期货行业专题报告核心观点 - 期货行业未来将迎来市场、政策、格局三方面积极变化：市场端交易品种持续扩容与产业客户需求提升带来长期成长空间；政策端《期货公司监督管理办法》有望落地，将放开期货自营、保证金融资等新业务，并将做市和衍生品交易纳入主业，推动创新能力和收入结构改善；格局端传统经纪佣金费率承压，创新与跨境业务深化将推动行业集中度持续提升[1][6][7] - 中国期货市场已形成“5+1”交易所体系，截至2025年10月底共上市期货期权品种151个，覆盖农产品、金属、能源、化工等重要领域；截至2025年10月，全国期货市场累计成交额达608.84万亿元，同比增长21.82%，其中商品期货占成交额的65%[6] - 期货公司商业模式以轻资产为主，客户权益规模是影响盈利的核心；2024年末行业总资产与净资产分别为1.78万亿元和2063亿元，仅为证券行业的14%和7%，发展仍处初期；行业收入核心来自经纪服务的手续费及利息收入，2011年以来手续费收入占比始终维持在50%以上[6] - 投资建议方面，期货板块与券商板块关联度高，贝塔属性强；截至2026年1月5日，期货指数PE为38.1倍，位于2020年来60.1%分位；报告推荐资管业务优异、创新能力强的瑞达期货，并建议关注境外布局领先的南华期货和受益行业格局优化的永安期货[7] 策略报告核心观点 - 报告核心观点认为2025年只是牛市“前期”，2026年有望见证牛市“主线”启动；A股大势“有新高”，行业配置除保险外，继续重视“有新高”组合[2][13] - 行情启动有三个信号：一是从“缩量犹豫”到“放量启动”，2025年12月全A成交额低点1.7万亿基本被确认，主升行情将启动；二是主题活跃的春季躁动，脑机接口、机器人、6F、存储、商业航天等是值得关注的方向；三是保险成为牛市新旗手，其放量上涨确认行情启动，保险受益于负债端成本下移与资产端收益稳定上升，且是市场重要增量资金[10][11][12] - 行业配置的“有新高”组合具体包括：【有】色金属：走向“1978”（金/银/铜）；【新】消费：国民财富回归改善消费（食品饮料/旅游出行）；【高】端制造：具备出口竞争优势的电力设备/化工/医药/工程机械等和自主可控的国产算力链[2][13] 龙迅股份公司动态核心观点 - 报告预计龙迅股份2025-2027年营收分别为6.04亿元、9.04亿元、12.79亿元，归母净利润分别为1.81亿元、3.19亿元、4.29亿元；公司SerDes、PCIe等新品进展顺利并有望持续贡献增量，赴港上市稳步推进，维持“买入”评级[3][18] - 在智能车载领域，公司车载产品涵盖座舱域和驾驶域，截至2025年9月30日已开发14颗通过AEC-Q100认证的车规级芯片；基于自研ADP协议的车载SerDes芯片组已有4颗通过AEC-Q100认证，目前处于全面市场推广阶段，在eBike等新领域已实现量产，汽车厂商验证测试积极推进中[16] - 在AI领域，云侧AI运力芯片市场规模预计从2025年的1289亿元增长至2029年的2739亿元，复合年增长率为20.7%；公司基于高带宽SerDes技术优势扩展至AI&HPC领域，2025年前三季度AI及HPC领域收入为748万元，占总收入1.9%；具体产品包括应用于AIPC及服务器的PCIe转SATA桥接芯片、已完成流片的HDMI2.1toPCIe4.0芯片（单通道16G），以及预计26H1完成流片的PCIe5.0 Retimer等[17] - 在端侧AI领域，公司芯片与高通、索尼等厂商共同开发，支持最高双目8K分辨率和120Hz刷新率，终端客户涵盖雷鸟、Rokid、XREAL、美国MR设备龙头客户；端侧计算SoC已进入设计验证阶段，可应用于AR/VR与机器人领域[17][18] 北交所市场日报核心观点 - 2026年1月5日，北证A股成交金额达211.4亿元，较上一交易日增加4.8亿元；北证50指数收盘1446.42点，上涨1.80%，PE_TTM为61.37倍；北证专精特新指数收盘2471.61点，上涨1.96%；当日287家公司中226家上涨[20] - 当日市场表现与A股科技主线高度契合，脑机接口、AI应用、商业航天等新质生产力领域成为核心驱动；脑机接口板块受Neuralink 2026年量产计划刺激掀起涨停潮；政策面利好持续释放，包括财政部拟发行超长期国债支持科技创新，年金基金长周期考核导向有望引导万亿资金入市，台积电获美出口许可强化半导体国产替代逻辑[23] - 投资建议展望后市，在国内货币政策保持适度宽松、外资与长线资金加速入市的背景下，北交所市场有望开启春季行情；建议重点关注政策催化明确的商业航天、机器人、半导体等新质生产力赛道，以及业绩确定性较强的专精特新企业[4][23] 市场指数数据 - 2026年1月7日国内市场主要指数收盘及涨跌：上证指数4083.67点涨1.50%，深证成指14022.55点涨1.40%，沪深300指数4790.69点涨1.55%，上证180指数10405.94点涨1.86%，中小板指8593.43点涨1.83%，创业板指3319.29点涨0.75%[5] - 同期主要海外市场指数收盘及涨跌：道琼斯指数49462.08点涨0.99%，标普500指数6944.82点涨0.62%，纳斯达克指数23547.17点涨0.65%[5]

