公司融资与资金用途 - 芜湖麟动科技有限公司旗下消费品牌“微醺24小时自助小酒馆”于2025年12月21日完成3000万元天使轮融资 [1] - 本轮融资由专注消费赛道的知名机构领投，部分高净值个人投资者跟投 [1] - 融资资金将主要用于门店模型升级、城市首店拓展、智能系统研发及供应链体系优化 [1] 品牌定位与商业模式 - 品牌创立于2024年，是国内首批将“全时段自助模式”系统化应用于线下饮酒场景的创新品牌 [2] - 品牌精准捕捉都市人群，尤其是年轻一代对“松弛社交”与“情绪治愈”的需求，打造全天候开放、全程自主、高度私密的“城市第三空间” [2] - 品牌采用“无人值守+智能安防”的轻运营模式，顾客通过小程序扫码完成从入门、选购、取货到结账离店的全流程，大幅降低运营成本并提供零压力体验 [2] 核心竞争优势 - 品牌核心壁垒在于“产品+空间+系统”三角模型 [4] - 产品方面，店内提供超过80款SKU，涵盖精酿啤酒、网红果酒、预调鸡尾酒、佐酒零食等，并通过数字化系统实时分析销售数据以快速迭代选品 [4] - 空间方面，门店以温暖、简约、通透为基调，划分开放社交区与静谧独处区，适配多种场景 [4] - 系统方面，品牌自主研发IoT智能管理系统，实现从身份核验、库存管理、安防监控到动态定价的全链路数字化，保障24小时运营 [4] 投资方观点与公司战略 - 领投方看好“夜经济与松弛感消费”的结构性机会，认为品牌将自助零售的效率逻辑与线下社交的情绪价值结合，创造了高坪效、可复制的新模型 [5] - 创始人兼CEO表示，资金将用于在深圳、上海、成都等一线及新一线城市的核心商圈及社区开设首批标杆门店，并优化单店模型 [5] - 公司未来将以“直营示范+城市合伙人”模式扩张，首批直营门店已在筹备中，计划于年内落地 [5]

海伦司(09869)发布公告，于2025年12月11日该公司斥资9.3万港元回购10万股，回购价格为每股0.93港 元。 ...

股份回购授权 - 股东于2025年5月14日审议通过一般性授权，允许董事回购不超过已发行股份总数10%的股份 [1] - 授权回购的股份数量上限为1.27亿股 [1] - 该授权将于2026年股东周年大会结束时或相关法定限期届满时或股东通过决议撤回时失效 [1] 股份回购决策与目的 - 董事会于2025年11月6日决定行使回购授权，拟在公开市场进行回购 [1] - 股份回购将使用公司现有内部财务资源 [1] - 公司认为当前股价未充分反映其内在价值，回购旨在提升每股资产净值及盈利回报 [1] - 股份回购反映公司对自身经营增长前景及财务状况的长期信心 [1]

公司业务发展 - 公司从运营近50家酒馆业务扩展至酒店领域 [1] - 新开设的酒店业务定位为“不只过夜” [1] - 公司创始人随易具有内容创作背景 [1] 行业与品牌定位 - 品牌名称从“跳海酒馆”升级为“跳海酒店” [1] - 行业背景为酒店及酒馆服务业 [1]

核心观点 - 公司从酒馆业务横向拓展至酒店业务 探索以社群运营和公共生活体验为核心的新住宿模式 通过低成本改造和社区融合实现差异化竞争 [2][3][7][11][18][38] 业务转型背景 - 公司创始人梁优在2023年底接受2000万元融资 该金额对消费行业仅相当于半个工厂的建设成本 [2] - 公司在全国11个城市运营40多家酒馆 采用私域社群驱动模式（每2-3个500人微信群开一家店） 预计直营酒馆上限为300家 [3] - 投资方挑战者创投看重品牌与社群价值 支持从酒馆向酒店业态的横向拓展 [2][3] 酒店项目概况 - 首店跳海Living位于深圳南头古城 由万科泊寓两栋闲置楼改造而成 包含13间长租公寓和33间青旅客房（共108床位） [3][4] - 项目采用"青旅+社区综合体"模式 底商包含自营酒馆及第三方烘焙店、咖啡店等业态 [4] - 房价显著高于市场同类产品：二人间180-200元/床位 四人间150-160元/床位 六人间120-140元/床位 约为同类青旅两倍 [25][17] 成本控制策略 - 酒店房间部分营建成本约200万元 单房硬装成本4.3万元 显著低于全季（14-15万元）和锦江之星（6万元） [18] - 通过物业改造替代新建 与房东采用收入分成模式替代固定租金 [18] - 获取品牌赞助降低采购成本：躺岛赞助床上用品 JNBY赞助起居服和毛巾 [19] - 利用旧物改造：回收街坊旧衣制作百家布窗帘 邀请当地裁缝参与制作 [19][21] 社群运营理念 - 核心逻辑是通过"公共性触点"促进人际连接 包括LED信息公告板、共享衣架、宠物猫粮包、UGC日历等设施 [22][36] - 运营团队深度融入本地社区：为街坊制作人形广告立牌 邀请居民参与沙包缝制等手工活动 [13][23] - 设计强调混合场景：酒馆设置三层阶梯座位区 结合洗衣功能促进随机社交 [30] 产品差异化 - 推出"在地体验"产品线 邀请打酒师、街坊及KOL设计活动课程 形式类似Airbnb体验但更注重日常化 [41][42] - 目标客群为具有"反叛"特质的用户 注重公共生活体验而非硬件设施 [47] - 拒绝传统OTA评级标准（如要求配备电视、衣柜） 主要通过小程序和小红书渠道预订 [17] 团队与设计 - 设计师大毛采用"社区采样"设计法：提取南头古城外墙瓷砖元素转化为蓝色马赛克 依据居民步行习惯规划动线 [30] - 取消传统青旅公共厨房 以底商餐饮作为社交场所 内部小巷设计为核心活动区域 [31] - 房间设置"入住状态栏"显示室友起居习惯 漱口杯可写名 绿植共享浇水记录等细节强化互动 [29][36] 发展计划 - 正在北京、上海、杭州选址筹备新项目 未来将根据物业条件开发不同形态的Living产品 [47] - 持续探索"社交+住宿"商业模式 将社群价值转化为住宿溢价和体验产品收入 [38][42]

