多头与空头定义 - 多头指预期股票指数上涨而买入股指期货的投资者 空头指预期指数下跌而卖出股指期货的投资者 [1] - 空头增仓表现为卖出合约数量增加 多头增仓表现为买入合约数量增加 [1] 空头增仓判断方法 - 持仓量持续增加可能反映空头增仓 因每手空头需对应多头持仓 [2] - 指数下跌伴随持仓量上升为空头增仓典型信号 因空头趁机加仓而多头观望 [3] - 负面市场情绪如政策变化或行业利空可能引发空头增仓 [4] 多头增仓判断方法 - 持仓量增长结合价格上涨可推断多头增仓 [6] - 指数上涨且持仓量同步上升表明多头主动买入 [7] - 成交量放大与价格上涨形成多头增仓共振信号 [8] - 积极市场情绪与技术指标金叉等信号支持多头增仓判断 [9] 核心监测指标 - 成交量 持仓量 价格走势为判断多空增仓的三大核心要素 [10] - 多头增仓典型组合：市场上涨+成交量放大+持仓量攀升 [11] - 空头增仓典型组合：市场下跌+成交量放大+持仓量攀升 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货市场进行分析，涵盖原油、沥青、液化气等多个领域，给出各行业市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各行业受供需、政策、天气等多因素影响走势各异，投资者需综合考虑各因素并结合交易策略谨慎投资 [1][2][3] 各行业关键要点总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2507 合约 61.53 涨 0.33 美元/桶，Brent2507 合约 64.78 涨 0.34 美元/桶，SC 主力合约 2507 夜盘收 456.8 元/桶 [1] - 相关资讯：美欧贸易谈判期限延长，美中或继续贸易会谈，美伊谈判有进展但今夏前难达成协议 [1] - 逻辑分析：短期供应主动权在 OPEC，若 7 月加速增产油价承压；长期若 2 季度价格低、3 季度飓风季强油价有反弹驱动，短期震荡 [2] - 交易策略：单边短期震荡中期偏弱，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2507 夜盘收 3521 点，BU2509 夜盘收 3472 点，各地现货有区间价格 [3] - 相关资讯：山东市场价格下跌，长三角和华南市场价格持稳，受降雨和需求影响 [3][4] - 逻辑分析：油价震荡，沥青强于成本端，库存低、供应收紧，关注梅雨季节影响，旺季预期乐观 [5] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [6] 液化气行业 - 市场回顾：PG2506 夜盘收 4116，PG2507 夜盘收 4064，各地有现货价格区间 [6] - 相关资讯：南方市场稳定，北方民用稳中局部走跌，醚后市场主流走稳局部窄调 [6] - 逻辑分析：成本端油价走低，供应国内增加、国际到港量下降，需求燃烧端平淡、化工领域有提升预期，基本面偏弱 [7][8] 燃料油行业 - 市场回顾：FU07 合约夜盘收 2992，LU07 夜盘收 3520，新加坡纸货市场月差有变化 [9] - 相关资讯：日本燃料油库存有增减，富查伊拉船用燃料市场表现良好，新加坡现货窗口有成交情况 [9] - 逻辑分析：高硫近月裂解及月差高位，关注俄乌、美伊谈判及俄罗斯、墨西哥出口；低硫供应回升、需求疲弱，关注多国出口及中国排产 [10] - 交易策略：单边观望，套利 LU7 - 8 反套逢低止盈 [11] 天然气行业 - 市场回顾：周五 HH 合约收 3.344，TTF 收 36.45，JKM 收 12.585 [11] - 逻辑分析：美国库存累库高于预期，产量上升，需求处于高位，LNG 输出量上升，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护影响，储存水平低，地缘政治紧张 [11][12] - 交易策略：HH 单边逢低做多，TTF 单边震荡偏强 [11] PX 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 6652，夜盘收 6764；现货 6 月 MOPJ 估价 552 美元/吨 CFR，上周五 PX 估价 826 美元/吨 CFR [12][13] - 相关资讯：中国 PX 开工率 78%，周环比上升 3.9%，PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，江浙涤丝产销偏弱 [13] - 逻辑分析：PX 供应偏紧成交活跃，短流程效益改善，装置恢复或推迟检修，PXN 价差走弱；下游 PTA 供增需减，聚酯开工预期下降 [13] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [14] PTA 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4716，夜盘收 