证券代码：603296 证券简称：华勤技术 公告编号：2025-095 华勤技术股份有限公司 关于2025年限制性股票激励计划预留授予结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●限制性股票预留授予登记日：2025年9月25日 ●限制性股票预留授予登记数量：44.0350万股 根据《上市公司股权激励管理办法》的规定，按照上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上 海分公司的有关要求，华勤技术股份有限公司（以下简称"公司"）于近日在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司办理完成公司2025年限制性股票激励计划（以下简称"激励计划"）的预留授予登记工 作，现将相关事项公告如下： 一、限制性股票授予情况 公司于2025年8月4日召开第二届董事会第十七次会议、第二届监事会第十四次会议，审议通过了《关于 向公司2025年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》，公司董事会认为本激励 计划规定的限制性股票预留授予条件已经成就，同意以2025年8月4日为预留授予日，向91名激励对象授 予4 ...

据港交所文件：华勤技术股份有限公司向港交所提交上市申请书。 ...

证券日报网讯 9月29日晚间，华勤技术发布公告称，公司于近日在中国证券登记结算有限责任公司上海 分公司办理完成公司2025年限制性股票激励计划的预留授予登记工作。限制性股票预留授予登记日： 2025年9月25日；限制性股票预留授予登记数量：44.0350万股。 （编辑 任世碧） ...

在A股上市仅两年后，智能硬件ODM龙头华勤技术于2025年9月16日正式向港交所递交招股书，拟二次 上市募集资金拓展全球化布局。然而，这一战略动作前夕，公司五大员工持股平台却以"个人资金需 求"为由，在8月28日至9月17日期间集中减持3.83%股份，累计套现35.78亿元，引发市场对资金流向与 公司战略意图的深度审视。 员工持股平台"精准"套现 根据华勤技术公告，海南勤沅、海南创坚、海南软胜、海南华效、海南摩致五大员工持股平台合计减持 3895.59万股，占公司总股本的3.83%。以期间均价计算，套现总额达35.78亿元，其中单家平台最高套 现8.02亿元，最低为6.13亿元。值得注意的是，此次减持计划原定上限为4063.02万股，实际完成率达 95.88%，且五大平台持股比例均降至5%以下，不再属于持股5%以上的重要股东。 千亿营收与低毛利率矛盾凸显，现金流承压 尽管华勤技术2024年营收突破千亿大关，2025年上半年营收同比激增113.06%至839.39亿元，但净利润 率却从2024年的2.65%下滑至2.25%，毛利率由2024年的9.30%降至7.67%。这一矛盾背后，是公司"以价 换量"的业务模 ...

限制性股票授予情况 - 授予日为2025年8月4日，登记日为2025年9月25日[3][12] - 原拟授46.4350万股，实际向88人授予44.0350万股，价格39.96元/股[3][5] - 副总经理、董秘及骨干人员获授不同数量股份[5] 激励计划相关 - 有效期最长48个月，限售期12、24、36个月[7][8] - 解除限售比例分别为30%、30%、40%[9] 财务数据 - 88人认购缴款17,596,386元，减少库存股等[10] - 需摊销总费用1775.93万元，各年成本不同[16] 股权结构 - 登记完成后控股股东及实控人不变[13] - 变更后无限售和有限售流通股数量[14] 资金用途 - 筹集资金用于补充流动资金[15]

华勤技术公告2025年限制性股票激励计划预留授予结果。8月4日为授予日，原拟向91名激励对象授予 46.4350万股，因3人放弃认购，实际向88人授予44.0350万股，授予价39.96元/股，股票源于二级市场回 购。有效期最长48个月，限售期分12、24、36个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%。截至8月26 日，收到认购款17,596,386元。9月25日完成登记，不影响控股股东，募集资金用于补充流动资金，激励 成本将分期确认。 ...

营收与增长 - 2024年营收1099亿元 同比增长超过28% 首次突破千亿规模[2][11] - 2025年上半年营收839.39亿元 同比增长113.1% 在较大基数上实现高速增长[2][11] - 创新业务收入增长显著 2024年同比增长91.9% 2025年上半年同比增长67.5%[11] 盈利能力 - 毛利率持续承压 2022年至2025年上半年分别为9.6%、10.9%、9%和7.4%[2][13] - 移动终端产品毛利率从2022年高位下滑至2025年上半年的8.8%[13] - AIoT产品毛利率从2022年的28.1%下降至2025年上半年的11.5%[13] - 创新业务毛利率表现较好 2024年提升至19.2%[13] 现金流与偿债能力 - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-15.22亿元 由净流入转为净流出[2][17] - 短期借款142.3亿元 一年内到期非流动负债3.89亿元 现金及现金等价物120.3亿元 短期偿债压力较大[22] - 总负债从2022年314.1亿元上升至2025年上半年708.9亿元 资产负债率达74.64%[22] 客户与业务结构 - 前五大客户销售额占比56.7%-65.4% 客户集中度较高[3][15] - 与全球前10大智能手机品牌厂商中的8家建立合作[15] - 海外收入占比连续多年超过50% 2022年达66.3%[12] - 移动终端产品和计算及数据中心业务合计占比超过90%[11] 资产质量与运营效率 - 贸易应收款项及应收票据快速增长 从2022年143.57亿元增至2025年上半年358.95亿元[19] - 存货从2022年62.11亿元增至2025年上半年142.58亿元[19] - 报告期内存货减值损失计提7210万元至1.99亿元[19] 研发投入与行业地位 - 2022-2024年累计研发投入148亿元[27] - 研发开支占总收入比例从2022年5.4%降至2025年上半年3.5%[26] - 全球第一大智能手机ODM厂商 第一大平板计算机和智能穿戴ODM厂商[9] - 全球第四大、中国内地第一大笔记本计算机ODM厂商[9] 资本运作 - 2023年A股上市后启动港股IPO进程[5] - 2023年和2024年现金股息分别为8.69亿元和9.12亿元[24] - 2025年5家股东计划减持不超过4%股份 已减持套现35.78亿元[24][26]

