宏观策略 | 中国经济 2025 年 12 月 19 日 2021 年下半年后，伴随着房地产市场进入调整期，叠加国内人口和国际地缘政治格 局等长期因素变化，新旧动能转换成为影响中国经济表现的关键因素。期间，新技 术、新产业表现出强劲增长动能和产品竞争力，扩大国内消费选择，强化出口韧性。 但房地产等旧的增长模式在国民经济中占比依然较大，当房地产市场的深度收缩在总 量上大幅消减新产业扩张效应时，宏观治理的调控内容、方向和力度既是直接拉动内 需、稳定消费物价的重要变量，也是激发私人部门和地方政府积极性的关键途径。 预计宏观政策虽然将保持适当的支持力度，但相比于政策对 2025 年上半年经济增长 的显著提升，支撑力度相对缓和。预计更加积极的财政政策将安排 12.28 万亿元的新 增政府债券，包括 5.88万亿/占 GDP 4%的一般公共预算赤字，4.6万亿/占 GDP 3.1% 的地方政府专项债，1.8 万亿/占 GDP 1.3%的特别国债）；2025 年预算新增 11.86 万 亿元，后通过使用限额增加至 12.06 万亿元。相应，广义财政支出增速预计增长 4.4%，和 2025 增速基本持平。 适度宽松的货币政策 ...

日前召开的中央经济工作会议明确提出"推动投资止跌回稳"，既是对当前经济形势的深刻把握，直面老 问题、新挑战，也传递出稳增长、促转型的坚定决心。 2025年以来投资下行压力加大，特别是从6月开始，全国固定资产投资增速快速回落，1～11月份同比下 降2.6%。这既受地方政府化债压力、投资循环不畅、房地产深度调整等当期因素影响，也折射出经济 发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 但需看到，在地产、基建等传统引擎动力减弱的同时，清洁能源、航空航天等高技术领域投资在快速增 长，制造业投资彰显韧性，投资结构正发生积极变化。这也在提醒我们，分析投资形势，不能只看增 速，更要洞察其结构与趋势。 新旧动能转换绝非一蹴而就，投资止跌回稳也需经历必要调整，但只要方向对、路径准，投资的潜力与 空间依然广阔。 推动投资止跌回稳，首要在于明确"投什么"。让投资精准有效、让好钢用在刀刃上，既满足人民美好生 活需要，又夯实国家长期竞争力的根基。 投向国家长远发展的根基处。国家对"两重"项目的持续优化，恰是这一政策思路的集中体现。聚焦国家 安全、产业链韧性、科技攻关、城市更新、基础设施、能源水利交通等关键领域，通过顶层设计推动重 大基础设施建 ...

新旧动能转换绝非一蹴而就，投资止跌回稳也需经历必要调整，但只要方向对、路径准，投资的潜力与空间依 然广阔。 编者按： 日前召开的中央经济工作会议，明确了明年经济工作的总体要求和政策取向，部署了明年经济工 作"八个坚持"的重点任务，抓住关键、纲举目张。为深入学习贯彻会议精神，本报即日起推出"落实 会议部署 问答中国经济"系列述评，围绕发展目标设定、赤字规模安排、推动投资企稳等10个方面 热点问题展开讨论，敬请关注。 投资是拉动经济增长的"三驾马车"之一，既是扩大内需的关键抓手，也是稳增长、惠民生、利长远的重要支 撑。 日前召开的中央经济工作会议明确提出"推动投资止跌回稳"，既是对当前经济形势的深刻把握，直面老问题、 新挑战，也传递出稳增长、促转型的坚定决心。 2025年以来投资下行压力加大，特别是从6月开始，全国固定资产投资增速快速回落，1～11月份同比下降 2.6%。这既受地方政府化债压力、投资循环不畅、房地产深度调整等当期因素影响，也折射出经济发展过程 中新旧动能转换的阶段性特征。 但需看到，在地产、基建等传统引擎动力减弱的同时，清洁能源、航空航天等高技术领域投资在快速增长，制 造业投资彰显韧性，投资结构正 ...

