对二甲苯期货价格表现 - 8月19日主力合约开盘报6770元/吨 盘中最高触及6852元 最低下探6734元 涨幅达1.70% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供需基本面分析 - PX供应提升 PTA开工平稳 基本面边际转弱 去库转为平衡 [1] - 近月PX供需略微转弱 但短期仍紧俏 [1] - PX近期装置负荷有限 维持偏紧格局 [2] - 终端需求进入季节性回升阶段 8-9月聚酯负荷有提升预期 [1] 价差与成本结构 - PXN价差保持254美元 较为坚挺 [1][2] - PX外盘价格小幅反弹至833美元 [2] - PX估值较年初已提升较多 [1] 行业运行态势 - PTA装置受低加工费影响减停产较多 整体恢复有限 [2] - 聚酯负荷震荡回升 [1] - 下半年下游开工率高度预计不及上半年 [1] 后市展望 - 终端需求边际好转 供需短期有支撑 [1] - 预计上行空间有限 短期维持震荡格局 [1][2] - 四季度压力较大 [1] - 价格跟随油价波动 [1] 地缘局势不稳定性支撑油价反弹 [1]

铜价短期走势分析 - 内外宏观预期落地或下修导致市场情绪回归理性 [1] - 终端需求偏弱对铜价形成压制 [1] - 沪铜主力短期运行区间预计为78500-79600元/吨 [1] 投资策略建议 - 短期建议采取观望态度 [1] - 可考虑在78500-79600元/吨区间内进行波段操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和投资建议 焦煤若无新增利空或延续震荡 黄金中期震荡偏空 螺纹钢短期偏弱震荡 铁矿石价格震荡运行 白银震荡偏多 生猪供大于求可低位做多 棕榈油短期高位震荡 豆粕短期回调中长期偏强 纯碱短期震荡运行 甲醇短期震荡偏弱 短期国债震荡偏空 聚丙烯短期震荡运行 原油震荡偏弱 PX震荡偏弱 沥青基本面环比转弱 [1][3][4][5][7][8][9][11][12] 各品种短评总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率74.34%增0.31% 焦炭日均产量65.38增0.28 焦炭库存62.51减7.22 炼焦煤总库存976.88减11.04 焦煤可用天数11.2天减0.18天 煤焦市场震荡运行受成本支撑、情绪韧性和供需弱平衡影响 部分煤种回调未改整体高位态势 低库存缓冲下行风险 关注煤矿复产、终端需求及限产政策 若无新增利空煤价或延续震荡 [1] 黄金 - 美俄会谈虽未达成协议但整体良好 避险情绪降温 叠加美联储降息 黄金中期震荡偏空 关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.59%环比减0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率90.22%环比增0.13个百分点 钢厂盈利率65.8%环比减2.60个百分点 日均铁水产量240.66万吨环比增0.34万吨 同比增11.89万吨 高温多雨淡季叠加房地产低迷 7月以来钢材需求疲弱 短期钢市供需压力加大 钢价或偏弱震荡 8月底9月初北方钢厂可能限产 钢市供需压力或缓解 钢价涨跌空间不大 多空博弈激烈 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨环比增107.00万吨 日均疏港量334.67万吨增12.82万吨 在港船舶数量93条降12条 供应端全球铁矿石发运量或环比回升 到港量或环比下降 需求端铁水产量或小幅增加 库存端预计整体卸货入库量低于出库量 47港港口铁矿石库存小幅去库 预计铁矿石价格震荡运行 [3] 白银 - 美国7月零售销售环比增长0.5%连续第二个月较大幅度增长 前值上修至0.9% 7月零售销售同比涨幅3.9% 经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%连续十个月正增长 美国销售数据大幅增加 结合7月PPI大幅走高 降息幅度预期有所修正 但9月降息概率依然80%以上 美元指数再度下跌支撑贵金属 维持白银震荡偏多判断 [4] 生猪 - 截止8月15日 生猪出栏均重123.23公斤下跌0.09公斤 周度屠宰开工率28.37%上涨0.16% 外购仔猪养殖利润-204.05元/头下跌17.142.97元/头 