自动化技术应用 - 亚马逊仓库机器人数量突破百万 接近与人类员工数量持平 标志着仓储物流自动化迈入新纪元 [1] - 新型机器人如Vulcan具备触觉感知能力 能够灵活精准挑选商品 机械臂 轮式搬运机器人及智能分拣系统实现全流程自动化操作 [3] - 机器人之间通过人工智能技术实时协调 与人类员工协作完成复杂订单 单个员工包裹处理能力从每年175个飙升至近4000个 效率提升超过20倍 [3] 劳动力结构变革 - 员工总数降至16年来最低 机器人正在替代大量传统人工岗位 劳动结构出现技术含量更高 岗位更少的集中趋势 [3] - 员工角色从搬运工转向设备维护与技术管理 低技能岗位进一步萎缩 对技术能力的需求迅速提升 [3] - 公司计划持续推广人工智能技术 未来几年缩减员工总数 代表零售物流行业乃至更广泛制造服务领域的转型趋势 [3] 行业转型驱动因素 - 疫情推动线上购物需求激增 仓储物流面临压力 企业加快自动化升级以保障供应链稳定和即时配送能力 [5] - 全球劳动力成本上涨 市场紧张及人员流动受限 促使企业寻求机器人替代部分人工的解决方案 [5] - 全球制造业向智能化转型趋势明显 亚马逊自动化成功经验为行业树立典范 加剧其他企业在自动化浪潮中的竞争压力 [5] 自动化战略影响 - 自动化推动仓储运营模式根本性转变 公司"当日达"及"数小时达"服务依赖高度自动化的仓库操作 [5] - 低技能岗位面临大面积消失风险 员工被迫转型为高技能岗位 技能鸿沟逐渐扩大 [5] - 就业岗位减少与岗位性质转变的双重压力 将引发劳动者职业安全感下降和社会阶层分化加剧 [5] 未来发展趋势 - 工业自动化进入全面爆发阶段 技术以前所未有的速度重塑生产方式 重新定义劳动力的角色和价值 [7] - 仓储及制造行业将越来越依赖高技术含量岗位 简单重复的人工操作逐渐被淘汰 [7] - 亚马逊实践经验为全球产业智能化转型提供借鉴 为未来劳动力市场平衡发展提出严峻挑战 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][10][85] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是工控核心部件领先企业，在低压伺服、伺服轮模组、无框力矩电机等领域优势显著 [6][8][10][85] - 以机器人为核心的“1+N”战略布局下，公司在移动/协作机器人领域领先，基于无框力矩电机技术积极拓展人形机器人领域应用 [6][10][85] - 随着产能释放，公司业绩有望快速增长，预计2025E - 2027E年营业收入分别为6.9/8.6/10.8亿元，同比+25.8%/+25.3%/+25.1%；归母净利润分别为0.9/1/1.2亿元，同比+79.9%/+16.9%/+19.8% [6][10][83] 根据相关目录分别进行总结 立足工控领先地位，布局机器人引领增长 - 工控核心部件领军企业，以机器人为核心深入布局：公司起源于1996年，2020年上市，涵盖多系列产品，实现解决方案升级，是自动化控制等领域领军供应商，形成以机器人为核心的“1+N”战略布局；产品覆盖多领域，具备较完整机器人核心部件供应能力，是移动机器人低压伺服领域领先企业；股权结构清晰、份额集中，2025年对56人实施股权激励 [14][16][18] - 机器人领域需求向好，收入占比持续提升：2024/2025Q1营收同比+8.1%/+17.8%，2020 - 2022年营收和归母净利润增长，2023年受影响下降，2024年营收增长、归母净利润下滑，2025Q1营收增长、归母净利率微增；2024/2025Q1销售毛利率和净利率下滑，2025Q1期间费用率上升；2021 - 2024年驱动系统销售收入占比增长，机器人行业收入占比由23.5%提升至39%，控制系统中2024Q1 - 3人机界面占比达84.4%；2024年驱动系统/控制系统毛利率分别为32.2%/42.2%，同比-2.6pct/-0.4pct [21][25][26][29] 伺服系统：“移动+协作”领域显优势，积极开拓“人形”市场 - 劳动力成本持续增长，助推工业自动化率提升：我国60岁及以上人口比例上升，2019 - 2023年城镇单位就业人员平均工资CAGR为7.5%；2024年规模以上工业增加值同比+5.8%，制造业同比+6.1%，2024年自动化市场负增长，预计2025 - 2027年由2826亿元增长至2892亿元，增速转正 [35][40] - 移动机器人伺服行业领先，伺服轮产品销量快速增长：2020 - 2024年我国工业应用移动机器人销售数量和规模增长，CAGR分别为35.7%和30.2%；公司在移动机器人低压伺服领域市占率领先，2022年低压伺服市场占比42%，2023年伺服电机销量市占率54.1%，直流低压伺服累计出货超120万台，服务AGV/AMR超40万台；2022年底推出集成式伺服轮模组，2024年销量约3.8万台，同比+118.5% [44][45][50] - 无框力矩电机技术积累深厚，协作机器人贡献主要销量：2024年协作机器人销量达4万台，同比+27.3%，预计2028年达12.4万台，市场规模超70亿元；全球无框力矩电机市场海外企业领先，国内企业在本土崛起；公司是国内领先无框力矩电机厂商，2016年发布首代产品，2022年推出第三代，在协作机器人市场优势明显，累计出货超5万台，服务头部协作机器人超万台，2024年销量约2.4万台，同比+69.6% [50][56][57] - 无框力矩电机为人形机器人主要动力源，公司已获小批量订单：2025年人形机器人量产关键年，海外特斯拉、Figure AI有生产计划，国内优必选预计25Q2具备规模化交付条件；无框力矩电机是主流驱动零部件，适用于人形机器人，具有高灵敏度、高功率密度、高效率特点；预计2025年人形机器人无框力矩电机市场规模达2亿元，2025 - 2030年CAGR达91.7%；公司已获小批量样品订单，新一代无框力矩电机开始预研，有望开发关节模组 [60][62][67] 控制系统：人机界面具国产化替代空间，公司位居国产品牌前列 - HMI市场有望实现小幅稳增，国产化替代趋势不变：2024年我国HMI销量和销售额增长，预计2025/2026年增速分别为3.4%/4.6%；市场竞争格局集中，2024年中国大陆企业占61.7%市场份额，同比+2.1pct [69][72] - 技术储备充足且迭代不断，24年公司销量同比已回升：公司是国内最早研发人机界面企业之一，2023年销售金额占国内市场份额3%，排名第10，境内品牌第4；掌握多项核心技术，2024年研发上市多款产品；2021 - 2023年销量回落，2024年销量34.4万台，同比+6.4%，产品有国际竞争力，获多个国际品牌采购订单 [77][78][82] 盈利预测与相对估值 - 关键假设与盈利预测：预计2025E - 2027E年营业收入分别为6.9/8.6/10.8亿元，同比+25.8%/+25.3%/+25.1%，归母净利润分别为0.9/1/1.2亿元，同比+79.9%/+16.9%/+19.8%；驱动系统预计2025 - 2027年收入分别为4.8/6.4/8.4亿元，毛利率分别为31%/30%/30%；控制系统预计25 - 27年收入分别为2/2.1/2.2亿元，毛利率分别为42.5%/43%/43.2% [83][84] - 相对估值与投资建议：公司优势显著，业绩有望快速增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [85]

纪要涉及的公司 正弦电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年一季度营收增长17.41%，净利润增长13%，扣非净利润增长约35%，上半年延续扣非净利润增长趋势，得益于新行业、新客户及海外拓展，特别是储能系统与新能源领域贡献[2][6][7] 2. **业务发展** - 业务经营稳健，现金流充沛，运营健康，调整销售策略以项目型方式运营，设立16个行业销售部门，部分成立事业部深耕行业[4] - 加大海外市场投入，业务高速增长，2025年上半年海外营收占比升至6%-8%，重点布局欧洲市场，预计2026 - 2027年业务放量[4][19][20] - 