报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度上涨，橡胶部分主力合约有涨有跌 [1][2][3][5] - 地缘因素是油价驱动核心逻辑，当前扰动预计持续，冲突升级可能增加在途成本，影响伊朗供应稳定性和霍尔木兹海峡航运安全性 [1] - 燃料油高硫供需强于低硫，LU - FU价差仍有向下空间；沥青供应维持低位，需求受天气影响，上行空间有限；聚酯需求一般，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性 [2][3] - 橡胶产区降雨影响供应，下游需求偏弱，胶价震荡；甲醇价格预计震荡偏强；聚烯烃价格短期波动增加，长期基本面无明显好转 [5][7] - PVC基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心上移，布伦特8月合约涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%，SC2508涨15.5元/桶至574.5元/桶，涨幅2.77%，地缘因素是核心驱动逻辑，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡航运，价格震荡 [1] - 燃料油周四主力合约上涨，新加坡库存减少，合规低硫资源供应紧张或持续至7月，高硫受需求支撑，高硫供需强于低硫，价格震荡 [2] - 沥青周四主力合约收涨，本周出货量增加，产能利用率有变化，预计炼厂复产带动产量小幅增加，但供应维持低位，需求受天气影响，价格震荡 [2][3] - 聚酯周四相关主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，部分装置停车检修，伊以冲突影响装置生产，PX供应收窄，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性，价格震荡 [3] - 橡胶周四主力合约有涨有跌，5月产量有变化，产区降雨影响供应，下游需求偏弱，价格震荡 [5] - 甲醇周四价格有对应表现，内地库存上升，MTO装置开工高位，到港量回落，港口库存增幅放缓，预计价格震荡偏强 [7] - 聚烯烃周四价格有对应表现，地缘冲突增加价格短期波动，长期基本面无明显好转，价格震荡 [7] - PVC周四市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄，价格震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [9] 市场消息 - 6月19日消息称美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗副外长警告美国介入冲突将作出回应 [11] - 俄罗斯副总理表示OPEC产油国应冷静执行计划，继续决定，不应以预测影响市场 [11] 图表分析 - 展示各能化品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖2021 - 2025年数据 [13][26][39][56][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案 [71] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性偏空 [6] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场短期区间震荡，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季等因素限制反弹空间；白糖市场中长期偏弱，受全球增产预期影响；纸浆市场短期低位震荡，因终端需求悲观和产业链缺乏利好驱动 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约收盘13525元/吨，较前一日变动 -15元/吨，幅度 -0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14775元/吨，较前一日变动 +19元/吨，现货基差CF09 +1250，较前一日变动 +34；3128B棉全国均价14891元/吨，较前一日变动 +34元/吨，现货基差CF09 +1366，较前一日变动 +49 [1] - 巴基斯坦2025年5月份纺织品服装出口额达15.31亿美元，同比下降1.75%，环比增加25.42%；出口棉纱1.6万吨，同比下降29.93%，环比增加14.18%；出口棉布2.56亿吨，同比减少20.77%，环比增加9.43%；2024/25财年纺织品服装出口总额达163.65亿美元，同比增加7.38%；共出口棉纱23.06万吨，同比减少31.59%；共出口棉布30.84万吨，同比减少8.27% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价窄幅波动，宏观上中美贸易谈判释放积极信号使国内棉价小幅反弹，但不确定性强价格又回落，需关注谈判结果和关税落地情况；国际上6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉主产区降雨偏多旱情改善，国际棉价短期震荡跟随宏观情绪，后续关注主产国天气及新棉生长状况；国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性但新年度植棉面积稳中有增，新作产量增加概率大，需求步入淡季，新订单未改善，成品库存上升，市场担忧关税政策，需求面支撑不足 [2] 策略 - 以区间震荡思路对待，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季，棉价持续反弹空间有限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约收盘5658元/吨，较前一日变动 -21元/吨，幅度 -0.37%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6020元/吨，较前一日变动 -20元/吨，现货基差SR09 +362，较前一日变动 +1；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR09 +197，较前一日变动 +11 [4] - 截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，此前一周为291.04万吨，环比减少5.65万吨，降幅1.94%；桑托斯港等待出口的食糖数量为202.6万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为49.76万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强运行，原糖方面能源价格拉涨有支撑，但巴西25/26榨季增产预期未变，北半球印度和泰国降雨产量预计回升，原糖跌至近四年低位，短期关注技术性买盘支撑力度和巴西生产数据，中长期全球糖市或处增产周期，供应由短缺转过剩，原糖有下行压力；郑糖方面国内产销数据利好现货坚挺，但收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口靠配额外进口弥补，定价锚定配额外进口成本，近期原糖走弱进口利润显现，后市供应压力增加，市场情绪偏空，郑糖受外盘拖累跌至阶段性低点，短期关注外盘止跌情况 [5][6] 策略 - 郑糖大方向跟随原糖波动，中长期偏弱，重点关注巴西产量及国内进口节奏 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2507合约收盘5254元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.27%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 +846，较前一日变动 -14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5250元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 + -4，较前一日变动 -14 [6] - 中国2025年5月纸浆进口量为301.6万吨，环比增长4.3%，同比增长6.9%，全年累计进口量1554.7万吨，累计同比增长2.1% [6] 市场分析 - 纸浆期价昨日延续低位震荡，供应上Arauco长协报价连续下调，成本支撑减弱且后续可能继续下调，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局难逆转，国内港口库存处近年同期高位压制价格；需求上欧洲需求无起色，国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未落地，原纸价格下跌，纸厂采购刚需为主，终端需求预期不乐观，6 - 7月是造纸行业传统淡季，需求难拉动浆价 [7] 策略 - 短期延续低位震荡，因终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪浓 [7]

