**钾肥行业** * **2024年全球钾肥供应创历史新高** 全球氯化钾（MOP）产量达1660万吨 同比增长10% 贸易量达5990万吨 同样增长10% 主要得益于加拿大和俄罗斯及前苏联企业的产量恢复 但尚未完全恢复至2021年水平[1][2] * **2024年中国资源型钾肥产量小幅增长** 同比增加1.65% 其中氯化钾（MOP）下降1.9% 而硫酸钾（SOP）则大幅增长15.6% 中国是全球最大的硫酸钾生产国 对全球资源性钾肥产量增加贡献大[1][2] * **全球钾肥需求显著增长** 主要受价格下降 政府支持 以及与氮肥和磷肥相比具有竞争力的价格等因素驱动 南美大豆需求增加也对市场产生了积极影响 中国进口大量巴西大豆 相当于间接推动了巴西约四分之一的钾肥需求[1][3][4] * **2025年全球钾肥供应预计与2024年基本持平或略低** 但现有数据显示可能略有增加 俄罗斯前8个月出口925万吨 同比增长7% 白俄罗斯出口800万吨 同比增长16% 老挝上半年出口同比下降8%[1][5] * **未来新增产能集中在中国 俄罗斯和老挝** 预计2025年至2029年全球新增钾肥产能1470万吨 约40%投资来自中国 俄罗斯和老挝将是未来几年钾肥产量增长较快的地区[1][7] * **尾矿库回填对减少地陷风险至关重要** 长期有利于钾肥产量增加 但短期可能放缓项目节奏[1][6] * **全球现场钾肥成本下降** 2024年为128美元/吨 同比下降5.8% 预计2025年小幅增至131美元/吨[1][10] * **2025年大合同价格较高** 因海外市场库存普遍偏低和主要供应商运作影响 但中国仍保持全球最低价 中国与东南亚钾肥价格差异显著 过去十年价差波动范围从负5美元到81美元不等[11] **磷肥与磷矿石行业** * **2025年上半年磷矿石产量同比增长显著** 产量接近5900万吨 湖北和云南两省占全国总产量超过60%[12][13] * **磷肥领域保持稳定增长但出口受限** 一铵上半年产量约560万吨 同比增长6.3% 二铵产量约640万吨 同比下降 开工率低于60% 国内消费方面 一铵表观消费量458万吨 同比增加22.9% 二铵表观消费量530万吨 同比上涨8.5%[12][13] * **磷矿石库存持续下降** 目前中国库存约为160万吨 已触底 印度库存量约为100万吨 但随着进口增加正在快速回升 巴西库存因创纪录进口而恢复[12] * **新增磷矿石产能规划庞大但实际释放有限** 2025年至2029年规划新增产能接近6500万吨 但实际释放预计仅为30%左右 即不到600万吨 主要集中在湖北 云南和贵州三省[12][14] * **国内磷矿石自给率不足 进口更具经济优势** 2025年上半年进口量约为100万吨 国内自给率仅为98%左右 进口磷矿石平均价格约为90美元 而国内价格高出100至200元人民币 沿海地区进口更具经济优势[15] * **新能源领域对磷矿石需求显著增长** 预计2025年新能源领域对磷酸铁锂的需求将超过310万吨 同比增长20% 新能源行业对磷矿石需求增长约30% 达到700万吨左右 其中储能电池增速接近30%[12][16][17] * **磷矿石价格预计维持高位** 自2020年以来价格迅速上涨 高品位资源价格接近1000元人民币 预计下半年到2026年 价格将维持在800至1000元之间 因新增产能释放不如预期且硫磺等原材料价格居高不下[19] * **行业长期格局稳定** 传统磷肥内需基本稳定向下 每年消费量保持在1000万吨左右 加上出口500多万吨以及新能源需求200至300万吨 总体格局变化不大 若出口管制放松 价格仍将在高位运行[22]

2025年双胶纸行业产能和产量出现分化：虽然前八个月新增产能100万吨，但产量却同比减少11.59%。 其背后原因在于停机现象增多、新产能开工爬升缓慢。 综合影响下，1-8月国内双胶纸月度行业开工维持在48%-53%水平，较去年同期下滑明显。 从四季度双胶纸行业来看，一方面年内仍存125万吨新产能待投放，另一方面停机产线也将复产，产能 和产量同增预示着四季度双胶纸市场供应将环比增加。 双胶纸行业仍处于发展阶段，年内规模纸厂继续扩张。