报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端受5月传统淡季压制，未来几周出货量预计减少，外盘报价继续下调，供应端本周到港预计大幅减少，基本面弱平衡格局持续，预计盘面偏弱震荡为主 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月15日，原木2507合约收于788元/立方米，较前一日跌6元/立方米，跌幅0.76%；原木2509合约收于798元/立方米，较前一日跌6.5元/立方米，跌幅0.81%；原木2511合约收于801.5元/立方米，较前一日跌8元/立方米，跌幅0.99% [2] - 7 - 9价差、9 - 11价差、7 - 11价差较前一日分别上涨0.5、1.5、2；07、09、11合约基差较前一日分别上涨6、6.5、8 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉11.8价格5月15日较前一日无变化 [2] - 5月16日，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，较前一日跌4美元，跌幅3.51%；云杉11.8米CFR价为120欧元/JAS立方米，较前一日无变化 [2] 成本 - 5月14日人民币兑美元汇率为7.211元，较前一日涨0.02元；进口理论成本为780.42元，较前一日跌25.20元，跌幅3% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39万立方米，涨幅24.17%；4月新西兰至中日韩离港船数为66条，较3月增加8条，涨幅13.79% [2] - 5月12日 - 5月18日，18港针叶原木预计到港总量约18.92万方，周环比减少70% [3] 库存 - 截至4月25日，中国主要港口原木库存为343万立方米，较前值减少8万立方米，跌幅2.28%；山东库存为186.8万立方米，较前值减少7.2万立方米，跌幅3.71%；江苏库存为114.35万立方米，较前值减少2万立方米，跌幅1.74% [3] - 截至5月9日，全国针叶原木总库存为343万立方米，环比去库8万立方米 [3] 需求 - 截至4月25日，中国原木日均出库量为6.15万立方米，较前值减少0.71万立方米，跌幅10%；山东日均出库量为3.3万立方米，较前值减少0.56万立方米，跌幅15%；江苏日均出库量为2.22万立方米，较前值减少0.14万立方米，跌幅6% [3] - 截至5月9日，原木日均出库量为6.15万立方米，需求环比减少0.71万方 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个能化品种进行分析并给出投资建议，包括单边、套利和期权策略，各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格走势和投资策略各不相同 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2506合约61.62美元/桶，跌1.53美元/桶，环比 -2.42%；Brent2507合约64.53美元/桶，跌1.56美元/桶，环比 -2.36%；SC主力合约2507跌6.6至471.7元/桶，夜盘跌10.1至461.6元/桶；Brent主力 - 次行价差0.50美金/桶 [1] - 相关资讯：特朗普称美伊接近达成核协议，伊朗消息人士称有差距；普京拒绝与泽连斯基面谈，双方将派代表团和谈；鲍威尔表示美联储需重新考虑货币政策；IEA预计今年全球供应量增160万桶/日，需求增长74万桶/日 [1][2] - 逻辑分析：地缘消息扰动频繁，宏观短期平稳，OPEC未表态7月产量政策，油价缺乏趋势性矛盾，预计维持震荡 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏弱，中期宽幅震荡；套利汽油裂解和柴油裂解企稳；期权观望 [4] 沥青 - 市场回顾：BU2506夜盘收3469点（+0.09%），BU2509夜盘收3403点（+0.24%）；5月15日山东沥青现货3450 - 3750，华东3500 - 3570，华南3380 - 3500；山东地炼92汽油跌30至7434元/吨，0柴油跌21至6425元/吨，3B石油焦稳价2910元/吨 [4] - 