算力硬件板块市场表现 - 9月8日早盘高位算力硬件股集体下挫 中际旭创和新易盛跌幅超10% 胜宏科技跌近10% 寒武纪跌超6% [1][5] - 生益电子与天孚通信位列跌幅前列 板块出现显著回调 [5] 行业分析师争议 - 买方人士凌鹏质疑中际旭创2027年利润预测超250亿元的合理性 认为线性外推存在缺陷 [1] - 国盛通信分析师在朋友圈激烈回应 要求对方"买白酒" 显示板块多空观点尖锐对立 [3] 历史行情对比与市场特征 - 当前行情与2021年"你算老几"事件高度相似 当时半导体板块在争议后出现风格切换 芯片ETF单日最大跌幅近5% [5] - 公募基金经理指出光模块板块估值已达明年20倍 业绩上修速度过快本身构成风险 未来波动性仍将较大 [5] 市场整体判断与机会展望 - 尽管部分板块出现大幅调整 市场整体仍处于牛市氛围 但需规避涨速过快的板块 [6] - 固态电池、机器人等主题板块轮动后 医药类脑机接口与核聚变等新兴主题若获催化可能展现弹性 [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 成交额达2.3万亿元 4857只个股上涨 103只个股涨停[1] - 固态电池、光伏、储能板块领涨 乳业奶粉、银行等板块小幅下跌[1] 人气热股排名及热度 - 露笑科技以热度值10分位列榜首 所属特斯拉概念和新能源汽车板块 首板涨停[2] - 先导智能以热度值9.25分排名第二 所属钢离子电池和固态电池板块 首板涨停[2] - 天赐材料以热度值9.25分并列第二 所属固态电池和钠离子电池板块 首板涨停[2] - 天通股份以热度值7.75分排名第四 所属稀土永磁板块 首板涨停[2] - 天际股份以热度值7.75分并列第四 所属固态电池和钠离子电池板块 2天2板[2] - 国轩高科以热度值6.75分排名第六 所属钢离子电池和固态电池板块[2] - 卧龙电驱以热度值6.5分排名第七 所属特斯拉概念板块 持续上榜[2] - 阳光电源以热度值5.75分排名第八 所属宁德时代概念和光伏概念板块[2] - 亿纬锂能以热度值5.5分排名第九 所属钢离子电池和固态电池板块[2] - 多氟多以热度值5.25分排名第十 所属固态电池和钢离子电池板块 首板涨停[2] 露笑科技热点驱动因素 - 碳化硅业务取得突破性进展 6英寸导电型衬底片实现量产 碳化硅作为第三代半导体材料在新能源汽车和5G领域应用前景广阔[3] - 光伏电站运营装机量达81.31万千瓦 H股发行计划形成半导体与新能源双轮驱动预期[3] - 主力资金单日净流入7.85亿元 强化市场热度[3] 先导智能技术突破 - 成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 成为全球少数具备整线解决方案能力的服务商[3] - 技术覆盖从电极制备到高压化成分容等全流程设备 获得国内外头部客户重复订单[3] - 与宁德时代等核心客户深度绑定 市场对设备订单放量和业绩增长形成乐观预期[3] 天赐材料战略布局 - 国际化战略加速推进 H股上市计划及摩洛哥投资项目增强全球化布局信心[4] - 深化产业链一体化 通过自产核心原材料和构建循环产业链强化成本优势[4] - 与楚能新能源签订55万吨电解液长期供应协议 锁定未来业绩[4] - 固态电池领域硫化物电解质中试进展与行业热度共振 主力资金单日净流入4.94亿元[4] 天通股份技术突破 - 成功制备12英寸光学级铌酸锂晶体 该材料是1.6T光模块中薄膜铌酸锂调制器的关键原材料[4] - 直接受益于AI算力需求爆发和光模块技术迭代趋势 磁性材料业务同比增长23%[4] - 叠加储能行业周期性拐点及国产替代加速 形成光模块+储能+稀土永磁多概念驱动格局[4] 天际股份专利突破 - 控股子公司江苏泰瑞联腾获得硫化物材料制备专利 涉及硫化物固态电池电解质的关键原材料[4] - 六氟磷酸锂业务量价齐升 亏损大幅收窄 基本面改善与技术突破形成叠加效应[4] 国轩高科技术进展 - 全固态电池"金石电池"中试线贯通 能量密度达350Wh/kg并通过极端安全测试[5] - 准固态电池"G垣"能量密度达300Wh/kg 已送样多家车企并计划2025年量产装车[6] - 技术突破引发下一代电池技术革命的价值重估 上半年营收同比增长15.48% 动力电池出货量增长48%[6] 卧龙电驱战略转型 - 工业电机基本盘稳健 人形机器人关节模组和低空经济电机等新兴领域取得突破性进展[6] - 与四足机器人龙头宇树科技深度绑定 供应核心关节电机 剥离非核心储能资产聚焦主业[6] - 推进H股上市强化资金实力 市场对其技术壁垒和赛道卡位的长期价值给予高预期[6] 阳光电源业绩表现 - 上半年营收435亿元 净利77亿元 储能业务收入首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源[6] - 验证从单一逆变器龙头向光储一体化巨头的转型成功 切入AI数据中心电源新赛道[6] - 瞄准英伟达GPU集群高压供电需求 叠加全球储能需求激增和政策利好[6] - 深股通单日19亿元大额买入及机构密集买入评级推高关注度[6]

