——东吴期货原油四季报 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025 年 9 月 26 日 2025 年度四季报-原油 此消彼长，供应压力逐渐显现 一、2025 年四季度展望 我们维持年报观点和半年报观点不变，全年油价趋于下跌。 尽管特朗普发动的关税战以及 OPEC+加速增产打乱了我们的预测步调，使得油价在比我们预期更 早的时候就大幅下行，而随后的伊以冲突又令油价再度大幅上行，我们仍然延续之前绝大部分思路。 我们在半年报时展望到，非 OPEC+供应在下半年开始显著上量叠加季节性旺季消费在三季度结束 将导致油市平衡在年底前逐渐打破，考虑到 OPEC+仍有可能加速增产、美国的滞胀困扰、贸易壁垒下 的全球经济逆风等额外利空因素，我们预计油市依然积重难返，布伦特原油价格有望在年底前再次向 下挑战 60 美元/桶。预计下半年油价波动范围 57-86 美元/桶，均价 67 美元/桶。 注：半年报发布当日布伦特油价在 75 美元/桶上方，彼时伊以冲突尚在升温，地缘不确定性使得预 测区间上沿偏高，但对未来的坚定看空使得均价预测低于预测区间的平均值。 我们认为四季度正是此消彼长之际，一方面供应仍在不断增加，而需求则从三 ...

姓名：肖彧 投资咨询证号： Z0016296 2025年9月26日 沥青周报 跟随成本端走高，但不多 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01 周度观点 02 数据概览 01 周度观点 1.1 周度观点 上周主要观点：本周炼厂出货量因节前备货大增，然沥青价格并没有受到显著提振，高企的社库依然制 约沥青上方空间，部分地区高价货源开始承压。预计炼厂开工依然缓慢升温(见2.2)，不过需求受到资金 面制约预计难有大幅上行空间，弱势跟随成本端为主。 本周走势分析：本周沥青跟随成本端原油走高，相对形态弱于原油以及其他重油。 本周行业数据：本周炼厂供需双强，炼厂开工率进一步上行，时隔两年首次站上40%，而炼厂出货量因 节前备货维持强劲。本周厂库低位反弹，因开工强劲，社会库存持续下降，曲线仍然显著落后于往年同 期，随着旺季不断深入将限制沥青上行空间。 本周主要观点：炼厂出货量因节前备货连续两周处于年内高位，然沥青价格依然显著弱于油价，高企的 社库依然制约沥青上方空间，近期持续走高的开工率也形成拖累，需求受到资金面制约预计难有大幅上 行空间，弱势跟随成本端为主。 风险提示：成本端波 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周 EIA 报告喜忧参半，现实指标相对利多，但引领未来的指标持续疲软，终端需求不佳，馏分油旺季不旺或加快秋检进程，冲淡库存利好；结合供应端利好扰动，EIA 报告公布后油价上行，但从前瞻性指标看，油价进一步上行空间有限 [12] 根据相关目录分别进行总结 主要数据一览 - 截止 9 月 19 日，美国商业原油总库存 41475.4 万桶，环比降 60.7 万桶，与预期增加 23.5 万桶相反，交割地库欣库存增 17.7 万桶，战略储备库存增 23.0 万桶；汽油库存降 108.1 万桶，与预期增加 20 万桶相反，馏分油库存降 168.5 万桶，超预期下降 50 万桶 [2] - 9 月 12 日至 9 月 19 日，美国原油链总库存降 244 千桶，产量增 19 千桶/日，净进口增 1596 千桶/日，加工量增 52 千桶/日；终端表观需求（四周平滑）均下降，原油降 205.25 千桶/日，汽油降 70.25 千桶/日，馏分油降 100.75 千桶/日，航煤降 57.5 千桶/日 [3] 库存与需求情况 - 上周美国原油库存意外下降，炼厂秋检进展缓慢，开工率环比下行 0.3%至 93.0%，原油加工量增加 5.2 万桶/日，炼油需求有一定坚韧 [3] - 成品油终端表现欠佳，四周平滑后终端总需求和主要成品油需求均环比下降，汽油需求退出旺季降温，馏分油需求逆季节性下跌，库存从低于同期步入均值水平，本周意外下跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周预计炼厂开工降温，华东降雨或拖累刚需释放，沥青消费旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难大幅上行，弱势跟随成本端 [7] - 本周沥青走势冲高回落，弱于原油及其他重油，炼厂供减需增，开工率略降，出货量因节前备货大增，厂库下降，社库略有下降但仍落后往年，限制上行空间 [7] - 本周炼厂出货量大增但沥青价格未显著提振，高社库制约上方空间，部分地区高价货源承压，预计炼厂开工缓慢升温，需求受资金面制约难大幅上行，弱势跟随成本端 