市场表现 - A股三大股指早盘震荡上行 沪指涨0.35% 深成指涨2.01% 创业板指涨3.48% [2] - 新能源产业链爆发 固态电池 光伏 储能等板块涨幅居前 [2] - 银行 跨境支付 页岩气等板块跌幅居前 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦碳酸锂、工业硅和多晶硅市场，分析市场逻辑并给出交易策略 碳酸锂现货和期货价格下跌，下游点价活跃，供应减量慢，库存转移，建议下游把握买入套保机会；工业硅供需矛盾有限，库存高位，期货区间震荡，可区间操作并逢低卖看跌期权；多晶硅受产能收购消息影响投机情绪升温，库存去化，可偏多思路但需轻仓谨慎[3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11：消息驱动行情，支撑位70000 - 72000，压力位80000 - 82000，企稳回升，建议下游正极材料企业关注低位备货或买入套保[13] - 工业硅11：弱现实与强政策预期对峙，支撑位8200 - 8300，压力位8900 - 9000，区间震荡，建议区间思路对待，逢低卖出轻度虚值看跌期权[13] - 多晶硅11：消息主导行情，短期投机情绪升温明显，支撑位47000 - 48000，压力位54000 - 55000，反弹上行，短期可偏多对待[13] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价71880，跌1.02%，成交量442800，持仓量346048，持仓量环比 - 2061，仓单数34118[14] - 工业硅收盘价8490，涨0.24%，成交量275841，持仓量279742，持仓量环比 - 1738，仓单数50348[14] - 多晶硅收盘价52160，涨0.34%，成交量362759，持仓量149210，持仓量环比33553355，仓单数6870.006870.00[14] - 锂电新能源产业链部分产品价格变动：锂辉石精矿跌15美元/吨，电池级碳酸锂跌0.16万元/吨，工业级碳酸锂跌0.16万元/吨等[15] - 工业硅553及421现货价格无日环比涨跌[16] - 多晶硅现货价格无日环比涨跌[17] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量19030吨，较前一周回落108吨；样本总库存141136吨，环比下降407吨，库存下降慢于预期 供应减量速度放缓，锂盐企业库存向下游转移，下游大幅补库概率或下降[4] （二）下游情况 - 涉及磷酸铁锂产能、装置开工率，SMM三元材料月度开工率，六氟磷酸锂月度产量等图表[25][27] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 供给稳步上行，开工率回升 涉及金属硅主产区样本开工率、周度产量，各地区交割库及样本企业周度库存等图表[5][30] （二）下游情况 - 多晶硅产量增加但刚需采购，有机硅成交僵持，铝合金部分地区需求或减弱，出口需求向好 涉及硅_中国有机硅DMC月度产量、铝合金开工率等图表[5][36] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 2025年8月28日当周产量2.99万吨，开工率48%环比持平，9月有自律限产预期，库存连续四周环比下降 涉及中国多晶硅总库存、月度产量等图表[7][39] （二）下游情况 - 涉及硅片月度产量、光伏 - 中国组件月度产量等图表[44]

市场表现 - 沪指跌近2%报3738.32点失守3800点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% 北证50指数逆市涨0.58% [1] - 沪深北三市合计成交16189亿元 [1] - 半导体和军工板块跌幅居前 保险、有色、医药、银行等板块均走低 [1] - 旅游餐饮、零售、食品饮料、纺织服装等板块拉升 固态电池、免税概念活跃 [1] 市场分析 - 上证指数上周波动率创自6月23日本轮上行行情以来新高 市场结构分化演绎较为极致 波动率明显放大 [1] - 经历连续上涨后市场需通过短期波动消化整固 [1] - 健康牛环境下各板块需交替轮动交替向上使行情走得更平稳持久 [1] 投资机会 - 新动能领域景气集中释放 科技成长板块中众多细分方向值得挖掘 [2] - 重点关注五大方向轮动扩散：港股互联网、半导体设备材料、软件应用、创新药、新能源产业链 [2] - 以轮动扩散思路布局 各板块多点开花交替轮动向上使健康牛演绎更充分 [2]

