核心业绩表现 - 2025年第三季度收入达到2991亿元人民币，同比增长14.9%，超出市场预期 [1] - 同期净利润为53亿元人民币，同比有所下滑 [1] - 公司选择以短期利润投入换取长期战略优势，这一决策基于其长期主义发展逻辑 [1] 核心零售业务 - 京东零售收入达2506亿元，同比增长11.4% [4] - 零售业务经营利润为148亿元，同比增长27.59% [4] - 零售经营利润率从去年同期的5.2%提升至5.9% [4] - 日百品类收入同比增长18.8%，增速达到行业平均水平的4倍 [4] - 商超品类实现连续7个季度的双位数增长 [4] - 服装鞋帽品类收入同比增速约是行业的8倍 [4] 服务收入与用户增长 - 服务收入同比增长达30.8%，创近两年新高 [7] - 服务收入占比进一步提升至24.4%的历史高点 [7] - 年度活跃用户数在10月份突破7亿大关 [7] - 三季度活跃用户数和用户购物频次均保持40%以上的同比增长 [7] 战略投入与成本开支 - 营销开支同比增长110.5%至211亿元，营销开支占收入百分比从3.8%升至7.0% [7] - 履约开支同比增长35.2%至220亿元 [7] - 研发开支增长28.4%至56亿元 [7] - 外卖等新业务收入同比增长214%，环比二季度实现加速增长 [7] 超级供应链战略 - 公司定位为以超级供应链为基础的技术与服务企业 [9] - 截至2025年三季度累计研发投入近1600亿元 [9] - 供应链基础设施资产规模达1743亿元 [10] - 未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [10] 技术创新与应用 - JoyAI大模型已在超1800个业务场景中应用，调用量较618大促期间增长3.2倍 [12] - 京东数字人以真人1/10的成本服务4万多个品牌，累计带动GMV超7亿元 [16] - 京小智5.0智能客服帮助商家将转人工率降低28%以上，提升售前咨询转化率超37% [16] 全球化布局 - 京东物流全球海外仓总数超130个，覆盖全球23个国家和地区 [17] - 今年上半年新增超过30个海外仓库，构建多个“2-3日达”本地时效圈 [17] - 在北美、欧洲、亚太等区域市场形成差异化深耕策略，支持中国品牌本地化运营 [17]

核心观点 - A股市场正处于从“地产-债务”旧周期向“科技-创新”新范式转型的关键拐点，迈向长期价值驱动的牛市轨道已不可逆转 [1][3][4] - 参考美股长牛经验，A股已显性确立四大基石：盈利引擎切换、经济结构重构、投资者生态转向长期主义、股东回报文化觉醒 [3][4][6] - 投资者应摒弃短线博弈思维，转向聚焦盈利质量、产业升级与制度红利的长期配置策略 [4][42] 盈利的新稳态 - 全A非金融石油石化的净资产收益率在2025年三季度触底回升至6.48%，相较二季度的6.27%实现小幅反弹，反弹主要驱动力来自于净利率改善 [7] - 盈利改善呈现结构性分化，2025年三季度各板块归母净利润中位数增速为：科创板(+9.17%) > 沪深300(+5.67%) > 创业板指(+3.03%) > 全A两非(+2.17%)，新质生产力板块引领增长 [11] - 中美科技型企业ROE对比显示，中国中证A500成份股中100家市值最大科技股整体ROE为10.3%，与非科技股基本持平(9.6%)，但中国企业成立年限仅为美国一半，盈利释放后劲十足 [12] - 旧经济部门深度出清，2025年上半年上市房企净利润合计亏损高达902亿元，超七成房企计提存货跌价损失494亿元，资本正从房地产行业大迁徙至新经济领域 [15][17] 结构的新范式 - 从“十二五”到“十四五”，科技成长板块市值占比最终超越其他风格，确立了市场主导地位，这一由产业政策引领的结构性演进是A股长期牛市的核心动力 [18] - 电子、医药生物等新兴产业在A股市值占比持续攀升，尤其是电子板块作为人工智能技术支撑领域，其估值体系经历显著重构 [22] - 资本市场并购活动向硬科技领域高度集中，2024年电子、电力设备和医药生物三大领域合计并购占比高达45.7% [24] - A股市场呈现“科技成长+高股息红利”的哑铃型配置结构，北向资金在2025年上半年同时增持电力设备等成长板块和银行等防御板块，体现“成长+防御”双重逻辑 [25] - H股市场以蓝筹核心资产为主体，股息率显著高于A股，其新经济板块占比约两成，但结构上以新消费与AI方向为主，占比高达72%，体现“轻创新”特征 [26][28] 生态的新平衡 - A股市场资金生态呈现高度分化，基金重仓股以31.6%的流通市值占比占据主导地位，小微盘占比12.59%，高股息占比10.16% [30] - 近两年A股与H股市场呈现出清晰的新旧动能交替轮动特征，从红利资产到港股创新药，再到恒生科技与A股成长风格，市场热点呈现健康的接力式上涨 [32] - A股投资者总数已突破2.4亿，2025年上半年新增开户1259.77万户中，个人投资者占比高达99.63%，但机构化正从制度层面加速，公募基金的长期主义考核改革是培育长牛的制度基石 [33][36] 回报新觉醒 - 监管层通过严厉的退市执行净化市场，2024年上半年已有12家公司退市，6家公司锁定退市，另有36家公司股价低于1元濒临退市，72家公司被*ST警示退市 [37] - 上市公司股东回报意识增强，央企贡献了71%的分红金额，民营控股上市公司中15家分红金额超10亿元，一年多次分红成为市场新风向 [38] - 注销式回购显著增多，2025年以来全市场公布1321单回购预案，预计回购金额1642.70亿元，其中注销式回购预计金额达到225.29亿元，直接提升每股价值 [39] - 全球市场经验显示，长期回报主要来源于盈利和分红，在5年及以上周期中，盈利贡献在多数市场中占据主导地位，A股转向股东回报对实现长期慢牛至关重要 [40]

索尼手机业务退出中国市场 - 索尼手机业务已决定退出中国大陆市场，官方公众号进入注销冻结期，官网手机类目下架，专属域名停用 [4] - 索尼公司员工证实退出中国市场是高层决定，索尼中国品牌部未予正式回应 [5] - 索尼手机在中国市场持续了10余年后，以2023年Xperia 5 V作为最后一款国行机型，画上句点 [5] 索尼公司的历史与创新基因 - 索尼公司创立于1946年，以19万日元启动资金起步，创造了日本首台晶体管收音机、Walkman随身听、PlayStation游戏机等多个行业第一 [7] - 上世纪90年代进入中国后，索尼成为高端与黑科技的代名词，例如1994年一台29英寸特丽珑彩电标价1.8万元，相当于当时普通职工三年工资 [7] 索尼手机业务的兴衰 - 索尼手机前身为索尼爱立信，曾风靡一时，市场份额一度仅次于诺基亚和三星 [9] - Xperia系列在2014财年创下全球销量约4000万台的历史峰值 [11] - 2015至2019年，索尼手机全球销量从约2500万台暴跌至300万台出头，跌幅达88% [13] - 在中国市场，索尼手机因拒绝异形屏、忽视本地化适配（如缺少微信双开等功能）及高昂定价（如Xperia 5 V起售价6499元）而水土不服 [11][13] 索尼手机退出的迹象与尝试 - 自2023年9月后，Xperia 1 VI与1 VII均未登陆中国大陆，2025年3月官方微博停更，7月域名停用，11月初公众号注销 [13] - 索尼曾于2022年与魅族Flyme合作预装应用，但未能从根本上改善用户体验 [13] - 2025年7月，索尼Xperia 1 VII因电源问题暂停全球发货，12GB+256GB版本定价1499欧元（约合人民币11980元） [14][15] 索尼的战略调整与业务重心转移 - 