报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2509涨跌互现，当前宏观情绪受关税等影响仍然偏弱，多数商品冲高回落，5月份甲醇基本面难有利多，伊朗进口将延续提升，策略建议短期观望[1] 根据相关目录分别总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，2025年5月7日MA01收盘价2306元/吨，较前一日涨18元/吨、涨幅0.79%；MA05收盘价2313元/吨，较前一日涨13元/吨、涨幅0.57%；MA09收盘价2239元/吨，较前一日涨20元/吨、涨幅0.90%[1] - 甲醇现货价格方面，太仓2417.50元/吨持平，山东2365.00元/吨，较前一日降50元/吨、降幅2.07%；广东2377.50元/吨，较前一日降2.50元/吨、降幅0.11%等[1] - 基差方面，太仓现货 - MA为111.50元/吨，较前一日降18.00元/吨[1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为442.50元/吨，较前一日降12.50元/吨、降幅2.75%；大同Q5500为515.00元/吨，较前一日降2.50元/吨、降幅0.48%等[1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米持平，重庆3.30元/立方米持平[1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇495.60元/吨持平，天然气制甲醇 - 360.00元/吨，较前一日降10.00元/吨、降幅2.86%[1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为186.80元/吨，较前一日降25.00元/吨、降幅11.80%；华东MTO为 - 795.57元/吨，较前一日涨35.50元/吨、涨幅4.27%等[1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509涨跌互现，开2224元/吨，收2239元/吨，涨2元/吨，成交783051手，持仓725631，放量增仓[1] - 国外资讯，美国一套180万吨甲醇装置于5月1日重启恢复，多套装置稳定运行；东南亚一套170万吨甲醇装置停车检修[1]

晨报 铝锭 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 8 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价向下调整。美联储将指标利率稳定在 4.25%-4.50%的区 间，但表示通胀和失业率上升的风险已经加剧，美联储判断失业率和通胀 上升的风险已经加剧，美国经济前景仍不明朗。国内央行宣布降准降息。 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：下游开工率施压 铝价偏弱调整 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投 ...

报告行业投资评级 - 股指期货震荡 [1] - 国债期货偏空 [2] 报告的核心观点 - 昨日A股市场高开回落震荡收涨，Wind全A上涨0.5%，成交额1.5万亿元，多指数上涨，三部门联合发布多项政策，增量资金入市有助于稳定市场信心，提升A股资产配置价值，一季度A股上市公司营收增速跌幅收窄，净利润回升但ROE仍在筑底，预计短期股指震荡 [1] - 昨日国债期货收盘各主力合约均下跌，央行开展逆回购操作净回笼资金，银行间和交易所回购市场利率下行，降准降息落地，债市预计偏空运行，收益率曲线预计重新走陡 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货方面，IH涨0.64%、IF涨0.50%、IC跌0.03%、IM涨0.03% [3] - 股票指数方面，上证50涨0.87%、沪深300涨0.61%、中证500涨0.17%、中证1000涨0.14% [3] - 国债期货方面，TS持平、TF跌0.06%、T跌0.18%、TL跌0.69% [3] - 国债现券收益率方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率均上涨 [3] 市场消息 - 5月7日上午9时国新办举行新闻发布会，央行、金监总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况并答记者问 [4] - 央行发布3类10项措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [5] - 金融监管总局推出8项增量政策，涉及稳企业、稳地产、稳外贸等领域 [6] - 证监会从全力巩固市场回稳向好势头、突出服务新质生产力发展、大力推动中长期资金入市三方面发力 [6] 图表分析 - 股指期货展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][9][10][11][12] - 国债期货展示了主力合约走势、现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [14][15][18][19][20] - 汇率展示了美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数及多种货币兑美元汇率走势 [22][23][24][25][27][28] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所国债分析师，有相关从业及咨询资格 [30] - 王东瀛为股指分析师，负责股指期货相关研究，有相关从业及咨询资格 [30]

