报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济和企业盈利影响中性，8月供需两侧指标回升显示经济有韧性，但供需缺口扩大，价格指数连续三月上涨 [3] - 宏观政策影响中性偏多，上海地产政策松绑，调整住房限购、公积金及信贷等政策 [3] - 海外因素影响中性偏多，特朗普罢免美联储理事库克职位，库克起诉抗议 [3] - 流动性影响偏多，截至8月28日，A股融资买入额占比处近十年99.5%分位，上周日均成交量增加 [3] - 投资观点为调整做多，当前市场流动性充裕支持股指，宏观消息面偏利好，策略上多头品种可向IF或IH倾斜 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨2.71%、1.63%、3.24%、1.03% [5] - 申万一级行业指数中，通信、有色金属等领涨，纺织服饰、银行等领跌 [7] - 股指期货成交量方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货变动分别为36.32%、17.14%、32.89%、14.61%；持仓量变动分别为5.85%、 -4.83%、6.35%、 -0.77% [11] - 截至8月29日，各合约有不同程度升贴水情况 [15] - 沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000处于不同历史分位水平 [19] 股指影响因素 - 流动性 - 本周央行进行逆回购和MLF操作，实现全口径净回笼4039亿元，下周有逆回购和买断式逆回购到期 [27] - 截至8月28日，A股两融余额增加，融资买入额占比处近十年99.5%分位，上周日均成交量增加，截至8月29日，沪深300风险溢价率处于近十年49.7%分位 [34] 股指影响因素 - 经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标有不同表现，如工业增加值同比、固定资产投资累计同比等 [38] - 地产方面，上海调整住房限购等政策，个人住房贷款加权平均利率等数据有相应走势 [3][40] - 消费方面，限额以上企业商品零售总额等指标有不同变化 [48] - 制造业方面，制造业及各细分行业有不同表现，基础设施建设投资等数据有相应变动 [49][50] - 8月制造业PMI及各分项指标有边际变化，非制造业PMI也有变动 [52] - 各主要宽基指数和申万一级行业指数有不同的归母净利润同比增长率和净资产收益率 [57][58] 股指影响因素 - 政策驱动 - 近期召开中央城市工作会议、中共中央经济工作会议等，出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》等文件，涉及城镇化、供需政策、消费贷款贴息等内容 [62] - 央行等部门实施降低存款准备金率、下调政策利率等货币政策，发改委等推动设立国家创业投资引导基金等举措 [63][66] 股指影响因素 - 海外因素 - 美国7月制造业PMI、非制造业PMI下降，消费者信心指数上升，失业率上升，新增非农就业人数增加 [70][72] - 美国7月PCE、CPI及核心数据有不同程度增长 [77] - 特朗普团队有一系列关税举措，中国有相应反制行动，期间也有经贸会谈和元首通话等情况 [79][83] 股指影响因素 - 估值 - 截至2025年8月29日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.2倍、11.9倍、33.3倍、46.9倍，处于不同历史分位水平 [87] - 各板块有不同的净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率、市盈率和市净率 [91]

报告核心观点 - 本周需关注多项经济数据公布及重大事件，这些对期货市场有不同程度影响，如中国和美国制造业、服务业PMI，失业率、CPI、零售销售等数据，以及九三阅兵活动 [2] 本周重点关注 - 9月1日9:45，Markit公司将公布中国8月SPGI制造业PMI，预期为49.5，前值为49.5 [2][3] - 9月3日，北京天安门将举行盛大阅兵，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年 [2][9] - 9月4日02:00，美联储将公布经济状况褐皮书 [2][12] - 9月5日20:30，美国劳动统计局将公布8月非农就业报告 [2][20] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 9月1日 - Markit公司将公布中国8月SPGI制造业PMI，预期为49.5，前值为49.5，若小幅高于前值，有助于商品和股指期货上涨，抑制国债期货上涨 [3] - 欧盟统计局将公布欧元区7月失业率，预期为6.2%，前值为6.2% [4] 9月2日 - 欧盟统计局将公布欧元区8月CPI初值，预期调和CPI年率 - 未季调初值为2.0%，前值为2.0% [5] - 美国供应商管理协会将公布8月ISM制造业PMI，预期为48.6，前值为48.0，若小幅高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制金银期货上涨 [6] 9月3日 - 中国举行九三阅兵，纪念抗战胜利80周年，活动分两个步骤，时长约70分钟 [9] - 美国商务部将公布7月工厂订单，预期月率为 - 1.4%，前值为 - 4.8%，若高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制金银期货上涨 [11] 9月4日 - Markit公司将公布中国8月SPGI服务业PMI和综合PMI，服务业PMI预期为52.5，前值为52.6 [10] - 美联储公布经济状况褐皮书，关注其对期货价格影响 [12] - 国家统计局将公布8月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品 [13] - 欧盟统计局将公布欧元区7月零售销售，预期月率为0.2%，前值为0.3% [14] - 美国ADP将公布8月ADP就业人数变化，预期新增7万人，前值10.4万人，若低于前值，抑制有色金属、原油期货上涨，助于金银期货上涨 [15] - 美国劳工部将公布截至8月30日当周初请失业金人数，预期为22.6万人，前值为22.9万人，若小幅低于前值，抑制金银期货上涨，助于其他工业品期货上涨 [16] - 美国供应商管理协会将公布8月ISM非制造业PMI，预期为50.5，前值为50.1，若小幅高于前值，抑制金银期货上涨 [17] 9月5日 - 美国EIA将公布截至8月29日当周EIA原油库存，前值下降239.2万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货价格上涨 [18] - 美国劳动统计局将公布8月非农就业报告，预期新增7.8万人，前值7.3万人；失业率4.3%，前值4.2%；平均每小时工资年率3.7%，前值3.9%；平均每小时工资年率0.3%，前值0.3%，若新增就业高于前值且失业率也高于前值，强化美联储9月降息预期，助于其他商品期货上涨，抑制金银期货上涨 [20] 9月7日 - 中国人民银行将公布8月外汇储备和黄金储备，7月外汇储备为32922.35亿美元，黄金储备为7396万盎司 [21]

国民经济运行态势 - 前7个月经济运行保持稳中有进发展态势 新动能持续成长壮大[1] - 7月份部分经济指标出现波动 固定资产投资和社会消费品零售总额均环比下降 内需放缓势头加剧[1] 宏观政策实施效能 - 宏观政策持续加码 包括增发超长期特别国债 实施"两重""两新"政策 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕[1] - 政策聚焦产业转型升级瓶颈 企业经营诉求和重点领域风险隐患 坚决防范"跑冒滴漏"以最大化政策效力[2] - 强化政策效果评估机制 将实施效果作为政策调整修正延续或终止的重要依据[2] 政策协同与创新 - 纵深推进全国统一大市场建设 破除封闭小循环 充分发挥超大规模市场优势[3] - 加强财政货币就业产业区域贸易环保监管等政策与改革开放举措的协调配合[3] - 商务部门联合金融机构助力外贸企业拓展市场渠道 通过跨境电商对接新兴市场[3] 政策预期与效应 - 提升政策前瞻性实效性和系统性将塑造积极市场预期 转化为有序经济行为[3] - 通过政策目标工具时机力度节奏的精准匹配 实现组合效应叠加效应和乘数效应[3] - 政策红利直接送达经营主体和人民群众 为完成全年经济社会发展目标提供动力[3]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长10.1% 保持快速增长态势[2] - 制造业增加值增长10.4% 采矿业下降4.1% 电力热力燃气及水生产供应业增长6.2%[2] - 电子行业增长14.4% 石化能源新材料行业增长5.6% 生命健康制造业增长10.3%[2] - 先进制造业增加值增长10.3% 占规模以上工业增加值比重61.7%[2] - 高技术制造业增加值增长13.9% 占规模以上工业增加值比重42.5%[2] 固定资产投资 - 固定资产投资同比下降20.3%[2] - 文化体育和娱乐业投资增长57.5% 交通运输仓储邮政业投资增长1.1%[2] - 制造业投资下降11.4% 卫生和社会工作投资下降14.5% 水利环境公共设施管理业投资下降20.5%[2] - 新建商品房销售面积下降33.3%[2] 市场消费 - 社会消费品零售总额1210.47亿元 增长4.8%[3] - 城镇消费品零售额增长5.1% 乡村消费品零售额增长3.6%[3] - 商品零售增长5.1% 餐饮收入增长2.9%[3] - 限额以上单位饮料类零售额增长68.0% 粮油食品类增长13.8%[3] - 文化办公用品类增长183.0% 通讯器材类增长135.0% 