AI硬件产业链股早盘表现活跃，截至年间收盘，珂玛科技20%张停，长芯博创张超13%，新易盛涨超6%，中际旭创涨超5%，指数方面，创业板成长指数上 涨2.4%，创业板指数上涨1.8%，创业板中盘200指数上涨1.3%，创业板ETF（159915）早盘成交额近25亿元。 创业板系列指 创业板ETF 低费率 跟踪创业板指数 该指数由创业板中市值大、流 动性好的100只股票组成,战 略新兴产业占比较高,电力设 备、通信、电子行业合计占比 沂60% 截至午间 该指数; 每日经济新闻 跟踪创业板中盘200指数 该指数由创业板中市值中等、 流动性较好的200只股票组成, 二 n十 人 | , 11 , 4 二 = 1 = 六 / 十 , 1 = 1 / 十 , 1 / 十 , 1 / 十 / / 十 / / + / / 截至午间 该指数 1.8 创业板200ETF易方达 低费率 ...

基金行业年度盘点 - 2025年公募基金规模接近36万亿元，主动权益类基金重夺市场主导地位，“冠军基”榜单即将揭晓 [1][6] 近期A股市场表现 - 上周A股市场呈现先抑后扬的震荡修复格局，指数分化，结构上“沪强深弱” [1][7] - 在“扩大内需”政策预期及高股息避险属性驱动下，消费、非银金融成为领涨主线，而此前活跃的AI应用、AI硬件板块有所回调 [1][7] - 周内A股交投活跃度下降，日均成交额降至1.76万亿元 [1][7] - 市场风格整体表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1][7] 国内经济与政策展望 - 11月消费受高基数和政策透支影响明显放缓，固定资产投资延续负增长，房地产市场持续低迷，外需是少数亮点 [1][7] - 展望明年年初，货币发力和财政前置有望带动国内经济环比改善 [1][7] - 两会窗口将明确“十五五”规划重点工程项目和远期经济动能抓手 [1][7] 海外宏观与货币政策 - 日本央行加息靴子落地，市场风险偏好温和回升 [2][8] - 11月美国非农就业失业率回升，CPI亦低于市场预期，但受数据统计质量和政府关门等阶段性因素影响，美联储短期难有进一步方向性动作 [2][8] - 基准预期美联储1月不降息，但新任主席等政治因素可能扰动短期宽松预期，中期美国经济基本面仍支持降息路径 [2][8] - 建议保持流动性宽松交易敞口，预计一季度末美联储或可重启降息，支撑全球资本市场流动性 [2][8] 行业配置与投资主线 - 春季躁动行情预计聚焦“科技+制造”主线，金融板块起到搭台作用 [3][9] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮底部区域，科技风格结束回调需打消市场对AI投资回报率的担忧 [3][9] - 大模型能力提升和AI商业化闭环进展是后续科技风格走强的决定性因素 [3][9] - 短期可关注滞涨的医药、游戏方向的科技轮动机会，以及军工中已有集中表现的商业航天细分方向（需关注短期交易拥挤） [3][9] - 中期关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [3][9] - 科技主题建议关注固态电池、智能驾驶、机器人等有望在2026年进入产业投资早期的方向 [3][9] - 价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，受益于财政与货币双宽松 [3][9] - AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链制造业（有色、电网设备、工程机械） [3][9] - 同时关注与新兴市场相关的地产链（白电、小家电）和汽车链（轮胎、商用车、摩托车） [3][9] - 流动性驱动主导受益的非银金融（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息板块（银行、煤炭、白电等消费白马）亦有机会 [3][9]

电池板块回调，深成长ETF大成、创业板成长ETF跌逾3%，电池ETF跌2.7%。AI硬件板块走低， 5G通信ETF跌2.2%。 ETF方面，卫星互联网板块大爆发，卫星ETF易方达、富国基金卫星ETF和卫星ETF广发分别涨 3.8%、3.69%和3.69%。银行板块午后拉升，博时基金中证银行ETF和富国基金银行ETF分别涨2.28%和 2.04%。能源板块午后涨幅扩大，能源ETF广发、国泰基金煤炭ETF分别涨1.9%和1.86%。 （责任编辑：郭健东 ） 截至收盘，上证指数涨0.16%，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17%，北证50跌0.51%。全市场成 交额16722亿元，较上日成交额缩量1621亿元。 板块题材上，医疗商业、商业航天板块活跃，银行板块 午后走强，PCB、电池板块调整。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