| 业期现日报 【2011 1292号 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年6月20日 纪元菲 20013180 | | | | | | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品科 | 6月19日 | 6月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 8150 | 8150 | 0 | 0.00% | | | 童美(通室SI5530星准) | 725 | 790 | -65 | -8.23% | | | 华东SI4210工业硅 | 8700 | 8700 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 475 | 540 | -65 | -12.04% | | | 新疆99硅 | 7600 | 7600 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 975 | 1040 | -65 | -6.25% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 6月19日 | 6月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 2507-2508 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑市场表现、基本面因素，如供需、库存、政策等，判断价格走势并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡运行，白宫称特朗普两周内决定是否进攻伊朗，巴拿马铜矿准备发货，国内库存去库0.18万吨，伦敦结构102美金back，美元指数偏弱，维持逢低买入思路[1] - 铝：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日-0.46%，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，需求上铝材开工率下降，内外盘铝库存下降，铝价中期反弹概率大，建议逢低试多[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-0.65%，供应上新增产能释放运行产能增加，需求上电解铝厂运行产能稳定，氧化铝现货价格下行，中长期产能过剩，预计价格震荡偏弱，建议逢高试空[1] - 锌：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日-0.88%，社会库存6月16日较6月9日累库0.5万吨，供应上冶炼厂新增产能释放、检修企业恢复且电费下调，企业生产积极性高，消费进入6月环比下降，供增需减，预计锌价偏弱，建议逢高抛空[1] - 铅：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价0.68%，社会库存6月19日较6月5日去库0.04万吨，再生铅企业减停产、原生铅企业检修，供应收紧推动铅价偏强震荡，但再生铅亏损修复、铅蓄电池市场淡季或制约上涨空间，预计价格高位震荡，建议区间操作[1][2] - 工业硅：周三主力09合约收于7470元/吨，较上个交易日上涨45元/吨，供给端未明显收缩，周度库存小幅去库，需求端多晶硅产量或小幅上涨、有机硅复产效果有限、铝合金进入消费淡季，期货价格上涨或面临套保压力，丰水期无有效减产维持偏空思路，预计盘面低位震荡，可反弹后轻仓做空[2] - 碳酸锂：昨日主力LC2509合约收于60060元/吨，较前交易日-0.17%，供给端6月放量高企且减产预期弱，需求端整体偏弱且远月预期悲观，社库高企且累库，国内供给弹性大于需求弹性，6月维持过剩概率高，建议逢高沽空[2] - 多晶硅：周四主力07合约收于32720元/吨，较上个交易日下跌650元/吨，供给上周度产量变化不大、行业库存小幅去库且有复产预期，需求端硅片排产数据修复，基本面偏弱，关注三季度减产落地情况，建议观望[3] - 锡：昨日锡价大幅走弱，白宫称特朗普两周内决定是否打击伊朗，供应端市场或交易佤邦复产提供增量，需求端下游按需采购，供应端利空释放价格到支撑位，美元偏弱建议逢低买入[3] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2990元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨，建材供需双弱但库存压力小，板材需求恶化，钢材供需均衡，消息面以伊冲突缓和黑色系涨势或放缓，观望为主，前期多单止盈，激进者可尝试做空螺纹2510合约[4] - 铁矿石：铁矿主力2509合约横盘震荡收于699.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨，铁水产量上升、港口库存下降，钢厂利润扩大后续产量以稳为主，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改，估值中性，消息面以伊冲突缓和黑色系涨势或放缓，观望为主[5] - 焦煤：焦煤主力2509合约偏强震荡收于794.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9.5元/吨，铁水产量上升，钢厂利润扩大后续产量以稳为主，第三轮提降落地、第四轮提出，供应端各环节库存分化，总体供需宽松但基本面环比改善，期货基本平水现货，消息面以伊冲突缓和黑色系涨势或放缓，观望为主，前期多单止盈，激进者可尝试做空焦煤2509合约[5] 农产品 - 豆粕：隔夜CBOT大豆休市，供应端近端南美宽松、远端美豆新作播种尾声，需求端南美主导、美豆出口季节性偏弱但美生柴政策利多压榨需求，短期美豆震荡偏强，国内大豆到货多需求也高，单边跟随国际成本端，关注美豆产量和政策[6] - 玉米：玉米2509合约震荡偏强，深加工玉米价格上涨，本年度供需边际转紧，粮权转移，替代品进口下降利好国产玉米需求，小麦托市收购带动玉米价格，期价预计震荡偏强[6] - 白糖：郑糖09合约收5673元/吨，涨幅0.19%，原糖市场交易全球供给过剩预期，受巴西、印度、泰国因素影响跌至四年新低，国内趋势跟随原糖但波动弱，预计原糖6 - 8月放量，加工糖价格下跌，郑糖09合约后市弱势震荡，区间【5600 - 5900】元/吨，期货逢高空，期权卖看涨，用糖终端可锁盘面价格[6][7] - 棉花：隔夜美棉价格大幅下跌，国内郑棉期价窄幅震荡，美国服装零售额增加，印度棉花播种面积下降，国内全疆棉花现蕾率增加，5月我国棉纱进口量下降，暂时观望，以区间震荡策略为主[7] - 棕榈油：昨日马棕变化不大，供应产区季节性增产，马来5月产量环比+5%，需求产区出口环比改善，6月1 - 15日出口环比+26%，短期P偏强，关注原油及生柴政策[7] - 鸡蛋：鸡蛋2508合约窄幅震荡，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量或增加，但供应维持高位，高温高湿不利储存，供强需弱有成本支撑，期现货价格预计震荡运行[7] - 生猪：生猪2509合约回调，现货价格略跌，生猪供应增加，养殖端降重出栏，政策限制二育，高温致猪肉消费季节性减弱，供增需减，猪价偏弱运行，关注出栏节奏及二次育肥动向[7] - 