数据显示，1-8月双胶纸市场新增产能100万吨， 分布于华中、华东和华南地区，行业产能较市场供给能力进一步增强。 但受到需求偏弱、价格低位和利润欠佳影响，年内新增产能开工提速有所减慢。 具体来看，1-9月国内双胶纸市场需求表现不及预期，相关文化教育政策以及宏观经济环境影响下，下 游出版招标延后，社会面需求持续偏弱，双胶纸市场呈现"旺季不旺，淡季更淡"的局面，市场价格跌多 涨少。卓创资讯监测，截至9月23日，中国70g木浆高白双胶纸市场均价4788元／吨，70g木浆本白双胶 纸市场均价4483元／吨，较去年底分别下跌11.14%和10.75%，市场观望心理增加，一定程度上制约新 产能 ...

**行业与公司** 锂电行业 储能电芯细分领域 涉及企业包括海辰 玉伟 中行 亿纬 飞宇 瑞浦等头部及二三线厂商[2][10][12][17][27] **核心观点与论据** * **储能电芯价格上涨主因供需而非成本** 2025年经历两轮涨价 累计涨幅达每瓦时0.05-0.09元（从0.24元涨至0.29-0.33元） 碳酸锂每吨上涨2万元仅推动成本增加约0.012元 涨价主要因新招标普遍提价 已签合同订单不受影响[4][5][28] * **产能利用率分化显著** 二三线厂商产能利用率极高 大容量314型号电芯生产线满负荷 头部厂商需求外溢拉动中小厂商 动储结合产线存在富余产能[6][20] * **碳酸锂供给无长期压力** 近期价格波动系江西矿权问题炒作 2025年及2026年全球矿山供给基本面稳定[7] * **大电芯技术迭代加速** 海辰等企业推动5系 6系大电芯发展 海辰已开始交付 C公司和海辰将于2025年Q3及Q4持续交付 587 650等型号渗透率提升有望降低生产成本[8][10] * **户储小电芯供应紧张** 头部电池厂主要生产动力型产品 市场格局分散 样本企业成功率较高[11] * **国内外需求增速差异** 国内储能需求增速高于海外 部分地区补贴政策影响显著 市场化竞配降低门槛 机会更平等[13][14] **其他重要内容** * **产能扩张与落地差距** 20多家样板企业年化名义产能850GWh 2025年新增130GWh 有效利用率约50% 实际有效年化产能790-800GWh 2026年规划新增100GWh 有效释放量预计30-50GWh[15][16] * **月度产量与名义产能差距** 2025年8月国内储能电芯月度产量53-54GWh 9月预计增长5% 年化产量630-640GWh 与名义产能850GWh存在显著差距[19] * **库存与供应链系数** 储能电池出货量与终端并网量比例系数约为1.3 行业库存保持合理范围[3][21] * **价格传导压力** 电芯涨价已部分传导至产品售价 但系统厂商承受压力 招标价格下降 未来涨价空间有限[3][24][30] * **技术转换挑战** 从314型转向587型等大电芯存在工艺难度 需叠片工艺支持 否则影响良品率 产能增加幅度理论为3-4GWh但实际难达预期[31] * **固态电池进展缓慢** 头部企业集中于氧化物和聚合物路线 半固态及全固态处于试验线或规划阶段 硫化物路线未量产 大规模量产需时日[32]

报告行业投资评级 - 大豆策略为中性 [3] - 花生策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 政策调控稳定豆一，花生供给受天气影响 [1] - 建议持续关注政策信号释放及市场供需关系变化 [2] 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3965.00元/吨，较前日变化+20.00元/吨，幅度+0.51% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A11+255，较前日变化 - 40，幅度32.14% [1] - 东北大豆市场价格虽稳，但实际交易冷清，市场普遍预感新豆价格不太乐观，国储库拍卖补充供应给未来价格带来压力 [1] - 黑龙江多地国标一等蛋白中粒塔粮装车报价较前一日持平 [1] - 昨日豆一期货止跌反弹，国产大豆与进口大豆市场表现分化，政策推进储备大豆竞价销售，供应充裕，需求平稳 [2] - 