索尼集团总裁兼首席执行官十时裕树强调，游戏及网络服务、音乐和影视业务是核心支柱，占集团合并销售收入的60%以上 [17] - 收缩手机等竞争劣势业务是资源优化配置的必然选择 [17] - 在音频领域，索尼回音壁在2025年上半年以23.9%的份额登顶行业第一；在影像领域，索尼包揽2024年京东年度微单与镜头金奖，三款相机产品位居京东单品金榜前三名 [22] 索尼在移动领域的新布局 - 索尼持续向华为、小米等智能手机厂商供应核心传感器，并拓展车载等B2B新战场 [22] - 索尼Xperia的退场印证了中国消费电子市场的成熟与残酷，纯粹的技术崇拜不受宠，懂用户的创新才持久 [22]

文章核心观点 - 美国外卖平台DoorDash与美团虽商业模式相似，但因中美市场环境、竞争格局和社会结构差异，导致二者在商业模式、盈利能力及市值表现上出现显著分化 [5] - DoorDash在北美"错位垄断"市场环境下，通过聚焦郊区高价值用户和灵活用工模式，实现高毛利运营；而美团在国内同质化竞争市场中，被迫陷入规模效应驱动的低利润竞争 [6][23] - 不同市场的DNA决定了平台价值天花板：北美市场允许平台轻资产运营和高收费，而中国市场要求平台承担更重社会责任和配送成本 [24][39] 竞争格局差异 - 北美外卖市场呈现"错位垄断"特征，各平台基于自身特性选择差异化赛道：DoorDash聚焦郊区市场，Uber Eats聚焦品牌餐饮，Grubhub以商家自配送为主 [9] - 美国郊区家庭外卖订单客单价比城市高30%，复购率达65%，且早期竞争渗透率不足10%，为DoorDash提供高价值增长空间 [15] - 国内外卖市场为同质化竞争的"规模卷王"，百团大战等激烈竞争导致利润薄、壁垒低，平台需不断拓展新业务寻求协同效应 [20][22] 商业模式对比 - DoorDash通过DashPass会员服务创造12%营收，广告业务成为增长最快第二曲线，每10美元订单能赚3.2美元高毛利 [18] - 美团外卖UE健康区间每单仅赚1元人民币，2024年上半年配送服务收入441亿元，配送相关成本480亿元，每单约亏0.3元配送费 [20][35] - DoorDash配送成本占配送收入83%，采用几乎100%众包模式；美团以专职骑手为主，需对配送过程进行强控制以保障服务质量 [33][35] 市场环境禀赋 - 美国郊区订单分散且配送距离长，适合"宝妈"、大学生等灵活就业人员骑行配送，兼职收入占美国人收入一半 [15][30] - 美国外卖配送费占商品价格30%，消费者承担主要成本并有小费文化；国内消费者对配送费敏感，平台需通过商家共担或骑手罚款平衡成本 [35][36] - 北美社会崇尚"个人主义"，平台可自由生长；中国企业达一定规模后需承担更多社会责任，影响商业决策空间 [39] 运营数据表现 - 2025年第一季度美团外卖总订单量约为DoorDash的7倍（52亿单 vs 7.32亿单），月活用户数约为11倍（5.24亿 vs 4630万） [5][41] - DoorDash 2024财年平台交易总额802.31亿美元，不到美团外卖+闪购成交额1.31万亿元的一半 [41] - DoorDash从2022年至今股价涨6倍，市值一度达美团的1.5倍，尽管业务规模指标远落后于美团 [5]

星巴克劳资纠纷 - 公司面临新的罢工威胁，包括迪士尼市中心店罢工及计划在红杯日的行动，工会化咖啡师争取提高工资和改善人员配置 [2] - 分析师认为新的罢工威胁给公司扭亏为盈的努力带来运营和声誉风险 [2] 百度AI产业观点 - 百度董事长李彦宏称AI产业结构正从"正金字塔"转变为"倒金字塔"，过去芯片获取绝大部分价值，模型和应用经济效益递减 [3] - 健康的"倒金字塔"产业生态应为芯片之上的模型产生10倍价值，基于模型的应用创造100倍价值 [3] 人工智能与养老经济 - 