场表现、资金面情况、操作建议等，涉及股指期货、国债期货、贵金属等多个领域，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股风格切换，指数震荡分化，期指主力合约多数上涨且基差全部贴水，资金面成交稳定，建议卖出支撑位看跌期权或逢回调做多9月IM合约并逢高卖出看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：资金面边际转松，期债涨跌不一，收益率走势分化，建议单边观望，关注高频经济数据和资金面动态 [5][7] 贵金属 - 美日国债需求恶化、中东局势紧张，避险资金流入推高金银价格，黄金中长期有支撑但6月或有波动，白银跟随黄金冲击前高，建议卖出虚值黄金看涨期权择机止盈 [9][10] 集运指数 - 现货价格有差异，指数有涨有跌，期货盘面震荡下行，预计后续震荡上行，建议6、8月合约逢低做多 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：社会库存累库，供应增加需求有不确定性，价格短期震荡，主力关注78000 - 79000压力位 [14][17][18] - 锌：下游逢低补库，库存去化，供应宽松需求有好转但仍谨慎，价格短期或支撑中长期或震荡，主力参考21500 - 23500 [18][20][21] - 锡：强现实提振价格，供应预期修复需求悲观，建议265000 - 270000区间试空 [21][23][24] - 镍：盘面窄幅震荡，供应高位需求稳定，库存有变化，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [24][25][26] - 不锈钢：盘面震荡，成本支撑供需矛盾仍存，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [27][28][29] - 碳酸锂：消息面带动小涨，供应压力大需求平淡，库存偏高，预计短期偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万区间 [30][32][33] 黑色金属 - 钢材：冷系钢材表需和库存转差，供应有回落需求有修复，库存去库，价格低位震荡，关注前低支撑，暂观望 [34][35][37] - 铁矿石：钢厂检修增加，供应有增长预期，需求铁水或下滑，库存微降，预计短期震荡运行 [38][39] - 焦炭：主流钢厂提降落地，供应开工提升需求有见顶迹象，库存下降，建议单边逢高做空2509合约，套利多热卷空焦炭 [41][42] - 焦煤：现货下跌期货深贴水，供应复产进口有变化，需求或承压，库存高位，建议单边逢高做空2509合约，套利多热卷空焦煤 [43][45] - 硅铁：供需边际改善，成本持稳，价格预计震荡运行 [46][47][48] - 锰硅：锰矿供应压力仍存，供应减产需求有韧性，价格预计震荡偏低运行 [49][50][51] 农产品 - 粕类：市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强，国内供应恢复但压力增加强度或低于预期，豆粕在2900附近支撑增强 [52][53][55] - 生猪：出栏增加，期现震荡偏弱，端午前猪价预计维持震荡格局，关注大猪出栏表现 [56][57][58] - 玉米：价格下跌受限后反弹，基层余粮售尽，供应趋稳，中长期偏强，建议逢低做多 [59][60] - 白糖：原糖震荡走弱国内跟随，供应宽松需求有支撑，预计价格震荡偏弱，参考区间5750 - 5900 [61] - 棉花：棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游好转，参考区间13200 - 13700 [63] - 鸡蛋：供应充足需求或先少后多，本周价格或先跌后涨，调价幅度小 [65][66] - 油脂：棕榈油出口改善维持强势，豆油窄幅震荡，预计棕榈油有冲高可能，豆油基本面变差 [67][69] - 花生：市场价格震荡平稳偏强，预计维持震荡偏强格局 [70] - 红枣：基本面变化不大，销区成交清淡，盘面低位震荡 [71] - 苹果：受农忙影响交易量不大，行情变动不大 [72][73] 能源化工 - 原油：宏观和地缘风险扰动，库存增长油价下跌，多空僵持，建议单边波段思路，关注6月OPEC + 产量政策 [74][76][77] - 尿素：上游库存反弹，供应宽松需求有结构性分化，建议单边观望，主力合约波动参考[1820, 1920] [78][79][80] - PX：油价上涨乏力下游有减产预期，PX反弹承压，关注6600附近支撑，PX9 - 1价差正套 [81][82] - PTA：油价和下游因素使PTA反弹承压，供需有转弱预期，关注4600附近支撑，TA9 - 1关注反套机会 [83] - 短纤：短期驱动偏弱，价格随原料波动，关注减产执行情况，PF单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [84][85] - 瓶片：供需双增矛盾不突出，绝对价格跟随成本，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [86][87] - 乙二醇：下游减产预期使MEG回落，预计5 - 6月去库，建议单边观望，EG9 - 1逢低正套 [88] - 烧碱：氧化铝采买提涨驱动现货，短期检修集中可正套尝试，单边观望 [89][90] - PVC：宏观和供需面支撑反弹，现货疲弱，预计短期震荡，09上方阻力位看5100附近 [91][92] - 苯乙烯：盘面震荡回落，下游传导不流畅、原料纯苯供需未好转，短期震荡中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力 [93][95] - 合成橡胶：丁二烯偏弱，BR延续下跌，供增需弱，预计短期震荡偏弱，建议BR2507 - BR2509正套离场、BR2507在12000以上逢高做空 [96][97][98] - LLDPE：现货情绪转弱成交差，5 - 6月检修多、到港减量，需求短期有改善中期偏弱，库存去化，预计震荡 [99] - PP：供需双弱，短期关税利好，中期消费疲软，库存去化，套利LP偏扩，建议逢高偏空 [99][100] - 