报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅依旧是逢高做空的大方向，上游工厂陆续复产，基本面偏空，短期内市场消息扰动多，建议逢高位布局空单，低位止盈，不建议长拿；多晶硅步入现货真空期，基本面偏弱，关注库存变化和政策变动，短期内现货对盘面有回调压力，但政策因素使回调不深 [6][7] - 单边操作上，工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在 8000 - 8500 元/吨；多晶硅推荐观望，关注政策信息，预计下周盘面区间在 45000 - 51000 元/吨 [7] - 跨期方面，PS2511/PS2512 仍旧维持跨期反套思路；套保方面，推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨，周五收于 8390 元/吨，现货价格有所下跌，新疆 99 硅银价 8450 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅银价 8700 元/吨（环比 - 100） [1] - 多晶硅盘面宽幅震荡，整体偏弱，周五盘面收于 49555 元/吨，现货市场上游报价坚挺，但下游采购已较充裕 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，新疆、云南地区开工抬升，整体周产边际增加，西北地区部分硅厂复产节奏偏慢，云南后续复产幅度较少，部分原因与年水期剩余时间段有关，且云南多生产低钙产品，在盘面上为非标套逻辑，期货仓单环比上周去库 0.3 万吨，社会库存去库 0.2 万吨，厂库库存去库 0.16 万吨 [2] - 需求端：下游短期需求边际增加，多晶硅及有机硅板块支撑消费，多晶硅短期硅料周度排产持续提升，但硅粉招标价未涨价，粉单价格仍在低位；有机硅本周周产减少，对工业硅需求维持刚需，后续部分单体厂有复产预期，但终端尚未起色，整体消费提振空间不大；铝合金端整体刚需订单，实际交易量未见明显增加；出口市场近期询盘正常，价格下跌时有少量补货现象，但无大量采购，且年底出口或将严厉打击买单情况，可能影响出口量 [3] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量维持高位，四川、云南及新疆部分工厂复产，部分新疆工厂减产，8 月多晶硅排产预计超过 13 万吨，本周硅料厂家库存去库，库存转移至下游环节，市场关注 9 月份限售措施带来的供给端变化 [3] - 需求端：硅片利润修复后产量有所提升，短期硅片库存相对偏低，使得硅片企业涨价挺价并提产，硅片企业补库较多，平均原料库存接近 3 - 4 个月水平，未来 1 - 2 个月下游补库进入真空期，后续现货难见高价大单成交 [5] 行情数据 - 展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，包括不同日期不同规格产品的价格 [9] - 呈现了国内工业硅社库、厂库、月度开工率、月度产量、贸易环节库销比等数据的季节性图，以及新疆、云南地区不同规格产品的利润测算图，还有工业硅月度出口、进口数量及同比图 [11][12][13][15] - 展示了国内硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价，以及工业硅主产地电价情况 [14][15][17][18] - 呈现了多晶硅现货价格、行业开工率、进出口量、产量及同比等数据图，还有单晶硅片出口量及同比图 [19][20][21][22] - 展示了国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量数据图 [21] - 呈现了国内 DMC 平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图，以及初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、DMC 行业利润测算图 [21][23] - 展示了再生铝 ADC12 价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算图，以及国内汽车月度销量季节性图、再生铝合金利润测算图 [23][25][26]

报告行业投资评级 - 工业硅推荐逢高做空，多晶硅推荐做空，PS2507/PS2508跨期反套策略继续持有，推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [7][8] 报告的核心观点 - 工业硅维持过剩格局，盘面仍有下行驱动，以逢高空配为主；多晶硅亦以逢高布空思路为主，需关注下周是否有新仓单注册 [6][7] 报告目录总结 本周价格走势 - 工业硅盘面小幅反弹，周五收于7345元/吨，现货价格维持，新疆通氧Si5530报价7600元/吨，内蒙99硅报价7800元/吨 [2] - 多晶硅盘面震荡下行，周五收于33695元/吨，现货报价亦下移，预计后续实际成交价将下降 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，云南、四川、新疆、内蒙地区硅厂继续复产，新疆地区硅厂电价下调后有开工可行性，西南地区进入丰水期有复产驱动，本周期货仓单环比上周减少1.1万吨，社会库存去库1.5万吨，厂库库存去库0.32万吨 [3] - 需求端：下游仍按需采购，6 - 7月硅料排产或提升但对工业硅采购无大幅起量，有机硅周产减少且后续复产空间不大，铝合金进入消费淡季，出口市场以刚需为主 [4] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量边际提升，四川、新疆部分工厂复产，预计6月排产10.5万吨，环比5月增加，本周硅料厂家库存转为累库 [4] - 需求端：终端需求退坡使得硅片排产存下调预期，5 - 6月硅片排产逐月下调，后续下调预期加深，组件等排产亦有下调，硅片能接受的硅料价格更低，定价权集中于下游，SNEC展会后预计实际签单价格下跌 [5] 后市观点 工业硅 - 维持逢高空配观点，盘面反弹后有上游工厂出货/套保，上方空间有限，供应端工厂持续复产，需求端下游维持刚需采购，行业仍面临高库存压力 [6] 多晶硅 - 以逢高布空思路为主，需求端抢装结束后边际回落，下游排产逐月回落，供应端新疆、四川工厂复产带来增量，现货有下行驱动，SNEC会议后现货价格将下跌 [7] 行情数据 - 展示了2025年5月23日 - 6月13日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [10] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库、厂内库存季节性图，月度开工率、产量季节性图，新疆、云南地区利润测算图，工业硅月度出口、进口数量图，贸易环节库销比图，硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价图，工业硅主产地电价图 [12][13][15] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格、产量及同比图，行业开工率、进出口量图，行业利润测算图，单晶硅片出口数量图，国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量图 [20][21][23] 工业硅消费端——下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势、行业月度开工率图，DMC产量及月度同比图，DMC工厂库存量季节性图，初级形态聚硅氧烷出口数量及同比图，DMC行业利润测算图 [24][25][28] 工业硅消费端——下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率图，再生铝行业平均利润测算图，国内汽车月度销量季节性图 [28][30]