创业板市场表现 - 创业板指早盘强势上涨，盘中涨幅一度达1.59%，人脑工程、保险、跨境电商等板块指数涨幅居前 [1] - 创业板50ETF（159949）拉升上涨2.05%，成交额近6亿元 [1] - 十大重仓股方面，新易盛涨超9%，中际旭创等跟涨 [1] - 该基金近期短线走强，4月8日—5月7日累计涨幅超11% [1] 货币政策措施 - 中国人民银行宣布下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点 [1] - 证监会将进一步出台深化科创板、创业板改革措施 [1] 机构观点 - 开源证券认为降准为预期内，降息超市场预期，或为配合后续财政加力 [2] - 降准降息后1—3个月内股债表现较佳，短期内债市和创业板涨幅普遍更大 [2] - 华西证券指出证监会强调支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，中央汇金与央行的联动为稳市力度提供保障 [2]

昨天两市三大指数全线上涨，上证指数收涨0.80%，深证成指收涨0.22%，创业板指收涨0.51%。沪、深、北交所合计成交量15053亿元。方向上，通用航 空、农业等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.05.07，过往数据不预示未来） 昨日盘前，市场迎来重磅的利好消息。5月7日上午，国新办举行新闻发布会，央行发布了三类共10项具体宏观货币政策，其中包括： 降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低 个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。（资料来源：中国基金报，2025.05.07） 消息一出，A股三大指数集体高开，金融、地产、科技等板块应声上涨，截至收盘，全市场成交额扩大至1.5万亿元，场外资金加速回流。 虽然今年以来央行多次提及"择机降准降息"，但此次发布会的政策力度较大，除了降准、降息之外，还发布一系列积极政策，一定程度上超出了市场预 期。 面对这场年内空前的流动性释放，部分投资者还是难免疑惑：降准降息等政策对股市有何影响？今天我们就来好好 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 降准降息叠加结构性工具利率下调落实政治局会议部署，政策组合拳兼顾流动性投放、降低实体融资成本和稳定银行净息差 [10] - 逆周期政策发力下银行资产规模有望平稳增长，本轮政策对净息差影响偏中性，维持全年息差降幅收窄预期，房地产等重点领域风险预期改善，资产质量有望总体稳健，拨备安全垫充足，有望反哺利润保持平稳 [10] - 中期看好银行高股息配置价值，资金层面政策鼓励中长线资金入市，预计保险资金、ETF 被动资金延续稳定增长，支撑银行估值 [11] - 建议关注两条投资主线，一是中长期资金入市、指数化投资推动银行配置价值增强，二是逆周期调节政策成效显现下银行个股基本面预期改善带来估值修复，关注有业绩释放空间的优质区域行 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件及未来大事 - 5 月 7 日国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会提出积极政策措施 [3] 货币政策 - 降准降息、结构性货币政策工具降息+提额落地，释放积极信号，带动社会综合融资成本稳中有降，提振市场信心，支持实体经济稳增长，有助于银行负债成本改善、息差稳定，对银行息差影响偏中性 [4] - 全面降准+定向降准，5 月 15 日起下调存款准备金率 0.5pct（不含已执行 5%的金融机构），平均存款准备金率由 6.6%降至 6.2%，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率 5pct 至 0%，释放中长期流动性约 1 万亿，支持信贷投放，增强负债稳定性，降低负债成本、稳定净息差，静态测算若释放资金全部用于信贷投放将提升息差约 0.9bp，定向降准支持汽车消费、设备更新投资等领域 [4] - 政策利率降息 10bp，5 月 8 日起 7 天期逆回购操作利率由 1.5%下调至 1.4%，预计带动 LPR 随之下行 10bp，央行引导商业银行下调存款利率，预计对银行息差影响总体偏中性，强调强化利率政策执行和监督，后续不排除强化中小银行存款利率自律管理 [5] - 结构性货币政策工具下调利率、增加数量，调降结构性货币政策工具利率 0.25pct，包括支农支小再贷款等利率由 1.75%下调至 1.5%，抵押补充贷款利率由 2.25%下调到 2%，静态测算再贷款降息使负债成本下降约 1.1bp、息差提升约 1bp；新设 5000 亿元服务消费与养老再贷款，将科技创新和技术改造再贷款额度由 5000 亿增至 8000 亿，支农支小再贷款总体额度增加 3000 亿至 3 万亿 [6] 房地产 - LPR+公积金贷款降息减少居民房贷成本，降低提前还款意愿，促进边际消费；房企融资政策积极，推动行业风险平稳出清 [6] - 降低个人住房公积金贷款利率 0.25pct，预计每年节省利息支出超 200 亿，叠加 LPR 下调 0.1pct，降低新增及存量房贷成本，稳定楼市预期，降低居民提前还款意愿，促进居民边际消费提升 [9] - 金融监管总局加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，今年城市房地产融资协调机制扩围增效，商业银行审批通过的“白名单”贷款增至 6.7 万亿元，一季度房地产贷款余额增加 7500 多亿元，新增个人住房贷款创 2022 年以来单季最大增幅，积极的地产融资端政策推动房企现金流改善，银行表内房地产贷款新发生不良好转 [9] 外贸企业金融纾困 - 金融监管总局制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，强化金融纾困，确保应贷尽贷、应续尽续，对受关税影响较大、经营暂时困难的市场主体“一企一策”提供精准服务，强化外贸企业出口转内销的融资保障，有助于缓释出口型企业短期现金流压力和不良生成风险，银行相关风险敞口不大、对整体资产质量影响可控 [9] 中长期资金入市 - 证监会加大保险资金入市稳市力度，扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元；调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子调降 10%；推动完善长周期考核机制，促进“长钱长投” [10] - 保险资金对安全稳定、相对高收益的长期资产配置需求提升，银行基本面韧性+股息率稳定性契合险资长期稳定收益诉求，在本轮险资入市过程中有望持续受益 [10] 行业基本资料 - 股票家数 48 家，占比 1.06%；行业市值 137104.05 亿元，占比 14.47%；流通市值 94108.49 亿元，占比 12.22%；行业平均市盈率 6.44 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月7日央行宣布降准、降息等一揽子货币政策，降准50BP释放万亿长期流动性，降息10BP引导市场利率中枢下移，还涉及结构性工具和公积金贷款利率调整 [3][4][5] - 债市走出短端强势、长端止盈回调的分化行情，短端下行空间取决于资金利率，长端当前演绎利多出尽利空行情，后续或在1.6 - 1.7%震荡，可关注信用品种修复行情 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 “适时降准降息”兑现 - 降准50BP释放约1万亿元长期流动性，符合市场预期，原因包括二季度政府债发行或扰动流动性、银行负债端待修复、5 - 6月有中长期流动性到期，还将阶段性调降两类公司存款准备金率至0% [4][5] - 降息10BP，7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，带动LPR同步下行约0.1个百分点，节奏超预期但幅度反映综合考虑，有助于引导实体融资成本下行，后续LPR、存款利率等有望跟随下调 [5][7] - 本次降息涉及结构性工具和公积金贷款利率，结构性工具利率下调0.25个百分点，公积金贷款利率降低0.25个百分点，结构性工具存在补降必要性 [8] 债市怎么看 - 今日“双降”落地后债市短端强势、长端止盈回调，此前长端利率隐含近30BP降息预期，以政策利率为“锚”仍隐含15 - 20BP降息预期，结合资金利率看国债利差仍偏离中枢 [9][10][11] - 短端宽货币落地打开下行空间，幅度取决于资金利率；长端当前演绎利多出尽利空，长期仍在牛市环境，10年国债或在1.6 - 1.7%震荡，可关注信用品种修复行情 [11]

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性偏空 [6] 报告的核心观点 - 尽管宏观情绪有所改善，但国内进入消费淡季，外需也存在下滑预期，短期棉价预计延续震荡走势；郑糖大方向跟随原糖波动为主；淡季来临，终端需求预期仍偏悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计偏弱震荡为主 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘棉花2509合约12900元/吨，较前一日变动+155元/吨，幅度+1.22%；现货方面，3128B棉新疆到厂价13839元/吨，较前一日变动-7元/吨，现货基差CF09+939，较前一日变动-162；3128B棉全国均价14100元/吨，较前一日变动-13元/吨，现货基差CF09+1200，较前一日变动-168；4月越南棉纺织品产量为0.96亿平方米，同比增加16.58%，环比增加3.72%；服装产量5.06亿件，同比下降12.71%，环比增加2.04%；2025年1-4月棉纺织品产量3.64亿平方米，同比增加15.87%，服装产量19.03亿件，同比下降14.2% [1] - 市场分析：昨日郑棉期价震荡上行，宏观方面，外交部宣布将与美国进行会谈，叠加国内发布降准降息和其他一揽子金融政策支持，短期提振市场信心；国际方面，4月USDA报告小幅上调本年度全球棉花期末库存，整体调整中性偏空，不过市场对于24/25年度全球棉市供需宽松格局的交易已经较为充分，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，支撑美棉期价小幅反弹，不过近期美棉播种进度加快，旱情也环比改善，外盘在上试70美分/磅压力位后又震荡下跌；国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动，不过3月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍然存在供应偏紧的预期，当前下游新增订单不足，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，原料按需采购为主，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大；关注后续关税政策变化，若关税持续时间较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，尤其是当前各国严控“转口贸易”，对我国棉花消费的影响也不容低估，后市需求形势或仍不容乐观，压制国内棉价上涨空间 