市场热度与趋势 - 极氪9X等国产全尺寸SUV市场热度极高，单店销售人均手握超20张订单，试驾车频繁使用至需每日多次充电[1][3] - 2025年1-7月中国SUV市场累计零售销量达629.4万辆，同比增长13.1%，其中中大型SUV市场销量为71.6万辆，同比增长8.6%[5] - 国产全尺寸SUV赛道从早期少数品牌试探发展为2025年主流玩家集体入场，蔚来、零跑、奇瑞、极氪等品牌均推出车长超5.2米的新作[3] 产品策略与定位 - 车企采用“平替”策略，以远低于传统豪华车的价格提供相似尺寸与配置，例如极氪9X价格区间为46.59万-59.99万元，零跑D19预计价格为25万-30万元，哈弗H5价格下探至15万元[6] - 产品力上实现技术下放，极氪9X配备闭式双腔空气悬架与48V主动稳定杆，零跑D19全球首搭80.3kWh电池系统使混动车型纯电续航突破500公里[6] - 车企推出高端平替车型的核心目标并非追求大规模销量，而在于俘获高端用户、拉升品牌形象，为全面进军高端市场铺路[9] 消费者行为变化 - 消费出现“降级”趋势，部分原本瞄准一两百万预算豪车的消费者开始考虑国产高端新能源车，企业主和原有豪华品牌车主转向国产车型的现象增多[7][9] - 家庭用户是全尺寸SUV的主要客群，用户成家后购车优先考虑家庭用车需求，推动车企加速进入该赛道[6] - 部分高端消费者将国产智能电动车视为“科技玩具”进行尝鲜，但其对安全性仍有顾虑，不完全信赖智能驾驶功能[13] 行业竞争与挑战 - 国产车企在设计上借鉴成熟品牌的经典比例和元素，被视为降低市场认知成本和风险的保守策略，例如小米SU7参考保时捷比例，YU7借鉴法拉利线条[9][10] - 国产车型在配置上积极堆料，采用高算力芯片、多颗激光雷达和大量摄像头，试图以智能化体验与传统豪华品牌竞争[13] - 国产高端车型在细节打磨、用料质感、综合体验以及品牌赋予的“社交价值”方面，与传统百万级豪车仍存在差距[14][18]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入21783亿元 较上年同期增长1520% [3] - 2025年前三季度归母净利润为3210亿元 较上年同期增长3515% [3] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3060亿元 较上年同期增长3345% [3] - 2025年第三季度公司实现营收7827亿元 同比增长1481% [3] - 2025年第三季度归母净利润为1182亿元 同比增长1726% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1109亿元 同比增长2040% 创下单季度营收和扣非归母净利润历史新高 [3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于紧抓市场机遇 在汽车智能驾驶领域渗透率快速提升 [1] - 全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 带动营业收入明显增长 [1] - 公司通过产品结构优化与供应链梳理等举措 推动了毛利率的持续改善 [1] 行业趋势与市场地位 - 汽车智能化 电动化不断推进 智能驾驶系统及舱内驾驶员监控系统加速渗透 带动车载摄像头市场需求显著提升 [1] - 凭借全面的汽车CIS解决方案开发经验 公司在2024年全球汽车CIS市场份额为329% 位居全球第一 [1] 公司战略与产品布局 - 公司横向拓宽产品线 推出了包括SerDes PMIC MCU以及SBC等在内的车载整体解决方案 [1]

文章核心观点 - 量子科技（量子计算、量子通信、量子传感）正重塑汽车智能化的技术底座，为解决自动驾驶的算力瓶颈、通信安全和精准定位等核心挑战提供颠覆性解决方案，推动汽车从交通工具向“超级计算机”转型 [3][4][13] 传统算力瓶颈与需求爆发 - 汽车算力需求从数年前数十TOPS级别飙升至当前千TOPS级别，特斯拉FSD芯片每秒处理高达25亿帧图像 [5] - 经典计算在复杂路况下存在并行处理能力不足和概率推演短板，传统硅基芯片逐渐显露局限性 [5] 量子计算的技术原理与优势 - 量子比特叠加态特性允许同时处于0和1状态，实现指数级算力跃升和强大并行计算能力 [6] - 量子纠缠特性可实现超距安全通信，通过量子密钥分发保障数据保密性和完整性 [6] - 量子计算在路径规划中可同时评估所有可能路径，将计算时间从分钟级压缩至毫秒级 [8] 量子技术在自动驾驶场景的应用成效 - 量子优化算法嵌入自动驾驶决策系统后，复杂路口决策效率提升300% [9] - 