分行业看，得益于新能源、光伏、风电等高技术制造业和高端装备制造业保持高速增长，带动有色金属产业链景气度上行，预计较2024年上涨4.2%。 农产品价格指数均值预计为96.7点，较上年下降0.4%，重要农产品供需基本保持稳定。 专家表示，2025年大宗商品指数总体呈现前低后高、企稳回升态势，表明我国经济结构正朝着更健康、更可持续的方向优化。展望2026年，中国经济的 强大韧性和巨大内需潜力依然是大宗商品市场最坚实的底盘。 央视网消息：12月19日，中国物流与采购联合会在2025大宗商品国际化发展大会上发布《中国大宗商品价格指数报告（2025）》。数据显示，今年大宗 商品市场总体平稳运行，新旧动能转换特征明显。 报告指出，2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，较上年下降0.1%。在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，2025年价格较 去年上涨的大宗商品有10种。其中，氧化镨钕、精炼锡和瓦楞纸年均价格预计较上年分别上涨43.4%、20.6%和18.5%。 ...

内容提要 3月下旬，10年期国债收益率调整到1.9%左右已经基本完成了对之前极端预期的修正，性价比也在修复，部分配置盘开始入场。叠加3月税期央行公开市场 操作转为净投放，MLF自2024年8月以来首次净投放且提前公布投放量，市场认为央行态度或有所软化，3月底，10年期国债利率中枢下行至1.8%左右。 4月3日，美宣布对华加征34%的"对等关税"，大超市场预期。清明假期中国宣布对美国采取反制措施，避险情绪高涨，全球风险资产大跌，关税冲击下国内 宽货币预期升温。清明假期后，在外需风险、避险情绪及国内宽货币预期升温的背景下，10年期国债收益率于4月7日大幅下行至1.63%的阶段性低位。 2025年外部扰动不断，我国宏观经济韧性凸显，财政政策积极发力，货币政策延续支持性立场，债券市场震荡，大致可划分为五个阶段。2026年债市有可能 保持"低利率+高波动+下有底、上有顶"特征，利率运行中枢持平或小幅提升概率较高，债市投资仍面临艰巨考验。 一、2025债券市场回顾 2024年债市行情演绎过快，对基本面及货币宽松预期过度透支，使得2025年收益率下行空间被提前压缩，因此2025年债市更多地是对"透支"的理性修复。与 此同时 ...

专家表示，2025年大宗商品指数总体呈现前低后高、企稳回升态势，表明我国经济结构正朝着更健康、 更可持续的方向优化。展望2026年，中国经济的强大韧性和巨大内需潜力依然是大宗商品市场最坚实的 底盘。 （总台央视记者 丛威娜 盛洁） 今天（19日），中国物流与采购联合会在2025大宗商品国际化发展大会上发布《中国大宗商品价格指数 报告（2025）》。数据显示，今年大宗商品市场总体平稳运行，新旧动能转换特征明显。 报告指出，2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，较上年下降0.1%。在中国物流与采购联 合会重点监测的50种大宗商品中，2025年价格较去年上涨的大宗商品有10种。其中，氧化镨钕、精炼锡 和瓦楞纸年均价格预计较上年分别上涨43.4%、20.6%和18.5%。 分行业看，得益于新能源、光伏、风电等高技术制造业和高端装备制造业保持高速增长，带动有色金属 产业链景气度上行，预计较2024年上涨4.2%。农产品价格指数均值预计为96.7点，较上年下降0.4%，重 要农产品供需基本保持稳定。 ...

无锡空港经济开发区与德国威伊艾姆有限公司日前在德国工业重镇德累斯顿市达成合作协议，威伊 艾姆将在无锡投资总额约1.25亿欧元的高效电机研发及生产项目。该项目是无锡空港经开区今年引进的 最大外资项目，也将提升该地区高端智能装备产业的市场竞争力。 今年以来，无锡空港经开区紧紧围绕加快新旧动能转换，始终把招商引资和项目建设作为高质量发 展的强劲引擎，以项目建设夯实发展根基、以科技创新焕发企业活力，努力扛起省级开发区作为经济发 展主阵地主战场主引擎的使命担当。 招大引强 夯实发展根基 此次签约的高效电机研发及生产项目，已经是威伊艾姆在无锡空港经开区"梅开二度"。今年5月， 威伊艾姆在锡首个项目竣工开业，主要研制高端电机、新型电力控制系统以及海上风力发电机等高效新 能源装备，总投资1.5亿欧元，预计投产后年产值可达15亿元人民币，上缴税收超1亿元人民币。 威伊艾姆是德国第二大电机制造商，主要生产各类低、中、高压电机，以及变频控制系统等。加码 投资无锡空港经开区，主要是看好这里的发展势头。"新项目签约彰显了威伊艾姆扎根无锡的坚定信 心。企业将继续保持与无锡空港经开区的良好合作，推动电机制造绿色化、智能化升级。"威伊艾姆控 ...