4788；现货 5 月主港在 09 + 150~160 附近成交 [14] - 相关资讯：中国 PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，聚酯开工率 93.9%，周环比下降 1.1%，江浙涤丝产销偏弱 [14][15] - 逻辑分析：PTA 供增需减，库存去库放缓，基差走弱，月差走强，装置检修推迟，开工率提升，出口预期走弱，聚酯开工预期下降，加工费可能压缩 [15] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [15] 乙二醇行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4403，夜盘收 4417；现货基差在 09 合约升水 102 - 106 元/吨附近 [15][16] - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 59.72%，环比下降 0.79%，江浙涤丝产销偏弱 [16] - 逻辑分析：5 月计划外检修增加，开工率下降，6 月部分重启但检修量高，下游聚酯开工走弱，供需缺口预计缩小，维持紧平衡，价格高位震荡 [18] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖看涨期权 [19] 短纤行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 6450，夜盘收 6524；现货江浙、福建、山东等地有价格区间 [19] - 相关资讯：中国短纤开工率 93.2%，周环比下降 3%，库存 12.8 天，周环比上升 0.3 天，江浙涤丝产销偏弱 [19][20] - 逻辑分析：上周开工下降，库存抬升，加工费走强，6 月大厂有减产计划但部分恢复，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强 [20] - 交易策略：单边高位震荡，套利空 PTA 多 PF，期权观望 [23] 瓶片行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 5988，夜盘收 6054；现货 5 - 7 月订单多成交在 5900 - 6030 元/吨出厂附近 [22] - 相关资讯：瓶片开工率 84.3%，环比持平，聚酯综合开工 93.9%，环比下降 1.1%，工厂出口报价多稳 [22] - 逻辑分析：上周开工稳定，下游软饮料旺季，加工费窄幅波动，下游消耗库存，开工偏高供应充裕，接货意愿不强，加工费或受抑制 [22] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权 [23] 苯乙烯行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 7281，夜盘收 7317；现货江苏不同月份有商谈价格及基差 [24] - 相关资讯：苯乙烯开工率 70.29%，环比下降 0.21%，下游 EPS、PS、ABS 开工率有升降 [24] - 逻辑分析：纯苯供需双增，库存上升，价差有变化，预计后续供需双增、库存增加；苯乙烯供需双弱，库存下降，基差走强，利润回升，预计供应增加、库存低位小幅增加，供需边际转弱 [25] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [25] 塑料 PP 行业 - 市场回顾：塑料现货各地区有主流成交价格及变动；PP 现货各地区有主流成交价格及变动 [25][26] - 相关资讯：上周 PE 小幅去库，PP 小幅累库，5 月 26 日塑料生产商库存累库 [26][27] - 逻辑分析：聚烯烃供应新产能兑现，检修增量有限；需求下游开工同比偏弱，农膜步入淡季，PP 下游需求环比走弱，中短期逢高沽空 [27] - 交易策略：单边中短期逢高沽空，套利和期权暂时观望 [28] PVC 烧碱行业 - 市场回顾：PVC 现货各地区有价格及变动，烧碱现货各地区有价格及变动 [28][29] - 相关资讯：5 月 26 日山东液氯价格基本不变 [29] - 逻辑分析：PVC 价格低、利润亏损、估值偏低，库存去库但后续预期偏弱，供应检修减少开工回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩，反弹沽空；烧碱短期现货下跌概率不大，6 - 9、7 - 9 月差正套，山东氧化铝厂情况影响价格，中期方向偏空 [29][30] - 交易策略：单边 PVC 反弹沽空，烧碱短期现货稳定、09 合约预期偏弱，中期偏空；套利和期权暂时观望 [31] 纯碱行业 - 市场回顾：期货主力合约收盘价 1265 元/吨，SA9 - 1 价差 14 元/吨；现货各地区有价格 [31] - 相关资讯：截至 5 月 22 日，氨碱法和联碱法纯碱理论利润情况，本周产量下降，厂家总库存减少 [32] - 逻辑分析：上周检修企业增加，新产能增加，市场交易过剩基本面，厂家试涨但采购不足，利润下滑仍有利润，库存去库，价格跌幅收窄但上涨难，需求端光伏组件排产下降，玻璃短期稳定中期有担忧，近期震荡观望 [32][33] - 交易策略：单边近期震荡观望，行情偏空；套利空纯碱多玻璃；期权观望 [34] 玻璃行业 - 市场回顾：期货主力合约收于 1022 元/吨，9 - 1 价差 - 62 元/吨；现货各地区有价格 [34] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场局部价格涨跌互现，厂库环比下降，本周利润继续下降 [34][35] - 逻辑分析：上周厂库下降，但部分地区成交难改累库，日熔有下降空间，淡季库存压力大，利润下降，价格仍有下滑空间，政策拉动有限，短期价格偏弱震荡，中期关注成本和冷修 [35][36] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利多玻璃空纯碱；期权观望 [36] 尿素行业 - 市场回顾：期货震荡下跌报收 1827；现货各地区有出厂价 [36][37] - 相关资讯：5 月 23 日尿素行业日产 20.46 万吨，开工 88.96% [37] - 逻辑分析：检修装置回归，产量高，需求端复合肥生产积极性低，库存增加，出口有窗口期和额度，整体需求弱，企业累库，预计期现货短期震荡 [37][38] - 交易策略：单边短期偏弱；套利 91 正套逢低布局；期权卖看跌 [38] 甲醇行业 - 市场回顾：期货夜盘震荡报收 2243；现货各地区有价格 [38][39] - 相关资讯：本周期国际甲醇产量减少，装置产能利用率下降，部分装置有停车和恢复情况 [39] - 逻辑分析：国际装置开工率高位震荡，伊朗部分装置短停，6 月进口量增加，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，供应宽松，内地 CTO 外采结束，企业库存累库，下游抵制，反弹做空 [39][40] - 交易策略：单边反弹沽空；套利观望；期权卖看涨 [41] 原木行业 - 市场回顾：现货各地区有价格及变动，主力合约收盘价 775 元/方 [41][42] - 相关资讯：第 21 周 18 港针叶原木预到船增加，到港量增加，分港口和材种有不同情况 [42] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，现货出库好转，预计趋稳但终端低迷，中长期受房地产和库存压力，关注原木模拟交割尺差 [42] - 交易策略：单边现货稳中偏弱观望，激进者可背靠前低布局多单；套利关注 9 - 11 反套；期权观望 [44] 双胶纸行业 - 市场回顾：市场主流维稳，高白双胶纸变化有限，本白双胶纸个别下跌，各地区有价格 [44] - 逻辑分析：关税调整影响小，市场走势走强，成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格稳定，需求端终端消费疲软，采购谨慎，涨价传导难 [44] 瓦楞纸行业 - 市场回顾：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，各地区有价格及变动 [44][45] - 逻辑分析：纸企涨价函强化信心，关税政策提高出口预期，下游补库积极性提升，订单量增长，库存周转天数下降，但终端需求疲软，提价传导效率低，中小纸企产能过剩 [45] 纸浆行业 - 市场回顾：期货偏强运行，主力 07 合约报收 5478 点；现货各地区各品种有价格 [46][47] - 相关资讯：中顺洁柔 2025 年第一季度营收增长，净利润减少 [48] - 逻辑分析：上期所 SP 合约库存小计和仓单去库，国内五港社会库存去库但同比累库 [48] - 交易策略：单边 SP 主力 07 合约择机试多，设置止损；套利 5 * SP2509 - 2 * RU2509 持有，上移止损 [48][49] 丁二烯橡胶行业 - 市场回顾：BR 主力 07 合约报收 11685 点；各地区各品种有价格 [49] - 相关资讯：五月第二周苯乙烯市场上涨但后劲不足 [50] - 逻辑分析：上期所 BR 合约仓库和厂库仓单去库，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [51] - 交易策略：单边 BR 主力 07 合约观望，关注支撑；套利 BR2509 - RU2509 关注支撑；期权观望 [51][52] 天然橡胶及 20 号胶行业 - 市场回顾：RU 主力 09 合约报收 14340 点，NR 主力 07 合约报收 12655 点；各地区各品种有价格 [52][53] - 相关资讯：泰国暂停浓缩乳胶进口审批 [54] - 逻辑分析：上期所 RU 合约库存小计去库，能源中心 NR 合约库存小计和仓单去库，NR 仓单注销速率高，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [54] - 交易策略：单边 RU 主力 09 合约空单持有，设置止损；NR 主力 07 合约观望；套利 NR2509 - RU2509 持有，上移止损；期权观望 [55]

