全球宏观经济与政策环境 - 美联储2025年9月重启降息 全球宏观逻辑切换 资产价格波动加剧[2] - 中美博弈缓和 关税冲击消退 货币宽松支撑风险资产上涨 美股创新高 美元与美债利率先抑后扬 白银和铜价走强[2] - 俄乌战争扩散风险 中东局势紧张 可能冲击原油等能化产品及运价指数 国庆假期易暴涨暴跌[2] - 美国9月非农就业数据将影响美联储降息路径 决定复苏或衰退滞胀逻辑走向[2] - 国内强预期弱现实特征显著 美联储降息与反内卷主导市场 政策对冲预期破灭后转向关注经济基本面[3] - 反内卷是大国博弈下应对产能过剩指责及高质量发展战略 需以长期投资趋势对待 与2015年供给侧改革差异体现在价格波动稳健及热点品种不同[3] - 反内卷政策效果初见成效但任重道远 经济现实弱势 外需逆风财政减弱投资失速 经济增速前高后低[3] 股票市场展望 - 高盛认为中国股市反弹由再通胀预期和人工智能主题驱动 叠加估值修复与流动性改善 中外机构投资者是关键力量 零售情绪显示调整风险但未过热[5] - A股估值合理 盈利温和增长支撑慢牛潜力 家庭和机构资产配置转移带来长期资金 潜在增量达数十万亿元[5] - 主要风险为政策变动与流动性收紧 高盛维持对A股和H股乐观展望 建议逢低布局AI、反干预、股东回报等十大主题[5] - 全球股市分化明显 美股高位震荡但乖离率较高存回调压力 中国A股偏弱部分指数超跌但接近底部区域 港股疲软 日经225趋势强劲但需警惕技术性回调[10][11][12] 大宗商品市场动态 - 阿根廷临时取消农产品出口税 豆类品种出口短期明显增量 可能使中国明年一季度大豆供应缺口消失[6] - 阿根廷豆油和豆粕出口量增加 边际宽松 国内大豆供应紧张局面缓解 需关注10月销售数据验证[6] - 谨慎国内豆油和豆粕基差压力 油脂强于粕 棕榈油强于豆油 因棕榈油四季度减产周期供应端驱动[6] - 阿根廷出口冲击挤压美国大豆出口 打压美豆价格测试阶段性低点 拖累整体油脂油料价格[6][7] - 新疆红枣调研显示全疆加权平均亩产576.7公斤 同比减产39.2% 产量预计45.6万吨 考虑质量损耗5-8%后产量41.9-43.3万吨 同比减产40-45%[8] - 玻璃行情因行业会议及政策预期启动 工信部等六部门联合发文严禁新增平板玻璃产能 现货企业提价100元/吨 多头增仓踊跃但部分席位开空[24][25][26][27] 资产流动性及交易机会 - 高流动性品种包括沪深300、上证50、铜、原油 量仓放大品种有集运指数和铁矿石 量仓萎缩品种包括红枣和花生[9] - 多头机会：中小盘指数(IC/IM)强势 棕榈油供需偏紧技术面突破 热卷基建预期支撑短期反弹[9] - 空头机会：国债系列(TS/T/TL)因货币政策偏紧利率上行 玻璃地产疲软库存高位 工业硅产能过剩价格难有起色[9] - 震荡观望品种：黄金和白银外盘影响大方向不明 橡胶和20号胶基本面矛盾不明显[9] - 核心逻辑总结：股指期货中小盘强于大盘 黑色系成材强于原料但需观察需求持续性 化工系分化明显 油脂强于粕类棕榈油领涨 贵金属震荡 国债期货偏空利率上行压力持续[9] 外汇及加密货币市场 - 美元强势主导外汇市场 美联储政策预期是关键驱动 美元指数趋势向上压制非美货币 USDJPY和USDCAD趋势明确向上 EURUSD和GBPUSD弱势但反转提示未出现 EM货币波动率极高风险大[13][15] - 加密货币整体上涨趋势但波动大 BTC和ETH趋势向上但乖离率较高存回调风险 SOL和TON表现强势但波动率高 XRP和BNB趋势不明建议观望[20][21][22][23] 商品细分市场表现 - 能源趋势向上但波动率升高 需关注地缘政治与供需变化 天然气波动异常建议谨慎操作[16] - 贵金属处于震荡区间趋势不明确 白银波动大于黄金有短期反弹机会[14] - 农产品趋势偏弱 但大豆出现反转提示 咖啡和可可波动极大风险高[17][18] - 商品市场分化严重 能源偏强 农产品偏弱 贵金属震荡[19]