苹果：主力合约收7608元/吨，跌幅0.55%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，苹果减产预期减弱，果价暂时震荡高位，市场对新季价格预期高支撑晚富士价格，8月后消费疲弱市场预期或修正，当前博弈天气对产量影响，盘面波动增加，观望[7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约延续小幅反弹，华北低价现货lldpe7400元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给上新装置投产、存量检修装置复产，进口量预计减少，需求下游农地膜淡季、其他需求持稳，短期震荡偏强，中长期供需宽松，逢高做空远月[8][9] - PVC：V09合约收4900，涨0.4%，PVC区间震荡，供应端装置投产供应增速提升，上游开工率79%，社会库存下降，出口尚可，现货滞涨，建议空单离场观望，卖4950之上看涨期权[9] - PTA：PXCFR中国价格904美元/吨，PTA华东现货价格5190元/吨，成本端PX供应预期偏紧，PTA供应高位，聚酯负荷90%附近，综合库存中低位，产品利润修复，PX多单持有，PTA短期流动性偏紧，中长期过剩，逢高沽空加工费[9] - 橡胶：周四主力合约震荡，RU2509 +0.21%，收于14030元/吨，泰国胶水、杯胶价格上涨，天然橡胶市场成交低迷，本周轮胎企业产能利用率上涨，短期地缘因素扰动，原料上量不及预期支撑胶价，季节性上量预期不变，上行动力弱，预计震荡，单边14000上方适当空配，套利多RU09 - 空NR09价差单持有[9] - 玻璃：FG09合约收998，涨1.8%，玻璃盘面上涨，供应端6月产线复产供应增速提升，库存累积，下游深加工企业开工率低，估值亏损加大，玻璃下跌趋势难改，建议卖1250之上看涨期权[9] - PP：昨天pp主力合约延续小幅反弹，华东PP现货7280元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给上短期检修复产、新装置开车，供应回升，需求下游家电、汽车排产有变化，关注出口情况，短期盘面震荡偏强，中长期供需宽松，逢高做空远月[10] - MEG：MEG华东现货价格4529元/吨，供应提升至高位，关注月底浙石化检修，海外供应恢复，华东港口库存68万吨附近，聚酯负荷90%，综合库存中高位，产品利润修复，短期供需去库，中期弱平衡，当前估值高，建议观望，关注地缘政治对霍尔木兹海峡影响[10] - 原油：昨日油价冲高回落，白宫称特朗普两周内决定是否加入战局，需求处于汽油旺季但高频数据显示可能低于预期，Q4需求转弱，供应欧佩克+等有新增产能，Q4过剩概率高，待地缘风险可控后，建议逢高做空[10] - 苯乙烯：昨天主力合约延续大幅上涨，华东现货价格8080元/吨，成交一般，美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，供给上纯苯、苯乙烯库存有变化，需求下游利润亏损、成品库存高位去化，家电排产有变化，关注出口情况，短期盘面震荡偏强，中期供需宽松，逢高做空远月[10] - 纯碱：SA09合约收1177，涨0.6%，纯碱供需弱平衡，供应端连云港碱达产，上游开工率85%，库存高位，下游光伏玻璃有情况，纯碱价格变化不大，供需双弱底部震荡，纯碱期权可卖1400虚值看涨[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂行业 - 近期市场情绪暂稳，盘面以震荡为主，缺乏实际利好，短期基本面有压力，6月平衡或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行，关注上游动态 [1] 镍行业 - 近期宏观暂稳，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000，关注消息面短线扰动 [2] 不锈钢行业 - 基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库偏慢，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [5] 锡行业 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点26 - 26.5万逢高空思路为主 [7] 铝行业 - 短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存低仓单支撑，但淡季需求走弱预期加强，Q3国内铝价有压力，后续关注氧化铝企业产能变动和进口供应情况，铝价短期上方关注20500左右，后续在20000左右偏震荡运行，若Q3需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [8] 氧化铝行业 - 供应逐渐增加，转为偏松格局，库存预期累库，若矿端问题不发酵，利润修复后冶炼陆续复产，短期期价调整受限，市场等现货成交指引，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化，主力关注21000 - 21500支撑 [8] 锌行业 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，“抢出口”后关税政策致终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化 [10] 铜行业 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性，主力参考77000 - 80000 [13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60450元/吨，工业级碳酸锂均价28850元/吨，电池级氢氧化锂均价59170元/吨，工业级氢氧化锂均价53170元/吨，中日韩CIF电池级碳酸锂8.05美元/千克，电池级氢氧化锂8.15美元/千克，锂辉石精矿CIF平均价621美元/吨 [1] 月间价差 - 2507 - 2508为340元/吨，2507 - 2509为600元/吨，2507 - 2512为260元/吨 [1] 基本面数据 - 5月碳酸锂产量72080吨，电池级产量51573吨，工业级产量20507吨，需求量93938吨，4月进口量28336吨，出口量734吨，6月产能134855吨，5月开工率下降，总库存97637吨，下游库存42246吨，冶炼厂库存55391吨 [1] 镍行业 价格及基差 - SMM 1电解镍120325元/吨，1金川镍121425元/吨，1进口镍119325元/吨，LME 0 - 3为 - 203美元/吨，期货进口盈亏 - 3234元/吨，沪伦比值7.90，8 - 12%高镍生铁价格924元/镍点 [2] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本120887元/吨，一体化高冰镍生产电积镍成本132792元/吨，外采硫酸镍生产电积镍成本135466元/吨，外采MHP生产电积镍成本132733元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本129667元/吨 [2] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27585元/吨，电池级碳酸锂均价60650元/吨，硫酸钴均价47700元/吨 [2] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 180元/吨，2509 - 2510为 - 180元/吨，2510 - 2511为 - 70元/吨 [2] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，进口量8832吨，SHFE库存25676吨，社会库存39375吨，保税区库存5000吨，LME库存203598吨，SHFE仓单21765吨 [2] 不锈钢行业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，304/2B（佛山宏旺2.0卷）12800元/吨，期现价差295元/吨 [5] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，8 - 12%高镍生铁出厂均价924元/镍点，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7800元/50基吨，温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨 [5] 月间价差 - 2508 - 2509为10元/吨，2509 - 2510为50元/吨，2510 - 2511为 - 15元/吨 [5] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，进口量14.21万吨，出口量44.78万吨，净出口量30.57万吨，300系社库53.42万吨，300系冷轧社库33.02万吨，SHFE仓单11.49万吨 [5] 锡行业 现货价格及基差 - SMM 1锡264400元/吨，长江1锡264900元/吨，LME 0 - 3升贴水 - 110美元/吨 [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 7616.79元/吨，沪伦比值8.18 [7] 月间价差 - 2507 - 2508为10元/吨，2508 - 2509为190元/吨，2509 - 2510为300元/吨，2510 - 2511为300元/吨 [7] 基本面数据 - 4月锡矿进口9861吨，SMM精锡5月产量14840吨，精炼锡4月进口量1128吨，出口量1637吨，印尼精锡4月出口量4800吨，SMM精锡5月平均开工率61.60%，SMM焊锡4月企业开工率76.70%，40%锡精矿（云南）均价252400元/吨，云南40%锡精矿加工费12000元/吨 [7] 库存变化 - SHEF库存周报7107吨，社会库存8945吨，SHEF仓单6613吨，LME库存2200吨 [7] 铝行业 价格及价差 - SMM A00铝20770元/吨，长江铝A00 20770元/吨，氧化铝（山东）平均价3175元/吨，氧化铝（河南）平均价3190元/吨，氧化铝（山西）平均价3160元/吨，氧化铝（广西）平均价3215元/吨，氧化铝（贵州）平均价3280元/吨 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1138元/吨，沪伦比值8.11 [8] 月间价差 - 2507 - 2508为120元/吨，2508 - 2509为125元/吨，2509 - 2510为120元/吨，2510 - 2511为 - 20元/吨 [8] 基本面数据 - 5月氧化铝产量727.21万吨，电解铝产量372.90万吨，4月电解铝进口量25.05万吨，出口量1.37万吨，铝型材开工率54.00%，铝板带开工率65.60%，铝箔开工率70.70%，原生铝合金开工率54.80%，铝线缆开工率63.20%，LME库存34.5万吨，中国电解铝社会库存44.90万吨 [8] 锌行业 价格及基差 - SMM 0锌锭21990元/吨，升贴水140元/吨，SMM 0锌锭（广东）21970元/吨，升贴水302元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 491元/吨，沪伦比值8.34 [10] 月间价差 - 2507 - 2508为185元/吨，2508 - 2509为130元/吨，2509 - 2510为85元/吨，2510 - 2511为80元/吨 [10] 基本面数据 - 5月精炼锌产量54.94万吨，4月进口量2.82万吨，出口量0.25万吨，镀锌开工率60.06%，压铸锌合金开工率59.84%，氧化锌开工率58.92%，中国锌锭七地社会库存7.96万吨，LME库存12.7万吨 [10] 铜行业 价格及基差 - SMM 1电解铜78680元/吨，SMM湿法铜78605元/吨，精废价差1102元/吨，LME 0 - 3为105.96美元/吨，进口盈亏 - 1144元/吨，沪伦比值8.02，洋山铜溢价（仓单）40美元/吨 [13] 月间价差 - 2507 - 2508为180元/吨，2508 - 2509为200元/吨，2509 - 2510为230元/吨 [13] 基本面数据 - 5月电解铜产量113.83万吨，4月进口量25.00万吨，进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，电解铜制杆开工率73.21%，再生铜制杆开工率32.08%，境内社会库存14.59万吨，保税区库存6.43万吨，SHFE库存10.19万吨，LME库存10.33万吨，COMEX库存19.99万吨，SHFE仓单4.48万吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 昨日沪镍盘面维持偏弱，基本面变动不大，产业过剩消费不振持续施压，宏观政策有不确定性，市场对美联储下半年降息存在一定预期，产业层面现货价格暂稳、成交一般，市场情绪低迷，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] 不锈钢 - 不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格平稳，基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货盘面震荡整理，基本面压力不改但近月仓单偏紧提供支撑，目前基本面未明显变动，供应充足、压力明确，需求稳健但难有提振，库存高位垒库，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行 [6] 锡 - 现实锡矿供应维持紧张，需求进入季节性淡季且后续预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主 [8] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，价格下行后下游补库给予支撑，但后续需求转弱预期仍存，中长期锌处于供应端宽松周期，主力关注21000 - 21500支撑 [10] 氧化铝 - 氧化铝基本面暂无明显变动，现货价格处于高位，期现价差大，短期期价调整空间受限，供应逐渐增加转为偏松格局，库存预期累库，中期下方参考现金成本2700一线，需关注企业产能和进口供应情况 [13] 铝 - LME铝市场逼仓风险和国内低库存低仓单支撑短期铝价，上方关注20500左右，产业基本面供需矛盾温和，后续价格20000左右偏震荡运行，考虑抢出口透支需求，Q3国内铝价有压力，下方看19000 - 19500支撑 [13] 铜 - 宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，“强现实 + 弱预期”组合下铜价短期以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍、1金川镍、1金川镍升贴水、LME 0 - 3日涨跌为0；1进口镍涨150元/吨，涨幅0.13%；期货进口盈亏涨190元/吨，涨幅 - 5.75%；沪伦比值涨0.01；8 - 12%高镍生铁价格跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本月跌620元/吨，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本月涨1386元/吨，涨幅1.05%；外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本日跌489、1361、1299元/吨，跌幅 - 0.36%、 - 1.01%、 - 0.99% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价跌100元/吨，跌幅 - 0.36%；电池级碳酸锂均价日涨跌为0；硫酸钴均价跌20元/吨，跌幅 - 0.10% [1] 月间价差 - 2508 - 2509日涨跌为0；2509 - 2510跌10元/吨；2510 - 2511跌130元/吨 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量月降950吨，降幅 - 2.62%；进口量月增668吨，增幅8.18%；SHFE库存周降1459吨，降幅 - 5.39%；社会库存周降2178吨，降幅 - 5.24%；保税区库存日涨跌为0；LME库存日降816吨，降幅 - 0.40%；SHFE仓单日降102吨，降幅 - 0.46% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）日涨跌为0；期现价差跌45元/吨，跌幅 - 