值得注意的是，南都电源控制权变更筹划事件发生在当前储能行业加速扩容、锂电产业链景气度提升的 背景下，这一终止是否会对公司在储能爆发期的融资能力与扩张节奏产生影响？ 南都电源相关负责人 在给《中国经营报》记者的书面回复中表示："终止筹划控制权变更事项不会影响公司在储能爆发期的 融资能力与扩张节奏，公司工作重心始终聚焦于主业经营，持续以锂电为主，全力推进公司新型电力储 能、通信与数据中心储能、民品业务，坚持技术引领，龙头产品持续抢占市场地位，传统业务进行差异 化竞争，实现可持续发展。" 控制权变更"七日游" 转自：中国经营报 中经记者夏治斌石英婧上海报道 "公司上次谈的股权变更对象是谁，为什么不公布出来，还会继续股权变更吗？""再生铅业务到底还 （会）继续剥离不？""终止筹划控制权转让后，再生铅是否继续出售剥离？" 上述是关心浙江南都电源动力股份有限公司（300068.SZ，以下简称"南都电源"）的投资者在深交所互 动易上提出的问题，这些问题都与南都电源的控制权变更事件有关。 对此，南都电源也在平台上回复称："由大股东筹划的控制权变更及相关再生铅板块剥离的事项已终 止，但不改变公司此前基于自身战略发展需要而制定的 ...

中信证券：从创新高的ETF看跨年品种选择 360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关ETF，对 应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段活跃资金的进攻 选择，与曾经的低空主题相近。无论是通信、有色还是商业航天，一个共同的特点是都代表了中美在下一代跨 国界基础设施建设上的竞争，这是市场共识度最高的方向。 当然还有一些关注度开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、工程机 械等品种，这些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。此外，还有一些与反内卷相关的品种 （如新能源、钢铁）也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。 从配置策略来看，我们依旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨 年配置选择的一个基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选 （如化工、工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，同时我们依旧高度关 注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站 ...

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 本轮春季躁动行情中，AIDC电源/储能、锂电、氢氨醇为布局重点[1] - 整体看好AIDC电源海外订单及海外储能景气度，锂电板块在供给端变化及“反内卷”逻辑下开始修复，氢氨醇作为新能源消纳重要方向有望获得更多投资[3][4] 储能行业总结 - **海外大储**：美国缺电逻辑持续演绎，市场关注北美发电端投资机会，后续可持续关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽[6] - **国内大储**：景气度持续，12月份内蒙古储能大批量装机，国内大储板块景气持续[6] - **具体数据**：根据CESA储能应用分会数据库统计，内蒙古12月以来储能并网项目15个，总规模达29GWh，其中容量达4GWh的独立储能项目有4个[6] - **项目动态**：山西新能源基地3.28GWh储能项目即将招标；宁德时代获中车株洲所20GWh储能电芯直采大单；河北张家口450MW/2.4GWh储能项目开标；山西晋中800MW/1.6GWh储能项目EPC中标候选人公示[6] 风电行业总结 - **新增装机**：2024年我国陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%，海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85%[7] - **2025年数据**：2025年1-11月国内风电新增装机量为82.50GW，同比增长59.42%，其中11月新增12.49GW，同比增长109.92%，环比增长40.02%[7] - **2025年前三季度**：陆风和海风新增装机容量分别为57.6GW和3.5GW[7] - **钢价信息**：截至2025年12月26日，中厚板价格为3410元/吨，螺纹钢价格为3327元/吨，铁矿石价格为726元/吨，轴承钢价格为4845元/吨，齿轮钢价格为4040元/吨[10] - **投资建议**：重点关注欧洲海风及整机方向[13] - **欧洲海风**：行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，2026-2030年装机有望实现跃升[13] - **风电整机**：2025年“反内卷”初见成效，2026年仍将是盈利修复大年，主要因涨价订单集中交付、海外订单交付加速、技术及供应链降本持续[13] - **氢氨醇概念**：在中国未来产业及2026年欧盟碳关税双重利好下，氢氨醇作为新能源消纳重要方向有望获得更多投资，金风科技已与马士基、赫伯罗特签订绿色甲醇采购协议[4][13] 锂电行业总结 - **整体观点**：近期碳酸锂供给端变化及“反内卷”逻辑挺价预期增强，推动板块在春季躁动行情下开始修复，需求端博弈2026年国内储能招标[3] - **锂电材料投资排序**：碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极[3] - **各环节情况**： - **碳酸锂**：期货市场表现强劲，上游锂盐厂以保长协为主，散单成交少，下游材料厂对高价持谨慎观望态度，现货市场整体成交极少[14] - **三元材料**：原材料价格上涨推动成本上行，厂商以控制库存为主，生产节奏放缓，国内动力与消费市场需求回落，预计12月及明年1月需求逐月下降[14] - **磷酸铁锂**：材料厂生产逐渐放缓，部分有检修动作，铁锂厂积极与下游谈涨加工费，高压实材料谈涨落地可能性更高[16] - **负极**：一二线企业有效供给较为紧缺，原料价格预计延续小幅下行走势，市场呈供需双弱格局[16] - **电解液**：成本传导不完全，部分企业面临成本压力，生产积极性回落，头部企业保持稳健开工，预计短期内价格维持平稳[16] - **隔膜**：2026年1-2月动力需求下滑，储能高开工率难以完全对冲（动力占比约70%），市场整体需求暂时走弱，供需关系从紧张转向宽松[17] - **供给端动态**：湖南裕能、万润新能、德方纳米公告2026年1月检修计划，湖南裕能预计影响产量1.5-3.5万吨，万润新能预计影响0.5-2万吨，正值谈价关键时期，为材料厂增加谈价筹码[18] - **需求端排产**：大东时代智库调研显示，2026年1月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约210GWh，环比减4.5%；全球市场动力+储能+消费类电池产量约220GWh，环比减6.4%[18] - **投资逻辑**：博弈长单价格和2026年国内储能排产需求预期，供需好转、震荡向上趋势确立，建议关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜铝箔[19] 光伏行业总结 - **产业链价格**：本周产业链各环节价格均有所上行[30] - **硅料涨价原因**：2026年1月多晶硅排产出货规模大幅下调至6~8万吨缓解供应压力；减产使单位成本上升；为下游价格企稳回升提供支撑[30] - **其他环节**：硅片价格大幅上行；电池价格上涨主因应对银价飙涨带来的成本压力；组件头部企业陆续上调报价[30] - **盈利状况**：截至2025年12月24日，除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力[30] - **具体盈利测算**：以N型TOPCon 210R产品为例，2025年12月24日数据，硅料单瓦净利为0.014元/W，硅片单瓦净利为-0.04元/W，电池片单瓦净利为-0.07元/W，组件单瓦净利为-0.06元/W，一体化（硅片+电池片+组件）单瓦净利为-0.16元/W[31]

