大宗商品市场整体表现 - 大宗商品市场出现集体上涨，油价稳步上涨，金价飙升近3%一度冲破4115美元/盎司，铜、铝等基本金属全线飘红 [1] 价格上涨驱动因素 - 大宗商品集体走强的核心逻辑是美国政府停摆即将落幕的预期，政府有望在几天内重启，不确定性消除提振了市场情绪 [3] - 金价上涨不仅受情绪推动，政府重启后美联储可能注入更多资金缓解流动性紧张，同时关键经济数据恢复发布可能重燃12月降息预期，加之美国财政前景隐忧，对黄金形成中长线支撑 [3] - 基本金属上涨一方面受市场情绪带动，另一方面受美联储政策预期影响，目前存在12月降息50个基点的不确定性 [4] 各品种基本面分析与展望 - 油价虽上涨但过去六周中有五周下跌，核心问题在于供应过剩担忧未解，OPEC+放松产量限制及美国增产是主要压力，后续需关注OPEC和IEA月度报告及库存数据 [4] - 基本金属中长期走势最终取决于全球经济复苏力度及下游行业实际需求，不能仅依赖政策预期 [4] - 大宗商品集体上涨本质是短期不确定性消除后的情绪修复，油价供需矛盾及金属需求支撑等核心问题尚未解决 [4] 投资策略与关键跟踪点 - 中长线投资应关注逻辑而非跟风，不建议追高，金价需关注后续降息落地情况及财政数据，油价重点跟踪OPEC+动向和库存变化，基本金属需跟踪下游行业复苏节奏 [4]

有色龙头ETF市场表现 - 10月31日有色龙头ETF（159876）场内价格盘中一度下跌超过2%，当日下跌1.84% [1] - 从日K线技术形态观察，该ETF近期可能已形成“上行台阶”走势，并且价格位于所有均线上方 [1] - 当日成份股中华锡有色上涨超过7%，永兴材料与湖南黄金上涨超过6%，国城矿业与雅化集团上涨超过4%，盛新锂能上涨超过3% [1] - 当日成份股中西部超导下跌超过5%，中国稀土、江西铜业、云南锗业、北方稀土下跌超过4% [1] 有色金属行业前景与价格驱动因素 - 分析认为在“自然情况”下，美联储本轮可能仍有3次降息空间，对应长期利率区间为3.8%至4.0% [3] - 短期降息路径将取决于政府关门事件的解决及后续经济数据发布，长期路径受通胀走势影响 [3] - 美联储降息周期以及地缘政治局势的不确定性，有望推动有色金属价格上行 [3] - 预计第四季度供给紧张格局将推动铜、钴等商品价格继续上涨 [3] - 锂价有望因储能需求超预期而上涨，贵金属价格虽经历波动但整体看涨思路未变 [3] - 电解铝等年内涨幅相对较小的品种可能在第四季度获得更高市场关注度 [3] - 在流动性趋于宽松及各国加强关键资源获取力度的背景下，大宗商品投资热度有望延续，可关注低位资产的补涨行情 [3] 有色金属ETF产品特征 - 投资有色金属板块可通过全覆盖方式把握板块整体贝塔行情 [6] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数中铜、黄金、铝、稀土、锂的权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [6] - 相较于投资单一金属行业，该ETF能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的配置工具 [6] - 截至10月30日，有色龙头ETF（159876）最新规模为5.23亿元，是跟踪同一标的指数的3只产品中规模最大的ETF [6]

宏观要闻 - 上海证券交易所将以更大力度推动人工智能与交易所核心生产力的融合创新，着力构建领先的智算基础设施 [1] - 中央汇金投资等持有的ETF规模单季增长超2000亿元，截至三季度末达到约1.55万亿元 [1] - CME"美联储观察"显示美联储12月降息25个基点的概率为67.8% [2] - 美联储主席鲍威尔表示，政府停摆期间经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由 [2] 公募基金行业 - 截至2025年9月底，我国公募基金总规模为36.74万亿元，今年以来第六次创历史新高 [3] - 9月股票基金规模增长超4000亿元，混合基金规模增长超1500亿元，QDII基金规模增长超1100亿元 [3] - 9月货币基金规模下降超1400亿元，债券基金规模微降63亿元 [3] 房地产与建筑行业 - 住建部会议强调加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度 [4] - 政策方向包括优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房供给、大力发展智能建造和绿色建造 [4] 科技与人工智能行业 - OpenAI据悉计划最早于2026年下半年提交上市申请，估值可能高达约1万亿美元，计划筹集至少600亿美元 [5] 大宗商品板块 - 中信证券研报预计供给紧张将推动铜钴等商品价格继续上行，锂价受益于储能需求超预期有望上涨 [6] - 贵金属整体看涨思路未变，煤炭、电解铝等年内滞涨品种或在四季度获得更高关注度 [6] - 原油和钢铁/铁矿石价格预计延续弱势，硅产品价格或将小幅上行 [6] 电力能源板块 - 国盛证券认为电价下行最大压力时期即将过去，火电明年容量电价将全面提升 [6] - 火电三季度业绩持续向上，水电秋汛来水改善，储能政策频出且容量补偿机制尚有完善空间 [6] 消费电子行业 - 银河证券认为AI成为驱动行业发展的核心引擎，AI硬件迎来爆发元年，全球智能眼镜出货量同比大增 [7] - AIPC因集成专用NPU获得增长动力，行业将沿智能化、生态化和可持续化方向深化发展 [7]

