今日重点推荐：公司跟踪报告 - **炬光科技(688167)**：报告核心观点为上调盈利预测和目标价，维持增持评级[3]。公司公告2025年三季度业绩实现扭亏，上调2025-2027年归母净利润预测至0.02亿元、0.30亿元、1.81亿元，对应EPS为0.02元、0.33元、2.02元[3]。给予2026年8.4倍PB估值，目标价上调至208元[3] - **炬光科技业绩表现**：公司前三季度营收6.13亿元，同比增长33.88%；归母净利润225万元，实现扭亏[4]。单三季度营收2.21亿元，同比增长50.12%；归母净利润0.27亿元，同环比大幅提升[4] - **炬光科技分业务收入**：激光光学元器件前三季度累计收入2.91亿元，同比增长37%[4]。汽车应用解决方案累计收入0.85亿元，同比上升41%，主要来自前照大灯应用放量[4]。全球光子工艺制造服务前三季度累计收入8002万元[4]。光通信业务前三季度收入达3979万元，同比增长109%[4] - **炬光科技盈利能力**：公司前三季度毛利率为37%，同比增长7个百分点[4]。毛利率提升源于汽车压印光学器件生产线迁移降低成本、激光光学高端产品提升以及泛半导体高毛利产品出货较多[4] - **炬光科技业务进展**：光通信V型槽项目取得较大突破，可满足CPO装配高精度要求；模压透镜的多个客户样品订单已完成交付[4] 今日重点推荐：公司首次覆盖 - **航天电子(600879)**：报告核心观点为首次覆盖给予“增持”评级，目标价19.77元[6]。公司作为航天电子与无人系统龙头，受益于产业景气上行，有望实现高速发展[6]。预计2025-2027年归母净利润为5.7亿元、7.98亿元、8.46亿元，EPS分别为0.17元、0.24元、0.26元[6] - **航天电子行业背景**：低轨卫星星座建设进度有望加速，无人装备内需外贸市场持续开拓[9]。航天产业景气上行，航天电子作为产业链上游有望率先受益[9]。无人机与精确制导武器在现代战争使用率提升，无人系统装备市场规模稳定增长[9] - **航天电子公司业务**：公司是航天电子信息领军单位，惯性导航、测控通信产品配套多型号重点任务[10]。公司作为核心供应商配套低轨卫星星座激光通信终端[10]。公司“飞鸿”无人机型谱丰富，“飞腾”精确制导武器是国际市场挂载机型最多、型谱最全、出口地区最广的精导武器[10]。子公司航天飞鸿2023年实现营收11.02亿元、净利润0.77亿元，创历史新高[10]。公司2023年定增项目落地，持续推动智能无人系统装备、智能电子及卫星通信产品、惯性导航系统装备产业化建设[9] 行业跟踪报告：建筑工程业 - **政策动态**：12月5日国常会研究进一步做好节能降碳工作[11]。12月3日国务院以“深入推进以人为本的新型城镇化”为主题进行专题学习，再提城市更新和稳楼市[12]。12月1日国家发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025年版)》，涵盖15个具体细分方向[13] - **投资建议**：建议关注新型电力系统建设相关机会，如风电、光伏能源施工、分布式光伏、抽水蓄能和新型储能、虚拟电厂、氢能产业链建设等[11]。推荐板块包括：1)顺周期资源品：铜矿中国中铁、镍矿中国中冶、化工中国化学[14]。2)能源电力/储能/氢能/核电/电网：华电科工、中国电建、上海建工[14]。3)低估值高股息/化债/稳增长：中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工[14]。4)一带一路/国改重组：中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际、中国海诚等[14]。5)AI/低空经济：设计总院、华设集团、华阳国际等[14]。