文章核心观点 - 2026年新的投资主线正在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现，其核心背景是在投资强于消费的格局下，制造业实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长，同时中国制造优势显现并在外汇市场得到反馈 [1] - 市场跨年行情缓步开启，行业轮动加速，投资机会从单一的AI叙事向更广泛的AI、内需、涨价链、新产业主题（如商业航天）等领域扩散 [2] - 近期产业链涨价现象源于原材料成本上升及反内卷政策下企业自发减产与联合提价，其持续性因需求景气度而异；大宗商品凌厉上涨可能由高毛利新兴部门需求驱动，其对价格容忍度高，且过往“产业+金融”的库存空头结构在变化中呈现脆弱性 [3] - 全球背景下，海外降息周期有望延续投资强于消费的格局，AI发展可能阻碍投资向就业的传导，从而延缓服务通胀和利率约束的到来；国内股市中，金属与AI投资的关系类比2021年煤炭/火电与新能源，体现了对业绩一阶导（现实趋势）与二阶导（增速边际变化）的关注差异 [4] - 人民币正进入新的升值周期，短期因美元走弱、中美利差收敛及季节性结汇回流，中期则受中美关系边际修复和中国出口韧性超预期推动；升值对出口企业竞争力的削弱可能被高估，因人民币结算比例提升、中国在关键出口领域产能集中且不可替代性强，同时升值有助于缓解进口成本压力 [5][6] 投资主线与推荐方向 - 主线一：推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [1] - 主线二：推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车；以及国内制造业底部反转品种，包括化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [1] - 主线三：推荐抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [1] - 主线四：推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险、券商 [1] 市场行情与结构特征 - A股市场连续上涨，跨年行情逐渐启动，此轮反弹更像是全球流动性紧缩预期边际缓和后的风险资产共振修复 [2] - 市场行情从聚焦AI中外映射的单一叙事，向更广泛的AI、内需、涨价链、新的产业主题（如商业航天）轮涨格局扩散，行业轮动加速 [2] - 单一叙事驱动的市场上涨具备不稳定与高波动性，而广泛市场机会的涌现与合力形成往往是真正牛市的特征 [2] 产业链涨价逻辑与持续性分析 - 近期涨价链成为市场焦点，主要推升因素是原材料价格上涨，同时反内卷政策效果显现，部分企业通过自发减产与联合提价维护产业秩序 [3] - 涨价持续性因需求端景气度差异而不同：对于大宗商品，凌厉上涨可能因边际需求由大量高毛利、成长性的新兴部门驱动，其成本占比小、价格容忍度高，导致交易区间拉长 [3] - 对于反内卷相关行业，若需求侧有支撑且政策执行意愿强，价格传导可能较顺利，上涨更具持续性，例如锂电产业链、晶圆制造 [4] - 对于需求相对疲弱的行业（如钛白粉），在下游承受力有限的约束下，价格上涨持续性需观察，但因新增产能有限，需求边际修复时困境反转概率较高 [4] 全球宏观与产业映射 - 海外降息周期下，全球制造业修复有望延续投资强于消费的格局；AI发展可能阻碍投资向就业的传导，导致服务通胀上升缓慢，从而延缓通胀带来的利率约束 [4] - 映射到国内股市，当下金属与AI投资的关系类似于2021年煤炭/火电与新能源的关系，两者虽受相同宏观背景（如新能源发展）影响，但股价表现背离，这反映了市场对传统行业（关注基本面现实趋势的一阶导）与成长板块（关注增速边际变化的二阶导）的评估差异 [4] - 对于上游金属原材料，AI投资在实物侧的延续将直接带动其消耗量增加；而对于AI海外映射链上的高预期个股，需要AI投资增速斜率抬升才能进一步超预期 [4] 人民币汇率升值的影响与逻辑 - 人民币短期快速升值的主要原因包括：美元走弱下的中美利差收敛，以及年末结汇资金的季节性回流 [5] - 中期人民币汇率重估的主要推动力是中美关系的边际修复和中国出口韧性的超预期 [5] - 无需过于高估人民币升值对出口企业竞争力的削弱，原因有二：一方面，人民币结算比例在出口中已超过美元；另一方面，当前出口高景气领域（如通信设备、锂电池等）集中了全球主要产能与份额，具备不可替代性，且产品附加值高、价格传导能力强 [5][6] - 人民币升值有助于缓解大宗商品、集成电路等进口价格上涨带来的成本压力 [6] - 在人民币升值周期中，通过汇兑损益环比减少及剔除行业因素后毛利率与净利率抬升两个维度筛选，受益个股多集中于通信设备、环境治理、航空机场、电子、锂电池等行业 [6]