甲醇：库存拐点显现，港口基差走弱，供应有压力需求受压制，建议2100 - 2300逢高偏空，MTO在0 - 500区间操作 [100][101] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面偏弱，供应原料产出少价格高，需求轮胎厂库存累库，预计胶价宽幅震荡，区间内高抛 [102][103] - 多晶硅：仓单增加现货下跌，需求下滑供应或增加，价格预计在【34000 - 40000元/吨】波动，建议观望 [104][105][106] - 工业硅：价格持续走弱，供应有增长预期需求疲软，库存增加，建议观望，价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨 [107][108][109] - 纯碱：连云港碱业投产有压力，5 - 6月检修预期强，建议反弹空，月间79正套 [110][111] - 玻璃：市场情绪悲观，现货价格走弱，需求有季节性改善但预期差，09观测1000点位置支撑情况 [110][111]

宏观经济影响 - 中国央行下调1年期和5年期LPR各10个基点释放稳增长信号 [1] - 美联储高官表态年内倾向仅降息一次叠加穆迪下调美国主权信用评级导致市场避险情绪升温 [1] - 美国经济数据及信用评级双下滑对铜价形成压制 [1] 供给端分析 - 现货粗炼费(TC)报43.03美元/千吨 现货精炼费(RC)报4.30美分/磅 冶炼厂加工费负值扩大但增速放缓 [1] - 实质性减产措施尚未推进 预计废铜将继续大量进入国内市场 [1] - 2025年4月精炼铜进口量30.02万吨(累计同比-1.83%) 出口量5.31万吨(累计同比+216.38%) [1] 库存情况 - 上期所铜库存周内低位反弹 美铜库存继续大幅增加 [1] - 社会库存止跌回升 反映终端需求动能减弱 [1] 需求端表现 - 电解铜表观消费量137.24万吨(环比+9.38万吨 涨幅7.34%) [1] - 五月进入传统需求淡季 预计表观消费量将减少 [1] - 2025年1-4月乘用车累计销量687.2万辆(同比+7.9%) 政策因素削弱季度周期波动 [1] 市场整体判断 - 铜价面临多重压力 包括市场预期不确定性和基本面需求走弱 [1] - 社会库存处于低位 供应端偏紧预期持续存在 [1] - 虽国内政策提振但呈现强预期弱现实格局 需关注美联储政策及中美关税变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面棉花上行驱动较强，新能源金属跌势未止 [1] - 各品种有不同的走势和操作建议，如股指震荡向上、国债区间震荡、黄金震荡偏强等 各品种总结 股指 - 周二A股震荡走强，沪深两市成交额增至1.21万亿元，传媒、商贸零售板块涨幅居前，国防军工等行业小幅收跌，股指期货随现货指数上涨，IM、IF涨幅居前，换月后价差显著回落，基差维持近稳远弱状态 [2] - 虽市场缺乏基本面与政策面利好加持，但在长期金融稳市政策推进下，A股维持震荡抬升趋势，当前市场量能低位，结构性分歧犹存，关注IM、IF低位做多机会 [2] 国债 - 昨日期债早盘高开后震荡下行，多数合约小幅收跌，国内经济数据一般，中美贸易关系无新增进展，中期不确定性仍存，LPR如期下调10BP但不及存款利率下调幅度，流动性均衡，债市利多出尽，止盈情绪重 [2] - 长期利率向下有确定性，但债市宏观面与资金面不确定性大，高估值格局下受资金面预期影响大，整体偏谨慎 [2] 黄金、白银 - 近期加沙紧张局势升级，地缘风险扰动市场，美国关税政策不确定，面临经济滞胀、政府债务压力，逆全球化下全球贸易格局和货币体系重构风险未消除，大周期利好金价，金价在长期均线附近支撑显现，金银比偏高，白银跟随黄金波动 [2][4] - 谨慎者可考虑卖出虚值看跌期权或持回调买入黄金思路 [4] 有色（铜） - 昨日铜价早盘震荡走高，夜盘高开后偏强运行，关税拖累减弱，市场对全球经济预期好转，但美国与多国谈判持续，不确定性延续，美元指数走弱重回100下方，国内经济数据喜忧参半，LPR下调10BP如期落地 [3][4] - 冶炼加工费跌势放缓但处低位，交易所库存反弹，消费旺季支撑消退，需求预期谨慎，宏观面不确定性多，铜价预期区间运行 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝早盘震荡，夜盘先回落再收复部分跌幅，沪铝走势偏强，关税拖累减弱，市场对全球经济预期好转，美国与多国谈判持续，不确定性延续，美元指数走弱重回100下方，国内经济数据喜忧参半，LPR下调10BP如期落地 [3][4] - 几内亚矿石政策不确定，我国1 - 4月铝土矿进口高增长，关注停产时间，国内减产担忧仍存但中期过剩预期不变，沪铝方向性驱动有限，交易所库存下降，氧化铝短期供给偏紧与中期过剩格局分歧仍存，价格博弈加剧，沪铝延续偏强震荡格局 [4] 有色（镍） - 供应方面矿端放量不畅，价格有支撑，高成本与弱需求下镍铁价格僵持，转产高冰镍或增加，精炼镍4月进出口同步增长，库存高位震荡，需求方面不锈钢下游消费进入淡季，钢厂接货谨慎，新能源对镍需求增量有限 [4] - 需求进入淡季，基本面疲软，但资源端扰动频发，矿端价格有支撑，多空因素交织，方向性驱动不足，镍价延续区间震荡格局，关注印尼镍矿放量及菲律宾出口禁令进展，新单等待价格区间高位卖看涨期权机会 [4] 碳酸锂 - 矿石提锂产线开工或回升，盐湖产能季节性放量，供给端收紧预期落空，终端新能源车产销增速好但正极企业排产无明显增量，需求兑现效率不佳，冶炼厂库存积累，基本面过剩格局压制锂价，近期锂矿成交走弱，成本支撑暂无实效 [4] - 期货空头策略及卖出看涨期权策略可继续持有 [4] 工业硅 - 供应方面西北大厂或重启停产产能，临近丰水期西南产能可能恢复，市场对供应过剩担忧升温，需求端多晶硅排产规模约9.4万吨，对工业硅需求支撑有限，有机硅终端需求回暖但单体厂需求增量支撑不足 [6] - 供需失衡预期强化、成本支撑趋弱，工业硅期货偏弱趋势难改，整体维持空配思路 [6] 钢矿（螺纹） - 昨日现货价格延续弱势，上海、杭州持稳，广州跌20，现货成交一般偏弱，4月房地产投资数据走弱，央行下调LPR利率10个基点，降幅小于存款利率，降息克制，钢材呈现强现实弱预期格局，6月季节性因素对建筑用钢需求影响将显现，国内长流程螺纹厂有盈利空间，需求淡季供给压力可能积累 [6] - 维持二季度螺纹钢震荡偏弱判断，短期价格区间【3000，3150】，建议继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250 [6] 钢矿（热卷） - 昨日现货价格弱稳，上海、乐从持稳，现货成交一般，钢材呈现强现实弱预期格局，钢材直接出口强劲，钢厂接单压力不大，间接出口家电订单改善，但美国对华综合关税税率高，二季度外需压力减轻未消失，暂缓期90天，远期订单不确定，国内长流程钢厂盈利尚可，传统需求淡季供应压力可能积累 [6] - 预计二季度热卷价格震荡偏弱，短期价格区间【3150，3300】，建议新单观望 [6] 钢矿（铁矿石） - 钢材基本面矛盾未积累，长流程钢厂盈利尚可，高炉铁水日产短期有望维持高位，年初以来全球进口矿发运及我国港口进口矿到港增量低于预期，铁矿供需结构健康，港口、钢厂进口矿库存下移，但国内钢材需求预期偏弱，季节性规律将显现，铁水日产易减难增，全球矿山新增产能将释放，铁矿长期过剩格局清晰 [6] - 可继续持有9 - 1正套组合，新单等待逢高沽空远月合约机会 [6] 煤焦（焦煤） - 蒙煤通关积极，产地大矿生产平稳，焦煤供给侧延续宽松格局，下游采购节奏放缓，口岸询盘冷清，坑口竞拍走弱，监管区及煤矿原煤库存积累，基本面对煤价驱动向下 [6] - 策略上维持空配思路 [6] 煤焦（焦炭） - 终端消费有季节性走弱预期，高铁水日产现状难持续，钢厂放缓原料备货速率，控制到货现象时有发生，焦企生产平稳，厂内出货压力增强，现货市场进入下行区间，期价或继续走弱 [6] 纯碱/玻璃（纯碱） - 5月装置检修持续落地，预计纯碱日产降至9.3万吨附近，上周连云港碱业新产能投放，产量将释放，纯碱产能扩张周期未结束，供给弹性偏高，原料价格下移，纯碱行业三大工艺理论利润为正，碱厂集中大规模检修持续性待观察，按检修计划估算，纯碱库存消化幅度有限，上游存量高库存压制价格 [8] - 纯碱暂无止跌信号，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，下调平仓线，新单持反弹沽空思路 [8] 纯碱/玻璃（浮法玻璃） - 近几天投机需求尚可，昨日四大主产地产销率均值降至105.5%（ - 7%），现货价格跌至低位刺激贸易商采购需求，4月房地产投资指标走弱，央行小幅下调LPR利率10个基点，政策端克制，地产竣工周期下行趋势未结束，季节性影响将显现，若无供给端大幅收缩，淡季玻璃厂或被动累库，玻璃厂冷修或许才能改变供需失衡压力，需关注成本下移速度及对检修意愿的影响 [8] - 在玻璃厂启动新一轮冷修前，玻璃价格暂不具备见底条件，建议玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利 [8] 原油 - 美伊核协议谈判遇挫，以色列准备袭击伊朗核设施，地缘风险升温，市场有不确定性，沙特多次表示可容忍低油价，连续2个月提速增产，战略可能转变，关注OPEC 6月会议对7月产量政策 [8] - 短期地缘不确定性使油价反弹，但整体供应过剩背景下，建议逢高沽空 [8] 聚酯 - PTA供应方面新疆中泰年产120万吨装置周末重启，明天出产品，装置重启与检修并存，产能利用率持平在77.80%，乙二醇供应方面总开工56.43%（升0.49%），截至5月19日，华东主港地区MEG港口库存总量63.73万吨，较上周四降低2.65万吨，需求方面聚酯开工率维持高位但后期有下降预期，聚酯样本企业综合产销率36.63%，终端用户前期已补仓，短期内询盘意愿不强 [8] - 需求端在聚酯现金流不佳影响下有减产预期，对市场形成利空，短期市场有调整，但下档支撑力度较强 [8] 甲醇 - 本周西北样本生成企业签单量为4.29（ - 0.96）万吨，属偏低水平，江苏斯尔邦计划重启，湖北谦信60万吨醋酸装置投产，改善周边甲醇需求，部分煤矿停产和沿海电厂集中采购使本周煤价止跌，但社会库存极高，煤价易跌难涨，本周起到港量将显著增长，关注港口累库速度 [10] - 尽管需求有利多，但成本和供应偏空，甲醇跌势预计延续 [10] 聚烯烃 - 以色列准备袭击伊朗核设施，国际油价小幅上涨，美伊谈判与俄乌和谈结果未决，原油缺乏单边驱动，抢出口需求昙花一现，本周聚烯烃需求重回低迷，现货成交放缓，工厂普遍下调报价，检修装置增多，PE生产企业开工率较上周下降2%，PP下降1%，供应减少对价格有一定支撑作用，淡季需求难有起色，即便原油上涨或供应减少，聚烯烃反弹高度有限 [10] 棉花 - 天气方面北疆及南疆局地有降水，部分地区风力大，供应方面新疆棉田大部分出苗，普遍处于真叶期，长势良好，需求方面中美关税政策缓和，部分订单重启，纺企成品库存压力缓解，近期美国产棉区持续降雨，干旱比例大幅下降 [10] - 中美关税超预期下调，预计促进出口订单增加，关注产区天气及宏观变化 [10] 橡胶 - 汽车消费刺激政策推动终端需求增长，但轮胎企业受成品库存积压影响，产线开工积极性难回升，对橡胶备货意愿走弱，港口去库节奏偏缓，上游割胶进入季节性增产时期，国内产区物候条件好于往年，泰国南部将提产，天胶基本面维持供增需减 [10] - 卖出看涨期权策略继续持有，关注中美经贸阶段性缓和背景下出口驱动恢复程度 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价受宏观情绪回暖带动反弹，但供给侧逐步修复且需求预期悲观，建议逢高空，265000 - 270000区间空单可继续持有，关注供给侧原料恢复节奏 [1] - 镍宏观暂稳，下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [2] - 不锈钢矿端对价格有支撑，原料镍铁价格弱稳，产量维持高位，市场压力仍存，短期宏观改善但供需矛盾下基本面有压力，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [3] - 碳酸锂基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，空头资金占优，预计短期盘面偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万区间 [6] - 锌短期价格在关税缓和信号下或有支撑，中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，若关税政策导致终端消费不足，锌价重心或下移 [9] - 氧化铝短期内现货货源预计偏紧，价格偏强震荡，后续需关注企业检修减产及复产情况；铝宏观利好和低库存为铝价提供支撑和韧性，但需求端淡季压力限制上行空间，预计价格运行区间19500 - 21000 [12] - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，价格短期或以震荡为主，关注5月后基本面是否持续及关税谈判节奏，主力关注78000 - 79000压力位 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 锡SMM 1锡、长江1锡价格持平，SMM 1锡升贴水降6.25%，LME 0 - 3升贴水涨31.71%，进口盈亏降4.81%，沪伦比值持平 [1] - 镍SMM 1电解镍等价格下调，1金川镍升贴水涨2.38%，LME 0 - 3降4.18%，期货进口盈亏降30.28%，沪伦比值升 [2] - 不锈钢304/2B（无锡、佛山宏旺2.0卷）价格降0.38%，期现价差涨14.29% [3] - 碳酸锂SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差涨26.39% [6] - 锌SMM 0锌锭价格降，升贴水（广东）涨，进口盈亏升，沪伦比值升 [9] - 铝SMM A00铝价格降，氧化铝（山东、河南等）价格升，进口盈亏升，沪伦比值升 [12] - 铜SMM 1电解铜等价格升，升贴水降，精废价差涨8.21%，LME 0 - 3降，进口盈亏降，洋山铜溢价降 [13] 月间价差 - 锡2507 - 2508涨125.00%，2508 - 2509降87.50%，2509 - 2510涨111.63% [1] - 镍2507 - 2508降，2508 - 2509升 [2] - 不锈钢2507 - 2508升，2508 - 2509升，2509 - 2510升 [3] - 碳酸锂2505 - 2506升，2506 - 2507升，2505 - 2512升 [6] - 锌2506 - 2507升，2507 - 2508升，2508 - 2509降，2509 - 2510降 [9] - 铝2506 - 2507持平，2507 - 2508持平，2508 - 2509升，2509 - 2510降 [12] - 铜2506 - 2507降，2507 - 2508降，2508 - 2509降 [13] 基本面数据 产量 - 锡4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡3月产量涨8.75% [1] - 镍中国精炼镍产量月涨6.08% [2] - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月涨11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月降6.67% [3] - 碳酸锂4月碳酸锂产量降6.65%，电池级碳酸锂产量降9.55%，工业级碳酸锂产量升0.27% [6] - 锌4月精炼锌产量升1.55% [9] - 铝4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91% [12] - 铜4月电解铜产量升0.32% [13] 进出口量 - 锡4月精炼锡进口量降46.31%，出口量降2.15%，印尼精锡4月出口量降15.79% [1] - 镍精炼镍进口量月降68.84% [2] - 不锈钢不锈钢进口量月涨10.26%，出口量月降4.85%，净出口量月降10.54% [3] - 碳酸锂3月碳酸锂进口量升56.33%，出口量升233.72% [6] - 锌4月精炼锌进口量持平，出口量升75.76% [9] - 铝3月电解铝进口量升，出口量升 [12] 开工率 - 锡SMM精锡3月平均开工率涨8.75%，SMM焊锡3月企业开工率涨28.26% [1] - 锌镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率周环比均上升 [9] - 铝铝型材开工率、铝线缆开工率周环比下降，铝板带开工率持平，铝箔开工率微降，原生铝合金开工率持平 [12] - 铜电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率周环比上升 [13] 库存 - 锡SHEF库存周报降3.46%，社会库存降2.30%，SHEF仓单降1.16%，LME库存升0.18% [1] - 镍SHFE库存降3.02%，社会库存降0.03%，保税区库存降3.28%，LME库存升0.04%，SHFE仓单降1.40% [2] - 不锈钢300系社库（锡 + 佛）升0.33%，300系冷轧社库（锡 + 佛）降2.66%，SHFE仓单降8.05% [3] - 碳酸锂4月碳酸锂总库存升6.81%，下游库存升14.95%，冶炼厂库存升0.50% [6] - 锌中国锌锭七地社会库存周降1.99%，LME库存日降2.07% [9] - 铝中国电解铝社会库存周降2.66%，LME库存日降0.51% [12] - 铜境内社会库存周升13.08%，保税区库存周降10.42%，SHFE库存周升34.00%，LME库存日降2.82%，COMEX库存日升0.42%，SHFE含权库存日降89.70% [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 甲醇 基本面看港口库存拐点显现，进口增量预期施压，累库压力加剧致基差走弱较多；海外开工回落但伊朗装船快，非伊增量叠加内地供应新高，下游低利润压制需求，CTO外卖预期强化09过剩格局；内地让利替代进口难抵港口累库，基差或加速走弱，现货存共振风险；09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减[1] 尿素 上游新单出货形势尚可，且多数尿素工厂仍有前期预收订单待发，但市场心态偏谨慎；后市交易逻辑在需求端，主要是国内农业需求的启动节奏，夏季用肥周期临近但经销商补库进度滞后，若六月初出现集中采购则可能形成短期价格支撑；短期盘面震荡整理，单边建议观望等待[3] 烧碱 