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘白糖2509合约5868元/吨，较前一日变动-22元/吨，幅度-0.37%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6140元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+272，较前一日变动+2；云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+82，较前一日变动+22；巴西国家商品供应公司近日发布2025/26榨季生产情况的首次调查报告，预计2025/26榨季甘蔗产量为6.634亿吨，较上一年度减少2%，和2024/25榨季相比，巴西种蔗面积保持相对稳定，小幅增加0.3％至879万公顷，单产量预计为75.41吨/公顷，较上榨季下降2.3%，原因是受2024年甘蔗生长阶段不利的天气条件影响，即使2025/26榨季甘蔗产量减少，但预计巴西2025/26榨季食糖产量将增加到4590万吨 [3] - 市场分析：昨日郑糖期价震荡收跌，原糖方面，24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，叠加最近原糖在连续下跌后需求有所复苏，短期下方支撑仍存，不过巴西新榨季开榨初期制糖比创历史新高，市场提前交易巴西增产预期，根据巴西国家商品供应公司最新预估，巴西2025/26年度糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%；中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，预计接下来2-3个月双周制糖比都将维持较高水平，压制原糖期价上方空间；中长期仍需关注各主产国天气状况，若巴西25/26榨季维持高产，北半球天气也相对正常，下半年市场将重新交易全球增产预期；郑糖方面，国内糖价因自身短期基本面偏强，4月较外盘表现相对抗跌，一方面，3月产销数据表现利好，尽管增产预期兑现，但短期进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧，产需缺口成为当前市场关注焦点；另一方面，尽管广西当前迎来持续性降雨，但此前秋冬春三季连旱对于部分地区甘蔗出苗的影响较为严重，降雨的改善程度仍有待观察，需持续关注最终出苗率；中长期国内糖价走势将跟随原糖，若巴西天气正常，原糖下探将解决国内缺口问题，重点关注巴西产量及国内进口节奏 [4][5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5138元/吨，较前一日变动+102元/吨，幅度+2.03%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6210元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+1072，较前一日变动-102；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5175元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP07+37，较前一日变动-52；昨日进口木浆现货市场价格呈下跌走势，上海期货交易所主力合约价格弱势下滑，木浆业者随行就市下调进口针叶浆现货市场价格，山东、河北、广东、东北、河南、江浙沪地区部分牌号现货市场价格下跌20-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，山东、江浙沪、东北、河北、河南、广东地区部分牌号现货市场价格松动20-100元/吨；进口本色浆现货市场、进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理 [6] - 市场分析：纸浆期价昨日小幅反弹，宏观方面，特朗普关税政策反复，纸浆由于金融属性较强，受宏观情绪影响波动明显加剧，4月以来连续创下阶段新低，近期中美关系有缓和迹象，市场情绪略有好转，但宏观不确定性仍强，对浆价的影响整体依旧偏空，关注后续政策变化；供应方面，1-3月国内纸浆进口量维持高位，供应处于偏宽松状态，不过从主要生产国出口到中国的数据来看，4月进口货源到货量或有所减少，近期部分外盘美金报价出现下调，成本面支撑减弱，国内港口库存累库压力较大，对市场价格形成持续压制；需求方面，虽然浆价连续下跌后原料成本压力减弱，但终端订单跟进情况一般，纸厂出货压力增大，下游接货情绪未见改善，5月以后将进入造纸行业传统淡季，关税升级加剧市场悲观预期，原纸价格预计延续偏弱行情，下游利润改善空间或将有限 [6]

季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 2025 年 05 月 08 日 铜：库存持续下降，限制价格回落 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 77,790 | 0.24% | 77450 | -0.44% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,406 | 1.74% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 132,768 | 49,254 | 179,103 | 6,478 | | | 伦铜3M电子盘 | 7,070 | -3,790 | 292,000 | 2,474 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 21,541 | -3,381 | - | - | | | 伦铜 | 193,975 | -1,650 | 44.40% | -0.05 ...