文章核心观点 - 国金证券认为2026年新的投资主线已在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现 其核心逻辑是在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 同时中国制造优势展现并在外汇市场得到反馈 [1] 投资主线与关注领域 - 关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品 包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [1] - 关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [1] - 关注国内制造业底部反转品种 包括化工领域的印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉以及晶圆制造 [1] - 关注抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道 包括航空、酒店、免税、食品饮料 [1] - 关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融 包括保险和券商 [1]

在达钢。 寻了这车间又寻那车间， 没有寻到 □凸凹 寻人不遇 我老婆的三爸易顶成； 没有寻到 那位锅炉工——油画《父亲》作者 罗中立。 只寻到了无线的电， 只寻到了一抓一大把 穿过玻璃的阳光。 两手空空的手，怎么也想不明白 在空无一人的地方， 偏偏是 连空气也在为人类干活儿。 这里是群山环绕的 一个小小的川东坝子。 人是铁，饭是钢 在这里被升级成 水旱从人、不知饥馑的川西平原。 铁板钉钉的事 以前是，现在也是。 电的故事 小时候。 火电厂的烟尘，水电站的声音 成为我作文中最灿烂的加分项。 今天。 当我走进生长气电、锂电和钠电的地方 ——那些电的丛林， 才明白 什么叫万古如长夜的农耕时代， 上山砍柴，柴火码满土墙—— 我过着围炉取暖、吃吊锅饭的日子。 后来。 什么叫一日千里的电文明。 这个冬日。 我麻木了上千年的神经， 被电了一下——只一下，就醒了过来。 还乡记 小时候，大巴山，吃李—— 吃了李， 噗一声，吐了肉里的骨头。 现如今，大巴山，吃锂—— 吃了锂， 嫌不够，还吃了里面的硫黄。 吃什么 而身体。 每一次灵光乍现的顿悟 无不来自灵魂的过电。 都是为了给身体 充电。 差别在于： 不同的时代充不同的电， 不同 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 据 SMM 价格数据，2025 年 12 月 23 日六氟磷酸锂散单价格 16.95 万元/吨，相比 12 月 1 日价格维持高位。 点评： 6F 价格维持高位震荡，供给增量有限且集中在 26 年下半年 据 SMM 价格数据，2025 年 12 月 23 日六氟磷酸锂散单价格 16.95 万元/吨，相比 12 月 1日价格维持高位。据 SMM 数据，2025 年 11 月，中国六氟磷酸锂产量环比上涨约 11%，同比上升约 33.62%；预计 12 月中国六氟 磷酸锂产量环比增加约 1.6%，同比增长约 40.3%。经过本轮高景气周期，多数小企业缺乏扩产信心和能力， 未来供给端的增量主要来源于头部企业，预计供给释放节奏也 ...

文章核心观点 江西省六部门联合印发《关于推动江西省制造业绿色低碳发展的实施意见》，旨在通过系统性的政策引导和具体行动，全面推动省内制造业向绿色低碳转型，构建完善的绿色制造和服务体系，并强化金融支持，以落实国家碳达峰战略并提升产业竞争力 [1][4][5][12] 引导区域与集群转型 - 开展全省区域制造业绿色发展评价，并将结果纳入全省工业高质量发展考核，以靶向提升各地绿色化水平 [5][13] - 实施绿色园区低碳提质升级行动，遴选一批园区从基础设施、能源利用等多方面探索转型路径 [5][13] - 实施工业设备更新行动，支持产业集群企业进行规模化技术改造试点，重点推广高效电动机、变压器、工业锅炉等主要用能设备以提升能效 [6][13] 技术研发与改造支持 - 实施制造业绿色低碳转型科技攻关行动，鼓励产学研合作研发关键共性技术，推动绿色低碳技术装备列入国家推广目录 [6][13] - 以传统产业深度绿色转型为重点，实施“千项技改、万企升级”行动，推动产品结构、用能结构等优化调整和工艺流程再造 [6][13] - 支持企业围绕绿色设计、节能降碳、资源综合利用等方向实施全流程系统化技术改造 [6][13] 培育标杆与深化两化融合 - 完善绿色制造体系，发挥绿色工厂的导向作用，实施绿色工厂分级管理，培育行业绿色制造标杆 [2][5][9][13] - 支持企业、园区争创国家级能效领跑者、水效领跑者、绿色园区 [2][5][9][13] - 