生成式AI与大语言模型运算需求持续扩张，云端算力竞局再度升温。因应谷歌（Google）自研芯 片TPU订单动能强劲，供应链透露，博通、联发科纷纷调高2026年投片量。半导体业界指出，联 发科已在内部进行资源调度，将手机芯片部门部分人力，转往ASIC、车用等新蓝海，目标直指资 料中心与CSP客制化芯片商机。 TPU挟成本及生态系优势，挑战辉达AI霸主地位。法人指出，谷歌TPU 2026年将迈入第八代、第 三季开始量产，规模有望在2027年达500万颗、2028年进一步提高至700万颗，较先前大幅上 修。 ASIC伙伴包括博通、联发科皆积极为其准备产能。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 联发科副董事长暨执行长蔡力行指出，首个ASIC案件进展顺利，预计2026年贡献营收约10亿美 元，2027年放大至数十亿美元，第二个专案则从2028年挹注营收。供应链推测，第二个CSP客户 为Meta，并将采用2纳米制程打造，凸显联发科已具备与国际大厂比拼肌肉的能力。 （来源 ： 工商时报 ） 推荐阅读 10万亿，投向半导体 芯片巨头，市值大跌 黄仁勋：HBM是个技术奇迹 Jim Keller：RISC-V一定会胜出 业 ...

公司战略与并购 - 公司于12月18日完成了对高速有线连接领域全球领导者Alphawave Semi的收购，交易金额为24亿美元，比原计划提前了约一个季度完成 [2] - 此次收购是公司基础设施战略的重要里程碑，收购后Alphawave Semi的联合创始人兼前首席执行官Tony Pialis被任命领导公司新扩展的数据中心业务 [2] - 收购Alphawave旨在整合其高速SerDes（串行器-解串器）和小芯片技术，与公司自有的Oryon CPU和Hexagon NPU架构无缝集成，以期为下一代AI数据中心提供核心基础设施 [4] 市场观点与评级 - 华尔街分析师将公司列为最具前景的7只机器人股票之一，尽管公司并非传统机器人制造商，但其机器人RB平台通过边缘AI、传感器融合和实时5G连接，在赋能自主机器人、无人机和智能机器方面发挥关键作用 [1][5] - 12月16日，Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse维持对公司股票的“中性”评级，但将目标价大幅上调35美元，从170美元提高至185美元，反映出对公司把握AI驱动的计算、网络和内存领域需求能力的信心增强 [3] 业务与市场定位 - 公司是一家全球半导体和技术领导者，总部位于加利福尼亚州圣地亚哥，为移动、汽车、物联网和工业应用设计高性能芯片、AI处理器和连接解决方案 [5]