个股表现 - 中国铝业股价上涨10.34%至10.14港元 [1] - 赣锋锂业股价上涨9.53%至51.7港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨5.97%至34.78港元 [1] - 紫金矿业股价上涨5.08%至32.66港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨4.38%至17.38港元 [1] 市场情绪与宏观因素 - 隔夜LME铜价震荡偏强并创历史新高 [1] - 国际金价在连续下跌至三周低点后有所反弹 [1] - 中美两国元首会晤提振市场情绪 [1] - 美联储结束缩表被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围 [1] 行业前景与价格预测 - 预计2025年第四季度供给紧张将推动铜钴等商品价格继续上行 [1] - 锂价受益于储能需求超预期有望上涨 [1] - 贵金属价格整体看涨思路未改变 [1] - 煤炭、电解铝等年内滞涨品种或在四季度获得更高关注度 [1] - 在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度背景下，大宗商品投资热度有望延续 [1]

大宗商品价格展望 - 预计25年第四季度供给紧张将推动铜、钴等商品价格继续上行 [1] - 锂价受益于储能需求超预期有望上涨 [1] - 贵金属价格虽经历冲高回落但整体看涨思路未变 [1] - 煤炭、电解铝等年内滞涨品种或因市场担忧高位品种风险而在四季度获得更高关注度 [1] - 原油和钢铁/铁矿石价格预计延续弱势 [1] - 硅产品价格预计将小幅上行 [1] 大宗商品投资环境 - 在流动性宽松以及各国加强关键资源获取力度的背景下，大宗商品投资热度有望延续 [1]

原油市场 - 油价上涨源于技术面修复与库存数据支撑 相对强弱指标连续一周处于超卖区间[3] 美国原油库存减少约420万桶至9月底以来最低水平[3] - 短期消息面提供额外助力 美国和印度即将敲定贸易协议可能减少印度对俄罗斯原油进口[3] 美国财长表示将加码对俄制裁[3] - 尽管出现反弹 油价仍可能录得连续第三个月下跌 供应过剩的根本压力尚未彻底消失[3] 黄金市场 - 黄金价格出现显著下跌 周二跌幅为12年来最惨重的一次 现货黄金一度下跌2 9%[4] - 此次下跌主要被解读为技术性抛售 金价自9月初以来持续在超买区域震荡 回调被视为正常的挤泡沫过程[4] - 长期观点认为黄金有望在明年重拾上涨动能 长线投资者应关注关键支撑位而非单日波动[5] 基本金属市场 - 伦铜价格小幅上涨0 37% 收于10663美元/吨 期铝和期锌亦跟随上涨 期镍微跌0 08%[5] - 价格上涨与市场对贸易政策的担忧相关 特朗普政府考虑限制软件出口可能影响产业链供需预期[5] - 伦铜中长期走势更取决于能持续影响供需的硬逻辑 例如全球需求和产业政策 而非短期的政策风吹草动[5]

股市整体观点 - 在经济周期回升背景下对股市保持乐观 [1] - 在估值变化后配置方向建议更加谨慎 [1] 股市板块配置 - 建议关注非银板块在估值偏低和投资业绩快速增长下的补涨机会 [1] - 建议关注四季度大宗商品价格上行预期下的周期板块投资机会 [1] 债券市场观点 - 债券已经具备较强配置价值 [1] - 债券估值吸引力仍有不足 [1] - 建议等待央行宽货币政策信号更为明确后选择入场 [1] 大宗商品市场观点 - 大宗商品在四季度有望延续亮眼表现 [1] - 黄金和有色金属确定性较强 [1] - 原油建议关注供给端的潜在变化 [1]

