公司融资与资金用途 - 芜湖麟动科技有限公司旗下消费品牌“微醺24小时自助小酒馆”于2025年12月21日完成3000万元天使轮融资 [1] - 本轮融资由专注消费赛道的知名机构领投，部分高净值个人投资者跟投 [1] - 融资资金将主要用于门店模型升级、城市首店拓展、智能系统研发及供应链体系优化 [1] 品牌定位与商业模式 - 品牌创立于2024年，是国内首批将“全时段自助模式”系统化应用于线下饮酒场景的创新品牌 [2] - 品牌精准捕捉都市人群，尤其是年轻一代对“松弛社交”与“情绪治愈”的需求，打造全天候开放、全程自主、高度私密的“城市第三空间” [2] - 品牌采用“无人值守+智能安防”的轻运营模式，顾客通过小程序扫码完成从入门、选购、取货到结账离店的全流程，大幅降低运营成本并提供零压力体验 [2] 核心竞争优势 - 品牌核心壁垒在于“产品+空间+系统”三角模型 [4] - 产品方面，店内提供超过80款SKU，涵盖精酿啤酒、网红果酒、预调鸡尾酒、佐酒零食等，并通过数字化系统实时分析销售数据以快速迭代选品 [4] - 空间方面，门店以温暖、简约、通透为基调，划分开放社交区与静谧独处区，适配多种场景 [4] - 系统方面，品牌自主研发IoT智能管理系统，实现从身份核验、库存管理、安防监控到动态定价的全链路数字化，保障24小时运营 [4] 投资方观点与公司战略 - 领投方看好“夜经济与松弛感消费”的结构性机会，认为品牌将自助零售的效率逻辑与线下社交的情绪价值结合，创造了高坪效、可复制的新模型 [5] - 创始人兼CEO表示，资金将用于在深圳、上海、成都等一线及新一线城市的核心商圈及社区开设首批标杆门店，并优化单店模型 [5] - 公司未来将以“直营示范+城市合伙人”模式扩张，首批直营门店已在筹备中，计划于年内落地 [5]

此前，中央经济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国内市场"定位明年八大重点任务之首。 在短暂的概念爆炒之后，"犒赏经济"会走出怎样的行情？ 01 尽管概念新鲜，但从其本质来看，犒赏经济概念仍是新消费概念的分支。 在此基调下，"扩内需"势必成为市场的重要议题。 近日，学习时报刊发《何为"犒赏经济"》的文章，提出了一个新名词——"犒赏经济"。 随后，百大集团、德艺文创、广博股份等一众概念股批量直接涨停，有的甚至不到1个月就已接近翻倍。 某种程度上看，犒赏经济和之前的IP经济、谷子经济、悦己经济等情绪消费概念十分类似，但又更进一步。 从官方定义来看，犒赏经济是指消费者在面对工作生活压力或特定的心理需求时，通过购买价格在承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时性愉悦 感、自我确认感和心理疗愈的一种经济活动。 也是因此，相比悦己经济等，犒赏经济的范畴内加入了更多服务性消费。 相比文娱、潮玩，旅游、餐饮，甚至饮料，都可以被纳入"犒赏经济"的范畴。 在生活中也不难发现，越来越多行业开始引入"疗愈""解压"等情绪元素，也开始模仿盲盒、谷子等情绪消费的玩法。 商务部数据显示，2025年年轻人"犒赏类"消费占比明显攀升，95后 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 记者丨王滢 "拼豆已经火了一年多，有时根本忙不过来。"广州天河商圈一家手工DIY店主向21世纪经济报道记者坦 言，今年店内六七成顾客都是冲拼豆而来，"最忙一天要接30—40组客人，店里全坐满"。 与这股热潮相呼应的是消费者的感叹："入坑4个月烧掉1000元，买豆子买到停不下来""周末拼不完下周 继续"……拼豆，英文名Perler Beads，本是一种亲子玩具，如今"逆袭"成年轻人的新社交货币，究竟有 何魔力？ 火到烫手！有门店靠拼豆月入超3万 在线下，这股热潮正转化为实实在在的商业价值。在大众点评上搜索"拼豆"，多数手作店已上线相关体 验项目，价格从每小时19.9元到88元不等，销量普遍破千。 据第三方平台数据，北京三里屯一家手作馆标价84.9元/小时的拼豆套餐年售超5000份，仅此单项年营 收就达42.5万元，月均超3.5万元——这还不包括其他渠道及其他项目的收入。 "一代人有一代人的十字绣"，拼豆爱好者小N的经历颇具代表性，她表示："我是从短视频被种草的， 入坑四个月已经花了超过1000元。" 