报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 5月7日央行等三部门推出涵盖数量型、价格型、结构型政策的组合拳，聚焦以政策确定性应对外部环境不确定性，延续4月政治局会议基调 [1] - 政策预期向好，推荐质优个股如渝农AH、重庆AH、成都、上海、招行AH，以及港股大行如工行H、农行H [1] 根据相关目录分别进行总结 降准相关 - 5月15日起降准0.5pct，存款准备金率平均水平由6.6%降至6.2%，向市场注入长期流动性约1万亿元，有助于降低银行资金成本，对上市银行2025年净息差、归母净利润同比增速正向贡献分别为0.60bp、0.74pct [2] - 完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0，直接支持汽车消费、设备更新投资等领域 [2] 降息相关 - 5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%调至1.40%，预计带动LPR下行约0.1pct，若1年期/5年期LPR分别下调10bp，对上市银行25/26年净息差影响为 -1.7bp/-2.7bp，对归母净利润同比增速影响为 -2.1pct/-3.6pct（考虑后续存款利率下调后实际影响更小） [3] - 下调结构性货币政策工具利率0.25pct，预计节约银行资金成本150亿元 - 200亿元；下调个人住房公积金贷款利率0.25pct，节省居民利息支出 [3] 结构性货币政策相关 - 推出多项结构型货币政策支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域，包括增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、创设科技创新债券风险分担工具、设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增加支小支农再贷款额度3000亿元等 [4] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具（互换便利3000亿元 + 股票回购增持再贷款5000亿元，合并额度后共计8000亿元）助力资本市场发展 [4] AIC试点与险资入市相关 - 金融资产投资公司股权投资试点加力扩围，截至目前签约意向性基金规模已突破3800亿元，支持其他符合条件的全国性商业银行设立AIC，近日将陆续批复 [5] - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，调降股票投资风险因子10%并推动完善长周期考核机制，鼓励保险公司加大入市力度，银行股是险资较优选择 [5] 重点推荐公司相关 |股票名称|投资评级|目标价（当地币种）|最新观点| | ---- | ---- | ---- | ---- | |渝农商行（601077 CH）|增持|8.14|一季度归母净利润等增速提升，信贷投放提速等，县域布局优势稳固，维持增持评级 [11][18]| |重庆农村商业银行（3618 HK）|买入|7.55|中收边际回稳，预测25 - 27年归母净利润等情况，县域布局有优势，维持买入评级 [11][18]| |重庆银行（601963 CH）|增持|12.31|25Q1营收利润增速提升，得益于信贷量价，区域经济回暖基本面改善，维持增持评级 [11][18]| |重庆银行（1963 HK）|买入|8.89|预测25 - 27年归母净利润等情况，区域经济回暖基本面改善，维持买入评级 [11][18]| |成都银行（601838 CH）|买入|20.02|25Q1营收增速放缓因息差下行，24年业绩稳定，秉承战略经营有改善空间，维持买入评级 [11][18]| |上海银行（601229 CH）|买入|11.93|24年及25Q1业绩稳健增长，隐性风险改善，估值有望修复，维持买入评级 [11][18]| |招商银行（600036 CH）|买入|54.44|25Q1业绩波动因投资类收益下滑等，零售战略有护城河效应，维持买入评级 [11][19]| |招商银行（3968 HK）|增持|53.93|预测25 - 27年EPS等情况，零售战略有护城河效应，维持增持评级 [11][19]| |工商银行（1398 HK）|买入|6.71|25Q1归母净利润等同比下降，信贷投放稳健，资产质量平稳，维持买入评级 [11][19]| |农业银行（1288 HK）|买入|6.02|25Q1归母净利润等有增长，县域金融特色突出，维持买入评级 [11][19]|