报告核心观点 - 截至5月23日市场情绪指标数值进一步上行，当前市场情绪处于近20日较高位置，观点偏多，但近两周各分项指标分数不变，未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑，宽基指数中期震荡波动可能性较高，模型提示大盘风格占优 [4][10][14] 情绪模型观点：市场情绪得分较稳定 市场情绪结构指标细分指标及合成方法 - 构建市场情绪结构指标的细分指标包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，模型采用打分方式，根据各指标提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算分数，分为 -1、0、1三种情况，最终对各指标分数等权求和，情绪结构指标为求和后分数的20日均线，近5年A股市场情绪波动较大，2023年大部分时间指标处于较低位置，2024年10月市场情绪得分突破2 [9] 市场情绪现状 - 截至5月23日市场情绪指标数值进一步上行，代表当前市场情绪是近20日的较高位置，观点偏多，但近两周所有分项指标分数之和无明显变化 [10] 从分项指标出发 - 本周各项情绪指标分数较上周无变化，价量匹配度无显著变化，沪深300RSI指标分数上升，市场资金情绪尚可，但市场风险偏好进一步下降且行业涨跌趋势得分继续为负，维持未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑的判断，基于情绪结构指标的短期择时观点偏多，宽基指数中期震荡波动可能性较高 [14] 成交额情况 - 本周全A成交额水平与上周接近，周五日成交额达1.18万亿人民币，日成交量降至974.53亿股 [15] 科创50成交占比及行业涨跌趋势 - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下，本期行业涨跌趋势得分继续为负，市场缺乏投资主线，行业涨跌趋势性较弱，较上周，涨幅靠前行业有医药生物、综合、汽车、煤炭等，跌幅靠前行业有电子、计算机、通信、机械设备等，本周日度表现上趋势性较强的行业有煤炭、银行、石油石化、有色金属等 [17][20][25] 其他择时模型观点：大盘占优 行业及风格趋势 - 均线排列模型显示，截至2025/5/23，家用电器、房地产、综合、石油石化、汽车、轻工制造、传媒等行业短期趋势得分上升显著，其中家用电器行业短期趋势得分上升幅度达24% [29] RSI风格择时模型 - 相对强弱指标（RSI）用于判断股价内部本质强弱和价格未来变动方向，将其计算方法运用到相对风格指数上，设置不同长度计算窗口，根据20日和60日RSI相对位置判断风格观点，当前模型整体继续提示大盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，模型给出成长继续占优观点，但从5日RSI指标相对20日位置下降较快来看，价值风格趋势增强 [31]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][9] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12][13][15] - 能源化工：PVC震荡，纯碱观望，烧碱震荡，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][20][22][24] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA偏强震荡 [1][32][33][34] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕谨慎追高、逢回调介入多单，油脂逢高沽空 [1][35][37][38] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，结合国内外经济形势、行业供需、政策等因素分析行情走势，提醒投资者关注相关影响因素及市场变化 [5][7][12] 各目录总结 宏观金融 - 股指：受国内外经济数据和政策影响，市场主线驱动力弱，或震荡运行，建议防守观望 [5] - 国债：受国债发行和税期走款影响，市场进入数据真空区，多空力量均衡，短期震荡上行，若无增量信息或基本面数据指引，震荡格局将延续 [5] 黑色建材 - 螺纹钢：本周表需回落、产量回升，库存去化放缓，需求季节性走弱，钢厂减产意愿不足，短期在低估值下预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石：受抢出口和高铁水影响价格调整，供给端发运总量增加、库存减少，国内需求不足，盘面难有大幅单边走势，建议观望或关注9 - 1套利机会 [7][8] - 双焦：焦煤供应充裕、进口受限、需求疲软，价格下行压力未释放，或震荡偏弱；焦炭供需矛盾累积，市场情绪悲观，或弱稳运行，需关注高炉检修和企业利润修复情况 [9][10] 有色金属 - 铜：全球贸易紧张局势缓解，铜价回归基本面，精矿TC下移、冶炼产出或下滑，消费稳中有进，低库存下或维持高位偏强震荡，建议区间谨慎交易 [12] - 铝：几内亚矿山采矿许可证问题升级推动氧化铝价格上涨，电解铝产能增加，需求开工率下降，库存去化，建议观望 [13][14] - 镍：贸易紧张局面缓和，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩格局或扩大，不锈钢需求平淡，硫酸镍成本推涨，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [15] - 锡：4月国内精锡产量增加、进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，矿端复产预期强，关税影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易 [16] - 黄金：中美关税谈判进展、美国经济数据韧性使市场避险情绪下降，黄金价格震荡回调，关税政策引发担忧，市场预期美联储7月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计近期价格波动加大，参考沪金08合约运行区间729 - 776 [18] - 白银：中美关税谈判进展、美国经济数据使市场避险情绪下降，白银价格震荡回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，美联储议息会议偏鹰，市场预期7月降息，预计近期价格波动加大，参考沪银08合约运行区间7700 - 8400 [17][18] 能源化工 - PVC：中美贸易和谈后宏观情绪回暖，库存高位但略低于去年同期，需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限，关注关税进展和宏观消息 [22] - 烧碱：5月中下旬减产装置陆续恢复，库存高位去库不畅，供应同比压力大，关税影响下游非铝行业需求，氧化铝投产与降负并存，短期盘面偏震荡，中期高空为主，关注多方面情况 [23][24] - 橡胶：基本面压力仍存，短期胶水上量缓慢、原料高位提供底部支撑，后期供应上量预期强、下游需求疲软，整体向上驱动不足，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [25] - 尿素：供应维稳，南方水稻和北方玉米用肥需求有释放预期提供支撑，出口有弹性但上方压力明显，预计价格震荡运行，关注1930 - 1950压力、1830 - 1850支撑 [27][28] - 甲醇：供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，预计宽幅震荡，参考区间2200 - 2380 [28] - 塑料：供应端检修损失量增加，上游开工及产量下降，下游需求端塑料制品出口短期增加但内部农膜需求下滑，库存压力缓解，预计短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注多方面情况 [29] - 纯碱：现货挺价，盘面交易检修量不足，期碱小幅下跌，供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳拖累，预计供给下滑在5月下旬或之后，短期观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [31] 棉纺产业链 - 棉花：据USDA报告，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [32] - 苹果：时令水果上市使苹果走货一般，产区走货略慢，低库存下预计价格维持高位区间震荡运行 [33] - PTA：开工产能利用率回升，下游聚酯行业产能利用率微降，综合供需去库减缓，聚酯产销率下降，受需求减弱和前期检修企业重启影响，若无新利好，短期市场或承压，建议4700 - 4950区间操作 [33][34] 农业畜牧 - 生猪：5月规模企业出栏计划增加，供应压力累积，需求端节日备货难有明显增量，供需博弈加剧，猪价偏弱震荡，中长期供应增加，盘面贴水提前兑现弱势预期，建议反弹压力位逢高偏空 [35][36] - 鸡蛋：短期蛋价低位，端午采购需求或支撑，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，需求承接有限，中长期高补苗量下远期供应增势难逆转，建议06限仓观望，08、09逢高做空 [37] - 玉米：短期基层粮源减少，市场看好后市，价格有支撑，中长期新作减产、进口减少，供需边际收紧，但政策投放和替代品补充限制上方空间，建议07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [38][39] - 