大规模跃升发展 - 可再生能源装机总量实现历史性跨越 风光年均新增装机由"十三五"的千万千瓦级跃升至亿千瓦级 2023年新增装机2.9亿千瓦 2024年新增装机3.5亿千瓦 2025年1-7月新增装机近2.8亿千瓦 截至2025年7月底可再生能源装机总量突破21亿千瓦 占全国总装机容量近60% 其中风电光伏累计装机16.8亿千瓦 占全国总装机容量46% 已历史性超过火电装机 接近2024年底美国和欧盟风光总装机的2倍 [5] - 基地化开发实现历史性跨越 大基地单体规模完成百万千瓦级到千万千瓦级的跃升 新疆天山北麓戈壁基地配套的哈密—重庆特高压直流输电通道于2024年6月建成投产 [6] - 分布式装机实现历史性跨越 截至2025年7月底全国分布式光伏装机达4.97亿千瓦 是2020年底的6倍多 占全部光伏发电装机比重45% 中东南部地区新增光伏装机中分布式光伏约占七成 [6] 高比例发展成效 - 2024年全年可再生能源电量3.47万亿千瓦时 其中风电光伏电量1.83万亿千瓦时 增长至2020年的2.5倍 相当于全年第三产业用电量 远超城乡居民生活用电量 [8] - 2025年上半年风光发电量1.15万亿千瓦时 占全国全社会用电量比重接近四分之一 比同期全国第三产业用电量和城乡居民生活用电量都多 [8] - 非化石能源占比提高到2024年的19.7% 较2020年提升4个百分点 [9] 市场化机制建设 - 2025年1月出台《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（136号文）推动新能源上网电价市场化改革 [13] - 绿证制度体系不断健全 2025年上半年核发可交易绿证9.58亿个 同比增长1.49倍 交易绿证3.48亿个 同比增长1.18倍 [14] - 北京冬奥会场馆通过市场化直购和绿证交易实现100%绿电供应 [14] 高质量创新发展 - 水电设计施工设备制造全产业链实现全球领先 全面掌握100万千瓦级水轮发电机组核心技术 [10] - 海上风电机组最大单机容量 风电叶片最大长度 钙钛矿太阳能电池效率等均为世界之最 [10] - 光伏组件和风电装备占全球市场份额70%以上 产品覆盖全球200多个国家和地区 [10] - 推动全球风电和光伏发电成本在过去10年间分别下降约60%和80% [11] - 应用场景持续拓展 包括光伏+产业 风光制氢 绿电直连 零碳工业园区 零碳景区 低碳乡村等新业态 [11] 政策体系完善 - 出台《分布式光伏发电开发建设管理办法》《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法》《风电场改造升级和退役管理办法》等法规 [13] - 制定《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》等政策文件 [13] - 2025年能源法正式施行 可再生能源法 电力法加快修订 [13] - 构建涵盖项目审批 开发建设 市场交易 能源节约 消纳利用等全过程监管机制 应用人工智能 区块链等技术提升监管效能 [14]

股市整体表现 - A股三大股指集体下跌 沪指跌至3781.94点(-0.83%) 深成指跌至12389.82点(-0.66%) 创业板指跌至2867.63点(-1.09%)[1] - 科创50指数跌幅达2.35%表现最弱 中证2000指数微涨0.3%相对抗跌[1] - 港股高开后震荡回落 恒指跌0.15%至25306.35点 恒科指跌0.07%至5679.94点[2][3] 板块分化特征 - 新能源产业链全线活跃 动力电池概念股天宏锂电30CM涨停 中伟股份涨12.67% 亿纬锂能涨11.61%[10] - 固态电池概念爆发 东方锆业涨8.01% 海博思创和亿纬锂能涨超10% 多只个股涨幅超5%[11] - AI硬件股集体大跌 CPO概念股天孚通信跌8.96% 中际旭创跌8.02% 