中国社会科学院学部委员蔡昉建议推动人工智能赋能基本养老保险制度和银发经济，以应对"未富先老"特征下的巨大需求 [4] - 应通过改革实现资源重新配置以推动生产力提高 [4] 日本加密货币监管 - 日本交易所集团正考虑采取措施限制上市的数字资产管理公司增长，选项包括收紧借壳上市规定及要求新审计 [5] - 自9月以来因日本交易所阻挠，三家上市公司已暂停购买加密货币计划，被告知若将购加密货币作为商业策略则融资能力将受限 [5][6] 特斯拉出口表现 - 特斯拉上海超级工厂2025年10月出口超3.5万辆，创2年来单月最高出口纪录 [7] - Model Y车型出口量同比大幅增长214%，大量新车于季度初发往欧洲、亚太等地区，中国产Model Y获欧洲、韩国市场高度认可 [7] 奇瑞汽车测试事件 - 奇瑞汽车发布致歉声明，风云X3L在湖南张家界天门山景区进行的极限挑战测试因突发意外导致测试中断 [8] 银行积存金业务调整 - 国际金价重回4100美元/盎司后，多家银行上调积存金起点，已有银行将起点调整至1500元为历史最高 [9] - 有银行将固定投资门槛模式调整为更贴合市场动态的"随金价浮动"机制以避免频繁调整 [9] 华润置地资产配售 - 华润置地拟配售4950万股华润万象生活股份，占其已发行股本约2.17%，配售价为每股41.70港元 [10] - 出售事项所得款项净额约20.6亿港元，拟用作集团收购储备土地、开发成本及一般营运资金 [10] 日本物价指数 - 日本10月国内企业商品物价指数同比增长2.7%，预期2.50%，前值2.70% [11] - 日本10月国内企业商品物价指数环比增长0.4%，预期0.30%，前值0.30% [11] 小米国际市场扩张 - 小米巴黎首家直营店即将开业，此前法国市场由客户开店因疫情暂时退出 [12] - 公司于2018年5月22日正式进入法国市场，宣布将整套商业模式包括小米网和授权店带到法国 [12] 中国四季度经济部署 - 多地密集部署四季度经济工作，重点包括加力支持提振消费、加速推进重大项目投资建设 [13] - 专家表示政策发力更具针对性和协同性，四季度经济有望保持稳中有进态势 [13] 微软与OpenAI芯片合作 - 微软计划利用对OpenAI定制人工智能芯片开发的访问权限推动自身芯片项目发展 [14] - 根据修订后协议，微软可在2032年前持续访问OpenAI模型，并在2030年前共享研究成果 [15] 投资理念直播活动 - 将举办特别直播活动深度解析巴菲特信中提到的那些人与长期主义新思维，探讨伯克希尔公司价值及段永平投资哲学 [16][21] - 活动时间为北京时间11月16日晚8点，于首席商业评论视频号直播间举行 [18]

行业整体环境 - 白酒行业深度调整持续演进，面临宏观环境承压、消费市场疲软、社会库存高企等多重挑战 [1] - 行业调整被视为一场持久战，考验企业的智慧与韧性 [1] - 今年三季度八成白酒企业营收同比下滑，行业业绩承压 [1] 公司战略与市场评价 - 公司通过赋能经销商、推出创新产品等举措稳固基本盘，以务实态度应对行业周期 [3] - 多家券商给予公司“买入”或“增持”评级，认为其短期积极消化渠道库存，中长期将受益于经济复苏 [3] - 分析师认为公司展现出稳健的经营韧性，三季度业绩指标企稳回升，预计在2026年一季度有望重回增长 [3] 财务业绩表现 - 公司1-9月实现营业收入23.48亿元，净利润3.26亿元 [4] - 第三季度单季实现营业收入8.5亿元，净利润2.21亿元，营收较第二季度环比增长57.78% [4] - 第三季度利润水平为今年三个季度最高值，第一季度盈利1.9亿元，第二季度亏损0.85亿元 [4] 渠道管理与价值链维稳 - 公司通过停货大单品、优化电商渠道管理、将渠道库存纳入管理层KPI等措施稳固价值链，促使第三季度重回盈利轨道 [4] - 