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点是预计下周炼厂开工降温，华东降雨或拖累刚需释放，沥青消费旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难大幅上行，弱势跟随成本端 [7] - 本周走势为冲高回落，相对形态弱于原油以及其他重油 [7] - 本周行业数据显示炼厂供减需增，开工率略降，出货量因节前备货大增，厂库下降，社库略有下降但仍落后往年 [7] - 本周观点是炼厂出货量大增但价格未显著提振，高社库制约上方空间，部分地区高价货源承压，预计炼厂开工缓慢升温，需求受资金面制约难大幅上行，弱势跟随成本端 [7] 数据概览 沥青期货走势、月差、基差 - 展示了沥青主力价格、月差（BU9月 - BU12月）、华东基差、山东基差等数据的走势 [9][10] 沥青供应 - 呈现了沥青装置开工率、周度产量、炼厂沥青利润、沥青燃料油利润差与沥青开工率的关系等数据走势 [12][13] 沥青需求 - 展示了沥青出货量、表观消费量、铺摊机销量及其与表观消费量乘积等数据走势 [15][16] 沥青进出口 - 呈现了沥青进口、出口量，华东和华南进口窗口价差，韩国和新加坡进口完税价与主流价价差等数据走势 [18][19] 沥青库存 - 展示了厂库、社库、期货库存、月度期货交割量等数据走势 [21][22] 山东沥青供需库 - 呈现了山东地区开工率、出货量、厂库、社库等数据走势 [24][25] 华东沥青供需库 - 展示了华东地区开工率、出货量、厂库、社库等数据走势 [27][28] 华南沥青供需库 - 呈现了华南地区开工率、出货量、厂库、社库等数据走势 [30][31] 生产企业检修情况 - 列举了中海油营口、江苏新海等多家企业的检修装置、产能、检修时间和结束时间，总计产能2026吨/年，检修损失量69.99万吨 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期处于大供应叙事压力下 随着美联储内部分歧加大 市场对未来就业市场及经济忧虑不减 降息后原油市场氛围依然偏弱 需关注俄乌和谈进展以及对俄油供应产生影响的因素 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为原油中长期受大供应叙事压力 供需失衡将更显著 油价承压 需关注美联储会议 短期干扰因素来自中东地缘局势和对俄潜在制裁 [8] - 本周走势是油价先涨后跌 上涨因乌克兰对俄能源设施袭击 后半周因EIA周度报告利空和美联储降息落地而转跌 [8] - 本周主要观点包括基本面月差下跌势头略缓 裂解相对坚韧 美国进入秋检期且馏分油需求不佳 美联储如预期降息25BP但内部分歧加大 俄油扰动方面特朗普称有好消息 需关注地缘进展 [8] 周度重点 - 全球近月价差震荡偏弱 主要市场Brent和WTI近月价差周内略有抬头但长期趋势下行 显示即期供需放缓 [10][12] - 裂解走势存在支撑 全球成品油现货总体有支撑 美国现货裂解震荡稍弱 西北欧和新加坡裂解震荡偏强 [13][15] - 基本面量化指标显示当前原油基本面综合指标和基本面前瞻指标均为中性 最近一次综合指标信号为负面 前瞻指标信号为正面 [18] - 美国逐渐步入秋检 馏分油表现暗淡 截止9月12日美国炼厂开工率环比下行1.6%至93.3% 馏分油需求不增反跌 库存逆季节性上涨 [21] - 主要能源机构9月报观点汇总显示三家机构对需求端无显著调整 IEA和EIA上调供应预期 EIA预计布伦特原油价格将下跌 [22] - 美联储9月会议降息25BP至4%-4.25% 符合预期 9月点阵图重心下降 鸽派主导 但会议内容存在矛盾 内部分歧加大 [23][26] - 俄乌和谈进程停滞 但特朗普称俄乌可能达成停火协议 俄乌和谈是重要市场扰动项 [27] - 北美飓风预报显示今年飓风活动60%超过一般水平 较去年平静 目前美湾无飓风 未来7天关键区域无潜在气旋生成 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、持仓报告、期货结构、月差、跨市期货价差、跨市现货价差、美洲现货价差、亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格、期货裂解、现货价格、现货裂解等数据 [31][60][62] 供需库存平衡表 - 呈现了全球原油总供应、非OPEC原油总供应、OPEC原油总供应、OPEC原油供应主要国家和豁免国、全球钻机数、美国原油钻机、CDU和FCC装置停工量、全球原油总需求、OECD和非OECD原油总需求、原油总库存、各地区库存以及EIA平衡表等数据 [81][105][133] EIA周度报告及其他 - 