相关资讯：山东市场成交价格持稳，刚需稳定，原油走跌，主力地炼出货增加，中石化炼厂转产渣油且库存低，价格有上涨预期；长三角市场成交价格持稳，终端需求欠佳，主力炼厂汽运和社会库出货减少，可发船运，下旬有减产计划，部分炼厂船运价格或小涨；华南市场成交价格持稳，主力炼厂生产平稳，出货以船运为主，库存中低，中石化主力炼厂船运资源有上涨预期，后市需求释放但原油及期货回落、降雨或增多，价格以稳为主 [4][5] - 逻辑分析：本周四国内沥青工率35.84%，较周一上升0.11%，炼厂库存31.17%，较周一上升0.67%，社会库存34.73%，较周一下跌0.59%；需求端环比平稳，供应回升，2季度产业链累库放缓，低库存支撑近端现货价格和远期旺季预期；油价因伊核协议下行，短期有压力，沥青单边价格预计高位震荡，沥青/原油价差走阔 [6] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差震荡偏强；期权观望 [6] 液化气 - 市场回顾：PG2506夜盘收4278（-0.53%），PG2507夜盘收4190（-0.4%）；华南国产气主流4900 - 4980元/吨，进口气主流成交5000 - 5160元/吨；华东民用气主流成交价4800 - 5080元/吨；山东民用气主流成交4550 - 4610元/吨，醚后碳四成交区间4530 - 4800元/吨 [6] - 相关资讯：华南主营炼厂下调报价，进口码头坚守五千关口，下游逢低入市，预计明日市场回稳消化跌幅；华东市场稳中走跌，供应增量，码头炼厂出货，下游采购热情有限，预计短线稳中走跌；山东民用气延续下行调整，出货尚可但化工需求抑制，预计短线涨跌均存；山东醚后市场涨跌互现，交投一般，受终端汽油市场牵制，预计明日稳中下调 [7][8] - 逻辑分析：成本端油价走低；供应端低价美国丙烷将回中国市场；需求端本周国内液化气市场需求下降，化工领域烯烃深加工和烷烃深加工需求减少，燃烧领域终端消费能力预期下降；基本面偏弱运行，PG偏弱运行 [9] - 交易策略：液化气单边震荡偏弱 [9] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2991（-1.16%），LU07夜盘收3596（-1.18%）；新加坡昨日休市，高硫May/Jun月差13.8上行到16.5美金/吨，低硫May/Jun月差7.5上行到9.3美金/吨 [9] - 相关资讯：Dangote炼厂招标出售12万吨低硫直馏燃料油和油浆；截至5月14日当周，新加坡燃料油库存1939万桶；俄罗斯4月海运石油产品出口量降2.6%至940.7万公吨；5月15日新加坡高硫和低硫燃料油无成交 [10][11] - 逻辑分析：亚洲市场近端高硫供应充裕，中期供应缺口仍存，关注俄乌冲突缓和进程；墨西哥高硫出口回落；需求端高硫季节性发电需求启动；低硫燃料油现货贴水震荡，供应回升且下游需求疲弱，关注对外低硫出口物流变化；中国市场低硫配额充裕且下游需求疲弱 [11] - 交易策略：单边观望；套利FU正套9 - 1止盈 [11] 天然气 - 市场回顾：周四HH合约收3.358（-3.72%），TTF收35.294（+0.7%），JKM收11.88（-0.04%） [12] - 逻辑分析：美国天然气因出口终端检修价格走低，库存累库高于五年平均，产量小幅下降，总需求中等偏上，制冷需求预计强劲，LNG出口量下降，预计价格震荡偏弱；欧洲天然气因中美谈判市场情绪缓和，价格维持在35欧元以上，与亚洲购买竞争加剧和长期供应受挫价格上涨，库存40%，去年同期62.7%，欧盟宣布逐步停止进口俄罗斯天然气，立法者投票降低储气要求 [12][13] - 交易策略：HH单边震荡偏弱，TTF单边震荡偏强 [13] PX - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6762（-118/-1.72%），夜盘收于6784（+22/+0.33%）；现货市场6月MOPJ估价563美元/吨CFR，PX价格下跌，估价854美元/吨，环比下跌16美元 [14] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，平均产销3成偏下；直纺涤短平均产销47%；截止昨日，中国PTA开工67.4%，周环比下降2.9%，聚酯开工率95.3%，周环比上升1.3% [14] - 逻辑分析：近期汽油需求增强，石脑油需求增加，5 - 6月多厂有检修计划，PX装置降负，检修量增加，供需结构偏紧，对石脑油价差走强，估值向上修复，买气活跃，短期预计维持高位震荡 [14] - 交易策略：单边高位震荡；套利基差正套；期权观望 [14][15][16] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4798（-76/-1.56%），夜盘收于4816（+18/+0.38%）；现货市场5月主港在09升水200 - 215附近成交，价格商谈区间4980 - 5080附近，6月货在09 + 165 - 180附近成交，主流现货基差在09 + 205 [16] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，平均产销3成偏下；直纺涤短平均产销47%；截止昨日，中国PTA开工67.4%，周环比下降2.9%，聚酯开工率95.3%，周环比上升1.3%；江浙样本加弹综合升至80%，周环比上升3%，江浙织机综合开工率升至68%，周环比上升3%，江浙印染综合开工率下降至77%，周环比上升4%；四川能投100万吨PTA装置预计下周初重启，中泰石化120万吨PTA装置预计下周初出产品，山东威联化学250万吨PTA装置负荷提满 [14][16][17] - 逻辑分析：5月多套PTA装置检修，开工率下降，加工费修复；中美互降关税，纺织品服装订单改善，终端订单增加，聚酯开工上升，终端开工提升，坯布库存下降，下游需求预期转好，5月供需缺口扩大，短期预计维持高位震荡 [18] - 交易策略：单边高位震荡；套利基差正套；期权观望 [18] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4461（-45/-1.00%），夜盘收于4503(+42/+0.94%)；现货方面，目前现货基差在09合约升水105 - 110元/吨附近，商谈4574 - 4579元/吨，上午几单09合约升水108 - 120元/吨附近成交，6月下期货基差在09合约升水85 - 90元/吨附近，商谈4554 - 4559元/吨附近 [19] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，平均产销3成偏下；直纺涤短平均产销47%；截至5月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷60.51%（环比上期下降8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷60.04%（环比上期下降6.71%） [14][19] - 逻辑分析：近日多套装置检修，乙二醇负荷降至低位，供应收紧；需求方面，中美互降关税，纺织品服装订单改善，终端订单增加，聚酯开工上升，终端开工提升，坯布库存下降，下游需求预期转好，供需格局向好，港口去库，短期预计震荡走势 [19] - 交易策略：期权观望 [20] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约日盘收6570（-54/-0.82%），夜盘收于6586（+16/+0.24%）；现货方面，江浙直纺涤短工厂报价上调100，贸易商暂稳，半光1.4D主流商谈6650 - 6900元/吨出厂或短送，下游多观望；山东、河北市场直纺涤短多维稳，半光1.4D主流商谈6750 - 7000元/吨送到，下游观望 [20][21] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，平均产销3成偏下；直纺涤短平均产销47%；江浙样本加弹综合升至80%，周环比上升3%，江浙织机综合开工率升至68%，周环比上升3%，江浙印染综合开工率下降至77%，周环比上升4% [14][21] - 逻辑分析：昨日短纤期货收跌，现货工厂报价上调但成交困难，成交量回落，工厂平均产销47%；纺织品服装订单改善，终端订单增加，聚酯开工上升，终端开工提升，坯布库存下降，短期跟随聚酯原料高位震荡 [21] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [21] 瓶片 - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约收于6116（-84/-1.35%），夜盘收于6140（+24/+0.39%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场成交清淡，5 - 7月订单多成交在6060 - 6210元/吨出厂附近 [21][22] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价部分小幅下调，华东主流瓶片工厂商谈区间795 - 830美元/吨FOB上海港，华南商谈区间795 - 810美元/吨FOB主港 [22] - 逻辑分析：昨日瓶片期货收跌，三房巷新装置投产出料，供应压力增加；下游暂无大厂招标，出口效益尚可，软饮料开工旺季需求有支撑，加工费估值偏低，预计支撑较强，短期跟随原料高位震荡 [22][23] - 交易策略：未提及相关内容 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场EB2506主力合约日盘收于7739（-7/-0.09%），夜盘收于7808（+69/+0.89%）；现货市场江苏苯乙烯现货买卖商谈在8020 - 8050，5月下商谈在8020 - 8050，6月下商谈在7885 - 7910；江苏苯乙烯现货基差报盘商谈在06盘面+（270 - 280），5月下基差在06盘面+（270 - 280），6月下商谈在06盘面+（135 - 140） [23] - 相关资讯：本周苯乙烯开工率70.51%，环比下降1.74%，下游EPS开工率59.36%，环比上升16.11%，PS开工率56.21%，环比上升1.33%，ABS开工率63.99%，环比下降0.56% [23] - 逻辑分析：本周苯乙烯港口库存回落，恒力石化装置临时停车，上游乙烯裂解装置故障，现货库存下降，供应紧张，价格涨至高位后市场买气变弱；下游EPS负荷提升，ABS、PS负荷维持，关注淡季后实际需求、5月下旬库存变动及终端订单出口情况 [23] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [24] 塑料PP - 市场回顾：期货市场，日盘L2509收于7298，下跌0.56%，夜盘收于7271，下跌0.37%；日盘PP2509收于7161，下跌0.44%，夜盘收于7140，下跌0.29%；塑料现货市场，LLDPE市场价格延续涨势，华北大区部分线性涨20 - 80元/吨，华东大区线性部分涨50 - 150元/吨，华南大区线性部分涨30 - 50元/吨，国内LLDPE市场主流价格在7390 - 7900元/吨，线性期货高位震荡，现货报盘高报，下游接受能力有限，成交有限；PP现货市场，国内PP市场窄幅波动，期货高位震荡支撑现货氛围，上游部分石化厂价小涨，贸易商报盘坚挺，但下游接货意愿减弱，中间商观望，市场交投平平 [25] - 相关资讯：本周国内PP装置开工负荷率78.72%，较上一周下降1.48个百分点，较去年同期上升6.90个百分点；本期PE开工负荷76.34%，较上期下降2.86个百分点；本周农膜开工下滑2个百分点至20%，其他开工稳定，下游各行业主流开工在20% - 51%；据市场传闻，今日主要生产商库存水平78.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.63%，去年同期库存在87.5万吨 [25][26] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，09合约投产压力大，存量检修高位，PP5月检修高，6月预计下降，PE5 - 6月检修高但边际增量有限；需求端下游开工同比偏弱，订单弱，农膜开工步入淡季，PP下游需求环比走弱；中美关税下降，终端抢出口预期，但成本端油价下跌，短期震荡，中期逢高沽空 [26] - 交易策略：单边短期价格震荡，中期价格偏空；套利暂时观望；期权暂时观望 [27] PVC烧碱 - 市场回顾：期货市场，日盘SH509收于2567，上涨1.46%，夜盘收于2541，下跌1.01%；日盘V2509收于5041，上涨1.10%，夜盘收于5006，下跌0.69%；PVC现货市场，国内PVC

行业概况 - 2024年乳制品行业需求承压 但生育补贴政策有望带动消费复苏 [1] - 24年行业需求疲软 合并Q4+Q1看板块弱复苏 [2] - 全年行业有望实现供需平衡改善 景气度提升 [1] 业绩表现 - 24年乳制品企业收入端普遍下滑 飞鹤实现高个位数增长 [2] - 伊利 蒙牛等龙头24H1开始控制发货去库存 [2] - 25Q1行业盈利能力改善 伊利扣非净利率提升超预期 [3] - 25Q1主要公司销售费用率普遍下降 管理费用率优化 [3] 经营情况 - 22年以来奶价持续下行 24年奶牛存栏量同比减少4.5%至630万头 [3] - 24年原奶产量同比下降2.8%至4161.13万吨 [3] - 奶价下行带动行业毛利率改善 妙可蓝多毛利率同比提升 [3] - 上游牧场加速去化 预计上半年供给端加速出清 [3][4] 龙头企业动态 - 伊利 蒙牛一次性计提商誉减值 理清渠道和报表包袱 [1][2] - 伊利3月低基数下同比增速较快 带动Q1收入转正 [2] - 飞鹤发放12亿生育补贴 伊利发放16亿产品补贴 [4] 未来展望 - Q2行业需求仍处复苏阶段 但政策预期加强 [2] - 全年行业供需有望改善 龙头企业业绩确定性更高 [4] - 奶价有望企稳 头部企业成本相对可控 [3]