11.54% [4] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格日涨跌为0；南非40 - 42%铬精矿均价跌1元/吨度，跌幅 - 1.77%；8 - 12%高镍生铁出厂均价跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [4] 月间价差 - 2508 - 2509跌80元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨15元/吨 [4] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增0.65万吨，增幅0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月涨跌为0；不锈钢进口量月增1.3万吨，增幅10.26%；出口量月降2.3万吨，降幅 - 4.85%；净出口量月降3.6万吨，降幅 - 10.54%；300系社库（锡 + 佛）周增1.06万吨，增幅2.04%；300系冷轧社库（锡 + 佛）周增0.54万吨，增幅1.69%；SHFE仓单日降0.04万吨，降幅 - 0.37% [4] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价日涨跌为0；SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价跌250元/吨，跌幅 - 0.42%、 - 0.47%；SMM电碳 - 工碳价差日涨跌为0；基差跌60元/吨，跌幅 - 13.33% [6] 月间价差 - 2507 - 2508跌80元/吨；2507 - 2509跌100元/吨；2507 - 2512跌60元/吨 [6] 基本面数据 - 碳酸锂产量（5月）降1730吨，降幅 - 2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）增1176吨，增幅2.33%；工业级碳酸锂产量（5月）降2906吨，降幅 - 12.41%；碳酸锂需求量（5月）增4311吨，增幅4.81%；碳酸锂进口量（4月）增10210吨，增幅56.33%；出口量（4月）增514吨，增幅233.72%；碳酸锂产能（6月）增417吨，增幅0.31%；开工率（5月）降6%，降幅 - 10.91%；总库存（5月）增1435吨，增幅1.49%；下游库存（5月）降2923吨，降幅 - 6.47%；冶炼厂库存（5月）增4358吨，增幅8.54% [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡、长江1锡涨300元/吨，涨幅0.11%；SMM 1锡升贴水日涨跌为0；LME 0 - 3升贴水涨34.01美元/吨，涨幅20.74% [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏涨96.26元/吨，涨幅1.10%；沪伦比值涨0.02 [8] 月间价差 - 2507 - 2508涨80元/吨，涨幅114.29%；2508 - 2509涨170元/吨，涨幅106.25%；2509 - 2510跌60元/吨，跌幅 - 25.00%；2510 - 2511涨200元/吨，涨幅400.00% [8] 基本面数据（月度） - 4月锡矿进口增1238吨，增幅18.48%；SMM精锡5月产量降360吨，降幅 - 2.37%；精炼锡4月进口量降973吨，降幅 - 46.31%；出口量降36吨，降幅 - 2.15%；印尼精锡4月出口量降900吨，降幅 - 15.79%；SMM精锡5月平均开工率降1.5%，降幅 - 2.38%；SMM焊锡4月企业开工率升0.9%，增幅1.19%；40%锡精矿（云南）均价涨300元/吨，涨幅0.12%；云南40%锡精矿加工费日涨跌为0 [8] 库存变化 - SHEF库存周报降265吨，降幅 - 3.59%；社会库存增89吨，增幅1.00%；SHEF仓单（日度）降88吨，降幅 - 1.32%；LME库存（日度）增20吨，增幅0.93% [8] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭涨190元/吨，涨幅0.86%；升贴水降25元/吨；SMM 0锌锭（广东）涨170元/吨，涨幅0.77%；升贴水（广东）降25元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏涨105.24元/吨；沪伦比值涨0.05 [10] 月间价差 - 2507 - 2508涨20元/吨；2508 - 2509、2510 - 2511日涨跌为0；2509 - 2510降5元/吨 [10] 基本面数据 - 精炼锌产量（5月）降0.6万吨，降幅 - 1.08%；进口量（4月）增0.07万吨，增幅2.40%；出口量（4月）增0.11万吨，增幅75.76%；镀锌开工率升0.48%；压铸锌合金开工率升6.16%；氧化锌开工率降0.58%；中国锌锭七地社会库存降0.36万吨，降幅 - 4.41%；LME库存降0.14万吨，降幅 - 1.04% [10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝涨280元/吨，涨幅1.36%；SMM A00铝升贴水降20元/吨；长江铝A00涨270元/吨，涨幅1.31%；长江铝A00升贴水降30元/吨；氧化铝（山东）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价分别降10、10、10、10元/吨，跌幅 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.30%；氧化铝（河南）平均价降5元/吨，跌幅 - 0.16% [13] 比价和盈亏 - 进口盈亏降144.5元/吨；沪伦比值降0.05 [13] 月间价差 - 2507 - 2508涨5元/吨；2508 - 2509涨10元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨35元/吨 [13] 基本面数据 - 氧化铝产量（5月）增18.9万吨，增幅2.66%；电解铝产量（5月）增12.3万吨，增幅3.41%；电解铝进口量（4月）增2.8万吨；出口量（4月）增0.5万吨；铝型材开工率降1.5%，降幅 - 2.70%；铝线缆开工率降1.0%，降幅 - 1.56%；铝板带开工率降1.0%，降幅 - 1.50%；铝箔开工率、原生铝合金开工率日涨跌为0；中国电解铝社会库存降1.9万吨，降幅 - 3.98%；LME库存降0.2万吨，降幅 - 0.60% [13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜分别涨115、145、125元/吨，涨幅0.15%、0.18%、0.16%；SMM 1电解铜升贴水、SMM广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水分别降60、40、50元/吨；精废价差涨13.62元/吨，涨幅1.08%；LME 0 - 3涨22.18美元/吨；进口盈亏降263.28元/吨；沪伦比值降0.03；洋山铜溢价（仓单）涨1美元/吨，涨幅2.56% [14] 月间价差 - 2507 - 2508降20元/吨；2508 - 2509降40元/吨；2509 - 2510日涨跌为0 [14] 基本面数据 - 电解铜产量（5月）增1.26万吨，增幅1.12%；进口量（4月）降5.89万吨，降幅 - 19.06%；进口铜精矿指数降1.46美元/吨，降幅3.37%；国内主流港口铜精矿库存增6.55万吨，增幅8.76%；电解铜制杆开工率降1.66%；再生铜制杆开工率升4.77%；境内社会库存降0.18万吨，降幅 - 1.20%；保税区库存增0.17万吨，增幅2.93%；SHFE库存降0.55万吨，降幅 - 5.08%；LME库存增0.02万吨，增幅0.21%；COMEX库存增0.1万短吨，增幅0.53%；SHFE仓单降42.25万吨，降幅 - 88.57% [14]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：油价暴涨压制成本端，供需双弱下库存分化，PE偏正套，PP中期偏空可作空配 [21] - 甲醇：地缘冲突扰动下市场多配情绪强烈，港口进口预期下修，内地面临供给增加需求淡季问题，短期策略偏正套 [30] - 烧碱：近期开工下滑但成本下移开工积极性仍偏高，需求端氧化铝带动有限，非铝端需求疲软，库存有压力，单边寻底运行 [35] - PVC：短期价格走强但中长线供需矛盾突出，6月检修减少且有新装置投产，需求表现为内需淡季出口或谨慎，建议暂观望，中期高空 [35] - 尿素：短期盘面受中东FOB价格攀升和国内工厂出口签单量影响，基本面供应压力大，工农业需求不温不火，盘面高位震荡偏多 [38] - 苯乙烯：原料价格波动，市场追涨情绪谨慎，港口库存回落，期货维持强势，但一体化装置重启后货源供应增多，短期观望，中期关注偏空机会 [43] - 聚酯产业链：中东地缘消息使油价波动大，PX供应回升且下游聚酯工厂减产，短期走势偏强震荡；PTA供需转弱但短期支撑偏强；乙二醇短期供需格局宽松但受中东局势影响偏强整理；短纤供需偏弱但绝对价格偏强震荡；瓶片供需存改善预期 [47] - 原油：隔夜原油价格宽幅波动，地缘溢价影响回落，市场其他因素对油价驱动增强，短期高位震荡，单边建议观望 [52] 3. 