《疯狂动物城》、王者荣耀、星露谷等热门 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 海南自贸港全岛封关于2025年12月18日正式启动，首日运行数据表现亮眼，政策红利释放有望持续激活消费市场并带动零售业态扩容升级[4][25][26] - 报告建议关注“情绪消费”主题下的高景气赛道优质公司，并围绕黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线进行布局[7][30][31] 零售行情回顾 - **板块表现**：本周（12月15日-12月19日）商贸零售指数报收2458.79点，周涨幅为6.66%，跑赢上证综指（周涨0.03%）6.63个百分点，在31个一级行业中排名第1位[6][15] - **年内表现**：2025年年初至今，商贸零售指数累计上涨9.82%，表现弱于同期上证综指（累计上涨16.07%）[15][16] - **细分板块**：本周零售细分板块中，超市板块涨幅最大，周涨幅为14.18%[17][19]；2025年年初至今，商业物业经营板块领跑，累计涨幅为22.51%[17][19] - **个股表现**：本周个股涨幅前三名为百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）[6][21][22] 行业动态与核心事件 - **海南自贸港封关首日数据**： - 据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达1.18亿元[4][25][28] - 据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元[4][25] - **政策影响**：封关后，“零关税”商品税目比例由21%提升至74%，增至约6600个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约20%的进口税负成本[4][26] - **行业关键词动态**： - 林清轩顺利通过港交所上市聆讯[5] - 京东在全国上线“自提”功能[5] - 小象超市全国首家线下店开业[5] 投资主线与重点公司观点 - **投资主线一：黄金珠宝** - 核心逻辑：行业变革下，具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，关注高端中式黄金和年轻时尚黄金赛道[30] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；产品结构持续优化，定价黄金产品在中国内地占比提升至31.8%（同比+4.4个百分点），同店销售重拾增长[32][37][38][39] - **潮宏基**：2025前三季度营收62.37亿元（+28.4%），归母净利润3.17亿元（+0.3%）；三季度营收21.35亿元（+49.5%），剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元（+81.5%）；加盟渠道顺利扩张，期末总门店数达1599家[36][40][41] - **老铺黄金**：2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）；品牌破圈效应显著，与爱马仕、LV等国际顶奢品牌的消费者重合度达77.3%；2025H1同店收入同比增长201%[36][76][77] - **周大生**：2025前三季度营收67.72亿元（-37.4%），归母净利润8.82亿元（+3.1%）；三季度营收21.75亿元（-16.7%），归母净利润2.88亿元（+13.6%）[36] - **投资主线二：线下零售** - 核心逻辑：线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”，线上跨境电商企业受益于AI智能化布局及潜在需求改善[30] - **永辉超市**：2025前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元；三季度营收124.86亿元（-25.6%），归母净利润-4.69亿元；公司处于供应链改革和门店调改期，截至9月底已调改222家门店[36][44][45][46] - **爱婴室**：2025前三季度营收27.25亿元（+10.4%），归母净利润0.52亿元（+9.3%）；三季度营收8.91亿元（+15.1%）；主业门店稳健扩张，期末门店合计516家，与万代南梦宫的合作持续推进[36][47][48] - **吉宏股份**：2025前三季度营收50.39亿元（+29.3%），归母净利润2.16亿元（+60.1%）；三季度营收18.05亿元（+25.0%），归母净利润0.97亿元（+56.4%）[36] - **赛维时代**：2025前三季度营收81.88亿元（+20.4%），归母净利润2.10亿元（+7.3%）；三季度营收28.43亿元（+8.3%），归母净利润0.41亿元（+200.93%）[36] - **投资主线三：化妆品** - 