报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供应北增南减维持相对平衡，11月整体供应逐步下滑，需求端多晶硅环节11月以后受枯水期及配额生产影响将有所走弱，库存去化压力仍存，预计短期内盘面维持区间震荡；多晶硅供需均偏弱，库存小幅累积，但受产业政策及市场预期有所支撑，预计短期内维持高位震荡 [6][7] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2025年10月24日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨，421通氧价格为9100元/吨，环比上周均持稳；期货主力合约小幅反弹，收8920元/吨 [6][10] - 供应：新疆产量继续增加，西北开工变化不大，云南少量减产、11月开工率预计降幅扩大，四川枯水期开工逐步下降，整体产量小幅增加，预计下月下滑 [6] - 需求：多晶硅产量减少致工业硅消耗量降低，有机硅开工环比稳定、下周少量检修产能复产，铝合金企业开工率稳定，9月工业硅出口7.02万吨，环比减8%、同比增8% [6] - 成本：本周暂稳 [6] - 库存：10月23日全国社会库存55.9万吨，较上周减0.3万吨 [6] - 后市研判：短期内盘面维持区间震荡，关注市场情绪变化 [6] - 价差：截至2025年10月24日，云南553通氧与421通氧价差400元/吨，新疆553通氧与421通氧价差300元/吨，环比上周均持平 [14] 多晶硅 - 价格：截至2025年10月24日，N型致密料价格为50000元/吨，P型致密料价格为33000元/吨，P型菜花料价格为30500元/吨，环比上周均持平；期货主力合约震荡回落，收52305元/吨 [7][18] - 供应：10月三家企业复产放量，本月产量预计小幅增加，11 - 12月西南部分产能枯水期检修停产，产量将回落 [7] - 需求：终端需求疲软，采购企业观望，新一轮成交预计下周批量开展；9月进口量1291.8吨，环比增28%；出口2149.5吨，环比减28% [7] - 成本：本周暂稳 [7] - 库存：处于上行态势，拉晶厂采购节奏放缓 [7] - 后市研判：短期内维持高位震荡，关注政策落地情况 [7] - 价差：截至2025年10月24日，N型致密料对P型致密料升水17000元/吨，对P型菜花料升水19500元/吨，环比上周均持平 [22] 成本 - 硅煤和硅石：截至2025年10月24日，宁夏硅煤送到价1140元/吨，新疆硅煤送到价1700元/吨，湖北硅石送到价340元/吨，新疆硅石送到价320元/吨，云南硅石送到价290元/吨，环比上周均持稳 [26] - 石油焦和电价：截至2025年10月24日，山东港口沙特石油焦价格1555元/吨，环比上周涨50元/吨；新疆电价0.375元/千瓦时，四川电价0.325元/千瓦时，云南电价0.33元/千瓦时，环比上周均持平 [30] - 木片和石墨电极：截至2025年10月24日，云南木片价格490元/吨，云南木炭价格2450元/吨，江苏高功率石墨电极价格12750元/吨，环比上周均持平 [34] 下游 - 硅片：截至2025年10月24日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.34、1.34、1.365和1.69元/片，环比上周分别下跌0.01元/片；头部企业坚守报价，二三线及尾部企业主动下调报价 [37] - 电池：截至2025年10月24日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.315、0.315、0.285和0.31元/瓦，环比上周分别下跌0.003、0.003、0.002和0元/瓦；海外市场需求回落，出口订单支撑减弱 [41] - 组件：截至2025年10月24日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周均持平；终端需求未回暖，产业链价格传导不畅，成本压力增加 [45] 有机硅和铝合金 - 有机硅：截至2025年10月24日，有机硅DMC华东价格为11300元/吨，环比上周持稳；开工环比稳定 [49] - 