据悉，牛芯半导体长期专注于高速传输与互联技术的研发与创新，致力于解决中国AI时代的运力瓶 颈。牛芯半导体聚焦高速互连技术的研发，并提供相关整体解决方案，以IP为引擎，驱动万物互连。基 于自主可控的核心技术，其在主流先进工艺布局SerDes、DDR等中高端接口IP，产品应用于数据中心、 AI、智能汽车、消费电子等领域，服务客户超百家。 智通财经APP讯，佰维存储(688525.SH)公告，公司全资子公司海南南佰算科技有限公司，公司实际控 制人、控股股东孙成思的母亲徐林仙分别拟以2000万元从牛芯半导体(深圳)股份有限公司("牛芯半导 体")股东处各受让38.0066万股股份，占比0.8446%。截至公告披露日，公司关联方国家集成电路产业投 资基金二期股份有限公司("国家集成电路基金二期")持有牛芯半导体6.7568%股权。 ...

公司投资与关联交易 - 佰维存储全资子公司海南南佰算拟以2000万元人民币受让牛芯半导体38.0066万股股份，占牛芯半导体总股本的0.8446% [1] - 公司实际控制人、控股股东孙成思的母亲徐林仙拟以2000万元人民币受让牛芯半导体0.8446%股权，本次购买股权构成关联交易 [1] - 国家集成电路基金二期是牛芯半导体的现有股东，持有后者6.76%股权，同时也是佰维存储持股5%以上的股东 [1] 被投公司业务概况 - 牛芯半导体聚焦高速互连技术的研发，并提供相关整体解决方案，以IP为引擎，驱动万物互连 [1] - 基于自主可控的核心技术，牛芯半导体在主流先进工艺布局SerDes、DDR等中高端接口IP [1] - 牛芯半导体的产品应用于数据中心、人工智能、智能汽车、消费电子等领域 [1]

公司投资动态 - 佰维存储全资子公司海南南佰算拟以自有或自筹资金2000万元人民币购买牛芯半导体38.0066万股股份 [1] - 此次投资完成后，佰维存储将持有牛芯半导体总股本的0.8446% [1] - 截至公告日，公司关联方国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已持有牛芯半导体6.7568%的股权 [1] 被投公司业务概况 - 牛芯半导体长期专注于高速传输与互联技术的研发与创新，致力于解决中国AI时代的运力瓶颈 [1] - 公司聚焦高速互连技术研发并提供整体解决方案，以IP为引擎驱动万物互连 [1] - 基于自主可控的核心技术，牛芯半导体在主流先进工艺布局SerDes、DDR等中高端接口IP [1] 被投公司市场与应用 - 牛芯半导体的产品应用于数据中心、AI、智能汽车、消费电子等多个领域 [1] - 公司服务客户数量超过100家 [1]

交易概述 - 佰维存储全资子公司海南南佰算拟以2000万元受让牛芯半导体38.0066万股股份，占其总股本的0.8446% [1] - 公司实际控制人、控股股东孙成思的母亲徐林仙拟以2000万元受让牛芯半导体0.8446%股权 [1] - 本次购买股权暨与关联人共同投资事项构成关联交易 [1] 交易主体与资金来源 - 投资主体为佰维存储全资子公司海南南佰算 [1] - 交易资金为自有资金或自筹资金，包括银行贷款等 [1] 目标公司业务与关联方 - 牛芯半导体聚焦高速互连技术的研发，并提供相关整体解决方案 [1] - 牛芯半导体以IP为引擎，驱动万物互连 [1] - 基于自主可控的核心技术，其在主流先进工艺布局SerDes、DDR等中高端接口IP [1] - 产品应用于数据中心、AI、智能汽车、消费电子等领域 [1] - 牛芯半导体其他股东包括公司持股5%以上的股东国家集成电路基金二期 [1]