会议核心信息 - 第十届中国棉花棉纱产业投资峰会将于2025年10月30日至10月31日在新疆乌鲁木齐希尔顿酒店举行 [1] - 会议主题为“智起周期，棉见未来” [10] 会议议程与核心议题 - 会议首日下午将举行定向邀约的棉花棉纱市场风险管理交流会 [6] - 议题一：全球及中国宏观经济和大类资产展望，由中金公司研究部负责人主讲 [6] - 议题二：全球及中国棉纺织市场形势展望，由行业专家分析 [6] - 圆桌讨论一将聚焦当前环境下新疆及内地棉纺织产业发展的机遇与挑战，具体包括新疆纺织发展形势及政策作用、“反内卷”政策的影响、全球产业链重构及美国对等关税政策的挑战 [7] - 议题三：全球及中国棉花供需形势，由中国棉花协会贸易分会秘书长及中棉集团市场研究中心总经理共同分析 [8] - 圆桌讨论二将探讨全球及中国棉花产业发展形势，涵盖中美宏观经济政策影响、新年度新疆及中亚国家棉花产业形势、中国以外地区棉花生产贸易格局变化、基差预售模式对国内棉价的影响 [8] - 议题四：棉花基差预售模式的发展创新与挑战，由浙商期货首席策略师主讲 [9] - 圆桌讨论三将讨论新疆棉花棉纺产业在数智化、产业政策及风险管理方面的创新发展，涉及棉纱棉纺供应链服务模式创新、基差预售后点价模式的机会与风险、数智化对产业的影响 [9] - 晚间“大咖论棉”环节将深入探讨宏观政策与中美顺周期下的大宗商品投资逻辑、全球及中国棉花棉纺产业格局变化、全球棉花市场的投资机会 [10] 参会机构与支持单位 - 会议得到新疆维吾尔自治区棉花协会、中国棉花协会棉花贸易分会、湖北省棉花协会、上海棉花流通行业协会、张家港棉花商会、新疆华孚棉业集团等多家行业组织支持 [1] - 参会机构包括华芳集团、焦作市海华纺织、新疆东纯兴纺织、河北星宇纺织、XDD纺织、浙江万舟控股、瑞嘉国际、常州科腾纺织品、云龙棉业集团、糖人贸易、Colly Commodities、新疆利华集团、中棉集团、湖北银丰、湖北易得物流、纱纤亿纱线交易平台、厦门纺之源科技、路易达孚、河南同舟棉业、数智世界工业科技集团、白石资产管理等产业链上下游重要企业 [7][8][9][10]

大宗商品市场表现分化 - WTI原油价格周三暴涨2.5%，突破每桶64美元关键阻力位，创下7月以来最大涨幅 [3] - 伦敦期铜价格大涨3.6%，突破每吨10336美元，创下一年多新高 [3] - 现货黄金价格下跌1.11%，报3722美元/盎司 [3] 原油市场驱动因素 - 地缘政治风险是主要驱动因素，特朗普言论要求北约国家击落侵犯领空飞机并呼吁欧洲停止采购俄罗斯石油，引发市场对供应中断的担忧 [3] - 俄罗斯在遭遇无人机袭击后正考虑限制柴油出口，进一步推高油价 [3] 铜市场驱动因素 - Freeport公司宣布其印尼Grasberg矿山的供应遭遇不可抗力，该矿为全球第二大铜矿，供应中断加剧本已紧张的铜市 [3] - 新能源转型支撑铜等绿色金属的长期需求，电动车和电网建设均离不开铜，供应紧张局面可能持续 [3] 黄金市场驱动因素 - 美元走强打压黄金价格，彭博美元指数升至9月11日以来最高水平 [3] - 美国8月新屋销售数据意外强劲，降低了市场对避险资产的需求 [3] 市场分化核心逻辑 - 当前市场分化反映两条主线，一是地缘政治风险推高原油等战略资源，二是新能源转型支撑铜等绿色金属的长期需求 [3] - 中长线投资应关注有坚实基本面支撑的品种，例如受新能源需求驱动的铜 [3]

会议核心信息 - 会议主题为“智启周期，棉见未来”，聚焦智慧农业驱动的产业周期革命与投资新机遇 [1] - 会议将于2025年10月30日至31日在新疆乌鲁木齐举行，强调其作为中国棉花产业核心枢纽及“一带一路”关键节点的战略地位 [1] 会议议程与核心议题 - 首日（10月30日）下午举行定向邀约的棉花棉纱市场风险管理交流会 [3] - 次日（10月31日）上午议题涵盖全球及中国宏观经济与大类资产展望、全球及中国棉纺织市场形势展望 [3] - 上午圆桌论坛将探讨当前环境下新疆及内地棉纺织产业发展的机遇与挑战 [3] - 下午议题包括全球及中国棉花供需形势、宏观新周期下棉花市场机会展望、棉花基差预售模式的发展创新与挑战 [6] - 下午圆桌论坛将讨论全球及中国棉花产业发展形势，涉及中美宏观经济政策影响、新疆及中亚国家棉花产业形势、全球棉花生产贸易格局变化等 [4][6] - 晚间“大咖论棉”环节主题为“智起周期,棉见未来”，具体讨论宏观政策与大宗商品投资逻辑、全球及中国（新疆）棉花棉纺产业格局变化 [6] - 晚间另一圆桌论坛聚焦新疆棉花棉纺产业在数智化、产业政策及风险管理方面的创新发展，并探讨全球棉花市场的投资机会 [6][7] 会议历史与参与方式 - 会议系列历史可追溯至2020年第六届及2021年第七届中国棉花精英俱乐部年会 [11][13] - 参会可通过扫描二维码在线报名或点击“阅读原文”获取报名回执单 [9][10][15]