自繁自养养殖利润11.83元/头下跌15.59元/头 仔猪价格383.33元/头下跌30.48元/头 周末全国猪价整体下跌 区域内供给端量级充足 散户挺价意愿减弱 需求端表现平平 近两日价格弱势调整 短线生猪仍供大于求 操作建议低位做多 注意止盈止损 LH2511合约下方第一支撑位13700 养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量预计为724191吨 较上月同期增长16.5% 印尼将打击非法开采自然资源行为 此前对棕榈种植园调查发现部分违法 已没收部分非法种植园 马棕1 - 15日出口增加 叠加印尼种植园调查消息 棕榈油价格突破前高 国内豆棕现货价差倒挂小幅走深 棕榈油消费维持刚需 下游观望为主 成交稀少 短期盘面表现较强 多单止盈择机离场 预计短期棕榈油价格高位震荡 [5] 豆粕 - 截止2025年8月15日 国内饲料企业豆粕库存天数为8.35天 较8月8日减少0.02天 减幅0.20% 较去年同期增加9.21% 当前大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企 下游饲料企业维持高库存滚动 短期跟涨意愿不高 油厂豆粕成交冷清 短期豆粕现货价格阶段性回调 中长期价格重心将逐步抬升 操作建议短期M2601合约回调 下方关注3100 - 3130区间支撑 中长期偏强运行 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1326元/吨近期震荡偏弱 纯碱周度产量76.13万吨环比+2.24% 纯碱厂家总库存189.38万吨周上升1.54% 浮法玻璃开工率75.34%周度+0.15% 全国浮法玻璃均价1160元/吨环比上日-4元/吨 全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱环比上升2.55% 浮法玻璃开工较稳 库存上升 华东市场窄幅整理 企业多数稳价 下游积极性偏淡 操作维持刚需 国内纯碱市场价格低位震荡 供应高位徘徊 下游需求不温不火 低价按需为主 预计纯碱01合约短期震荡运行 下方支撑1380一线 建议观望 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存102.18万吨周上升9.63万吨 甲醇样本生产企业库存29.56万吨周增加0.19万吨 样本企业订单待发21.94万吨周减少2.14万吨 江苏太仓甲醇市场价2325元/吨下降25元/吨 甲醇产能利用率82.4%周上升0.97% 下游总产能利用率72.36%周下降0.34% 国内甲醇开工高位上升 下游需求较稳 甲醇港口库存继续积累 华东主流库区在少量转口以及船发支撑下提货有所增加 外轮稳定供应下库存持续积累 内地甲醇市场偏弱 企业竞拍成交尚可 港口甲醇市场基差偏强 商谈成交尚可 预计甲醇01合约短期震荡偏弱 上方压力2435一线 建议空单谨慎持有 [8] 短期国债 - 央行发布第二季度货币政策执行报告提出落实落细适度宽松货币政策 把握好政策实施力度和节奏 保持流动性充裕 7月经济数据波动 从PMI到投资、消费等数据显示经济下行压力 下半年流动性宽松程度或超预期 对债市特别是短端债券形成有力支撑 做多短端债券强于长端债券 由于股市看多氛围 做空长端债券优于短端债券 股债跷跷板是债市重要逻辑 需综合考虑流动性因素 关注股债跷跷板 国债震荡偏空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7051元/吨下降5元/吨 聚丙烯产能利用率76.92%较上日-1.58% 下游行业平均开工49.35%周上升0.45个百分点 聚丙烯商业库存82.72万吨周下降2.92万吨 两油聚烯烃库存76.5万吨周下降1万吨 聚丙烯开工较稳 整体供应仍充裕 商业库存下降 高于前两年同期值 在供需宽松背景下 预计商业库存阶段性仍高位运行 聚丙烯市场偏弱整理 下游需求暂无明显改善 市场交投氛围偏弱 商家谨慎让利促成交为主 预计PP 01合约短期震荡运行 上方压力7100一线 建议观望 [9] 原油 - 当地时间2025年8月15日 美俄总统会晤 特朗普搁置对俄进一步制裁计划 OPEC+自今年4月起连续4个月宣布增产 三大机构下调需求 近期美国、我国和印度需求端数据偏弱 短期原油没有上涨动力 震荡偏弱对待 [11] PX - PX供需面供需双增 中国PX行业负荷增3.2%至84.3(+2.3)% 处于历年同期偏高水平 本周富海重启 亚洲PX行业负荷增0.2%至73.6% 处于历年同期中性水平 本周PX供需边际转弱 本周富海重启 部分厂商外售PX现货 海内外供应量回升 PXN低位被压缩 需求端PTA检修计划增多 但鉴于聚酯负荷阶段性低点 对PX提振有限 PX震荡偏弱看待 [12] 沥青 - 截止8月13日 国内沥青样本企业开工率32.9%较上周回升1.2% 截止8月15日 国内沥青周度库存量58.5万吨环比增加3万吨 样本厂库库存71.1万吨环比增加3.2万吨 国内沥青社会库存134.3万吨环比减少2.4万吨 供给端保持平稳态势 需求端因降雨天气及资金短缺 需求无法有效释放 短期旺季未超预期表现 库存结构上厂库压力较小 社库去库依然偏慢 投机需求走弱 目前需求端仍受降雨影响 整体基本面环比转弱 [12]

核心观点 - 现阶段消费不足是一种结构性偏差 需要用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费 减少结构性偏差 形成稳增长促转型的新动能 [1][3][8] 消费不足现状分析 - 需求不足主要不是投资不足而是消费不足 消费率处于偏低水平 是一种结构性偏差 [3] - 消费不足主要体现在服务消费不足 重点是教育 医疗 保障性住房 社保 养老等与基本公共服务相关的发展型消费不足 [3] - 消费不足最大的缺口在于农村居民 重点是近三亿农民工 近两亿进城农民工 [3] - 消费不足实质上还是由来已久的城乡二元结构问题 [3] 终端需求概念 - 提出终端需求概念 即消费加非生产性投资 后者主要是与民生相关的房地产和基础设施建设 [4] - 过去房地产和基建高速增长 存在超前和透支问题 [4] - 当前经济面临价格低迷 名义增长低于实际增长等挑战 根源都指向终端需求不足 [4] 政策建议方向 - 用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费 [1][8] - 将减少消费比重的结构性偏差作为稳增长的一项硬任务 在不长的一段时间内把消费占GDP比重提升到合理水平 [8] - 对低收入阶层增加收入 提高公共服务水平 [8] 结构性改革重点领域 - 以农民工为重点的新市民刚性住房为重点 着力解决住房结构性不足 [10] - 允许地方政府通过专项债等渠道筹措资金 收购滞销住房转为保障性住房 或开工建设新的保障性住房项目 [10] - 深化农民居民养老保险体系改革 通过国有权益资本划拨社保基金 财政补贴和完善缴费制度等方式建立覆盖全民的养老保障体系 [11] - 通过5年时间逐步将城乡居民养老保险覆盖人群养老金收入提升到1000元/月 [12] - 以城乡生产要素双向顺畅流动带动第二轮城市化浪潮 重点加快都市圈范围内的中小城镇建设 [13] - 通过提高城镇化比例达到75%以上和质量 力争用十年左右时间实现中等收入群体倍增 拉动消费特别是服务消费增长 [13] 增长高度与宽度关系 - 创新领域如DeepSeek 人形机器人等新兴技术提升经济增长高度 即社会要素生产率的提升 [6] - 增长宽度指全部社会成员中不同部分形成对已有生产能力有效需求的程度 由教育 社保 人力资本建设等推动 [6] - 如果增长宽度问题解决不好 增长高度提升也将会受到约束 [6]

核心观点 - 当前经济面临需求不足挑战 主要矛盾是消费不足而非投资不足 特别是服务消费和农村居民消费存在显著结构性偏差[3] - 建议采用与投资相当的政策力度和资金投入来刺激消费 将提升消费占GDP比重作为稳增长的硬任务[1][6] - 通过三大结构性改革破解消费不足问题：保障性住房体系改革 养老保险体系改革 以及城乡生产要素双向流动推动第二轮城市化[7][9][10][12] 消费不足的结构性特征 - 消费率在国际比较和发展阶段层面均处于偏低水平 这种偏差主要体现在教育医疗社保养老等发展型服务消费领域[3] - 近三亿农民工和近两亿进城农民工构成消费最大缺口 根源在于城乡二元结构问题[3] - 终端需求（消费+非生产性投资）不足导致价格低迷和名义增长低于实际增长等现象[4] 政策建议方向 - 用抓投资的资金力度抓消费 将消费占比提升至合理水平作为硬任务[1][6] - 重点保障农民工等新市民群体刚性住房需求 允许地方政府通过专项债收购滞销房转保障房[9] - 通过国有资本划拨社保基金和完善缴费制度 在5年内将城乡居民养老保险提升至1000元/月[10][11] - 推动中小城镇建设容纳60%以上城市人口 通过城镇化率提升至75%以上实现中等收入群体十年倍增[12] 增长维度分析 - 增长高度由技术创新推动（如DeepSeek和人形机器人） 但增长宽度不足制约整体发展 后者取决于教育社保等民生领域改善[5] - 解决增长宽度问题需增加低收入群体收入并提升公共服务水平 否则将约束增长高度提升[5][6]

