宏观与市场动态 - 日本央行12月大概率加息，但日元套息交易反转的影响或小于2024年，因套息交易规模仅为2024年7月的40%，且美国经济无衰退风险，市场对日元看空情绪不集中 [5] - 2025年11月主要经济指标进一步回落，规模以上工业生产同比增速下降但环比上升，1-11月固定资产投资累计同比降幅扩大但11月环比降幅收窄，社消同比增速继续下降且环比弱于季节性 [6] - 债市方面，因资金面宽松且基本面不强，投资者对债市应逐渐乐观，预计10年期国债收益率波动中枢为1.75% [6] 基金与ETF资金流向 - 本周（截至2025年12月15日）国内权益市场指数分化，创业板指上涨2.74%，国防军工主题基金表现占优，周期主题基金净值回调 [5] - 本周国内市场新成立基金28只，合计发行份额为182.18亿份 [5] - 本周股票型ETF资金小幅流出，主要减持方向为TMT、金融地产、创业板等主题ETF，大盘宽基ETF受被动资金显著加仓，港股ETF资金流入显著 [5] 公司研究：微电生理 - 公司是全球少数完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一，专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域 [7] - 2024年公司营收达4.13亿元，同比增长25.51%；归母净利润0.52亿元，同比增长815.36% [7] 公司研究：佐力药业 - 公司拟收购未来医药的多种微量元素注射液资产组，以丰富自身产品结构，双方优势互补，资源整合潜力巨大 [7] - 多种微量元素注射液市场空间广阔，有望持续增长，且收购资产组估值较低，盈利能力和竞争格局良好，将增厚上市公司收入利润 [7]

最大变数！ 隔夜，美国三大股指小幅收跌，截至收盘，道指跌0.09%，报48416.56点；标普500指数跌0.16%，报 6816.51点；纳指跌0.59%，报23057.41点。 消息面上，亚太股市惨烈杀跌。 今日早盘，MSCI亚太指数下跌1%。日经指数跌超1.3%，韩国KOSPI指数大跌超1.7%。A股和港股也受 到了冲击，A股三大指数均跌超1%，军工、商业航天、光伏风电、影视等板块跌幅居前，沪深北三市 下跌个股超4500只。 隔夜，现货黄金经历了冲高回落的剧烈波动，一度逼近4350美元关口的心理高位，这几乎触及了上周五 创下的逾七周新高，金价很快回吐了大部分涨幅，最终收报4304.91美元，仅微涨约0.1%。今日欧市盘 中，黄金小幅下跌，目前在4283美元附近徘徊。 分析人士认为，从全球的角度来看，最大的变数可能来自日本央行加息。 据日经中文网消息，日本央行12月18日—19日将召开金融政策决定会议，上调目前为0.5％的政策利 率。最可能的方案是加息0.25％至0.75％。 另外，日本央行最早将于1月开始出售ETF持仓。虽然外界认为，套息交易规模已经小于去年，但若加 上最近AI交易的退潮，冲击可能也不容 ...

近来每次打开行情软件，你的目光是否总会被海外市场牵动？ 进入12月，海外市场的确就像被按下了波动加速键。 上周，美联储刚如期降息25个基点，但市场的注意力，又很快被另一件大事吸引——日本央行即将到来的加息。 它被许多人称为，当下最值得警惕的灰犀牛。 灰犀牛与黑天鹅不同，黑天鹅突如其来，无从预判；而灰犀牛，则是你分明看见它就在远处，知道它大概率会冲过来，却 依然难以精确估量其冲击力的存在。 去年八月，日本央行转向的风声，就曾让日经指数单日重挫、全球风险资产动荡。 如今，面对美联储降息与日本央行加息的"决策分岔路"： 市场在担忧什么？历史的剧本会重演吗？作为投资者，我们又该如何自处？ 01 市场的担忧从何而来？ 理解那个运转多年的"金融游戏" 要理解市场的担忧，我们需要先走进一个运转了许久的金融游戏——套息交易。 这不是什么高深的理论，本质上就是"借便宜钱套利"，而日本，就是其中最大的"资金批发商"。 在失落的三十年里，日本央行为了重振经济，长期把利率压在近乎零的水平，甚至一度推行负利率。国内的钱没处去，催 生了一群擅长海外投资的"渡边太太"。 而国际资本则更精明地利用了这一点，它们以极低的成本借入日元，兑换成美 ...