量子机器学习通过量子主成分分析算法将激光雷达点云数据量压缩至原5%以下，单车每日数据量高达800GB [9][10] - 量子惯性导航利用原子干涉仪实现厘米级定位精度，克服传统IMU在复杂环境中数米误差问题 [10] 产业生态发展现状与挑战 - 量子器件需在接近绝对零度（-273℃）超导环境下工作，对制冷技术和集成化提出极高要求 [11] - 科技巨头正展开算力军备竞赛，聚焦车载量子芯片和量子安全座舱研发 [11] 技术突破与未来展望 - 固态量子传感器已实现常温工作，为量子传感量产装车奠定基础 [12] - 预计2027年配备量子通信模块的高端车型将实现车路协同零延迟 [12] - 到2030年量子计算芯片或成智能汽车标配，算力突破10亿量子比特，实现全场景无人驾驶 [12]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收2.75亿元，同比增长46.71% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为5335.46万元，同比增长20.27% [1] - 2025年前三季度公司扣非净利润为5252.01万元，同比增长50.48% [1] - 2025年第三季度公司实现营收1.13亿元，同比增长48.46% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润2271.57万元，同比增长34.15% [1] - 2025年第三季度公司扣非净利润为2251.15万元，同比增长36.73% [1] - 业绩增长主要系公司主要客户的销售规模扩大所致 [1] - 预计2025-2027年公司营收分别为3.83亿元、4.92亿元、6.06亿元 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.81亿元、1.03亿元、1.29亿元 [2] - 预计2025-2027年公司EPS分别为1.22元、1.55元、1.94元 [2] 行业发展趋势 - 全球汽车塑料零部件行业市场规模在2025年突破1800亿美元 [1] - 汽车产业轻量化技术已从可选配置升维为必选战略 [1] - 中国汽车塑料零部件渗透率达42%，高于全球平均水平 [1] - 新能源汽车产业蓬勃发展，市场对高性能、轻量化、智能化核心零部件需求旺盛 [1] - 上市新车的智能化标配率、渗透率逐年提升 [1] 公司业务布局 - 公司产品已实现对比亚迪、理想、零跑、小鹏、蔚来及小米等主流新能源车企的间接供货 [2] - 公司在汽车门窗系统领域客户覆盖已基本实现对行业内主流一级供应商的全面覆盖 [2] - 公司在半导体领域向启尔机电小批量供应磁悬浮泵相关部件 [2] - 公司在四足机器人领域完成关节类注塑齿轮样品交付 [2] - 公司在军工领域实现军用IGBT芯片精密注塑零部件交样 [2]

25Q3财务与运营表现 - 25Q3公司实现销量4.4万辆，同比增长11.3%，环比增长12.5% [3] - 享界品牌Q3销量为0.8万辆，环比下降16.5%，销量占比为18.5%，环比下降6.4个百分点 [3] - 公司Q3整体平均销售单价为13.2万元，同比下降13.3%，环比下降9.2% [3] - 25Q3公司毛利率为1.8%，同比提升8.5个百分点，环比提升5.9个百分点 [3] - 25Q3销售费用率为11.9%，同比提升1.9个百分点，环比提升3.0个百分点；管理费用率为3.5%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.2个百分点；研发费用率为8.6%，同比提升1.3个百分点，环比下降1.7个百分点 [3] - 合并报表口径单车亏损2.6万元，同比及环比均实现减亏 [3] 产品与市场动态 - 享界S9T于9月16日正式上市，售价30.98万元起，上市25天大定突破两万台 [3] - 享界新车表现出色，预计将在Q4贡献销量增量 [3] 盈利预测与估值调整 - 下修公司2025-2027年归母净利润预期至-49亿元、-16亿元、12亿元，原预期为-38亿元、-15亿元、13亿元 [4] - 维持公司"买入"评级，主要考虑享界后续放量可期 [4] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入为253.80亿元，2026年为495.84亿元，2027年为680.84亿元 [6] - 预计2025年毛利率为-0.51%，2026年提升至8.67%，2027年进一步提升至12.11% [6] - 预计2025年归母净利率为-19.17%，2026年改善至-3.17%，2027年转正至1.77% [6] - 预计2025年收入增长率为74.89%，2026年为95.37%，2027年为37.31% [6] - 