报告行业投资评级 - 谨慎看多：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气、沥青 [1][3][6] - 空头反弹：L、PP、PVC [1] - 空头盘整：玻璃、纯碱 [6] 报告的核心观点 - 地缘与宏观利好释放，油价反弹，但消费淡季供给过剩压力上升，中长期仍有下探空间 [1][9] - 成本端提振，LPG 反弹，供需基本面改善，库存下降 [1] - L 和 PP 跟随成本端弱势反弹，供给宽松，需求补库动力不足，中期油价有下跌风险 [1] - PVC 社会库存高，出口有预期，关注上游减产，盘面高升水，低估值可轻仓反弹 [1] - PX 供需短期改善，跟随成本震荡偏强，估值不高空单逢低止盈 [1][31] - PTA 供需略有改善叠加成本支撑，短期反弹，11 月存累库预期 [1][34] - 乙二醇估值偏低叠加需求好转，短期利多，11 月存累库预期 [1][38] - 甲醇关注库存去化拐点，逢低布局 01 多单，基本面弱势但下方空间有限 [3][42] - 尿素需求有所改善但基本面宽松，短期受煤价带动震荡偏强，警惕下行风险 [3][46] - 天然气消费旺季来临，气价中枢上移，但供应充足上行压力上升 [6][52] - 沥青成本端存支撑反弹，但供需宽松，中长期偏空 [6][57] - 玻璃企业库存累库，内需弱，供给承压，中期反弹偏空 [6][62] - 纯碱库存小幅去化，供给宽松，需求刚需，中长期反弹偏空 [6][66] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅回落，WTI 下降 0.47%，Brent 下降 0.14%，SC 上升 2.69% [8] - 基本逻辑：短期地缘升温等因素使油价反弹，但核心驱动为淡季供给过剩，库存加速累库，中枢预计下移 [9] - 基本面：俄罗斯出口量有变化，国内进口量环比降同比升，IEA 下调需求增长预测，美国商业原油等库存有变动 [10] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产，关注非 OPEC+产量；日线反弹，前期空单持有，买看涨和看跌期权，SC 关注【460 - 470】 [11] LPG - 行情回顾：10 月 24 日，PG 主力合约收于 4245 元/吨，环比上升 0.98%，现货端有不同涨幅 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端反弹，仓单持平，供给下降，需求端开工率有变化，库存港口降厂库升 [15] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气走势跟随油价；日线反弹，买入看跌期权，PG 关注【4250 - 4350】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变动，基差走弱，仓单略降 [18][19] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，跟随成本弱势反弹，9、10 月进口或增加，装置投产叠加开工回升，供给宽松，需求补库动力不足，油价中枢下移 [20] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空头减持，等待布空，L【6900 - 7050】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变动，基差走弱，仓单持平 [23][24] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，上游装置检修但需求弱，供需难改，后市去库压力大，油价中期下跌风险大 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空单减持，等待布空，PP【6600 - 6800】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变动，基差略降，仓单略减 [27][28] - 基本逻辑：社会库存高，9 月出口增速高，印度有抢出口预期，新产能释放，10 月检修，关注上游减产 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，低估值轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [29] PX - 行情回顾：期货和现货价格有变动，月差、基差等有变化 [30] - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求近期改善但预期转弱，供需短期好，PXN 和 PX - MX 情况，成本端原油反弹但供需宽松，PX 跟随震荡偏强 [31] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX【6510 - 6610】 [32] PTA - 行情回顾：期货和现货价格有变动，基差、价差等有变化 [33] - 基本逻辑：新装置投产但加工费低，后期检修力度或提升，供应压力缓解，终端需求改善但稳定性待察，11 月存累库预期，短期跟随原油波动 [34] - 策略：估值及加工费不高，空单逢低止盈，期限 C 结构，关注逢高布局空单机会，TA【4520 - 4595】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：期货和现货价格有变动，基差、价差等有变化 [36] - 基本逻辑：国内装置降负海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力升，终端消费改善但不稳定，11 月存累库预期，估值低缺向上驱动，跟随成本波动 [37][38] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空机会，EG【4080 - 4150】 [39] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制现货，港口基差弱，中美谈判利多，供应端国内降负，10 月到港量约 150 万吨，关注伊朗“限气”，需求端改善，库存累库，成本端支撑弱稳 [42] - 基本面情况：国内外装置降负，下游 MTO 变动不大，传统需求开工改善，库存累库，成本端煤炭价格有支撑 [43] - 策略：空单谨持，关注 01 合约逢低布局多单机会，MA01【2255 - 2305】 [44] 尿素 - 行情回顾：期货和现货价格有变动，基差、价差等有变化 [45] - 基本逻辑：供应宽松，日产有望回归 19 万吨，需求端农业改善出口好，库存累库，成本端有支撑，短期受煤价带动震荡偏强，警惕下行风险 [46] - 基本面情况：装置日产提升，供应充足，需求端农业和出口情况，库存高位，成本端价格企稳 [47] - 策略：基本面弱势，短期上行，估值不高，空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1635 - 1655】 [48] 天然气 - 行情回顾：10 月 24 日，NG 主力合约收于 3.344 美元/百万英热，环比下降 3.07%，现货价格有变动 [51] - 基本逻辑：气温下降，需求旺季支撑气价，但供应充足上行压力上升 [52] - 策略推荐：气温转凉支撑气价，关注【3.360 - 3.507】 [53] 沥青 - 行情回顾：10 月 24 日，BU 主力合约收于 3299 元/吨，环比上升 0.67%，现货价格有变动 [56] - 基本逻辑：核心驱动是南美地缘扰动使成本端油价反弹，但供需宽松，产量增速高于需求增速 [57] - 策略推荐：高估值，供给充足，中长期偏空，地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU 关注【3250 - 3350】 [58] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变动，基差等有变化 [60][61] - 基本逻辑：节后企业库存累库，9 月地产数据差，内需弱，深加工订单低，日熔量有利润，企业难冷修，供给承压 [62] - 策略：短期资金博弈，谨慎参与，中期反弹偏空，FG【1050 - 1100】 [62] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变动，基差等有变化 [64][65] - 基本逻辑：厂内库存去化但位置高，供给宽松，需求刚需，光伏 + 浮法日熔量提升，供给端装置检修产量或降 [66] - 策略：产业逢高套保，中长期反弹偏空，多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [66]