亚太市场大幅调整 - A股三大指数集体回调，沪指跌1.11%收于3824.81点，深证成指跌1.51%收于12914.67点，创业板指跌2.10%收于3071.76点，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿 [2] - 行业板块普跌，贵金属、船舶制造、电源设备等板块跌幅居前，商业百货板块逆市走强，个股上涨数量接近1100只，近50只股票涨停 [2] - 亚太其他市场亦大幅调整，恒生指数跌1.54%，恒生科技指数跌1.74%，日经225指数跌1.56%，韩国综指跌2.24% [3] - 市场关注焦点在于日本央行本周的金融政策决定会议，市场普遍预计可能加息至0.75%，达到1995年后30年来的最高利率水平，这将是时隔11个月再次上调政策利率 [4] - 日本大型制造业企业商业信心在12月攀升至四年最高水平，为加息提供支持，若开启新一轮加息周期，可能改变全球“套息交易”的资金流向 [5][6] AI交易热潮降温 - 由于AI概念股承压，美股三大指数连续两个交易日集体收跌，市场对AI泡沫的质疑从“是否存在”转向“何时破裂” [8] - 博通作为AI核心标的，三个交易日累计跌幅18%，创2020年3月以来最差同期表现，市值蒸发超3000亿美元，市值排名被Meta反超 [8] - 甲骨文最近三个交易日累计跌幅17%，自9月10日以来市值蒸发46%，已回吐全年涨幅 [10] - 微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年翻倍，其中80%用于数据中心、芯片等算力设施建设 [13] - 桥水联席首席投资官警告AI支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升，另有观点认为高估值能否持续是2026年的“一个大问题” [14][15] - AI交易降温使投资者将目光转向即将发布的非农就业报告，以判断美联储宽松货币政策是否接近尾声 [16] 美联储政策与市场预期 - 美国将公布因政府关门而推迟的11月非农就业报告，摩根士丹利策略师指出，若就业数据温和疲软可能助推美股走高，因加大了美联储进一步降息的可能性 [18] - 上周美联储一如预期宣布降息25基点，为连续三次降息，此后MSCI全球市场指数创下历史新高 [19] - 经济学家预计美国11月非农就业岗位新增5万个，失业率为4.5%，显示劳动力市场虽疲软但未快速恶化，本周还将公布通胀和零售销售数据，可能重塑美联储降息预期 [20] - 尽管美联储点阵图显示决策者预计明年仅降息一次25基点，但多数华尔街投行维持明年降息两次累计50基点的判断，摩根士丹利预测分别在明年1月和4月降息 [20] - 花旗策略师预测到2026年底标普500指数将上涨12%至7700点，核心理由是强劲的企业盈利和宽松货币政策预期 [20] A股零售板块逆市走强 - A股市场仅大消费板块逆市走强，零售板块尤其突出并掀起涨停潮 [22] - 具体个股表现：永辉超市7天4板、百大集团4天4板、中央商场6天3板、广百股份2天2板、红旗连锁2天2板、欧亚集团和利群股份今日首板 [22] - 消息面上，商务部等三部门联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，包括合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动业务发展 [25] - 东吴证券研报称2025年是零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，政策鼓励行业提升商品服务质量，同时看好具备下沉能力的零售企业在竞争相对不激烈的下沉市场实现增长 [25]

亚太市场表现 - 周二亚太资产全线重挫，韩国综合指数尾盘跌1.89%至4013.35点[1] - 日经225指数跌1.38%至49477.67点，再度跌破5万点关口[1][2] - 日本东证指数跌1.3%，MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69%[1] - 台湾加权指数跌幅扩大超1%，新加坡海峡时报指数跌0.14%至4582.82点[1][2] - 澳洲标普200指数跌0.56%至8598.90点，印度指数跌0.54%至84755.69点[2] - 香港市场遭受冲击，恒生指数跌1.83%至25159.96点，恒生科技指数与国企指数午后跌幅均扩大至超2%[1][2] - A股市场同步下跌，上证指数跌1.10%至3825.34点，深证成指跌1.39%至12929.97点，创业板指跌超1%[1][2] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3%[1] AI交易与科技股抛售 - 市场下跌的两大关键驱动因素为“AI交易”与美联储政策预期[2] - “AI交易”重挫引发美股隔夜跳水，随后波及亚太市场[2] - 近期甲骨文、博通等公司引发“AI抛售2.0”[3] - 继11月AI泡沫论后，美股科技股再次经历大幅下跌[4] - 甲骨文股价已回吐全年涨幅，市场对AI泡沫的关注从“是否存在”转向“何时破裂”[5] - 数据显示，微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年水平翻倍[6] - 上述资本支出中约80%将用于数据中心、芯片等算力设施建设[7] - 桥水联席首席投资官格雷格·詹森警告，人工智能（AI）支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升[8] - RGA