铝合金：截至2025年10月24日，上海铝合金锭ADC12价格为20800元/吨，环比上周涨100元/吨；企业开工维持稳定，原铝板块稳健，再生铝合金受制于废铝供应 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品低位回升多数品种反弹，工业品涨势明显农产品偏震荡，受俄乌谈判、美国制裁、国内政策预期、美国通胀及美联储降息预期等因素影响 [3] - 中美贸易关系处于紧张与对话并存关键阶段，未来走向取决于磋商结果和领导人政治决断 [3] - 美国9月CPI表现弱于预期，就业是美联储降息主要矛盾，通胀难成有效宏观因子 [3] - 国内三季度GDP增速回落，内需放缓，四季度经济面临挑战，总量型政策加码诉求抬升 [3] - 中国央行10月LPR报价持稳，中小银行面临净息差压力，四季度稳增长政策力度或加大，货币政策有宽松空间 [3] - 风险偏好回升，商品市场短期或有反弹，后续关注宏观政策、贸易谈判、地缘因素和旺季需求变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - 10月24日美国启动对第一阶段经贸协议301调查，10月25日中美官员举行新一轮经贸磋商，中美贸易关系紧张与对话并存 [3] - 美国9月CPI同比3.0%（市场预期3.1%），环比0.3%（市场预期0.4%）；核心CPI同比3.0%（市场预期3.1%），环比0.2%（市场预期0.3%），关税非通胀主要矛盾，就业是美联储降息主要矛盾 [3] 国内形势分析 - 三季度GDP同比增速回落至4.8%，前三季度实际经济同比增长5.2%，预计四季度GDP实现4.4%增长可完成全年5%目标 [3][20] - 10月20日1年期和5年期LPR分别维持在3.0%和3.5%不变，10月以来各省市中小银行密集下调或准备下调存款利率 [3][23] 高频数据跟踪 - 10月24日POY、PTA开工率分别为75%、89%，PTA开工率74% [26] - 10月23 - 30日相关数据显示部分产品价格和同比变化，如10月23日某数据同比2.42%等 [39] - 10月24日平均批发价28种重点监测蔬菜、农产品批发价格200指数等数据有体现 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月20日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，部分品种震荡整理，部分品种有涨跌表现；各品种基本面供需情况不同，后市走势受多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月20日沪指涨0.63%收报3863.89点，深证成指涨0.98%收报12813.21点，创业板指涨1.98%收报2993.45点，沪深两市成交额17376亿，较上一交易日缩量2005亿 [1] - 10月20日沪深300指数反弹整理，收盘4538.22，环比上涨23.99 [2] 焦炭 焦煤 - 10月20日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1735.3，环比上涨28.9；焦煤加权指数窄区间整理，收盘价1229.0元，环比上涨29.5 [3][4] - 焦煤供应端增加但主产区超产核查限制产量释放，动力煤市场偏强支撑价格；焦炭产量随铁水下滑，钢厂利润收缩、库存累积压制焦煤上涨空间；上周焦煤库存向下游转移，港口进口炼焦煤库存微增仍低于节前；本周宏观有扰动，终端需求承压但下游采购需求持续，煤炭股价拉升，市场对钢材需求有担忧，短期双焦向上驱动不足 [5] 郑糖 - 美糖上周五走低但郑糖2601月合约周一未跟随，受9月进口量环比下降影响空头平仓盘推动期价震荡小幅收高，夜盘受逢低买盘支持震荡小幅走高；2025年9月我国进口糖55万吨，较8月减少约28万吨 [5] 胶 - 10月20日沪胶窄幅震荡品种涨跌互现，天然胶强20号胶弱，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；美国特朗普自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [6] 豆粕 - 