6)智能建造：设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构等[15] 行业跟踪报告：纺织服装业 - **零售数据**：2025年“黑色星期五”美国零售额（不包括汽车）同比增长4.1%，增速较去年同期(+3.4%)加快[17]。黑五服装零售额同比增长5.7%，其中线上增长6.1%、线下增长5.4%[17]。网络促销周（11月27日-12月1日）美国线上总销售额同比增长7.7%[17]。黑五消费呈现三大趋势：消费向线上转移（线上零售额同比增长10.4%，线下仅增1.7%）、量减价增（订单量下降1%、平均售价上涨7%）、消费者对性价比偏好上升[17] - **公司业绩**：INDITEX 25Q3收入98.1亿欧元，同比增长4.9%，超预期[18]。25Q3收入中性增长8.4%，相比25H1(+5.1%)加速[18]。25Q3归母净利18.3亿欧元，同比增长8.9%[18]。毛利率62.2%，同比增加0.8个百分点[18]。归母净利率18.7%，同比增加0.7个百分点[18]。11月1日-12月1日期间收入中性增长10.6%[18] - **出行数据**：10月全球航空出行RPK同比增长6.6%，环比9月(+3.6%)加快，航空景气度改善[18]。11月美国航空出行人数共计7137万人次，同比下降0.7%[18] - **投资建议**：外需短期仍待观察，投资排序优先外贸、其次内需[16]。展望2026，出口制造板块业绩修复逻辑相对更清晰[16]。推荐制造端：华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股[16]。品牌端看好三条主线：1)家纺：罗莱生活、水星家纺、富安娜[16]。2)轻奢：普拉达、新秀丽[16]。3)低估值高股息：波司登、江南布衣、滔搏[16] 今日报告精粹：汽车（人形机器人） - **行业动态**：优必选科技与卓世科技达成战略合作，计划未来5年联合部署1万台机器人，并联合拓展数十亿商业化订单[23]。众擎机器人发布全尺寸通用人形机器人T800，产品定价18万元起，推出四款梯度化产品矩阵[24]。美国特朗普政府在推动人工智能后开始关注机器人，考虑发布关于机器人的行政命令，交通部可能成立机器人工作组[24] - **投资建议**：认为国内和海外人形机器人产业有望共振，商业化进程有望加速[22]。推荐美湖股份、新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子[22] 市场策略周报：债券市场 - **技术分析**：T合约企稳迹象有所显现，TL合约仍处于破位后的空头格局中[25]。T合约未跌破前期低点及20月均线，显示多头力量仍有支撑[25]。TL合约跳空低开于年内M顶颈线下方，跌破3月低点与20月均线，空头情绪或仍在主导[25] - **量化与机构行为**：过去一周，T合约、TL合约多头占比均明显收缩[26]。TL合约机构行为因子更弱[26]。多空占优度策略偏空[27] - **套利策略**：TF合约IRR相较资金利率优势较高，或存在正套策略博弈空间[27]。T合约基差或存在修复空间[27]。TL合约跨期价差收窄，主因空头力量较强[27]。3T-TL合约跨期价差已到历史高位，但曲线走陡或仍有空间，可等待情绪企稳后尝试布局做平曲线策略[27]

2025年11月A股IPO市场整体概览 - 2025年11月，A股IPO上会数量创年内新高，合计17家公司首发上会，16家过会，名义过会率为94.12% [1][2] - 当月有11家企业完成上市，累计募资总额为101.88亿元 [1] - 当月新受理IPO企业8家，环比增加3家，其中沪深市场新受理7个项目，环比增加4个 [2] - 三大交易所合计有11个A股IPO项目注册生效，其中沪深交易所8个、北交所3个，基本与上月持平 [3] IPO审核与上会情况 - 江苏永大化工机械股份有限公司是当月唯一一家被暂缓审议的公司，由国泰海通保荐 [1][2] - 