市场关注国际经贸关系动态及相关谈判进展，政策调控方向是影响市场运行的关键因素 [2] 策略 - 中性 [3] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2510合约7830.00元/吨，较前日变化+46.00元/吨，幅度+0.59% [3] - 现货方面，花生现货均价8450.00元/吨，环比变化+40.00元/吨，幅度+0.48%，现货基差PK10+270.00，环比变化 - 46.00，幅度 - 14.56% [3] - 现货全国花生市场通货米均价4.21元/斤稳定，部分产地新花生价格稳中有涨，因降雨影响上市进度 [3] - 昨日花生期货震荡偏强运行，春花生集中上量基本结束，陈花生陆续扫尾，旧作余货量不多 [3] - 近期花生价格下跌，农户惜售心理加强，阴雨天气影响晾晒进度，供给量缩量 [3] - 需求方谨慎，按需加工采购，购销氛围平淡，但上周个别油厂试探性收购传递积极信号 [3] 策略 - 中性 [3] 风险 - 需求走弱 [4]

多晶硅市场动态 - 本周多晶硅整体成交均价小幅上涨，部分企业价格上调1元/公斤，签单企业数量增至6家 [1] - 价格上涨主因头部企业去库明显且签单饱和，市场需求转向中部企业，其较高成本支撑价格 [1] - 7月以来多晶硅价格调至成本线，头部企业库存显著下降，个别企业已清库 [1] 天然气储气库投运 - 中石油长庆油田榆37储气库正式投运，为中西部最大"调峰+战略"储气库 [2] - 设计总库容97.2亿立方米，工作气量27亿立方米，日注气能力1700万立方米，日采气能力3000万立方米 [2] - 可满足京津冀及陕西6000万户家庭用气需求，配套37口注采井及双向输气管道等设施 [2] 锂矿资源布局 - 江特电机在宜春地区拥有超1亿吨锂矿资源量，含多个采矿权与探矿权 [3] - 茜坑锂矿为主要矿区，采矿证面积1.3826平方公里，矿石储量7293万吨（Li2O品位0.44%）至1.2667亿吨（Li2O品位0.39%） [3] - 碳酸锂价格及锂电行业关注度提升致公司股价异常波动 [3]

钢市价格动态 - 螺纹钢价格呈现区域分化 北京持平3320元/吨 上海上涨10元/吨 广州上涨40元/吨 济南和邯郸上涨50元/吨 杭州和郑州上涨40元/吨 [5] - 热轧卷板价格涨跌互现 北京重庆济南上涨30元/吨 武汉上涨60元/吨 上海下跌20元/吨 [4] - 中厚板价格区域差异显著 武汉暴涨120元/吨至3460元/吨 珠三角地区价格持稳 [3] 价格驱动因素 - 供应端因素主导部分区域价格上涨 武汉中厚板因钢厂限产导致供应骤减 济南邯郸螺纹钢因钢厂压产收紧供应 [3][5] - 需求端因素支撑南方市场 广州郑州螺纹钢受基建项目灾后重建和市政工程拉动 珠三角中厚板因装备制造和基建需求维持高价 [3][5] - 出口订单影响内销资源 武汉热轧卷板因出口订单火爆减少内销供应 [4] 市场参与者行为 - 贸易商策略分化 握有低价库存的贸易商考虑套现 部分贸易商为加速周转选择降价促销 [3][4] - 下游企业采购态度谨慎 机械加工厂订单充足但担忧涨价 部分工程项目"该买还得买" 部分企业观望期待回调 [4][5] 后市研判逻辑 - 价格走势核心取决于资金流动和实际需求 需综合考量出口订单制造业复苏工程项目开工及资金链稳定性 [8] - 当前价格处于合理波动区间 既非过高也非过低 建议市场参与者根据实际需求理性决策 [9] 行业运行特征 - 钢材品种间价格波动存在明显差异性 反映不同品种供需结构的特殊性 [1] - 区域市场呈现高度分割特征 同一品种在不同地区可能呈现完全相反的走势 [3][4][5]

