市场整体表现 - 12月16日A股三大股指低开低走，沪指跌1.22%报3820.85点，深成指跌1.88%报12866.09点，创业板指跌2.35%报3063.97点，科创50指数跌2.02%报1292.3点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.12万亿元，全市场超4400只个股下跌 [1] 逆势上涨板块 - 智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等十余股涨停 [1] - 数字货币概念走强，翠微股份、航天信息涨停 [1] - 零售概念反复活跃，百大集团录得4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板 [1][2] - 乳业概念再度走强，皇氏集团一字涨停晋级2连板，欢乐家领涨 [3] 下跌板块 - 影视院线概念集体大跌，博纳影业2连跌停 [1] - 海南板块下挫，海南瑞泽跌超9% [1] - 光伏板块走低，东方日升跌超10%，中利集团逼近跌停，中闽能源、阿特斯、上能电气、艾罗能源、阳光电源均跌超5% [1] 板块上涨驱动因素 - 零售概念活跃得益于三部门联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，旨在精准施策推动惠民生和促消费结合 [2] - 乳业概念走强源于三部门联合提出的11条政策措施，明确鼓励发放消费券、提供低息免息分期等，以降低乳制品消费成本，增强购买意愿 [3] 机构观点摘要 - 光大证券认为新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，国内经济政策有望持续发力，政策红利有望提振信心并吸引资金流入，历史数据显示“十三五”和“十四五”开局之年市场表现积极，2026年有望延续，行业配置建议关注TMT、先进制造，市场震荡时可关注防御及消费板块 [4] - 华西证券认为近期海外美联储议息会议和国内高层会议落地符合预期，支撑市场风险偏好，A股换手率边际抬升显示交投活跃度回暖，后续增量资金入市可期，建议结合明年经济产业政策及“十五五”规划布局，关注受益产业政策支持的成长方向（如国产替代、机器人、航空航天等）、受益“反内卷”政策的周期方向（如化工、能源金属等）以及促消费政策带来的消费板块催化机会 [5] - 东方证券认为年底市场震荡结构特征将延续，板块轮动快，沪指继续考验3850点附近支撑，但仍属区间震荡，建议继续重视产业趋势向上的核心科技品类 [6]

行业市场表现 - 光伏与储能概念板块在盘中交易时段出现持续调整 [1] - 东方日升股价下跌超过10% [1] - 中利集团股价逼近跌停板 [1] - 金辰股份、阿特斯、上能电气、阳光电源、艾罗能源股价均下跌超过5% [1]

核心观点 - 宏观面与供应面利好共振，中期继续看涨铜价 [1] - 2026年铜矿供应紧张，精铜生产放缓，供应端压力减轻 [1] - 全球新型电力系统建设提速，铜需求增长可期 [1] - 美国关税预期将导致全球铜库存结构性短缺，非美地区供应偏紧 [1][4] 供应端分析 - 2025-2026年有超300万吨冶炼产能投放，原料端将持续主导精铜供应 [2] - 进口铜精矿加工费（TC）为-42.86美元/吨，铜矿供应紧张格局未改 [2] - 预计2026年全球铜矿供应增加54万吨，增量主要来自巨龙铜矿二期、米拉多二期、乌兹别克斯坦Almalyk等项目 [2] - 下一轮大规模铜矿产能释放最早在2028年，2026-2027年大型新投矿山项目稀缺 [2] - 预计2026年全球再生铜产量同比增加6%或29万吨，至521万吨 [2] - 整体预计2026年精铜产量增幅将较2025年下降 [2] 需求端分析 - 短期高铜价抑制精铜消费，精铜杆、漆包线、电线电缆企业开工率下行，精废价差突破4000元/吨 [3] - 铜需求核心驱动力已切换为新型电力系统的源网荷储，传统领域需求拉动弱化 [3] - 2026年电源端因光伏装机增长放缓对铜需求拉动减弱 [3] - 全球电网建设、电动车渗透率提升、AI数据中心及储能将成为铜需求主要增长点 [3] - IEA预计到2030年全球电网投资支出将升至约6000亿美元，2026-2030年全球电网投资年复合增长率预计为7.8% [3] - 2025年全球数据中心装机量预计增加20.6%至117GW，预计2026-2028年全球数据中心复合年增长率为20% [3] - 2025年全球储能进入爆发期，市场普遍看好2026年储能电池出货量增长 [3] - 预计2026年新型电力系统领域将带动全球铜需求增加100万吨 [3] 库存与宏观面 - 2025年以来，全球总库存累积32.1万吨至81.2万吨，主要库存堆积在COMEX市场（累库32.4万吨） [4] - 同期中国社库累积4.7万吨，保税区累库5.6万吨，LME去库10.6万吨 [4] - 美国铜关税预期将吸引全球可交割铜货源继续流向美国，导致非美地区精铜实际可流通供应持续偏紧 [4] - 美元指数承压以及中国经济稳定增长为铜市提供支撑 [4] - 美联储12月如期降息，美国财政赤字与美联储主席换届预计将持续施压美元指数 [4] - 中国继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，坚持“双碳”引领推动绿色转型 [4] 市场走势与驱动 - 自11月下旬以来，铜价开启新一轮上涨趋势，沪铜价格突破9万元/吨 [1] - 涨势初期由美联储12月降息预期升温推动 [1] - 随后2026年冶炼厂减产预期、精铜进口长单签单量下降等供应端担忧加剧推动价格上涨 [1] - 12月初LME仓单注销比例陡增至35%，LME去库预期进一步推动铜价上涨 [1] - 短期现货需求受抑制导致铜价上涨趋势不稳，但核心驱动力（宏观与供应）在2026年将继续维持 [1] - 综合来看，2026年铜市有望小幅去库，中期铜价易涨难跌 [4][5]

市场行情与板块表现 - 12月16日早盘，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.58%，创业板指跌0.66% [1] - 零售概念反复活跃，百大集团实现4连板，红旗连锁、东百集团、广百股份、汇嘉时代等跟涨 [1] - 乳业概念走强，皇氏集团一字涨停晋级2连板，欢乐家领涨，阳光乳业等跟涨 [1] - 军工、影视院线等板块跌幅靠前 [1] - 零售板块活跃的催化因素是三部门联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，旨在形成提振和扩大消费的更大工作合力 [1] 机构后市展望与配置观点 - 东方证券认为，短期年底时点市场震荡结构特征仍将延续，板块轮动速度较快，沪指继续考验3850点附近支撑 [1][4] - 光大证券认为，新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，国内经济政策有望持续发力，政策红利有望提振市场信心并吸引资金流入，并指出“十三五”和“十四五”开局之年A股均有不错表现，2026年有望延续 [2] - 华西证券认为，近期海外与国内重要会议落地符合预期，支撑市场风险偏好，A股换手率边际抬升显示交投活跃度回暖，后续多路增量资金入市可期 [3] - 光大证券在行业配置上建议关注TMT和先进制造板块，若市场短期偏震荡则可关注防御及消费板块 [2] - 华西证券建议结合明年政策方向和“十五五”规划布局，关注受益产业政策支持的成长方向（如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能），受益于“反内卷”政策的周期方向（如化工、能源金属、资源品），以及促消费政策可能带来的消费板块催化机会 [3] - 东方证券建议继续重视产业趋势向上的核心科技品类 [4]

公司业务定位与进展 - 储能业务是公司的第二曲线业务之一 [1] - 公司锂电已累计发货超125万节 [1] - 业务深度覆盖通信储能、工商业储能、源网侧储能等全场景 [1] 国内市场表现 - 2025年上半年公司在铁塔智能锂电新增项目中标份额第一 [1] - 连续中标河北铁塔、河南铁塔、江苏铁塔等核心省份智能锂电项目 [1] 海外市场布局 - 公司已在亚洲、非洲、欧洲、拉美等重点国家进行布局 [1] - 在海外市场已取得项目突破 [1]