在新能源、机器人、控制器等新行业和新业务积极布局，引入投资总监面向工业自动化和新能源领域投融资[4] - 完成对腾和精密电机收购，计划针对新一代高性能驱动器平台及电机产品技术规划，开发视声智能设备高级驱控产品，布局人形机器人领域[4][19] 3. **下游行业** - 物流行业是最大下游，占比15% - 18%，项目型市场占7% - 10%，空压机、印刷包装、石油化工等增速较快，占比5% - 8%，激光设备领域通过人才引进发展显著，预计25年下半年增速良好[2][9][10] - 下游制造业资本开支合理，预计三季度订单充足且增加，季节性波动不明显[11] 4. **产品情况** - 通用变频器是核心竞争力，通过系统整合降低成本提升OEM客户竞争力，但行业竞争加剧致毛利率下降；专机产品针对工程机械等行业，提高客户粘性支持订单和销售规模扩展[2][12] - 2025年上半年伺服系统在物流设备行业增速放缓，但整体毛利率上升，设立伺服系统事业部开拓石材线锯等行业，线锯系统解决方案领先，设立激光营销部计划在保温杯和机器人市场突破[2][15] - 控制器产品占营收比重小，主要配套驱动做成套方案，在传统行业有成熟应用，在新能源领域定位用户侧等，出货量略好于预期[17] 5. **竞争策略** - 通过降低产品毛利率、优化交付周期、提高服务响应速度、提供定制化方案增强竞争力，根据不同行业调整策略提高客户粘性[2][13][14] - 产品定价策略灵活，与国外产品比价格低，与国内竞争对手比略低，目标通过特价让利释放价格优势，努力缩短客户认证周期提高订单转化效率[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新能源相关控制层产品包括控制器、屏幕和物联网模块，接入运营平台强化成套解决方案提供能力，处于试点阶段，若干客户试点接入积累原始数据[18][19] - 正弦电气正在推进与国际大品牌接触探索代工合作机会，具体进展在推进中[21]

产品发布 - 越疆科技推出全新一代旗舰机型大负载协作机器人CR 30H，面向对工业自动化性能、稳定性及效能要求高的高端制造领域 [1] - CR 30H刷新同类产品性能纪录，在不少企业还在攻克"大负载"与"高速度"难题时，已实现"直线超车" [1] 产品性能 - CR 30H兼具大负载与高速度性能，负载30kg，关节速度达300°/s，是目前已知30kg负载级别协作机器人中的速度之最 [3] - 传统机型中，30kg级机器人关节速度大多在200°/s以下，300°/s以上速度的机型往往负载能力不足15kg [3] - 通过HyperMove运动控制算法，单机效率较同类提升20% [3] - 配备先进振动抑制算法，有效降低全速满载范围内振动与末端抖动 [3] - 搭载极速动力引擎，采用96V中压伺服驱动技术，动力提升50%，发热降低20% [3] - 关节稳定性更可靠、柔性生产线上的适应性更强，部署更灵活 [3] 应用场景 - CR 30H适用于食品整箱码垛与原料搬运、汽车轮毂、电池模组、座椅搬运安装、重型金属工件转运、激光切割上下料、半导体晶圆搬运与封装等中大型工件处理与跨工位操作 [6] - 能显著提升产线效率和柔性 [6]

公司IPO及募资计划 - 公司北交所IPO获受理，保荐机构为浙商证券，保荐代表人为陆猷、王义，会计师事务所为中审众环会计师事务所 [1] - 公司成立于2007年，注册资本6644.6万元，主要从事工业控制阀及工业自动化控制系统的研发、生产和销售，产品主要应用于石化行业 [1] - 公司拟募资1.895亿元，用于智能执行器建设项目、控制阀技术升级及产能提升项目以及补充流动资金 [1] 财务数据 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.35亿元、4.66亿元及4.69亿元 [3] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为4803.99万元、5433.34万元及4571.62万元 [3] - 综合毛利率分别为37.21%、35.62%及30.96% [3] - 2024年资产总计6.75亿元，股东权益合计3.96亿元，资产负债率(母公司)为39.79% [3] - 2024年加权平均净资产收益率为12.86%，扣除非经常性损益后净资产收益率为12.32% [3] - 2024年研发投入占营业收入的比例为4.50% [3] 实际控制人及管理层 - 张忠敏、张中宜、张中彪、陈晓华4人为公司共同实际控制人，合计直接持有公司53.4%股份 [5] - 张忠敏直接持有23.9%股份，任公司董事长；张中宜直接持有8.0%股份，任公司董事、总经理 [5] - 张中彪、陈晓华均任公司董事，两人为高中学历 [6]