展示了EIA周报主要数据、供应、炼油需求、四周平滑终端表观需求、原油库存、精炼产品库存及库容、进出口、各产品分区域库存等数据 [148][151][157] - 呈现了国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数、西方和其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等数据 [195][203][206]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告喜忧参半，是一份相对偏空的报告，EIA报告公布后油价小幅下跌，在美联储议息会议后进一步下跌 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止9月12日，美国商业原油总库存为41536.1万桶，环比下降928.5万桶，远超预期的下降85.7万桶，交割地库欣库存减少29.6万桶，战略储备库存增加50.4万桶 [2] - 汽油库存下降234.7万桶，与预期的增加10万桶相反，馏分油库存增加404.6万桶，超过预期的增加100万桶 [2] - 美国原油产量降至13482千桶/日，净进口降至415千桶/日，加工量降至16424千桶/日，终端表观需求（四周平滑）降至20671千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）降至8918.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）降至3726.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）降至1702.75千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油库存超预期大降，因出口大幅增加导致净进口大减，本土炼厂开工率环比下行1.6%至93.3%，暗示传统秋检逐渐启动 [4] - 本周馏分油数据表现令市场失望，在秋收消费旺季需求不增反跌，库存逆季节性上涨，可能对馏分油裂解产生影响，加速炼厂秋检进度 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期处于大供应叙事压力下，随着供应增加和秋检深入，供需失衡将更显著，油价承压，下周需关注美联储会议，短期干扰因素有中东地缘局势和对俄潜在制裁 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周月报认为原油中长期受大供应叙事压力，若OPEC+增产、需求季节性走软及美国秋检，供需失衡将加剧，油价承压，短期干扰因素有OPEC+会议结果、俄乌和谈及制裁情况、美联储9月会议决定 [9] - 本周油价先涨后跌，上涨因OPEC+增产幅度不及预期、中东地缘和潜在对俄制裁，机构月报维持大供应叙事使油价转跌 [9] - 基本面供需持续宽松，终端需求尚可，美国即将进入秋检期 [9] - 机构月报IEA、EIA继续大供应叙事，预测库存大幅增加 [9] - OPEC+致力于争夺市场份额 [9] - 市场完全计价美联储9月降息25BP，更关注点阵图与经济预测 [9] 周度重点 - 全球近月价差震荡偏弱，Brent和WTI近月价差下行，显示即期供需放缓，近月价差反映实物供需关系，供应越紧月差越大 [11][13] - 裂解走势有支撑，全球现货总体有支撑，美国现货裂解震荡，西北欧和新加坡裂解小幅走高，结合月差，虽终端需求使裂解企稳或反弹，但供应端释放量更大使近端价差走弱 [14][15][16] - 原油基本面综合指标为负面，从9/10收盘开始触发并持续2天，基本面前瞻指标为中性，最近一次信号为负面，从7/31持续至8/1，综合指标侧重现状描述，前瞻指标侧重未来引领性，该指标在非基本面和脉冲式行情场合有制约 [19] - 截止9月5日，美国炼厂开工率环比上行0.6%至94.9%，传统秋检未完全开展，但库存和需求指标暗示全面秋检势在必行，本周原油主要产品库存均上涨，汽油库存意外上涨，馏分油库存涨幅远超预期，带动原油链总库存大幅上涨，汽油单周隐含需求远低于此前水平，符合季节性规律，馏分油库存大增逆季节性，将打压未来炼厂开工率和炼油需求 [21] - 主要能源机构9月报观点汇总，IEA、OPEC、EIA对需求端调整不显著，IEA和EIA连续三个月上调供应预期，EIA预计布伦特原油价格接下来几个月大幅下跌，从8月的68美元/桶跌至四季度平均59美元/桶，并在26年早期跌至50美元/桶，预计明年均价51美元/桶，IEA和EIA均预测大幅累库，且非OPEC+供应增速远超全球需求增速 [22] - EIA在9月报告强化今明年各季度供应过剩程度，今年从163万桶/日增至172万桶/日，明年从145万桶/日增至156万桶/日，今年Q3、Q4和明年Q1、Q2供应过剩最严重，分别为201、221、241、155万桶/日 [24] - EIA全面上调今年下半年及明年各季度供需预估，供应端上调幅度更大，平衡表逐月宽松，美国产量预期总体下调，本月月报对之前下修有修正，核心驱动逻辑是供应增加，需求增加是油价下跌后的被动产物 [30] - OPEC9月报预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日，需OPEC+原油供应增加40万桶/日；预计明年全球需求增加140万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加70万桶/日，需OPEC+原油供应增加60万桶/日，维持全球经济增速预测不变，今年3.0%，明年3.1%，8月美湾炼厂利润率上升，西北欧和新加坡炼厂利润率下滑 [34] - OPEC+在9月7日会议宣布10月开始逐步退出165万桶/日减产协议，当月增产13.7万桶/日，数量不及之前几个月增产幅度，周初市场反弹，未公布完整退出减产路径，若匀速减产需12个月退出协议，除哈萨克斯坦可持续超产外，其他7个国家执行计划良好，沙特实际产量与目标产量误差相对较大，为每月3.66万桶/日，占理论配额约0.4%，可忽略不计，IEA和OPEC产量报表有较大误差 [36] - IEA月报统计的OPEC+自愿减产八国8月产量较OPEC月报统计数据高出92.8万桶/日，两者误差约等于OPEC+八国2个月增产量，OPEC月报从7月开始调整供应计算方法 [37] - OPEC+聚焦重夺市场份额，至少在价格大幅下跌、库存大幅增加前不会轻易改变，沙特下调10月售往所有地区的原油升贴水，下调幅度超市场预期，还与亚洲买家交谈希望增加10月原油提货量 [38][39] - 上周五到本周五美国公布9月议息会议前最后两组重要经济数据，就业方面非农就业连续爆冷且下修前值，失业率创新高4.3%，通胀方面8月CPI升至2.9%，核心CPI升至3.1%，PPI降至2.6%，就业数据疲软使美联储更关注就业，市场已完全定价9月降息25BP，概率达107%，维持美联储9月大概率降息25BP的判断，后续降息路径依赖经济数据和美联储独立性，可关注点阵图，美联储年内难达成核心PCE2%目标，降息次数由就业市场和整体经济表现决定，预防式降息次数多对原油利空，若核心通胀回落，降息为利多 [42] - 根据NOAA的大西洋飓风季预测，今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响美国海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，造成供应扰动，当前美湾无飓风，未来7天美湾关键区域无潜在气旋生成 [44] 价格、价差、裂解 - 展示原油期现走势、Brent和WTI期货与期权净多单、原油期货结构、月差、跨市期货和现货价差、美洲和亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格和裂解、美国及全球主要地区精炼产品现货价格和裂解等相关图表 [47][49][52][55][58][60][63][66][69][70][75][77][80][83][86][89][92] 供需库存平衡表 - 展示全球原油总供应、非OPEC和OPEC原油总供应、OPEC主要国家和豁免国原油供应、全球和美国钻机数、CDU和FCC装置停工量、全球和OECD及各主要国家原油总需求、原油总库存及各地区库存等相关图表 [96][99][102][105][108][111][113][116][118][120][122][125][128][131][133][135][137][139][142][145] - 给出EIA平衡表，显示2025 - 2026年各季度供应、消费、平衡及平衡变化情况，EIA强化今明年供应过剩预期，今年从163万桶/日增至172万桶/日，明年从145万桶/日增至156万桶/日 [148] - 展示OPEC对2025 - 2026年世界石油需求、非DoC液体产量、DoC原油产量等的预测数据及变化情况 [152][153][154][155][156][157][158] - 给出OECD库存、消费天数以及浮仓相关数据 [159] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据，包括原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存等相关图表 [163] - 展示供应方面，原油、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯产量及收率等相关图表 [166][169] - 展示炼油需求方面，炼厂原油投料量、开工率、炼油能力等相关图表 [172] - 展示四周平滑终端表观需求，包括总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等需求及终端需求占比相关图表 [175][178] - 展示原油库存，包括商业原油库存、石油战略储备、库欣原油库存等相关图表 [181] - 展示精炼产品库存，包括汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等库存及库容相关图表 [184][187] - 展示进出口，包括原油进口、出口、净进口及精炼产品净出口相关图表 [189] - 展示原油和精炼产品分区域库存相关图表 [192][195][198][201][204][207] - 展示国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数、西方和其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等相关图表 [210][212][215][218][221][224][226][229]

报告行业投资评级 - 中长期油价偏空，短期市场受供应端扰动 [8] 报告的核心观点 - 库存全面走高，终端需求大多走弱，本周EIA报告相对偏空，中长期油价偏空，短期受供应端扰动 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至9月5日，美国商业原油总库存42464.6万桶，环比增加393.9万桶，与预期下降100万桶相反，交割地库欣库存减少36.5万桶，战略储备库存增加51.4万桶 [2] - 汽油库存增加145.8万桶，与预期下降20万桶相反，馏分油库存增加471.5万桶，超过预期增加4万桶 [2] - 美国原油链总库存增加15944千桶，产量增加72千桶/日，净进口增加668千桶/日，加工量减少51千桶/日 [3] - 美国原油及主要成品油终端表观需求（四周平滑）均下降，汽油单周隐含需求降至850.8万桶/日 [3][6] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，因出口大幅下降致净进口增加，出口下降或暗示海外需求疲软，但有周期性规律，持续性待察 [4] - 炼厂开工率环比上行0.6%至94.9%，传统秋检尚未完全开展 [4] - 成品油主要产品库存均上涨，带动原油链总库存大幅上涨，除丙烷丙烯外终端需求四周平滑数值均下降 [6] - 汽油需求下降符合季节性规律，馏分油库存大增逆季节性，将打压未来炼厂开工率及炼油需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期处于大供应叙事压力下 若OPEC+增产 叠加需求端季节性走软与美国秋检 供需失衡将更显著 油价承压 短期受OPEC+会议结果、俄乌和谈进展及制裁情况、美联储9月会议决定干扰 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度观点 - 上月关注柴油裂解走向 若持续走弱8月油价承压 8月市场有俄油制裁、OPEC+四季度是否进一步退出减产等扰动项 [9] - 本月初因市场对俄乌和谈前景乐观 油价下行 下半月两份利多EIA周报及和谈进展缓慢使油价反弹 后因OPEC+可能增产 油价再度承压 [9] - 基本面原油供应预期增加 美国步入秋检期 柴油裂解坚韧 俄乌和谈和平进展停滞 无实质进展或引发制裁风险 美联储9月会议大概率降息25BP 更关注点阵图与经济预测 [9] 月度重点 - 全球近月价差8月总体下行 显示即期供需放缓 近月价差反映实物供需关系 供应越紧 月差越大 [11][12][13] - 全球现货裂解有所分化 总体仍有支撑 美国现货裂解走势震荡 西北欧和新加坡裂解小幅走高 终端需求尚可使裂解企稳或部分地区反弹 但供应端释放量更大使近端价差走弱 [14][15][16] - 原油基本面综合指标和前瞻指标均为中性 最近一次信号均为负面 综合指标侧重描述现状 前瞻指标侧重引领未来 指标在非基本面和脉冲式行情场合有制约 [18] - OPEC+可能讨论进一步增产 从OPEC月报看 哈萨克斯坦大额超产 其他国家增产总体达标 从IEA月报看 沙特等国家曾大额超产 后修改数据统计方法使数值符合产量政策 OPEC8月报告上调2026年Call On OPEC+20万桶/日 为增产寻求合理性 OPEC+将在9月底完全退出23年11月的220万桶/日自愿减产协议 关注其动向及9月7日会议 [19][20] - 截止8月29日 美国炼厂开工率连续两周下行 脱离前期高点 驾驶高峰季结束后炼厂进入秋检期 