为维护市场环境，公司公布覆盖七大平台的123家官方及授权电商店铺名单 [6] - 公司新渠道（线上及新兴渠道）1-9月销售收入约5.62亿元，同比增长71%，营收占比提升至近25% [7] - 公司持续深耕传统渠道，加大投入与信用销售支持，并对新品实施“年度总量+合作伙伴数量”双限策略 [7] - 创新推出“创富合伙人”合作模式，使渠道客户深度参与价值共建与红利共享 [9] 品牌、产品与消费者互动 - 公司落地“喝美酒、庆美事”品牌战略，例如中秋期间携手微信礼物打造线上线下联动活动 [9] - 今年9月推出定位次高端的新品“水井坊·井18”，以5年基酒为主体加入8年调味老酒 [9] - 为顺应多元消费趋势，公司未来计划推出低度酒款，连接不同圈层用户 [9] - 公司聚焦修炼“内功”，通过稳固价值链、产品创新和深耕消费场景等举措夯实经营基本盘 [9]

核心投资理念 - 投资的核心原则是买股票就是买公司，关键在于看懂公司而非看懂K线图[2][3][4] - 真正理解投资的人可能只有1%，大部分人对投资存在误解，看懂生意和未来现金流是简单但不容易做到的事[8][9][10] - 当真正看懂公司后，投资者不会受市场短期波动影响，无需关注市场每日涨跌[11][12] - 不懂投资也可能赚钱，例如闭眼买股票或标普500指数可能获利，但这不等于真正理解投资[13] 投资实战案例：网易 - 投资网易基于两个判断：对游戏商业模式能赚钱的判断，以及对公司定价低于持有净现金的评估[15][16] - 投资网易6个月获得20倍回报，但对安全边际的理解是对公司的懂程度而非价格便宜程度[16][17] - 保持理性很难，懂与不懂之间存在灰色区域，并非清晰的标准[20][21] 投资实战案例：苹果 - 投资苹果基于其用户导向的企业文化，公司非常在乎产品体验和长远改善[22] - 苹果坚持不为用户提供不足价值的产品，即使热门也不做，如大屏手机延迟三年推出[23][24][25][26] - 苹果不会涉足无法提供足够价值和差异化的领域，如电视机和造车项目[27][28][29][30][31][32] - 公司拥有明确的"不为清单"，三十年下来比其他人犯错误少，做对事情的概率更大[33][34][35] 投资实战案例：茅台 - 茅台在白酒行业中具有独特性，核心在于独特的口味和目标消费者对这个口味的认同[36][37][38] - 茅台对品质标准严格要求，作为国营企业有规矩不易改变的特点，能够走得很远[39][40]

公司业绩与交付量转折 - 公司10月月度交付量首次突破4万台大关，同比增长近乎翻倍[2][9] - 全新ES8订单已排至明年一季度，乐道L90连续三个月交付破万，上月产能达1.5万台[8][9] - NIO与乐道品牌10月各贡献1.7万余台交付，萤火虫品牌交付量近6千台，而年初公司月销量尚在1万-2万辆区间徘徊[9] 产品战略与市场定位 - 销量矩阵呈现“倒金字塔”型，依靠全新ES8、乐道L90等高价值旗舰车型驱动，而非入门车型放量[9] - 高毛利率产品销售占比上升，预计四季度毛利率将回到16%-17%[9] - 乐道L90和全新ES8成为大三排SUV市场爆款，凭借诱人价格和充足产量，神玑芯片实现单车降本1万元，NT3.0平台零部件复用率达65%[12] 技术与研发投入 - 公司坚持长期技术路线投入，通过平台化技术下放与整体研发能力提升，塑造为纯电领域最强玩家[12][13] - 历经三代纯电产品，技术竞争力显现，如前备箱设计、大空间体验获得高感知[13][18] - 多品牌（NIO、乐道、萤火虫）研发条线扁平化，电机、电驱等核心部件高度复用，萤火虫品牌全国卖车团队仅增加31人即支撑几千台销量[20] 补能体系与行业拐点 - 换电突破9000万次，日均换电单量突破10万次，成为用户首选加电方式[16] - 全国拥有四五百万公共充电桩及几千座换电站，加油体验优势趋近于0，预示增程转纯电拐点已至[14][16] - 