行业趋势与阶段 - AI硬件行业正经历从“概念热”向“商业化验证”的关键转折 众多科技巨头与创业公司涌入 竞相争夺下一代人机交互入口[3] - 行业共识正从早期的“泛化误区”转向“做减法” 即通过收缩应用边界 将AI能力与硬件形态深度融合 打造不可替代的体验[4] - 随着芯片算力提升 模型成本下降及交互方式革新 未来几年或将迎来垂直AI硬件的“品类爆发期”[6] 成功路径与商业模式 - 网易有道旗下AI原生硬件“有道AI答疑笔Space X”上市不到一年销售额突破一亿元 验证了垂直是AI落地的捷径[1][3] - 成功关键在于找到了一个高频 刚需且用户愿意持续付费的垂直场景 并以软硬一体 场景闭环的深度创新取代单纯的功能叠加[3] - 成功路径可总结为三层设计 以真实用户痛点为导向 通过“垂直场景定义硬件形态 混合架构支撑体验 闭环服务构建壁垒” 实现商业价值与技术创新的共振[6] 产品与技术创新 - 产品遵循“低侵入性”哲学 专注于K12答疑这一高频刚需场景 提供比手机APP更便捷的操控 无缝的跨平台整合 更安全纯净的系统 创造了“丝滑”的集成体验与纯粹的学习氛围[4] - 产品完成重大版本升级 独创“全景拼图”与“引导式答疑”等核心功能 “全景拼图”技术能自动矫正扫描角度 智能拼接超长题目 实现“扫比拍快”[6] - 产品采用“混合架构”思想 整合了“子曰”大模型与“DeepSeek-R1”模型 分别擅长教学法与理科推导 以支撑极致体验[6] 核心价值与行业启示 - 硬件的终极价值不再由配置参数定义 而取决于它能否在特定场景中成为用户不可或缺的“数字器官”[6] - 有道AI答疑笔的案例为行业验证了一条可行路径 其意义在于精准命中了行业痛点 即找到能跨越商业鸿沟的垂直场景[3] - 该案例表明 真正的突围策略是通过极致的垂直场景创新 打造通用设备无法替代的体验[4]

大会概况与启动信息 - 2025“科创中国”创新创业投资大会已启动全国项目征集 报名截止日期为2026年1月15日 [1] - 大会聚焦四大前沿赛道：AI硬件 AI软件 生物医药 高端装备制造 [1] 主办方与历史成果 - 大会由中国科协企业创新服务中心 中国科协农村专业技术服务中心 中国科技发展基金会 深圳市科学技术协会联合主办 深圳产学研合作促进会承办 [3] - 自2020年创办以来 大会累计征集优质创新创业项目24873个 吸引约180家顶尖投融资机构及1204位行业专家参与 [3] - 历史累计成功助力2014个项目获得市场融资 累计融资金额超过250亿元 [3] 大会核心机制与服务模式 - 大会打造了包含“项目征集—初审—终审暨产业行对接会—投融资对接会—项目成果发布—会后服务”在内的六大环节全链条成长模式 [3] - 通过整合资金支持 产业链订单 政策保障 空间载体等核心资源 为项目提供“评审指导—资本对接—落地扶持”的全周期精准服务 [3] - 立足深圳产业优势 设立区级分会场并采用“一科协 一园区 一基金 一银行”区域联动机制 以打破地域壁垒 [3] - 通过现场评审路演 产业实地考察 政策精准对接等措施 加速全国项目与粤港澳大湾区创新资源的匹配 [3] 榜单评选与配套活动 - 大会将发布综合TOP50榜单 各赛道TOP10榜单以及技术合作TOP5权威榜单 [4] - 同期将评选最佳组织单位与优秀合作机构 [4] - 大会期间还将举办项目展示 产业论坛等配套活动 [4]