短期烧碱检修集中阶段供应压力有限，需求端氧化铝伴随近期利润好转部分存复产预期，叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价上涨成为支撑现货进一步上涨的主要驱动力；当前仓单较少或反映供需面仍强，盘面仍有进一步走高可能，但非铝端压力增加以及烧碱成本下降后估值逐步走高形成风险，单边维持观望，激进者可关注现货及库存变化谨慎正套尝试[8] PVC 短期PVC反弹基于中美关税缓和带来的宏观刺激、BIS政策延期至6月下后出口维持积极以及PVC自身检修集中及库存同比压力有限的供需面支撑；但中长线PVC在地产难见有效提振下仍表现出明显的过剩压力，且印度BIS及反倾销税始终作为潜在利空存在；伴随期现反弹，本周现货市场反映偏淡，或制约上方空间，预计短期PVC震荡对待，09上方阻力位看5100附近[8] 聚酯产业链 近期油价交易逻辑在宏观和地缘上反复切换，短期无明显方向指引，布油维持在65美元/桶附近震荡，短期关注美伊核谈和俄乌谈判进展；PX近期计划外检修损失量明显，部分PTA检修推迟以及前期检修装置逐步重启支撑短期PX需求，短期PX供需面良好，但短期油价上行乏力且下游聚酯工厂存减产意愿，PX短期承压，PX09关注6600附近支撑，策略上短期供需偏紧格局下油价不大跌前提下PX下方空间有限，6600附近低多操作，PX9 - 1价格短期或有调整，PX - SC价差短期压缩；5月下旬PTA装置陆续重启，后期PTA检修计划尚未明确，且随着原料端上涨，下游聚酯产品亏损扩大，终端经过低位集中备货后进入观望状态，涤丝产销持续偏弱，部分聚酯工厂有减产意向，PTA供需存转弱预期，基差回落明显，叠加成本端油价支撑有限，PTA绝对价格承压，但原料PX和PTA供需驱动仍偏强，关注原料价格回调后下游聚酯减产执行情况，TA09关注4600附近支撑，策略上油价不大跌前提下TA下方空间有限，4600附近低多操作，TA9 - 1正套离场，关注反套机会；5月乙二醇行业检修与装置重启并存，预计合成气制负荷有效回升将体现在5月下旬，但恒力石化180万吨/年的MEG装置5月中旬临时停车，预计停车时长在一个月以上，且由于沙特两套大装置检修，进口量预期下调，近期海外船货到港偏少，5 - 6月乙二醇预期去库，且近期去库也在港口库存上体现，然而受聚酯工厂减产消息影响，乙二醇上行空间受到压制，策略上单边观望，EG9 - 1逢低正套；随着短纤加工费压缩，部分短纤工厂存减产意愿，且原料PTA检修装置逐步回归，原料PTA供需边际有所转弱，价格高位承压，短期对短纤走势有所拖累，后期关注短纤工厂减产执行情况，如果减产落地，短纤加工费将存修复预期，策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；三房巷一套75万吨新装置投产已出产品，另一套75万吨检修装置重启中，供应端仍有增量预期，预计瓶片产量高位运行，但进入5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳步提升，供需双增下，短期供需矛盾不突出，瓶片绝对价格跟随原料波动，另外由于原料价格高位，压缩瓶片加工费，需关注低加工费下瓶片装置开工情况，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[12] 聚烯烃 整体成交偏弱，市场情绪转差；塑料供应上6月初前检修环比增加，部分转产，进口目前还是偏少，需求因关税下调短期有改善，库存有去化预期，静态基本面好转；PP供应端5月下旬检修见高点、后续供应压力增大，需求有短期利好，但中期存忧，库存去化，静态基本面尚可，单边逢高偏空，套利方面LP转为扩张[32] 原油 隔夜油价小幅走强，中东消息面刺激市场对地缘风险考量；目前市场主要逻辑围绕伊核协议谈判以及美俄在俄乌问题谈判的进展展开，目前基本上陷入停滞，哈梅内伊表态削弱了市场对伊朗原油重返国际市场的预期，美俄元首对话后倾向于分歧较大；此外基本面来看，临近OPEC7月产量决策会议，后续市场仍会验证OPEC实际落地产量，短期产量政策对油价负反馈难以逆转；从利润来看，近期亚洲炼油利润显著回升，主要受区域性炼厂关闭潮导致的供应收缩推动，一定程度上给与油价支撑；预计在OPEC宽松政策格局下，短期地缘风险、宏观和基本面多空僵持，油价区间震荡趋势延续，单边建议波段思路为主，WTI波动区间给到[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主[35] 苯乙烯 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和使得苯乙烯需求预期修正以及低库存下市场火爆支撑做多情绪，但当前价格本周已显露一定疲态；从基本面看苯乙烯下游3S自身高库存问题或反映向终端的传导并不十分流畅，加之利润仍面临考验，抢出口阶段未见到订单的大幅新增导致对后续高价苯乙烯有负反馈预期；其二在于原料端纯苯供需仍未有明显好转，国内检修回归负荷提升，叠加韩国持续高供货导致去库压力较大；预计苯乙烯短期震荡，中期偏空看待，近月看7800 - 7900上方阻力，关注原油端扰动，套利上可关注EB - BZ价差走阔机会[41] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 期货收盘价MA2501收盘价2326，较前一日跌14，跌幅0.60%；主力MA2505收盘价2272，较前一日跌68，跌幅2.91%；MA2509收盘价2256，较前一日跌16，跌幅0.70%[1] - 期货合约价差MA2505 - 2509价差16，较前一日跌52，跌幅76.47%；MA2501 - 2505价差54，较前一日涨54[1] - 基差太仓基差（现货 - MA2509）为59，较前一日跌7，跌幅9.92%[1] - 区域价差太仓 - 内蒙北线价差248，较前一日跌18，跌幅6.60%；太仓 - 洛阳价差120，较前一日跌8，跌幅5.88%[1] - 库存甲醇企业库存33.777，较前值涨3.4，涨幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值跌7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0，较前值涨2.6，涨幅12.50%[1] - 