产品研发进展 - 公司800G光模块PCB产品目前处于客户样品测试阶段 [1] - 测试认证需通过多轮严苛验证且周期较长 [1] - 具体客户及项目进展受商业保密协议约束未披露 [1] 业务合作情况 - 公司正积极推进光模块相关准备工作 [1] - 未明确回应与中际旭创的技术或产品合作 [1] - 未披露与光模块龙头企业接触的具体情况 [1]

创业板人工智能板块表现 - 创业板人工智能指数逆市上涨2%，光模块含量超51%的成份股表现突出，显著优于同类AI指数 [1] - 中际旭创股价暴涨超10%，市值突破4700亿元，超越东方财富成为创业板市值第二 [1] - 新易盛、天孚通信、光库科技、长芯博创等多只个股涨幅超3% [1] 光模块及算力硬件市场动态 - 融资客近期加仓光模块方向，9月2日新易盛和中际旭创分别获融资买入51.06亿元和50.48亿元，位列个股前二 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）八月以来融资净买入活跃，最新融资余额达1.86亿元，处于历史高位 [3] - 年内以光模块为代表的上游算力硬件领涨AI行情，创业板人工智能指数累计上涨82.62%，显著高于人工智能指数（72.91%）、CS人工智指数（57.35%）和科创AI指数（54.34%） [4] ETF产品表现与资金流向 - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格反弹1.99%，单日涨幅领跑全市场AI主题类ETF，成交额超17亿元 [1] - 该ETF尾盘资金抢筹明显，净申购转正，此前十日内资金加仓19亿元 [1] - 截至9月2日，该ETF规模超50亿元创上市新高，近1个月日均成交超7亿元，在同类ETF中规模及流动性排名第一 [5] 行业前景与机构观点 - 国盛证券认为光模块行业正从业绩高速增长转向估值提升阶段，头部企业进入"价值重估"新阶段，驱动因素由业务驱动转向业绩+估值双重驱动 [3] - 中信建投指出AI用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，算力投资方兴未艾，资本开支增长空间大，AI算力为板块性大行情 [3] - 行业受益于海内外云厂商资本开支高增及光模块业绩高增，后市仍具重点关注价值 [4]

