经济增长预测 - 经合组织将美国2025年经济增长预测下调至1 6%，2026年预测为1 5% [1] - 全球经济增速预计降至2 9%，通胀可能达到3 2% [1] 贸易政策 - 美国宣布自2025年6月4日起将进口钢铁、铝及其制品关税从25%上调至50%，英国产品维持25%税率 [1] - 特朗普政府要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案，距离7月8日关税恢复期限仅剩五周 [1] 金砖国家合作 - 金砖国家通信部长会议签署了关于未来网络研究和空间资源可持续发展的多项合作协议 [1] 韩国政治动态 - 李在明正式当选韩国第21届总统，支持率为49 42%，任期自同日早上6时21分开始 [2] 美国经济数据 - 4月份职位空缺数量达739 1万，高于预期，显示企业用工需求健康 [2] - 工厂订单环比下降3 7%，表明制造业面临挑战 [2] 欧元区通胀 - 欧元区5月份CPI同比增长1 9%，低于市场预期，增强欧洲央行降息可能性 [2] 日本货币政策 - 日本央行行长植田和男透露，若经济前景乐观，下一财年可能减缓政府债券购买速度并考虑加息 [1] - 日本10年期国债拍卖投标倍数跃升至3 66，创2024年4月以来新高，10年期国债收益率降至1 47% [2] 全球市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0 51%报42519 64点，标普500指数上涨0 58%报5970 37点，纳斯达克综合指数上涨0 81%报19398 96点 [3] - COMEX黄金期货下跌0 60%报3376 90美元/盎司，白银期货下跌0 05%报34 68美元/盎司 [4] - 美油主力合约上涨1 31%报63 34美元/桶，布油主力合约上涨1 47%报65 58美元/桶 [5] - 2年期美债收益率上涨1 45个基点报3 945%，5年期上涨1 91个基点报4 021%，10年期上涨1 38个基点报4 454%，30年期上涨2 07个基点报4 984% [5] 外汇市场 - 美元指数上涨0 60%报99 28，欧元兑美元下跌0 63%报1 1371，英镑兑美元下跌0 20%报1 3518 [6] - 澳元兑美元下跌0 53%报0 6462，美元兑日元上涨0 91%报143 9985，美元兑加元上涨0 05%报1 3720，美元兑瑞郎上涨0 87%报0 8242 [6] 白宫政策立场 - 白宫重申对大规模税收与支出法案的支持，尽管埃隆·马斯克批评该法案可能导致预算赤字大幅增加 [1]

美国4月JOLTS职位空缺意外增加至739.1万人，预期会从修正之后的720万个下降至710万人。美国4月 份职位空缺数量意外增加，且涨幅较大，招聘活动也出现回暖，表明尽管经济不确定性加剧，但对劳动 力的需求依然强劲。职位空缺数量的增加主要由私营部门行业推动，例如专业和商业服务以及医疗保健 和社会援助。尽管州和地方教育导致政府部门职位空缺总体减少，但联邦政府部门的职位空缺有所增 加。职位空缺数量的增加，加上稳定的招聘和低失业率，支持了美联储关于就业市场良好的说法。 ...