推进数字化和绿色化深度融合，推广“新一代信息技术＋绿色低碳”应用场景，加快建立数字化能碳管理体系，实现能耗与碳排放的精准计量与智能决策 [6][13] 加强管理与建立碳足迹体系 - 完善全省重点用能和碳排放企业名单，推动企业设置碳排放管理岗位并配备监测设备，加强“两高”项目管控 [6][13] - 指导纳入全国碳排放权交易市场的排放单位开展交易和配额清缴 [6][13] - 出台全省产品碳足迹管理体系建设意见，鼓励制定相关团体标准，建设省级产品碳足迹综合服务平台，并推进宜春市锂电池国家产品碳足迹标识认证试点 [6][14] 推动循环利用与完善服务 - 推动工业资源循环利用，探索“工业互联网＋再生资源回收”模式，推进国家级工业资源综合利用基地建设 [6][14] - 完善新能源汽车废旧动力电池回收利用体系，畅通废旧锂电池回收渠道 [6][14] - 完善绿色制造服务体系，锚定构建“一园区一机构”服务模式，培育专业化服务机构，并开展公益性节能降碳诊断服务 [2][6][9][14] 扩大绿色能源供给 - 发展壮大新能源产业，提升光伏、锂电产业能级，推动氢能产业高质量发展 [3][10][14] - 推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，拓展清洁低碳氢在冶金、石化化工等行业规模化应用 [3][10][14] - 探索“绿电直连”模式，建立健全其价格形成机制、交易规则和准入条件，指导企业做好绿电绿证交易 [3][10][14] 强化金融政策支持 - 建立完善绿色项目库，引导金融机构提供绿色信贷支持，为建材、钢铁、石化、有色金属等产业绿色化改造提供融资服务 [7][14] - 鼓励开展“绿色＋高端制造”等绿色金融创新试点，推广“节水贷”、“生态信贷通”、“绿色工厂贷”等多样化信贷产品 [7][14] - 探索开展企业“碳资产”评估，支持银行机构创新并推广“碳资产”抵质押贷款产品，为具有显著碳减排效应的项目提供优惠利率贷款 [7][14]

市场整体态势与跨年窗口 - A股市场临近年底整体维持高位震荡态势，上证指数周线翻红，深证成指、创业板指再现调整[1] - A股市场进入跨年布局的关键窗口，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，后续春季行情值得期待[1][4] 政策与监管动态 - 国家网信办会同中国证监会依法处置一批炮制资本市场谣言、非法荐股的账号，以整治涉资本市场网上不实信息[2] - 国务院国资委表示，“十五五”时期将指导推动央企超前谋划量子科技、具身智能、生物制造、绿色船舶、6G等前沿赛道[2] 行业动态与前景 - 光伏产业正处于机遇与挑战并存的关键调整期，工信部明确2026年将以产能调控、遏制低价竞争等举措推进行业治理[3] - 创新药领域在2025年BD井喷，出海打开市场空间，在政策支持下，大量创新药BD仍等待2026年落地，产业链高景气有望延续[7] - 各省积极引入容量电价机制，提振储能需求并推动形成市场化盈利体系，储能项目盈利有望提升，锂电板块配置价值凸显[7] 机构配置观点：科技与前沿产业 - 配置主线关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域[4] - AI方向建议关注应用端的AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能等[6][7] - “十五五”政策可能涉及的重点产业分支包括商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等[7] 机构配置观点：周期与制造 - “反内卷”政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰[4] - 人民币升值背景下，可关注利润率变化驱动的品种，包括上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备[5] 机构配置观点：金融与服务业 - 人民币升值背景下，可关注政策变化驱动的品种，如免税、券商、保险等[5] - 人民币持续升值前期，航空、燃气、造纸等行业通常具有明显的股价弹性[5] 机构配置观点：市场风格与策略 - 微盘股策略的底层逻辑（即A股市场存在大量低关注度、筹码稳定的小市值公司）依然稳固，但长期表现将面临策略容量有限和潜在制度变革的考验[8] - 商业航天板块行情表现出较强的持续性与赚钱效应，但后续参与难度可能较大，近期出现了向低位核电等分支切换的迹象[6]

春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]