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均上涨，涨幅在1.25%-1.38% [21] - 上下游开工率：PE装置开工率上升2.27%，下游加权开工率下降1.00%；PP装置开工率上升2.1%，粉料开工率下降1.3%，下游加权开工率下降0.1% [21] - 库存：PE企业库存和社会库存下降，PP企业库存和贸易商库存上升 [21] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价上涨，太仓基差、区域价差等均有变化 [30] - 库存：甲醇企业库存、港口库存和社会库存均下降 [30] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升0.83%，下游外采MTO装置开工率上升0.85%等 [30] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折百价等部分价格无变化，华东电石法PVC市场价等上涨 [32] - 供给：烧碱行业开工率和山东样本开工率下降，PVC总开工率数据缺失 [33] - 需求：氧化铝行业开工率上升2.0%，粘胶短纤行业开工率无变化等 [34] - 库存：液碱华东厂库库存下降，山东库存上升，PVC上游厂库库存和总社会库存下降 [35] 尿素 - 期货及价差：01、05、09合约价格上涨，部分合约价差有变化 [38] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓下降 [38] - 上游原料：无烟煤小块等部分原料价格无变化，合成氨价格上涨 [38] - 供需：国内尿素日度产量、生产厂家开工率上升，厂内库存下降，订单天数上升 [38] 苯乙烯 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格上涨，纯苯进口利润下降 [40] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格上涨，基差和月差下降 [41] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率等部分开工率上升，苯乙烯一体化和非一体化利润上升，部分下游产品利润下降 [43] - 库存：纯苯港口库存和PS库存上升，苯乙烯港口库存等下降 [43] 聚酯产业链 - 价格：布伦特原油等上游价格上涨，POY150/48等下游聚酯产品价格有变化 [47] - PX相关：PX供应回升，价格及价差有变化 [47] - 开工率：亚洲PX开工率等部分开工率上升，聚酯综合开工率等部分下降 [47] - 库存和到港预期：MEG港口库存下降，到港预期上升 [47] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI价格微降，SC价格上涨，部分价差有变化 [52] - 成品油价格及价差：NYM RBOB价格微降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，部分价差有变化 [52] - 裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变化 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价 [1][5][6] - LPG偏强，成本端油价受地缘冲击短线走强，下游化工需求回升，库存利好 [1][9][10] - L空头反弹，检修力度超预期预计产量下降，下游阶段性逢低补库 [1][13] - PP空头反弹，成本端支撑好转，但6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [1][15] - PVC空头反弹，液碱和电石跌价，库存去化，短期低位反弹但基本面供需双弱 [1][17] - PX谨慎追涨，装置负荷提升，供需双增，库存去库但整体偏高，地缘冲突不确定性大 [1][18][19] - PTA反弹布空，检修装置重启叠加新产能投放，供应压力增加，下游开工负荷下滑 [1][21][22] - 乙二醇反弹布空，装置检修偏高且到港量低，供应压力缓解，需求端预期走弱 [1][24][25] - 玻璃窄幅震荡，1 - 5月地产竣工降幅扩大，下游订单下降，供需双弱，价格低位震荡 [1][3][29] - 纯碱跌势放缓，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力大，需求支撑不足，中长期弱势寻底 [1][3][31] - 烧碱低位整理，检修装置复产，供应预期提升，需求走弱，液碱库存转增 [1][34][35] - 甲醇偏强，煤制甲醇利润好，装置开工负荷高，需求有所改善但利润差，库存累库 [1][37] - 尿素反弹布空，检修装置复产，日产高位，工农业需求偏弱，库存累库，短期拉涨不可持续 [1][39][40] - 沥青偏强，成本端油价走强，需求“北强南弱”，库存回升，短线偏强 [1][41][43] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走强，WTI上升4.30%，Brent上升4.40%，SC下降1.63% [5] - 基本逻辑：核心驱动转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况伊朗可能封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭后仍运营；需求方面OPEC、IEA、EIA对原油需求增速有不同预期；库存方面美国商业原油库存下降 [6] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【545 - 575】 [7] LPG - 行情回顾：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [9] - 基本逻辑：核心驱动为地缘扰动下的成本端油价，短线走势偏强；仓单量环比下降；成本利润方面PDH装置利润上升，烷基化装置利润下降；供应端商品量总量下降，民用气上升；需求端PDH、MTBE开工率上升；库存端炼厂和港口库存下降 [10] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短周期受地缘影响偏强，双买期权策略，PG关注【4450 - 4550】 [11] L - 行情回顾：L09收盘价等有不同变化，社会库存去化，基差等有变动 [13] - 基本逻辑：短期中东局势不明朗原油价格或上涨，成本端支撑强，国内检修集中供应量或减少，但终端采购积极性减弱；社会库存去化，2024年PE自中东进口有占比且后续进口存缩量预期 [13] - 策略推荐：检修叠加成本支撑，短期盘面偏强运行，空单减持，上游企业可择机卖保，L关注【7250 - 7500】 [13] PP - 行情回顾：PP09收盘价等有变化，现货市场价格有涨跌 [15] - 基本逻辑：成本端支撑为市场提供利好，但终端未实质改善，供需端博弈下预计拉丝震荡整理；成本端支撑好转，煤制占比23%，本周短修装置增多预计产量下滑，6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [15] - 