开工率上游国内企业开工率75.5，较前值跌0.2，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68，较前值涨8.5，涨幅12.67%；下游甲醛开工率34.4，较前值跌0.25，跌幅0.72%等[1] 尿素 - 期货收盘价01合约收盘价1772，较前一日涨1，涨幅0.06%；05合约收盘价1775，较前一日跌55，跌幅3.01%；09合约收盘价1849，较前一日涨2，涨幅0.11%[3] - 期货合约价差01合约 - 05合约价差 - 3，较前一日涨56，涨幅94.92%；05合约 - 09合约价差 - 74，较前一日跌57，跌幅335.29%[3] - 主力持仓多头前20持仓140146，较前一日跌432，跌幅0.31%；空头前20持仓137666，较前一日跌1489，跌幅1.07%；多空比1.02，较前一日涨0.01，涨幅0.77%；单边成交量133269，较前一日跌89093，跌幅40.07%；郑商所仓单数量7572，较前一日跌127，跌幅1.65%[3] - 上游原料无烟煤小块（晋城）价格1000元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）价格410元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）价格2190元/吨，较前一日涨40，涨幅1.86%等[3] - 现货市场价山东（八颗粒）价格1880元/吨，较前一日跌10，跌幅0.53%；山西（小颗粒）价格1760元/吨，较前一日跌10，跌幅0.56%等[3] - 跨区价差山东 - 河南价差 - 20，较前一日持平；广东 - 河南价差120，较前一日涨10；广东 - 山西价差260，较前一日涨10；内外盘价差 - 115，较前一日持平[3] - 基差山东基差31，较前一日跌12，跌幅27.91%；川西基差 - 89，较前一日跌12，跌幅15.58%等[3] - 下游产品三聚氰胺（山东）价格5430元/吨，较前一日跌20，跌幅0.37%；复合肥45%S（河南）价格2930元/吨，较前一日持平[3] - 供需面国内尿素日度产量20.22万吨，较2月16日涨0.82万吨，涨幅4.23%；国内尿素周度产量139.47万吨，较前值跌1.53万吨，跌幅1.08%；国内尿素厂内库存（周）81.72万吨，较前值跌24.84万吨，跌幅23.31%；国内尿素港口库存（周）16.30万吨，较前值涨3.00万吨，涨幅22.56%[3] PVC、烧碱 - 现货&期货山东32%液碱折百价2625.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4830.0，较前一日跌10.0，跌幅0.2%；SH2505收盘价2546.0，较前一日跌17.0，跌幅0.7%；V2505收盘价5207.0，较前一日涨373.0，涨幅7.7%等[7] - 海外报价&出口利润烧碱FOB华东港口报价390.0美元/吨，较5月15日跌5.0，跌幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值跌80.3，跌幅171.3%；PVC CFR东南亚报价670.0美元/吨，较前值持平，出口利润1.6元/吨，较前值跌52.5，跌幅97.1%[7] - 供给烧碱行业开工率85.8，较5月16日跌1.7，跌幅1.9%；PVC总开工率74.0，较5月16日跌3.8，跌幅4.9%；外采电石法PVC利润 - 1042.0元/吨，较前值涨30.0，涨幅2.8%；西北一体化利润296.1元/吨，较前值涨109.1，涨幅58.4%[7] - 需求烧碱下游氧化铝行业开工率77.0，较5月16日跌2.7，跌幅3.3%；PVC下游隆众样本管材开工率49.1，较5月16日涨0.9，涨幅1.9%；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值涨11.1，涨幅21.3%[7][8] - 库存液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值涨0.1，涨幅0.3%；PVC上游厂库库存40.6，较前值跌2.0，跌幅4.7%；PVC总社会库存39.7，较前值跌1.3，跌幅3.1%[8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流布伦特原油（7月）价格65.38美元/桶，较前一日跌0.2%；POY150/48价格7025，较前一日持平；DTY150/48价格8220，较前一日跌10，跌幅0.1%等[12] - PX相关价格及价差CFR中国PX价格827美元/吨，较前一日跌14，跌幅1.7%；PX基差（09） - 111，较前一日涨11；PX - 原油价差272美元/吨，较前一日跌3.5%[12] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格4995，较前一日跌135，跌幅2.7%；TA期货2509价格4776，较前一日跌44，跌幅0.9%；PTA基差（09） - 91，较前一日跌41.6%[12] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格4522元/吨，较前一日跌44，跌幅1.0%；EG期货2509价格4413元/吨，较前一日跌62，跌幅1.4%；MEG基差（09）109，较前一日涨19.8%[12] - 开工率亚洲PX开工率67.5%，较前值跌3.3%；中国PX开工率74.1%，较前值跌5.7%；PTA开工率76.9%，较前值涨3.9%；MEG综合开工率69.0%，较前值跌8.5%；聚酯综合开工率95.0%，较前值涨0.8%等[12] 聚烯烃 - 期货收盘价L2505收盘价7135，较前一日跌195，跌幅2.66%；L2509收盘价7222，较前一日跌16，跌幅0.22%；PP2505收盘价6970，较前一日跌167，跌幅2.34%；PP2509收盘价7047，较前一日跌31，跌幅0.44%[32] - 期货合约价差6052 - 50521价差 - 87，较前一日跌179，跌幅194.57%；PP2505 - 2509价差 - 77，较前一日跌136，跌幅230.51%[32] - 