业绩总结 - 2025年4 - 6月煤炭产量185万吨，同比增12.12%[2] - 2025年4 - 6月煤炭销量185万吨，同比增12.80%[2] - 2025年4 - 6月煤炭收入76,697万元，同比减13.24%[2] - 2025年1 - 6月煤炭产量368万吨，同比增6.67%[2] - 2025年1 - 6月煤炭销量367万吨，同比增6.69%[2] - 2025年1 - 6月煤炭收入162,407万元，同比减13.58%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等，阐述各品种价格走势及影响因素，并对部分品种后市给出关注方向 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 7月9日A股三大指数冲高回落，沪指3500点得而复失，沪指跌0.13%收报3493.05点，深证成指跌0.06%收报10581.80点，创业板指涨0.16%收报2184.67点，沪深两市成交额达15052亿，较昨日放量512亿 [1] - 沪深300指数7月9日强势整理，收盘3991.40，环比下跌7.05 [2] 焦炭焦煤 - 7月9日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1461.4，环比上涨33.1；焦煤加权指数强势，收盘价882.8元，环比上涨29.7 [2][3] - 焦炭有提涨预期但利润微薄，日产较年内高位持续回落，整体库存下降，贸易商和钢厂采购稍有改善，碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限 [4] - 焦煤煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，价格小幅上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期去库驱动有限 [4] 郑糖 - 美糖因短线涨幅大受技术面影响周二调整，市场预计其短期利空已兑现，下跌空间有限，空头平仓推动郑糖2509月合约周三震荡走高，夜盘因预计巴西中南部6月下半月糖产量下降资金作用下震荡小幅走高 [4] 胶 - 因泰国产区或有大雨预测加剧供应担忧，沪胶周三震荡小幅走高，夜盘因资金炒作泰国天气题材震荡上扬，预计2025年泰国橡胶产量增2%至489万吨，收割面积微降0.1%至2250万莱 [5] 豆粕 - 7月9日CBOT大豆期货收跌，因美国作物天气好强化丰收预期及关税纠纷担忧，美豆优良率高且天气好降低减产风险，资金减持天气升水致美豆连续回落 [6] - 国内7月9日豆粕主力M2509收于2947元/吨，涨幅0.41%，国内油厂大豆供应充足，开机率高，终端提货有限库存将增加，供给宽松，短期期价或震荡调整，关注大豆到港量及国内豆粕库存 [6] 生猪 - 7月9日生猪期价震荡运行，主力LH2509收于14265元/吨，跌幅0.07%，养殖端出栏节奏恢复，整体出栏加快，终端市场购销淡季，刚需不足，中长期有供应压力，关注出栏节奏变化 [7] 沪铜 - 美国关税政策调整、全球制造业PMI显示部分经济体工业需求放缓、美元指数短期企稳及国内铜库存周度小幅累增，对铜价形成压制，若美国关税政策或全球宏观政策调整将影响沪铜价格 [7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13880元/吨，7月10日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少39张 [7] 原木 - 2509周三开盘785、最低780.5、最高787、收盘7853.5、日减仓389手，关注790 - 800压力区间 [8] - 7月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方下调10元每方，港口原木库存小幅度增加，需求弱，成交弱，关注现货端价格及进口数据支撑 [8] 钢材 - 7月9日，rb2510收报3063元/吨，hc2510收报3190元/吨，焦煤、焦炭价格稳中偏强，上涨空间有限，淡季需求疲弱，钢市供需两弱，成本有支撑但需求不足，钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 7月9日，ao2509收报3130元/吨，国内反内卷政策及光伏行业整治等提振市场多头情绪，虽运行产能周度新增40万吨至9355万吨，但政策预期驱动价格突破3100元关口 [9] 沪铝 - 7月9日，al2508收报于20515元/吨，现货市场偏弱，华东地区累库，供需扩大，铝价横盘整理，成交偏弱，7月铝水比例有下滑预期，铝锭有小幅增量，消费淡季需求走弱，电解铝累库压力增加 [9][10]