上市委对永大股份的问询聚焦于三大核心问题：收入确认与核查、经营业绩持续稳定性、光伏项目收入确认依据及应收账款风险 [2] - 截至2025年上半年末，永大股份应收账款余额为3.38亿元，其中信用期外的占比超过80% [2] - 公司对光伏大客户合盛硅业形成应收账款及合同资产7797.92万元，该客户已被列为被执行人 [2] - 若对合盛硅业应收款项按50%或100%比例计提坏账，将影响公司2025年业绩3898.96万元或7797.92万元，直接侵蚀其2024年1.07亿元的净利润 [2] IPO终止情况 - 2025年11月，共有5家企业终止A股IPO进程，终止数量连续多月维持在个位数 [1][4] - 5家终止企业分别为欣强电子、岷山环能高科、河北旭辉电气、山东佳能科技、福建海创光电，其中3家来自北交所，创业板和科创板各1家 [4] - 欣强电子于2025年6月30日申报创业板，同年11月28日主动撤回，申报周期仅5个月，市场质疑其公司治理与关联交易问题 [4] - 欣强电子为家族企业，实控人俞氏家族合计持股95.04% [5] - 2022至2023年，公司在业绩增长乏力下累计现金分红1.81亿元，占同期净利润的83% [5] - 2022-2024年，欣强电子通过合营公司及代理实现的收入占比分别为17.70%、11.51%、17.29%，近20%营收依赖合营模式 [5] - 海创光电是兴业证券保荐的最后一家科创板IPO项目，其终止后，兴业证券在沪深交易所的IPO储备项目清零，仅余北交所2家储备项目 [5] 重点终止企业分析：海创光电 - 海创光电主营业务为激光光学元器件和激光模组 [6] - 2022-2024年，公司营业收入分别为6.06亿元、8.33亿元、6.61亿元，2024年同比下降20.75% [6] - 同期归母净利润分别为7362.53万元、1.22亿元、6533.50万元，2024年同比大幅下降46.56% [6] - 公司研发费用率明显低于同行，2021-2023年及2024年上半年分别为8.7%、7.69%、7.38%、9.55%，同期行业均值分别为11.34%、12.73%、13.84%、14.08% [6] IPO发行与费用情况 - 11月上市的11家公司中，恒坤新材是唯一一家发行市盈率（71.42倍）超过行业市盈率（60.47倍）的公司 [7] - 恒坤新材募资10.1亿元，承销保荐费用为8237.21万元，费用率达8.15% [7] - 对比募资更高的南网数字（27.14亿元）和德力佳（18.67亿元），其承销保荐费用分别为5031.5万元和6835.26万元，均低于恒坤新材 [7] - 恒坤新材审计及验资费为2165万元，费用率为2.14%，显著高于募资额比其高75%以上的南网数字、海安集团、德力佳等公司 [7] - 大明电子募资5.02亿元，审计及验资费为1578.4万元，费用率达3.14%，其审计费用高于募资额显著更高的南网数字、海安集团、德力佳、丰倍生物等公司 [8]

IPO审核终止与业绩表现 - 公司科创板IPO申请于2023年5月5日获受理，后因公司及保荐机构撤回申请而被上交所终止审核[1] - 在审期间公司仅完成一轮问询答复，但更新了三版招股书申报稿，并删除了原拟投入5亿元募集资金的补充流动资金项目[1][8] - 2024年公司业绩出现显著下滑，营业收入同比下降20.75%至66,055.13万元，扣除非经常性损益后的净利润同比下降45.60%至6,221.44万元[3][9] 业务结构与收入变化 - 公司主营业务收入结构在近五年内发生变化，激光雷达业务自2022年起成为最重要的收入来源[3] - 2022年至2024年，激光雷达业务收入占比分别为51.18%、58.18%和48.96%[11][12] - 2024年业绩下滑主要源于激光雷达业务发展不及预期，以及工业激光业务因行业需求疲软和竞争激烈出现下滑[12] 客户集中度与合作关系 - 