消费不足的结构性偏差 - 现阶段我国消费不足是一种结构性偏差 不论从国际比较、发展阶段还是消费结构来看 消费率均处于偏低水平 [2] - 消费不足主要体现在服务消费的不足 重点是教育、医疗、保障性住房、社保、养老等与基本公共服务相关的发展型消费不足 [2] - 消费不足最大的缺口在于农村居民 重点是近三亿农民工、近两亿进城农民工 [2] 终端需求概念 - 提出"终端需求"概念 即消费+非生产性投资 后者主要是与民生相关的房地产和基础设施建设 [2] - 过去相当长时间内 房地产和基建高速增长 从国际比较看 实际上存在着超前和透支的问题 [2] - 当前中国经济面临诸多问题 包括价格低迷、名义增长低于实际增长、债务负担重、城市白领阶层消费降级、产能过剩等 根源都指向终端需求不足 [2] 政策建议 - 要用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费 减少消费不足的结构性偏差 [1][5] - 下一步应将减少消费比重的结构性偏差 如在不长的一段时间内 把消费占GDP比重提升合理水平作为稳增长的一项"硬任务" [5] - 对低收入阶层增加收入 提高公共服务水平 [5] 结构性改革措施 - 以农民工为重点的新市民刚性住房为重点 着力解决住房结构性不足 [7] - 深化农民居民养老保险体系改革 城乡居民养老保险覆盖人口养老金不足的缺口 制约着中国一半左右人口的消费增长 [7] - 以城乡生产要素双向顺畅流动带动中国第二轮城市化浪潮 [9] 具体改革方案 - 通过5年时间逐步将城乡居民养老保险覆盖人群养老金收入提升到1000元/月 [8] - 以2024年城乡居民基本养老金领取人数18039万人为基数 叠加每年新增人数计算 5年内 如这部分群体养老金收入增加到1000元/月 城镇职工养老金与城乡居民养老金差距倍数从15：1缩至3.5：1左右 [8] - 加快都市圈范围内的中小城镇建设 带动第二轮城市化浪潮 通过提高城镇化的比例（达到75%以上）和质量 力争用十年左右时间 实现中等收入群体倍增 相应拉动消费特别是服务消费的增长 [9]

核心观点 - 现阶段消费不足是一种结构性偏差 需用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费 减少结构性偏差并形成稳增长促转型的新动能[1][3][7] 消费不足现状与性质 - 需求不足主要体现为消费不足而非投资不足 消费率处于国际偏低水平[3] - 消费不足主要体现在服务消费不足 重点是教育医疗保障性住房社保养老等发展型消费[3] - 消费不足最大缺口在于农村居民 重点涉及近三亿农民工和近两亿进城农民工[3] - 消费不足实质是城乡二元结构问题 需通过以人为中心的发展权利平等的城市化和城乡融合发展解决[3] - 终端需求指消费加非生产性投资 后者主要是与民生相关的房地产和基础设施建设[3] - 当前经济面临价格低迷名义增长低于实际增长债务负担重消费降级产能过剩等问题 根源均指向终端需求不足[3] 政策建议方向 - 需用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费 将提升消费占GDP比重作为稳增长的硬任务[7] - 对低收入阶层增加收入并提高公共服务水平[7] - 减少消费比重的结构性偏差是解决需求不足问题的第一性原理 政策资金投入于此将事半功倍[4] 结构性改革重点领域 - 以农民工为重点的新市民刚性住房为重点 着力解决住房结构性不足[9] - 允许地方政府通过专项债等筹措资金收购滞销住房转为保障性住房或租或售向新市民提供[9] - 深化农民居民养老保险体系改革 城乡居民养老保险覆盖人口养老金不足缺口制约中国一半左右人口消费增长[10] - 通过国有权益资本划拨社保基金进入资本市场运作财政补贴和完善缴费制度等措施建立覆盖全民的养老保障体系[10] - 通过5年时间将城乡居民养老保险覆盖人群养老金收入提升到1000元/月[10] - 