核心逻辑：国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度提升市场份额[31] - **珀莱雅**：2025前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）；三季度营收17.36亿元（-11.6%），归母净利润2.27亿元（-23.6%）；双11表现亮眼，天猫现货4小时成交榜蝉联第一[32][56][57][58] - **丸美生物**：2025前三季度营收24.50亿元（+25.5%），归母净利润2.44亿元（+2.1%）；三季度营收6.86亿元（+14.3%），归母净利润0.69亿元（+11.6%）；眼部与护肤系列大单品表现亮眼[32][36][53][54] - **巨子生物**：2025H1营收31.13亿元（+21.7%），归母净利润11.82亿元（+20.2%）[36] - **上美股份**：2025H1营收41.08亿元（+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%）[36] - **毛戈平**：2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%）[36] - **贝泰妮**：2025前三季度营收34.64亿元（-13.8%），归母净利润2.72亿元（-34.5%）；三季度营收10.92亿元（-10.0%），归母净利润0.25亿元（+136.6%），实现扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8[32][66][67][68] - **润本股份**：2025前三季度营收12.38亿元（+19.3%），归母净利润2.66亿元（+2.0%）；三季度营收3.42亿元（+16.7%），驱蚊业务营收1.32亿元（+48.5%），受基孔肯雅热疫情拉动高增长[36][73][74] - **福瑞达**：2025前三季度营收25.97亿元（-7.3%），归母净利润1.42亿元（-17.2%）；三季度营收8.07亿元（-8.0%），归母净利润0.34亿元（-23.1%）；旗下颐莲品牌前三季度喷雾品线销售同比增长28%[32][69][70][71] - **投资主线四：医美** - 核心逻辑：高端消费人群仍具韧性，关注布局差异化管线的医美上游厂商及规模扩张的下游医美机构龙头[31] - **爱美客**：2025前三季度营收18.65亿元（-21.5%），归母净利润10.93亿元（-31.1%）；三季度营收5.66亿元（-21.3%），归母净利润3.04亿元（-34.6%）；公司通过“内生+外延”布局期待业绩回暖[32][63] - **科笛-B**：报告将其列为医美主线重点推荐公司之一[7] - **朗姿股份**：2025前三季度营收43.28亿元（+0.9%），归母净利润9.89亿元（+367.0%）；三季度营收14.6亿元（+12.7%），归母净利润7.1亿元（+1579.5%）；医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[32][60][61][62] - **华熙生物**：2025前三季度营收31.6亿元（-18.4%），归母净利润2.5亿元（-30.3%）；三季度营收9.0亿元（-15.2%），归母净利润0.3亿元（+55.6%），利润端连续两个季度同比改善[64][65]