报告行业投资评级 - 报告对覆盖的公司给出了买入、中性、卖出评级，如深圳汇川技术、怡合达自动化等被评为买入，埃斯顿自动化、领驱科技等被评为中性，HCFA、联测科技等被评为卖出 [185] 报告的核心观点 - 5月工业机器人/机床产量同比增长趋势向好但环比弱于往年同期季节性，主要设备出口增速进一步放缓，部分公司订单趋势有改善或恶化情况 [3] - 受益于强劲的电池终端市场，杭可科技重新获得一线客户市场份额，中控技术表示部分行业设备升级需求从5月开始显现，支撑流程自动化终端市场增长前景，未来两年总需求预计达100亿 - 200亿元 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 工厂自动化企业月度订单趋势图 - 5月工业机器人产量同比增长36%（较4月环比 - 3%，过去五年季节性走势为环比 + 11%），机床产量同比增长6%（较4月环比 + 0%，过去五年季节性走势为环比 + 21%） [3] - 4月注塑机、机床、激光加工设备出口增速放缓，如注塑机出口额/出口量同比增速4月为 + 25%/+28%（3月同比 + 45%/+45%） [3] - 覆盖的32家公司中，3家公司订单趋势5月改善，5家恶化，如怡合达受锂电池增长推动但被消费电子抵消，汇川技术订单增速保持同比高个位数水平 [3] 流程自动化企业收入追踪图 - 5月中控技术相关的化工固定资产投资同比 + 0.4%（4月同比 + 1.3%），宝信软件相关的钢铁固定资产投资4月同比 + 2%（3月同比 + 6%） [19][21] 工业产品月度出口趋势图 - 4月注塑机、机床、太阳能逆变器、激光加工设备等出口额/量同比增速有不同程度变化，如4月机床出口额/出口量同比 + 22%/-9%（3月同比 + 24%/+17%） [3][24][26] 工业自动化数据 - 5月中国机床产量同比 + 6%/环比 + 0%（过去五年季节性走势为环比 + 21%），工业机器人产量同比 + 36%/环比 - 3%（过去五年季节性走势为环比 + 11%） [33] - 5月日本机床总出口订单同比 + 7%，4月出口到中国订单同比 + 28%，亚德客5月总销售同比 - 1%/环比 - 20%（4月同比 + 11%/环比 - 1%） [33] 宏观：制造业PMI、PPI和固定资产投资 - 5月中国制造业PMI为49.5（4月为49.0），CPI同比 - 0.1%，PPI同比 - 3.3%，制造业固定资产投资同比 + 8%（与4月持平） [38][40][42] - 5月制造业PMI生产/新订单/积压订单为50.7/49.8/44.8（4月为49.8/49.2/43.2），原材料库存/产成品库存为47.4/46.5（4月为47.0/47.3） [46][48] 宏观：资本支出融资 - 5月资本支出融资新增额同比 - 10%/环比 + 3%（4月同比 - 23%/环比 - 68%），1Q25公共股权融资/制造业中长期银行贷款同比 - 20%/-9% [54][56] 宏观：收入规模人民币2,000万元以上工业企业的盈利能力/净资产回报率 - 1Q25收入规模超2000万元工业企业税前利润率为5.6%（4Q24为5.5%），制造业企业利用率为74.1%（4Q24为76.4%） [59][61] - 1Q25收入规模超2000万元工业企业净资产回报率为8.4%（4Q24为9.2%），4月存货6个月滚动同比 + 4%（与3月持平） [63] 宏观：电力、钢铁和水泥生产 - 5月电力生产同比 + 3%（与4月持平），4月电力消费同比 + 4.2%（3月同比 + 4.3%） [67][71] - 5月水泥生产同比 - 8%（4月同比 - 5%），5月钢铁生产同比 - 3%（4月同比 + 1%） [69][71] 消费品：智能手机和汽车 - 5月乘用车零售销售/生产同比 + 13%/+14%（2025年累计同比 + 9%/+14%），5月汽车库存预警指数为52.7（4月为59.8） [74][76] - 4月中国国内智能手机出货量同比 - 2%（3月同比 + 6%），4月5G智能手机出货量1990万部，同比 - 2%（3月同比 + 10%） [78] 消费品：家电 - 4月家用空调生产同比 + 2%，销售同比 + 3%，出口量同比 - 0.2% [81][84][85] 新能源车和可再生能源：中国新能源汽车/电池/光伏 - 5月中国新能源汽车销售/生产同比 + 37%/+35%（4月同比 + 44%/+44%），5月新能源汽车电池出货量同比 + 43%（4月同比 + 53%） [86] - 4月中国太阳能组件新安装量同比 + 215% [87] 储能系统 - 1 - 5月中国已安装储能系统容量达35.9GWh（同比 + 99%），1 - 5月总招标储能系统容量83.9GWh（同比 + 80%） [92][97] - 5月中国月度平均单位成本为0.78元/Wh（同比 - 29%，环比 + 9%），EPC同比 - 18%，ESS同比 - 51% [94] - 2025年美国计划储能系统容量19.6GW（同比 + 33%），1 - 4月已安装2.7GW（同比 + 37%） [99][101] 半导体 - 5月中国集成电路进口值同比 + 9%/环比 - 3%（4月同比 + 11%/环比 + 8%），产量同比 + 12%/环比 + 2%（4月同比 + 4%/环比 - 1%） [105][107] 房地产：中国 - 5月中国约75个主要城市房地产建筑面积交易量相关数据更新，5月房地产建筑面积新竣工同比 - 19%（4月同比 - 28%） [110][112] - 4月电梯生产同比 - 9%（5月同比 - 2%），5月房地产固定资产投资同比 - 12%（4月同比 - 11%） [114][116] 房地产：美国 - 4月美国住房开工/建筑许可环比 + 1.6%/+4.7%至136.1万套/141.2万套（季节性调整后），4月商业/工业建筑账单指数为43.2（3月为44.1），机构建筑账单指数为46.3（3月为46.2） [119] - 6月第1周高盛住房活动周度规模维持在4（环比 - 2%，同比 - 8%），4月道奇动量指数同比 + 22.0%/环比 + 1.0% [120] 基建 - 5月总体固定资产投资同比 + 3%（4月同比 + 4%），5月基础设施固定资产投资同比 + 6.5%（4月同比 + 7.5%） [125][126] - 5月中国建筑业PMI为51.0（4月为51.9），4月电网总投资同比 - 2%（3月同比 + 18%） [128][130] - 5月传统和现代基础设施固定资产投资12个月滚动同比分别为 + 15.3%和 - 0.3%，5月铁路/公路固定资产投资同比 + 2%/+0%（4月同比 + 2%/-1%） [132][134] 工程机械 - 5月中国挖掘机销售同比 + 2%（4月同比 + 18%），5月轮式装载机销售同比 + 7%（4月同比 + 19%） [138][140] 铁路货运量和客运量 - 4月中国国家铁路货运周转量同比 + 8%（3月同比 + 3%），4月中国公路货运3个月滚动量同比 + 5%，铁路货运3个月滚动量同比 + 3%（3月同比 + 5%/+1%） [144] - 4月中国铁路客运量周转量同比 + 2%（3月同比 - 1%），5月重型卡车销售同比 + 42%（4月同比 + 35%） [147][148] 轨交设备 - 2025年截至6月机车招标120台（2024年为280台），2025年截至6月货车招标7800台（2024年为20251台） [153][155] - 2025年截至6月动车组招标68台（2024年为245台），2025年截至6月160km/h动力集中动车组招标37台（2024年为19台） [157][159] 