公司上市与市场表现 - 果下科技(02655)将于2025年12月16日在香港挂牌上市 [1] - 暗盘交易收盘报价为37.80港元，较招股价20.10港元大幅上涨88.06% [1] - 以每手100股计算，不计手续费，每手可赚取1770港元 [1] 公司业务定位 - 公司被定位为AI互联网储能龙头 [1] - 公司同时被称为AI机器人安全第一股 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年锂价走势受多因素影响，2026年预计一季度需求下滑后回暖，全年小幅过剩，价格在7 - 12万元/吨波动，建议单边策略考虑LC2605逢高沽空或买入虚值看跌期权 [18] - 供应上2025年全球锂资源供应增长超20%，2026年预计超30%，集中在中国和非洲；需求上2025年需求增长超25%，2026年新能源车增速走弱但纯电车比例等提升，储能需求持续发力；成本利润库存方面，锂矿价格随期货波动，企业成本和利润改善，库存总量下降 [18] 根据相关目录分别进行总结 年度观点 - 2025年1月春节前锂价因利多炒作和强需求上涨，2 - 5月基本面与贸易冲突压制价格，6 - 8月中旬基本面改善和炒作推升价格，8月下旬至10月中旬利多出尽价格回落整理，10月下旬以来供需双强价格震荡上行 [18] - 2025年全球锂资源供应增长超20%，出现国内去库海外累库现象；2026年迎来投产高峰，新投待投项目产能超16万吨，供应增长超30%，集中在中国和非洲 [18] - 2025年中国新能源车和储能拉动全球锂资源需求增长超25%；2026年新能源车增速走弱但纯电车比例等提升，储能需求在中国、欧洲、中东等地持续发力 [18] - 锂矿价格随碳酸锂期货波动，海外进口量预期上涨供应充足，自有矿源企业成本优势突出，外购原料企业利润改善，行业生产积极性高 [18] - 截至12月5日碳酸锂库存总量延续下降趋势，工厂及市场库存约10万吨，期货仓单量1.04万吨 [18] - 2026年一季度需求因政策退坡下滑，三四季度回暖，全年小幅过剩，价格在7 - 12万元/吨波动，建议单边策略考虑LC2605逢高沽空或买入虚值看跌期权 [18] 产业链简图 - 锂产业链包括全球供应（锂辉石、锂云母、盐湖卤水、回收提锂）、上游原材料、锂盐产品（碳酸锂、氢氧化锂等）、材料（三元材料、磷酸铁锂等）、锂电池（动力型、容量型等）和终端消费（新能源汽车、储能等） [24] 产业国际形势 - 全球碳酸锂产能布局向澳、南美、非洲集中，2025年西澳主力矿山出货量增长，南美盐湖产能释放，非洲受低锂价冲击出货量下滑，下半年海外资源有望集中释放 [27] - 国际能源署政策重塑全球碳酸锂需求结构，各国构建本土锂资源保障体系，改变贸易流向和采购结构，形成结构性需求支撑 [29] - 特斯拉与LG化学等企业长单采购影响全球碳酸锂定价机制，使其从市场情绪主导转向成本与协议主导，长单成为产业协同和资源绑定载体 [32] 产业国内形势 - 国内碳酸锂产业产能集中化与技术路径多元并行，头部企业差异化布局构建竞争壁垒，产能集中度提升，多源协同企业优势明显 [35] - 盐湖提锂技术突破提升青海、西藏资源开发效率，降低成本，重塑国内供给格局，盐湖提锂成为稳定市场预期关键支撑 [36] - 2025年12月5日碳酸锂价格下跌，但社会库存去化，下游需求有韧性，供应链管理效率提升，市场将向以真实需求为锚的稳定阶段发展 [38] 产业链政策 - 国内以旧换新补贴或结束，新能源汽车补贴退坡影响一季度需求，预计2026年一季度仍受需求透支影响，关注政策延续及后续消费刺激政策 [42] - 价格波动更多反映政策预期变化，补贴退坡使车企采购策略改变，正极材料厂采购趋于谨慎 [42] - 2025年取消新能源发电强制配储，三季度电源侧需求受挫，但电网侧商业模式带来多元收入，三四季度招标和装机量增长，“十五五”规划重视储能发展 [45] - 矿产资源安全保障工程提升我国锂资源自主可控能力，政策扶持覆盖勘探开发全链条，多家企业参与形成“探采一体化”格局 [45] - 特朗普撤销电动车强制令，美国新能源车发展停滞，2026年退补取消和油价下移抑制消费；欧盟修订排放标准，碳排放规则延期缓解车企压力，但补贴退坡或阻碍电动化转型 [47] 供应 - 截至2025年底全球碳酸锂冶炼产能超200万吨，国内超150万吨，产能过剩；2025 - 2026年国内新建成碳酸锂和氢氧化锂产能分别为22.1万吨和9.4万吨，2026年预计投产2.5万吨和1.4万吨 [52][55] - 2025年9月我国碳酸锂进口1.96万吨，1 - 9月累计进口17.3万吨，智利和阿根廷前三季度产量提升存在累库情况 [57] - 2025年10月中国碳酸锂产量9.23万吨，1 - 10月累计产出77.6万吨，产量增长主要来自锂辉石端 [69] - 2025年9月中国锂精矿进口52.1万吨，1 - 9月进口437万吨，增速缓慢，预计后续进口将增长；10月中国锂矿石产量20050吨LCE，1 - 10月累计产22.5万吨，年底若湖南锂矿投产产量将恢复 [82] 需求 - 2025年国内碳酸锂总消费量约52万吨LCE，占全球76%，主要消费区为长三角、珠三角、成渝经济圈，消费结构中动力电池占74%，储能占18% [95] - 2025年全球碳酸锂需求结构中，动力电池占比从2023年的82%降至78%，储能从11%升至15%，3C及其他工业用途升至7%，需求重心向车储双轮驱动演进 [105] - 2025年碳酸锂下游材料中磷酸铁锂需求占比达82%，三元材料占比降至13%，锰酸锂与钴酸锂合计占比不足5%，行业向铁锂主导、三元补充格局演进 [117] 库存 - 2024 - 2025年库存先增后降，截至12月5日工厂市场库存约10万吨，仓单库存1.1万吨，后续社会库存可能持续去库，2026年一季度社库和仓单或回升 [130] 成本利润 - 碳酸锂成本区间大，盐湖生产成本3 - 5万元/吨，自有矿企业现金成本4 - 6万元/吨，外采矿成本6 - 8万元/吨，回收端成本10 - 20万元/吨，2025年外购矿成本压力大 [134] - 2026年全球锂矿过剩程度收窄，矿端挺价意愿增加，锂矿价格较难下跌至2025年低点 [134] 技术分析 - 2025年上半年碳酸锂市场累库，下半年去库，11 - 12月紧缺，全年紧缺约2万吨LCE；国内去库幅度大，若2026年消费高速增长、供应正常投产，预计全年过剩10万吨LCE [137] - 技术信号对短期价格指引作用增强，碳酸锂期货主力合约均线系统与MACD指标组合策略成主流分析框架 [140][141]

市场整体表现 - 市场震荡调整，沪深两市成交额1.77万亿，较上一个交易日缩量3188亿，全市场超2900只个股下跌 [1] - 沪指跌0.55%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50指数跌超2% [1][8] - 市场热点快速轮动，资金从高位的算力产业链向金融股等红利方向切换，中国平安收涨近5%，盘中创2021年4月以来新高 [1][3] 人气及连板股分析 - 连板晋级率升至53.85%，再升科技实现6连板，其余连板股高度仅有3板 [3][4] - 高位人气股整体表现有所回暖，平潭发展尾盘拉升逼近涨停续创阶段新高，带动福建板块修复 [3] - 北交所成为部分活跃资金的短线出击重点，涌现出科强股份、泓禧科技2只30厘米首板股 [1][3] 商业航天概念 - SpaceX确认正为2026年潜在IPO做准备，内部股票定价每股421美元，估值约8000亿美元，刺激商业航天概念延续强势 [5] - 再升科技实现6连板，华菱线缆、中超控股、长城电工全天封死一字涨停，板块炒作向上游材料等细分扩散 [4][5][11] - 北交所科强股份录得29.97%涨幅，板块内低位补涨股继续涌现 [1][11] 消费与零售板块 - 商务部、央行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，零售板块展开强修复 [5][17] - 百大集团晋级3连板，广百股份、红旗连锁反包涨停，但板块内多股出现炸板，反映增量资金持续进场动力不足 [5][18] - 食品饮料板块内乳品方向领涨，但白酒分支资金追涨热情有限，贵州茅台宣布年底控货稳价对价格支撑效果存疑 [5][13] 储能与电力设备 - 高工产业研究院预测，到2030年AIDC储能锂电出货量将突破300GWh，相当于2025年的20倍 [6] - 储能概念表现活跃，东方日升录得20厘米涨停，固德威涨超12.36% [6][20] - 电网设备股表现分化，电缆股强势，但变压器概念股表现平淡，与算力硬件股调整有关 [6] 半导体产业链 - 世界半导体贸易统计组织预测，2025年全球半导体营收有望同比增长22.5%至7720亿美元，2026年将再增长26.3%至9750亿美元 [7] - 光刻胶概念逆势拉升，艾森股份录得20厘米涨停，南大光电、恒坤新材涨超10% [7][16] - 2025年第三季度全球半导体市场规模达到2080亿美元，首次突破2000亿美元大关，环比增长15.8% [15] 其他热点板块 - 核电板块活跃，雪人集团、太阳电缆晋级3连板，国家能源局提出积极安全有序发展核电 [4][23][24] - 福建板块受平潭发展带动展开修复，龙洲股份尾盘触及涨停，海欣食品止跌企稳 [3] - 锂电池板块中，孚日股份录得4天2板，宏裕包材涨超11.02% [4][30]

公司业务与市场布局 - 公司主营业务为精密金属模具及相关部品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：电气精密部品53.32%，汽车精密部品30.82%，边角料13.90%，精密模具1.30%，其他0.73% [7] - 公司把握“一带一路”发展机遇，海外工厂扎根当地客户核心供应链，泰国工厂已实现有效运营和盈利，印度工厂正在加速落地，以拓展东南亚及印度市场 [2] - 公司产品广泛应用于新能源汽车配套市场，为多家龙头企业提供车身底盘、减震、安全、热管理、电子电控、座椅等系统金属部品 [3] - 公司所处行业为电气、汽车精密金属制造以及新能源储能，产品广泛应用于能源管理及输配电、工业自动化及智能制造、风光及分布式能源、云计算数据中心、轨道交通、节能汽车及新能源汽车以及储能等领域 [3] 新能源与电气业务进展 - 公司在电气精密部品领域取得包括低压配电、工业自动化、能源存储、风力发电、光伏发电分布式能源领域共计114个新品种类和191套新品模具，预计量产后每年将新增销售收入超过2.4亿元 [2] - 公司与施耐德合作风力发电、光伏发电及分布式能源管理等清洁能源领域，产品可使风力涡轮机在海拔高达4000米、温度-40到50℃的区域工作，并为集中式和分散式光伏电源设备提供完整解决方案 [2] - 公司开发了多电池系统的逆变器技术，支持小容量电池满载输出、大容量新旧电池混用，并支持电动车充电桩接入管理，满足三相100%不平衡输出的同时平衡并网输出 [2] - 公司储能项目暂未涉及新能源汽车电池类 [3] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入14.34亿元，同比增长5.96%；归母净利润8786.60万元，同比增长44.43% [8] - 公司A股上市后累计派现1.21亿元，近三年累计派现6902.63万元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.19万，较上期减少32.25%；人均流通股8941股，较上期增加47.59% [8] - 截至2025年9月30日，招商量化精选股票发起式A（001917）新进为第五大流通股东，持股155.54万股；招商成长量化选股股票A（020901）新进为第九大流通股东，持股97.20万股 [9] 市场交易数据 - 12月15日，公司股价跌1.41%，成交额9668.88万元，换手率3.77%，总市值33.42亿元 [1] - 当日主力净流出1303.24万元，占比0.13%，在所属行业中排名21/29，且连续2日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力净流出2037.48万元，近10日净流出3157.72万元，近20日净流出5660.41万元 [5] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额5254.11万元，占总成交额的10.18% [5] - 该股筹码平均交易成本为23.86元，近期获筹码青睐且集中度渐增，目前股价靠近压力位23.91元 [6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所市场的整体行业投资评级 [1][2][4][5][35] 报告的核心观点 * 北交所市场呈现指数强势拉升，政策预期正引领跨年行情 [1] * 市场交投活跃度显著提升，当周日均成交额达195.1亿元，环比上涨40.6%，北证50指数收涨2.79% [1][7] * 核心驱动因素包括宏观政策利好共振提升风险偏好、新股表现抢眼及在审企业质量提升、市场量价齐升与流动性持续改善 [32][33][34] * 投资策略建议围绕北证50指数调整后的权重股配置、业绩确定性高的专精特新企业、以及商业航天等政策受益主题三个方向展开 [2][35] * 短期可关注北证50权重股及新调入成分股，中长期应聚焦具备专精特新属性且业绩预期兑现强的成长性标的 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 一、当周市场概览 * **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额达195.1亿元，环比上涨40.6% [1][7]；北证50指数当周收涨2.79%，日均换手率达2.6% [1][7]；北证50指数市盈率为68.86倍 [15] * **个股表现**：当周涨幅前五大个股为天力复合（117.2%）、大鹏工业（51.1%）、驰诚股份（40.7%）、灿能电力（27.7%）、常辅股份（22.0%）[1][16]；当周跌幅前五大个股为*ST广道（-77.2%）、泓禧科技（-12.4%）、康乐卫士（-10.4%）、路桥信息（-7.8%）、海泰新能（-7.2%）[1][16] 二、重点新闻及政策 * **国内政策**：中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，明确总体要求与重点任务 [1][19] * **国际动态**：美国总统特朗普宣布允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但每颗芯片收取25%费用 [1][23] * **产业新闻**：AI带动MLCC需求飙升，村田预估AI服务器用MLCC需求年均增速达30% [24]；商业航天力箭一号累计将84颗卫星送入太空 [25]；华为、阿里等大厂加码AI基础模型和应用 [26]；台积电先进封装产能紧张，英伟达抢占明年超一半份额 [28]；Waymo累计出行量超1400万次，同比增3倍 [29]；市场首单消费类机构间REITs在上交所设立，规模6.16亿元 [30]；人形机器人实现规模化落地应用 [31] 三、核心驱动因素分析 * **宏观与政策**：美联储降息25个基点至3.50%-3.75%，缓解全球流动性压力 [32]；国内中央经济工作会议强调内需与深化资本市场改革，北交所市值打新等制度讨论提升市场关注度 [32][33] * **行业与个股**：新股精创电气首周涨幅达223.97% [33]；北交所在审企业共166家，其2024年扣非归母净利润均值接近1亿元，高于已上市公司均值（3900万元），归母净利润超5000万元企业占比超92% [33] * **市场情绪与资金面**：北证50指数季度调整生效，调入开发科技、戈碧迦、万通液压等3家高市值专精特新企业 [34]；指数调整引发增量资金配置需求，北证50ETF潜在买盘增强市场信心 [34]；北交所估值仍远低于科创板 [34] 四、投资建议与策略 * **三大投资方向**：一是北证50指数调整后配置调入的权重股如万通液压、戈碧迦 [2][35]；二是选择2025年前三季度扣非增速高、研发投入占比高的专精特新企业 [2][35]；三是布局商业航天、人形机器人、储能等政策受益主题产业链 [2][35] * **短期策略**：重点关注北证50权重股及新调入指数成分股，若打新机制优化将提升优质龙头公司的流动性溢价 [2][35] * **中长期策略**：聚焦具备专精特新属性、业绩预期兑现强的成长性标的 [2][35] * **市场展望**：市场呈“V型”波动，整体修复趋势明确，年末震荡结构或延续，建议布局明年政策红利与景气方向，避免追高杀跌 [2][36][37]