行业概览与市场规模 - 中国毛绒玩具行业市场规模在2024年已达143亿元，预计到2028年将增长至241亿元 [1] - 全球毛绒玩具市场规模在2024年突破百亿美元，年增速约15% [4] - 中国AI玩具市场规模在2024年达246亿元，预计2025年将增至290亿元 [9] 市场热度与消费趋势 - 毛绒玩具在社交平台热度极高，小红书相关话题浏览量达22.1亿次，抖音话题播放量高达180.1亿次 [3] - 00后已成为毛绒玩具最庞大的消费群体，占比达43%，90后占比为36% [10] - 情绪价值和兴趣已成为年轻人消费的首要理由，占比超四成 [10] 主要参与者与竞争格局 - 泡泡玛特旗下IP Hirono小野、SKULLPANDA的毛绒公仔表现不俗 [3] - 泡泡玛特毛绒产品收入从2024年上半年的4.46亿元增长到2025年上半年的61.39亿元，同比增长1276.2%，成为其最赚钱的品类 [6] - 2015至2024年间，毛绒玩具相关企业每年注册量维持在1000家以上，2024年注册量达1483家，同比增长超过16% [4] 产品创新与明星IP效应 - 明星IP衍生毛绒产品市场表现强劲，例如五月天阿信共创品牌STAYREAL旗下IP“卜卜”毛绒公仔连续三周蝉联天猫热销榜榜首 [3] - 五月天“卜卜”毛绒公仔吊饰组累计售出10万+，周深的“周可可”棉花娃娃钥匙圈挂件上新当日销售额破千万 [7] - 明星IP衍生品成为粉丝情感寄托与圈层认同的社交符号 [7] 技术融合与AI赋能 - AI技术为毛绒玩具解锁智能互动、个性定制等新玩法，产品价格多集中在200元至500元区间 [9] - 多家科技及玩具公司入局AI毛绒玩具，例如华为联合珞博智能推出“智能憨憨”，京东京造推出自研AI毛绒玩具，优必选推出“优崽”AI机器人 [9] - 部分AI毛绒玩具互动采用订阅制，通过消耗精力值或购买道具延长互动时长 [9]

图书盲盒行业现状与驱动因素 - 图书盲盒作为融合纸质书与盲盒经济的新兴产物，正在重塑年轻人的阅读习惯与消费图景[1] - 行业提供复合体验，是游戏化体验、社交需求与选择减负的集合体，情绪体验的权重可能已超越书籍内容的绝对品质[2] - 有书店老板通过线上发售图书盲盒，一晚上获得200单，其网店已累计售出超1万单盲盒，复购率高达八九次[3] 消费者行为与心理 - 消费者购买动机多样，包括作为旅行纪念品、打破信息茧房拓展阅读范围，以及满足情绪疗愈需求[1][2] - 直播互动模式吸引消费，消费者在评论区写下喜好或心情，主播即时搭配，例如有消费者因“情绪低落”需求而收到黑塞的《我走入宁静蔚蓝的日子》[2] - 消费模式呈现“情感先行”，图书盲盒成为降低决策成本、提供情感满足和心理熨帖的载体[2] 商业模式与运营实践 - 典型定价模式为固定99元，内含图书总定价不低于180元，通常为4本书[3] - 运营核心在于个性化选书，根据消费者备注精准搭配，例如备注“余华作品”即寄出《活着》[3] - 成功的店铺依赖“人的温度”，如挑书者的品位、建立的挑书信任，店铺好评率可达100%[3][6] 行业面临的挑战与局限性 - 商业模式利润薄且人力成本高，有经营者日均工作16~18小时，睡眠仅4~5小时[4] - 存在选书质量下滑风险，若盲目追逐流量或沦为劣质图书清仓渠道，将透支行业信誉[3] - 消费者可能“踩雷”，例如用89元买到已读过的书或不心仪的书，部分低价盲盒（如几十块钱八九本书）被质疑是无人问津的书籍[5] 行业未来发展方向 - 可持续发展的关键是价值回归，需坚守内容底线，杜绝劣质图书入盒[6] - 需创新服务模式，如转向阅读计划、主题订阅等长线模式[6] - 应提升文化附加值，用知识连接而非商品概念连接，探索与非遗、艺术等跨界合作[6]

01 港股IPO活跃对于二级市场的影响 今年以来，港股IPO显著回暖，港股主板约1 00家公司合计募资超2500亿，展望看2026年港股市场的IPO融资中枢约3300亿港元， 二 级市场投资者关注IPO融资高度活跃对二级市场的影响。 华泰证券策略进行梳理，发现： ①港股一级市场的融资与同期的恒生综指表现正相关，两者更可能是互为因果； 一些优质的重磅IPO项目能够在一定程度上吸引更多投资者关注并参与港股市场的交易。 ②弱美元和低Hi bo r可能是驱动两者同步走强的共性因素。 弱美元环境下，投资者往往会减配美国资产而增配全球其他市场的资产，港股是潜在选项之一，外资主要通过在二级市场交易来增配港 股，今年5月是典型案例。 大型IPO对二级市场的整体影响不显著，恒生综指在大型IPO前2 0个交易日的表现没有明显规律，大型IPO后20个交易日走强概率为 56%，涨幅中位数4%。 入通角度， 大型IPO入通概率高，上市至入通的窗口绝对及超额收益中位数为正。 02 新消费再迎重磅政策利好 据媒体报道，近日，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等50个城市 开展消费新业 ...