双创龙头ETF表现 - 双创龙头ETF（588330）9月3日场内涨幅盘中上探1.93% 收涨0.84% 全天成交额7440万元 [1] - 自4月8日低点以来标的指数累计上涨70.59% 大幅跑赢科创综指（50.51%）和创业板指（60.43%） [3][4] - 标的指数呈现高弹性特征 汇聚科创板+创业板高成长龙头 [3] 成分股表现 - 阳光电源领涨15.30% 亿纬锂能涨12.08% 中际旭创涨10.99% [4][5] - 新易盛涨逾3% 天孚通信涨3.08% 天合光能涨2.06% [4][5] - 百利天恒涨13.39% 新产业涨4.08% 中伟股份涨3.69% [5] 行业动态 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增出现"一芯难求"局面 [5] - 光伏行业基本面逐渐筑底 政策调控及供需改善预期下市场风险偏好回升 [6] - 光模块龙头业绩高增长 新易盛上半年营收同比增282.64% 净利润同比增355.68% [6] 市场展望 - AI用户渗透率仍较低 大模型发展处于中初级阶段 算力投资方兴未艾 [6] - 中长期聚焦三条主线：反内卷概念、内需消费方向、科技自立方向 [7] - 科技创新和高端制造业成政策鼓励方向 AI、创新药等新兴产业有望形成"新叙事" [7] 产品特征 - 双创龙头ETF标的指数选取科创板创业板市值较大的50只战略新兴产业上市公司 [8] - 涵盖新能源、半导体、医疗设备等热门主题 成长风格显著 [8] - 标的指数20%涨跌幅限制 投资门槛不足百元 [8]

AI算力产业发展前景 - 国内外大模型持续升级推动AI推理能力要求提高 算力需求持续增加[1] - 芯片性能提升促进AI产业持续突破 算力各环节存在投资机会[1] - AI可能是自云计算以来最大的产业机会 硬件层面GPU保持较快增速[1] 算力硬件增长动力 - ASIC可能在2026年成为第二增长引擎 北美算力产业链业绩有望保持较高增速[1] - 北美云厂商云收入增长与资本开支投入形成共振 人工智能发展仍处上升通道[1] - 光模块市场维持高景气度 通信ETF规模超100亿元达115.14亿元[1][2] 通信ETF投资结构 - 通信ETF在同类15只产品中规模排名第一 "光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超过77%[1][2] - 光模块在ETF中占比50% 代表算力硬件基本面[1] - 算力基础设施持续投入背景下 可关注相关布局机会[1]

公司业务进展 - 2025年上半年数通领域收入大幅增长 尤其400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势[1] - 100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4 EML通过客户验证 200G PM4 EML处于客户推广阶段[1] - 在大功率CW光源和高速EML方面实现核心技术突破[1] 产能与全球化布局 - 美国工厂正推进厂房改造 设备采购与团队搭建工作同步进行[1] - 公司已提前采购设备保障扩产计划顺利实施[1] 财务与研发策略 - 预计下半年数通领域收入将实现大幅增长[1] - 公司将持续投入研发并优化生产工艺 以维持较高毛利率水平[1]

源杰科技业务进展 - 2025年上半年数通领域收入大幅增长 400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势 预计下半年大幅增长[1] - 100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4 EML通过客户验证 200G PM4 EML处于客户推广阶段[1] - 大功率CW光源和高速EML实现核心技术突破 美国工厂推进厂房改造设备采购与团队搭建[1] - 已提前采购设备保障扩产 持续投入研发优化工艺 维持较高毛利率水平[1] 炬光科技产品布局 - 主要产品包括半导体激光元器件和原材料 激光光学元器件 汽车应用模块 泛半导体制程模块与系统 医疗健康模块[2] - 研发的光纤专用组件使光纤放大器增益值从20-25dB提高到突破性的40-50dB[2] - 已深度布局存储芯片晶圆退火模块业务[2] 盘京投资机构背景 - 成立于2016年 是中国优秀的私募证券投资基金管理人之一 私募证券投资基金管理人编号P1034296[2] - 以合伙人制度为基础平台化运营 立足中国证券市场聚焦上市公司投资机会 海外市场中概股有广泛布局[2] - 建设以投研为导向 以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据 搭建领先同行内部研究团队[2] - 拥有广泛外部研究资源 与国内顶级券商研究所建立良好投研服务关系[2]