以2024年城乡居民基本养老金领取人数18039万人为基数 5年内使该群体养老金达1000元/月 城镇职工与城乡居民养老金差距倍数从15:1缩至3.5:1左右[10] - 以城乡生产要素双向顺畅流动带动中国第二轮城市化浪潮[11] - 重点加快都市圈范围内中小城镇建设 核心城市之外中小城镇可容纳60%以上城市人口[11] - 通过提高城镇化比例达到75%以上和质量 力争十年左右实现中等收入群体倍增并拉动消费特别是服务消费增长[11] 增长高度与宽度关系 - 创新领域如DeepSeek人形机器人等提升经济增长高度即社会要素生产率[5] - 增长宽度指全部社会成员中不同部分形成对已有生产能力有效需求的程度 由教育社保人力资本建设社会流动性等推动[5] - 增长宽度问题解决不好将约束增长高度提升[5]

1H25业绩表现 - 公司2025年上半年收入78.33亿美元，同比增长7.1% [1] - 归母净利润6.28亿美元，同比提升14.2% [1] - 业绩符合预期 [1] 分产品表现 - 电动工具收入74.25亿美元，同比增长7.9% [1] - Milwaukee品牌收入同比增长11.9%（按当地货币计算） [1] - Ryobi品牌收入同比增长8.7% [1] - 地板护理业务收入4.08亿美元，同比下降4.6%，主要因VAX品牌在英国和澳大利亚需求下降 [1] 分地区表现 - 北美收入58.72亿美元，同比增长7.5% [1] - 欧洲收入14.01亿美元，同比增长11.9% [1] - 其他地区收入5.6亿美元，同比下降6.5% [1] 盈利能力 - 综合毛利率40.3%，同比提升0.3ppt，主要因高价值产品Milwaukee增长及消费级品牌盈利能力提升 [2] - 净利率8.0%，同比提升0.5ppt [2] - 研发费用率同比增长0.5ppt至4.6% [2] - 销售费用率同比提升0.2ppt至17.2% [2] - 管理费用率同比下降0.9ppt至9.5% [2] - 财务费用率同比下降0.2ppt至0.7% [2] 库存与关税应对 - 存货同比增长6.61%，公司提升产成品库存以应对2025年下半年可能的关税变化 [2] 终端需求 - 2025年6月美国新屋销售同比下降6.6%，成屋销售同比持平 [2] - 2025年3月美国工具、五金及用品实际年化消费额419.4亿美元，同比增长3.8% [3] - 2025年6月美国工具、五金及用品实际年化消费额399.5亿美元，同比下降3.4% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年EPS预测0.70/0.80美元 [3] - 当前股价对应2025/2026年17.4/15.2倍P/E [3] - 目标价115.49港币，对应2025/2026年21.5/18.6倍P/E，有22.6%上行空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，8月中下旬有限产预期，短期库存压力不大，但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓，价格高位或反复，前期多单可持有，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，8月铁水将保持高位，考虑唐山后期限产均值略降，钢厂利润好转支撑原料，煤焦和铁矿有跷跷板效应，有供给侧政策和限产预期，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭方面，上周期货触底反弹，价格波动剧烈，第五轮提涨落地后市仍可能提涨，供应端产量难提升，需求端高炉铁水高位回落，库存处于中等水平，有提涨和限产驱动，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [6] - 焦煤方面，上周期货触底反弹，价格波动大，现货竞拍稳中偏强，市场供需偏紧，8月铁水或保持一定水平，库存低位回升处于中位，有煤矿限产预期，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货在华东、华北价格分别降10元/吨至3360元/吨、3320元/吨，华南持平为3470元/吨；螺纹钢05、10、01合约分别降7元/吨、3元/吨、5元/吨 [1] - 