新易盛跌7.63%[5][6][9] - GPU概念股寒武纪跌7.47% 通富微电跌6.73% 海光信息跌4.46%[10] 债券市场表现 - 国债期货全线走高 30年期主力合约涨0.32%至117.40元 10年期合约涨0.15%至108.28元[3][4] - 各期限国债期货均上涨 5年期涨0.08% 2年期涨0.02% 债市表现强劲[3] 商品期货走势 - 国内商品期货延续跌势 焦煤主力合约跌2.91%至1084元 焦炭跌2.46%至1564元[4][5] - 多数工业品下跌 燃油跌2.44% 氧化铝跌1.88% 沥青跌1.19%[5] - 农产品相对强势 豆粕涨0.29% 多晶硅涨0.42% 鸡蛋涨1.31%表现突出[5] 资金面情况 - 央行开展2126亿元7天期逆回购操作 利率1.4% 当日净回笼2035亿元[13] - 人民币中间价调升56点至7.1052 较上一交易日官方收盘价7.1468明显升值[18]

券商金股推荐概况 - 截至9月2日共240只个股入选券商金股 推荐频次较高个股包括洛阳钼业 中航沈飞 金山办公 牧原股份 中兴通讯 新易盛 海光信息 泸州老窖 舍得酒业和兆易创新 推荐次数均不低于3家券商 [1] 洛阳钼业投资逻辑 - 全球领先铜钴生产商 铜资源量3464万吨 钴资源量525万吨 新能源产业链需求构成长期支撑 [2] - 近三月股价大涨93.86% 主因铜价同比上涨3.75% 钴价上涨7.69% 刚果（金）钴出口禁令推升价格预期 [2] - 2025H1净利润增长55.49% 受益于铜产量35.36万吨（+12.68%） 钴产量6.11万吨（+13.05%）及营业成本降10.96% [2] - 当前PB 4.03倍 与行业平均持平 [2] 牧原股份投资逻辑 - 生猪养殖龙头采用全自养全链条模式 养殖成本约14元/公斤低于行业平均2元/公斤 2024年生猪出栏量超7000万头市占率约8% [3] - 近三月涨37.34% 受益于生猪价格从2024年低点反弹 2025年上半年均价16.5元/公斤同比+40% 叠加产能去化后供需改善 [3] - 2025H1净利润大增952.92% 主因售价上涨及规模效应带动营收增长34.46% [3] - PB 3.94倍处于历史中等水平 若猪价维持高位业绩弹性有望持续释放 [4] 中航沈飞投资逻辑 - 国内歼击机核心制造商 主导产品歼-35A具备隐身和超音速巡航能力 军贸潜力大 2025年40亿元定增落地用于产能扩建 [5] - 近三月涨34.08% 受抗战胜利80周年阅兵催化及军贸订单预期推动 [5] - 2025H1营收降32.35% 净利润降29.91% 主因产品交付节奏调整 但合同负债75.32亿元（同比+113%）预示后续交付加速 [5] - PB 9.78倍与军工行业平均持平 长期看五代机列装及军贸市场打开支撑增长 [5] 中兴通讯投资逻辑 - 全球第四大通信设备商 5G基站市占率约15% 服务器政企解决方案业务快速增长 2024年研发投入超200亿元占营收15% 专利数量全球前三 [6] - 近三月涨54.39% 受益于AI算力需求拉动服务器业务（刀片服务器销量+30%）及运营商资本开支回升 2025年国内5G投资预计超1800亿元 [6] - 2025H1净利润降11.45% 主因毛利率较低的消费者业务占比提升至26.72% [6] - PB 2.99倍为五家最低 估值合理 长期看数字经济及算力基建需求支撑增长 [7] 金山办公投资逻辑 - 国内办公软件龙头 WPS Office月活用户超5亿 个人订阅收入占比64.12% 机构客户覆盖超30万家企业 WPS AI月活用户2951万 个人订阅付费率13% [8][9] - 近三月涨18.29% 主因订阅业务持续增长（2025H1营收+10.12%） 但净利润仅增1.47% 反映AI研发投入加大（研发费用率18%） [9] - PB 13.16倍显著高于软件行业平均 估值较高需依赖AI商业化及机构订阅突破 [9] 新易盛投资逻辑 - 专注于光模块研发制造 产品覆盖400G/800G/1.6T等高速率光模块 800G产品全球市占率超20% 应用于AI数据中心5G通信等领域 [10] - 垂直整合芯片封装光器件制造环节 掌握LPO技术 泰国工厂规避关税 绑定Meta AWS等海外大客户 [10] - 