美联储博斯蒂克：就业市场整体表现健康，但也出现了一些疲软迹象。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月铜价区间震荡，宏观上国内外形势有不同表现，基本面矿端供应紧张但需求有支撑，技术面预计6月铜价在78000 - 80000区间，后市6月沪铜或维持震荡格局[6][102][107] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铜价在7.7 - 7.9万元区间震荡，特朗普关税政策影响市场，中美、英美关税协议减弱负面影响，美国通胀升温预期仍存、就业稳健，基本面矿端紧缺、下游需求有支撑且低库存支撑铜价[6] 宏观因素分析 海外宏观 - 美国4月通胀温和，CPI、核心CPI、核心PCE物价指数同比涨幅为近年较低水平，预计关税影响下商品价格涨幅加快；4月非农就业数据强于预期，劳动力市场稳健[9][11] - 美国4月ISM制造业指数萎缩，服务业PMI超预期，5月Markit制造业和服务业PMI初值均好于预期且录得扩张，贸易担忧缓解，5月美元指数小幅走弱支撑大宗商品价格[14] 国内宏观 - 央行5月7日宣布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点，LPR年内首降，1 - 4月社融规模增量同比增多，政府债券发行加快拉动社融增速[18] - 5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业PMI50.3，综合PMI产出指数为50.4，企业生产经营活动总体继续扩张；1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，制造业投资增速较1 - 3月放缓[22] 基本面分析 矿端供给 - 1 - 3月ICSG全球铜精矿产能7191万吨，同比增加0.83%，产量5624万吨，同比增加1.81%，智利、秘鲁3月铜矿产量环比同比均增幅较大，全球铜精矿产能平稳、产量稳定上升[30] 冶炼端 - 截至5月30日，铜精矿现货粗炼费（TC）为 - 43.5美元/吨，较4月下跌1.1美元/吨，后续降幅预计减小；4月国内南方粗铜加工费和进口CIF粗铜加工费环比上涨，铜矿供应持续偏紧[34] 精炼铜 - 4月铜产能利用率79.90%，环比下降1.48个百分点，电解铜产量112.57万吨，同比增加14.27%；5月冶炼副产品硫酸价格走弱持稳，炼厂压力仍大[36] 进出口 - 4月我国精炼铜进口25万吨，同比减少11.97%，出口7.77万吨，净进口17.23万吨，同比减少33.59%，5月铜进口盈亏持续为负且负值扩大[47] - 4月我国未锻造铜及铜材进口44万吨，同比增加0.20%，铜矿进口量292.44万吨，同比增加25.60%，截至5月30日铜精矿港口库存63.2万吨，较月初去库明显[53] 废铜 - 4月国内废铜进口20.47万吨，同比减少9.43%，特朗普关税及铜调查影响美国废铜进口；5月精废价差收窄，废铜市场贸易情绪弱[55] 加工环节 - 4月精铜制杆企业开工率73.85%，环比上升4.2个百分点，5月周度开工率环比上升至75.90%；4月再生铜杆开工率33.89%，低于预期，环比下降6.29%，同比下降10.42%[60] - 4月铜板带、铜管、铜箔及黄铜棒开工率分别为73.81%、83.72%、71.51%和54.97%，整体不及预期，预计5月下游开工率或回升[62] 终端需求 - 1 - 4月我国电网工程投资完成额1408亿元，累计同比增加14.6%，电源工程投资完成额1933亿元，累计同比增加1.6%；4月风电、光伏累计新增装机量分别为1996万千瓦和10493万千瓦[65] - 4月房地产竣工面积2587.58万平方米，同比下降28.2%，新开工面积4839.38万平方米，同比下降22.3%，5月100大中城市成交土地规划面积处于历史低位，30大中城市商品房成交面积小幅攀升，房地产仍处磨底阶段需政策发力[70][73] - 4月我国汽车产量260.4万辆，同比增加8.5%，其中新能源汽车产量122.8万辆，同比增加38.90%，新能源汽车景气度延续[76] - 4月冷柜及冰箱产量1022.2万台、洗衣机产量965.1万台、空调2242万台，同比 - 12.97%、2.60%、1.91%，3月家电驱动电机内销出口合计9432.96万台，增速放缓，预计家电对铜需求支撑稳定[80] 库存 - 截至5月30日，上海期货交易所铜库存10.58万吨，5月29日国内铜社会库存13.87万吨，国内库存去化至低位后小幅回升[82] - 5月全球铜显性库存维持低位，截至5月30日为51.56万吨，受特朗普加征铜关税预期影响，LME铜库存下降，COMEX铜库存攀升[90] 升贴水 - 5月华东、华南现货升水下降，高月差下下游消费意愿不强，主要刚需补货；LME铜现货/3个月维持升水小幅走高，纽伦铜价差偏高震荡[91] 内外盘持仓 - 5月沪铜日均成交量88783.79手，截至5月30日持仓量172994手，持仓量和成交规模先升后降；COMEX铜资产管理机构净多头持仓、LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓有所下降[94] 技术面分析 - 关税影响下铜价上行空间受限，但库存低位、供应端有扰动，下跌空间也有限，预计6月铜价参考区间为78000 - 80000[102] 后市展望 宏观面 - 海外美国5月Markit制造业PMI初值扩张，4月通胀温和、就业稳健；国内央行降准降息，5月制造业和服务业景气回升，特朗普关税政策是不确定因素，6月关税缓和期抢出口或拉动需求[106] 基本面 - 铜精矿供应紧张，加工费处历史低位负值，基本面整体向好；节前铜价高位震荡，节后到货量或增加、消费转淡、月差结构及关税情绪影响，铜价上行受限，但库存低位、供应有扰动，下跌空间也有限，6月沪铜或维持震荡格局[107]