N220炭黑市场供需分析 - N220炭黑作为重要化工原料广泛应用于橡胶、塑料、油墨等行业，近年来售价呈现波动趋势[2] - 炭黑生产受限于煤炭原料供应、资金投入、技术支持和环境监管，导致供给总量有限且弹性较低[2] - 炭黑生产涉及环境污染问题，需严格环境监管和额外投资，进一步制约产能提升[2] 需求端影响因素 - 国民经济发展和生活水平提高推动橡胶、塑料、油墨等行业对炭黑需求逐年增长[2] - 全球橡胶工业作为炭黑最大消费领域对市场产生重大影响[2] - 不同行业对炭黑需求量和质量要求差异带来市场不确定性[2] - 全球化发展和贸易壁垒降低促使国际市场需求增长，冲击供需平衡[2] 价格波动机制 - 供需不确定性使生产企业难以确定合理售价水平[3] - 原材料价格波动、工艺技术进步、政策法规变化等外部因素加剧价格波动[3] - 过高售价抑制需求，过低售价损害企业盈利能力[3] 市场参与方应对策略 - 生产企业需深入分析市场需求，把握变化动向并制定合理经营策略[3] - 生产企业应加强与下游客户合作，建立稳定关系应对市场变化[3] - 需求方应在采购过程中平衡质量与价格，确保产品适用性[3] - 政府需加强市场监管，提高秩序和公平竞争环境保障稳定发展[3]

黑色产业链日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

燃料油日报 第一部分 相关数据 | 研究员： | | --- | | 吴晓蓉 | 期货从业证号： F03108405 投资咨询从业证号： Z0021537 ： 021-65789108 大宗商品研究所 沥青研发报告 燃料油日报 2025 年 5 月 13 日 ： wuxiaorong_qh @chinastock.com.cn | | 2025/5/13 | 2025/5/12 | 2025/5/6 | 2025/4/15 | Δ日 | Δ周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力 | 3006 | 2996 | 2837 | 2947 | 10 | 169 | | FU主力持仓(万手) | 14.6 | 14.3 | 14.9 | 23.8 | 0.3 | -0.3 | | FU仓单(吨) | 39620 | 44390 | 51120 | 46170 | -4770 | -11500 | | LU主力 | 3541 | 3518 | 3328 | 3393 | 23 | 213 | | LU主力持仓(万手） | 6.5 | 6.4 | 5. ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美经贸高层会谈取得实质性进展，降低关税共识缓解全球贸易紧张氛围，影响多个市场；市场避险情绪降温，各期货市场和债券市场有不同表现，后续市场走向受多种因素影响 [2][3][39] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期货夜盘多数上涨，能源化工品普遍涨，黑色系和基本金属涨跌不一，农产品多数涨，沪金和沪银跌 [2] - 国际油价走强，美油和布伦特原油主力合约收涨，因OPEC+增产及地缘政治风险缓和，但需关注美国库存数据 [2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金和白银期货下跌，因中美经贸会谈及美元强势影响 [3] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铝、锡、铜、锌涨，期铅、镍跌 [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约多数下跌，大豆期货涨，玉米和小麦期货跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方修改对对方商品加征的从价关税，部分关税90天内暂停实施，取消部分加征关税，中方取消非关税反制措施 [8][9] - 