现货价格华东PP拉丝现货价格7160，较前一日持平；华北LDPE膜料现货价格7300，较前一日持平；华北L05基差80，较前一日涨20，涨幅33.33%；华东pp05基差120，较前一日涨30[32] - 上下游开工PE釜式法开工率79.5，较前值跌4.55，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3，较前值涨0.57，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6，较前值跌3.19，跌幅4.0%；PP粉料开工率32.0，较前值涨0.06，涨幅0.2%；下游加权开工率49.8，较前值涨0.33，涨幅0.7%[32] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线多家船司宣涨但落地预期待观望，6月下旬涨价落地可能性增大，美线情况影响欧线[4] - 棉花短期需求获刺激，中长期有忧虑，棉价低位反弹但上方承压[5] - 白糖阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价震荡[8] - 棕榈油短期走势偏弱，豆粕短期也预计偏弱，可逢高做空[9][10] - 鸡蛋供需预计维持宽松，建议对期货偏空操作[12] - 苹果轻仓正套为主，红枣可逢高试空[13][14] - 生猪现货价格偏弱，建议短期观望[15] - 原油中长期有下行预期，短期偏弱震荡[16] - 燃料油价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油[17] - 塑料谨防回调风险，甲醇震荡偏弱[18] - 纯碱中长期供需宽松，玻璃预计震荡或震荡偏弱[21] - 沥青后期预计跟随油价回落[22] - 聚酯产业链建议逢反弹试空[23] - 纸浆维持震荡行情，原木短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨[23][25] - 尿素保持偏强震荡思路，铝震荡偏强，氧化铝短期做多基差修复[25] - 碳酸锂以震荡思路对待，工业硅丰水期前偏空，多晶硅偏弱震荡[25][26] - 钢材短期震荡整理，中长期弱势，煤焦不具备做多条件，铁合金中期逢高偏空[29] 各品种相关总结 集运欧线 - 波动原因：多家船司推出六月涨价函，但此前落地不理想，本次落地预期待观望[4] - 未来预期：多家船司宣涨亚欧航线运价，6月上旬运力充沛涨价预期弱，下旬可能性增大，美线情况影响欧线[4] 棉花 - 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉反弹，原油及种植进度因素影响，国内下游开工回升支撑棉价[5] - 未来看法：关注宏观和供需形势，美棉出口销售有变化，巴西产量预计增加，棉市有技术性压力，棉价低位反弹但上方承压[5] - 国内情况：现货震荡反弹，下游开机率回升但纺织利润制约反弹空间，关注贸易形势和库存情况，技术上郑棉走势转强[6] 白糖 - 上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖因巴西生产压力和全球供给预期影响收跌，国内郑糖跟随波动，阶段性供给充裕但库存偏低支撑糖价[6] - 未来看法：预期供给增加制约糖价，国内阶段性供给宽松但库存低，关注进口供给补充情况，内糖抗跌区间震荡[7][8] 油脂油料 棕榈油 - 上一交易日波动原因：基本面无较大变动，油脂震荡[9] - 未来看法：马来4月数据超预期，产地降雨正常利于产量恢复，出口表现难言利好，预计产地累库，短期走势偏弱，关注美国生柴政策[9] 豆粕 - 上一交易日波动原因：基本面变化不大，盘面震荡，国内油厂开机率恢复拖累现货价格[9] - 未来看法：国内大豆通关加快，油厂开机率回升，盘面关注现货压力，美豆受干旱影响但降雨或推进播种，预计短期走势偏弱[10] 鸡蛋 - 上日行情波动原因：北方高温影响产蛋率，产业对低价蛋拿货意愿增加，期货情绪好转[10] - 未来看法：现货下跌，蛋价跌至饲料成本线，老鸡淘汰加速但难改供应增长态势，消费有不利因素，蛋价压力大，建议对期货偏空操作[11][12] 苹果 - 行情波动原因：东西部产区坐果情况观点不一致，盘面震荡[13] - 未来看法：临近端午，产区库存低，走货速度稍慢，销区稳定，预计节前走货和价格稳定，关注产区坐果情况，建议轻仓正套[13] 红枣 - 行情波动原因：产区天气异常，期价偏强[13] - 未来看法：新疆产区枣树开花长势好，销区供应充足，端午提振接近尾声，走货量下降，节后为淡季，期价或底部区间震荡，建议逢高试空[13][14] 生猪 - 行情波动原因：标肥价差走缩，大体重毛猪出栏增加，压制标猪价格[14] - 未来看法：需求端无亮点且有下滑风险，供应端压力增加，预计现货价格偏弱调整，关注二育入场和头部企业出栏量，建议短期观望[14][15] 原油 - 行情波动：国际油价下跌，中国INE原油期货主力合约上涨[15] - 行情波动原因：市场重回弱基本面交易，伊朗核问题刺激反弹，供给端OPEC+增产，需求端长期经济转弱，中长期油价有下行预期，短期偏弱震荡[16] 燃料油 - 昨日行情波动因素：布伦特油价波动，市场无大矛盾，哈萨克斯坦产量增加影响不大，燃料油跟随原油波动，伊朗供应恢复利空高硫燃料油[17] - 未来看法：原油上方压力在65 - 68美元区域，燃料油受中东发电需求和船运弱势影响，无主线矛盾，价格跟随原油反弹且短期幅度强于原油[17] 塑料 - 行情波动原因：现货跟进乏力，出口需求增量未体现，供需未好转，盘面回落[18] - 未来看法：短期市场情绪改善，下游制品出口需求或短暂增长，但订单未好转，谨防回调风险，可略微偏空配置[18] 甲醇 - 行情波动原因：情绪性反弹释放完毕，基本面未见明显好转，盘面走弱[18] - 未来看法：短期市场情绪改善，下游需求可能增长，但自身供应压力大，下游需求增长乏力，走弱可能性大，需谨慎偏空对待[18] 烧碱 - 现货市场情况：山东地区离子膜碱价格有变动，氧化铝企业液碱采购价格和收货量有变化，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润中性，非铝下游按需拿货，企业库存压力不大[18] - 期货市场情况：氧化铝期货价格影响烧碱期货价格，市场对烧碱需求预期悲观，期货价格承压下行，液氯价格下跌支撑下方空间，盘面临近整数关口有望震荡运行，不建议追空[19] 