核心观点 - 2025年初以来，美A港三地市场呈现季度维度的切换脉络，存在“跷跷板”效应和跨市场映射联动 [1] - 2026年需在三地市场间做出选择，分析框架涵盖流动性、基本面和结构性主线三方面 [1] - 建议以红利和AI作为底仓，短期关注强周期交易催化，消费板块整体缺乏基本面支撑 [2] 流动性分析 - 港股市场对美国货币宽松政策更为敏感 [1] - 港股要跑赢市场，需满足两地资金均认为本地机会有限的条件 [1] 基本面与盈利分析 - 美国信用周期处于修复阶段，而中国信用周期呈现震荡甚至走弱态势 [1] - 盈利前景排序为：美股优于A股，A股优于港股 [1] - 国内信用周期震荡走弱，导致消费修复的斜率偏低 [1] 结构性主线分析 - AI主线中，短期硬件的可见性优于应用 [1] - 强周期主线在A股市场中更多 [1] - 红利主线在港股市场中更优 [1] 板块配置建议 - **AI板块**：硬件短期确定性高于应用 [1]；A股硬件短期确定性更高，可作为底仓一部分 [2]；A股硬件标的较多，港股应用标的较多且仍需催化剂 [1][2] - **分红（红利）板块**：港股股息率高于A股 [1]；对于内地险资等不考虑红利税的投资者尤其具备优势 [1]；建议作为底仓，且港股居多 [2] - **周期板块**：需关注第一、第二季度的催化剂 [1]；催化剂可能来自美国财政和货币发力带来的需求传导，以及国内PPI滞后回升的交易窗口 [1]；短期重点关注强周期的交易催化，涉及有色、铝、化工、机械与工具等行业，A股标的多于港股 [2] - **消费板块**：整体缺乏基本面支撑 [2] 美股市场关注点 - 若美国财政和货币发力兑现，周期板块有望追赶科技板块 [2] - 受益于降本增效和经济改善的小盘股值得关注 [2] - 受益于信贷增加和金融去监管的金融股值得关注 [2]

美联储降息与全球流动性 - 市场预期美联储降息25个基点的概率超过90%，标志着全球货币政策正式转向宽松周期，可能引发全球流动性泛滥 [1][3] - 在美联储降息周期中，北向资金通常持续净流入A股，最近3个交易日已净流入126亿元，外资加速回流趋势明确 [3] - 降息将形成三重驱动：全球流动性泛滥下A股作为估值洼地吸引资金的“资金牛”、融资成本下降利好高科技产业的“科技牛”、以及美元贬值叠加需求复苏推动大宗商品价格的“周期牛” [3] SpaceX与商业航天产业 - SpaceX拟以1.5万亿美元估值启动“史上最大IPO”，推动商业航天从题材炒作升级为产业趋势 [1] - 公司商业闭环已跑通，可回收火箭技术将发射成本降至传统方案的十分之一，“星链”卫星互联网全球用户突破800万并实现盈利 [5] - 国内产业链快速跟进，中科宇航“力箭一号”成功实现“一箭九星”发射，包揽我国民商火箭外星发射全部订单；长征十二号甲火箭也将于年底首飞，目标直指可回收技术工程化 [5] - 政策层面，国家航天局新设商业航天司，并将卫星互联网纳入新基建，行业进入“军民融合”新阶段 [5] A股市场盘面与资金动向 - 周三A股走出“深V”反转，大盘精准回踩3880点支撑后反弹，收盘站稳3900点，成交缩量至1.8万亿元却无恐慌抛压，显示资金借调整换仓至主线 [7] - 商业航天板块指数突破3个月震荡箱体，AI硬件龙头新易盛创历史新高，光模块“易中天”组合集体走强 [7] - 资金偏好呈现分层：量化资金追逐政策驱动题材、机构资金扎堆业绩确定的科技股、游资聚焦产业变革题材，多元风格显示市场做多动能充沛 [8] 核心板块投资机会 - 机会集中在三条主线：AI硬件、商业航天、低估值消费 [10] - AI硬件是确定性最高的方向，光模块、PCB、光芯片等环节受益于H200芯片订单放量，需求已排至2026年 [10] - 商业航天板块正从卫星制造向地面设备、数据应用等全产业链扩散，头部企业如航天电子、中国卫星已进入订单兑现期 [10] - 消费板块中的商超细分受益于年底旺季和政策刺激 [10] - 需规避无业绩支撑的跟风股及跌破10日线的高位题材股 [10] 技术面与操作策略 - 周四行情关键锚点是3936点，若放量突破将挑战4000点关口；下方3890点是强支撑位，只要不有效跌破，每次回调都是低吸机会 [13] - 创业板指已显强势，光通信、谷歌概念股持续创新高，成长风格仍是主线 [14] - 操作上需聚焦核心资产：科技股中优先选择光模块、卫星载荷等有订单验证的环节；商业航天关注火箭材料、地面设备等稀缺性标的；消费板块把握商超、免税等政策受益方向 [14] - 仓位配置建议7成聚焦科技与航天主线，2成布局有色周期，1成机动参与消费轮动 [15]

【导读】摩尔线程发公告提示风险了 大家好，暴涨之后，摩尔线程提示风险了。 重点如下： 1.股票涨幅较大，显著高于科创综指、科创50指数等相关指数涨幅。公司基本面未发生重大变化，也不存在其他应披露而未披露的重大信 息。 12月11日晚间，摩尔线程发布公告，提示业绩亏损及交易等风险。 2.公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。公司新产品尚未产生收入，产品实现销售尚需 要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性。新产品在市场竞争中未能取得优势，或遭遇技术迭代滞后、市场需求不 及预期、关键客户导入失败或流失、量产供货困难等不利情形，将对公司的整体经营业绩和财务状况产生不利影响。 3.业绩亏损风险： 2025年1~9月，公司营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元。公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿 元至-7.30亿元。公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实 现盈利的风险。 4.公司最新静态市盈率为负，市销率为1008.84倍。公司静态市销率显著 ...