家用电器和音像器材类增长40.8%[3] - 限额以上单位网上零售额增长43.5%[3] 外贸进出口 - 外贸进出口总额2374.65亿元 增长6.8%[3] - 外贸出口总额1342.41亿元 增长7.5%[3] - 外贸进口总额1032.24亿元 增长5.9%[3] 财税金融 - 一般公共预算收入282.48亿元 同比增长2.9%[3] - 税收总收入721.01亿元 下降1.9% 其中国内税收539.19亿元下降0.3%[3] - 金融机构本外币存款余额9687.93亿元 增长4.0%[3] - 金融机构本外币贷款余额11297.44亿元 增长3.6%[3] 居民消费价格 - 居民消费价格指数同比下降0.7% 消费品价格指数同比下降0.7%[4] - 食品烟酒类下降0.2% 衣着类上涨6.5% 居住类下降1.0%[4] - 生活用品及服务类下降1.0% 交通通信类下降3.5% 教育文化娱乐类下降1.4%[4][5] - 医疗保健类下降0.1% 其他用品及服务类上涨2.3%[5]

财务表现 - 收入40.8亿元，同比下降23.3% [1] - 公司所有者应占利润8.38亿元，同比增长20.1% [1] - 每股基本盈利0.260元 [1] 经营环境 - 宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势 [1] - 外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足 [1] - 经济回升向好基础仍需加力巩固 [1] 管理措施 - 加力加劲推动项目建设、提升管理水平 [1] - 加大降本增效力度，努力创造发展实绩 [1] - 实现多项经济指标增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息，近期高位运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响有上方压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷 [2] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，特朗普解雇美联储理事使市场对美联储信心动摇，鲍威尔暗示9月或降息，市场预计9月降息25个基点可能性超87% [1] - 需求端是核心，国内铝下游开工率小幅回升至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬部分领域延续回升，“金九银十”拉动需求 [2] - 铝价反弹使终端发货量下滑，加工材企业采购量减少，周二铝锭社会库存累库0.45万吨至46.35万吨，传统淡季需求弱，持货商出货积极，下游采购情绪弱，现货升水受压制 [2]

指数表现 - 上证指数收盘12166.06点，单周上涨4.57% [4] - 深圳成指收盘3825.76点，单周上涨3.49% [4] - 上海市场日均成交额14853亿元，环比增长22.6% [4] - 深圳市场日均成交额10610亿元，环比增长22.6% [4] 行业表现 - 申万一级行业全部31个行业上涨，无下跌行业 [5] - 通信、电子、综合行业涨幅居前三位 [5] - 多数行业融资净买入额为正值，其中农林牧渔、食品饮料、公用事业净买入额居前（图示数据）[7][8][9] 两融业务 - 全市场融资融券余额达21,551亿元，单周增加925亿元 [6] - 融资余额21,401亿元，单周增加915亿元 [6] - 融券余额149亿元，单周增加9亿元 [6] 个股融资动向 - 中兴通讯（000063.SZ）获融资净买入198,748万元，居个股首位 [10] - 中芯国际（688981.SH）融资净买入186,914万元，寒武纪-U（688256.SH）获173,113万元 [10] - 融资净买入前十个股集中于通信、电子、计算机行业 [10] ETF融资动向 - 中证500ETF（510500.SH）获融资净买入60,356万元，居ETF首位 [11] - 券商类ETF如512880.SH（39,901万元）、512000.SH（19,480万元）获大幅买入 [11][12] - 科创芯片ETF（588200.SH）、纳指100ETF（513300.SH）等主题ETF获资金流入 [11][12] 市场运行特征 - A股市场展现独立性，未受海外市场波动干扰 [15] - 宏观政策预期稳定及低利率环境推动资金增配权益资产 [15] - 沪指突破2021年高点，周线箱体上移进程延续 [15] - 两市日均成交额超2.5万亿元，连续两周放量 [15] - TMT及大消费行业成为市场热点，科技股风格领先 [15]