近3个月大涨340.13% 主因AI算力需求爆发800G光模块订单放量 2025年上半年净利润同比增长355.68% [10] - 当前PE 65.27倍 PB 31.92倍高于行业平均水平 反映高增长预期 [10] 海光信息投资逻辑 - 研发高端通用处理器CPU和协处理器DCU 兼容x86指令集 应用于服务器智算中心 DCU产品支持AI训练推理 [11] - 依托AMD Zen架构授权构建自主可控算力生态 国产替代政策驱动 与中科曙光协同形成芯片-服务器产业链闭环 [11] - 近3个月上涨53.50% 受益于信创深化和AI算力需求 2025年上半年营收增长45.21% 合同负债达31亿元显示订单充足 [11] - PE 213.11倍 PB 23.01倍估值较高 反映市场对国产算力的乐观预期 [11] 泸州老窖投资逻辑 - 浓香型白酒龙头 中高档酒类占比88.43% 核心产品国窖1573定位高端市场 拥有1573国宝窖池群和非遗酿造技艺 [12] - 品牌壁垒深厚渠道精细化管理 2024年分红率超70% 股息率4.38% [13] - 近3个月上涨20.50% 主受估值修复驱动 2025年上半年营收降2.67% 净利润降4.51% 因消费需求疲软导致吨价下滑 [13] - PE 15.25倍 PB 4.30倍处于历史10%分位以下 股息率较高具备长期配置价值 [14] 舍得酒业投资逻辑 - 浓香型白酒产品矩阵覆盖高端（舍不得）中端（品味舍得）大众（沱牌T68） 拥有生态酿酒特色工艺 [15] - 老基酒储备超12万吨 差异化定位老酒+生态 渠道聚焦次高端市场 [16] - 近3个月上涨31.25% 市场预期消费复苏和低基数效应 2025年上半年营收降17.41% 净利润降25.37% 但预测全年净利润增长81.62% [16] - PE 116.43倍 PB 3.27倍高估值与短期业绩承压矛盾 [16] 兆易创新投资逻辑 - 存储芯片NOR Flash全球市占率第二 32位MCU国内市占率第一 传感器产品应用于消费电子汽车电子等领域 [17] - NOR Flash技术领先 MCU替代进口 利基型DRAM实现突破 与中芯国际等晶圆厂深度合作保障产能 [17] - 近3个月上涨56.16% 受益于存储芯片价格回升和汽车电子需求增长 2025年上半年净利润增长13.70% 预测全年增长41.52% [17] - PE 100.02倍 PB 6.74倍反映半导体国产替代溢价 [17]

项目投资 - 邵武永太高新材料有限公司拟建设年产4200吨氟化冷却液项目 [1] - 项目有望缓解氟化液依赖进口和成本高昂的产业瓶颈 [1] - 项目为永太科技深化新能源产业链布局和打造新增长极提供支撑 [1] 股权结构 - 邵武永太高新材料有限公司股东为永太科技和宁德时代 [1] - 永太科技持股75% 宁德时代持股25% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入444.76亿元，同比增长1.17%，其中铜加工业务收入340.70亿元，同比增长13.59% [2] - 利润总额8.15亿元，同比增长24.53%，归属于上市公司股东的净利润7.11亿元，同比增长15.03%，扣非净利润8.12亿元，同比增长30.56% [2] - 经营性现金流大幅好转，同比大增72.13% [2] - 拟向全体股东每10股派发人民币1.00元（含税）的利润分配方案 [1] 产品销量与结构 - 共销售铜及铜合金等有色金属加工产品52.62万吨，同比增长3.79% [2] - 高附加值产品销量大幅攀升：铜箔销量达2.44万吨，同比激增72.33%，铜排销量2.35万吨，增长33.44% [2] - 甘肃海亮上半年铜箔销量2.06万吨，同比增长45.42%，差异化产品占比逐月提升 [5] 全球化布局与市场表现 - 境外市场实现铜加工业务收入139.84亿元，同比增长25.35% [3] - 美国市场主营业务收入24.69亿元，同比增长50.77%，销量同比增长25% [3] - 美国得州基地产能增至5万吨，月产量突破千吨，预计2025年美国市场全年销量增长不低于30%，年底可用产能有望达9万吨 [3] - 越南、泰国工厂获得BIS认证，成功切入印度市场，印尼年产10万吨高性能电解铜箔项目一期建设基本完成，摩洛哥项目稳步推进 [3] 新兴领域业务发展 - 铜箔业务通过印尼基地与全球TOP10动力电池客户中的5家、3C数码TOP3客户中的2家签订定点供货协议 [5] - 围绕固态电池等前沿领域布局六大解决方案，推出超14项新产品，其中镀镍铜箔、多孔铜箔等已具备量产出货能力 [5][6] - 散热用铜基材料上半年接单量同比增幅超100%，应用于全球顶级服务器制造商散热场景 [8] - 液冷服务器市场规模增长推动铜材需求，2025年中国液冷服务器市场规模预计达33.9亿美元，较2024年增长42.6%，2025-2029年复合增长率约48% [7] 研发创新与数字化转型 - 开展降本增效创新项目88项，申请专利18项，授权专利44项，推出微合金抗疲劳铜合金管等新产品 [9] - 高端标箔取得突破性进展，满足5G通信、AI服务器对高速信号传输的需求 [9] - 成功在上海、越南、泰国、欧洲等关键区域上线ERP项目群，部署MES系统提升生产效率、库存周转率和客户交付能力 [9] 管理团队与战略展望 - 2025年7月顺利完成董事会换届，组建年轻化、国际化、技术派的新管理团队，由冯橹铭接任董事长 [9] - 公司将继续深化全球布局，加快美国、印尼、摩洛哥基地的建设与产能释放，加码研发新兴领域，全面推进数字化转型 [10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入28.68亿元 同比增长22.48% [1] - 实现归母净利润1.99亿元 同比增长21.17% [1] - 新能源汽车零部件业务收入7.8亿元 同比增长8.18% 占主营业务收入比例28.58% [1] 业务结构 - 主要从事乘用车车身零部件、相关模具及新能源汽车电池箱托盘、电机轴、电机壳、储能箱箱体的开发生产与销售 [1] - 燃油车冲压焊接零部件业务与整车厂客户保持稳固配套关系并积极开拓新客户资源 [2] - 新能源汽车零部件业务遵循"一体化"开发理念 扩大产能建设并增强优质客户开发力度 [2] 客户资源 - 直接或间接配套东风本田、广汽本田、一汽大众等传统车企及特斯拉、小鹏汽车、小米汽车、理想汽车等新能源车企 [1] - 与宁德时代、上汽时代、蜂巢、亿纬锂能等主要新能源电池生产企业建立紧密业务合作 [2] - 配套华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企 [2] 战略发展 - 面对复杂环境按照"稳中求进"总基调优化客户结构 [1] - 圆满完成发行股份及支付现金收购资产并募集配套资金项目 增发2049.69万股收购江苏恒义44%股权 [2] - 非公开发行1020.62万股募集配套资金2.97亿元 [2] - 江苏恒义由控股变为全资子公司 增强优质资产控制力和盈利能力 [2] - 为深化新能源产业链布局奠定坚实基础 [2]

市场指数表现 - 深证成指盘中最高触及12791.18点 科技与消费板块共同推升指数[4] - 创业板指领涨三大指数 宁德时代涨幅超过11%对指数贡献显著[4] - 上证指数收于3857.93点[8] 个股涨跌情况 - 1997家上市公司上涨 3305家下跌 市场呈现跌多涨少格局[4] - 涨跌停比达到15:0 显示市场结构性分化加剧[5] 板块表现分析 - 新能源产业链全线爆发 锂电池/固态电池板块表现强势[5] - 小金属/稀土板块走势强劲 中国稀土等个股涨停[5] - 消费与金融板块出现修复性上涨[5] - 科技股获利回吐明显 半导体/算力板块跌势显著[5] - 软件/通信设备板块资金流出明显[5] 成交金额变化 - 两市成交额80万亿元 较前期下降5.80%[5] - 深市缩量幅度大于沪市 反映科技股退潮对深市影响更显著[5] 资金流向特征 - 主力资金净流出933亿元 机构资金谨慎调仓[6] - 资金集中流出半导体、软件开发、通信设备等科技赛道[6] - 资金转向政策与业绩双驱动板块 包括白酒、医疗服务等领域[6] - 散户资金跟风追涨 集中流入锂电池、小金属等盘中热点[6] 投资者行为调查 - 34.60%投资者选择加仓操作 16.62%投资者选择减仓[10] - 48.78%投资者保持仓位不变[10] - 75.12%投资者预期下一交易日市场上涨 24.88%预期下跌[11][12]