10月20日CBOT大豆期货震荡收涨，美国截至10月16日当周大豆出口检验量高于预期，对中国大陆出口检验量为0吨；截至10月17日巴西大豆播种面积达预期总面积23.27%，去年同期为9.33%，开局良好且保持创纪录产量预期 [6] - 10月20日国内豆粕期货震荡收涨，M2601主力合约收于2895元/吨，涨幅0.94%；国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性差，豆粕去库节奏偏慢；国内近端大豆采购基本完成，远月采购稳步推进，因中美大豆贸易停滞造成的远期供应缺口担忧下降；短期豆粕缺乏上行驱动力，价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易进展、大豆到港量等因素 [6][8] 生猪 - 10月20日生猪期货底部反弹，LH2601主力合约收于12155元/吨，涨幅4.16%；目前处于产能释放阶段，集团猪企月计划出栏量环比提升，部分企业为完成季度目标增量出栏，市场适重猪源充裕；双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难形成支撑；短期内生猪市场供强需弱，基本面偏空压力犹存，反弹空间或受限，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策实际效果 [8] 棕榈油 - 10月20日棕榈油期价区间内连续小幅震荡，主力合约P2601K线收带上影线小阴线，最高价9412，最低价9312，收盘价9318，较前一天涨0.11%；马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量为1044784吨，较上月同期增加3.4% [8] 沪铜 - 沪铜主连表现强势，全球铜矿供应收缩，国内冶炼厂检修持续，美联储宽松政策降低持有成本提供底部支撑；需求端铜价回调有望释放部分刚需采购，但高铜价可能制约采购力度，现货成交大概率围绕小升水展开；技术面86000元/吨为关键压力位，突破或冲击前期高点，反之可能技术性回调 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13480元/吨，棉花库存较上一交易日减少55张，机采棉价格5.75 - 7.1元每公斤，均价上涨，新疆棉花机采进度过半 [9] 原木 - 2511合约周一开盘802、最低798.5、最高806.5、收盘802.5、日减仓503手，期价低点反弹至800关口附近，后续关注现货价格支撑，上方均线807压力 [9] 铁矿石 - 10月20日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.58%，收盘价767元；铁矿发运量小幅下降，国内到港量大幅增加，港口库存累库，供应宽松；钢厂利润收缩，生产积极性下降，铁水产量高位下滑，短期铁矿价格震荡 [10] 沥青 - 10月20日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.13%，收盘价3141元；沥青产能利用率小幅增加，出货量环比回升，但受冷空气影响终端项目施工进度放缓，短期价格震荡运行 [10] 钢材 - 10月20日rb2601收报3045元/吨，hc2601收报3215元/吨；近期国内钢材需求疲弱，钢厂控产，供需两弱；原燃料市场分化，铁矿石、废钢价格承压震荡，炼焦煤价格上涨推动焦炭第二轮提涨；短期市场多空交织，钢价震荡，涨跌空间不大 [11][13] 氧化铝 - 10月20日ao2601收报2806元/吨；氧化铝进口矿供给稳定，海漂及港口库存高位，雨季影响消退；行业运行产能维持年内高位，有盈利空间，缺乏主动收缩动力；仓单库存重回20万吨上方，叠加盘面套保，近月合约承压明显；今年出口增加有“泄洪”作用，但价格反转关键取决于高成本区域是否减产；在明确减产信号出现前，市场处于“宽松现实”下的弱反弹格局，反弹空间受限 [13] 沪铝 - 10月20日al2511收报20910元/吨；近期海外与国内宏观信号偏中性、略有回暖，美国就业降温、通胀温和，年内累计三次降息成共识且可能提前结束缩表，改善流动性与风险偏好；全球制造业PMI位于扩张区间，国内9月PMI环比回升、社会零售实际增长，9月出口同比回升至8.3%，关税影响短期不及预期；宏观层面对有色板块形成温和支撑，但中美博弈与对等限制演变可能扰动情绪 [14]