今年前4个月我国汽车产销量首次双双突破1000万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）与上期相比跌5.5% [13] - 从联邦基金利率期货看，对经济担忧降低，6月底前不降息可能性约为90% [13] 能化期货 - 高盛预计布伦特/WTI原油价格2025年剩余时间和2026年将逐步下跌，因美国页岩油以外供应增长 [15] - 湖北新增光伏玻璃窑炉，国内光伏玻璃窑炉产能增加，供应量过剩风险增强 [16] - 俄罗斯央行预计油价将稳定在每桶约60美元左右 [17] - 伊拉克5月和6月降低原油出口量至320万桶/日，履行补偿减产计划 [20] 金属期货 - 2025年4月精锡产量环比增0.84%，同比减7.34%，1 - 4月累计产量同比增1.37%，5月排产略下滑 [22] - 中国开展打击战略矿产走私出口专项行动，涉及中重稀土 [22] - 山东地区氧化铝现货成交0.2万吨，价格较上次涨10元/吨 [23] - 摩根大通认为金价可能在2029年冲上6000美元/盎司，因特朗普政策和黄金供应问题 [23] - 5月5 - 11日澳洲锂精矿发运至中国总量环比降4.8万吨，预计5月澳矿发运32 - 38万吨 [23] 黑色系期货 - 5月5 - 11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量环比减117.9万吨，澳洲发往中国量环比增75.4万吨 [27] - 5月5 - 11日中国47港、45港和北方六港铁矿石到港总量环比均减少 [27] 农产品期货 - 截至5月9日，棉花商业总库存环比减12.39万吨，减幅3.14% [29] - 截至5月9日，全国重点地区棕榈油商业库存环比减1.88万吨，减幅5.28%，同比减15.62%；豆油商业库存环比增2.76万吨，增幅4.40% [29] - 农业农村部上调2024/2025年度中国大豆进口量400万吨至9860万吨，预计2025/2026年度进口量减2.8%，消费量与上年度基本持平 [29] - 预计马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增1.9% [30] - 美国民间出口商向墨西哥出口销售12万吨大豆 [32] - 截至5月8日当周，美国大豆出口检验量为426077吨，对中国装运0吨 [32] - 5月美国2025/2026年度大豆产量、期末库存、单产预期与市场预期相近 [32] - 截至5月11日当周，美国大豆和玉米种植率高于市场预期 [33] 金融市场 商品 - 国内商品期货夜盘多数上涨，能源化工品、黑色系、农产品、基本金属表现与夜盘市场走势部分一致，沪金和沪银跌，2024年度秋粮旺季收购完成3.45亿吨 [35][38] 债券 - 市场避险情绪降温，国债期货集体下挫，银行间主要利率债收益率上行，资金面宽松，降准降息后债市长短端利率分化 [39] - 自特朗普4月初升级关税威胁以来，日本债券市场动荡，30年期国债收益率攀升，10年期债券销售需求弱 [39] - 央行5月12日开展430亿元7天期逆回购操作，单日净投放430亿元 [39] - 欧债和美债收益率普涨 [42] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘上涨，人民币汇率有望在当前区间升值，纽约尾盘美元指数涨，非美货币多数下跌 [43] 财经日历 指标数据 - 涉及英国、日本、澳大利亚、美国等多个国家不同时间的经济指标数据公布 [47] 事件 - 包括日本央行、中国央行、欧洲央行、英国央行等机构相关事件，以及国新办见面会、企业财报发布、新股上市等 [49]

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 几内亚矿价进一步降低，国内氧化铝新投现变数 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格下行，山西、河南、贵州矿价有别，国内矿供应紧缺，复产及存量矿山产出稳定性待察；进口矿二季度长协价修订，几内亚主流矿价下调但国内用户排斥；GIC 码头恢复作业，新到矿石 474.7 万吨，几内亚至中国船运费小幅下降 [12] - 氧化铝方面，上周现货价格整体上涨，五一后下游补库意愿强；北方市场成交减少，加权成交价格下跌；海外有氧化铝成交；国内完全成本 2962 元/吨，实时利润 -59 元/吨；供应上检修及压产企业增加，建成产能 11082 万吨，运行 8675 万吨，开工率 