核心人事变动 - 华创证券原首席经济学家牛播坤转任公司总裁助理兼研究所联席所长 [1][2] - 首席经济学家一职由张瑜接任，其不再担任研究所副所长 [1][2] - 研究所内部提拔5名研究骨干，扩容管理团队 [1][4] 新任首席经济学家背景 - 张瑜自2015年进入证券行业，曾任职于民生证券，2018年加入华创证券研究所 [2] - 长期从事宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场研究 [2] - 2025年10月受邀参加国务院总理主持召开的经济形势专家座谈会 [1][2] - 其带领的宏观团队在“2025证券时报最佳分析师”活动中获得宏观方向第二名 [2] 宏观经济观点 - 团队认为2026年是中国股市配置价值觉醒与构建的关键年 [1][3] - 预计2026年供需矛盾相比2025年或有所改善，年度名义GDP与平减指数皆好于2025年 [1][3] - 年度名义GDP增速或尚难超过实际GDP增速，可能出现某一个季度平减指数转正 [3] - 对于股市，2026年应更重视安全边际与盈利改善及经济基本面 [3] - 居民存款继续搬家，但速度或很难超越2025年，股市交易量有望维持活跃高位但继续上台阶有难度 [3] - 对于债市，短端资金利率需提防波动加大，长端利率或震荡偏空 [3] 新任管理团队骨干详情 - 吴一凡获任研究所联席所长，从事卖方研究超10年，2016年加入公司，原为交通运输行业首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获第三名 [4] - 周冠南获任研究所联席所长，2016年加入研究所，原为固定收益首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获第四名 [4] - 徐康晋升为研究所副所长，2016年加入研究所，原为金融业研究主管、非银首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获第四名 [4] - 欧阳予任研究所所长助理兼消费升级研究中心大组长，2020年加入研究所，原为食品饮料首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获第二名 [5] - 郑辰任研究所所长助理，2019年加入公司，原为医药组组长、首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获第四名 [5] 行业与公司影响 - 此次晋升的研究骨干集中在2016年左右加入华创证券 [4] - 人事调整体现了公司在研究梯队建设上的持续投入 [5] - 反映出研究所在宏观、固收、金融、消费、医药等多条线已形成具有市场竞争力的团队格局 [5] - 为后续研究输出、业务协同、客户服务等奠定扎实基础 [5]

公司上市与市场表现 - 果下科技于2025年12月16日在香港联交所主板上市，证券代码02655.HK [1] - 上市首日股价高开高走，盘中涨幅一度突破129%，最终收盘大涨117.91%，报43.80港元，总市值超224亿港元 [1] - 此次IPO全球发售3385.29万股股份，募集净资金6.06亿港元 [7] 公司市场地位与业务格局 - 公司成立于2019年，按2024年全球多用途储能系统新增装机容量计算，位列全球第八大中国储能系统供应商 [3] - 按2024年全球户用储能系统出货容量计，公司跻身全球前十，两项核心业务市场份额均达4% [3] - 公司在国内大型储能市场占据一席之地，并以欧洲为起点构建了覆盖20多个国家和地区的海外业务网络 [3] - 公司形成了“境内大型储能 + 境外户用及工商业储能”的双轨增长格局 [3] 财务业绩与增长动力 - 公司营收从2022年的1.42亿元跃升至2023年的3.14亿元，2024年进一步突破10.26亿元，两年复合增长率高达169% [4] - 2025年上半年营收同比激增663%至6.91亿元，并实现净利润557.5万元，较上年同期的2559万元亏损实现扭亏为盈 [4] - 大型储能系统是核心增长引擎，2024年该板块收入占比高达76.6% [4] - 