热卷现货在华东、华北降10元/吨至3460元/吨、3400元/吨，华南持平为3470元/吨；热卷05、10、01合约分别降11元/吨、11元/吨、15元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3090元/吨、板坯价格3730元/吨环比持平；江苏电炉螺纹成本升1元/吨至3367元/吨，江苏转炉螺纹成本升6元/吨至3175元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润均升5元/吨至248元/吨、188元/吨、248元/吨；华东、华南螺纹利润分别升15元/吨、5元/吨至148元/吨、178元/吨，华北螺纹利润未变 [1] 产量 - 日均铁水产量降0.2至240.5，降幅0.1%；五大品种钢材产量升1.8至869.2，涨幅0.2% [1] - 螺纹产量升10.1至221.2，涨幅4.8%，其中电炉产量升4.1至30.6，涨幅15.4%，转炉产量升6.0至190.5，涨幅3.3%；热卷产量降7.9至314.9，降幅2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存升23.5至1375.4，涨幅1.7%；螺纹库存升10.4至556.7，涨幅1.9%；热卷库存升8.7至356.6，涨幅2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量降0.9至9.7，降幅8.7%；五大品种表需降6.3至845.7，降幅0.7% [1] - 螺纹钢表需升7.4至210.8，涨幅3.6%；热卷表需降13.8至306.2，降幅4.3% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别降7.7、3.3、3.2、3.2至792.3、816.2、830.9、828.4，降幅分别为1.0%、0.4%、0.4%、0.4% [4] - 09合约基差方面，卡粉降4.7至2.3，降幅66.7%，PB粉、巴混粉、金布巴粉分别降0.3、0.2、0.2，降幅分别为1.1%、0.5%、0.6% [4] - 5 - 9价差升3.5至 - 37.0，涨幅8.6%；9 - 1价差降2.0至16.5，降幅10.8%；1 - 5价差降1.5至20.5，降幅6.8% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格分别降7.0、3.0、3.0、3.0至873.0、770.0、809.0、727.0，降幅分别为0.8%、0.4%、0.4%、0.4% [4] - 新交所62%Fe掉期持平为101.7美元/吨，普氏62%Fe升0.3至101.5，涨幅0.3% [4] 供给和需求 - 45港到港量升267.3至2507.8，涨幅11.9%；全球发运量降139.1至3061.8，降幅4.3%；全国月度进口总量升782.0至10594.8，涨幅8.0% [4] - 247家钢厂日均铁水降0.4至240.3，降幅0.2%；45港日均疏港量升19.1至321.9，涨幅6.3%；全国生铁月度产量降220.9至7190.5，降幅3.0%；全国粗钢月度产量降336.1至8318.4，降幅3.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一降28.7至13712.27，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存升1.3至9013.3，升幅0.0%；64家钢厂库存可用天数降1.0至20.0，降幅4.8% [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平；焦炭09、01合约分别降14、10，降幅分别为0.84%、0.64% [6] - 09基差升14，01基差升10；J09 - J01降4 [6] - 钢联焦化利润周度降11 [6] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）升5至1139，涨幅0.4%；焦煤09、01合约分别降18、3，降幅分别为1.6%、0.24% [6] - 09基差升23，01基差升8；JM09 - JM01降15 [6] - 样本煤矿利润周度升22，涨幅5.34% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量升0.3至65.1，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量降0.2至46.8，降幅0.44% [6] - 原煤产量降9.7至859.0，降幅1.1%；精煤产量降5.1至439.0，降幅1.