Investments首席投资官Rick Gardner指出，投资者是否会继续接受大型科技股和人工智能股票的高估值是2026年的“一个大问题”[8] 美联储政策与独立性担忧 - 美联储多位官员密集发声，对2025年1月份降息传递了积极信号[9] - 其中，官员米兰重申美联储应更快降息，警告维持不必要的紧缩政策将导致失业[9] - 市场对美联储独立性的担忧加剧[8] - 新美联储主席之争再生变数，两位候选人“凯文”哈塞特与“凯文”沃什的对决白热化，哈塞特胜算下降，沃什概率猛增[10][11] - 市场认为无论谁胜出，都难以摆脱特朗普政府的压力，这可能颠覆美联储独立性的传统[12] - 本周市场将迎来两份关键的美国经济报告：受政府停摆影响的10月与11月“合并”非农就业报告，以及11月CPI报告[13] - 这些数据将为美联储明年的利率路径提供关键线索[14] 日本央行货币政策动向 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，成为全球市场焦点[15][16] - 市场普遍预计日本央行可能加息至0.75%，这将是1995年以后30年来的最高利率水平[17] - 自今年1月以后，日本央行已连续六次维持利率不变，此次加息将是时隔11个月再次上调政策利率[18] - 日本央行行长植田和男早前已暗示加息意向[19] - 一项调查显示，日本大型制造业企业的商业信心在12月攀升至四年来的最高水平，为12月加息“再添砝码”[20] - 目前日本央行没有一名政策委员明确表态反对加息，日本政府内部也普遍对加息持认可态度[21] - 若日本明确开启新一轮加息周期，除了影响日元汇率和日本国债收益率，更可能改变全球“套息交易”的资金流向[21] - 日美利率差依然很大，这是日元持续贬值的原因之一[22] - 上周美联储已经降息，日本央行加息有望在一定程度上遏制日元贬值[23] - 当前市场关注的关键点在于，植田和男会如何暗示未来的利率路径[24]

美联储鹰派降息并宣布扩表 400 亿美元，旨在解决回购市场流动性问题， 而非量化宽松，预计 2026 年金融流动性将恢复至缩表前水平。新主席 提名人选塞特偏鸽派，可能引导长端利率下行。 中国经济工作会议显示财政和货币政策略显弱势，总量政策重要性下降， 更关注跨周期政策。信用周期或现拐点，内需和地产偏弱，预计 2026 年整体信用周期震荡甚至走弱。 港股一季度受益于互联网资产重估表现突出，但 11 月以来落后于 A 股 和美股，受美联储降息预期、经济工作会议及产业因素影响，未来需谨 慎观察。 四季度港股跑输因流动性敏感，内外部资金面缺乏乐观因素，美联储鹰 派降息，美债利率走高，IPO 及大票解禁等微观因素也产生影响。 未来三地市场配置策略应结合流动性、基本面及结构性优势。美联储扩 表改善流动性，中国微观流动性持续呵护，但 M1 回落显示短期线性外 推不可行。 降息与经济工作会议之后 20251215 摘要 Q&A 美联储降息后市场反应与预期不符的原因是什么？未来美联储政策可能对市场 产生哪些影响？ 美联储降息后的市场反应确实与预期有所不同。首先，美债利率不降反升，这 主要是因为此次降息被解读为鹰派降息。美联储在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周市场高开低走，缺乏强劲主线，外需强于内需但外需板块股价处高位、内需板块反转动能不足，多项宏观事件落地后市场或进入震荡盘整阶段，指数层面机会有限；海外方面短期宏观利好出尽或对高估值及拥挤的AI资产构成压力，但美联储重启量化宽松为美国经济带来再通胀指引，全球制造业复苏前景仍值得关注 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2025.12.08 - 2025.12.12）市场高开低走，北证50、创业板指和科创50领涨，微盘股指、红利指数和上证50领跌，市场流动性结构性缺失，算力等科技板块占优，年末资金向头部科技股聚集，商业航天、两岸融合及部分次新股表现活跃，全A日均成交额19385亿元，环比上升 [12] - 市场缺乏强劲主线，外需（如AI、有色金属）强于内需（如地产、消费），外需板块股价高位博弈加剧，内需板块数据未持续改善、反转动能不足，多项宏观事件落地后市场或震荡盘整，指数层面机会有限 [3][12] - 海外方面，短期宏观利好出尽或对高估值及拥挤的AI资产构成压力，尤其下周日本央行可能加息；美联储重启量化宽松为美国经济带来再通胀指引，全球制造业复苏前景仍值得关注 [12] - 中央经济工作会议12月10 - 11日在北京举行，延续“稳中求进”总基调，更注重提质增效与政策协同，明确财政政策“更加积极”、货币政策“适度宽松”，强调“发挥存量与增量政策的集成效应”，突出扩大内需、优化供给、纵深推进全国统一大市场建设及持续深化资本市场改革 [5][13] - 美联储12月FOMC会议宣布降息25个基点，为年内第三次降息，本轮降息更偏向预防性宽松，降息落地后市场关注点转向未来降息路径的不确定性，部分资金可能获利了结并从高估值科技股轮动，加剧市场内部分化 [5][13] - 日本央行加息预期近期显著升温，本次加息预期已较充分沟通，市场定价相对充分，预计对全球市场的冲击或相对有限 [5][14] 主动权益基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 成立以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 策略主题类 - 主动股基优选 | 