美股市场表现 - 美股主要指数普遍上涨，道琼斯指数上涨0.84%至46,657.52点，纳斯达克指数上涨1.19%至22,788.69点，标普500指数上涨1.03%至6,712.76点 [1] - 房地产板块领涨，涨幅达1.7%，医疗保健股上涨0.4% [1] 公司财报与事件 - 美国银行第三季度财报超预期，净利润达85亿美元，同比增长，每股收益为1.06美元，超过市场预期的0.94美元 [2] - 净收入同比增长11%至282.4亿美元，超过市场预期的275亿美元 [2] - Australian Oilseeds Holdings Limited股价飙升270%至3.62美元，因特朗普总统表示考虑终止与中国在食用油相关的业务 [8] - Genprex, Inc. 股价大涨173%至0.691美元，因其研究合作者将在2025年国际会议上展示临床前数据 [8] - Omeros Corporation 股价上涨144%至10.02美元，因公司宣布诺和诺德收购了其Zaltenibart的全球权利 [8] - Yueda Digital Holding 股价下跌84%至0.2259美元，因公司报告了2800万美元的注册直接发行定价 [8] - Largo Inc. 股价下跌45%至1.39美元，因公司宣布了2340万美元的注册直接发行和私募定价 [8] - Aqua Metals, Inc. 股价下跌37%至18.72美元，公司从领先机构投资者处筹集了1300万美元以加速商业化和战略增长 [8] 商品市场 - 原油价格上涨0.4%至58.96美元，黄金价格上涨1.3%至4,217.50美元 [5] - 白银价格上涨1.6%至51.410美元，铜价下跌0.1%至5.0225美元 [5] 欧洲市场 - 欧洲股市普遍走高，欧元区STOXX 600指数上涨0.6%，西班牙IBEX 35指数上涨0.3% [6] - 德国DAX 40指数上涨0.1%，法国CAC 40指数大幅上涨2.2%，英国富时100指数下跌0.2% [6] 亚太市场 - 亚太主要股市收高，日本日经225指数大涨1.76%，香港恒生指数跃升1.84% [9] - 中国上证综合指数上涨1.22%，印度孟买Sensex指数上涨0.70% [9] 经济数据 - 纽约联储制造业指数在10月份攀升19.4点至10.7，远超市场预期的-1.0 [10]

原油市场 - WTI原油价格跌至每桶58.7美元，为5个月以来最低点，布伦特原油价格跌至每桶62美元附近 [3] - 价格下跌核心原因是国际能源署预测明年全球原油每日供应将比需求多出近400万桶，导致史无前例的供应过剩，同时贸易紧张局势削弱了风险资产需求预期 [3] - 尽管周二因美联储主席鲍威尔暗示可能降息而出现盘中反弹，但行业高管认为基本面未改，汽油和柴油需求可能已见顶，油价后续反弹在60至62美元将面临强劲阻力 [3] 基本金属市场 - LME期铜价格下跌2.24%，期铝和期镍跟随下跌，期锌价格下跌2.63%，创下近八个月最大跌幅 [3] - 基本金属价格承压主要由于贸易局势不明朗导致工业需求预期疲软，工厂订单减少直接降低了对铜、铝等原材料的需求 [3] 黄金市场 - COMEX期金价格上涨0.73%，至每盎司4138.7美元，银价也出现小幅上涨 [4] - 黄金上涨由避险需求和降息预期驱动，贸易局势促使资金转向黄金避险，降息预期则提升了不生息资产的吸引力 [4] - 法国兴业银行指出，叠加ETF资金和央行持续购买，长线看金价可能达到每盎司5000美元，尽管存在短期波动，但大方向支撑坚实 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 生猪养殖行业 [1][7][8][9][10][11][12] * 大宗商品市场（黄金、原油、铜） [1][2][3][4][5][6] 核心观点和论据 生猪养殖行业 * 2025年旺季价格大幅下跌15% 主因供应增加而需求未同步增长 [1][7] * 2025年生猪市场整体呈现供给压力持续增加态势 中枢价格下移 [1][8] * 短期（10月-11月）价格预计继续走低 计划出栏量环比增加5.5% 出栏体重维持高位 能繁母猪淘汰需时 [3][9] * 中期（四季度至2026年上半年）价格难大幅反弹 新生仔猪数量自1月起连续增长9个月 导致供给压力持续释放 [3][10] * 长期（明年下半年）能繁母猪产能有望实现3,900万头目标 养殖利润全面亏损加速淘汰 若四季度至明年一月显著去化产能 将为三季度至四季度价格反弹提供空间 但新一轮周期性波动可能较小 [11] * 期货市场11合约平水显示三季度供给压力释放 需关注01合约价差及09合约左侧布局机会 [12] 黄金市场 * 9月以来全球ETF黄金持仓量显著增加 年初至今增持146吨 为2022年3月以来最大单月净流入 [1][2] * 增持主要来自北美市场（61%） 反映市场对美国经济风险、美联储政策及地缘政治的担忧 [1][2] * 价格上涨主要由避险需求驱动 而非降息预期 美国Spider ETF增持放缓 但亚洲市场增持值得关注 [1][5] * 中美贸易摩擦升级可能提升黄金短期右侧机会 地缘政治和经济不确定性下 黄金仍具投资价值 [1][5] 原油市场 * OPEC 10月会议符合预期 小幅收缩增产幅度 但受全球风险资产抛售影响 油价承压 [1][2][3] * 沙特在4-9月加速增产 累计增产约100万桶/天 四季度下游消费季节性转弱及美国库存累积可能导致现货过剩 [1][3][4] * 布伦特原油底部支撑预计在60美元/桶 [1][4] 铜市场 * 受自由港事故等供给侧风险影响 供需平衡转向短缺 [1][6] * 长期基本面利好包括去库、废铜趋紧及远期缺口 预计2025-2026年铜市持续短缺 [1][6] * 中长期可做多 但短期受整体市场风险偏好变化影响 [1][6] 其他重要内容 * 国家政策聚焦于能繁母猪产能区划和严控二育及压栏 这些措施需要时间见效 [8] * 三季度反补贴政策对短期猪价影响有限 反而可能激发供给压力 [8] * 中期通过政策调控压制压栏意愿 会影响供给节奏 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易格局再度紧张，商品短期或承压运行；不过本轮冲击相较4月有边际下降，潜在增量刺激政策预期仍在 [2] - 各板块表现不一，贵金属短期或震荡偏强，有色、黑色、能源、化工、农产品等板块短期或承压运行 [3][4] 行情回顾 - 上周商品市场收涨0.46%，其中贵金属领涨2.47%，有色和黑色分别上涨1.93%和1.41%，农产品和能化分别下跌0.47%和1.63% [2][6] - 涨幅居前的品种为锡、铜和焦煤，涨幅分别为4.1%、3.37%和3.11%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和原油，跌幅分别为8.38%、7.64%和3.71% [2] - 商品市场20日平均波动率大幅抬升，有色、贵金属和畜产品板块升波明显 [2] - 全市场规模大幅缩减，各板块资金均为净流出 [2] 各板块展望 贵金属 - 美国政府停摆损失、经济数据不确定性、通胀韧性、美联储官员表态偏鸽、央行购金等对贵金属形成支撑，假期期间板块大幅抬升；中美贸易战风险上升，板块短期或震荡偏强 [3] 有色 - 受供给扰动影响，假期期间表现偏强；中美贸易局势再度紧张，前期强势品种跌幅较大；供应干扰仍在，原料端偏紧，终端消费放缓，库存累积；短期或承压运行 [3] 黑色 - 长假期间螺纹表需大幅下滑，同比偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积；铁水高位有韧性，钢厂盈利率走弱，补库需求后减产压力增加，外部贸易摩擦升温，产业链负反馈预期加强；短期或承压运行 [3] 能源 - 十一假期前后国际油价整体回落，美国原油库存超预期增加，供应盈余或放大，中东局势缓和，中美贸易战风险提升，对油价偏空；短期油价或震荡偏弱运行，关注俄乌冲突是否升级 [4] 化工 - 建材品种PVC受贸易摩擦影响，或对制品出口不利，结合弱现实格局，PVC或震荡偏弱；聚酯受贸易摩擦和油价暴跌影响，面临成本坍塌和需求悲观双重利空，短期或偏弱运行 [4] 农产品 - 美国增加关税或影响明年一、二季度国内大豆供给，贸易战拉长供应或趋紧；油脂受原油下跌影响走弱，美国政府停摆带来不确定性，短期油脂油料或承压运行 [4] 商品基金概况 - 多只黄金ETF和上海金ETF周收益率在2.94%-3.00%之间，规模有不同程度变动，成交量变动不一 [38] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF周收益率为-1.28%，华夏饲料豆粕期货ETF周收益率为-0.29%，大成有色金属期货ETF周收益率为3.26%，国投瑞银白银期货(LOF)周收益率为2.61% [38][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期受部分苯乙烯装置计划外减产及9 - 10月检修计划影响供应端收缩，下游EPS/PS行业旺季需求带动开工好转，需求支撑增强，但港口库存虽回落当前水平仍可能压制价格上行，需关注宏观政策及地缘政治因素，策略上EB10短期低多对待，关注7200附近压力，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 近期部分纯苯装置重启产量环比回升，供应端维持偏高，需求端低迷，苯乙烯部分装置减产，其余下游开工率走弱，纯苯供需宽松，节前备货需求未释放，市场驱动弱，短期内价格易受地缘政治及宏观因素扰动，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 上游价格及价差 - 9月17日布伦特原油（11月）价格67.95美元/桶，较前一日跌0.52美元，跌幅0.8%；WTI原油（10月）价格64.05美元/桶，较前一日跌0.47美元，跌幅0.7% [2] - CFR日本石脑油价格600美元/吨，较前一日涨4美元，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯价格850美元/吨，较前一日持平 [2] - CFR中国纯苯价格742美元/吨，较前一日涨1美元，涨幅0.1%；纯苯 - 石脑油价差133美元/吨，较前一日跌3美元，跌幅2.2% [2] - 乙烯 - 石脑油价差241美元/吨，较前一日跌4美元，跌幅1.6%；纯苯（中石化华东挂牌价）5900元/吨，较前一日持平 [2] - 纯苯华东现货价格5980元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.1%；BZ期货2603价格6057元/吨，较前一日跌16元，跌幅0.3% [2] - BZ基差（03）为 - 77元/吨，较前一日涨21元，涨幅21.4%；纯苯进口利润 - 90元/吨，较前一日跌2元，跌幅2.2% [2] - 汇率（人民币中间价）7.1013，较前一日跌0.0014，跌幅0.0% [2] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货价格7180元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.1%；EB期货2510价格7138元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.3% [2] - EB期货2511价格7152元/吨，较前一日跌24元，跌幅0.3%；EB基差（10）为42元/吨，较前一日涨10元，涨幅31.3% [2] - EB10 - EB11价差 - 14元/吨，较前一日涨4元，涨幅22.2%；EB现金流（非一体化） - 142元/吨，较前一日跌14元，跌幅10.6% [2] - EB现金流（一体化） - 334元/吨，较前一日跌47元，跌幅16.5%；EB - BZ现货价差1200元/吨，较前一日跌15元，跌幅1.2% [2] - EB03 - BZ03价差1169元/吨，较前一日涨58元，涨幅5.2%；EB10 - BZ03价差1081元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.4% [2] - CFR中国苯乙烯价格888美元/吨，较前一日跌1美元，跌幅0.1%；EB进口利润 - 168元/吨，较前一日持平 [2] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流较前一日涨54元，涨幅12.2%；己内酰胺现金流（单产品） - 1830元/吨，较前一日跌80元，跌幅4.6% [2] - 苯胺现金流220元/吨，较前一日涨46元，涨幅26.3%；Eb2现金流70元/吨，较前一日涨10元，涨幅16.7% [2] - PS现金流 - 180元/吨，较前一日涨50元，涨幅21.7%；某现金流 - 201元/吨，较前一日涨13元，涨幅6.1% [2] 纯苯及苯乙烯库存 - 9月15日纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日跌1.00万吨，跌幅6.9%；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，较9月8日跌1.75万吨，跌幅9.9% [2] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 9月11日亚洲纯苯开工率79.0%，较9月4日涨1.1%，涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较9月4日跌0.1%，跌幅0.1% [2] - 国内加氢苯开工率54.6%，较9月4日涨4.8%，涨幅9.6%；苯酚开工率68.9%，较9月4日跌6.3%，跌幅8.4% [2] - 己内酰胺开工率86.3%，较9月4日跌4.2%，跌幅4.6%；苯胺开工率65.5%，较9月4日跌2.5%，跌幅3.7% [2] - 苯乙烯开工率75.0%，较9月4日跌4.7%，跌幅5.9%；下游PS开工率61.9%，较9月4日涨0.9%，涨幅1.5% [2] - 下游EPS开工率61.0%，较9月4日涨8.5%，涨幅16.2%；下游ABS开工率70.0%，较9月4日涨1.0%，涨幅1.4% [2]

贸易政策影响 - 美国8月初对巴西咖啡加征高额关税导致进口量锐减 8月进口量仅30.1万袋（每袋60公斤）同比减少46% 环比下降26% [2] - 关税政策引发全球咖啡贸易格局连锁反应 德国以41.4万袋进口量取代美国成为巴西咖啡最大海外市场 [2] 价格波动 - 纽约阿拉比卡咖啡期货价格在8月7日至31日期间累计上涨29.7% 从每磅2.978美元升至3.861美元 [2] - 美国关税政策加剧市场对供应短缺担忧 推动期货价格持续走高 [2] 供应格局 - 巴西咖啡出口量占全球总量约三分之一 短期内无其他国家能完全填补其减少的供应量 [3] - 巴西作为全球最大咖啡出口国 其供应量波动对国际价格具有决定性影响 [2] 消费端影响 - 若美国维持当前关税政策 消费者将面临更高咖啡消费成本 需通过更高价格平衡供需关系 [3] 数据权威性 - 巴西咖啡出口企业委员会拥有超百家会员企业 业务覆盖巴西约96%咖啡代理商 [3] - 该机构统计数据被视为全球咖啡贸易重要风向标 成立于1999年 [3]

国家经济概况 - 智利2024年人均GDP达1.7万美元 位列拉丁美洲之首 稳居高收入国家行列 [1] - 经济支柱为四大产业：铜矿 水果 红酒 渔业 被概括为"挖不完的铜矿 吃不完的果 喝不完的红酒 捕不完的鱼" [1] 铜矿产业 - 铜矿已探明储量超2亿吨 占全球总储量30%以上 拥有储量 品位 年产量 年出口量四项世界第一 [1] - 2025年铜价预测从4.25美元/磅下调至3.90-4.00美元区间 主因美国关税政策及全球经济衰退担忧 [3] - 2026年铜价预测维持4.25美元/磅 未来10年有望稳定在4美元/磅以上 因新能源产业支撑长期需求 [3] - 短期供应受矿山老化 水资源短缺及国内矿业税收改革讨论影响 产能释放不及预期 [4] - 除铜外 智利为全球唯一天然硝石生产国 锂矿产量世界第二 金银产量位列全球前十 [4] 农业与食品产业 - 2023/2024年度全球车厘子产量480万吨 智利产量50.2万吨居全球第四 [5] - 智利车厘子80%以上用于出口 2023/2024年度出口量达41.5万吨 [5] - 2024/2025年度车厘子出口量预计大幅攀升至60万吨 占全球总出口量55% 保持最大出口国地位 [5] - 葡萄酒年产量11-12亿升 全球排名第七 南美洲排名第二 [6] - 约75%葡萄酒用于出口 2023年及2024年均有超8亿升销往全球 [6] 渔业与出口贸易 - 海岸线总长度超1万公里 渔业资源丰富 [7][8] - 2023年智利三文鱼对华出口通过圣地亚哥-成都全货机航线 两年累计达1.3万吨 [8] - 三文鱼出口金额2023年超越锂矿 成为仅次于铜矿的第二大出口商品 [8] 产业发展战略 - 通过延伸产业链 推动传统产业绿色转型 优化出口政策拓展新兴市场等措施提升产业竞争力 [8]