超节点领域的合作与方案 - 下游CSP大厂主要找服务器供应商定制整机柜产品 服务器厂商和国产GPU厂商也在规划自己的超节点机柜 但以NV方案为主[4] - 国内主流超节点方案包括腾讯ETH-X、NV NVL72或其变形、华为昇腾CM384、阿里磐久 这些已在市场推广或有客户购买 字节规划大模型以太网创新方案 以博通Tomahawk为主 还未推广 海光方案多为传统刀片式服务器 无类似创新方案[4] - ETH-X是腾讯开放生态 与博通、安费诺等电缆和PCIe厂商合作 主要推广方包括壁仞、壁仞华创和腾讯下游云公司 在甘肃庆阳数据中心有合作 使用博通Tomahawk作为交换机 PCIe switch处理GPU流量 安费诺处理静态通信 中航光电设计液冷散热[5] - 字节方案由华擎研发 与腾讯类似但GPU卡不同：腾讯用燧原S60、L600及未来卡 字节用寒武纪和自研ASIC卡 两者适配天数、沐曦、摩尔线程等国产GPU 但主GPU各有侧重[5] - 互联网大厂自研方案与华为384、海光96卡、摩尔跨柜方案本质不同在于应用偏向：CM384偏训练和大模型计算 腾讯ETH-X偏推理 字节大模型整机柜偏训练和高性能计算[5] - 服务器厂商需具备交换机和服务器开发能力 与博通、NV、国产GPU厂商有关系 在AI服务器8卡、16卡、32卡方案有市场占有度 才能进入CSP选型 目前入选供应商有华勤、华三、超聚变 浪潮和锐捷作为备用 海光独立生态[5] 市场占有率与供应商格局 - 超节点方案还未大规模占有市场 在传统AI服务器（8卡、16卡）中 浪潮占有率最高 其次H3C 再是宁畅、华勤 国产开放生态中 昇腾达80%-90%[6] - 从9月16日起 CSP大厂包括BAT被强制不能采购NV的合规卡 明年或后年国产卡需达30%-40% 目前比例约9:1和8:2 互联网厂商每年被约谈 但海外卡采购仍放大[6] - 字节今年海外:国内=8:2 明年升至6:4 阿里找华勤等在海外代做NV方案 已招标提供海外数据中心 阿里、字节、腾讯通过下游云公司代建计算中心 非直接持有 代建后签3-5年租赁协议[6] - 中兴通讯2025年高层调整 新郭总目标在阿里、字节占份额 目前在阿里AI服务器从末尾升至20%-25% 联想因盈利考核 在CSP份额低 字节10% 阿里腾讯个位数 2024-2025价格战参与低[6] - 阿里AI服务器份额：浪潮33%-35% 华勤23% 宁畅和华三各18% 通用服务器：浪潮30% 中兴27% 华勤18% 华三15%[7] - 腾讯AI服务器：华勤40% 浪潮23% 华三18% 通用：浪潮35% 超聚变30% 宁畅15%[7] - 字节AI和通用：浪潮和宁畅各35% 宁畅AI30%、通用28% H3C AI15%、通用18% 联想10% 英业达和富士康各5%[7] 厂商竞争与二线格局 - 浪潮在成本和报价竞争激进时总拿第一份额 最具竞争力 第二第三竞争不明朗 阿里中是中兴、华三、华勤 华勤成本弱但高层决策以份额为主 盈利次之 数据业务盈利率降[8] - 腾讯AI服务器研发标多给华勤 技术30%、报价50%、质量20% 故份额高 通用中超聚变主攻腾讯 报价商务积极 华勤份额基本0 字节浪潮和宁畅默契 第一第二[8][9] - 大厂浪潮优势：在字节2019自研ODM起步时支持最大 技术供应服务商务占优 在阿里腾讯靠报价[9] - 二线互联网厂商需求小 无规则 主流供应商不参与 美团只华三和超聚变合作 京东直接采买超聚变和浪潮 只有浪潮和超聚变等成本强厂商占比例 美团基本浪潮和超聚变份额[9] - 二线GPU厂商找服务器厂商共研超节点 因无华为海光生态优势、销售人员少、对玩法不熟 服务器厂商有渠道 二线GPU可借其客户生态 国际厂商有供应品牌优势 客户认可规范GPU[9] - 华为UBB模式互联和海光HL总线协议只限各自生态 非开放 目前CPU无强制 大家是否用华为或海光CPU不确定[9] - 国产服务器发展慢 AI生态迭代国外领国内一年 互联网领行业一年 国外800G刚批量 国内2026Q4兴起 行业2027年[9] 采购与自研芯片 - 腾讯阿里能买时偏NV卡 阿里平头哥:NV=3:7 字节NV:国产=7:3（前8:2） NV限购时 以租代购和带采解决开支需求 资本开支用不完时 有趋势挪到国产[10] - 阿里平头哥3.0对标A100 80% 字节ASIC推理对标H100 65%-70% H100更训 百度昆仑芯未详 平头哥4月前代工台积电 4-6中断、7恢复8停 后中芯国际 海外三星 合作伙伴浪潮和华擎[10] - 超节点趋势：国外业务模型数据千万级 单节点不满足、时延高 故扩8卡到64卡增算力减时延 国内未铺开 未来推理若数据增长单节点不足 或有大规模需求[10] - 国产GPU合作：浪潮和中兴主 沐曦华三华勤 燧原开放 超聚变负责 摩尔线程H3C浪潮多[10] 经济与技术方面 - 以华勤为例 AI服务器净利率1-2点 大厂毛利率7-8点 通用毛利率1-2% 无净利率 通用规模小 牺牲成本占市场 成本强厂商净利率最好5点[11] - 未来AI超节点后 净毛利升 从自控物料入手：单机100万 自控10万 低毛净 整柜两三百万 自控压上游价 增利润 加软件方案 提升附加值[11] - 软件方案：1000万超节点 软件增三四十万利润 若供应商能力足、CSP评估费用低于自研 由供应商做 主要担运维管理[11] - 超节点CPU比例升：至少16节点 每节点2CPU 共32 以384方案：2CPU+4GPU 与72方案（18节点36CPU）区别大 铜缆比例增 核心厂商安费诺和立讯[11]