核心财务表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比下滑34.0% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下滑27.8% [1] - 宣派中期股息1.46亿元 [1] - 同店单店日均营业额同比下降17.6%至9.0千元 [2] 门店网络发展 - 门店总数从2024年末560家增至580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人门店分别为109/39/432家 合伙人门店占比达74.5% [1] - 一线/二线/三线及以下/海外门店分别增加1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 [1] - 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 重启直营门店计划 已开及将开业门店达10家 [1] 经营绩效分析 - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比增长10.7% [2] - 一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 同比分别增长3.4%/18.9%/6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销4.2千元 同比下降22.2% [2] - 直营酒馆毛利率从70%提升至74% [2] - 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比下降36.2% [2] - 使用权资产折旧等成本同比下降47.2% [2] 战略发展举措 - 通过深化绩效激励、优化门店运营、优化产品矩阵、加强营销体系建设恢复同店业绩 [3] - 坚持平台型发展战略 继续推进嗨啤合伙人计划拓店 [3] - 强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 [3] - 探索第三空间新模式 [3]

项目开业与核心模式 - 知名网红酒馆品牌“跳海”的首家酒店项目跳海Living在深圳南头古城开业，项目包含酒店与长租公寓两种住宿业态 [1] - 项目采用“先有人后有店”的非标准化打法，与业内普遍的标准化开店逻辑截然相反 [1] - 跳海Living位于与跳海酒馆同一栋建筑内，一楼为商业和社交场所，高层分布长租公寓与酒店 [2] - 跳海Living发起在地体验计划，参与者包括社区老街坊、城市探索者及兴趣爱好者三类人群，为住客策划体验活动 [2] - 体验活动向参与者收取合理费用，跳海抽取最多20%的服务费，早期测试阶段不抽取服务费 [2] 品牌发展历程与规模 - 跳海品牌起源于创始人在家开设的“家庭酒馆”，微信群从二三十人一年后发展至500人 [3] - 2019年在北京开设第一家跳海酒馆，开业一周后登上西城地区酒吧第一名 [4] - 品牌采取非密集型开店策略，第二家店开设在广州，三个月后成为天河区人气酒吧 [4] - 品牌已拓展至新加坡，开业前500人社群已满员，并计划拓展至中国香港、日本等地 [5] - 目前跳海在全国17个城市拥有40多家门店，远超行业平均水平（全国57.9%品牌门店集中在5家及以下） [5] 社群驱动运营机制 - 跳海采用“消费者亦是服务者”的社群驱动模式，品牌运营更接地气更灵活 [6] - 品牌坚持先有社群再开业，社群活跃度保障客源，用户参与选址、装修等决策 [6][7] - 跳海Living邀请古城居民参与共创，如用二手衣服缝制百家布窗帘，保留在地文化 [7] - 品牌推行兼职打酒师机制，全国报名打酒师超11000人，正式转正率约30% [8] - 打酒师享有转正仪式、礼包、团建等活动福利，并可获得跳海Living优先入住权 [8][9] 内容共创与社区共识 - 跳海将酒馆定位为“第三空间”，用户可自发组织小说接龙、默酒、夜市摆摊等活动 [9] - 品牌采用“ios+安卓”模式维护社区共识：ios代表三条社区共识（站在小众立场、反对经验主义、分享与共创），安卓代表空间配套开源 [9][10] - 跳海Living延续内容共创思路，品牌方主动提出共创视角，鼓励住宿业态发起者参与 [9] 商业模式市场化挑战 - 跳海于去年十月获得挑战者资本（元气森林创始人）的千万天使投资，用于加速开店、搭建会员体系及尝试酒店项目 [11] - 跳海Living采用“双向筛选”机制，通过问卷确保租户为社区共建参与者，旨在提升入住率与忠诚度 [11] - 项目长租公寓部分仅13间（占总量28%），短租酒店33间，品牌对筛选机制持谨慎态度 [11][12] - 品牌依托深圳南头古城（常住居民约3万人）的在地文化，但高度依赖城市更新项目可能限制异地拓展 [12][13] - 跳海Living长租公寓房价区间为3600-4300元/月，与周边品牌（如泊寓）存在几百元价差，品牌效益支撑客房溢价 [13][14] - 项目房间配备立面阳台、朝南落地窗、双层隔音玻璃及齐全家电，公区设呼吸天台、灵感天台等共享空间 [14]