大型储能系统销量从2022年的58.0MWh飙升至2025年上半年的1146.0MWh [4] 核心技术体系与战略 - 公司坚持“系统化 + 智能化”战略，自主研发Safe ESS及Hanchu iESS两大技术平台，嵌入“果下 AI”与“HANCHU AI”智能系统 [6] - 公司构建了业内独特的“云 - 边 - 端”一体化架构 [6] - 云端打造能源垂直领域大模型，整合多维度知识库；边缘侧部署具备毫秒级响应能力的本地智能体；终端通过家庭能源管理系统（HEMS）为用户提供个性化能源调度策略 [6] - 该技术体系使储能系统从“能量容器”进化为具备主动预警、状态识别与调度优化能力的“柔性智慧资产” [7] 募集资金用途与未来规划 - 募集资金将重点投向三大战略方向：技术研发、全球化布局和产能建设 [7] - 技术研发将聚焦长时储能技术、AI算法优化，并探索AI机器人在自主巡检、异常检测等场景的应用 [7] - 全球化布局将在欧洲、非洲等地增设基础设施与本地化服务团队，完善“技术研发 — 智能制造 — 全球服务”三位一体的交付体系，强化“HANCHU ESS”海外品牌影响力 [7] - 产能建设将扩大大型储能、工商业储能及户用储能系统的规模，以应对全球市场需求激增 [7] 行业背景与公司定位 - 公司发展处于全球能源转型、新型电力系统构建及AI技术爆发的多重机遇下 [8] - 此次IPO标志着中国储能企业从“规模竞争”迈向“技术生态竞争”的新阶段 [8] - 公司作为全球能源数字化转型的重要参与者，正以“中国智造”的技术实力，为全球可持续发展提供可复制、可运营、可盈利的储能解决方案 [8]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月16日在香港联交所主板上市，证券代码02655.HK [1] - 上市首日股价开盘涨幅超过127%，盘中最高涨幅达129%，总市值达到238.20亿港元 [1] 业务与技术定位 - 公司是一家聚焦“AI+”储能/能源赛道的可再生能源解决方案及产品提供商 [3] - 公司构建了覆盖大型储能、工商业储能、户用储能三大场景的完整产品矩阵 [3] - 公司自主研发了Safe ESS与HANCHU iESS两大核心技术平台，并嵌入“果下 AI”与“HANCHU AI”智能系统 [3] - 公司打造了“云 - 边 - 端”一体化技术架构，实现储能系统向可感知、可调度的柔性智慧资产演进 [3] 市场地位与业务布局 - 根据灼识咨询报告，2024年按全球多用途储能系统新增装机容量计算，公司位列全球第八大中国储能系统供应商 [4] - 2024年按全球户用储能系统出货容量计，公司跻身全球第十大中国储能系统供应商，两大领域市场份额均为4% [4] - 公司以“果下科技”品牌深度参与国内“五大六小”能源集团主导的电网侧大型储能项目，2024年境内收入占比达79.9% [4] - 公司以“HANCHU ESS”品牌布局海外，2024年欧洲和非洲市场收入占比分别为10.2%和9.7% [4] 财务业绩与增长 - 公司营收从2022年的1.42亿元飙升至2024年的10.26亿元，两年复合增长率高达169% [5] - 2025年上半年营收为6.91亿元，同比大幅增长663% [5] - 公司于2025年上半年实现净利润557.5万元，而2024年同期为净亏损2559万元，实现盈利转折 [5] - 大型储能系统是核心增长引擎，2024年该板块收入占比高达76.6% [5] - 大型储能系统销量从2022年的58.0MWh飙升至2025年上半年的1146.0MWh [5] 募资用途与未来规划 - 公司此次IPO全球发售3385.29万股，每股发行价20.1港元，募集净资金约6.06亿港元 [6] - 募集资金将重点投向深化“AI+”储能核心技术研发、扩大产能以满足全球市场需求、以及完善全球化服务网络三大方向 [6] 行业背景与发展前景 - 在全球能源转型与“双碳”目标推动下，储能作为新型电力系统的核心支撑，正迎来黄金发展期 [8] - 公司上市将带动资本与人才向能源科技赛道聚集，推动行业从“拼规模、拼成本”转向“拼技术、拼生态”的高质量发展新阶段 [8]