来源 | 半份杂谈 华鑫期评等 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 9月24日晚间，铜价突然大幅上涨，LME铜和沪铜均刷新了年内新高， 触发大涨的因素是自由港麦克莫兰公司证实，其 印尼格拉斯伯格（GBC）矿区因重大泥石流事故导致生产陷入停滞，且5名矿工至今失踪。 市场预期全球铜精矿紧张程度 加剧，热线资金涌入，铜价大涨。 Freeport公司表示，由于发生致命泥流事故，其位于印度尼西亚的格拉斯伯格矿山（Grasberg Block Cave）矿暂停运 营。Freeport预计印尼自由港公司2026年产量将较原预估（17亿磅铜、160万盎司黄金）下滑约35%。按照分阶段重启 计划，该矿山可能要到2027年才能恢复到事故前的运营水平。 实际上，Grasberg矿难早在9月8日已经发生，当时铜价并没有反应。9月8日，Freeport公司位于印尼的格拉斯伯格 Grasberg地下矿发生致命泥流事故，大量湿物料涌入矿道，堵塞通道并困住7名矿工。事故发生后，矿山运营暂停，救援 工作随即展开。 截至9月20日，已有2名工人死亡，5人仍下落不明。FreeportIndonesia仍在寻找其他工人，努方到达后 开始身份识别 ...

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者周小燕 国投期货研究院 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投集团。国投期货研究 院公众号由专业团队负责运营，聚焦大宗商品及金融衍生品期货期权，推送市场分析热点点评等。 另外沙河煤制气改造也是市场关注的一个焦点，沙河今年点火4条产线，目前在产产能21条，合计日熔1.7万吨，其中管道 天然气产能占比49%，煤制气产能占比45%，管道天然气、煤制气产能占比6%。未来有部分煤制气的产线需要去完成燃料 切换，使用正康的清洁煤制气，成本比自产煤制气产线要高，低于天然气成本，这块涉及到的产能约3000吨，需要进一步 关注，若未来执行，这部分产能面临短期冷修改造以及成本增加的风险。 文 | 周小燕 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 01 玻璃行业开会，现货计划涨价 今日传闻工信部针对玻璃厂召开行业会议，玻璃厂计划提涨100元，加之反内卷背景下，情绪高涨，玻璃盘中大涨。 盘后，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部印发《建材行业稳增长工作方 案（2025— ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险， 也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻 辑启发，或自我反讽的邀请。 来源 | 三思期权 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 以重要事件作为标尺的意义在于给予投研紧迫感，但事实验证证明但凡被事前标注的重点事件都不大能形成强驱动， 坐标失效反而是走出了卖事实的行情。站在美联储再度降息已然确立的时间点，未来一段时间相对缺乏新的事件坐 标，"中美"的谈判进程也难以有效形成新的合力。过往的周期中，类似的"空窗期"通常逐步重新回到现实侧的定价逻 辑上，预期向好，但现实疲弱，过往的经验是先定价现实，再定价预期。 当前大宗商品市场与全球流动性环境紧密关联。9月美联储降息之后一个确凿的证据是未来的利率曲线将 逐步形成新一轮降息叙事，这是影响市场的一条核心线索，其大致通过几个机制传导：一是流动性驱 动，降息预期升温通常导致美元走弱，使得以美元计价的有色金属价格获得支撑；二是需求复苏预 ...

以下文章来源于NB的农产品 ，作者魏舒婷 NB的农产品 . 农产品投研 文 | 魏舒婷 来源 | NB的农产品 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 阿 根 廷 政 府 在 10.31 前 取 消 部 分 农 作 物 的 出 口 税 （ 大 豆 、 豆 粕 、 豆 油 、 玉 米 、 小 麦 ） ， 原 本 大 豆 和 豆 粕 的 出 口 关 税 分 别 是 26% 和 24.5%。隔夜、今日美豆、连粕承压下行。阿根廷是全球最大豆粕、豆油供应国家，但我国每年进口豆粕不过个位数（万吨）。国内到 11月份进口大豆到港供应依旧比较多，采购美豆缺席下，11月船期采购有350万吨左右的缺口，阿根廷此政策一方面使得美豆出口预期 更加雪上加霜，另一方面相较于近月巴西，阿根廷的确给到更好的榨利，挤占巴西出口份额，但是阿根廷直接出口大豆数量较少，过去 五年9-12月阿根廷累计平均出口大豆仅146万吨。比起供应冲击，我们更愿意相信阿根廷大豆的价格优势使得国内豆粕定价更下一个台 阶，此外，70亿的额度具体如何分配，阿根廷甚至可以降价卖，上周比索继续贬值，当前阿根廷仍处于持豆待售的阶段。中美贸易战背 景及零关税刺激下，提振阿根廷大 ...

还设了个 "止损线"：只要凑够 70 亿美元外汇，这政策就停。也就是这事，还是存在大量变数的。这事儿被人叫做 "新型大豆美元"，看着是给农业让利， 其实藏着阿根廷的急事儿：外汇快不够用了，而且 10 月底要大选，稳定汇率是眼下的头等大事。今天就用大白话讲讲，这政策到底是咋回事，又捅了哪些 "马蜂窝"。 豆粕基本面如何呢？ 以下文章来源于大宗商品价值投资俱乐部 ，作者秦风投资笔记 大宗商品价值投资俱乐部 . 专注于大宗商品的投研与交易！ 文 | 秦风投资笔记 来源 | 大宗商品价值投资俱乐部 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 最近，阿根廷总统发言人突然宣布："到 10 月 31 号前，所有油籽、谷物出口都不收税了！" 作为南美农业大国，阿根廷这么干可不是单纯为了帮农民，而 是经济团队在赌一把 —— 用免税换外汇。 国内进口大豆到港量9月维持高位，油厂豆粕库存9月进入偏高位，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，9月美农报影响相对中性，豆粕短 期回归区间震荡格局。 现在国内的压榨量还是高位，国内是不缺少豆子的，要不然也不会一点美豆都没有买了。 | | | | 进口大豆月度到港量 | | 时间 | 全国20 | ...

商品周期研究框架 - 周期研究核心是对经济、技术、社会系统及制度的综合过程描述而非单纯宏观指标变化[2] - 商品周期往往从人力资本萧条开始 如2019-2020年老练商品分析师和交易员减少标志国际商品底部[2] - 康波周期显示当前可能处于第五次康波复苏期(2019年起) 新增投资需求增加[6] 商品牛市驱动因素 - 疫情后全球财政刺激、乌克兰地缘冲突、欧洲国防扩张及AI资本开支爆发推动金属和小品种商品走牛[3] - 特朗普关税政策加剧大宗商品(金/铜/油/钢/农产品/稀土)贸易博弈 激活商品板块交易活力[3] - 高盛提出"控制周期"四部曲：绝缘(关税/补贴/战略储备)→扩张(出口争夺份额)→集中(低成本巨头垄断)→杠杆(地缘政治工具化)[8][9][10] 机构配置与市场结构 - 商品股总市值低于英伟达单家公司 若形成"组合必配1%商品"共识将导致筹码锁定和股价高弹性[10] - 美股金属ETF(XME)规模不足科技ETF(XLK)的3% 多商品空科技策略收益已突破历史阻力线[10][13] - 世界黄金协会推动数字黄金试点 拟改造9000亿美元伦敦现货黄金市场 拓宽黄金应用场景和交易便捷性[15] 价格信号与市场表现 - 黄金期货(GC)在特朗普当选后连创新高 反映不确定环境下避险需求和美元财政货币双宽松效应[15] - 黄金牛市往往预示大宗商品整体启动或加速 资金溢出效应将推动工业金属/能源/农产品普涨格局[17] 交易哲学与参与方式 - 顶级交易者强调"不以目视而以神会"的交易节奏把控 而非依赖预测模型[4] - 成功交易关键在于对具体环境下操作得失的过程总结 而非行情预判[5] - 商品投资核心在于参与价格行动过程而非预测具体涨幅[6]