公司客户集中度较高，激光雷达业务收入主要来自图达通和Luminar两大客户，最近一期合计贡献比例达78.40%[17] - 2024年，原第五大客户A公司退出前五大客户名单，第一大客户图达通的收入占比也从2023年的42.00%下滑至20.30%[13][14] - 公司与主要客户的稳定合作存在不确定性，包括图达通引入第二供应商、Luminar下游车企量产不及预期，以及计划终止与A公司的部分业务合作[17] 产能利用与募投项目 - 公司原计划IPO募资12.60亿元，后调整为7.60亿元，删除了5亿元的补流项目，资金主要用于海创光电产业园项目（一期）和总部及研发中心建设[4][8][9] - 募投项目计划新增激光雷达模组类产品年产能98.50万件，激光光学元器件类产品年产能2376.40万件，预计新增产值12.55亿元[6] - 2023年激光雷达光源模组和接收模组的产能利用率分别为63.33%和46.33%，2024年进一步下滑至50.75%和19.30%[7] 市场竞争与产品定价 - 激光雷达相关产品价格呈现明显下滑趋势，2022至2024年间，激光雷达光源模组平均单价从1281.72元/件降至945.08元/件，接收模组单价从1008.30元/件降至474.63元/件[18] - 公司面临自动驾驶领域不同技术路线之争，主要包括以激光雷达为主导的多传感器融合方案和以摄像头为主导的纯视觉方案[19] - 公司激光雷达业务收入约80%来自1.5µm波长产品，该技术路线面临成本更具优势的905nm路线以及纯视觉方案的竞争风险[17][19]

IPO审核状态 - 海创光电科创板IPO申请于2023年5月5日提交，于2024年11月3日至11月9日期间终止审核[1] - 北交所申报企业佳能科技同期亦终止审核[1] - 海创光电IPO在完成首轮问询后进展停滞直至终止[1] 公司业务概况 - 公司产品主要包括激光光学元器件及激光模组，实现激光的发射、传输及接收功能[1] - 业务形成四大板块：激光雷达业务、工业激光业务、光通讯业务、生物医疗及其他业务[1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为6.06亿元、8.33亿元、6.61亿元[1] - 2022年至2024年归属于母公司所有者的净利润分别为0.74亿元、1.22亿元、0.65亿元[1] - 2024年营业收入较上年下滑20.75%[1] - 2024年净利润较上年下滑46.56%[1] 业绩下滑原因 - 2024年业绩下滑主要系激光雷达业务发展不及预期[2] - 激光雷达业务收入下滑因客户图达通与A公司引入第二供应商以及主要产品价格下调[2] - 工业激光业务受行业需求疲软、竞争激烈、产品价格下降影响出现下滑[2] 客户集中度与风险 - 激光雷达业务收入主要来自图达通和Luminar两大客户[2] - 最近一期两大客户对激光雷达业务收入的贡献比例合计达78.40%[2] - 图达通存在引入其他供应商降低采购份额的情况，且2025年下半年产品迭代后无须采购公司1.5µm激光雷达光束传输模组[2] - Luminar存在下游定点车企量产交付不及预期及自身持续亏损经营不稳定的情况[2] 行业与业务风险 - 激光雷达技术路线特别是1.5µm激光雷达技术在自动驾驶领域应用若出现萎缩将带来重大不利影响[3] - 激光雷达行业经营模式若改变，导致下游厂商外购模组比例大幅下降将影响业务[3] - 客户集中度若未有效改善，主要客户引入新供应商、量产交付不及预期或经营恶化将影响合作与业绩[3] 监管问询关注点 - 交易所问询要求说明公司在细分领域的市场地位、份额及排名、在下游客户供应链中的地位[3] - 交易所要求结合股权结构分散、实控人控制表决权比例较低且上市后会被进一步稀释的情形，说明如何保持控制权稳定性及公司治理有效性[3] 股权结构与控制权 - 公司控股股东为福州融普，实际控制人为凌吉武[3] - 凌吉武直接持有2.65%股权，同时持有福州融普66.67%股权，通过福州融普控制公司25.79%表决权[3] - 凌吉武与一致行动人张哨峰、林斌合计控制公司30.21%的表决权[3]