核心观点 - 中国大陆就业市场保持韧性 2024年全国城镇新增就业1256万人 完成1200万人以上目标 人才流动平静期可能结束 积极求职者比例同比上升5% 约三分之一职场人寻求新机遇[1] - 雇主需通过提供清晰价值主张来吸引契合人才 技能匹配度超越企业文化成为招聘首要挑战 求职者在薪酬谈判中掌握更多主动权[1][2] - 雇主与员工在人才发展诉求上存在显著认知偏差 特别是在培训机会重要性评估上[4] - 企业道德与价值观重要性显著提升 从2024年第七位跃升至求职者关注因素第五位 但雇主普遍低估其影响力[4][5] - 中国大陆职场人生成式AI工具使用率达57% 领先全球平均水平45%和亚太区均值54% 其中86%认可其提升效率 85%表示能聚焦更具价值工作[6] - 仅27%员工认为雇主提供充分AI指导 42%员工担忧AI威胁岗位安全 企业需清晰传达AI战略和政策[7] 招聘环境 - 中国大陆招聘压力低于全球和区域市场 仅20%雇主过去一年经历招聘困难 14%面临人才留存挑战[2] - 技能匹配度成为2025年招聘面临的首要挑战 超越企业文化契合度[2] - 求职者对薪酬待遇和福利保障期望不断提升 反映雇主需求与求职者能力匹配度下降[2] 人才流动因素 - 薪资待遇仍是导致人才流失的首要因素 职业发展受限次之[4] - 员工将培训机会视为职业流动第三大因素 但雇主认知中其重要性仅排第八[4] - 激励与奖励机制连续两年成为求职者首要考量因素 薪酬总包仍是关键[4] 认知偏差分析 - 雇主高估企业品牌吸引力 自评列为职位优势第五位 但该因素未进入求职者关注前十名单[5] - 雇主低估企业道德与价值观影响力 自评排名第十位 与求职者实际关注第五位形成显著落差[5] - 求职者关注因素前十包括：激励奖励、更高薪酬、职业发展路径、培训发展、企业道德价值观、奖金方案、企业文化、工作灵活性、领导团队、医疗福利[6] - 雇主认为吸引因素前十包括：更高薪酬、职业发展路径、激励奖励、奖金方案、企业品牌、培训发展、领导团队、办公地点、企业文化、企业道德价值观[6] 技术应用影响 - 中国大陆职场人高频使用生成式AI工具比例达57% 全球平均水平45% 亚太区均值54%[6] - 86%使用者认可AI提升效率 85%表示能聚焦更具价值创造性工作[6] - 仅27%员工认为雇主提供充分AI指导 11%从业者未经支持自带AI工具工作[7] - 42%员工担忧AI威胁岗位安全 中层管理人员焦虑更为突出[7] 职场发展趋势 - 职场呈现办公室优先文化主导特点[7] - 领导层高可信度优势明显[7] - 职场包容性仍显不足[7]

经济增长 - 5月Markit制造业和服务业PMI超预期扩张，推动综合PMI上行1.7至52.5[3] - 一季度GDP增速上修0.1pp至 -0.2%，库存和投资贡献上修，消费和净出口贡献下修[3] 金融条件 - 5月以来高盛金融条件指数放松26bp，股市、信用利差、汇率、短期利率以及长期利率分别贡献 -25bp、 -8bp、 -4bp、0bp和11bp[4] - 5月以来标普500累计上涨6.2%，投资级企业利差下行23bp至1.14%，2年、10年期美债收益率分别上行29bp、24bp至3.89%、4.41%，美元指数微跌0.2%至99.4[4] 通胀情况 - 4月核心PCE环比持平于0.1%，核心PCE同比下降0.2pp至2.5%，均符合预期[5] - 5月密歇根消费者未来5年通胀预期由4.4%回落至4.2%；5年5年盈亏平衡通胀率由4月末的2.36%上行至2.47%[5] 劳工市场 - 4月新增非农就业17.7万，高于预期的13.8万，劳动参与率上行至62.6%，失业率维持4.2%不变，小时工资增速环比0.2%[6] - 前瞻指标显示6月以后新增非农存在走弱风险，5月企业放缓招聘但未明显裁员[6] 未来关注 - 关注5月非农（6月6日）、5月CPI（6月11日）、6月FOMC（6月19日）[2]

美联储戴利：关注就业市场是否出现疲软，但没有看到任何迹象。 ...