大宗商品和汇率价格趋势（截至2025年6月12日） - 2025年中国国内铁矿石价格同比 - 10%，LME铜价同比 - 2%，中国国内铝价同比 + 3% [168] - 2025年中国国内碳酸锂/氢氧化锂价格同比 - 30%/-25%，BOPP薄膜价格同比 - 3%，布伦特原油价格同比 - 15% [164][170] 附录：按终端市场划分的覆盖范围内企业及工业机器人行业明细数据 - 中国工业科技板块2025年预期收入按终端市场划分，海外占23%，通用工业及其他占18%，电子科技占14%等 [173][174] - 2025年1季度中国工业机器人销售按终端市场划分，电子占24%，金属制品占14%，锂电池占10%等 [175][176] 附录：各公司的2025年预期收入和主营业务成本构成情况 - 展示了覆盖公司2025年预期收入按终端市场/地域的细分情况，如深圳汇川技术国内能源、消费品/医疗保健等占比情况 [180] - 展示了覆盖公司主营业务成本构成，如金属、芯片/晶圆、塑料等占比情况 [182][183]

工业控制线材行业概述 - 工业控制线材是工业自动化控制系统中的关键连接组件，包括信号传输线、电源线、数据线等，承担设备连接和系统稳定运行的作用 [4] - 按材质可分为铜线、铝线、光纤线等类型，其中铜材凭借优异导电性和抗腐蚀性占据核心地位 [4][10] 行业发展背景 - 国家政策强力推动智能制造，2025年目标为规模以上制造业企业基本实现数字化、网络化转型 [1][14] - 2024年工业增加值达40.54万亿元（同比+1.58%），制造业规模连续15年全球第一，为线材需求提供基础支撑 [6] - "人工智能+制造业"行动计划推动AI与制造业融合，提升对高性能线材的需求 [1][14] 市场规模与增长 - 2024年行业市场规模达365.7亿元，受工业自动化（市场规模2739亿元）和智能制造驱动持续扩容 [1][11][14] - 铜材产量2024年为2350.3万吨（+6.01%），2025年1-4月达749.2万吨（+11.04%），原材料供应稳定 [10] 产业链结构 - 上游：铜材（占全球产量60%以上）、铝材、绝缘材料等 [8][10] - 中游：线材制造企业如新亚电子、日丰股份等 [2][18][20] - 下游：工业自动化、智能制造、新能源、航空航天等应用领域 [8] 重点企业分析 - 新亚电子：2024年工业控制线材营收13.86亿元（+22.98%），产品覆盖AI服务器、光伏、汽车电子等高增长领域 [18] - 日丰股份：2024年线缆营收41.13亿元（+9.24%），在橡套电缆细分领域具有技术优势 [20] - 行业形成多元化竞争格局，头部企业通过技术创新和垂直整合提升集中度 [16] 未来发展趋势 - 智能化：集成传感与通信功能，支持实时监测和工业互联网数据交互 [22] - 绿色化：推广无卤素材料、再生铜铝，光伏/风电专用线材需求激增 [23] - 高端化：高强高导材料、精密屏蔽技术突破，加速国产替代进程 [24]

恒帅股份调研要点 - 核心业务为清洗业务(46.3%)和电机业务(45.6%)，两者占比接近 [1] - 电机业务将拓展车内电机及底盘领域，重点投入大扭矩谐波无刷电机等技术 [1] - 传统清洗市场竞争激烈，存在价格战；微电机市场格局紧凑，竞争不激烈 [1] - DS主动感知清洗系统已获Waymo等客户定点，将配置气液混合式清洗系统25万套/年产能 [1] - DS清洗系统采用液态、气态、气液混合三种清洗方式 [1] - 热管理系统业务已实现大批量量产，未来将开发更多客户 [1] - 计划拓展工业自动化和人形机器人市场 [1] 中密控股调研要点 - 国内石化领域存量市场市占率约20%出头，增量市场市占率达60%~70% [1] - 海外项目相比国内项目要求更高、建设周期更长、人员素质要求更高、语言要求高 [1] - 国际市场增量业务毛利率略高于国内市场，存量业务毛利率预计也较高 [1] - 国内增量业务毛利率已很低，再大幅下降可能性不大，市场向头部企业集中 [1] 