核心观点 - A股主要指数震荡下跌，创业板指领跌，科技板块调整明显，防御性板块表现领先，市场成交额达2.91万亿元，全市场4055家下跌 [1][5][8] - 短期谨慎情绪升温，资金获利了结压力集中释放，但报告维持看多中国股市观点，参考历史牛市经验，政策发力或助力股市抵御外部风险 [8] - 配置方向聚焦价值非银板块、科技成长方向的AI算力及低位AI应用、供需改善方向的金属及交运等行业 [8] 指数表现 - 上证指数下跌0.45%，深证成指下跌2.14%，创业板指下跌2.85%，上证50上涨0.39%，沪深300下跌0.74%，科创50下跌2.13%，中证1000下跌2.50% [1][8] - 市场成交额约2.91万亿元，全市场4055家下跌 [1][8] 行业表现 - 长江一级行业中银行（+1.97%）、家电制造（+0.99%）、公用事业（+0.98%）、油气石化（+0.87%）领涨 [8] - 电信业务（-5.57%）、计算机（-4.17%）、电子（-3.70%）领跌 [8] - 概念板块中央企银行（+2.16%）、减速器（+2.05%）、黄金珠宝（+1.97%）上涨，光模块（-8.24%）、光通信（-6.74%）、光芯片（-6.56%）下跌 [8] - 核心风格排序为低估值>红利>盈利质量>高估值>成长 [8] 市场驱动因素 - 科技板块下跌因累计涨幅较大引发资金获利了结，防御板块逆势护盘但未扭转整体调整 [8] - 黄金价格上涨受益于降息周期，工业母机概念受政策影响走强，带动机器人产业链上涨 [8] - 光模块、数字货币等板块集体调整 [8] 后市展望与配置 - 维持看多股市观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，政策发力或抵御外部风险 [8] - 配置方向包括价值非银板块、科技成长的AI算力及低位AI应用、供需改善的金属及交运等行业 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收806.06亿元 同比增长2.58% 归母净利润17.30亿元 同比增长13.97% [1] - 消费电子业务收入609.47亿元 同比下降3.72% 其中组装业务收入471.95亿元 同比下降1.79% 零部件收入137.52亿元 同比下降9.8% [1] - 汽车电子业务收入124.50亿元 同比增长60.50% [2] - 新型智能产品收入72.09亿元 同比下降4.15% [3] 消费电子业务 - 消费电子业务阶段性承压 北美大客户下一代折叠屏手机有望采用钛合金中框方案 公司可能受益于折叠屏手机中框用量翻倍及高价值铰链部件增量 [1] - iPhone金属中框钛合金换铝对零部件业务的影响已充分计入 [1] 汽车电子业务 - 汽车电子业务高速增长 主要受益于母公司出货量高增长及智能化水平提升 [2] - 智能座舱产品出货量持续攀升 智能驾驶辅助和热管理产品市场份额提升 新品类智能悬架系统开始批量配套主流车型 [2] - 预计下半年智能座舱/热管理/智能驾驶辅助产品出货量保持高增长 智能悬架产品将配套更多车型 [2] - 未来两三年汽车电子业务出海预计取得进展 [2] 新型智能产品与AI业务 - AI服务器业务首次在半年内突破10亿元收入规模 [3] - 全系列液冷产品（包括快接头/冷板/分水器）于2025年3月获得英伟达认证 液冷产品及ML72电源系统预计三四季度向国内外客户批量出货 [3] - 预计2026年成为液冷产品大规模上量第一年 可能迎来爆发式增长 [3] - 公司布局光模块产品 800G产品已具备量产能力 [3] - 作为英伟达高压系统领域战略合作伙伴 相关前瞻性产品预计2026年下半年或2027年开始量产 [3] 盈利展望 - 预计2025年收入1910.63亿元 同比增长7.76% 2026年收入2184.25亿元 同比增长14.32% [3] - 预计2025年归母净利润47.64亿元 同比增长11.69% 2026年60.52亿元 同比增长27.03% [3] - 对应净利率2025年2.49% 2026年2.77% [3] 战略发展方向 - 公司将继续巩固高端消费电子市场领先地位 关注大客户下一代折叠屏手机NPI进展 [1] - 汽车电子业务通过智能悬架等新产品加速配套更多车型 实现出货量与单车价值量双重提升 [1] - 积极发力AI服务器液冷与电源核心组件业务 未来有望打造新增长曲线 [1]