0.65% | -0.46% | 39.07% | 40.20% | | 投资风格类 - 价值股基优选 | -1.14% | -2.33% | 18.76% | 18.85% | | 投资风格类 - 均衡股基优选 | 0.28% | -0.98% | 30.74% | 27.88% | | 投资风格类 - 成长股基优选 | 1.57% | 0.60% | 54.47% | 40.59% | | 行业主题类 - 医药股基优选 | -0.83% | -1.84% | 36.66% | 18.38% | | 行业主题类 - 消费股基优选 | -0.54% | -2.37% | 11.10% | 3.95% | | 行业主题类 - 科技股基优选 | 2.40% | 0.57% | 48.07% | 50.39% | | 行业主题类 - 高端制造股基优选 | 3.10% | -0.89% | 35.14% | 28.62% | | 行业主题类 - 周期股基优选 | -0.09% | 0.53% | 27.27% | 18.28% | [15] 主动股基优选 - 指数定位：每期入选15只，按价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 [16] - 业绩比较基准：主动股基（930980.CSI） [17] 价值股基优选 - 指数定位：价值风格包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分，优选10只深度价值、质量价值、均衡价值风格基金构成指数 [20] - 业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI） [20] 均衡股基优选 - 指数定位：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元考虑性价比，依据多期风格划分，优选10只相对均衡、价值成长风格基金构成指数 [22] - 业绩比较基准：中证800（000906.SH） [22] 成长股基优选 - 指数定位：成长风格把握公司高增长阶段业绩和估值双击机会，挖掘“黑马”机会，依据多期风格划分，优选10只积极成长、质量成长、均衡成长风格基金构成指数 [24] - 业绩比较基准：800成长（H30355.CSI） [25] 医药股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），在满足条件样本中构建评估体系，考察基金产品相对基准指数胜率等指标，构成基金指数，入选基金15只 [28][29] - 业绩比较基准：医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [29] 消费股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信汽车等成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），在满足条件样本中构建评估体系，考察相关指标，构成基金指数，入选基金10只 [29] - 业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [29] 科技股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），在满足条件样本中构建评估体系，考察相关指标，构成基金指数，入选基金10只 [35] - 业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [35] 高端制造股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），在满足条件样本中构建评估体系，考察相关指标，构成基金指数，入选基金10只 [37] - 业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [37] 周期股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），在满足条件样本中构建评估体系，考察相关指标，构成基金指数，入选基金5只 [37] - 业绩比较基准：周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [38]

中金研究 日本央行（正式名称：日本银行，Bank of Japan，简称"日银"）对全球金融市场有着重要影响，2022年1月以来，我们开启"中金看日银"相 关系列报告，持续追踪日本央行动向，目前已相继发布了71篇报告（详情参考文末《中金看日银》系列报告一览表）。 结论：日本央行将于12月19日(周五)中午公布议息会议的结果。目前我们认为日本央行或将在本次会议中将政策利率由0.50%加息至0.75%。 本次加息日本央行同市场沟通充分，目前市场已经基本完成了对本次会议加息的充分定价，我们认为加息后对市场的冲击或相对有限。关注植 田行长在记者招待会中对终点利率的暗示，我们认为日本央行的终点利率或在1.0-1.5%附近，2026年日本央行将实施加息1-2次，2026年末日 本央行的政策利率或在1.00-1.25%附近。最后，在通胀发生的背景下日本财政迅速边际改善，目前日本的长端利率(2%左右)明显低于日本的名 义GDP增速(5%左右)，我们对日本的财政状况并不担心。 日本通胀与利率的"现在位置"： 在介绍本次会议的影响之前，各位投资者需要了解一下日本宏观局势的"现在位置"(图表1)，通胀方面日本过 去3年的通胀中枢基 ...