新旧动能转换之下，交易者的资产配置方向也在发生变化。第七届平安赛重量组总亚军周文威坦言，现 有配置需求更需要一些能够做对冲的资产，来进行风险管理甚至增强收益。常年辗转于海内外各大市场 的轻量组总亚军王煜，则更强调多种工具灵活应用的重要性。 中加基金首席经济学家邓海清在会上表示，2026年资本市场生态与资金结构将迎来深刻变革，中国经济 向高端制造、科技创新转型的核心趋势已然明朗，那些能够代表中国在新一轮全球产业与金融秩序重塑 中占据有利位置的企业，将成为这个时代最具价值的资产锚点。 平安基金权益投资基金经理周思聪表示，在第四次科技革命深入演进的背景下，AI、算力、半导体、 创新药等领域迎来关键时刻。其中，中国创新药行业在技术周期、政策周期和利率环境的三重支撑下厚 积薄发。 平安期货研究所所长李晨阳认为，贵金属长期上行格局未改，同时紧扣"反内卷"政策导向，在国内经济 转型下，大宗商品下行压力趋缓，随着国内经济结构的调整转向，新旧动能转换下品种分化也将愈发显 著。 （来源：中华工商时报） 转自：中华工商时报 近日，由平安期货、平安证券联合主办的2026全球交易者大会暨中国平安第七届全国期货实盘大赛颁奖 典礼在深圳福 ...

投资是拉动经济增长的"三驾马车"之一，既是扩大内需的关键抓手，也是稳增长、惠民生、利长远的重 要支撑。 投向民生短板的薄弱处。教育、医疗、养老、托育等公共服务，以及防灾减灾、城市管网等基础设施， 与人民群众的日常生活息息相关。加大这些领域的投资，既是补短板、惠民生的务实举措，也是扩大内 需的重要途径。 日前召开的中央经济工作会议明确提出"推动投资止跌回稳"，既是对当前经济形势的深刻把握，直面老 问题、新挑战，也传递出稳增长、促转型的坚定决心。 2025年以来投资下行压力加大，特别是从6月开始，全国固定资产投资增速快速回落，1～11月份同比下 降2.6%。这既受地方政府化债压力、投资循环不畅、房地产深度调整等当期因素影响，也折射出经济 发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 但需看到，在地产、基建等传统引擎动力减弱的同时，清洁能源、航空航天等高技术领域投资在快速增 长，制造业投资彰显韧性，投资结构正发生积极变化。这也在提醒我们，分析投资形势，不能只看增 速，更要洞察其结构与趋势。 新旧动能转换绝非一蹴而就，投资止跌回稳也需经历必要调整，但只要方向对、路径准，投资的潜力与 空间依然广阔。 推动投资止跌回稳，首要在于 ...

徐洪才指出，未来经济高质量发展，现代化进程的推进离不开新旧动能转换，离不开科技创新，它的战 略意义毫无疑问。 第三，深化人才发展机制改革。建立以创新价值、能力、贡献为导向的评价体系；推动校企联合培养， 推广现代学徒制；破除人才流动障碍，推广柔性引才政策。完善国际人才引进制度，提升人才政策国际 竞争力。 第四，优化创新生态环境。培育耐心资本，发展创业投资、知识产权质押融资等服务；完善首台套、首 批次应用政策，建立创新容错机制。建设全国统一技术市场，促进创新要素高效流动。 第五，扩大高水平开放创新。深化国际科技合作，共建联合实验室、创新中心；积极参与全球创新治 理，牵头国际大科学计划。鼓励企业参与国际标准制定，推动中国技术标准国际化。 对此，徐洪才提出五点建议： 第一，完善国家创新体系。强化战略科技力量布局，优化国家实验室体系；健全新型举国体制，针对不 同技术领域采用"大兵团"攻关与"竞争择优"相结合的模式。增加基础研究投入，建立长期稳定支持机 制，将基础研究经费占比提高到10%以上。 第二，强化企业创新主体地位。完善科技领军企业遴选培育机制，支持企业牵头国家科技项目；发展科 技型中小企业，提供研发费用补贴、创新 ...