策略推荐：短多长空，空头减持，基差同比高位下游企业可择机买保，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：国内PVC产业变动不大，宏观政策和能源价格影响盘面，检修规模增加有限，供应维持高位，需求欠佳，成本支撑不足；液碱和电石跌价，库存去化，本周装置检修增加，内需淡季，出口受政策冲击，远期有装置计划投产 [17] - 策略推荐：持续上行驱动不足，择机反弹空，V关注【4800 - 4950】 [17] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6780元/吨，基差收敛 [18] - 基本逻辑：国内外装置负荷回升，供应压力增加；PTA检修装置重启且6月有投产计划，需求端预期改善；4月PX库存去库但仍处高位；PXN价差压缩，基差走弱，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：关注【6780 - 6990】，谨慎追涨 [18][20] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨，基差等有变化 [21] - 基本逻辑：检修装置重启且6月有投产计划，供应压力预期增加；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去化；加工费维持高位，基差、月差走强；关注聚酯原料成本对下游的影响及基本面走弱预期 [22] - 策略推荐：盘面存回调可能，逢高布空，TA关注【4790 - 4920】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨，基差等有变化 [24] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库，社会库存下行，港口库存同期偏低 [25] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【4380 - 4460】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面窄幅震荡，基差走阔，仓单不变 [28] - 基本逻辑：1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温下，上中游企业降价去库，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱 [29] - 策略推荐：供需双弱主动去库，现货报价下调，能源价格上涨抑制下跌力度，1000整数关口下方窄幅震荡，FG关注【970 - 1000】 [3] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面低位运行，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报不变 [31] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱反弹不足；装置点火重启多，供应增多，新产能出品，浮法和光伏玻璃日熔量减少，需求支撑不足；碱厂库存去化慢，总量处于历史同期偏高位置，长期成本重心下移带动价格中枢下移 [31] - 策略推荐：供增需减，碱厂累库，中长期弱势寻底，短期煤炭价格低位回暖抑制下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【1150 - 1180】 [3][32] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位运行，基差走弱，仓单不变 [34] - 基本逻辑：液氯价格上行，氯碱综合利润为正，部分企业可能推迟检修；供应端开工率环比下降，6月检修规模不及上月，新增投产压力仍存，中旬后期供应逐步恢复；需求端氧化铝新增产能未完全释放，企业库存补充完毕，需求走弱；液碱库存增加 [35] - 策略推荐：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，但液氯价格补贴增加抑制盘面下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【2250 - 2300】 [3] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨，基差等有变化 [36] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷高，海外装置提负，供应端压力预期增加；需求近期改善，MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处于季节性淡季；社会库存持续累库；成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：2509择机逢高布局空单，关注2601低多机会，以及期权双卖策略，MA关注【2460 - 2530】 [37][38] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨，基差等有变化 [39] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应压力大；需求方面工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑，但化肥出口增速较快；库存累库；成本端整体偏弱但煤炭有底部支撑；地缘冲突拉涨国际尿素价格，但国内基本面宽松短期拉涨不可持续 [40] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1760 - 1800】 [39][40] 沥青 - 行情回顾：6月17日，BU主力合约收于3644元/吨，环比下降0.63%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [42] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨季节需求回落，库存回升；企业综合利润上升；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有下降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [43] - 策略推荐：中东地缘不确定性强，油价波动放大，短线偏强，暂时观望，BU关注【3650 - 3700】 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、PTA、国债、白银、黄金、橡胶、螺纹钢、焦煤、铁矿石、甲醇、纯碱、PVC等品种进行短评，给出各品种的市场情况、供需分析及短期投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 原油 - IEA报告显示石油需求2029年达1.056亿桶/日峰值，2030年回落，2030年全球产能增超500万桶/日达1.147亿桶/日，2025年供应增180万桶/日，下调2025 - 2026年需求增长预期；API原油库存大幅下降；中东局势紧张未缓和；IEA月报预测年度供应宽松，短期短多思路 [1] PTA - PXCFR报866美元/吨，PX - N242美元/吨，华东PTA报4980元/吨，PTA现金流成本4840元/吨；本周PTA行业负荷增2.9%至82.6%；周内PTA供应端预期增加，聚酯6月开工负荷负反馈或显现，开工小幅回调；PTA供需预期转弱与原油走强共存，短期低位偏多 [2] 国债 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.96BP报1.371%，7天期下行0.34BP报1.5227%，14天期上行5.92BP报1.6008%，1月期下行8.0BP报1.62%；资金下行利多债市，中东局势严峻，避险情绪支撑债市，债市中期宽幅震荡，关注震荡边界是否突破 [4] 白银 - “新美联储通讯社”称若不是关税风险，美联储本周或降息，市场普遍认为6月利率决议将按兵不动；油价走高，美国通胀有走高风险，地缘政治激化利空白银；白银短期震荡等待会议指引，关注黄金走势影响 [4] 黄金 - 以色列伊朗冲突升级，对国际金价有支撑；黄金等待凌晨美联储议息会议指引，短期有回调压力，中东局势未缓解前有上涨动力，中期高位震荡略偏多，关注美联储降息预期及中东局势 [5] 橡胶 - 泰国原料涨跌互现，海南天气改善原料产出增加；2024年泰国轻型车销量同比降26%，2025年第1季度销量较上年同期下滑7%；产区新胶释放缓慢，成本有支撑，需求未明显改善，阶段性原油影响比重变大，偏震荡偏多 [5] 螺纹钢 - 6月17日国内钢材市场价格小幅下跌，唐山迁安普方坯出厂含税下调10报2910元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3226元/吨，较上交易日跌4元/吨；以伊冲突致国际油价高位运行，影响黑色期货震荡；现货市场低价成交好转，高温多雨天气下价格高位成交难，钢市供需两弱，短期钢价窄幅震荡 [6] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为73.96%减0.97%，焦炭日均产量52.17减0.93，焦炭库存87.31减1.1，炼焦煤总库存669.53减21.32，焦煤可用天数9.7天减0.13天；煤矿高库存未缓解，供需矛盾仍存，市场情绪悲观，焦炭有提降预期，焦企减产意向增强，刚需减弱，短期炼焦煤底部震荡 [6][7] 铁矿石 - 06月09日 - 06月15日全球铁矿石发运总量3352.7万吨，环比减少157.