来源 | 鹰眼快讯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 22日下午3时，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监 会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者问。以下是部分精华快讯精选： 16:32:22 吴清:更好发挥中长期资金压舱石作用,吸引更多源头活水 财联社鹰眼讯，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，更好发挥中长期资金"压舱石" "稳定器"作用, 持续强化长周期考核,不断提高跨境投融资便利度,吸引更多源头活水,努力让更多全球资本投资中国、共享成长。 发现经济 | | | 中国 | | | | 金融 发 宏观经济 | | 中国 | | | | 全融 | | 鲲鹏投资精英俱 一站式:从宏观、产业到微观,期货市场全品种覆盖 7*24高频监控:比日报更高频,策略、逻辑变化第一时间推送 买方投研:构建以策略为导向的数据、资讯、研究体系 陪伴式:新增线上群,看不懂资讯背后的意义?一线研究员教你读懂 其础会员 进阶会员交流群 会员交流群 进阶会员交流群 7X24高频资讯 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要 上周 周中万众瞩目的9月FOMC会议如期而至，由于本次会议的分歧巨大，且具有重要意义，金、铜在会议前就明显处于回避状态，多头止 盈离场带来了较大压力。本次会议总体中性，但是后续联储的独立性仍将面临巨大挑战，且降息仍然是主逻辑。因此我们为金、铜长期震荡 上行的格局并未发生明显变化。 核心观点 01 上周金价高位震荡，铜价有所回调 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 1.05%，白银 上涨 1.6%；沪金2512合约 下跌 0.73%，沪银2512 合约下跌 0.89%。主要工业金属 价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-0.38%、-1.52%。 铜价技术性回落，后续博弈降息路径 0 2 周中万众瞩目的 9月FOMC会议如期而至，由于本次会议的分歧巨大，且具有重要意义，金属市场在会议前就明显处于回避状态，铜价 在周中便开启了回调模式，多头止盈离场为铜价带来了较大压力。实际上，最终会议无论是降息还是对后续政策路径的表态，仍然遵循 了一条最为中性的路径，但是从各位理事的投票态度来看，一方面联储证明了自己的团结与独立性，另一方面对后续降息路径 ...

以下文章来源于MacroX 锐衍 ，作者交易理想国 MacroX 锐衍 . Trade Macro, Own Crypto, Your Convergence Engine 点击上方卡片加入交易理想国知识星球 查看更多精华内容 来源 | 交易理想国知识星球 编辑 | 杨兰 根据《全球宏观资产市场-晴雨气候表》，以下是对期货市场（涵盖股指、外汇、大宗商品、加密货币等）的核心内容分 析、逻辑梳理、交易机会与风险提示的总结： 一、核心内容与逻辑梳理 1 . 权益市场（EQUITY） • 美股（SP5 0 0、Na s d a q等）：多数处于高位震荡，EMA2 0 > EMA1 0 0，趋势向上，但乖离率较高，短期存在回 调压力。 2 . 外汇市场（FX） 逻辑：美元强势主导外汇市场，美联储政策预期仍是关键驱动。 3 . 大宗商品（CMD） 能源： 贵金属： 农产品： 逻辑：商品市场分化严重，能源偏强，农产品偏弱，贵金属震荡。 4 . 加密货币（CRYPTO） • 中国A股（SSE、CSI 3 0 0等）：整体偏弱，部分指数出现超跌信号（如Si gma 2 0D为负），但价值提示显示可能 接近底部区域。 逻辑：全球 ...