核心观点 - 近期全球宏观政策落地后，A股与港股市场走势分化，A股受益于国内积极政策定调，资金提前布局春季行情并流向科技成长板块，而港股受外部流动性预期及盈利压力影响表现疲软 [1][23] - 尽管美联储降息，但美债收益率上升、点阵图指引偏鹰以及未来主席人选的不确定性，使得全球流动性环境并非全面宽松，美股波动可能维持高位并对A股风险偏好构成扰动 [1][6][10] - 日本央行即将加息，但由于充分的预期管理，市场已对利率水平进行定价，预计对全球市场的冲击整体可控，对港股的短期影响可能有限 [2][13] - 投资策略上，建议以金融、红利板块为底仓，并伺机布局春季行情，重点关注泛AI链、周期反转及国际化三条主线 [2][16][34] 政策定调与市场表现 - 国内中央经济工作会议定调积极，提振市场风险偏好，A股呈现显著修复态势，资金流向高弹性板块，市场呈现“成长优于价值”的结构性特征 [1][3][23] - 港股市场本周走势相对疲软，恒生指数与恒生科技指数下跌，主要受美联储降息指引偏鹰及美债收益率反弹压制 [1][3][23] 美联储政策与海外变数 - 12月10日FOMC会议如期降息25个基点，但点阵图显示2026年可能仅有一次降息，传递了明显的鹰派信号，打击了市场乐观情绪 [6][25] - 市场对降息的预期已有所降温，CME数据显示市场仍定价2026年或有两次降息，但最近一次降息预期已推迟至二季度，1月降息的概率显著走弱 [6][25] - 美联储超预期启动储备管理购买计划（RMP），首月即购买400亿美元3年期以下的中短期国债，以缓解年末美元流动性紧张，压低了SOFR与目标利率的利差 [8][26] - 下一任美联储主席人选存在变数，特朗普将具有“鹰派”底色的凯文·沃什列为顶级候选人，增加了市场对未来货币政策宽松程度的担忧 [10][11][29] - 下周将迎来“超级数据周”，11月CPI和就业数据是验证宽松政策效果及通胀反弹风险的首份关键报告，数据若偏离预期可能引发市场对降息路径的重定价 [1][11][29] 日本央行加息影响 - 日本央行大概率将于下周重启加息周期，市场或已对0.75%的利率水平进行了定价 [2][13] - 美日货币政策分化可能引发“套息交易”逆转，但本次冲击整体可控，因日本央行进行了长达近二十天的充分预期管理 [13][31] - 套息交易逆转主要冲击拥挤度高的美股科技与加密资产，参与A股交易的日元杠杆资金占比极小 [13][31] - 港股作为离岸市场对全球流动性更为敏感，若日债收益率快速上行可能面临短期外资流出压力，尤其是科技成长板块，但当前恒生科技指数估值处于低位，提供了安全垫 [2][13][32] 投资策略与行业配置 - 市场对“春季躁动”行情期待升温，复盘2009年以来数据，在中性假设下春季行情是大概率事件，但高度和领涨风格取决于宏观政策的超预期力度 [16][34] - 2009年以来，仅2022年因疫情及俄乌冲突影响导致当年无躁动行情 [16][34] - 历次春季行情的行业表现显示，科技风格突出，周期风格胜率较高 [16][34] - 短期增量资金可能以中低风险偏好的保险与固收+为主，整体微观流动性改善最显著阶段往往是春节后 [2][23] - 建议短期继续以险资等资金偏好的金融、红利板块为底仓，注意外部扰动，随着增量资金平缓流入，伺机布局 [2][16][23] - 重点关注三大方向：1）泛AI链：包括半导体、海外算力、互联网、有色、电网设备、端侧AI等；2）周期反转：如新能源等；3）国际化：如创新药等 [2][16][34]