公司IPO状态 - 福建海创光电技术股份有限公司于2025年11月5日主动终止了科创板IPO，保荐机构为兴业证券股份有限公司 [1][2] 公司业务板块 - 公司产品主要包括激光光学元器件及激光模组，形成激光雷达业务、工业激光业务、光通讯业务、生物医疗及其他业务四大板块 [1] - 公司凭借先进技术、持续研发和优良品质获得客户高度认可，具有较高品牌影响力 [1] 激光雷达业务 - 公司拥有车规级激光雷达关键部件核心技术，自主研发出满足车规级要求的1.5µm光纤激光雷达光源模组和905nm激光雷达接收模组 [3] - 1.5µm光纤激光雷达光源模组已实现量产交付，是全球1.5µm车载激光雷达企业主要供应商 [3] - 905nm缩束镜技术提升光束质量和功率密度，已应用于905nm MEMS车载激光雷达 [3] - 公司与Luminar、图达通、速腾聚创、Innoviz、禾赛科技等国内外知名车载激光雷达厂商合作 [3] - 1.5µm MOPA激光技术在低空经济、自由空间光通讯等新兴领域获得应用，客户包括深圳大疆、华测导航、谷歌等 [3] 工业激光业务 - 公司掌握多项先进激光微光学技术，与锐科激光、创鑫激光、杰普特、Trumpf、大族激光等国内外知名激光器生产商稳定合作 [4] - 公司是锐科激光半导体激光慢轴准直镜、激光偏振分束/合束器、激光反射镜的主要供应商 [4] - 公司是创鑫激光半导体激光慢轴准直镜、激光偏振分束/合束器和光纤激光隔离器的主要供应商 [4] - 公司是杰普特光纤激光隔离器的主要供应商 [4] - 公司自主研发的半导体激光快轴准直镜达到行业先进水平，打破国内该产品主要依赖进口的局面 [4] 光通讯业务 - 公司掌握精密抛光技术和先进光学薄膜设计制备技术，可制造精密抛光的微型通讯光学元件和超窄光谱带宽、低插入损耗的通讯光学滤光片 [4] - 公司光通讯光学元件产品能有效拓展宽带带宽，提高光通讯传输速率 [4] - 公司与Coherent、Source Photonics、新易盛、光迅科技等光通讯领域知名客户合作 [4] 生物医疗及其他业务 - 公司自主研发生产的内窥透镜在极小尺寸（直径3mm以下）内实现高质量光学成像 [5] - 公司流动室产品关键功能区域粗糙度达到亚纳米级超光滑水平，表面质量精密度高，达到国外厂商相同技术水平 [5] - 公司利用噪声控制技术生产出医用固态光电倍增探测器，性能媲美国外厂商光电倍增管，大幅降低成本，已处于市场导入期 [5] - 公司知名客户包括迈瑞医疗、FISBA、帝迈生物、微创医疗、华大智造等 [5] - 公司在半导体领域自主研发应用于晶圆检测设备的显微物镜，成为精测电子唯一国产供应商，实现国产替代 [5] - 公司在航空航天领域自主研发HUD产品应用于国产大飞机C919、C909支线飞机抬头显示系统 [5] 公司股东 - 公司前十名股东包括福州融普、福州奥普达、闽侯海众、福州科高、厦门惠远、兴证投资、安徽金石、深圳哈勃、凌吉武及世纪财富 [6]

IPO审核状态 - 公司及保荐机构兴业证券撤回发行上市申请，上交所决定终止对海创光电科创板IPO的审核 [1] - 公司科创板IPO申请于2023年5月5日受理，经历一轮问询 [1] - 公司原计划公开发行不超过2,283.28万股，募资金额7.60亿元 [2][6] 公司业务与产品 - 公司产品主要包括激光光学元器件及激光模组，形成激光雷达、工业激光、光通讯、生物医疗及其他四大业务板块 [2] - 在激光雷达业务板块，公司拥有车规级1.5µm光纤激光雷达光源模组和905nm激光雷达接收模组等核心技术，并与Luminar、图达通、速腾聚创等知名厂商合作 [3] - 在工业激光业务板块，公司与锐科激光、创鑫激光等客户稳定合作，半导体激光快轴准直镜达到行业先进水平并实现国产替代 [4] - 在光通讯业务板块，公司掌握精密抛光技术和光学薄膜技术，与Coherent、新易盛等客户合作 [4] - 在生物医疗板块，公司内窥透镜、流动室等产品推动高端医疗器械国产化，客户包括迈瑞医疗等 [5] - 公司产品还应用于半导体晶圆检测和国产大飞机C919的抬头显示系统 [5] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.06亿元、8.33亿元、6.61亿元 [7][8] - 同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5600.75万元、1.14亿元、6221.44万元 [7][8] - 2024年营业收入和净利润较2023年出现下滑 [7][8] - 2024年主营业务毛利率为31.06%，较2023年的35.85%有所下降 [14][16] - 2024年研发投入占营业收入比例为9.36% [8] 客户集中度 - 2022年至2024年，公司前五大客户销售收入占比分别为63.78%、63.62%、56.15% [10][11] - 激光雷达业务对图达通和Luminar依赖度高，报告期内来自该两家客户的收入贡献比例合计分别为85.78%、82.67%、78.40% [10] - 2024年，图达通和Luminar分别贡献收入1.34亿元和1.22亿元，占营业收入比重分别为20.30%和18.47% [11] 经营风险因素 - 2024年业绩下滑主要因激光雷达业务发展不及预期，具体原因为客户引入第二供应商及主要产品价格下调 [9][12] - 主要客户产品迭代导致需求变化，如图达通2025年迭代后无需单独采购传输模组，速腾聚创变更设计导致缩束镜需求减少 [12][13] - 激光雷达业务毛利率从2023年的36.04%下降至2024年的28.28%，工业激光业务毛利率从2022年的34.26%下降至2024年的26.85% [14][15][16] - 报告期各期末应收账款余额较高，2024年末为2.43亿元，占当期营业收入比例为36.83% [17] - 2024年末存货账面余额为1.62亿元，当期计提存货跌价准备1559.30万元 [18][19]

上市审核终止 - 上海证券交易所决定终止对海创光电首次公开发行股票并在科创板上市的审核 [1] - 终止审核的原因是海创光电和保荐人兴业证券主动撤回了上市申请文件 [3] 公司业务概况 - 公司产品主要包括激光光学元器件及激光模组 实现激光的发射 传输及接收功能 [3] - 公司已形成四大业务板块 包括激光雷达业务 工业激光业务 光通讯业务 生物医疗及其他业务 [3] 公司股权结构与实际控制人 - 公司控股股东为福州融普 持有公司25.79%的股份 [4] - 公司实际控制人为凌吉武 其直接和间接合计控制公司30.21%的表决权 [4] - 实际控制人凌吉武与张哨峰 林斌签署了《一致行动协议》 [4] 原IPO发行计划 - 公司原计划公开发行股份数量为2,283.28万股 占发行后总股本的25.95% [4] - 公司原拟募集资金总额为76,000.00万元 [4][5] 原募集资金用途 - 募集资金计划用于两个项目 海创光电产业园项目(一期)拟投入57,000.00万元 总部及研发中心建设项目拟投入19,000.00万元 [5] - 两个项目总投资额为79,053.01万元 [5]