南京房价走势分析 - 南京某小区房价从2021年5月的56927元/平骤降至2025年4月的19089元/平 市值损失近七成[4] - 天润城第十一街区楼盘成交单价从2017年的26179元/平跌至2024年的10000元/平左右 最低达8694元/平 市值缩水66.8%[8][12] - 与峰值相比 部分楼盘每平方米跌约14500元 当前成交价已接近市场价[12] 南京楼市现状 - 南京二手房市场6月20日单日成交85套 环比上涨4.9%[12][13] - 新房市场相对稳定 总体单价保持在30000元左右[15] - 当前二手房市场存在以价格换销量现象[15] 市场供需变化 - 商品房价格波动符合市场经济规律 是市场需求变化的结果[16] - 高盛预测中国未来几年新住房需求将下降75%[7] - 与高峰时期相比 南京房价已大幅下跌 对刚需购房者可能是机遇[16] 购房者案例 - 有购房者20年前为子女教育购置的房产现在价值大幅缩水[4] - 江苏网友反映2015年购买的南京房产已亏损几十万[4][7] - 2018-2021年期间购房者亏损更为严重[7]

报告行业投资评级 - 红枣期货震荡偏多对待；股指期货预计行情继续震荡为主；黄金大方向看多，采取低吸策略；铁矿震荡看待；玻璃震荡思路看待；尿素到前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [5][8][12][13][14][17][21] 报告的核心观点 - 2025年6月19日红枣期货主力合约大幅上涨，是天气炒作与资金推动的结果，后续走势需关注产区天气、新季红枣生长及下游消费市场表现 [3][5] - 伊袭击时间表致亚洲股市全线调整，A股三大指数早盘冲高回落，之后震荡回落以大阴线报收 [8][9] - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整但大方向看多 [13] - 铁矿供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游深加工订单补库动力不强，需求待地产刺激效果或重大政策出台 [18][17] - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展缓慢，下游跟进有限，价格弱势调整 [21] 各品种分析总结 红枣期货 - 上涨因素：基本面天气因素是关键，南疆灰枣枣树盛花期和坐果期高温可能造成新季产量减少，市场担忧供应紧张推动价格反弹；市场层面郑商所自6月20日起下调红枣期货合约交易保证金比例至9%，调整涨跌停板幅度为8%，降低交易成本吸引资金流入 [4] - 抑制因素：天气转热时令鲜果上市替代红枣，处于需求季节性淡季，库存消化慢，本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比降0.14%，同比增69.51% [4] 股指期货 - 市场表现：伊袭击时间表导致亚洲股市全线调整，A股三大指数早盘冲高回落，之后震荡回落以大阴线报收 [8][9] - 操作预期：预计行情继续震荡为主 [8] 黄金 - 市场情况：美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整 [13] - 操作建议：大方向依然看多，采取低吸策略 [12][13] 铁矿 - 市场情况：供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险 [15] - 操作建议：关注钢厂利润变动和产业修复状态，技术上关注下方重要支撑情况，震荡看待 [14][15] 玻璃 - 市场情况：供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 [18][17] - 操作建议：技术上今日小幅反弹，震荡思路看待 [17] 尿素 - 市场情况：供应方面国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%；需求方面农业需求进展缓慢，下游业者跟进有限，价格继续弱势调整 [21] - 操作建议：到了前期支撑区，空单获利，警惕多头强反弹 [21]