宝盈基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)803.72亿元，排名66/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)511.18亿元，排名74/210 [2] - 管理公募基金数122只，排名63/210 [2] - 旗下公募基金经理18人，排名73/210 [2] - 旗下表现最佳产品为宝盈新锐混合A，最新单位净值2.58，近一年增长43.17% [2]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和投资者线上交流会 [3] - 活动时间是2025年6月13日，地点为线上会议调研 [3] - 参会单位众多，包括华夏基金、华源证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为公司董事、副总经理、董事会秘书王梦君女士 [3] 产品应用情况 - 油气悬挂产品在无人驾驶和智能驾驶领域已实现应用，2025年5月为内蒙古呼伦贝尔“华能睿驰”无人电动矿卡项目提供全油气悬挂系统及整车集成智能称重感知系统 [4] - 电动缸产品主要应用于军工领域，已配合军工院所完成某些前沿电动缸的研发、试制及测试工作 [8] 产品竞争优势 - 油气弹簧产品前瞻性布局，设计匹配能力强大，覆盖车辆类型多，在非公路宽体矿用车等领域渗透率不断提高，还能对多种车型匹配设计对应的油气悬挂，在底盘悬挂匹配方面经验丰富 [5] - 在质量管控、成本控制以及及时服务等方面有优势，能提供高性价比产品和高效技术支持 [5] 风电领域应用 - 2025年3月与盘古智能签署战略合作协议，围绕风电液压系统展开联合研发 [6] - 液压油缸可应用于风电液压变桨系统和液压偏航系统，变桨系统通常配6支油缸，偏航系统通常配8 - 12支油缸，一个风机若两系统均用液压系统需配置14 - 18支油缸，价值占比约35% - 45% [6][7] 产品研发情况 - 针对铆接机器人用行星滚柱丝杠副技术项目展开技术研发，提升精密加工及精密检测等方面能力 [8] - 持续跟踪电动缸及丝杠市场及技术前沿，探索工业自动化、人形机器人等应用领域 [8]

下游领域营收与展望 - 2024 年工业控制营收占比约 50%，汽车电子占比约 37%，通信领域占比约 2.5%，预计三大领域将稳定增长驱动公司发展 [1] 工控与汽车下游情况 - 日系工控客户受中国企业挑战订单增速放缓，公司拓展的国内外工控订单预计保持较快增速 [1] - 近两年新能源汽车电子订单增速快，内销为新能源汽车产品，智驾发展将提升 HDI、高多层 PCB 应用，对盈利能力有积极影响 [1] 产能相关情况 - 可转债募投项目分阶段实施，优先扩充瓶颈工序产能，国内新增产能目标客户为存量大客户及新开发汽车电子客户 [2] - 泰国工厂第一期产线 2024 年下半年投产，产能设计 5 万平米/月，处于产能爬坡中，服务泰国本土、东南亚、印度及欧美客户 [2] - 国内工厂产能利用率约 90%，2024 年度公司 HDI 产品收入占比约 12%，光模块、激光雷达等增速较快 [2] 竞争与发展战略 - 公司打造极致客户导向信任构建能力，在产线布局、品控体系等方面优化，强化过程管控，建立契合高品质制造的企业文化 [2] - 坚持差异化发展战略，专注高壁垒高品质细分市场，选择小众高难订单，提供一站式采购服务 [2] - 行业处于结构性供需不平衡，简单低端 PCB 竞争大，高技术高品质 PCB 供不应求，公司锚定核心客户与行业方向发展 [2] 机器人供应情况 - 公司有批量供货国内外机器人上游供应链相关产品，但营收占比小于 2%，受客户保密条款约束 [2] 中长期展望 - 工控、汽车、通信领域是最具潜力发展方向，新型工控机将带来 PCB 新增需求，公司有望承接日系新能源汽车 PCB 增量订单 [3] - 服务器与光模块算力基础领域订单增长迅速，公司将把握 AI 机遇，扩充产能，做好国际化布局 [3] 员工持股计划 - 员工持股计划让员工广泛参与，目的是让员工自主做好产品，管理人员为员工服务，大家共同把事情做好 [3] 融资情况 - 公司如有融资需求会按规定及时履行信息披露义务 [3]