行业投资评级 - 电子行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 系统组装成为AI服务器性能提升的新驱动力 替代制程工艺升级放缓的瓶颈[8] - 制程工艺升级驱动芯片性能提升 但未来升级步伐可能放缓 台积电工艺从2011年28nm升级至2025年2nm 并有望2028年升级至A14工艺（1.4nm）[8] - 先进封装成为芯片性能提升的又一驱动力 英伟达B200采用双颗裸晶合封工艺 实现单一封装集成2080亿颗晶体管 超过H100（800亿颗晶体管）两倍[8] - AI服务器GPU数量从单台8张升级至单个机柜72张 并将在2027年VR Ultra NVL576机柜中升级至144张GPU（每张封装4颗GPU裸晶 合计576颗GPU裸晶）[8] 投资建议与投资标的 - 维持推荐AI服务器系统组装相关标的：工业富联(601138 买入)、海光信息(688041 买入)、联想集团(00992 买入)、华勤技术(603296 买入)等[8] - 工业富联：GB200系列产品测试二季度较一季度大幅优化 系统级机柜调试时间显著缩短 自动化组装流程导入 预计GB200三季度出货量延续强劲增长 主要订单来自北美大型云服务商 GB300单台利润存在超过GB200潜力[8] - 海光信息：合并中科曙光 有望形成包括CPU、DCU及系统组装在内的垂直整合能力[8] - 联想集团：英伟达表示联想等合作伙伴预计从2025年下半年开始推出基于Blackwell Ultra的各类服务器[8] - 华勤技术：国内知名互联网厂商AI服务器核心ODM供应商 交换机、AI服务器、通用服务器等全栈式出货 受益下游云厂资本开支扩张[8] 市场背景与趋势 - AI服务器市场保持增长 硬件升级正当其时[7] - AI算力设施需求驱动 SiC/GaN打开成长空间[7] - AI算力浪涌 PCB加速升级[7]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.07%至105.57元/股 成交额16.85亿元 换手率2.74% 总市值1072.33亿元 [1] - 主力资金净流出9572.18万元 特大单买卖占比分别为15.91%和19.09% 大单买卖占比分别为28.81%和31.30% [1] - 年内股价累计上涨50.70% 近5/20/60日分别上涨7.80%、7.34%和27.36% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [3] - 同期归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [3] - A股上市后累计分红17.81亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.31万户 较上期增加3.71% [3] - 人均流通股13257股 较上期减少3.41% [3] - 香港中央结算有限公司持股1242.90万股 较上期增持159.50万股 位列第十大流通股东 [4] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：高性能计算60.32% 智能终端31.93% AIOT及其他3.95% 汽车及工业产品1.24% [2] - 公司从事智能硬件产品研发设计、生产制造和运营服务 属消费电子零部件及组装行业 [2] - 概念板块涵盖星闪概念、服务器、交换机、智能家居、智能座舱等 [2] 市场交易特征 - 年内1次登陆龙虎榜 最近4月16日净卖出1.22亿元 买卖总额占比分别为21.06%和29.21% [2] - 公司于2023年8月8日上市 注册地位于上海浦东新区 [2]