豆粕：短期美豆播种顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，供需转松，09合约后期回归基本面偏强运行，中长期进口成本增加、天气扰动，走势稳中偏强，建议09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [40][41] - 油脂：短期多空因素博弈，油脂震荡，中长期二季度到港量增加拖累下跌，三季度因北美新作播种面积下降和天气炒作止跌反弹，建议豆棕菜油09合约区间震荡，逢高谨慎做空，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [47]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为36分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策面支持使市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [1][7] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期先进电池前沿技术研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [2] - 黄金主题：5月以来国际金价剧烈波动，此前全球贸易战风险支撑金价，中美经贸高层会谈进展使风险溢价回落，美国财政赤字高企等影响金价走势，相关标的有山东黄金、紫金矿业 [2] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列和“Air”系列机型一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [2] 资金流向情况 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有昆仑万维（129,308.82万元）、青岛金王（45,499.04万元）等 [8] - 前一日净流入前十的行业有SW传媒（138734万元）、SW国防军工（94326万元）等 [13] - 前一交易日净流出前十的证券有天汽模（-122,618.45万元）、国轩高科（-65,009.13万元）等 [10] - 前一日净流出前十的行业有SW汽车（-377717万元）、SW计算机（-291565万元）等 [14] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有江淮汽车（33,980.06万元）、新易盛（13,125.32万元）等 [10] - 前一日净买入前十的行业有SW传媒（29298万元）、SW公用事业（23468万元）等 [15] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有招商银行（455.37万元）、新宙邦（304.65万元）等 [10] 市场情绪策略建议 - 过冷时是找价值投资机会时期，但需注意风险控制；较冷时应谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高；中性时根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性；较热时可适度增加投资，但警惕市场过热风险；过热时考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [16] 指标说明 - 融资净买入表明投资者对市场或特定股票持乐观态度，但融资余额过高可能存在过度投机风险；融券净卖出表明投资者对市场或特定股票持悲观态度，是高风险交易策略 [17] - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [17] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [17]

沪深300指数风险评分 - 中泰资管风险系统评分为42.04，较上月45.53下降，处于中等偏低风险区间 [2] - 估值得分43.53（上月38.93），国防军工估值回升最显著，钢铁、房地产等6个行业估值高于历史60%分位数，农林牧渔、非银金融低于历史10%分位数 [2] - 市场预期分数55.00（上月48.00），反映政策发力和中美关税互降缓解全球经济担忧 [2] - 情绪指标34.07（上月50.89），公募基金发行降至历史低位，两融分数升至历史中高位 [3] 宏观经济数据 - 4月制造业PMI下降1.5个百分点至49%，新出口订单大幅回落4.3个百分点至44.7% [8] - 工业增加值同比增速下降1.6个百分点至6.1%，地产销售/新开工/施工/竣工面积同比降幅分别扩大至-2.1%/-22.1%/-25.1%/-27.9% [8] - 