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2842.1万吨，环比减少77.3万吨；主力期价偏弱震荡，量仓收缩，供强需弱格局未变，基本面走弱，矿价承压，期价贴水偏大，多空博弈下震荡偏弱运行，关注铁水变化 [7] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量4.80万吨，周下降5.8万吨，江苏太仓甲醇市场价2615元/吨，上升30元/吨，中国甲醇港口样本库存65.22万吨，周上升7.1万吨，甲醇样本生产企业库存37.91万吨，周增加0.86万吨，甲醇开工87.98%，周上升0.03%，下游总产能利用率76.04%，周上升4.34%；成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周港口进口到货预计减量，港口或去库，伊以冲突致7月进口量预期下滑，内地竞拍成交一般，港口基差走强，商谈成交一般；预计甲醇09合约短期震荡，上方压力2530一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1339元/吨，震荡下行，纯碱开工率86.81%，个别企业负荷调整窄幅增加，纯碱厂家总库存168.6万吨，周上升5.9万吨，浮法玻璃开工率75.68%，周度 - 0.34%，全国浮法玻璃均价1186元/吨，环比上日 - 4元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比下降0.1%；浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作暂稳，交投一般，企业稳价出货，下游拿货刚需；国内纯碱市场偏弱震荡，成交气氛不佳，下游需求一般，采购积极性不佳；预计纯碱09合约短期震荡偏弱，上方压力1185一线，建议观望或反弹短线做空 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC 4760元/吨，价格较稳，PVC产能利用率79.25%，周下降1.47%，6月检修偏少，陕西金泰二期及福建万华二期有新投产计划，供应压力增加，PVC社会库存57.36万吨，环比减少2.59%，全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 512元/吨，周降低86元/吨，全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 561元/吨，周降低40元/吨；PVC供应维持高位，利润不佳，有新投产增量预期，需求平稳，出口转入淡季，国内市场供需双弱，价格僵持，原油价格上涨助推；预计短期震荡运行，09合约下方支撑4840一线，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇：进口与内地物流共振推升港口库存高增，短期累库趋势延续，若伊朗供应中断致配套MTO装置停车，或缓解港口供需矛盾，短期策略观望，长期伊朗停车或推涨情绪[2] - 原油：隔夜原油价格上涨，地缘紧张延长市场不确定性周期，支撑油价维持冲突前水平上方，短期建议偏多思路为主，期权端可捕捉波动收窄机会[20] - 尿素：国内尿素日产和开工率延续宽松格局，出口政策松绑为过剩产能打开国际分流通道，但国内价格优势不足，短期交易需紧盯多方面因素[28] - 苯乙烯：供应端供应增多，下游补货带动港口库存小幅回落，短期波动剧烈，中期关注原料端共振的偏空机会[34] - 烧碱：近期开工下滑，成本下移使部分复产但带动有限，需求端驱动转弱，库存方面华东去库山东累库，单边仍在寻底运行[38] - PVC：短期震荡运行，供应端压力增大，需求端内需淡季驱动不足且出口面临到期问题，整体维持高空思路[38] - 聚酯产业链：PX短期走势偏强；PTA短期支撑偏强；乙二醇短期偏强整理；短纤绝对价格支撑偏强；瓶片供需存改善预期[42] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，太仓基差、区域价差上涨，甲醇企业、港口、社会库存均增加[2] - 上下游开工率：上游国内、海外企业开工率上升，西北企业产销率微升，下游部分装置开工率有升有降[2] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，部分月差、裂解价差有变化，隔夜原油价格上涨受地缘政治不确定性主导[20] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌变化[23] - 期货合约价差：部分合约价差有涨跌变化[24] - 主力持仓：多头前20持仓增加，空头前20持仓减少，多空比上升，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少[25] - 上游原料：部分原料价格无变化，部分有微跌[26] - 现货市场价：部分地区现货价上涨，跨区价差、内外盘价差、基差有变化[27] - 下游产品：部分产品价格无变化，复合肥尿素比下降[27] - 化肥市场：部分产品价格有涨跌变化[27] - 供需面概览：日度产量部分增加，周度产量减少，厂内、港口库存增加，东北地区流入量减少，生产企业订单天数增加[27] 苯乙烯 - 上游：Brent原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，纯苯市场围绕中东局势和原油价格交易[31] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价、期货价格下跌，基差不变，月差下降[32] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价部分下跌，进口利润数据异常[33] - 产业链开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯开工率上升，部分下游开工率有变化，部分利润有升有降[34] 烧碱和PVC - 现货&期货：山东32%液碱折百价下跌，部分PVC期货价格下跌，部分价差有变化[38] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价上涨，出口利润增加，PVC海外报价无变化，出口利润减少[38] - 供给：烧碱行业、山东样本开工率下降，PVC总开工率数据异常，部分利润有变化[38] - 需求：烧碱下游氧化铝、印染等行业开工率有变化，PVC下游制品部分开工率下降[38] - 库存：液碱华东库存减少，山东库存增加，PVC上游厂库、总社会库存减少[38] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分下游聚酯产品价格无变化，部分有涨跌，部分现金流有变化[42] - PX相关价格及价差：PX相关价格有涨跌，部分价差有变化[42] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，部分加工费有变化[42] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，部分基差、价差有变化[42] - 产业链开工率变化：PX、PTA、MEG、聚酯综合等开工率有升有降[42]