【宏观 】 广义财政仍需加力 狭义收入：增速回落。 2025 年 1-11 月，全国一般公共预算收入同比增长 0.8% 。其中， 11 月当月收入持平于 2024 年同期，增速边际回落。 本月狭义 预算收入增速创下半年新低。 从主要分项看，在基数抬升的情况下，个人所得税、增值税收入仍有不错表现。不过，企业所得税收入受到较大扰动，同比增 速转负。此外，在低基数下，消费税收入增速有所回落，出口退税收入降幅明显。考虑到下半年房地产需求调整，经济增长的内生动能还需增强，宏观积极政 策仍需加码。 狭义支出：降幅收窄，有保有压。 2025 年 1-11 月，全国一般公共预算支出同比增长 1.4% 。其中， 11 月当月同比增速 -3.7% ，相比 10 月增速 -9.8% ，降幅边际收窄。不过，在去年同期低基数的情况下，本月整体财政支出增速仍处于低位。这可能与年内财政发力 " 前置 " ，以及年末根据实际进行 预算调整有关。从分项看， 2025 年 11 月当月，卫生健康、科技、节能环保等领域的支出增速领先，但与去年同期低基数有关。同时，社保就业、城乡社 区、农林水等支出负增。 政府性基金增速：收入低位，支出回升。 20 ...

近期，一种被称为"犒赏经济"的新型消费模式受到广泛关注。该模式是指消费者在面对工作生活压力或 特定心理需求时，通过购买价格在承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时愉悦感、自我确认感 和心理疗愈的一种经济活动。 这一概念迅速成为社交媒体热议话题，并与热门影视IP的消费热潮紧密相连。例如，《疯狂动物城2》 票房已突破36亿元，带动了与泡泡玛特、名创优品、李宁等超过70个品牌的联名合作，覆盖潮玩、餐 饮、服饰等多个领域。与此同时，《阿凡达3》即将上映，其预售表现也进一步印证了IP消费的巨大潜 力。 消费场景的延伸与情绪价值的凸显，使得"犒赏经济"被视为观察当前消费市场活力与韧性的重要窗口， 并成为拉动内需、扩大消费的新引擎。近期多家券商发布研报，对新消费领域及"犒赏经济"相关趋势进 行了分析。 东兴证券在12月17日的研报中指出，2026年政策的持续加码有望提振消费信心，对于新消费领域的投资 将从纯粹的短期叙事回归商业模式与盈利壁垒。该机构认为新消费行业将向健康化、新实用主义和情绪 消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展。 中泰证券在12月16日的研报《立足优质供给，强则不败》中表示，坚定看好立足于优质 ...

国泰海通发布研报称，对比IP玩具而言，IP趣玩具有单价低、消费频次高的优势。2020年到2024年中国 IP食品规模从181亿元增长至354亿元，CAGR达18.2%。行业核心竞争力在于供应链管控及IP运营。该 行认为，情绪消费趋势下，IP食玩行业快速发展，供应链管理及IP运营是核心。 国泰海通主要观点如下： IP趣玩食品是"IP+食品+IP赠品"结合 IP趣玩食品包括收藏卡、贴纸、徽章、手办及可食用玩具等多种形式。作为IP变现的高效载体，IP趣玩 食品可通过IP故事和收集机制提供娱乐性，满足消费者"悦己消费"情绪需求。对比普通IP食品而言，IP 趣玩可有效提升溢价，通过提供限量版赠品激发用户收藏欲，从而推动消费者为更高的溢价买单;对比 IP玩具而言，IP趣玩具有单价低、消费频次高的优势。 中国IP食品行业规模快速增长 2021年以来，随着中国IP影响力持续扩张，IP食品作为IP有效变现载体获得快速增长，2020年到2024年 中国IP食品规模从181亿元增长至354亿元，CAGR达18.2%。其中IP趣玩食品通过独特产品属性，同时 满足消费者"吃"和"玩"的情绪价值，市场规模从2020年的56亿元，增长至2 ...