公司IPO进程 - 上海集益威半导体有限公司已于2025年12月19日在上海证监局完成上市辅导备案登记，正式启动A股IPO进程 [1] - 本次辅导机构为国泰海通证券股份有限公司 [1][2] 公司基本情况 - 公司全称为集益威半导体（上海）股份有限公司，成立于2019年8月，法定代表人为王浩南 [2] - 公司目前无控股股东，最新注册资本已增至1519.382万元，实缴资本为1473.6185万元 [2] - 公司总部位于上海张江微电子港，并在杭州、成都设有研发中心 [2] 公司技术与业务 - 公司是国家高新技术企业，由硅谷海归团队创办，核心使命是打造中国本土自主可控的高端模拟/数字混合信号IC设计和产业化平台 [3] - 公司专注于高性能、低功耗PLL、ADC/DAC、SerDes等核心产品的研发与产业化，技术水平对标国际先进标准 [3] - 公司专注于高速SerDes技术研发，产品方向涵盖56Gbps及112Gbps PAM4等高带宽接口解决方案 [3] - 公司产品致力于满足高速有线通信、数据中心、5G及光通信等领域的需求 [3] - 公司重视知识产权布局，已积累多项专利与软件著作权 [3] 公司融资与股东背景 - 成立至今，公司已完成5轮融资 [3] - 股东阵容包括国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）、上海集成电路产业投资基金等“国家队”资本 [3] - 股东还包括腾讯创投、中移资本、央视融媒体产业基金等产业资本与知名投资机构 [3] - 融资为公司技术研发与市场拓展提供了充足资金支持 [3]

公司IPO进程与基本信息 - 上海集益威半导体有限公司已于2025年12月19日在上海证监局完成上市辅导备案登记，正式启动A股IPO进程 [1] - 本次辅导机构为国泰海通证券股份有限公司 [1][2] - 公司成立于2019年8月，法定代表人为王浩南，总部位于上海张江微电子港，并在杭州、成都设有研发中心 [2] - 公司最新注册资本已增至1519.382万元，实缴资本为1473.6185万元 [2] - 公司目前无控股股东 [2] 公司业务与技术定位 - 公司是一家国家高新技术企业，由硅谷海归团队创办 [3] - 公司核心使命是打造中国本土自主可控的高端模拟/数字混合信号IC设计和产业化平台 [3] - 公司专注于高性能、低功耗PLL、ADC/DAC、SerDes等核心产品的研发与产业化，技术水平对标国际先进标准 [3] - 公司专注于高速SerDes技术的研发，产品方向涵盖56Gbps及112Gbps PAM4等高带宽接口解决方案 [3] - 公司产品致力于满足高速有线通信、数据中心、5G及光通信等领域的需求 [3] - 公司重视知识产权布局，已积累多项专利与软件著作权 [3] 公司融资与股东背景 - 成立至今，公司已完成5轮融资 [3] - 股东阵容包括国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）、上海集成电路产业投资基金等“国家队”资本 [3] - 股东还包括腾讯创投、中移资本、央视融媒体产业基金等产业资本与知名投资机构 [3] - 融资为公司技术研发与市场拓展提供了充足资金支持 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入21783亿元 较上年同期增长1520% [3] - 2025年前三季度归母净利润为3210亿元 较上年同期增长3515% [3] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3060亿元 较上年同期增长3345% [3] - 2025年第三季度公司实现营收7827亿元 同比增长1481% [3] - 2025年第三季度归母净利润为1182亿元 同比增长1726% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1109亿元 同比增长2040% 创下单季度营收和扣非归母净利润历史新高 [3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于紧抓市场机遇 在汽车智能驾驶领域渗透率快速提升 [1] - 全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 带动营业收入明显增长 [1] - 公司通过产品结构优化与供应链梳理等举措 推动了毛利率的持续改善 [1] 行业趋势与市场地位 - 汽车智能化 电动化不断推进 智能驾驶系统及舱内驾驶员监控系统加速渗透 带动车载摄像头市场需求显著提升 [1] - 凭借全面的汽车CIS解决方案开发经验 公司在2024年全球汽车CIS市场份额为329% 位居全球第一 [1] 公司战略与产品布局 - 公司横向拓宽产品线 推出了包括SerDes PMIC MCU以及SBC等在内的车载整体解决方案 [1]