开工下降 汽油供需双降 库存季节性下降 馏分油需求旺季 裂解有望坚挺 未来终端消费或下行 炼厂秋检压制原油需求 [22] - 俄乌在领土、安全问题上分歧大 和平进程后续发展对油价或利多 无进展将增添风险溢价 制裁未兑现市场会麻木 [23] - 市场几乎完全定价美联储9月降息25BP ADP数据冷却印证降息必要 7月职位空缺数表明劳动力需求下降 7月核心PCE连增三月 美国年内难达2.0%目标 美联储9月大概率降息25BP 后续降息路径依赖经济数据和独立性 可关注点阵图 降息次数由就业市场和整体经济表现决定 对原油多利空 核心通胀回落时降息为利多 [26] - NOAA预测今年飓风活动60%超一般水平 较去年平静 飓风影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行 阶段性扰动供应 当前美湾无飓风 未来7天关键区域无潜在气旋生成 [28] 价格、价差、裂解 - 展示原油期现走势、持仓报告、期货结构、月差、跨市期货价差、跨市现货价差、美洲现货价差、亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格、期货裂解、现货价格、现货裂解等数据图表 [30][35][38] 供需库存平衡表 - 展示全球原油总供应、非OPEC原油总供应、OPEC原油总供应、主要国家和豁免国供应、全球钻机数、美国原油钻机、CDU和FCC装置停工量、全球原油总需求、OECD和非OECD需求、原油总库存、OECD和美国等地区库存、EIA平衡表及变化等数据图表 [80][82][85] - 给出2025 - 2026年世界石油需求、非DoC液体产量、DoC NGL和非常规产量等数据及变化情况 [136][137][138] - 呈现OECD库存、消费天数以及浮仓数据 [143] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据、供应、炼油需求、终端表观需求、原油和精炼产品库存、进出口、分区域库存等数据图表 [146][149][155] - 展示国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、执飞航班数、西方和其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等数据图表 [193][202][205]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周主要观点为炼厂开工下降，下周预计升温，沥青进入旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难大幅上行，跟随成本端为主 [7] - 本周走势分析为沥青走势冲高回落，总体跟随成本端原油走势 [7] - 本周行业数据显示炼厂供需双减，开工下降带动厂库低位下跌，社会库存略有下降但曲线落后于往年同期，限制沥青上行空间 [7] - 本周主要观点为下周预计炼厂开工升温，北方部分大装置存在复产计划，沥青消费进入旺季，上方空间取决于需求能否带动社库下降，需求受资金面制约难大幅上行，跟随成本端为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 01周度观点 - 上周认为炼厂开工下降，下周或升温，沥青旺季空间看需求降社库情况，需求受资金制约难大幅上行，跟随成本端 [7] - 本周沥青走势冲高回落，随原油走势，炼厂供需双减，开工降带动厂库跌，社库略降但落后往年，限制上行空间 [7] - 本周预计下周炼厂开工升温，北方大装置复产，沥青旺季空间仍看需求降社库，需求受资金制约难大幅上行，跟随成本端 [7] 02数据概览 2.1沥青期货走势、月差、基差 - 展示了沥青主力价格、月差（BU9月 - BU12月）、华东基差、山东基差等数据走势 [10] 2.2沥青供应 - 呈现了沥青装置开工率、周度产量、炼厂沥青利润、沥青燃料油利润差与沥青开工率等数据变化 [13] 2.3沥青需求 - 包含沥青出货量、表观消费量、铺摊机销量及其与表观消费量乘积等数据情况 [16] 2.4沥青进出口 - 展示了沥青进口、出口数据，以及华东、华南进口窗口情况 [19] 2.5沥青库存 - 呈现厂库、社库、期货库存、月度期货交割量等数据变化 [22] 2.6山东沥青供需库 - 展示山东地区开工率、出货量、厂库、社库等数据 [25] 2.7华东沥青供需库 - 呈现华东地区开工率、出货量、厂库、社库等数据 [28] 2.8华南沥青供需库 - 展示华南地区开工率、出货量、厂库、社库等数据 [31] 检修情况 - 列举多家生产企业检修装置、产能、检修时间、结束时间，总计产能1956吨/年，检修损失量68.55万吨 [33]