纯碱玻璃 纯碱 - 波动原因：盘面走弱，装置检修基本符合预期，整体开工率处于低位，中长期过剩格局不改[20] - 未来看法：供给端有企业检修，开工率为77.93%，厂家小幅去库，现货价格坚挺，下游需求平稳，短期价格上下空间有限，中长期玻璃冷修预期增加，自身高供给、高库存压制上行空间，成本端带动价格偏弱[21] 玻璃 - 波动原因：盘面反弹乏力，现货价格持续走弱，房地产数据一般，市场预期悲观，玻璃厂降价出货[21] - 未来看法：供给端稳中有增，需求端无明显改善，企业库存有压力，市场多地成交重心下行，基本面无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[21] 沥青 - 昨日行情波动因素：布伦特油价波动，市场无大矛盾，哈萨克斯坦产量增加影响不大，沥青价格基本稳定，炼厂日产回落因转产[22] - 未来看法：原油上方压力在65 - 68美元区域，油价窄幅波动释放利空情绪，期货受现货支撑涨价，后期预计跟随油价回落向3400靠拢[22] 聚酯产业链 - 波动原因：PX、PTA供给环比有增加预期，下游聚酯可能减产，供需潜在利空使价格走弱[23] - 未来看法：原油利空消化，短期震荡整理，市场缺乏驱动，5月下旬PX与PTA前期检修装置重启，成本端上涨压缩聚酯产品利润，需求端聚酯开工走弱，建议逢反弹试空[23] 纸浆 - 行情波动原因：现货市场相对稳定，成品生活纸降价，基本面无较大变动[23] - 未来看法：供需无明显大矛盾，基本面延续刚性需求但高库存格局，需求未转好时维持震荡行情，受关税及价格低位影响或反弹，关注原料及成品库存节奏[23] 原木 - 行情波动原因：现货持稳，供需无明显矛盾[24] - 未来看法：基本面短期无明显矛盾，本周到港减少，下周增加，需求刚性，港口供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册需注意资金和宏观情绪影响，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况[24][25] 尿素 - 现货市场情况：全国尿素市场价格小幅下行，上游工厂价格稳中下调，下游工业刚需采购，农业需求受天气影响停滞，市场偏弱运行[25] - 期货市场情况：盘面波动区间趋窄，新单成交不顺，上行动力不足，但下方阻力大，表现出抗跌属性，伴随消费旺季临近和出口集港扰动，保持偏强震荡思路[25] 铝和氧化铝 铝 - 昨日波动原因：周一去库表现较差，沪铝偏弱震荡[25] - 未来看法：关税冲击基本修复，沪铝需求韧性强，淡季虽有预期但现实强劲，预计铝价震荡偏强，建议回调可适当做多[25] 氧化铝 - 昨日波动原因：几内亚政策情绪回归理性，盘面交易中远期过剩压力，价格承压[25] - 未来看法：受几内亚矿石政策调整，矿石价格企稳，成本底部清晰，检修和新增产能后期增量预期提升，供需仍有过剩压力，近期供需偏紧，盘面修复基差预期强烈，后市待现货企稳和检修产能复产，可适当布局空单[25] 碳酸锂 - 行情波动原因：震荡偏弱，尾盘快速拉升，主力合约和现货报价下跌，锂辉石矿价下行拉低锂价成本支撑，社会库存续增，周产量减少，市场情绪悲观[25] - 观点：前期对等关税对碳酸锂影响不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，以震荡思路对待[25] 工业硅多晶硅 工业硅 - 波动原因：新疆大厂复工产量增加，西北个别厂家或减产，四川复产斜率陡峭，西南硅厂丰水期部分复工，总产量增加，丰水期去库困难[25] - 未来看法：过剩矛盾是主线，等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期，需挤出丰水期西南供应解决去库问题，西南具备开工刚性，定价需维持边际深度亏损，丰水期前维持偏空思路，此前空单和卖看涨继续持有[25] 多晶硅 - 波动原因：近月06，合约仓单矛盾存在，继续交易交割博弈，07合约因基本面暂无新变化，偏弱运行[25] - 未来看法：基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，5月组件排产环比 - 10%，排产见顶回落，三季度中旬前组件需求偏淡，全产业链低产能利用率在丰水期有供应修复预期，库存去化困难，现货价格预计继续承压，06合约本周或有基差修复动力，07合约延续偏弱震荡运行[25][26] 螺矿 - 市场波动情况：钢材现货价格有表现，进口铁矿价格上涨，市场交投情绪冷清，铁矿石成交量有变化[27] - 市场波动原因：近日经济数据发布，地产新开工等表现疲弱，钢材下游需求走弱预期，而供给同比高位，钢材价格走势整体疲弱[27] - 后期市场观点：宏观政策以稳为主，短期难有强刺激和规模性新增政策，需求方面房地产、基建、卷板、出口均有不利因素，供应端钢厂利润尚可，铁水产量预计稳定，短期预计震荡整理，中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势[27][28][29] 煤焦 - 波动原因：粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价弱势震荡下跌[29] - 未来看法：多数矿山仍能盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加仍需观察，短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭供需基本平衡，价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件[29] 铁合金 - 波动原因：20日震荡走弱，市场前期对内蒙古地区硅铁大厂有减产预期，但截至收盘未有官方公布的减产消息，硅铁主力合约反弹后震荡走弱，锰硅日内波动偏小但整体重心小幅下移[29] - 市场展望：双硅上方套保压力偏大，市场投机情绪偏弱，当前绝对价格下游买货意愿低，上方价格区间厂家点价出货及套保意愿浓，整体情绪及驱动偏向下，即期开工低位，但部分厂家已在阶段性高点套保，后面开工有望小幅回升，硅铁成本端暂稳，锰硅成本端锰矿价格承压，有补跌空间但当前供需不支持急跌，短期盘面上方套保压力偏大，供需及成本边际驱动向下，中期内以逢高偏空为主[29]