公司上市与股价表现 - 果下科技（02655）正式登陆港股市场，股价表现抢眼，一度涨近15%，截至发稿时涨幅稳定在14.97%，报42.4港元，成交额达到3680万港元 [1] 首次公开发行与募资用途 - 公司全球发售3385.29万股股份，每股发行价定为20.1港元，成功募集资金净额约6.056亿港元 [3] - 募集资金将主要用于深化“AI+”储能核心技术研发、建设海外运营及服务网络以及扩大产品产能 [3] 公司业务与技术战略 - 公司是AI互联网储能领域的成长龙头，近年来营业收入保持快速增长 [3] - 公司在储能领域积累了丰富的AI算法、边缘计算等核心技术 [3] - 公司计划将核心技术战略迁移至“AI机器人安全”赛道，有望开辟出千亿级的新市场 [3] - 公司未来将继续深耕“AI+”储能赛道，构建从“云端大脑”到“具身智能”的全栈技术体系 [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.20%，涨51点，收报25742点 [1] - 恒生科技指数上涨0.89% [1] - 早盘成交额为955亿港元 [1] 消费与零售行业 - 中国中免股价大涨12%，因海南封关首日离岛免税购物金额同比大幅上涨61% [1] 锂业与有色金属行业 - 锂业股普遍上涨，天齐锂业涨幅超过5%，市场关注环评信息公示带来的复产预期 [1] - 赣锋锂业股价上涨4.84% [1] - 佳鑫国际资源股价上涨超过10%并创下新高，主要由于钨粉价格年内暴涨超过220%，公司有望受益于钨矿涨价周期 [1] 黄金与贵金属行业 - 现货黄金价格再创历史新高，高盛重申看涨黄金观点 [1] - 黄金股涨幅居前，灵宝黄金上涨6.8%，中国黄金国际上涨6.2% [1] - 万国黄金集团股价上涨近7%，因其旗下金岭矿业有望成为世界级金矿 [3] 科技与通信行业 - 光通信概念股走势强劲，汇聚科技股价上涨超过13%，公司在光计算芯片领域取得新突破 [1] - 长飞光纤光缆股价上涨11.01%，剑桥科技股价上涨4.99% [1] - 芯片股早盘走强，受国家大基金三期布局IC载板领域消息推动 [1] - 中芯国际股价上涨超过7%，华虹半导体股价上涨5% [1] - 果下科技股价上涨超过16%，公司步入全球化发展新阶段，未来将深化“AI+”储能核心技术研发 [2] 新能源汽车与自动驾驶 - 小马智行-W股价再涨超过9%，公司已在广州实现单车盈利，且第七代车型已投产两款 [1] 新能源与电力设备行业 - 金风科技股价上涨近5%，因国内风机招标价格回升，机构看好风电主机厂盈利能力修复 [4] 新股市场表现 - 当日四只新股上市全部破发，印象大红袍股价大跌25%，明基医院股价大跌42%，华芢生物-B股价下跌超过8% [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.20%，上涨51点，收报25742点 [1] - 恒生科技指数上涨0.89% [1] - 早盘成交额为955亿港元 [1] 消费零售与免税行业 - 中国中免股价大涨12%，因海南封关首日离岛免税购物金额同比大幅上涨61% [1] 锂业与有色金属行业 - 锂业股普遍上涨，天齐锂业股价上涨超过5%，市场关注环评信息公示带来的复产预期 [1] - 赣锋锂业股价上涨4.84% [1] - 佳鑫国际资源股价上涨超过10%并创下新高，主要由于钨粉价格年内暴涨超过220%，公司有望受益于钨矿涨价周期 [1] 黄金与贵金属行业 - 现货黄金价格再创历史新高，高盛重申看涨黄金观点 [1] - 黄金股涨幅居前，灵宝黄金股价上涨6.8%，中国黄金国际股价上涨6.2% [1] - 万国黄金集团股价上涨近7%，旗下金岭矿业有望成为世界级金矿 [3] 科技与通信行业 - 光通信概念股走势强劲，汇聚科技股价上涨超过13%，公司在光计算芯片领域取得新突破 [1] - 长飞光纤光缆股价上涨11.01%，剑桥科技股价上涨4.99% [1] - 芯片股早盘走强，受国家大基金三期布局IC载板领域消息推动 [1] - 中芯国际股价上涨超过7%，华虹半导体股价上涨5% [1] - 果下科技股价上涨超过16%，公司步入全球化发展新阶段，未来将深化“AI+”储能核心技术研发 [2] 新能源汽车与自动驾驶 - 小马智行-W股价再涨超过9%，公司已在广州实现单车盈利，目前第七代车型已投产两款 [1] 新能源与电力设备行业 - 金风科技股价上涨近5%，因国内风机招标价格回升，机构看好风电主机厂盈利能力修复 [4] 新股市场表现 - 四只新股上市全部破发，印象大红袍股价大跌25%，明基医院股价大跌42%，华芢生物-B股价下跌超过8% [4]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，果下科技股价报41.48港元，单日涨幅达12.47% [1] - 当日成交额为911.1万港元 [1] 公司近期资本运作 - 公司于近日正式登陆港股市场，步入全球化发展新阶段 [1] - 本次全球发售3385.29万股股份，每股发行价为20.1港元 [1] - 募集资金净额约6.056亿港元（假设发售量调整权及超额配股权未获行使） [1] 募集资金用途 - 募集资金将重点用于深化“AI+”储能核心技术研发 [1] - 资金将用于建设海外运营及服务网络 [1] - 资金将用于扩大产品产能 [1] 公司业务与战略定位 - 公司是AI互联网储能领域的成长龙头 [1] - 公司营业收入在过去三年保持快速增长 [1] - 公司远期将拓展“AI机器人安全”赛道，有望开辟千亿级新市场 [1] 核心技术与发展规划 - 公司将储能领域积累的AI算法、边缘计算、实时数据处理和能源保障等核心技术进行战略迁移 [1] - 公司致力于开发面向人机协同环境的智能安全防护系统 [1] - 未来公司将继续深耕“AI+”储能赛道，构建从“云端大脑”到“具身智能”的全栈技术体系 [1]

股价表现 - 果下科技(02655 HK)股价大幅上涨 截至发稿时涨幅达12.47% 报41.48港元 [2] - 公司股票成交额为911.1万港元 [2]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，果下科技股价报41.48港元，单日涨幅达12.47% [1] - 当日成交额为911.1万港元 [1] - 公司近日正式登陆港股市场，步入全球化发展新阶段 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司全球发售3385.29万股股份，每股发行价为20.1港元 [1] - 募集资金净额约6.056亿港元（假设发售量调整权及超额配股权未获行使） [1] - 募集资金将重点用于深化“AI+”储能核心技术研发、建设海外运营及服务网络以及扩大产品产能 [1] 公司业务与财务表现 - 公司被定位为AI互联网储能领域的成长龙头 [1] - 过去三年营业收入保持快速增长 [1] - 公司计划将储能领域积累的AI算法、边缘计算、实时数据处理和能源保障等核心技术进行战略迁移，开发面向人机协同环境的智能安全防护系统 [1] 公司战略与发展前景 - 公司远期将拓展“AI机器人安全”赛道，有望开辟千亿级新市场 [1] - 公司董事长兼执行董事冯立正表示，未来将继续深耕“AI+”储能赛道 [1] - 公司致力于构建从“云端大脑”到“具身智能”的全栈技术体系 [1]

公司股价与市场表现 - 果下科技股价在报道当日大幅上涨12.47%，报收41.48港元，成交额为911.1万港元 [1] 公司上市与募资情况 - 公司于近日正式登陆港股市场，全球发售3385.29万股股份，每股发行价为20.1港元 [1] - 此次上市募集资金净额约6.056亿港元，资金将重点用于深化“AI+”储能核心技术研发、建设海外运营及服务网络以及扩大产品产能 [1] 公司业务与财务表现 - 公司是AI互联网储能领域的成长龙头，营业收入在过去三年保持快速增长 [1] - 公司计划将储能领域积累的AI算法、边缘计算、实时数据处理和能源保障等核心技术进行战略迁移，致力于开发面向人机协同环境的智能安全防护系统 [1] - 公司远期将拓展“AI机器人安全”赛道，有望开辟千亿级新市场 [1] 公司战略与技术发展 - 公司董事长兼执行董事冯立正表示，未来将继续深耕“AI+”储能赛道，构建从“云端大脑”到“具身智能”的全栈技术体系 [1]