投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-09-30 国庆长假临近，节前多头减仓控风险 为宜 有⾊观点：国庆⻓假临近，节前多头减仓控⻛险为宜 交易逻辑：8月国内固定资产投资和社零数据延续偏弱，9月22日，中国央 行行长重申适度宽松的货币政策；9月美联储利率决议符合预期，预期美 元将维持弱势，这对有色仍有支撑。供需面来看，反向开票问题使得废料 供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，自由港大幅下调2026年印尼Gras berg铜矿产量指引，铜矿趋紧压力进一步加大；9月以来，终端消费略微 偏弱，但节前下游有备货，预期供需将收紧，这对金属价格有支撑。中短 期来看，弱美元和供应扰动对价格有支撑，终端需求预期偏弱将限制上方 高度，预期基本金属整体维持震荡抬升格局，维持对铜铝锡低吸做多的观 点，但考虑到长假临近，降低多头仓位或者获利了结为宜，长期来看，国 内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有 趋紧预期，这对基本金属价格有支撑。 铜观点：印尼铜矿减产影响较⼤，铜价偏强震荡。 氧化铝观点：基本⾯仍偏弱势，氧化铝价上⽅承压。 铝观点：库存有所去化，铝价震荡 ...