78.2% [3][13] - 需求方面，国内和海外电解铝运行产能周环比均持平 [13] - 库存方面，截至 5 月 8 日全国氧化铝库存量 328.8 万吨，较节前降 13.5 万吨，企业厂内和铝厂库存降低，库存分布转换 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 249763 吨，较上周减少 28850 吨；氧化铝供需及成本有压力，但价格估值不高，期价可能进入磨底阶段 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 5 月 9 日山东地区成交 0.2 万吨氧化铝，出厂成交价 2900 元/吨 [16] - 山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条产线预计月底出成品，因焙烧炉问题焙烧量难放大，非铝市场旺季氢氧化铝外销增加 [16] - 贵州地区成交 0.5 万吨氧化铝，出厂价格 3000 元/吨 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、海漂库存、国内烧碱价格走势、动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等图表 [17][19][21][24][26][28] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等图表 [31][33][39] - 给出 2025 年 1 - 5 月氧化铝运行、电解铝运行及供需差值数据 [38] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、持仓量/仓单量等图表 [41][44][46][48][50]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 本周（05/06 - 05/09）上证综指、沪深 300 指数、SW 有色指数上涨，贵金属 COMEX 黄金和白银下跌，工业金属价格和库存有不同变动 [1] - 工业金属海外宏观多空交织，国内宏观利好，价格震荡；能源金属钴价预计进入第二阶段，锂价下行，镍价或温和上涨；贵金属受印巴冲突和央行购金影响，看好后续表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 展示了 05/06 - 05/09 期间涨幅前 10 和后 10 只股票 [10] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格走势 [15][17][18] 工业金属 - **铝**：宏观上海外偏空国内利好，基本面运行产能持稳，成本下移，库存去化但需求走弱预期浓，预计短期铝价宽幅震荡；还展示了铝产业链价格统计、库存情况及成本构成等 [18][21][35] - **铜**：宏观上美国经济有停滞风险，中国宽松政策刺激，期铜多空拉锯；基本面进口有变化，库存下降，下游消费可持续性弱，原料紧缺问题难缓解 [36] - **锌**：伦锌和沪锌受宏观、关税、库存、消费等因素影响，价格有波动；还展示了锌加工费和社会库存情况 [46][47][49] 铅、锡、镍 - **铅**：伦铅走势先抑后扬，库存去化，预计价格维持震荡，运行重心小幅上移 [54] - **锡**：沪锡价格先扬后抑，受补库需求、宏观压力等因素影响 [54] - **镍**：镍价先扬后抑，国内政策利好但海外扰动加剧，供应产量预计下滑，需求低迷 [55][57] 贵金属、小金属 贵金属 - 金银价格涨跌互现，受关税风险、地缘冲突、鲍威尔讲话等因素影响，多空交织，价格区间震荡 [71] 能源金属 - **钴**：电解钴价格或维持震荡，四氧化三钴价格下滑空间有限，三元材料价格或继续下行 [89] - **锂**：碳酸锂价格跌幅明显，氢氧化锂价格跌速加大，磷酸铁锂价格持续下跌，钴酸锂产量和排产预计提升 [96][98][103] 其他小金属 - 展示了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰等小金属价格走势 [104][107] 稀土价格 - 碳酸稀土价格上涨，氧化镨钕和镨钕金属价格上调，预计后续镨钕金属市场供需两弱 [132]

行业 纯碱、玻璃日报 日期 2024 年 5 月 9 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯 ...