国内商品期货市场收盘概况 - 12月3日国内商品期货市场整体表现跌多涨少 [1] 下跌品种表现 - 鸡蛋期货价格下跌超过2% [1] - 焦煤期货价格下跌超过2% [1] - 纯碱期货价格下跌超过1% [1] - 乙二醇期货价格下跌超过1% [1] - PTA期货价格小幅下跌 [1] - PVC期货价格小幅下跌 [1] 上涨品种表现 - 纸浆期货价格上涨超过3% [1] - 沪锡期货价格上涨超过2% [1] - 钯期货价格上涨超过1% [1] - 苯乙烯期货价格上涨超过1% [1] - 尿素期货价格小幅上涨 [1] - 沪银期货价格小幅上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各商品期货品种进行市场表现、基本面分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日冲高回落而后企稳；基本面是特朗普暗示美联储主席人选致美元走弱，铜矿供应紧张，加工费低，现货升水，伦敦结构呈back；交易策略建议暂时观望[1] - **铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日+0.21%；基本面是供应端产能小幅增加，需求端开工率小幅提升；交易策略预计后续或震荡偏强运行[1] - **氧化铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.26%；基本面是供应端产能回升，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略预计价格维持震荡偏弱[1] - **工业硅**：市场表现为周一盘面震荡下行；基本面是供需较平稳，多晶硅和有机硅行业有相关产量情况，铝合金开工率稳定；交易策略维持盘面在8600 - 9400区间运行研判，建议观望[1] - **碳酸锂**：市场表现为LC2605收于96,560元/吨（-380）；基本面是供给和需求端11 - 12月有产量及排产变化，预计维持去库；交易策略当下强现实Q1弱预期，短期建议观望[1][2] - **多晶硅**：市场表现为周一主力01合约收于56315元/吨，较上个交易日下跌1390元/吨；基本面是产量持稳，库存累库，需求端价格下滑、排产下降，国内光伏装机增长承压；交易策略短期受逼仓行情盘面中枢上移，关注收储平台进展，无进展则围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[2] - **锡**：市场表现为昨日震荡运行；基本面是特朗普暗示人选提振风险偏好，供应紧张，需求端有升水和伦敦结构情况，国内仓单增加；交易策略建议暂时观望[2] 黑色产业 - **螺纹钢**：市场表现为主力2605合约收于3156元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨；基本面是库存下降，需求边际改善但同比弱，供应同比降，期货贴水，钢厂亏损产量或降；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，RB05参考区间3110 - 3170[3] - **铁矿石**：市场表现为主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨；基本面是发运升、到港降，供需弱，铁水产量降，高炉产量或稳中有降，估值中性偏高；交易策略离场观望，套利尝试做空钢厂利润，I01参考区间790 - 810[3] - **焦煤**：市场表现为主力2601合约收于1076.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨；基本面是铁水产量降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，库存分化，期货估值偏高；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，JM01参考区间1050 - 1100[3][4] 农产品市场 - **豆粕**：市场表现为隔夜CBOT大豆下跌；基本面是供应端近端减产、远端南美预期大供应，需求端美豆压榨强、出口待博弈，全球供需宽但边际转好；交易策略美豆震荡等新驱动，国内中期取决关税政策和产区产量[4] - **玉米**：市场表现为期货价格冲高回落，现货价格华北跌东北涨；基本面是天气致供应后移，库存低有建库需求，需求旺，但新作增产和成本降压制远期价格；交易策略期价预计震荡偏弱[4] - **油脂**：市场表现为昨日马盘上涨；基本面是供应端产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端马棕出口环比降，近端累库、远端减产；交易策略短期P偏强，整体偏震荡且品种分化[4] - **白糖**：市场表现为郑糖01合约收5364元/吨，跌幅0.33%；基本面是国际原糖短期低位震荡、中长期增产，国内受带动反弹但后续增产和进口施压；交易策略期货逢高空，期权卖看涨[4] - **棉花**：市场表现为美棉期价窄幅震荡，国际原油价格下跌，郑棉期价高开低走；基本面是国际服装销售有变化，国内下游纺企指标稳定；交易策略逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[5] - **鸡蛋**：市场表现为期货价格回落，现货价格下跌；基本面是存栏下降、淘汰量高，供应压力降，走货一般，贸易商观望，供需矛盾不大；交易策略期价预计震荡运行[5] - **生猪**：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格略跌；基本面是供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，但临近冬至或集中出栏；交易策略期价预计震荡偏弱[5] 能源化工 - **LLDPE**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌；基本面是供给端国产压力放缓、进口或降，需求端下游农地膜淡季；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约[6] - **PVC**：市场表现为V05收4850，涨0.3%；基本面是价格底部震荡，供应增加，需求弱，库存高位；交易策略供需偏弱，建议空配[6] - **PTA**：市场表现为PXCFR中国价格849美元/吨，PTA华东现货价格4710元/吨；基本面是PX供应维持高位，PTA短期供应降、中长期压力大，聚酯工厂负荷提升但下游订单走弱；交易策略PX多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈[6][7] - **橡胶**：市场表现为周二RU2601小幅下跌后震荡回升；基本面是原料价格松动，累库延续，近端仓单低位；交易策略短期偏弱震荡，波段操作[7] - **玻璃**：市场表现为FG01收1035，跌0.5%；基本面是冷修增多，库存高位，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况，房地产走弱；交易策略供需双弱，建议观望[7] - **PP**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌；基本面是供给端国产增加、出口窗口打开，需求端下游开工率走弱；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月机会[7] - **MEG**：市场表现为华东现货价格3901元/吨；基本面是短期工序改善，中期供需累库；交易策略01上方逢高沽空，短期空单适当止盈[8] - **原油**：市场表现为昨日油价收跌；基本面是供应端俄油装船降，关注12月情况及美委冲突影响，欧佩克+增产，需求端终端淡季，库存累积；交易策略基本面偏空，建议空单继续持有[8] - **苯乙烯**：市场表现为昨天主力合约小幅反弹；基本面是纯苯库存正常偏高、供需预期边际改善但总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高、供需边际改善，需求端下游开工率降；交易策略短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[8] - **纯碱**：市场表现为sa01收1180，涨1.2%；基本面是供应恢复，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积；交易策略供需平衡，建议观望[8]

国内商品期货夜盘开盘行情 - 棕榈油主力合约开盘涨幅超过1% [1] - 纸浆主力合约开盘涨幅超过1% [1] - 焦炭主力合约开盘涨幅接近1% [1] - 沥青主力合约开盘跌幅接近1% [1] - 甲醇主力合约开盘跌幅接近1% [1]

商品期货市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1509.80点，较前一交易日上涨8.16点，涨幅0.54% [1] - 中证商品期货指数收报2087.47点，较前一交易日上涨11.29点，涨幅0.54% [1] 主要上涨品种及驱动因素 - 丁二烯橡胶主力合约收涨3.99%，领涨市场，受原料端产量下滑、顺丁橡胶装置停车检修以及约2000吨丁二烯出口传闻提振 [2] - 焦炭主力合约收涨2.45%，焦煤主力合约收涨1.86%，因近月主力合约临近交割空头减仓离场，且原料煤年末复产空间有限 [2][3] - 纸浆、沪银主力合约涨超2%，沪银盘中刷新历史新高至13700元/千克以上，最大涨幅超5% [1][3] - 纯碱、20号胶、天胶、对二甲苯等品种也不同程度走高 [2] 主要下跌品种及驱动因素 - 多晶硅主力合约跌超2.70%，领跌市场，因广期所调整交易规则令多头情绪降温，且光伏集中式项目收尾、海外需求下滑导致组件订单缩水 [4] - 铂、钯主力合约均跌超2%，尽管铂金2025年供需偏紧，但广期所铂价与外盘出现套利价差可能带来回调风险，钯金需求增长有限 [4] - 液化气、鸡蛋主力合约跌超1% [1] 能化板块整体分析 - 原油价格低位回升缓解成本利空，委内瑞拉局势紧张及黑海油轮遇袭抬升地缘溢价 [2] - 部分化工品基本面利多传闻提振市场情绪，带动近月主力合约加速移仓换月 [2] 贵金属市场表现 - 贵金属继续高位盘整，沪银盘中刷新历史新高但终盘涨幅回落至2.46% [3] - 美联储降息预期已被市场消化，日本央行鹰派言论引发全球流动性收紧担忧，贵金属市场情绪有所回落 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及基本金属、贵金属、工业硅、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 基本金属 - 铜：昨日铜价大幅走强，市场交易降息概率提升和铜精矿、精铜紧张预期，日本央行言论引发流动性担忧，精废价差超 4000 元，国内库存周度去化 1.45 万吨，建议不追高，等待新买点[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨 1.18%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率提升，预计后续震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价跌 1.11%，供应端部分厂恢复生产，需求端电解铝厂高负荷生产，预计价格震荡偏弱[2] 贵金属 - 周一国际贵金属价格分化，伦敦金高位震荡，伦敦银走强，特朗普称确定新美联储主席人选，美国 11 月制造业 PMI 不及预期，日本暗示加息，国内黄金 ETF 流入，建议黄金下方支撑买入，白银短期做多[3] 工业硅 - 周一盘面窄幅震荡，供给端周度开炉数减少，12 月西南减产，北方有环保风险，需求端多晶硅和有机硅推进反内卷，预计盘面在 8600 - 9400 区间运行，建议观望[4] - LC2605 收于 96,940 元/吨，供给端 11 月碳酸锂产量环比增 3.4%，预计 12 月增 3%，需求端 11 月磷酸铁锂、三元材料产量有变化，预计 11 - 12 月去库，紧缺程度 12 月收窄，当下强现实 Q1 弱预期，建议观望[4] - 周一早盘震荡上涨后回撤，周度产量持稳，12 月预计持平，行业库存累库，需求端硅片、电池片价格下滑，12 月排产下滑，短期受逼仓行情影响盘面中枢上移，后续关注收储平台进展[4] - 昨日锡价冲高回落，刚果和卢旺达达成和平协议，供应紧张预期缓和，国内可交割品牌升水，现货成交清淡，建议等待新买点[4] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约收于 3131 元/吨，钢银建材库存环比降 4%，钢材供需偏弱，结构性分化显著，建议观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 铁矿石：主力合约收于 800 元/吨，发运环比升 128 万吨，到港环比降 20 万吨，供需边际走弱，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 焦煤：主力合约收于 1095.5 元/吨，铁水产量环比降 1.6 万吨，第三轮提涨落地，第四轮提涨落空且首轮提降提出，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] 农产品 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆下跌，供应端近端收缩、远端南美平年大供应预期，需求端美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡偏强，国内中期取决于关税政策和产区产量[7] - 玉米：期货价格回落，现货华北跌东北涨，天气致供应后移，渠道库存低位有建库需求，东北玉米上量临近，新作增产且成本下降压制远期价格，期价预计震荡偏弱[7][8] - 油脂：昨日马盘下跌，供应产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端 11 月马棕出口环比降 20%，近端累库、远端季节性减产，油脂偏震荡且品种分化[8] - 棉花：美棉期价窄幅震荡，国际原油反弹，美国棉花出口签约和装运情况良好，越南出口额环比下降，国内郑棉震荡上行，下游需求平稳，建议逢低买入[8] - 鸡蛋：期货价格回落，现货稳定，蛋鸡存栏下降、淘汰量高，供应压力降，蛋价反弹后走货一般，贸易商观望，蛋价预计震荡运行[8] - 生猪：期货价格窄幅震荡，现货多数上涨，供应充裕，需求季节性增加，临近冬至养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，华北低价现货 6760 元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌，进口窗口关闭，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[9] - PVC：V01 收 4556 跌 0.1%，成交稳定、价格底部震荡，供应增加、需求季节性减弱，社会库存高位，建议空配[10] - PTA：PXCFR 中国价格 849 美元/吨，PTA 华东现货 4710 元/吨，PX 供需平衡偏宽松、PTA 供需小幅累库，PX 多单止盈、中长期多配，PTA 做空加工费止盈[10] - 橡胶：周一 RU2601 收于 15250 元/吨跌 1.07%，泰国合艾胶水价格降，现货价格坚挺，青岛地区库存增加，短期偏弱震荡、波段操作[10] - 玻璃：fg01 收 1050 涨 0.8%，底部反弹，冷修增多叠加成本支撑，库存高位，下游订单和开工率情况一般，建议观望[10] - PP：主力合约小幅震荡，华东现货 6340 元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭、出口窗口打开，短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月[10][11] - MEG：华东现货价格 3901 元/吨，供应维持偏高水平，进口量提升，华东港口库存累库，短期供需改善、中期累库，01 上方逢高沽空、空单适当止盈[11] - 原油：周一上午油价跳空高开，乌克兰袭击 CPC 终端、美国关闭委内瑞拉领空拉高油价，供应端压力大、需求端终端需求淡季，库存累积，建议空单继续持有[11] - 苯乙烯：主力合约小幅震荡，华东现货 6500 元/吨，交投一般，海外美金价稳中小涨，进口窗口关闭，短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[11] - 纯碱：sa01 收 1190 涨 1.8%，近期供需平衡，煤炭走弱带动下行，库存高位，建议观望[11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，12 月初中央政治局会议政策预期增强，宏观氛围改善，短期多空分歧，本周一夜盘沪胶期货震荡企稳、期价略收涨，预计本周二维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为近期宏观情绪尚可，国内外原油期货价格震荡企稳增强成本支撑，12 月初中央政治局会议政策预期增强，宏观氛围改善，下游汽车产销数据乐观，市场从“预期驱动”转向“现实主导”，本周一夜盘合成胶期货震荡偏强、期价略收涨，预计本周二维持震荡偏强走势 [7]

商品期货市场表现 - 集运指数欧线期货早盘收盘连续上涨5.97% [1] - 白银期货连续上涨3.14% [1] - 液化石油气期货连续上涨2.90% [1] - 燃料油期货连续上涨2.08% [1] - 钯期货早盘收盘连续下跌2.28% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期供应减量超预期、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格随成本端运行，需关注装置变动情况[5] - MEG本周主港到货中性偏低，下周初港口库存或小幅压缩，但12月上旬沙特大船抵港计划使外盘供应缩量不明显，价格重心已至近两年低位，部分短流程油化工装置生产压力大，后续关注其裂解环节及装置降负可能，低位吸引买盘，预计短期价格重心宽幅整理[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面：昨日期货震荡收跌，现货商谈氛围一般，基差松动，主流供应商出远期货源，各时段现货有成交，今日主流现货基差在01 - 36；基差方面，现货4615，01合约基差 - 17，盘面升水；库存方面，工厂库存3.78天，环比减少0.03天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，多减[5][6] - MEG基本面：周四价格重心震荡走弱，基差持续下行，现货主流商谈成交及美金外盘重心均有变化；基差方面，现货3889，01合约基差16，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存70.7万吨，环比增加7.2万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空，空增[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的期末库存、总供应、总需求、产能、负荷、产量等多方面数据及同比变化情况[12] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、总供应、总消费、港口库存等数据及同比变化情况[13] - **价格**：包含2025年11月26 - 27日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等产品的现货价、期货价、基差及加工费、利润等数据及变化[14] - **库存分析**：展示了2021 - 2025年PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数等数据[44][46] - **涤纶库存**：呈现了2021 - 2025年涤纶长丝（DTY、FDY）、涤纶短纤在江浙织机的库存天数数据[49][51][53] - **聚酯上游开工**：展示了2021 - 2025年精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率数据[56][58] - **聚酯下游开工**：呈现了2021 - 2025年聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率（江浙地区）数据[60] - **PTA加工费**：展示了2022 - 2025年PTA加工费数据[64] - **MEG利润**：呈现了2022 - 2025年MEG不同制法制取的生产毛利数据[67] - **涤纶利润**：展示了2022 - 2025年聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利数据[70][72][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 TA供应压力压制价格弹性，上行动力不足，未来PX可能受成本支撑维持价格，PTA可能因需求弱而承压，PX可能继续上扬但涨幅有限，PTA可能震荡下行[2][74][76] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月26日，PX主力合约收6774.0元/吨，较前一交易日收涨0.83%，基差为-235.0元/吨；PTA主力合约收4684.0元/吨，较前一交易日收涨0.6%，基差为-54.0元/吨[2] - 成本端，11月26日，布油主力合约收盘61.9美元/桶，WTI收58.11美元/桶；需求端，11月26日，轻纺城成交总量为679.0万米，15日平均成交为697.2万米[2] - 11月26日，短纤主力合约收6264.0元/吨，较前一交易日收涨0.48%，华东市场现货价为6300.0元/吨，与前一交易日持平，基差为36.0元/吨[6] - 轻纺城成交量（MA15移动平均）同期从716.4万米降至697.2万米，显示下游纺织需求持续走弱[6] - 