2024年上半年纯电动车型销量增长50.1%，超越插混车型的28%增速，行业趋势转向纯电[16] 战略坚持与组织变革 - 公司坚持技术路线和产品规划不变，避免“折返跑”，底层竞争力来源于技术路线、产品规划及产品定义三层结构[17][18] - 多品牌战略经早期合资尝试后，决定自主发展乐道与萤火虫，当前品牌协同优势显现[19][20] - 组织架构持续变革，包括推行CBU、高层团队优化及组织精简，产品定义层面积极学习市场认可配置（如单电机、冰箱彩电大沙发）[20] 财务目标与市场重估 - 公司目标四季度销量达15万辆，毛利率提升至17-18%，销售管理费用率控制在10%，研发费用率维持6%-7%，以实现NON-GAAP口径盈利[11] - 高盛报告将公司2026至2030年销售量预测上调6%至11%，预计2028年实现全年EBIT盈亏平衡[11] - 公司美股股价从年内低点3.02美元反弹至8.02美元，涨幅近1.7倍[11]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年10月对华勤技术进行调研，该基金成立于2022年2月8日，管理资产规模237.87亿元，管理基金6个，基金经理5位 [1] - 旗下基金产品近一年表现最佳为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益达33.25% [1] 公司整体业绩与展望 - 公司第三季度营收和利润高速增长，前三季度营收已超过2024年全年水平 [2] - 四大业务板块营收均实现超过70%增长：智能终端业务增长84.4%，高性能计算业务增长70%，AIoT及其他业务增长72.9%，汽车及工业产品业务增长77.1% [2] - 第三季度单季度毛利率为8.2%，同环比均实现增长，前三季度毛利额达101亿元，同比增长37% [2] - 公司对2025年度全面达成各项经营指标充满信心 [2] 智能终端业务 - 智能终端业务前三季度实现营收450亿元，智能手机业务作为成熟业务仍实现较好增长 [3] - 未来增长动力来自行业ODM渗透率提升和头部厂商市场份额集中，公司凭借研发设计、运营、制造核心竞争力提升业绩贡献 [4] - 智能穿戴产品（智能手表、手环、耳机等）具有高门槛和高要求特征，其增长将对未来毛利率和毛利额有更多贡献 [4] 数据中心业务 - 2025年前三季度数据中心业务整体收入保持翻倍增长，预计全年营收超400亿元 [6] - 公司在AI服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面也实现高速增长 [5] - 采用双轮驱动策略：服务头部互联网厂商算力需求，以及覆盖行业和渠道客户，加速AI算力中心应用落地 [5] 笔电（PC）业务 - 2025年前三季度笔电业务收入增长超30%，预计全年收入超300亿元 [7] - 公司在客户份额上快速提升，预测明年笔电发货量继续保持较高增长 [7] - 竞争优势包括：手机创新技术横向延展至笔电、平台化与IPD集成开发流程、南昌一体化生态圈、China+VMI制造布局 [7][8] - 产品结构衍生出PC+产品（台式机、AIO一体机、打印机等），形成新增量业务 [9] 汽车电子业务 - 预计2025年汽车电子业务收入将首次突破10亿元 [9] - 业务处于战略投入期，在智能座舱、显示屏、智能辅助驾驶三大模块均已实现突破 [9] - 采用JDM联合开发模式和CM制造服务模式，未来将继续开拓有价值客户，推进Tier1、研发+制造业务 [9] AIoT业务 - AIoT业务板块包含智能家居、游戏掌机、XR等产品线，前三季度收入达55亿元，同比增长73% [12] - 公司与海外头部科技厂商形成紧密合作，包括北美客户的智能家居、XR产品，以及日本客户的游戏产品 [12] - 