文章核心观点 下周（12月15日至12月21日）为全球财经事件密集周，核心焦点集中于全球主要央行的货币政策决议、中美关键经济数据发布以及一系列重要的科技与行业事件，这些因素将共同影响全球金融市场走向 [6] 全球央行货币政策 - **日本央行**：市场普遍预期将于12月19日加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，此举已被充分定价 [7]。市场更关注行长植田和男对未来加息路径及“中性利率”的暗示，以及是否修改前瞻指引措辞 [7]。同日将公布11月核心CPI数据，预计同比维持在3.0%的高位，为加息提供依据 [8]。周一将公布的日本央行季度短观调查报告预计显示大型制造商商业信心改善，支持紧缩行动 [8] - **欧洲央行**：预计12月18日维持利率不变，市场定价显示2026年内几无降息可能 [9]。会议主要看点在于，尽管可能下调通胀预测，但管委会内部鹰派声量仍占据上风 [9] - **英国央行**：预计12月18日降息25个基点至3.75%，但这可能是发达国家央行“降息周期”的尾声 [9] - **美联储**：将继续实施储备管理计划（RMP），每月购买400亿美元短期国债，计划力度远超市场预期 [15]。巴克莱和摩根大通预计，美联储明年可能吸纳约5000亿美元的短期国债，成为短期国债市场主导买家 [15]。具体购债操作将于12月15日、17日、19日等日期陆续进行 [15][16]。此外，多位美联储官员将发表讲话，包括FOMC永久票委威廉姆斯（12月15日）和亚特兰大联储主席博斯蒂克（12月18日） [18] 关键经济数据 - **美国数据**：12月16日将发布政府停摆后的首份非农就业报告，包含10月部分和11月完整数据 [8][17]。彭博经济研究预测，11月非农就业人数将强劲反弹，增加13万人 [8]。12月18日将发布近两个月来的首份CPI报告，同样包含10月和11月数据，预计11月整体CPI同比升至3.1%，核心CPI同比升至3.2%，主要驱动来自关税成本传导 [8] - **中国数据**：12月15日将发布11月系列关键经济数据 [10]。市场预计规模以上工业增加值同比增速将从10月的4.9%略回升至5.2%-5.3% [10]。社会消费品零售总额同比增速预计小幅回落至2.7%左右（前值2.9%），主要受汽车销售补贴政策收紧及“双十一”促销效应减弱拖累 [10]。1至11月全国房地产开发投资前值为同比下降14.7% [3] - **其他地区数据**：12月16日将公布欧元区12月制造业PMI初值（前值49.6）和美国12月标普全球制造业PMI初值（前值52.2） [3]。12月19日将公布日本11月CPI同比（前值3.0%） [4] 科技与行业事件 - **人工智能与半导体**：英伟达将于当周举办闭门峰会，召集电力和电气工程领域初创公司，共同探讨应对AI发展面临的电力短缺瓶颈 [21]。摩尔线程将于12月19日至20日在北京举办首届MUSA开发者大会，发布新一代GPU架构及全栈产品布局 [12]。字节火山引擎FORCE原动力大会将于12月18-19日举行，业界预期其AI助手“豆包”将迎来重大升级或新品发布 [13] - **公司动态与资本市场**：沐曦股份预计于12月17-19日正式上市 [23]。主要股指成分（包括沪深300、上证50、中证500等）将实施年终调整 [24]。港股HASHKEY HLDGS（香港首家面向零售用户的持牌虚拟资产交易平台）计划于12月17日在港交所主板挂牌 [27]。美股医疗耗材巨头Medline Inc拟于12月17日登陆纳斯达克，募资规模最高达53.7亿美元，可能成为2025年美股最大IPO [27] - **地区与产业政策**：海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作，预计影响免税零售、现代物流与贸易服务等行业 [14]。2025泉州跨境电商大会将于12月18日举办，亚马逊全球开店、沃尔玛全球电商、eBay等出席 [22] 公司财报 - **美光科技**：将于美东时间12月17日盘后公布财报，华尔街预期在营收增长推动下每股收益将实现同比增长 [26]。市场关注其存储芯片行业需求、定价环境及AI相关产品（如HBM）的进展展望 [26] - **耐克**：将于当周披露新一期财报 [26]