涤纶短纤库存6.23天高于平均4.96天，而涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为14.1天、19.9天、23.7天，均低于平均20.40天、22.19天、28.42天，库存状态分化，但需求减弱主导库存可能转向累积[6] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格6774元/吨，较前一日涨56元，涨幅0.83%；成交230014手，较前一日增38988手，涨幅20.41%；持仓160894手，较前一日减3091手，跌幅1.88%[8] - PX现货中国主港CFR为825.67美元/吨，与前一日持平；韩国FOB为805美元/吨，较前一日涨4美元，涨幅0.50%；PX基差-235元/吨，较前一日降56元，跌幅31.28%[8] - PTA期货主力合约价格4684元/吨，较前一日涨28元，涨幅0.60%；成交663771手，较前一日增63180手，涨幅10.52%；持仓889746手，较前一日减4483手，跌幅0.50%[8] - PTA现货中国主港CFR为609美元/吨，与前一日持平；PTA基差-54元/吨，较前一日降28元，跌幅107.69%；PTA 1 - 5价差-44元/吨，较前一日涨6元，涨幅12.00%；PTA 5 - 9价差44元/吨，较前一日涨6元，涨幅15.79%；PTA 9 - 1价差0元/吨，较前一日降12元，跌幅100.00%；PTA进口利润-659.93元/吨，较前一日涨2.17元，涨幅0.33%[8] - 短纤期货主力合约价格6264元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.48%；成交169033手，较前一日减10190手，跌幅5.69%；持仓183130手，较前一日减6658手，跌幅3.51%[8] - 短纤现货华东市场主流为6300元/吨，与前一日持平；PF基差36元/吨，较前一日降30元，跌幅45.45%；PF 1 - 5价差6元/吨，较前一日降6元，跌幅50.00%；PF 5 - 9价差-36元/吨，较前一日涨14元，涨幅28.00%；PF 9 - 1价差30元/吨，较前一日降8元，跌幅21.05%[8] - 布油主力合约62.44美元/桶，较前一日涨0.54美元，涨幅0.87%；美原油主力合约58.55美元/桶，较前一日涨0.44美元，涨幅0.76%；CFR日本石脑油560.88美元/吨，与前一日持平；乙二醇3920元/吨，与前一日持平；聚酯切片5565元/吨，与前一日持平；聚酯瓶片5730元/吨，与前一日持平；涤纶POY 6630元/吨，与前一日持平；涤纶DTY 7880元/吨，与前一日持平；涤纶FDY 6850元/吨，与前一日持平[8] - 石脑油加工价差82.27美元/吨，较前一日降2.94美元，跌幅3.45%；PX加工价差264.79美元/吨，与前一日持平；PTA加工价差183.3元/吨，较前一日涨1.88元，涨幅1.04%；聚酯切片加工价差-56.85元/吨，与前一日持平；聚酯瓶片加工价差-341.85元/吨，与前一日持平；涤纶短纤加工价差18.15元/吨，与前一日持平；涤纶POY加工价差108.15元/吨，与前一日持平；涤纶DTY加工价差8.15元/吨，与前一日持平；涤纶FDY加工价差-171.85元/吨，与前一日持平[9] - 轻纺城成交总量679万米，较前一日降21万米，跌幅3.00%；长纤织物成交量550万米，较前一日降31万米，跌幅5.34%；短纤织物成交量131万米，较前一日增10万米，涨幅8.26%[9] - PTA工厂产业链负荷率75.86%，与前一日持平；聚酯工厂产业链负荷率89.42%，与前一日持平；江浙织机产业链负荷率63.43%，与前一日持平[9] - 涤纶短纤库存6.23天，较11月13日增0.08天，涨幅1.30%；涤纶POY库存14.1天，较11月13日增1.9天，涨幅15.57%；涤纶FDY库存19.9天，较11月13日增1天，涨幅5.29%；涤纶DTY库存23.7天，较11月13日降0.1天，跌幅0.42%[9] 产业动态及解读 宏观动态 - 11月26日，美联储米兰称经济需要大幅降息，失业率上升是因为货币政策过于紧缩[10] - 11月25日，美联储戴利称就业市场可能突然恶化，支持在12月降息；市场出现美联储应等待非农公布，推迟12月议息时间的观点；美联储12月降息概率升至八成；泽连斯基称结束冲突步骤清单趋近可行，将与特朗普商讨敏感议题；美联储理事沃勒主张在12月降息；以色列央行降息25个基点，将基准利率下调至4.25%[10] 供需方面 - 需求 - 11月26日，轻纺城成交总量为679.0万米，环比增长 - 3.0%，长纤织物成交量550.0万米，短纤织物成交量131.0万米[12] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表[13][18][15][20][17][22][25][29][27][31][32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出对应交易策略。如黄金建议下方支撑买入，白银可短期做多；基本金属中铝预计价格震荡调整，氧化铝震荡偏弱，工业硅建议观望；黑色产业中螺纹钢、铁矿、焦煤建议离场观望并尝试做空部分合约；农产品市场中各品种策略不一；能源化工中多数品种短期震荡偏弱，中长期供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周三贵金属价格走强，伦敦金突破4150美元，收于4166美元/盎司 [2] - 基本面：美国特使将访莫斯科，俄乌冲突结束尚早；美国上周首申失业救济人数回落，9月耐用品订单初值环比增长，核心资本品订单增速加快；英国财相公布增税计划；国内黄金ETF持续流入，各市场黄金、白银库存有不同变化；全球最大黄金、白银ETF持有量维持不变 [2] - 交易策略：建议黄金下方支撑买入，白银可短期做多 [2] 基本金属市场 