预计2025年每股收益为-0.87元，2026年为-0.28元，2027年转正至0.22元 [6]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入217.83亿元，同比增长15.20%，归母净利润32.10亿元，同比增长35.15% [1] - 2025年第三季度公司营收78.27亿元，同比增长14.81%，归母净利润11.82亿元，同比增长17.26%，该季度营收和扣非归母净利润均创单季度新高 [1] - 公司拟每10股派发现金红利4.00元，预计分配现金红利约4.81亿元，占2025年前三季度归母净利润的14.98%，分红总额较2024年中期实现翻倍 [3] 增长驱动因素 - 营收与利润增长主要得益于快速提升汽车智能驾驶领域渗透率，以及在全景与运动相机等智能影像终端应用市场的显著扩张 [1] - 公司通过产品结构优化与供应链梳理推动毛利率持续改善，并加快产品技术迭代与发布节奏 [1] - 公司推出专为高端消费电子产品设计的TheiaCel OV50R CMOS图像传感器，拥有5000万像素和110dB超高动态范围 [2] 市场地位与产品布局 - 2024年公司全球汽车CIS市场份额为32.9%，位居全球第一 [2] - 公司推出包括SerDes、PMIC、MCU以及SBC在内的车载整体解决方案，并已实现汽车AR-HUD量产交付 [2] - 公司以图像传感器加LCOS显示技术双优势切入智能眼镜市场，传感器端推出集成NPU的CIS产品，支持眼球追踪、SLAM等关键功能 [2]

公司战略与品牌出海 - 公司主品牌“吉利”首次以纯粹中国品牌身份进入英国市场，标志着从依靠沃尔沃、领克等欧洲血统品牌转向主品牌全面出海的新阶段 [2] - 公司在英国市场强调“归来者”身份，基于近二十年的长期运营，旨在拉近与本地消费者的心理距离 [2] - 公司计划到2030年在英国市场实现年销量10万辆，并已在英国建立25家销售网点，计划到2026年底扩展至100家销售与服务网点 [5] 市场地位与消费者认知 - 截至今年上半年，公司旗下汽车在英国整体市场份额为4.2%，在新能源汽车市场份额达到7.4% [3] - 英国消费者对新能源汽车无明显品牌偏好，部分消费者认为中国品牌新能源汽车更时尚和智能 [3] - 公司已在包括波兰、希腊等12个欧洲国家建立业务，并开始大力布局意大利、德国、法国、西班牙等市场 [5] 产品与技术本地化 - EX5车型设计灵感源自中国宋代瓷器，但其设计团队拥有全球化背景，项目推进周期远短于西方企业 [4] - 公司强调技术本地化，EX5智能座舱芯片基于英国Arm公司技术打造，底盘由英国路特斯品牌进行专属调校 [4] - 公司智能驾驶产品在欧洲市场将逐步推进，节奏略慢于中国，需建立符合欧洲标准的智能驾驶体系 [6] 运营效率与产能管理 - 公司管理层决策迅速，敢于在推进过程中调整目标并从错误中学习 [4] - 公司目前总产能与市场需求高度匹配，多个基地已实现双班满负荷运行，预计2026年产销量将在今年基础上继续增长 [7] - 面对全球汽车产业产能过剩，公司决定不建设新工厂，并积极利用其他厂家的闲置产能 [7][8] 未来规划与目标 - 未来五年内，公司计划在欧洲推出15款全新车型，建立超过1000家销售网点，目标成为欧洲市场主流汽车品牌 [5] - 2026年将是公司产品大年，银河、领克、极氪等品牌将有多款新产品投放市场 [7] - 公司最终目标是实现全球用户智能驾驶体验平权，让所有客户享受同等水平技术 [6]

IPO进程与市场反应 - 网上发行有效申购户数为1327万户，有效申购量约为890.09亿股，网上发行初步中签率为0.01078543% [1] - 网上缴款截止时间为2025年10月28日 [1] 公司业务与市场地位 - 公司深耕车身电子领域三十年，产品已成功导入比亚迪、蔚来、理想等头部品牌的核心车型矩阵 [1] - 公司产品应用于比亚迪仰望、王朝和海洋系列、上汽荣威、一汽红旗、AITO问界、深蓝、阿维塔、蔚来、小鹏、理想等多款新能源车型 [2] - 公司新能源渗透率已达到48.25% [2] - 公司在汽车智能化进程中不仅是参与者，更是推动者和重要支撑力量 [1][2] 财务业绩表现 - 公司2022年、2023年和2024年营业收入呈现连续增长态势 [2] 发展战略与资金用途 - 本次IPO募集的资金将主要用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）和补充流动资金 [2] - 通过扩大产能和优化资本结构，公司将提升市场竞争力并为技术创新提供支撑 [2] - 公司以专精特新的战略定力发展，是汽车智能化浪潮中的隐形冠军 [1][3]