市人大常委会会议核心内容 - 传达学习习近平总书记重要讲话和中央重要会议精神 要求主动服务中心大局 充分发挥立法保障 监督推动和代表聚力作用 助力完成全年经济社会发展目标任务 实现十四五圆满收官 [1] 监察与民生工作 - 听取审议市监委关于全市监察机关整治群众身边不正之风和腐败问题工作情况的报告 [2] - 听取审议市政府关于2025年民生实事办理进展情况的报告 12大类40项民生实事中14项完成或超额完成年度任务 3项超序时推进 其余23项有序推进 [2] 财政与审计工作 - 听取审议市政府关于2024年市本级决算情况和同级审计情况的报告 审议2025年上半年市本级预算执行情况书面报告 批准2024年镇江市本级决算 [2] - 建议优化财政政策供给扩大有效需求 深化财税体制改革提升财政管理水平 细化风险防范举措确保财政平稳运行 强化审计监督职能护航经济社会发展 [2] 立法与条例制定 - 听取审议市政府提请审议《镇江市南朝陵墓石刻保护条例（草案）》议案 认为内容立足实际且成熟 建议修改完善 [2] - 表决通过《镇江市城乡网格化社会治理条例》 同意修改后报请省人大常委会批准颁布实施 表决通过《镇江市五级人大代表统一接待选民办法》 [2] 经济发展计划 - 审议市政府关于2025年上半年国民经济和社会发展计划执行情况书面报告 [3] - 要求紧抓项目招引建设推动产业转型升级 加快培育新质生产力 全面对接重大战略用好宏观政策释放内需潜力 扎实推进民生改善防范化解风险隐患确保社会大局和谐稳定 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱，近期波动大，整体偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [9] - 铁矿石受宏观影响大，本周震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨，需关注阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 [10] - 煤焦价格震荡加剧，海外降息预期升温，市场情绪反复，需关注环保限产政策落地、煤产量、钢厂铁水产量、进口煤通关变化等 [11] - 铁合金价格跟随黑色盘面走势，以震荡调整运行为主，需关注关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢（RB2510）收3119元/吨，较前一周跌69元（-2.16%）；热轧卷板（HC2510）收3361元/吨，跌78元（-2.27%）；铁矿石（12601）收770元/吨，跌6元（-0.77%）；焦炭（J2601）收1678.5元/吨，跌51元（-2.95%）；焦煤（JM2601）收1162元/吨，跌68元（-5.53%）；锰硅（SM2601）收5832元/吨，跌282元（-4.61%）；硅铁（SF2511）收5642元/吨，跌290元（-4.89%） [7] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E: Φ20上海汇总价3280元/吨，跌40元（-1.20%）；热轧卷板Q235B:5.75*1500*C上海市场价3400元/吨，跌60元（-1.73%）；日照港PB粉767元/吨，跌5元（-0.65%）；日照港准一级焦出库价1470元/吨，涨10元（0.68%）；介休中硫主焦煤出厂价1260元/吨，持平；FeMn65Si17内蒙古市场价5750元/吨，跌50元（-0.86%）；自然块72%FeSi内蒙古市场价5300元/吨，跌150元（-2.75%）；Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2370.88，涨8.33（0.35%） [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周高炉产能利用率微升，钢厂盈利率下降，铁水产量微增，电弧炉产能利用率和开工率环比降同比升，成材震荡回落，交易逻辑回归基本面，双焦价格回落，下游需求弱且难改善，9.3阅兵对供需有影响 [9] - 观点：近期波动大，整体偏弱运行 [9] 铁矿石 - 逻辑：上周宏观扰动减弱，市场回归基本面，成材累库打压估值，高炉利润回落限制铁水回升，供给回升超预期抑制盘面；供应上外矿发运回升，到港量上升；需求上国内铁水产量回升但高炉利润下滑，短流程亏损保护需求；库存上钢厂端日耗高、库存降，港口库存累积 [10] - 观点：受宏观影响大，本周震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [10] 煤焦 - 逻辑：上周焦煤震荡偏弱后反弹，福建煤矿事故和美联储鲍威尔发言影响市场，部分煤矿高价资源成交难，焦炭完成第7轮提涨；唐山钢厂有环保限产通知；山西煤矿增产慢，下游补库结束后矿端累库，需求端钢厂开工较好 [11] - 观点：价格震荡加剧 [11] 铁合金 - 逻辑：海外降息预期升温，国内宏观扰动减弱，市场回归基本面，淡季终端需求低迷；供应上硅锰和硅铁企业产量及开工率均增加；需求上五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比降；库存上硅锰及硅铁周度库存均下降；成本上硅锰成本支撑减弱，硅铁成本支撑尚可 [12] - 