智通财经5月29日电，根据美联储周三公布的会议纪要，决策者普遍认为经济不确定性支持他们在利率 调整方面保持耐心。官员指出，由于关税政策的潜在影响，自3月上次会议以来，通胀与失业上升风险 双双加剧，可能使美联储在"稳定物价"和"实现最大就业"这两个政策目标之间陷入两难抉择。会议纪要 显示，"考虑到经济增长和就业市场依然稳健，加之当前货币政策处于适度紧缩状态，与会者一致认为 联邦公开市场委员会(FOMC)处于有利位置，可等待通胀与经济前景更明朗后再采取行动。"会议纪要还 显示，美联储研究人员下调2025年与2026年经济增长预期，以反映当前已宣布的贸易政策。他们还预 测，就业市场将出现"明显疲软"，失业率料在今年升破所谓的"自然失业率"后，持续保持高位直到2027 年末。与此同时，关税将显著推高2024年通胀水平。 会议纪要强调美联储将保持耐心 几乎所有委员担心通胀比预期顽固 ...

贵金属期货价格行情 - 沪金主力报价777 30元/克 涨幅0 29% 沪银主力报价8280 00元/千克 涨幅0 49% [1] - 国际贵金属期涨跌不一 COMEX黄金报价3332 10美元/盎司 跌幅0 76% COMEX白银报价33 57美元/盎司 跌幅0 21% [1] - 沪金主力开盘价777 30元/克 最高价786 82元/克 最低价777 10元/克 [2] - 沪银主力开盘价8251 00元/千克 最高价8303 00元/千克 最低价8230 00元/千克 [2] - COMEX黄金开盘价3355 60美元/盎司 最高价3356 00美元/盎司 最低价3329 30美元/盎司 [2] - COMEX白银开盘价33 61美元/盎司 最高价33 74美元/盎司 最低价33 52美元/盎司 [2] 宏观经济数据 - 美国截至5月17日当周初请失业金人数为22 7万人 低于预期的23万人 前值为22 9万人 [3] - 美国5月制造业PMI升至52 3 为三个月高点 服务业PMI初值52 3 创两个月新高 [3] - 企业新订单指数从51 7升至52 4 投入品价格指标从58 5升至63 4 为2022年11月以来最高 [3] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒表示不会在初级拍卖中购买债券 认为经济表现良好 关税影响尚未显现 [3] - 沃勒预计如果关税下降 美联储可能在2025年下半年降息 [3] - CME"美联储观察"显示6月维持利率不变概率为94 4% 7月维持利率不变概率为74 9% [4] 贵金属市场表现 - 上周COMEX黄金价格上涨5 65%至3386 5美元/盎司 沪金主连上涨3 76%至780 10元/克 [4]

金十数据5月22日讯，美国初请失业金降至四周低点，进一步证明，面对与贸易政策相关的不确定性日 益增加，就业市场仍保持健康。美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月17日当周初请失业金人数减 少2,000人，至22.7万人，与预期基本一致。初请失业金人数表明，尽管对关税的担忧加剧，以及特朗普 政府缩减联邦政府的行动带来的连锁反应，但企业对员工配备水平相对满意。尽管特朗普政府在部分关 税问题上做出了让步，但美联储穆萨勒姆仍认为，贸易政策可能会给就业市场带来压力。他表示："总 的来说，关税可能会抑制经济活动，导致劳动力市场进一步疲软。"包括耐克和亚马逊在内的多家大公 司最近都表示正在裁员。失去联邦政府资助的学校和企业也宣布裁员，其中包括哥伦比亚大学。 美国初请数据降至四周以来最低水平 ...