核心观点 - 公司坚定进行平台化战略转型 存量门店持续优化 合伙人门店快速扩张 社区空间复合模型开始验证 供应链能力较强 后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [1] 门店网络与扩张 - 门店网络总数由2024年末的560家增至2025H1的580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别为109/39/432家 报告期内分别变化-3/-3/+26家 合伙人门店数期末占比达74.5% 是门店网络扩张的主要驱动力 [1] - 一线/二线/三线及以下城市/中国内地以外地区门店数分别变化+1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 2025年5月重启直营门店计划 已开及近期将开业门店达10家 [1] 经营业绩表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比-34.0% 归母净利润0.5亿元 同比-27.8% 同店日销同比-17.6% [1] - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比+10.7% 其中一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比+3.4%/+18.9%/+6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销为4.2千元 同比-22.2% [2] - 同店单店日均营业额同比-17.6%至9.0千元 [2] 盈利能力与成本控制 - 直营酒馆贡献毛利率由去年同期的70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比-36.2% 使用权资产折旧等成本同比-47.2% [2] - 2025Q2同店的门店层面经营利润率同比提升 [2] 战略举措与发展规划 - 计划通过深化绩效激励 优化门店运营 持续优化产品矩阵 加强营销体系建设等多项举措恢复同店业绩 [3] - 继续围绕平台型发展战略 通过嗨啤合伙人计划继续拓店 同时重启直营门店扩张 [3] - 持续强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 并依托此探索第三空间新模式 [3]

财务表现 - 收入2.91亿元 同比减少34.02% 主要由于存量门店数量减少及同店日销下降 [1] - 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 每股基本盈利0.04元 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] - 特许经营业务收入下降 因向"嗨啤合伙人"销售产品收入增长被特许经营服务收入下降抵减 [1] 门店网络 - 门店总数从2025年初560家增至6月30日580家 8月26日进一步达583家 [1][2] - 存量门店网络（直营+特许合作）数量企稳 嗨啤合伙人门店持续扩张 [1] - 全球583家酒馆包括新加坡3家 日本1家 中国香港1家及内地578家 覆盖32个省级行政区和283个城市 [2] 战略调整 - 2025年5月重启直营门店计划 通过新市场开店及原有市场迭代新开实现环境升级与成本下降 [2] - 已开业及近期将开业10家直营门店 直营网络预计重新逐步扩张 [2] - 门店体验度提高 租金人力成本下降 最终提升门店经营绩效 [2]

酒馆行业现状 - 2024年全国酒馆市场规模为1,120亿元，同比+7.7%，但未恢复至2019年水平，预计2025年增至1,175亿元，同比+4.9%，维持低速增长 [1] - 截至2025年3月，全国酒馆企业存量超3.8万家，同比+2.6%，较2019年增长139.6%，在需求不振背景下竞争加剧 [1] - 酒馆连锁化率仍低，大多数品牌门店数集中在5家及以下，占比57.9%，百店以上品牌占比仅5.1% [1] 海伦司经营状况 - 2024年公司实现营业收入7.52亿元，同比-37.76%，归母净亏损7,797.6万元，由盈转亏（vs去年净利1.80亿元），调整后净利润1.01亿元，同比-65.5% [2] - 业绩下滑源于平台化转型导致直营收入下降，自2023年起大幅关停直营门店、重启加盟 [2] - 截至2025年3月19日共关停直营门店511家，"嗨啤合伙人"加盟模式扩张至424家门店，累计签约499家，特许合作门店从92家降至42家 [2] 海伦司转型进展 - 总579家门店中加盟合作门店占比超七成，正处于从直营向加盟模式切换的过渡期 [2] - 直营门店快速收缩，加盟体系尚未成熟，抗周期能力仍有待观察 [2] - 门店运营效率与产品结构仍在调整，未来能否通过多场景组合与机制优化提升单店复购与坪效是关键 [2] 盈利预测 - 预测2025–2027年每股收益分别为0.05、0.06、0.09元（原预测2025年为0.21元） [2] - 合理估值水平为2025年29倍市盈率，对应目标价1.51港元（1港元=0.9138人民币） [2]