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量降0.4至240.3，降幅0.2% [6] - 全样本焦化厂日均产量升0.3至65.1，涨幅0.4%；247家钢厂日均产量降0.2至46.8，降幅0.49% [6] 库存变化 - 焦炭总库存降8.3至907.2，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存降3.9至69.7，降幅5.34%；247家钢厂焦炭库存降7.4，钢厂可用天数降0.3至10.9，降幅2.34%；港口库存升3.1至218.2，涨幅1.4% [6] - 汾渭煤矿精煤库存降6.7至112.0，降幅5.7%；全样本焦化厂焦煤库存降4.8至987.9，降幅0.5%，可用天数降0.1至11.4，降幅1.0%；247家钢厂焦煤库存升4.9至808.7，可用天数升0.1至13.0，升幅0.9%；港口库存降4.8至277.3，降幅1.7% [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算升0.3至 - 4.5，涨幅6.9% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观气氛降温，商品回调叠加成本端支撑不足、下游终端淡季需求表现乏力，PTA上涨驱动缺乏，但基差走弱使贸易商买气略有回升，向下空间有限；乙二醇本周外轮到货集中，预计显性库存阶段性回升，8月基本面宽松平衡，短期宽幅调整，关注成本端及装置变化；短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货低位窄幅震荡，现货成交氛围好转，基差偏弱，主流供应商出货，8月货在09贴水12 - 25成交，9月中上在09平水、下在09 + 5成交，今日主流现货基差在09 - 19，主力持仓净空且空增，PTA工厂库存3.82天环比减0.17天，20日均线向下且收盘价在其之下，近期宏观及成本因素使上涨驱动缺乏，但基差走弱贸易商买气回升，向下空间有限，周内加工差一度压缩至200以下，关注装置新变量 [5][6] - MEG方面，周二价格重心震荡上行，早间内盘小幅走弱，午后受马油装置临时停车带动盘面坚挺上行，美金商谈重心也上行，日内存台湾招标货525美元/吨附近成交2000吨，主力持仓净空且空减，华东地区合计库存42.74万吨环比减4.14万吨，20日均线向上但收盘价在其之下，本周外轮到货集中预计显性库存回升，8月基本面宽松平衡，浙江石化二期1适度推迟至中旬重启，国内产出增量兑现延迟，短期宽幅调整，关注成本端及装置变化 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [12] 影响因素总结 - 利多因素为8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善 [9] - 利空因素为需求端抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [9] 价格相关 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等在不同年份的走势 [15][18][22][23][25][26][28][31][38] 库存分析 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数在不同年份的走势 [41][43][46][47] 开工情况 - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率在不同年份的走势 [52] - 聚酯下游开工展示了聚酯工厂、江浙织机的开工率在不同年份的走势 [56] 利润情况 展示了PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种生产毛利在不同年份的走势 [60][63][66]