市场整体表现 - 今日A股主要指数高开低走，上证指数收盘下跌0.7%，深证成指下跌1.27%，创业板指下跌1.41%，北证50指数逆市上涨3.84% [1] - 全市场成交额达到1.88万亿元，较上一交易日放量936亿元 [1] 行业板块表现 - 风电设备、可控核聚变板块表现活跃 [1] - AI硬件板块午后跌幅扩大，通信设备、CPO（光模块）板块领跌 [1] - 零售、房地产板块出现调整 [1] - 房地产板块回吐昨日涨幅，房地产ETF基金下跌3.55% [1] 个股与ETF表现 - 个股摩尔线程股价上涨超过28%，报收941元 [1] - ETF方面，卫星互联网板块全天领涨，卫星ETF易方达、卫星ETF广发和富国基金卫星ETF分别上涨1.48%、1.38%和1.38% [1] - 超长期限国债ETF反弹，鹏扬基金30年国债ETF、30年国债ETF博时分别上涨0.82%和0.68% [1] - 部分美股ETF上涨，汇添富基金纳指生物科技ETF、景顺长城基金标普消费ETF分别上涨0.8%和0.6% [1] - CPO板块相关ETF全线下挫，通信ETF、通信设备ETF和创业板人工智能ETF华宝分别下跌3.92%、3.71%和3.63% [1]

市场整体表现 - 12月5日A股三大股指全线收涨，上证指数涨0.70%报3902.81点，深证成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.30点 [2] - 沪深两市合计成交额17257亿元，较前一交易日放量1768亿元 [2] 大金融板块表现 - 以券商、保险、期货为代表的大金融板块午后集体发力，带动股指走强 [3] - 申万一级行业中，非银金融指数收盘上涨3.50%，涨幅居所有行业首位 [3] - 个股方面，中银证券、瑞达期货涨停，中国太保涨超6%，中国平安、兴业证券涨超5% [3] - 中信证券发布报告认为，严监管推动保险公司资产负债表走向良性扩张，预计2026年向上趋势将加强 [3] - 险资年度资产配置规模为5万亿至6万亿元，按20%权益配置比例测算，预计可带来权益投资资金1.2万亿元 [3] AI硬件与科技板块表现 - 国产GPU公司摩尔线程在科创板上市，首日股价较发行价高开469%，收盘涨幅425.46%报600.50元/股 [4] - 摩尔线程全天成交153亿元居A股首位，公司总市值扩张至2823亿元 [4] - 公司主要从事GPU及相关产品研发，本次募集资金约80亿元投向新一代AI芯片及图形芯片研发等项目 [5] - 摩尔线程大涨提振AI硬件板块情绪，CPO概念股表现活跃，长光华芯收获20%幅度涨停并创历史新高 [5] - 瑞银证券报告指出，2025年全球投资者对中国AI发展的兴趣和认可度大幅提升，得益于大模型技术、计算基础设施及应用的进展 [5] - 报告预计2026年中国大模型能力将快速迭代，算力国产化持续推进，芯片性能有所突破 [5] - 报告认为现阶段中国科技股出现“AI泡沫”的可能性不大，中国互联网龙头开展AI投资的态度相对审慎，更注重ROI和运营效率 [5] 市场资金面展望 - 本周A股日均成交16824亿元，较11月最后一周缩量约400亿元 [6] - 招商证券研报称，12月容易形成各路增量资金的共振，从而形成跨年行情 [6] - 政策要求提升商业保险新增保费投入A股的比例，每年一季度是保险行业“开门红”，12月是提前布局时机 [6] - 过去两年基金业绩整体较好，岁末年初居民存款增加，居民配置权益基金的概率加大 [6] - 招商证券判断，央行货币政策支持性立场明确，资金面大概率保持合理充裕 [6] - 美联储12月降息预期升温，美元指数走弱和人民币汇率走强为外资重新流入A股提供了基础，外资活跃度有望回升 [6]