4月出口同比8.1%，较3月回升2.4个百分点，受抢转口效应拉动 [8] 货币政策与金融动态 - 央行5月7日降准0.5个百分点并下调政策利率0.1个百分点，释放1万亿元长期资金，设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"工具 [9] - 5月20日1年与5年期LPR同步下调10bp，国有大行存款利率全面下调，三年/五年期定存利率降幅达25bp [10] - 商业银行净息差收窄至1.43%（较去年末降9bp），不良贷款率升至1.51% [9] 大宗商品市场 - 黑色板块风险评分40.3（低风险区间），热卷需求强于螺纹，铁矿石期货深度贴水现货 [12] - 煤矿库存高位压制煤炭价格，钢厂减产压力暂未显现但需警惕季节性需求走弱 [12] 中美经贸关系 - 5月10-11日会谈后双方取消91%加征关税，其中24%关税在90天内暂停实施 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供行情数据、消息面信息及交易策略，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等市场，指出不同市场受政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注各市场具体情况及变化[2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交 11734 亿，较上一日增 38 亿[2] - 宏观消息包括上海推动市值管理、股份行下调存款利率、国际关税协议讨论等[2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 等利率有变动，信用利差和中美利差变化[2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例[3] - 交易逻辑为政策稳定股市，风险偏好修复，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期指[3] - 期指交易策略为单边逢低买入 IF 多单，暂无套利推荐[4] 国债 - 周三 TL 主力合约下跌，T、TF、TS 主力合约上涨[5] - 消息包括中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判完成，含 9 个新增章节[5][6] - 央行周三净投放 650 亿，策略为 LPR 调降等因素影响，短期债市有调整压力，关注出口和资金面，逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银上涨，美国 10 年期国债收益率和美元指数有数据[7] - 黄金受美元信用弱化利好，特朗普税收法案将减税和提债限，美债拍卖结果影响市场[7][8] - 建议逢低做多沪金，参考区间 756 - 809 元/克，白银观望，参考区间 7944 - 8380 元/千克[8] 有色金属 - 铜价冲高回落，产业层面 LME 库存减少等，预计价格重心下移，给出沪铜和伦铜运行区间[10] - 铝价震荡回调，库存减少，消费季节性偏淡制约反弹，给出沪铝和伦铝运行区间[11] - 锌精矿港口库存抬升，锌锭库存累库，中期锌价有下行风险[12] - 再生铅企开工下行，蓄企开工回升，中期沪铅箱体震荡，短线偏强[13] - 镍成本转松，需求疲软，库存或累库，建议关注 LME 镍升贴水，给出沪镍和伦镍运行区间[14] - 锡供给短期偏紧有转松预期，需求拖累价格或下移，给出沪锡和伦锡运行区间[15] - 碳酸锂供需缺驱动，底部震荡概率高，给出广期所碳酸锂 2507 合约运行区间[16][17] - 氧化铝矿端和供应端扰动大，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间[18] - 不锈钢现货持平，库存减少，短期维持弱势震荡[19] 黑色建材 - 钢材成材价格弱势震荡，螺纹需求回升供给增加库存回落，热卷产量回落需求回升库存去化，出口强势，短期板材需求和出口或走强，长期需求承压[21][22] - 铁矿石发运量增加，铁水产量回落，矿价短期震荡，关注宏观和需求变化[23] - 玻璃现货报价，库存累库，期价中期偏弱；纯碱检修供应回落，需求有回落预期，盘面偏弱[24][25] - 锰硅震荡，硅铁反弹吃力，黑色板块需求趋弱，不建议过早抄底锰硅和硅铁[26][27][28] - 工业硅期货下跌，产能过剩需求不足，不建议抄底[31][32] 能源化工 - 橡胶受欧盟反倾销调查利空，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路操作[34][35][37] - 原油 WTI 和布伦特主力期货收跌，INE 主力收涨，美国 EIA 数据显示库存有变化，油价进入逢高空配区间[38][39] - 