IPO终止事件 - 海创光电科创板IPO于2023年11月5日终止 [1] - 终止原因为公司及保荐人主动撤回发行上市申请 [1] - 上海证券交易所依据相关审核规则终止其发行上市审核 [1] 公司业务与产品 - 公司主要产品为激光光学元器件及激光模组 [1] - 产品功能涵盖激光的发射、传输及接收 [1] - 产品用于满足下游不同类型激光应用系统客户的需求 [1] IPO审核进程 - 海创光电科创板IPO申请于2023年5月5日获得受理 [1] - IPO申请于2023年5月29日进入问询阶段 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司营收6.1亿元，同比增长34%，归母净利润0.02亿元，同比改善0.54亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季营收2.2亿元，同比增长50%，环比下滑1%，归母净利润0.3亿元，同比改善0.5亿元，环比大幅增长288% [1] - 2025年第三季度单季度毛利率恢复至46%，同比提升18.4个百分点，环比提升14.2个百分点 [1] - 收入增长主要驱动因素为泛半导体及通信领域客户需求提升、汽车业务投影照明应用放量、以及Heptagon资产收购和与ams Osram制造服务协议年满确认收入 [1] 业务与战略 - 公司主业覆盖上游光学元件及中游光学模组，产品应用于工业、半导体、汽车及医疗领域 [2] - 通过外延并购加强技术积累，构建光子解决方案多领域应用平台 [2] - 2024年1月完成并购瑞士SMO，扩充微纳光学元器件工艺技术，进入光通信、汽车投影照明新应用领域 [2] - 2024年9月完成Heptagon收购，获得WLO、WLS、WLI工艺技术，将下游应用拓展至消费电子和消费级内窥镜领域 [2] 增长动力与市场进展 - 微纳光学工艺赋能光通信业务，微透镜产品应用于硅光模块，微透镜阵列及V型槽阵列等产品应用于CPO [2] - 公司深化与国际知名企业合作，启动多项CPO和OIO研发项目，V型槽项目已满足CPO高精度需求并交付客户样件 [2] - 公司积极挖掘国内经典光通信模块市场，部分客户已通过样品验证并进入小批量阶段 [2] - 预计公司2025-2027年营收分别为8.4亿元、12.2亿元、19.1亿元，归母净利润分别为0.1亿元、0.6亿元、1.7亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为2.21亿元，同比增长50.12% [1] - 年初至报告期末累计营业收入达6.13亿元，同比增长33.88% [1] - 第三季度归母净利润为2718.70万元，利润总额为2863.27万元，显示盈利能力显著回升 [2] - 年初至报告期末经营活动现金流量净额为8921.94万元，同比实现由负转正 [2] 业务板块驱动因素 - 激光光学元器件业务受益于泛半导体、工业光纤激光器及光通信客户需求上升，产品出货量显著增长 [1] - 汽车业务中投影照明应用进入放量阶段，客户提货量增加，成为重要增长引擎 [1] - 全球光子工艺与制造服务业务因完成对Heptagon资产收购及与ams Osram制造服务协议进入收入结算阶段，贡献可观增量 [1] 盈利能力与成本控制 - 毛利率提升得益于将瑞士并购的汽车压印光学器件产线迁移至韶关生产基地，有效整合资源并大幅降低生产运营成本 [2] - 激光光学业务中高毛利的高端产品销售占比提升，叠加传统产品自动化水平提高带来的成本优化与良率提升，共同推动毛利率上行 [2] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发投入合计1.36亿元，同比大幅增长87.76% [3] - 研发投入占营业收入的比例达到22.14%，较上年同期提升6.36个百分点 [3] - 高强度研发投入集中在光通信、消费电子及泛半导体制程等高潜力新兴领域 [3] 资产状况与战略布局 - 截至2025年9月30日，公司总资产为30.59亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为21.98亿元 [3] - 公司在建工程较年初显著增加，反映其持续进行产能扩张和产线升级的战略决心 [3] - 并购整合带来的商誉及无形资产变化，体现公司通过外延式发展强化核心竞争力的路径 [3]