公司设有X?lab研发部门及光学实验室，积极部署上游垂直整合，跟随客户产品创新拓展产品队列 [12] 机器人业务 - 公司已成立机器人业务组织，积极研发人形机器人关键技术，并于2025年初收购昊勤机器人 [10][11] - 当前机器人业务仍在战略投入期，公司将凭借软件能力和研发制造核心竞争力为未来产业机会做准备 [11] 资本支出与研发投入 - 2025年资本支出约30亿元，主要用于制造端生产设备投入 [13] - 未来3年每年资本开支预计约30亿元，用于产能端制造设备、厂房、研发设备等 [13] - 公司将持续投入研发，但通过提升效率使费用增长率远低于收入增长，费用率进一步下降 [13] 核心竞争力 - 公司坚持长期主义，在新业务布局中保持战略耐心，如笔电、服务器业务经数年投入后实现盈利 [14] - 构建学习型组织，通过IPD集成产品开发流程实现多品类、跨平台并行开发，并建立全流程数字化能力 [14] - 采用小集团、大业务群组织架构，充分授权业务负责人以保证决策和执行高效 [14] - 重视人才建设，每年招聘约2000名应届毕业生（硕士占比55%以上），并对核心人才实施股权激励 [14]

公司战略定位与长期主义 - 公司创始人提出AI能力已内化为原生能力，智能成为生产力而非成本，关注AI与各项任务的有机结合以推动企业和个人成长[2] - 公司AI战略坚持长期主义，布局可追溯至2013年深度学习研究院的成立，早于全球AI浪潮和国内移动互联网红利期[3] - 公司被描述为"起大早、赶大集"，在AI"无人区"坚持十年以上探索，展现出少有的战略定力，其全栈AI闭环（芯片、框架、模型、应用）已实现逻辑自洽和全栈协同[7] - 公司从"搜索公司"演进为"AI原生企业"，完成了从目标到实现的闭环，核心是将AI系统模块化、工具化、产业化，让AI成为每个系统的底层逻辑[15] 核心技术成果与布局 - 文心大模型构成技术核心，自研AI芯片"昆仑芯"提供底层算力支持，自研AI计算平台"百舸"提供算力服务，"千帆"平台构建开发者生态[8] - 2025年，昆仑芯实现质变，点亮国内首个全自研三万卡集群，具备训练与推理能力，支撑千亿参数级模型训练，并获得信通院"五星级"认证[11] - 2025年世界大会发布新一代昆仑芯M100（2026年上市）和M300（2027年上市），以及天池256和512超节点，单个天池512超节点可完成万亿参数模型训练[14] - 公司是少有完成"自研芯片+框架+大模型+应用"全栈AI自洽的中国公司[15] - 发布全球首个可商用"自我演化"超级智能体百度伐谋，能在复杂环境中自主寻找全局最优方案并自动迭代[19] 关键业务进展与市场表现 - 智能云业务收入同比增长27%，在中国AI公有云服务市场位居前列，并已连续六年位列中国AI云服务市场份额第一[8][14][19] - 萝卜快跑自动驾驶出行服务覆盖全球22座城市，每周订单量超25万单且100%为全无人订单，累计自动驾驶里程超2.4亿公里（全无人里程超1.4亿公里），全球累计提供超1700万次出行服务，成为全球最大自动驾驶出行服务商[8][10] - 百度搜索进行激进AI化改造，绝大部分搜索结果由AI生成，首条结果富媒体覆盖率达70%，AI搜索月活跃用户达3.82亿，连续三季全国第一[8][18] - 已有625家厂商通过百度智能云接入百度搜索API，百度AI API正成为行业技术底座[18] - 百度飞桨开发者超过2300万，千帆平台拥有46万企业和130万智能体应用，构成扩张的产业生态[19] 产品与应用创新 - 百度文库、百度网盘上线GenFlow 3.0，成为首个全端通用智能体系统，具备全局记忆、任务协作和自我调用能力[18] - 百度慧播星升级为全场景数字人平台，高说服力数字人技术全行业开放，业界首发实时互动型数字人[18] - AI搜索能力通过API与三星、荣耀、vivo等主流厂商展开合作[18]