港股上市概况 - 公司于10月28日开启港股招股，招股期持续至11月3日，计划于11月6日以代码"0699"在港交所主板挂牌，将成为"A+H"两地上市的"汽车+机器人Tier1"双龙头企业 [1] - 全球发行规模为1.55亿股H股，其中香港公开发售1551万股，国际发售约1.40亿股，最高发售价为每股23.60港元 [1] - 港股发行联席保荐人为中金公司与瑞银集团 [1] 募资用途与基石投资者 - 本次募资计划用于汽车智能解决方案和前沿技术的研发和商业化、智能制造升级与供应链优化、海外业务拓展及潜在标的的投资与并购 [3] - 基石投资人包括JSC、宁波新质、JumpTrading、钟鼎资本八期、中邮理财、Vandi及Fidelidade [3] 公司业务与行业地位 - 公司核心业务涵盖汽车电子与汽车安全两大领域，覆盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域 [3] - 按2024年收入计，公司位列全球汽车零部件企业第41位，是中国第二大、全球第四大智能座舱域控制系统供应商，汽车安全领域全球第二 [3] - 公司业务升级为"汽车+机器人Tier1"，机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，推出机器人全域控制器、AI头部总成等核心产品 [7] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营收约559亿元，扣非归母净利润约12.8亿元，主营业务毛利率同比提升1.8个百分点至16.3% [4] - 2025年上半年公司实现营收约303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，整体业务毛利率18.2%，同比提升2.6个百分点 [4][5] 全球化布局与客户基础 - 公司在亚洲、欧洲、北美等汽车主要产销地布局超过25个研发中心及60个生产基地，实行"Local for Local"全球化策略 [5] - 2024年境外收入占比达74.7%，客户覆盖超100个全球汽车品牌，囊括中国及全球前十大整车厂 [5] 订单与研发投入 - 2025年以来公司拿下首个区域控制器超百万台量产订单，在舱驾融合领域斩获约150亿元全生命周期订单，新获50亿元智能辅助驾驶域控等产品订单 [6] - 公司保持年均30亿元以上的研发投入，2018年至今累计研发投入超过240亿元 [6] 产业链布局与机器人业务 - 公司通过投资欧冶半导体、黑芝麻智能等芯片半导体公司，打造基于国内外不同芯片平台的智能驾驶、智能座舱等产品解决方案 [6] - 机器人部件业务与智元机器人、银河通用、RIVR等国内外头部客户达成合作，产品已实现送货或批量供货 [7]

公司近期业务进展 - 基于征程6E/6M芯片的博世中阶智驾方案实现批量交付 [3] - 与采埃孚合作推出支持城市领航的coPILOT辅助驾驶硬件系统 计划2026年量产交付 [3] - 全球首搭HSD城区辅助驾驶系统的奇瑞星途ET5车型完成智驾首秀 将于2025年11月上市 [3] - 征程6系列及HorizonSuperDrive™解决方案宣布10家首批量产合作车企 从2025年开始量产交付 [5] - 中国十大整车制造商均已选择公司的智驾解决方案 [5] 公司市场地位与业绩 - 按解决方案总装机量计算 自2021年起持续位居中国前装量产ADAS/AD解决方案本土供应商首位 [5] - 成为2025年全球前五大智驾芯片厂商 [7] - 已和40余家车企及品牌达成合作 赋能超过200款上市车型 [7] - 征程家族累计出货量已突破1000万套 成为中国首家实现千万级量产的智驾科技公司 [7] - 预计从2025年起将有超100款搭载征程6系列的智能化车型上市 [7] 公司战略与文化 - 公司进一步聚焦汽车方向 终止AIOT相关业务并将团队规模缩减近半 [5] - 文化价值观为"成就客户 耐得寂寞" 在财务和产品规划方面稳扎稳打 [7] - 下一个阶段目标是在未来3年至5年做到HSD的千万级量产 [7] - 坚持开放生态型合作 认为永远保持开放的系统更有活力 [8] - 智能驾驶在2025年迎来价值拐点 公司要抓住机遇争取新一轮高质量发展 [3] 公司发展历程 - 公司于2015年创立 是中国第一家专注于深度神经网络芯片的企业 专注于智能汽车和智能机器人领域 [4] - 创业前5年面临业务进展不顺、组织不顺、人才流失等困难 被称为"至暗时刻" [4] - 经过长达半年的战略讨论 管理层痛下决心聚焦汽车方向 [5] - 经过9年努力 于2024年10月24日在港交所主板挂牌上市 [6] - 已成为众多国际车企品牌在中国布局智能化的首选合作伙伴 [6]