甲醇供应利好出尽，供需转弱，建议逢高做空，关注反套和品种套利机会[40] - 尿素供需双旺，出口效应弱化，单边建议观望，月间价差维持高位[41] - PVC 开工率下降，需求下游开工上升，库存减少，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[42] - 乙二醇供给负荷下降，下游负荷上升，库存去化，短期关注风险[43][44] - PTA 供给检修，终端订单改善，加工费有支撑，绝对价格震荡[45] - 对二甲苯检修季，国内去库，终端需求改善，估值震荡[46] - 聚乙烯供应新增产能大，需求淡季，价格维持震荡[47][48] - 聚丙烯供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格震荡偏空[49] 农产品 - 生猪价格主流稳定，养殖端出栏增长有限，短期难明显下跌，远期悲观，反弹抛空[51] - 鸡蛋价格有稳有跌，供应充足，库存积累，现货承压，近月反弹抛空，关注远月支撑[52] - 豆菜粕美豆震荡收涨，国内供应压力增大，后期产量或下调，09 远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，短期震荡偏弱[53][54][55] - 油脂棕榈油产量恢复，美豆油政策不确定，油脂震荡偏弱[56][57][58] - 白糖外盘供应紧张阶段或过去，国内供应将增加，后市价格或走弱[59] - 棉花中美谈判提振信心，下游开机率提高，库存去化，短线偏强震荡[60][61]

目前来看，美股似乎势不可挡。标普500指数周一小幅收涨，逆转了穆迪下调美债评级引发的跌 势，将连胜纪录延长至六个交易日。这一涨势进一步巩固了该基准指数自"解放日"低点以来的反 弹趋势。 自4月7日盘中触底以来，标普500指数累计涨幅已超过23%。关税战缓和与投资者情绪改善推动 了这一上涨。 如果历史有任何指引意义的话，接下来这波反弹可能延续——可能将标普500指数 推回历史高点 。 美国银行指出，其全球股票风险偏好指标已从4月初的"深度恐慌"反弹至中性水平。 该行策略师里特什・萨马迪亚（Ritesh Samadhiya）指出，这一指标在过去38年中已32次从恐慌 转向中性。他补充称，在这些案例中，只有四次市场情绪回落至恐慌水平，"而在所有其他情况 下， 情绪进一步上升至乐观水平 "。 萨马迪亚表示："在货币宽松背景下，恐慌情绪彻底宣泄后市场广度显著改善，这在历史上通常 与新一轮牛市的延续或形成相关。尽管历史并非完美的指引，但大量证据表明市场可能继续攀 升。" 截至周一收盘，标普500指数较6144.15点的历史收盘高点仅低3%。诚然，引领市场反弹逼近历 史高点的大盘科技股近期可能失去动能。 来源 | 金十数据 ...

美股市场表现 - 标普500指数周一小幅收涨 将连胜纪录延长至六个交易日 [1] - 自4月7日盘中触底以来 标普500指数累计涨幅已超过23% [1] - 截至周一收盘 标普500指数较6144.15点的历史收盘高点仅低3% [1] 市场情绪与历史趋势 - 美国银行全球股票风险偏好指标已从4月初的"深度恐慌"反弹至中性水平 [1] - 该指标在过去38年中已32次从恐慌转向中性 其中只有四次回落至恐慌水平 [1] - 货币宽松背景下恐慌情绪宣泄后市场广度改善 通常与新牛市延续或形成相关 [1] 动量因子表现 - iShares MSCI美国动量因子ETF（MTUM）今年以来表现超过标普500指数10个百分点 [2] - 历史数据显示 动量因子在跑赢标普500指数10个百分点后 未来100天表现平均落后3.8个百分点 [2] 市场驱动因素 - 关税战缓和与投资者情绪改善推动了标普500指数的上涨 [1] - 大盘科技股近期可能失去动能 尽管它们引领了市场反弹 [1]

化工日报 | 2025-05-20 市场情绪回落，关注成本支撑 市场要闻与数据 周一PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强后略有松动，贸易商商谈为主。 市场分析 成本端，随着夏季到来，需求将季节性回升，炼厂开工率回升，欧佩克增加的产量有望被炼厂开工增加需求，三 季度市场还能维持紧平衡，但展望今年四季度，过剩的市场形势依然不容乐观，市场无近忧但有远虑，短期关注 美伊、俄乌方面进展。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月上旬韩国出口 到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。 PX方面，上上个交易日PXN273美元/吨(环比变动-9.38美元/吨）。近期近期宏观利好提振，同时多套px装置计划外 损失增加，进一步收紧PX近月供需预期，市场货源偏紧，加之窗口内PX买气活跃，外商挺价积极，进一步支撑价 格上行，PXN低位反弹，当前已脱离低估值水平。后续5月国内PX检修装置将陆续重启，供应预计有所增加，但PT ...