观点：价格跟随黑色盘面走势，以震荡调整运行为主 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量214.65万吨，环比降5.8万吨；表观需求量194.8万吨，环比增4.86万吨；社会库存432.51万吨，环比增17.58万吨；钢厂库存174.53万吨，环比增2.27万吨；总库存607.04万吨，环比增19.85万吨 [14][22] - 热轧卷板：产量325.24万吨，环比增9.65万吨；表观需求量321.27万吨，环比增6.52万吨；社会库存282.55万吨，环比增5.06万吨；钢厂库存78.89万吨，环比降1.09万吨；总库存361.44万吨，环比增3.97万吨 [28][32] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：13845.20万吨，环比增25.93万吨；港口澳洲矿库存6114.03万吨，环比降13.50万吨；港口巴西矿库存4996.89万吨，环比增56.05万吨；港口贸易矿库存9062.53万吨，环比增1.80万吨；港口日均疏港量325.74万吨/日，环比降8.93万吨 [45] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：库存9065.47万吨，环比降70.93万吨；库销比30.44，环比降0.17；日耗297.84万吨/日，环比降0.68万吨；铁水日产240.75万吨/日，环比增0.09万吨 [55] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）：888.62万吨，环比增1.21万吨；独立焦企库存64.4万吨，环比增1.9万吨；247家钢厂库存609.6万吨，环比降0.2万吨；4港口库存214.62万吨，环比降0.49万吨 [96] - 焦煤总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）：2610.599万吨，环比增17.7万吨；独立焦企库存966.4万吨，环比降10.5万吨；247家钢厂库存812.3吨，环比增6.5吨；5港口库存261.49万吨，环比增6.0万吨；314家洗煤厂库存294.8万吨，环比降2.2万吨；523家炼焦煤矿库存275.6万吨，环比增17.9万吨 [103][104] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%南非产）34元/干吨度，周环比降0.8元；硅锰（内蒙6517）5750元/吨，周环比降50元；硅铁（内蒙72）5300元/吨，周环比降150元 [127] - 产量：硅锰上周产量211190吨，周环比增4130吨；硅铁上周产量11.34万吨，周环比增0.06万吨 [133][135] - 需求量：硅锰上周需求量125285吨，周环比降97吨；硅铁上周需求量20275.9吨，周环比降38吨 [139] - 库存：硅锰8月22日当周库存156000吨，周环比降2800吨；硅铁8月22日当周库存62080吨，周环比降3100吨 [143]

经济政策与开放发展 - 中国坚定不移推进高水平开放 以开放促改革促发展促创新 为经济高质量发展注入强劲动能 为全球经济复苏贡献中国方案 [1][3] - 宏观政策发力显效 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策共同推动经济稳中有进 发展质量稳步提升 [1][8] - "十四五"期间海关年均监管进出口货物52亿吨 货值达41.5万亿元 体量全球最大且安全稳定可控 [7] 能源基础设施建设 - 川气东送二线天然气管道工程首段管道投产 每年新增近30亿立方米天然气输送能力 [15] - 2027年全面建成后 川气东送管道系统年输气能力将提升至260亿立方米 [15] 文化产业发展 - 2025年暑期档电影总票房（含预售）突破110亿元 共有超150部电影上映 [16] - 国产影片《南京照相馆》票房超27亿元 刷新中国影史暑期档历史片票房纪录 [16] - 动画电影《浪浪山小妖怪》刷新中国影史二维动画票房纪录 [16] - 2025北京文化论坛聚焦"文化和科技融合发展" 将举办论坛及文化产业投资人大会 预计800名中外嘉宾出席 [13] 科技创新成果 - 中国空间站科学实验取得新成果 刷新空间材料科学实验最高加热温度纪录 [10] - 美国"星舰"火箭第十次试飞因地面系统故障取消 今年三次试飞均以飞船解体或助推器爆炸告终 [23] 国际能源与气候事件 - 西班牙经历创纪录高温 8月3日至18日平均气温较正常值高出4.6摄氏度 [23] - 西班牙林火过火面积达4070平方公里 致多人死亡且3万多人被迫撤离 [23] 国际合作与交流 - 中俄议会合作委员会第十次会议在北京举行 [5] - 上海合作组织国家人文交流活动启动媒体合作机制 发布《上海合作组织国家媒体合作机制倡议》 [12] - "汉语桥"比赛吸引全球141个国家和地区5万多名大学生参与 [17]