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日降0.05%，收于21455元/吨，国内0 - 3月差 - 110元/吨，LME价格2811美元/吨 [3] - 基本面：供应上，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上，周度铝材开工率维持稳定 [3] - 交易策略：预计价格维持震荡调整 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日降0.26%，收于2720元/吨，国内0 - 3月差14元/吨 [3] - 基本面：供应上，暂未长周期检修压产，运行产能窄幅波动；需求上，电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计氧化铝价格在触发大规模减产前保持震荡偏弱走势 [3] 工业硅 - 市场表现：周三主力01合约收于9020元/吨，较上个交易日涨60元/吨，收盘价比涨0.67%，持仓减少3390手至26万手，品种沉淀资金增加0.16亿，今日仓单量减少289手至40425手 [3] - 基本面：供给端，上周开炉数量环比减少，西南地区11月开工率预计下降；社会库存小幅累库，仓单库存本周小幅去库；需求端，多晶硅开工支撑需求，有机硅单体厂挺价，铝合金开工率较稳定 [3] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内运行，建议观望 [3][4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日LC2605收于96340元/吨，收盘价降1.03% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳、工碳报价已知；供给上，上周周产量新高，SMM预计11月产量环比略降；需求上，11月磷酸铁锂、三元材料排产环比增加；预计11 - 12月维持去库，12月紧缺程度收窄，上周样本库存去库，去库速度延缓，库存转移至贸易商环节，期货高位延缓下游点价节奏，广期所仓单增加 [4] - 交易策略：关注周四盘后库存数据，多单做好止盈止损 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三主力01合约收于55895元/吨，较上个交易日涨1165元/吨，收盘价比涨2.13%，持仓增加13966手至14.3万手，品种沉淀资金增加7.77亿元，12 - 01月差升至3595，今日仓单量不变 [4] - 基本面：供给端，周度产量小幅下滑，SMM预计11月产量12万吨；行业库存本周累库，临近仓单注销期，仓单维持去库；需求端，硅片、电池片价格和排产环比下滑，9月光伏新增装机同比、环比下降，“136号文”机制电价政策影响下，国内四季度光伏装机增长承压 [4] - 交易策略：目前现货成交价在5.3 - 5.5万，近月盘面或走强；十二月下游排产预计环比下滑加快，市场消息扰动多，建议观望 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3085元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：找钢、钢谷口径建材表需和产量环比下降，钢材供需偏弱，结构性分化显著；建材需求旺季，需求边际改善但同比弱，供应同比下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口高但去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低，热卷期货贴水环比持平，估值偏高；钢厂持续亏损，产量或继续小幅下降 [5] - 交易策略：离场观望，尝试做空热卷2605合约，RB01参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于792.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比下降，到港环比增加，库存环比增加；铁水产量环比下降，第三轮焦炭提涨落地，第四轮提涨有博弈；钢厂利润差，高炉产量或稳中下降；供应符合季节性规律，同比略增；铁矿供需边际走弱，维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：离场观望，尝试做空铁矿2605合约，I01参考区间780 - 800 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1069元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，后续提涨有博弈；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [6] - 交易策略：离场观望，JM01参考区间1050 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [7] - 基本面：供应端近端收缩，远端南美平年大供应但年度同比减产，处于播种生长阶段；需求端美豆压榨强，出口取决于中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松 [7] - 交易策略：美豆偏震荡，国内阶段性单边亦偏震荡，中期取决关税政策进展和产区产量 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，现货价格延续涨势 [7] - 基本面：天气致供应后移，全国玉米渠道库存低位，有建库需求，深加工利润好需求旺盛；但东北玉米上量临近，新作预期增产且成本下降压制远期价格 [7] - 交易策略：短期供需错配，期价偏强运行，关注卖出套保机会 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨 [7] - 基本面：供应端产区产量高，MPOA预估11月1 - 20日产量环比增3.2%；需求端ITS预估11月1 - 25日马棕出口环比降19%；近端马棕累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：P领跌油脂，关注后期产量及生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5391元/吨，涨幅0.02%，广西现货 - 郑糖01合约基差322元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为752元/吨 [7] - 基本面：国际上，印度出口影响走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变；国内新糖上市，广西增产预期上调，10月进口压力凸显，本轮下跌进入尾声 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价反弹上涨，国际原油价格止跌反弹 [8] - 基本面：国际上，截至10月9日，25/26美国棉花累计净签约出口达年度预期40.11%，累计装运率29.89%；国内郑棉期价震荡上行，新疆基差环比下降，棉价上涨支撑纺企上调纱价 [8] - 交易策略：逢低买入做多，以13500 - 13800元/吨区间策略为主 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价低，贸易商囤货意愿增强，销量回升，但流通环节库存提高，囤货需求带动蛋价短期偏强但持续性有限 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格延续跌势 [8] - 基本面：生猪供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解；临近冬至，养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱 [8] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6700元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场成交一般；海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷或停车，国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [9] PVC - 市场表现：V01收4500，涨0.3% [9] - 基本面：成交稳定，价格底部偏弱；供应增加，新装置投产，10月产量同比增5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂开工率恢复不及预期，10月房地产走弱，社会库存高位 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议空配 [9] 玻璃 - 市场表现：FG01收1039，涨1.2% [10] - 基本面：底部反弹，近期冷修增多叠加成本支撑；库存高位，下游深加工企业订单天数、开工率及玻璃原片库存天数已知；10月房地产走弱，上游冷修带动产销好转 [10] - 交易策略：建议反套离场观望 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货价格6280元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场成交一般；海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比持稳，国补透支部分四季度需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [10] 原油 - 市场表现：昨日夜盘油价反弹，但原油库存累积超预期限制反弹高度 [10] - 基本面：供应端，欧美对俄制裁升级致俄油装船环比下降，11 - 12月欧佩克 + 名义增产但实际增量温和，美国等国增产量持续释放；需求端，欧美炼厂秋季检修结束，开工率将恢复，但终端需求淡季；OECD油品总库存高于五年均值 [10] - 交易策略：基本面偏空，建议空单继续持有 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6500元/吨，市场交投氛围一般；海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯、苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需预期边际改善但总量矛盾大，短期苯乙烯检修增加，供需边际改善；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率环比下降，国补透支部分后期需求 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制 [10] 纯碱 - 市场表现：sa01收1170，跌0.2% [11] - 基本面：近期供需平衡，煤炭走弱带动下行；上游订单12天，价格稳定，供应端开工率82%，同比减少5%，重庆和友检修；库存高位，下游光伏玻璃日融量、库存天数已知 [11] - 交易策略：供需平衡，建议观望 [11]